政策法规背景 - 日本公平交易委员会发布《移动软件竞争法案》指导方针 明确规定操作系统在初始设置阶段需为用户提供中立的搜索引擎选择界面[1] - 该法案旨在促进市场竞争和保障用户选择权 并将于2025年12月18日正式生效[1] 公司功能调整 - 苹果公司在iOS 26 2首个开发者测试版中推出两项重要功能调整以遵守日本法规[1] - 调整包括支持iPhone 17等设备用户自定义默认搜索引擎 以及在日本市场开放第三方应用商店支持[1] - iOS 26 2正式版预计将在2025年12月前后同步法案生效时间推出[3] 具体实施细节 - 升级至iOS 26 2后 设备首次开机时会弹出提示界面 用户可从谷歌 雅虎日本 必应 DuckDuckGo及Ecosia等多个搜索引擎中自主选择默认选项[2] - 这一变化打破了苹果此前长期将谷歌作为唯一默认搜索引擎的模式[2]

1.【大众宣布自研SoC芯片，未来3~5年内量产交付】11月5日，大众汽车集团在第八届进博会上宣 布，其旗下软件公司CARIAD与地平线成立的合资公司酷睿程，将在中国自主设计与研发系统级芯片 （SoC）。该芯片预计将在未来3~5五年内量产交付，拥有单颗500~700TOPS算力。CARIAD中国 CEO韩三楚表示，自研芯片是一次战略性投资，金额约为2亿美元。（第一财经） 2.【马斯克称特斯拉AI5芯片2027年才能量产，AI6要到2028年】马斯克在社交平台X上对一位网友 发布的一条关于特斯拉AI5芯片将于2026年生产的帖子进行了澄清，他写道："台积电和三星将生产 略有不同的特斯拉AI5芯片版本，因为它们将设计转化为物理形式的方式不同，但目标是我们的AI软 件同样有效。我们会在2026年有样品，可能会有少量的产品，但是大批量生产只有在2027年才有可 能。AI6将使用相同的晶圆厂，但实现大约2倍的性能。目标是快速跟进AI5，所以AI6有望在2028年 中期批量生产。AI7将需要不同的晶圆厂，因为它更具冒险性。"（华尔街见闻） 3.【何小鹏：全倾转固定翼飞行汽车汇天A868已进入试飞阶段】11月5日，小鹏汽车 ...

智通财经APP获悉，得益于智能手机终端市场需求回暖，高通(QCOM.US)周三发布了超预期的营收和 利润指引。 作为全球最大的智能手机调制解调器芯片供应商，尽管高通正准备应对向三星电子(SSNLF.US)等核心 客户的芯片出货量可能下滑的情况，但公司仍给出了这一乐观预期。 高通首席执行官Cristiano Amon表示，当前业绩与预期向好，主要源于消费者为运行AI应用而将中端智 能手机升级至高端设备的浪潮。市场正明显分化为基础低端机型和高利润高端机型，而后者历来是高通 盈利的主要来源。 "中端市场几乎出现断层，"Amon表示，"这已成为一种全球现象，在中国和印度都在上演。我们看到高 端市场的份额在持续扩大。" 今年以来，高通股价累计上涨约12.5%，但仍落后于纳斯达克综合指数20.9%的涨幅。投资者此前一直 担忧关税对公司智能手机芯片业务的影响，以及其能否充分受益于AI热潮。不过，高通上月发布了用 于数据中心的新系列AI芯片，首批芯片预计将于明年发货，初始客户是由沙特阿拉伯政府支持的AI初 创公司Humain。 苹果转向自研调制解调器对高通业务的冲击，仍是投资者关注的焦点。Bernstein分析师Stacy ...

And for the trades heading into those prints, let's bring in Tim Seymour, the chief investment officer of Seymour Asset Management. He's also a CNBC contributor. Tim, we're going to start with shares of Qualcomm reporting.Shares are up two head ahead of that earnings report and up more than 4% over the past month. The chipmaker recently announced it would be breaking into the AI data center market. So, what's the trade for Qualcomm heading into that print.Well, the core business is better than expected, esp ...

基金整体表现 - The London Company Income Equity Strategy基金在2025年第三季度总回报率为6.0%（净回报率5.8%）[1] - 基金表现超越其基准指数Russell 1000 Value Index的5.3%涨幅[1] - 超额收益主要来源于个股选择的正面贡献，但部分被行业配置的负面拖累所抵消[1] - 美股市场当季上涨由美联储降息、稳健的企业盈利以及对人工智能的热情所驱动[1] 苹果公司(AAPL)财务与市场表现 - 苹果公司股价在2025年11月4日收盘于每股270.04美元，市值为3.99万亿美元[2] - 公司股价一个月回报率为4.64%，过去52周涨幅达21.25%[2] - 在截至2025年9月的财季，苹果公司营收为1025亿美元，同比增长8%[4] - 截至2025年第二季度末，有156家对冲基金持有苹果公司股票，较前一季度的159家有所减少[4] 苹果公司(AAPL)业务运营与投资亮点 - 苹果公司被强调为科技板块中表现持续强劲的公司，在其他大型成长股波动性较高的环境下提供了稳定性[3] - 其盈利报告超预期，驱动因素包括高利润的服务业务持续增长以及强劲的iPhone销量[3] - 市场对iPhone 17系列的预售和早期销售表现感到兴奋，这助推了公司业绩[3] - 基金继续持有苹果公司股票，原因在于其强大的用户生态系统和可观的现金流生成能力，以及公司对现金的积极配置[3] - 苹果公司在最受对冲基金欢迎的30只股票榜单中排名第8位[4]

股价表现 - 过去一周股价微跌0.1% 但10月30日盘后因财报利好上涨约6.7% [1] - 过去一个月股价上涨约4.7% 年初至今上涨约10% 过去一年大幅上涨约21.1% [1] 第四季度财报与iPhone 17表现 - 公司第四财季业绩超出市场预期 营收和iPhone销售额均创下第四季度纪录 [3] - 服务业务收入创纪录达到288亿美元 [3] - 公司预计12月季度营收将创公司历史最佳 同时也是iPhone历史最佳 暗示iPhone 17销售强劲 [4] - iPhone 17系列在美国和中国上市后前十天的销量比iPhone 16系列高出14% 其中基础版和Pro Max版需求最旺盛 [5] - 尽管iPhone 17发布初期被市场认为仅有适度改进而非革命性功能 但实际表现超出批评者预期 [4] 人工智能进展 - 首席执行官将AI视为App Store的新机遇 并认为其AI功能套件正推动更多用户升级iPhone [6] - 部分AI功能已被推迟 个性化AI助手Siri预计于2026年推出 投资者期待更明确的AI路线图 [7] 中国市场挑战与竞争 - 第四财季大中华区销售额下降3.6%至144.9亿美元 占总营收约14.1% [8] - 面临中国本土品牌的激烈竞争 小米于9月下旬推出旗舰机型直接挑战公司在高端市场的地位 [9] - 公司在2025年上半年占据全球高端智能手机市场约62%的份额 但小米在高端市场的销售额同期激增55% 而公司仅增长3% [10] - 公司在新兴市场份额有所增长 但在中国市场输给了华为和小米 [10] 估值水平 - 公司股票远期市盈率为33.84倍 高于Meta的25.31倍 微软的32.31倍和Alphabet的26.68倍 [12] - 公司市盈率也远高于小米24.10倍的远期市盈率 [12] 相关ETF产品 - 富达MSCI信息技术指数ETF对公司的持仓权重为22.5% [14] - iShares美国科技ETF对公司的持仓权重为13.8% [14] - 先锋信息技术ETF对公司的持仓权重为12.7% [14] - 科技精选行业SPDR基金对公司的持仓权重为12.4% [14] - iShares美国Top 20股票ETF对公司的持仓权重为7.7% [14]

Flash | 02 Nov 2025 15:05:59 ET │ 10 pages China Hardware Read-across from Apple Sep-Q'25 Earnings Call and Apple Build Plan Update CITI'S TAKE Apple (covered by Atif Malik) reported a strong Sep quarter with revenue/NP up 8%/86% YoY and Dec-Q guidance (10-12% YoY revenue) also a beat. Service, Macs, iPads, Wearables were above, while iPhone was behind, likely on supply constraints. Greater-China revenue declined 4% YoY in Sep-Q (vs. +4% in Jun-Q), while Americas sales were up 6% YoY (vs. +9% in Jun-Q). App ...

小米17系列市场表现与策略 - 小米跳过16系列直接发布对标iPhone 17的小米17系列，引发争议但获得高市场热度 [1] - 小米17系列整体销量较上一代同期增长超20%，Pro系列销量约为上代的三倍 [1] - 小米17 Pro Max独特的背屏设计吸引大量用户，成为国产安卓阵营最大赢家 [1] 小米背屏设计的意外成功 - 背屏设计意外成为用户情绪表达窗口，在小红书等平台引发“痛机”主题等二次创作热潮 [5] - 小米官方最初未预料到背屏的流行，其爆红是一场被用户“重新定义”的偶然成功 [5] - 背屏设计赋予产品“第二人格”，为用户提供自由再创作空间，揭示了情绪消费的力量 [5] 小米的生态构建与品牌升级 - 小米宣布保留背屏设计，并推出专属短剧App，旨在将用户注意力转化为黏性，巩固关系 [8] - 背屏作为流量入口，短剧App负责留存转化，AI与多设备互联加深依赖，形成从吸引到沉淀的闭环 [8] - 背屏爆火为小米导入新用户群体，为品牌调性升级和打入高端市场提供扎实基础 [6] 苹果iPhone 17的策略调整 - iPhone 17基础款配置大幅提升，配备高刷新率屏幕、更大电池，入门存储从128GB翻倍至256GB [9] - 苹果采取务实策略，以诚意配置解决用户痛点，承认理性消费已成主流，重新定义“高端的合理性” [9] - 该策略瞄准对苹果品牌向往但预算有限的中端人群，用理性本身作为新的感性卖点 [10] 苹果的长期布局与市场节奏 - 苹果考虑跳过iPhone 19直接推出iPhone 20，通过跳号营造话题性和仪式感，传递面向未来的信号 [10] - iPhone 20被视为技术创新里程碑，将采用新技术提升相机HDR动态范围和屏幕显示效果 [12] - 苹果计划拆分iPhone发布节奏，2027年上下半年分批发布多款机型，以平衡全年销量和延长产品生命周期 [12] 2025年智能手机行业趋势 - 全球智能手机出货量预计仅微增1%，但平均售价大涨5%，市场总价值提升约6% [13] - 消费者愿意为优质体验买单，厂商转向追求价值而非单纯销量的增长策略 [13] - 行业处于必须突破既有格局的关键节点，增长取决于品牌如何读懂用户、构建生态及结合技术与内容 [13]

核心观点 - 中国股市自10月2日以来进入牛市周期中的回调阶段，预计可能下跌15%-20%，低估值价值股和防御性板块有望跑赢，回避基金抱团且前期涨幅较大股票[3] - 因去年9.24刺激形成高基数和需求透支效应，今年四季度房地产和耐用消费同比将显著下滑[3] - 股市回调和经济下行可能推动决策者在12月启动新一轮政策刺激，市场在12月中旬至明年2月可能再次上涨[3] - 港股此轮牛市周期从去年1月22日低点开始已持续1.8年，预计总持续时间2.5年，超过2008年以来历次牛市周期平均时间1.8年[3] - 决定此轮牛市周期持续时间的关键变量是中国地产能否企稳和消费能否持续改善，背后影响因素包括民企资本支出意愿、财政对家庭转移支付规模、对消费支持力度和对低收入群体社保兜底程度[3] 全球及港股市场表现 - 环球主要股市上日普遍下跌，恒生指数单日下跌0.79%，年内累计上涨29.37%；恒生科技指数单日下跌1.76%，年内累计上涨30.22%[1] - 美国纳斯达克指数单日下跌2.04%，年内累计上涨20.91%；德国DAX指数单日下跌0.76%，年内累计上涨20.29%[1] - 港股分类指数中，恒生金融单日上涨0.26%，年内累计上涨34.08%；恒生公用事业单日上涨0.26%，年内累计上涨3.49%[2] - 中国股市回调，资金流入防御性板块，港股原材料、医疗保健与可选消费领跌，电讯、公用事业、金融等高股息板块上涨[3] - 南向资金净买入98.32亿港元，中海油、小米与中移动净买入规模居前，阿里与中芯国际净卖出较多[3] - A股有色金属、医药生物与电气设备跌幅居前，银行、消费者服务与环保上涨[3] 外资消费品公司在华表现 - 多家外资消费品公司在华业绩出现回升，管理层对中国市场谨慎乐观[3] - 法国雅诗兰黛第三季度净销售额同比增长4%，其中中国大陆同比增长9%[3] - 欧莱雅第三季销售额同比增长4.2%，在华销售额两年来首次实现增长[3] - LVMH在上半年业绩连续下滑后，第三季有机收入增长1%，其中亚洲市场有机收入增长2%[3] - 德国阿迪达斯第三季大中华区营收同比增长10%[3] 美股及全球金融市场动态 - 美股大跌，信息技术、可选消费与通讯服务领跌，金融、必选消费与医疗保健上涨[3] - AMD三季度营收超预期增长36%，但四季度指引不够亮眼，盘后下跌3%[3] - 超微电脑本季业绩指引逊色，盘后大跌10%[3] - 挪威邮轮季报净收益疲弱拖累邮轮股大跌，公司称企业客户支出更加谨慎和家庭游客占比上升令价格和毛利下降[3] - Uber第三季度营收和订单量增长超预期，但股价大跌，公司承认自动驾驶业务未来几年难以盈利，对AI泡沫化担忧令投资者重新重视盈利基本面[3] - 知名银行家Bob Diamond称美国银行业将迎来并购整合潮，特朗普去监管政策支持行业整合，2-3年内美国银行数量将大幅减少3,000家至1,000-1,500家[3] - 美国10月办公楼CMBS违约率升至11.8%，远程办公普及令空置率升至20%，2025年约2,300亿美元办公贷款到期，爆雷风险令部分区域银行承压[3][4] 流动性及大宗商品市场 - 尽管近期美联储进一步降息，但美元流动性短期趋紧，因ONRRP超2万亿美元蓄水池消耗殆尽[3] - 联邦政府关门令财政部现金余额从3,000亿美元增至1万亿美元，意味着从银行体系抽走7,000亿美元流动性，一旦联邦政府重新开门，流动性又会突然宽松，引发市场短期波动[3] - 避险情绪上升推升美债价格，美债收益率回落[4] - 美元指数创三个月新高，黄金下跌，加密货币连续重挫，油价转跌[4] - Coinglass数据显示过去24小时加密货币爆仓超过20亿美元[4] - 比特币的机构需求7个月来首次低于挖矿速度，大型买家更加谨慎，一些此前长期静止的钱包被激活，投资者获利了结心态升温[4] 公司点评：立讯精密 - 立讯精密目标价上调至75.55元人民币，上行空间25%，以反映对iPhone 17/可折叠手机周期、莱尼/ODM业务整合带来的更强协同效应以及AI服务器零部件产品更积极的看法[5] - 2025-27年每股收益预测上调0-19%，以反映2025财年业绩指引、增强的协同效应和更好的利润率[5] - 预计受消费电子/汽车/通信业务2025-2027年收入复合增速9%/54%/47%推动，立讯精密FY25-27E盈利复合增速将达到27%[5] - 收入结构向更高增长、更高利润的AI/汽车板块转变，以及更强的苹果升级周期，将助推估值重估[5] - 目标价估值基础调整为基于10年历史平均水平的2026财年预期市盈率25倍（此前为21倍），以反映苹果周期的强度以及莱尼/ODM整合的强劲执行力[5] - 近期的催化剂包括iPhone 17出货、汽车客户订单获取以及AI服务器组件产能的提升[5]

【观网财经丨智能早报11月5日】 "大空头"伯里巨资做空英伟达与Palantir 11月4日，电影《大空头》原型人物、知名投资者迈克尔・伯里（Michael Burry）旗下Scion资产管理公司，提前两周披露三季度13F持仓报告，以实际行动 兑现其此前的AI泡沫警告——大举做空英伟达（NVIDIA）与人工智能软件公司Palantir两大AI龙头，相关空头头寸占其投资组合权重的80%。 消息一出，Palantir首席执行官Alex Karp立刻公开怒斥："他（伯里）认为芯片和本体论（AI技术体系中关键的支撑性技术）公司值得做空，这种想法简直疯 了。而他选中的目标就是我们和英伟达，这两家公司恰恰盈利能力极强，这非常奇怪。" 此前一周，沉寂两年的伯里已通过社交媒体X释放信号。他分享《大空头》剧照并配文"有时能看到泡沫，有时能有所作为"，后又发布图表对比Alphabet、 亚马逊、微软云业务增长差异，暗示当前AI热潮回报率低迷，类比1999-2000年互联网泡沫时期的过度投资，警示AI龙头或面临崩塌风险。 值得注意的是，若伯里尚未平仓，其空头头寸已面临浮亏。截至11月3日，英伟达、Palantir股价自9月30日（ ...