AI产业链发展 - DeepSeek开源AI补齐国内AI产业链短板 [2][4] - AI叙事加速演进带动token用量指数级增长 [3] - 服务器算力、存储、运输协同升级 [5] - 国产算力自主可控进程加速 [6] 半导体产业链需求 - 2025年全球硅晶圆出货量预计达12824亿平方英寸同比增长54%主要受AI数据中心和边缘计算需求驱动 [10] - 2025年第三季度DRAM合约价较2024年同期上涨超过170%部分内存条现货价格月内翻倍 [11] - AI服务器DRAM需求是普通服务器的8倍大模型厂商订单消耗全球DRAM月产能近一半 [11] - 存储厂商将产能转向HBM和DDR5导致DDR4等传统品类供给紧张 [11] 晶圆制造与先进制程 - 台积电3纳米制程订单激增产能利用率达历史高点晶圆制造成本较前代上浮25% [12] - 台积电计划将2025年资本支出下限上调至400亿美元约70%投资于先进工艺 [12] - 高端手机与AI应用共同拉动尖端芯片需求晶圆厂和光刻设备商受益显著 [12]

"直播间蹲了半个月，结果抢了个寂寞。"提起今年的双11，消费者白女士一脸无奈。她本想在线上买一 台冰箱，却发现国庆只要5900多的冰箱，双11反而需要6300多，"这种被"背刺"的感觉，让所有的精打 细算都成了笑话。最后去实体店看了下，没想到比国庆便宜，还给我承诺双11全程价保。" 与白女士有类似经历的人不在少数，今年的双11，越来越多的消费者正在调转方向，选择回归线下实体 门店。 凭借价格确定性、感官真实性和服务专业性，线下门店正在构建起新趋势和高端产品的护城河。苏宁易 购双11门店销售数据显示，融合AI功能的家电产品销售占比已超55%，85英寸及以上大屏销占比超 62%，多筒分区洗衣机、自清洁除菌空调、嵌入式冰箱等产品的销售增速远超品类整体水平，购买 iPhone 17系列的消费者中，超过四成选择Pro Max版本，而在小米17的用户中，超80%选择了512GB及 以上大内存版本。 从疲于奔命地凑单满减，到悠闲地在门店里感受、咨询与决策；从担心"货不对板"，到享受"所见即所 得"的踏实。这个双11，一批批走进家电卖场的消费者，正在用他们的选择重新定义"真实"和"划 算"——它不再仅仅是价格的极致，更是时间 ...

近日，苹果公布了2025财年第四财季财报。报告显示，苹果公司第四财季总净营收为1024.66亿美元， 与上年同期的949.30亿美元相比增长8%；净利润为274.66亿美元，与上年同期的147.36亿美元相比增长 86%；每股摊薄收益为1.85美元，与上年同期的0.97美元相比实现增长。 苹果公司第四财季每股收益和营收均超出华尔街分析师此前预期，从而推动其财报发布当天盘后股价上 涨逾3%，突破52周最高价。 不过，该财季苹果在中国市场的表现并不理想。 第四财季，苹果大中华区营收为144.93亿美元，与上年同期的150.33亿美元相比下降3.6%；对比之下， 美洲、欧洲、日本、亚太其他地区的营收均实现同比增长。 值得注意的是，自2023年第三财季起，苹果在中国市场的营收便开始下滑，其中季度跌幅最高达13%。 2025财年第二财季时，苹果大中华区收入160.02亿美元，同比下降2.26%，同样是唯一负增长的地区。 直到第三财季，苹果凭借618大促降价措施，终于扭转了大中华区营收连续7个季度下滑的颓势。 上一财季业绩刚有所好转，苹果大中华区的营收便再次下滑。 2025财年第四财季，苹果大中华区营收同比下降3.6%， ...

苹果大中华区营收表现 - 2025财年第四财季大中华区营收为144.93亿美元，同比下降3.6%，为全球唯一下滑的市场 [2][4] - 自2023年第三财季起，大中华区营收多次下滑，季度跌幅最高达13%，直至2025财年第三财季通过618大促降价才扭转连续7个季度的下滑颓势 [4] - 同期，苹果公司总净营收为1024.66亿美元，同比增长8%，净利润为274.66亿美元，同比增长86% [3] 业绩下滑的原因分析 - 公司管理层将下滑归因于供应限制，即iPhone 16系列预估产量略低于实际需求，导致销量环比下降 [2][6] - 专家认为内部原因包括iPhone主力机型升级幅度有限、定价策略保持高位、软件生态本土化响应不及时，以及iPhone Air因仅支持eSIM在国内发售延迟至10月22日，直接冲击第四财季销量 [2][7][8] - 外部原因在于中国本土品牌强势崛起，华为回归直接冲击苹果在高端市场份额，国产厂商在折叠屏、快充等差异化创新上进展迅速 [2][7][8] 新产品市场反应与挑战 - iPhone Air用户反馈两极分化，有用户称赞其手感好，但批评其牺牲配置如单扬声器音质差、电池续航一般、后盖易碎 [10] - 知名分析师指出iPhone Air需求低于预期，供应链已开始缩减产能，预计到2026年一季度大多数供应商产能将缩减80%以上 [10] - 公司对未来持乐观态度，指出门店流量同比增长显著，iPhone 17系列获得良好市场反响，预计新财季营收将恢复增长 [11] 市场竞争格局变化 - 国产手机厂商积极抢夺高端用户，小米17系列销量已超100万台，比往代速度更快，总销量比上一代增长30% [13] - 小米、OPPO、vivo、华为等厂商在新系统中均强调兼容苹果生态，华为鸿蒙6也支持与苹果设备互传 [15] - 华为的回归被专家认为是深远影响，其凭借品牌忠诚度和技术突破重建高端市场地位，并可能改变消费者对高端手机的认知标准 [12]

iPhone 17系列市场表现 - iPhone 17系列出现供不应求现象，官网多次崩溃，京东及天猫旗舰店首批现货在15分钟内售罄 [5] - 二手市场出现溢价，未拆封的标准版溢价300-500元，Pro Max版本被炒高上千元，头部主播因拿不到货而可能不销售该产品 [5] - 发货周期显著延长，京东订单显示需等待23天发货，官网发货时间基本在10月中下旬，与去年iPhone 16的当天发货形成鲜明对比 [5][6][8] - 开售一个月后，iPhone 17与17 Pro系列销量均突破百万台，其中Pro Max型号独占250万台，标准版因预售超预期需供应链紧急提升产能 [11] 产品策略与配置调整 - 产品策略发生重大转变，打破传统的“大更新-小更新”节奏，采用“诚意堆料”的硬件升级策略 [8] - 入门存储从128GB翻倍至256GB，全系标配A19系列芯片并首次全系配备120Hz高刷屏 [8] - 价格策略调整，基础版价格比前代直降1000元，营造高配低价的性价比氛围 [9] - 同步推出史上最薄的iPhone Air，被市场解读为对折叠屏形态的探路 [8] 市场竞争与行业背景 - 策略调整源于友商竞争压力，去年全球智能手机市场增长7%，但公司市场份额下跌0.9% [9] - 安卓厂商积极炒作AI概念，但当前阶段AI功能尚未成为智能手机的核心卖点，其生态贫瘠且缺乏爆款功能 [11][12] - AI手机技术路径清晰，正从语言模型向多模态模型转变，部署重点从云端协同转向端侧落地，但未能形成差异化用户卖点 [11][12] 公司财务与生态战略 - 公司2025财年第四季度产品毛利率达到47.2%，高于预期区间上限，并预计未来毛利率将在47%到48%之间 [17] - 硬件销售为App Store、Apple Music、iCloud等高利润业务持续输送用户，巩固了利润基础 [18] - 公司持续加固生态高墙，通过Mac OS升级引入“iPhone镜像”等功能，提升封闭生态内的便利性和用户粘性 [16] - 资本市场认可公司逻辑，公司今年以来股价累计涨幅达8.4%，成为历史上第三家市值突破四万亿美元的公司 [20] 人工智能布局与未来展望 - 公司在AI布局上被外界视为落后于其他硅谷巨头，进展显得迟缓而克制 [2][11] - 公司Apple Intelligence预计将在今年年底前于中国市场正式落地，国内智能手机市场的AI竞争走势或将明了化 [20]

iPhone Air市场表现 - iPhone Air开售一周内（10月22日-10月29日）激活量仅5万至5.5万台 [1] - iPhone Air预售订单占比仅6%，远低于苹果内部预期的15% [1] - iPhone Air首周激活量不及iPhone 17标准版单周销量的1/8 [3] 与iPhone 17系列对比 - iPhone 17 Pro Max单周激活量超过80万台，是iPhone Air首周激活量的10倍以上 [1] - iPhone 17系列开售一个月激活量突破600万台，其中Pro Max型号占252万台 [3] 价格与渠道动态 - iPhone Air开售仅5天，第三方平台即出现100-700元的降价促销 [3] - 美版卡贴机一个月内跌价1500元 [3] - 国行二手残值比海外版低20% [3] 供应链调整与管理层回应 - 供应链普遍预计2026年第一季度（1Q26）iPhone Air产能将缩减80%以上 [3] - 部分出货前置时间较长的零组件（如定制化芯片、特殊材质外壳）或于2025年底前停产 [3] - 苹果首席执行官蒂姆·库克在2025财年第4财季电话会议上对iPhone Air销量的直接提问避而不谈 [3]

2025财年第四财季及全年业绩概览 - 第四财季营业收入为1024.66亿美元，同比增长7.94%，创下新的第四财季纪录 [1] - 第四财季净利润为274.66亿美元，同比大幅增长86.39% [1] - 第四财季毛利率为47.18% [1] - 2025财年全年营业收入为4161.61亿美元，同比增长6.43% [1] - 2025财年全年净利润为1120.10亿美元，同比增长19.50% [1] - 2025财年全年毛利率为46.91% [1] 分区域业绩表现 - 第四财季美洲区收入441.92亿美元，同比增长6.07% [3] - 第四财季欧洲区收入287.03亿美元，同比增长15.16% [3] - 第四财季日本区收入66.36亿美元，同比增长11.98% [3] - 第四财季其他亚太地区收入84.42亿美元，同比增长14.34% [3] - 第四财季大中华区收入144.93亿美元，同比下降3.59% [3] - 2025财年大中华区收入643.77亿美元，同比下降3.85% [3] - 2025财年美洲区收入1783.53亿美元，同比增长6.77% [3] - 2025财年欧洲区收入1110.32亿美元，同比增长9.58% [3] - 2025财年日本区收入287.03亿美元，同比增长14.57% [3] - 2025财年其他亚太地区收入336.96亿美元，同比增长9.91% [3] 大中华区市场展望 - 大中华区收入下降主要归因于iPhone的供应限制，部分型号在中国大陆市场正式发售有所推迟 [4] - 管理层预计下一财季大中华区收入将恢复增长，主要由于客流量同比大幅增长且iPhone 17系列市场接受度良好 [4] - 公司正在努力推进生产以解决当前的供应限制问题 [4] - 中国市场实施的补贴政策成功驱动消费需求，并对苹果的市场表现产生积极作用 [4] 分业务业绩表现 - 第四财季iPhone收入490.25亿美元，同比增长6.06%，主要由iPhone 16系列驱动 [6] - iPhone 17系列全系型号均出现供应受限，需求远超预期 [6] - 第四财季Mac收入87.26亿美元，同比增长12.68%，主要由MacBook Air驱动 [6] - 第四财季iPad收入69.52亿美元，同比增长0.03%，与去年同期基本持平 [6] - 第四财季可穿戴设备、家居及配件收入90.13亿美元，同比下降0.32% [6] - 第四财季服务收入287.50亿美元，同比增长15.13%，创下历史新高 [7] - 2025财年iPhone收入2095.86亿美元，同比增长4.18% [7] - 2025财年Mac收入337.08亿美元，同比增长12.42% [7] - 2025财年iPad收入280.23亿美元，同比增长4.98% [7] - 2025财年可穿戴设备、家居及配件收入356.86亿美元，同比下降3.56% [7] - 2025财年服务收入1091.58亿美元，同比增长13.51%，年收入首次突破1000亿美元 [7] 未来业绩指引与投资布局 - 管理层预计下一财季总收入将实现10%至12%的同比增长，有望创下公司有史以来最佳季度表现 [8] - 下一财季iPhone收入预计将实现两位数同比增长，同样有望迎来其历史最佳季度 [8] - 下一财季服务收入预计保持与2025财年相当的增速 [8] - Mac业务因去年同期M4系列多款重磅新品集中发布，将面临巨大的高基数挑战 [8] - 公司预计下一财季毛利率介于47%至48%区间，其中包括约14亿美元与关税相关的成本 [8] - 下一季度运营支出预计在181亿至185亿美元之间，增长的绝大部分由研发驱动，公司正大幅增加对AI领域的投资 [8]

公司里程碑与市场表现 - 公司股价本周三早盘飙升逾3%，市值突破5万亿美元，成为全球首家达到此里程碑的企业，超越微软与苹果[1] - 公司市值在2025年一年内涨幅超过50%，两个交易日内市值飙升逾4000亿美元，股价首次收于200美元以上[4] - 公司市值在2023年6月突破1万亿美元，2024年2月突破2万亿美元，同年6月突破3万亿美元，2025年7月突破4万亿美元，崛起速度惊人[4] 未来营收预期与订单情况 - 首席执行官透露，截至2026年底，公司已锁定逾5000亿美元人工智能芯片订单，包括当前Blackwell芯片和将于明年推出的新一代Rubin芯片[1] - 首席执行官表示，公司或许是史上首家能明确预估营收将达5000亿美元的科技公司[1] - 在过去四个季度，公司已交付600万颗Blackwell芯片，预计未来五个季度还将额外交付1400万颗[1] 产品进展与生产动态 - 公司已在亚桑那州工厂全面投产Blackwell图形处理器，此举得益于特朗普政府推动制造业回流美国政策[1] - 公司宣布将与诺基亚达成合作，投资10亿美元开发搭载其芯片的5G/6G网络通信设备[2] - 公司宣布将与甲骨文开展合作，为美国能源部打造七台超级计算机，其中规模最大的一台将搭载10万颗Blackwell人工智能芯片[2] 行业需求与市场地位 - 首席执行官强调，亚马逊、Meta、谷歌、微软、甲骨文以及CoreWeave等主要云计算公司的资本支出预计到2027年将达到6320亿美元[4] - 摩根士丹利分析师预计，明年超大规模企业资本支出将增长24%至近5500亿美元；花旗分析师将2026年的预测值从之前的4200亿美元上调至4900亿美元[4] - 公司占据约90%的人工智能芯片市场份额，其图形处理器对人工智能领域大型语言模型的训练与运行至关重要[5]

中经记者 陈佳岚 广州报道 当地时间10月30日，苹果公司（AAPL）发布了截至9月27日的2025财年第四财季度业绩（相当于2025 年第三季度财报）。财报显示，苹果该季度营收达1024.7亿美元，同比增长7.9%。 《中国经营报》记者留意到，苹果公司2025财年第四财季度业绩超市场预期，核心产品线iPhone增长 6%，Mac和软件服务均实现双位数同比增长。然而，与整体亮眼业绩表现形成鲜明对比的是，其大中 华区市场却因备受瞩目的iPhone Air产品推迟上市而意外成为全球唯一营收下滑的区域，为这份成绩单 增添了一抹复杂的色彩。而从第三方机构的数据来看，iPhone在中国区的出货量表现仍算稳健。 iPhone营收同比增长6%、服务业务增速领跑 在2025年第三季度，苹果iPhone 17系列于2025年9月10日发布，并于9月19日正式开售，新机型助推了 苹果业绩增长。 具体到业务板块来看，iPhone仍然是苹果公司核心收入来源。2024年第四财季，苹果来自iPhone的营收 为490.25亿美元，同比增长6%，超出分析师预期。 根据市场调研机构Omdia的数据，今年第三季度，苹果手机出货5650万台，同 ...

划重点： 当地时间10月30日，苹果发布了该公司2025财年第四财季及全年财报。财报显示，受iPhone 17系列手机需求强劲的推动，苹果当季营收 与净利润双双超出华尔街预期。 在截至2025年9月27日的第四财季，苹果净营收为1024.6亿美元，比去年同期的949.30亿美元增长8%；净利润为274.66亿美元，比去年同 期的147.36亿美元增长86%；每股摊薄收益1.85美元，较去年同期的0.97美元增长91%。苹果财报同比大幅增长，主要受苹果被欧盟要求 补缴102亿美元税款，导致当季净利润大幅下滑的影响。调整后EPS同比增长13%。 财报发布后，苹果首席执行官蒂姆·库克（Tim Cook）和首席财务官凯文·帕雷克（Kevan Parekh）解读了苹果第四财季财报，并回答了分 析师的提问。 以下为库克对公司第四财季业务的点评 2025财年，公司总营收达4160亿美元，创历史新高；新兴市场与发达市场双双创下历史营收峰值，iPhone也迎来历史最高营收；服务领 域则在所有地理区域均实现历史新高。 在我们追踪的绝大多数市场中，公司均实现营收增长，其中美国、加拿大、拉丁美洲、西欧、中东、日本、韩国、南亚等数十个 ...