（文/观察者网 吕栋 编辑/张广凯） 图源：长鑫存储官网 眼下，全球存储芯片的价格正快速上扬，甚至"涨的比黄金还快"。TrendForce集邦咨询数据显示，2025年第三季度，DRAM价格较去年同期大幅上涨 171.8%。若以10月29日国际现货黄金价格3956美元计，较去年低位时的1890美元也只涨了不到110%。 究其原因，是因为全球存储芯片市场正面临复杂局面。随着AI对高性能存储的需求猛增，三星等存储芯片产能转向例如高带宽内存（HBM）等先进内存产 品，导致手机、计算机和服务器中广泛使用的普通存储供应趋紧，并引发部分客户恐慌性采购，不断推高价格。 10月29日，观察者网注意到，国产内存厂商长鑫存储官宣量产LPDDR5X，此举恰逢内存价格疯涨之际。 DDR是双倍速率同步动态随机存储器，主要用于制造计算机和服务器的内存条，当前主流的标准是DDR4和DDR5；而LPDDR就是低功耗（LowPower）的 DDR，主要用在手机、平板和笔记本等移动端电子产品上，当前的主流产品标准就是LPDDR5/5X；还有一种GDDR是GraphicsDDR，主要应用于图像处理领 域。 成立第9年，长鑫存储量产LPDDR5X，意 ...

股价表现 - 小米集团-W(01810)股价下跌超过3%，报44.42港元，成交额为59.94亿港元 [1] - 近一个月公司股价累计下跌25% [1] 存储芯片行业动态 - 存储芯片市场面临涨价潮，公司创始人指出内存近期涨价太多 [1] 智能手机业务 - 国泰海通证券预计公司第三季度手机毛利率环比小幅下滑0.5个百分点至11%，原因包括中国区销售占比环比下滑及存储芯片涨价 [1] - 公司9月底发布的小米17系列总销量同比上代增长30%，Pro版本占比超过80%，高端化成效显著 [1] - 高端手机销售增长预计将一定程度抵消第四季度存储芯片涨价的影响 [1] 汽车业务 - 公司汽车交付量稳步提升，有望迎来经营层面盈利 [1] 季度业绩预期 - 花旗研报指出公司预计将于11月18日公布2025年第三季度业绩，业绩可能略低于预期 [1] - 业绩预期主要因智能手机毛利率及物联网收入低于预期，而互联网业务及电动车业务则大致符合预期 [1] - 花旗预计集团调整后净利润达102亿元人民币，按年增长64%，按季度减少5% [1] - 智能手机毛利率受地区组合不利及记忆体价格上涨拖累，物联网收入受中国补贴效应减弱影响 [1]

股票交易异常波动 - 公司股票连续30个交易日收盘价涨幅偏离值累计超过200% [1] - 异常波动期间为2025年9月5日至2025年10月24日 [1] - 该情形属于股票交易严重异常波动 [1] 公司业务与经营状况 - 公司目前主要业务为芯片分销与产品研发 [1] - 公司及子公司目前生产经营情况正常 [1] - 公司主营业务未发生重大变化 [1] - 公司基本面未发生重大变化 [1] 市场环境与背景 - 近期市场存在关于存储芯片涨价的报道 [1]

公司股价与经营状况 - 公司股票连续30个交易日收盘价涨幅偏离值累计超过200%，属于严重异常波动情形 [1] - 公司主营业务为芯片分销与产品研发，电子元器件产品分销是主要收入来源，产品应用于云计算存储和手机等领域 [1] - 公司自主品牌"海普存储"建设开发进展顺利 [1] - 公司表示生产经营情况正常，主营业务和基本面未发生重大变化，股价波动可能存在市场情绪过热和非理性炒作 [1] - 2025年前三季度公司实现销售收入264亿元，同比上涨59.90%，但归母净利润3.59亿元，同比下降1.36% [3] - 2025年第三季度公司实现销售收入92.76亿元，同比上涨6.58%，但归母净利润2.02亿元，同比下降3.11% [3] 行业供需与价格动态 - 全球存储芯片厂商启动涨价潮，闪迪宣布产品价格上调10%以上，三星电子将内存产品价格上调30%，美光科技通知客户价格将上涨20%至30% [2] - AI推理需求催生庞大数据存储需求，企业级SSD和DDR4内存需求快速增长 [2] - DRAM主要供应商收敛服务器和PC的DDR4产出，加上买方积极提前备货，第二季服务器和PC的DDR4模组价格分别季增18%~23%和13%~18% [2] - 消费级DRAM供应紧张导致市场看涨情绪升温，6月初有些DDR4芯片价格甚至高于DDR5芯片，出现价格倒挂现象 [3] 技术演进与公司产品进展 - DDR4世代生命周期已超过10年，需求逐步由DDR5取代，HBM、DDR5、LPDDR5X等产品利润率明显较高 [2] - 各主要供应商已规划终止生产DDR4，最后出货时间大约落在2026年初 [2] - 公司已完成企业级DDR4、DDR5、Gen4 eSSD的研发和试产，用于云计算存储等领域 [3] - 公司产品已完成部分国内主要服务器平台的认证和适配工作，并正式进入产品量产阶段 [3]

小米集团总裁卢伟冰进一步解释称，来自上游供应链的成本压力已经真实传导到新品定价上。他在社交媒体发文指出："我们看到了大家对K90标准版定价 的评论"，并坦言"存储成本上涨远高于预期，且会持续加剧"。尽管面临成本压力，小米仍然决定对用户需求量最大的12GB+512GB版本进行价格调整，显 示出对用户诉求的重视。 图片来源微博@卢伟冰 据数码博主"数码闲聊站"透露："内存涨价比大家想象的要严重，从供应链逐步传递消费端，未来会看到大存储的产品越来越贵。"这一趋势已从DDR4、 LPDDR4X延伸至DDR5、LPDDR5X和NAND Flash等多个存储品类，给智能等行业带来显著成本压力。 10月24日消息，小米集团宣布调整Redmi K90标准版12+512GB版本售价，在首销月内直降300元，现售价2899元。这一价格调整引发业界广泛关注，小米 CEO雷军对此表示："最近内存涨价实在太多，希望大家能理解我们这份诚意。" 图片来源微博@雷军 图片来源@REDMI红米手机官方微博 小米集团最新财报数据也印证了这一趋势。今年8月公布的第二季度财报显示，小米智能手机毛利率由去年同期的12.1%下降至11.5%。在财报电话 ...

股东减持与市场反应 - 持股比例5.13%的股东无锡高新区新动能产业发展基金计划减持不超过463.77万股，占公司总股本1% [1] - 减持公告发布次日，公司股价逆势上涨9.03%，报收104.9元/股，盘中创历史新高，最新市值达486.5亿元 [1] - 新动能基金并非原始股东，其股份于去年1月以24.65元/股的价格协议受让自控股股东之一，涉及2379.34万股，交易金额约5.87亿元 [1] 股东投资收益与股价驱动因素 - 按104.9元/股计算，新动能基金此次投资已获利超3倍，累计浮盈达19亿元，计划减持的股份价值约4.86亿元 [2] - 公司股价自8月初以来涨幅超过200%，成为存储芯片板块领涨股，此轮上涨与全球存储芯片市场涨价热潮紧密相关 [2] - 全球存储芯片厂商纷纷提价，三星电子计划第四季度将部分DRAM价格上调15%至30%，NAND闪存价格上调5%至10%，美光及闪迪等巨头也上调报价约10%-20% [2] 公司业务与产品布局 - 公司主营半导体分销业务，已取得SK海力士、主控芯片品牌MTK的代理权以及AMD的经销商资质 [2] - 公司自主品牌"海普存储"进展顺利，已完成企业级DDR4、DDR5、Gen4 eSSD的研发和试产，产品应用于云计算存储及数据中心服务器领域 [2] 公司财务业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业收入171.23亿元，同比增长119.35% [3] - 2025年上半年公司取得归母净利润1.58亿元，同比增长0.95%，扣非净利润1.56亿元，同比减少28.76% [3] - 公司超八成收入来自境外，2025年上半年境外地区收入为144.22亿元，占总收入84.32%，境内收入为26.83亿元，占比15.68% [3]

存储芯片市场涨价趋势 - 主流DDR4 16G内存条价格从去年低点的200多元飙升至突破500元，涨幅超过100% [1] - 四季度DRAM与NAND Flash价格预计将继续上涨，此波行情或将持续至年底 [1] - 四季度整体一般型DRAM价格预计单季度增长8%-13%，若加上HBM，涨幅将扩大至13%-18%；NAND Flash合约价预计全面上涨，平均涨幅达5%-10% [2] 市场表现与反应 - A股存储芯片板块领涨，太极实业涨停，雅创电子涨超14%，香农芯创跟涨逾8% [1] - 9月以来A股存储器板块29只个股平均上涨23%，德明利上涨100%，江波龙、聚辰股份分别上涨90%、75.5% [6] - 三星电子、SK海力士、美光股价年内分别涨逾80%、175%、145% [6] 涨价核心驱动因素 - 人工智能浪潮催生高阶存储需求，海外巨头将产能加速转向DDR5、HBM等高利润产品，导致传统DDR4等产品出现供给缺口 [1][3] - 海外大厂战略性放弃DDR3、DDR4等老旧产品生产，造成全球范围内供给不足，而需求未减，导致阶段性供需不匹配 [3] - 存储原厂将部分利润率偏低的传统DRAM产能转至DDR5、HBM等更高利润产品，是价格变动的主要因素 [3][4] 对上市公司业绩影响 - 澜起科技表示其DDR5内存接口及模组配套芯片价格对DDR5本身价格波动不敏感，价格上涨主要来自产品迭代和技术升级 [6] - 澜起科技上半年营业收入与归母净利润分别同比增长58.17%、95.41%，DDR5相关芯片出货量显著增长 [7] - 兆易创新预计传统存储利基产品缺货涨价情形将持续，高性能存储产品毛利率可达到70%左右 [7] - 香农芯创表示涨价对业绩的提振取决于公司是否具备低价库存，公司通常只赚取经销业务相对应的毛利 [7]

市场整体表现 - 市场冲高回落，三大指数涨跌不一，沪指涨0.1%，深成指跌0.25%，创业板指涨0.38% [1] - 沪深两市成交额1.93万亿元，较上一交易日缩量1417亿元，自9月10日以来再度失守2万亿元关口 [1] - 全市场近4200只个股下跌，市场热点较为杂乱 [1] 煤炭行业 - 煤炭板块逆势走强，大有能源走出5天4板，郑州煤电、中煤能源、山煤国际等个股涨幅居前 [2] - 驱动因素包括北方大范围降温，迎峰度冬启动，下游电煤补库需求增加 [2] - 国家发改委与市场监管总局发布公告治理价格无序竞争，中信证券认为若政策执行力度强化，煤价预期有望改善，行业旺季或出现阶段性供给缺口 [2] 银行行业 - 银行板块集体上涨，农业银行涨超3%逼近历史高点，中信银行、重庆银行、建设银行、工商银行等涨幅居前 [1][2] - 红利资产因市场风险偏好降低而受重视，其抗风险属性及充分整理的筹码符合当前市场高低切换的审美 [2] 港口航运行业 - 港口航运板块表现活跃，海通发展、海峡股份、安通控股涨停，南京港、宁波远洋、宁波海运等涨幅居前 [3] - 交通运输部于10月14日启动航运业、造船业及相关产业链供应链安全和发展利益受影响情况调查 [3] - 分析指出，贸易摩擦背景下，船公司成本转嫁动机与行业话语权增强，油轮、干散货运价有望受益于短期混乱风险溢价 [3] 半导体行业 - 半导体板块分化明显，存储芯片方向延续强势，德明利涨停，香农芯创与佰维存储盘中创下新高 [5] - 华虹公司、海光信息、华大九天等人气股再度陷入调整，板块经历快速上涨后需筹码沉淀，预计以震荡整理为主 [5] 短线市场动态 - 市场连板高度停留在三板，但华建集团、合肥城建、大有能源、白银有色等走出趋势上涨 [5] - 在量能持续萎缩的背景下，预计更多短线资金将进行高位抱团博弈 [5] 后市展望 - 市场短期不确定性犹存，观望情绪明显，后市大概率以震荡走势为主 [7] - 因缺乏增量资金，各热点题材延续性一般，赚钱效应可能向热门板块核心标的集中，建议聚焦产业逻辑顺、趋势佳的个股 [7] 其他行业要闻 - 小鹏汽车董事长何小鹏表示，公司计划于明年真正量产飞行汽车，并预测其成长速度和未来市场份额将高过汽车 [11] - 全球首个陆上商用模块式小型堆“玲龙一号”全球首堆冷试成功，建成投运后预计年发电量可达10亿度，满足海南52.6万户家庭用电需求 [12]

指数表现与估值水平 - 2025年9月SW半导体指数上涨14.07%，跑赢电子行业3.10个百分点，跑赢沪深300指数10.86个百分点 [1][2] - 同期海外费城半导体指数上涨12.36%，台湾半导体指数上涨10.97% [1][2] - 半导体子行业中，半导体设备（+27.82%）和半导体材料（+14.72%）涨幅居前，模拟芯片设计（+4.12%）和分立器件（+5.26%）涨幅相对居后 [1][2] - 截至2025年9月30日，SW半导体指数PE（TTM）为118.97倍，处于2019年以来91.58%的高分位水平 [2] - 半导体设备子板块PE（TTM）为80倍，处于2019年以来42.09%的较低估值分位 [2] 基金持仓情况 - 2025年第二季度主动基金对半导体公司的重仓持股比例为10.1%，相较于半导体流通市值占比4.48%超配了5.6个百分点 [3] - 该季度半导体持仓比例环比下降0.5个百分点 [3] - 前二十大重仓股中新增纳芯微、思瑞浦，中芯源微、兆易创新、豪威集团的持股占流通股比例增幅居前 [3] 行业销售与价格趋势 - 2025年8月全球半导体销售额为648.8亿美元，同比增长21.7%，环比增长4.4%，实现连续22个月同比正增长 [4] - 中国地区8月半导体销售额为176.3亿美元，同比增长12.4%，环比增长3.3% [4] - 存储芯片价格持续上涨，TrendForce预计2025年第四季度整体DRAM价格环比增长13%-18%，NAND Flash平均价格环比增长5%-10% [4][6] AI产业链与国产化进展 - DeepSeek于9月29日开源V3.2-Exp实验版模型，华为昇腾、寒武纪等国产AI芯片厂商迅速完成适配，AI生态全国产化能力增强 [6] - 华为在全联接大会2025上首次公布了昇腾芯片未来三年的产品迭代路线图 [6] - 推荐关注的AI产业链公司包括寒武纪、翱捷科技、澜起科技、杰华特、乐鑫科技、恒玄科技、晶晨股份等 [6] 存储芯片与国产替代机遇 - 存储芯片处于明确涨价周期，9月以来原厂及模组厂出现暂停报价以调涨价格的现象，同时需求量受AI拉动 [6] - 推荐关注的国产存储厂商包括江波龙、德明利、佰维存储、兆易创新等 [6] - 商务部对原产于美国的进口相关模拟芯片发起反倾销立案调查，有利于改善价格竞争并加速国产替代进程 [6] 产能扩张与产业链机会 - SEMI预计2024至2028年间，中国晶圆厂产能的年均复合增长率为8.1%，高于全球水平的5.3% [7] - 国产芯片高端化和制造本土化共同推动对中国产能的需求 [7] - 建议关注生产链企业如中芯国际、华虹半导体、北方华创、中微公司、拓荆科技、长电科技、通富微电等 [7]

核心观点 - AI产业链国产化能力显著增强，华为昇腾、寒武纪等国产AI芯片厂商快速适配开源模型，生态日趋完善[6][74] - 存储芯片进入明确涨价周期，4Q25整体DRAM价格预计环比增长13%-18%，NAND Flash预计环比增长5%-10%[6][47] - 商务部对美进口模拟芯片反倾销调查有望改善价格竞争环境，加速国产替代进程[6] - 中国晶圆厂产能增速领先全球，2024-2028年CAGR达8.1%（全球5.3%），高端化与本土化需求推动产业链发展[6] 行情回顾 - 2025年9月SW半导体指数上涨14.07%，跑赢电子行业3.10pct，跑赢沪深300指数10.86pct[3][13] - 子行业表现分化：半导体设备（+27.82%）和半导体材料（+14.72%）领涨，模拟芯片设计（+4.12%）涨幅居后[3][13] - 个股方面，德明利（+117.02%）、江波龙（+86.50%）涨幅居前，臻镭科技（-18.63%）、寒武纪（-11.22%）跌幅较大[21][22] - 截至9月30日，SW半导体指数PE（TTM）为118.97倍，处于2019年以来91.58%分位，半导体设备子行业估值分位仅42.09%[3][23] 基金持仓分析 - 2Q25主动基金半导体持仓比例10.1%，环比下降0.5pct，超配5.6pct（流通市值占比4.48%）[4][37] - 前五大重仓股占比37.1%，较1Q25略降，第一大持仓占比11.7%[37] - 纳芯微、思瑞浦新晋前二十大重仓股，中芯源微、兆易创新持股比例增幅居前[4][39] 行业数据更新 - 2025年8月全球半导体销售额648.8亿美元，同比增长21.7%，连续22个月正增长[5][40] - 存储价格全面上涨：8月DRAM合约价从3.90美元涨至5.70美元，NAND Flash从3.39美元涨至3.42美元[47] - 2Q25全球半导体设备销售额331亿美元，同比增长23.5%；硅片出货面积33亿平方英寸，同比增长9.6%[52] - 中芯国际、华虹半导体产能利用率分别达92.5%和108.3%，环比提升2.9pct和5.6pct[52][54] 台股营收表现 - 8月台股半导体各环节营收均实现同环比增长：IC制造3767亿新台币（YoY +30%），IC设计912亿新台币（YoY +2%）[58] - 存储芯片营收153亿新台币，同比增长35%，环比增长12%[58] - 晶圆代工企业台积电、力积电8月收入同比增长，联电、世界同比下滑[68] 投资策略 - AI链推荐寒武纪、翱捷科技、澜起科技等国产芯片厂商，重点关注模型适配能力[6][74] - 存储链推荐江波龙、德明利、佰维存储等，受益价格上行与AI需求拉动[6][47] - 模拟芯片推荐圣邦股份、杰华特、思瑞浦等，反倾销调查营造有利竞争环境[6] - 制造链关注中芯国际、华虹半导体、北方华创等，本土化需求支撑产能扩张[6][52]