财务数据和关键指标变化 - 一季度交易利润率美元增长8%（排除去年闰日影响），非GAAP每股收益同比增长23% [6] - 总活跃账户和月活跃账户均增长2%，活跃账户（不含PSP）交易次数增长4% [7] - 一季度自由现金流达10亿美元，过去十二个月自由现金流达60亿美元，调整后自由现金流一季度为14亿美元，过去十二个月为62亿美元 [32] - 总支付量按即期汇率增长3%，按固定汇率增长4%至4170亿美元 [33] - 交易收入按即期汇率持平，按固定汇率增长1%至70亿美元，其他增值服务收入增长17%至7.75亿美元 [36] - 交易费率下降6个基点至1.68%，交易利润率同比增长超270个基点，非交易相关运营费用增长2% [37][39] - 非GAAP营业收入增长16%至16亿美元，非GAAP运营利润率提高约260个基点至20.7% [40] 各条业务线数据和关键指标变化 在线品牌结账业务 - 在线品牌结账TPV（含PayPal和Pay with Venmo）增长近6%（考虑去年闰日） [12] - BNPL交易量增长超20%，月活跃账户增长18%，Pay with Venmo TPV增长超50%，月活跃账户增长30% [13][15] 全渠道业务 - 品牌体验TPV增长8%（排除去年闰日），约200万首次使用PayPal和Venmo借记卡用户，借记卡TPV增长约64%，Venmo借记卡月活跃账户增长近40%，渗透率升至6% [16][17] PSP业务 - PSP业务量增长2%，低于四季度的6%，公司优先考虑健康质量增长，从无利可图的业务量转移，预计今年交易利润率将提高超1个百分点 [35] 增值服务业务 - 其他增值服务收入增长17%至7.75亿美元，主要由消费者和商户信贷业务推动 [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场品牌结账表现与四季度相对一致，Pay with Venmo有良好发展，国际市场相对稳定，欧洲市场在德国和英国有市场份额增长和新产品推出计划 [84][86] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正从支付公司向商业平台转型，打造动态智能钱包，成为商户的端到端战略商业合作伙伴，整合为单一PayPal平台 [4][5] - 推进在线品牌结账升级，加速Venmo货币化，拓展全渠道业务，加强PSP业务与大品牌合作，提供增值服务 [12][15][16][19] - 利用双边生态系统在AI、个性化、广告和加密货币等领域创新，如推出远程MCP服务器、拓展PayPal广告国际业务、引入持有PYUSD奖励机制 [23][24][26] - 在德国和英国市场，德国是市场领导者，将推出NFC功能和新创新；英国市场竞争激烈，将推出新应用体验和加强先买后付业务 [109][112][115] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 一季度表现强劲，预计二季度稳健，上半年将超预期，但因年初和宏观不确定性，维持全年指导 [11][41][42] - 消费者支出和劳动力市场有韧性，但关税和贸易摩擦对全球经济活动、消费支出和供应链的影响有待观察 [41] 其他重要信息 - 公司在一季度完成15亿美元股票回购，过去四个季度股票回购达60亿美元 [40] - 公司结束季度时现金、现金等价物和投资为158亿美元，债务为126亿美元 [40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何描述消费者和中小企业的整体健康状况，宏观或地缘政治因素是否会改变公司优先级 - 公司未重新排序优先级，密切关注宏观情况，目前情况相对稳定 [51] - 从消费者角度，公司有机会通过奖励等方式吸引消费者；中小企业方面，公司在提供资本方面有优势，目前未受太大影响，核心信贷组合表现稳定 [52][53][54] 问题: 品牌体验TPV战略的进展和取得良好结果的原因 - 品牌结账战略旨在让客户在任何地方付款都能形成习惯，包括改善在线体验、推广Pay with Venmo和先买后付产品，以及使PayPal和Venmo借记卡更易获取 [59][60] - 品牌体验TPV整体增长8%，该战略正在发挥作用 [61] 问题: 取消中国的小额关税豁免是否会产生影响 - 公司全球业务多元化，商户和地区基础广泛，能应对消费支出的变化 [64] - 中国商户向美国销售的业务占品牌结账TPV不到2% [65] 问题: 展望中嵌入的关键绩效指标和建模假设，特别是宏观方面，4月品牌增长情况以及品牌与非品牌增长趋势 - 公司专注于可控因素，因宏观不确定性维持全年指导，指导中考虑了下半年电子商务趋势减速2 - 3个百分点的可能性 [70][71] - 4月品牌趋势与四季度一致，美国消费者活动加速可能是提前消费，公司按年初给出的品牌结账TPV中个位数增长指导推进 [72] - 非品牌业务（PSP和VAS）收入下降，但对交易利润率有积极贡献，二季度收入预计与一季度相似，下半年会增长 [74][75] 问题: 到年底在线品牌交易量是否会加速增长，以及美国与国际品牌增长的拆分情况 - 品牌战略包括改进品牌结账体验、加速Pay with Venmo和先买后付产品，公司预计到2027年品牌结账有8% - 10%的增长 [79][81][82] - 美国市场表现与四季度一致，开始看到良好发展；国际市场相对稳定，欧洲市场将推出新产品创新 [84][86] 问题: PayPal Everywhere计划的光环效应以及采用和消费趋势 - 该计划自去年8 - 9月推出以来，新增400万借记卡活跃用户，一季度TPV增长超100% [91] - 借记卡用户交易活动提升5.5% - 6%，平均每活跃用户收入增加超2倍，消费需求从特定类别扩展到其他类别，光环效应从线下延伸到线上 [92][93][94] 问题: 新结账体验向商户推广时转化率提升情况以及在欧洲的推广速度 - 新结账体验转化率提升100个基点的情况持续在结果中体现 [98] - 欧洲大部分商户已采用最新集成，推广过程将更快更容易 [98] 问题: OVAS收入增长的优势来源、是否超预期以及全年趋势 - 今年一季度OVAS增长主要由消费者和商户信贷驱动，有少量利息贡献，去年一季度因信贷收入低和商户贷款组合收缩导致收入较低 [103][104] - 全年预计OVAS有中个位数增长，但预测中考虑了1.5亿美元的利率逆风影响 [105] 问题: 德国和英国市场的竞争格局以及英国生物识别技术推广进展 - 德国市场公司是领导者，连接银行，电子商务交易高，将推出线下钱包、奖励计划和先买后付创新 [109][110] - 英国市场竞争激烈，公司曾有较差的应用体验，现推出生物识别技术改善体验，即将推出新应用，还将加强先买后付业务 [112][113][115] 问题: 美元疲软对跨境业务的影响以及跨境业务中 discretionary 与 non - discretionary 支出倾向 - 公司在discretionary支出方面更加多元化，美国TPV中商品和服务各占约50%，且各类别内部也很分散 [119][120] - 跨境业务多元化，难以确定美元变化的影响，公司谨慎规划以应对不确定性 [121][122][123] 问题: 商户贷款组合的承销标准是否有变化，以及如何量化商户因关税面临的现金流压力 - 商户贷款组合积极管理，包括帮助中小企业营运资金和库存采购、PayPal商业贷款，3月对承销标准进行了微调使其更保守 [127][128][129] - 难以量化商户因关税面临的现金流压力 [127]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收28.4亿美元，同比下降9%，略高于指引区间中点 [7][20] - 非GAAP毛利率为56.1%，同比下降210个基点，较指引区间中点低20个基点 [20] - 非GAAP运营利润率为31.9%，同比下降260个基点，较指引中点高40个基点 [7][21] - 非GAAP每股收益为2.64美元，比指引中点高0.05美元 [20] - 第一季度末总债务为117.3亿美元，环比增加8.71亿美元；现金余额为39.9亿美元，环比增加6.96亿美元；净债务为77.4亿美元 [22] - 第一季度库存天数为169天，环比增加18天；应收账款天数为34天，环比增加4天；应付账款天数为62天，环比减少3天；现金转换周期为141天 [23] - 第一季度运营现金流为5.65亿美元，净资本支出为1.38亿美元，非GAAP自由现金流为4.27亿美元 [23] - 预计第二季度营收29亿美元左右，同比下降7%，环比增长2%；非GAAP毛利率为56.3%左右；运营费用约7.1亿美元；非GAAP运营利润率为31.8%；非GAAP财务费用约8800万美元；非GAAP税率为17.4%；非控制权益约900万美元；权益法投资收益约200万美元；非GAAP每股收益为2.66美元 [11][24][25] 各条业务线数据和关键指标变化 汽车业务 - 第一季度表现略低于预期，第二季度预计与2024年第二季度持平，较2025年第一季度有个位数低增长 [6][11] 工业和物联网业务 - 第一季度表现略低于预期，第二季度预计同比下降中个位数10%以上，较2025年第一季度有中个位数增长 [6][11] 移动业务 - 第一季度营收趋势略高于预期，第二季度预计同比和环比均下降中个位数 [6][11] 通信基础设施及其他业务 - 第二季度预计同比下降20%以上，与2025年第一季度持平 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 分销渠道库存为9周，符合指引，低于11周的长期目标 [7] - 从直接销售来看，公司继续支持西方一级汽车客户消化现有库存 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2月10日宣布拟以3.07亿美元收购Kinara，预计第二季度末完成监管审批，2028年将对公司财务模型产生增值作用，加速公司在工业和物联网市场的地位 [12][15] - 公司进行了Aviva和TT Tech Auto两项收购，这些收购是公司产品战略的进攻性补充，有助于公司在计算产品组合上更具差异化，也将助力公司的“中国为中国”战略 [31][33] - 公司实施“中国为中国”战略，一方面是制造层面，目前约30%的中国业务晶圆制造来自中国，公司将努力提高该比例；另一方面是为中国客户进行产品规划和开发，公司为此调整了管理团队 [58][60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司运营环境非常不确定，受关税影响，直接影响对财务无实质影响，但间接影响未知，目前未看到与关税相关的异常客户订单提前或推迟情况 [8] - 公司看到一些积极趋势，如分销客户积压订单水平改善、直接客户订单信号稳定、短周期订单增加和现货产品短缺导致客户紧急需求增加，这些趋势表明行业周期动态正在改善 [9] - 公司对未来持谨慎乐观态度，将加倍努力管理可控因素，以实现稳定的盈利能力和收益 [15][27] 其他重要信息 - 公司首席执行官Kurt Sievers决定于2025年底退休，Rafael将在10月接任首席执行官一职 [16][18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司收购Kinara、Aviva和TT Tech Auto是防御性还是进攻性举措 - 这些收购是公司产品战略的进攻性补充，有助于公司在计算产品组合上更具差异化，不仅适用于中国市场，也是全球战略，将助力公司的“中国为中国”战略 [31][33] 问题2: 汽车业务库存消化情况及地理区域表现 - 第二季度汽车业务同比持平，是过去五个季度以来首次，主要是直接客户订单模式稳定，西方一级客户库存消化较慢，同时亚洲订单增长良好，中国汽车业务第一季度季节性疲软，第二季度回升，日本因价格调整第二季度需求增加 [37][38][39] 问题3: 公司在客户和各国政府眼中的形象及制造布局优势 - 公司认为当前关税直接影响对财务无实质影响，间接影响不确定且无规律，未看到订单提前或推迟情况；在中国，公司被视为欧洲公司，其混合制造策略和本地制造网络使其成为受欢迎的合作伙伴，超三分之一的“中国为中国”业务已在中国制造；在美国，公司被视为美国公司并遵守相关要求 [44][48][49] 问题4: 工业业务的订单模式和地理区域表现 - 公司在工业领域规模相对较小，第一季度和第二季度表现主要受消费物联网业务推动，核心工业业务占比约为60:40，这可能与公司在中国的特定设计胜利有关，不能代表整个行业 [53][54] 问题5: “中国为中国”战略的进展及中美市场供应情况 - “中国为中国”战略包括制造和产品规划两个方面，目前约30%的中国业务晶圆制造来自中国，公司将努力提高该比例；该战略并非因关税而实施，已实施两年多，因为中国汽车和工业市场具有巨大的收入机会 [58][60][62] 问题6: 如何实现23%的运营费用占收入目标 - 第一季度运营费用低于指引，公司将继续进行重组以适应新收购，预计在2025年下半年实现23%的目标，公司有不同的收入情景模型和控制措施来确保实现该目标 [63][65] 问题7: 如果出现订单提前情况，公司是否允许客户增加库存 - 截至第一季度和第二季度至今，未看到订单提前情况；公司原则上不希望出现这种情况，特别是在分销渠道，希望保持9周的库存水平；对于一级汽车客户，仍在帮助其消化库存，因此对订单提前的接受度较低 [70][71][72] 问题8: 如何看待下半年毛利率走势 - 第一季度毛利率略低于预期是由于产品和渠道组合原因；第二季度预计毛利率为56.3%，因为订单充足且产品组合与第一季度相似；在年收入达到130亿美元时，公司有信心实现58%左右的毛利率；公司有多种提升毛利率的手段，如提高内部利用率、整合200毫米工厂、拓展工业和物联网市场渠道等，长期毛利率目标为57% - 63% [76][77][80] 问题9: 公司给出的运营费用目标对应的收入目标是多少 - 第二季度运营费用包含一次性许可费，公司将继续重组以适应新收购，对不同收入情景有信心通过其他手段实现目标，公司将加倍努力控制支出和库存 [88][89] 问题10: 如何看待第三季度情况 - 去年预测失误，今年情况更复杂，一方面看到行业周期复苏的早期迹象，另一方面关税间接影响不确定，因此不提供下半年的预测，仅提供第二季度指引 [91][92][93] 问题11: 如何区分周期复苏和订单提前 - 可以通过分销客户积压订单增长、直接客户订单模式稳定等情况来区分，这些情况与订单提前不同，公司会避免订单提前和增加库存 [95][96] 问题12: 所谓的“绿芽”是否尚未在上半年显现，是否会在下半年出现 - 第一季度汽车和工业物联网业务略低于预期，主要是中国汽车业务季节性疲软和日本价格调整导致客户推迟购买；第二季度情况有所改善，但由于一级汽车客户库存消化问题，部分增长被掩盖；公司看到的趋势表明行业周期复苏处于早期阶段，但由于关税不确定性，不能确定业务会大幅增长 [100][102][105] 问题13: 在行业轻型车辆生产下降的背景下，公司汽车业务表现如何 - S&P最新预测显示今年行业SAAR将下降近2%；公司未对全年汽车业务进行指引，但公司的内容增加因素，如STDs、雷达、电气化等，将继续发挥作用，使公司对汽车业务保持乐观，但不提供下半年收入的具体预测 [107][108][109] 问题14: 如何看待半导体行业的库存补货周期 - 半导体公司一般不会持有更多库存，因为会产生库存组合问题；行业在沟通和供应链多元化方面有所改善，但由于供应链的营运资金压力，实际变化不大，补货周期主要受交货期影响 [114][115][116]

财务数据和关键指标变化 - MAU增长300万，达6.78亿，净增500万订阅用户，达2.68亿，同比增长12% [21] - 总营收42亿欧元，按固定汇率计算同比增长15%，其中高级版营收同比增长16%，广告业务实现5%的货币中性增长 [21][22] - 毛利率达31.6%，超指引约10个基点，同比扩大约400个基点，运营收入为5.09亿欧元，受7600万欧元社会费用影响，排除后超指引1800万欧元 [23] - 本季度自由现金流为3400万欧元，季度末现金及短期投资达80亿欧元 [24] - 二季度预计MAU达6.89亿，订阅用户达2.73亿，总营收43亿欧元，预计毛利率31.5%，运营收入5.39亿欧元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 高级版业务：净增订阅用户表现为2020年以来Q1最高、历史第二高，新兴市场贡献三分之二的超预期增长，发达市场也有稳健增长 [15] - 广告业务：一季度超1万家广告商使用新工具，同比增长21%，是首个一季度活跃广告商数量超过四季度的季度，排除战略举措短期影响后有低两位数增长 [18][19] - 播客业务：新推出的Spotify合作伙伴计划在创纪录时间内扩展到9个新市场，用户观看视频内容的时间总体增加44%，一季度向播客创作者支付超1亿欧元 [13] - 有声读物业务：在高级版中继续扩展到更多地区，推出创新举措推动用户和作者参与度提升 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 新兴市场如拉丁美洲和亚太地区在订阅用户增长方面表现强劲，推动了整体订阅用户的超预期增长 [15] - 发达市场也实现了稳健的订阅用户增长，且公司在这些地区有机增长并夺取市场份额 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年是加速执行之年，公司致力于为用户和创作者提供最佳体验，解决实际问题，加速创新步伐 [11] - 继续扩大合作伙伴设备支持数量，减少应用程序推出时间和新功能扩展时间 [12] - 探索创建更高层级的订阅服务，以满足不同用户需求，但需要行业合作伙伴的支持 [31][32] - 利用AI技术提升产品个性化和实时交互性，加速产品开发和内部生产力提升 [38][39] - 注重提升产品价值与价格比，通过增加功能和内容提高用户转化率和留存率 [16][17] - 加强广告业务基础建设，为广告客户提供更多选择，吸引更多广告商，推动广告业务增长 [47][48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境存在不确定性，但Spotify表现优于多数公司，长期前景依然乐观，基本需求未变，用户参与度高，留存率强 [6][7][8] - 对2025年全年订阅用户增长有信心，预计全年表现强于2024年，且四季度表现将季节性优于其他季度 [18][28] - 广告业务虽面临市场不确定性，但内部有强劲动力，统一广告堆栈为未来增长奠定基础 [47] 其他重要信息 - 公司在2025年第一季度与环球音乐和华纳音乐进行了版权续约，相关财务影响已反映在财务数据中 [60] - 公司认为有声读物市场有巨大的产品开发机会，可通过改进用户体验和利用AI技术推动增长，非英语内容对国际市场增长也有重要意义 [61][62] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年展望，四季度毛利率是否同比上升且为全年高点，MAU净增是否在过去四年范围内，是否需增加营销投入 - 预计全年毛利率节奏更具波动性，四季度季节性表现优于其他季度，2025年全年表现强于2024年，MAU净增预计在过去四年范围内，无需增加营销投入 [28][29] 问题2: 超级粉丝产品详情及上市时间 - 公司在货币化方面有良好基础，将继续提升高级版服务的价值与价格比，推出更高层级订阅服务有潜力，但需行业合作伙伴支持，短期内现有订阅服务增长足够，长期来看是增长机会 [30][31][34] 问题3: 如何看待AI对产品速度和组织效率的作用 - 公司自2018年开始投资机器学习，AI是其进化的下一步，可实现个性化和实时交互，如AI播放列表已在40多个市场推出，内部也在利用AI工具提高编码、原型设计等环节的效率，员工对新技术接受度高，公司主要是提供支持和保障 [37][38][39] 问题4: 播客支付的经济情况、关键指标和成功定义 - 播客支付情况符合预期，关键指标是用户参与度，包括视频播客和整体平台的参与度，增加新内容格式可增加用户使用时间，提高留存率和降低流失率，支付包括SPP支付和免费版广告收入，符合全年利润率扩张预期 [41][44][45] 问题5: 广告业务评论 - 广告业务有强劲内部动力，统一广告堆栈为广告客户提供更多选择，吸引了更多广告商，为未来收入增长奠定基础 [47][48][49] 问题6: 订阅用户增长超预期且营销支出减少的原因 - 订阅用户增长强劲是因为注重提升产品价值与价格比，增加用户价值可带来增长，且在发达市场有良好的产品市场契合度，同时营销团队在有机媒体和AI工具使用上更高效 [50][51][53] 问题7: Spotify合作伙伴计划在宏观环境不稳定时的投资策略 - 公司相信增加内容目录和互动方式可提高用户参与度，将根据能否吸引创作者添加更多内容来调整投资水平 [54][55] 问题8: 免费广告支持的流媒体电视服务在Spotify是否可行 - 从结构上看可行，添加视频内容是因为创作者有需求，目前视频体验表现良好，包括播客视频和音乐视频 [56][57][58] 问题9: 一季度财务数据是否反映与环球和华纳音乐的版权续约及直接出版关系的影响 - 所有签约和合同的财务影响都已按照约定反映在财务数据中 [60] 问题10: 有声读物的产品更新和非英语内容对国际增长的重要性 - 有声读物市场有产品开发机会，可通过改进用户体验和利用AI技术提升发现和个性化功能，与Eleven Labs合作开发非英语内容有机会 [61][62] 问题11: 未来几年定价的机会 - 公司在不同发展阶段有不同增长策略，早期注重免费体验和用户增长，随着市场成熟，定价成为增长杠杆之一，目前仍处于早期阶段，有较大机会，同时会平衡价值与价格比，注重用户价值 [63][65][68] 问题12: 资本分配优先级及股东回报 - 公司刚实现盈利和可持续现金流，目前首要任务是支持增长机会，保持强大资产负债表，未来有多余资金时会考虑股东回报 [71][72] 问题13: 年度恒定货币收入增长目标20%是否可实现及信心来源 - 增长并非线性过程，公司专注于为消费者增加价值，过去曾通过价格调整和用户增长实现收入增长，相信加速执行可解决问题、增加价值，从而带来增长机会，公司业务规模潜力巨大 [73][74][75] 问题14: 短期噪音的含义、财务影响、持续时间及对新产品和消费者价值的影响 - 短期噪音指宏观市场环境，公司业务目前无异常，长期前景良好，未看到短期噪音对公司的具体影响 [82][83] 问题15: 视频播客消费情况、渗透率及单位经济情况 - 视频播客上传和消费增长显著，用户观看视频内容时间同比增长44%，Gen C用户增长81%，活跃月度视频播客数量自SPP推出后增加28%，投资水平根据创作者和内容表现调整 [84][85][87] 问题16: 2025年上半年MAU增长受限原因及下半年反弹信心 - MAU增长可通过用户参与度趋势预测，目前参与度趋势良好，产品改进推动参与度提升，预计2025年MAU净增在过去四年范围内，大部分增长将在下半年实现，Q1增长疲软部分是因为Q4 Wrapped活动的影响 [88][90][91] 问题17: 与行业内容提供商的关系及未来定价、产品分层和毛利率影响 - 公司与行业合作伙伴关系处于历史最佳，激励机制一致，共同推动音乐行业增长，未来关系将继续改善 [93][94] 问题18: 一季度广告支持用户季度环比下降原因 - MAU增长有波动性和季节性，Q4 Wrapped活动带来的高增长导致Q1有流失，新兴市场订阅用户转化率提高也影响了广告支持层级的MAU [95][97][99] 问题19: 是否应推出低价订阅计划 - 推出低价订阅计划比其他行业更复杂，目前基本功能已在高级版中，推出低价低功能产品对整体模式增量不大，但未来可能有机会，需考虑地理因素 [100][101][102] 问题20: 如何平衡业务增长投资与运营利润率和运营利润转化率 - 公司认为业务增长潜力大，优先考虑增长举措，同时注重展示良好业务表现，内部使用SAC to LTV指标衡量投资价值，当该指标健康时会积极投资，短期会兼顾营收和利润，未来有机会时会灵活调整投资策略，注重长期发展 [103][105][107]

The Kraft Heinz Company (KHC) Q1 2025 Earnings Call April 29, 2025 07:00 AM ET Company Participants Anne-Marie Megela - VP & Global Head of Investor RelationsCarlos Abrams-Rivera - CEOAndre Maciel - Executive VP & Global CFO Anne-Marie Megela Investor Relations at The Kraft Heinz Company. I'd like to welcome you to our first quarter twenty twenty five business update. During the following remarks, we will make forward looking statements regarding our expectations for the future, including related to our bus ...

WuXi AppTec (02359) Q1 2025 Earnings Call April 29, 2025 03:00 AM ET Company Participants Ruijia Tang - Director - IRMinzhang Chen - Co-CEOSteve Yang - Co-CEOFlorence Shi - Senior VP & CFOChen Chen - Director - Healthcare Equity ResearchJialin Zhang - Head of Healthcare Research Conference Call Participants Ziyi Chen - Research AnalystLaurence Tam - AnalystMichael Luo - Healthcare Equity AnalystWanhua Wu - AnalystDavid Shang - AnalystNone - Analyst Ziyi Chen Good morning, and good evening, global investors. ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度持续经营业务收入同比增长23.1%，达93.9亿元人民币；公司总收入达96.5亿元人民币，同比增长21% [9] - 调整后非国际财务报告准则净利润同比增长40%，达26.8亿元人民币 [9] - 截至3月，持续经营业务积压订单达523.3亿元人民币，同比增长47.1% [9] - 第一季度调整后非国际财务报告准则毛利达40.5亿元人民币，毛利率达41.9%；调整后国际财务报告准则净利润达26.8亿元人民币，净利率达27.7%；归属于公司所有者的净利润同比增长89.1% [26] - 摊薄每股收益达1.28元人民币，同比增长93.9%；扣除非经常性项目后的净利润为23.3亿元人民币，同比增长14.5% [27] - 第一季度经营现金流达30.3亿元人民币，同比增长41.8% [27] 各条业务线数据和关键指标变化 无锡化学业务 - 第一季度收入同比增长32.9%，达73.9亿元人民币；调整后非国际财务报告准则毛利率同比提高4.2个百分点，达47.5% [11] - 过去十二个月成功合成并交付超46万个新化合物，同比增加6%；第一季度有75个分子从研发阶段转化 [12] - 小分子DNM业务收入同比增长13.8%，达38.5亿元人民币；预计到年底小分子原料药总反应器体积超400万升 [13] 新模态业务（Tides） - 第一季度收入达22.4亿元人民币，同比增长187.6%，与去年第四季度基本持平；截至3月积压订单同比增长105.5%；DNM客户数量增加14个，DNM分子数量增加25% [14] - 预计到年底固相肽合成仪总反应器体积增至超10万升 [15] 无锡测试业务 - 第一季度收入同比下降4%，至12.9亿元人民币；实验室测试收入同比下降4.9%，至8.8亿元人民币；药物安全评估服务收入同比下降7.8% [18][19] - 临床CRO和SMO业务收入同比下降2.2%；其中SMO收入同比增长5.5%，第一季度支持28个新药获批，过去十年支持283个新药获批 [21] 无锡生物业务 - 第一季度收入同比增长8.2%，达6.1亿元人民币；调整后非国际财务报告准则毛利率同比下降2.2个百分点，至36.3% [22] - 体外集成筛选平台收入同比增长28.9%；体内药理学平台收入同比增长9.4% [23] - 新模态药物发现生物学服务贡献超30%的无锡生物总收入 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场收入同比增长28.4%；欧洲市场收入同比增长26.2%；日本、韩国及其他地区收入同比增长3%；中国市场收入略有下降 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续聚焦CRDMO商业模式，强调运营环节，追求高效服务和精益运营，加速全球研发和生产（D&M）产能扩张，提升运营效率，降低外部不确定性影响 [29] - 预计持续经营业务收入全年恢复10% - 15%的两位数增长，目标总收入415 - 430亿元人民币；调整后非国际财务报告准则净利润率有望进一步提高；资本支出预计达70 - 80亿元人民币；自由现金流预计达40 - 50亿元人民币 [30] - 公司致力于回报股东，董事会提议维持30%的年度现金股息支付率，约28亿元人民币，此外将发放10亿元人民币的一次性特别现金股息，并增加2025年中期股息；计划在2025年适当时候回购并注销价值10亿元人民币的A股，4月8日已宣布第二次10亿元人民币的A股回购及注销计划，现金股息和股份回购注销总额将超60亿元人民币，占2024年归属于公司所有者净利润的超60% [31][32] - 董事会提议2025年H股激励信托计划，达到42亿元人民币收入时，授予价值15亿港元的H股，达到43亿元人民币及以上收入时，额外授予价值10亿港元的H股，以吸引和留住人才 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司面临动态复杂的全球环境，对管理团队的运营能力和韧性提出高要求，但目前维持年初设定的全年业绩指引，体现对业务模式、管理能力和运营韧性的信心 [29][40] - 公司将密切关注全球宏观环境变化，及时沟通业绩指引的调整情况 [30][41] 其他重要信息 - 公司第一季度完成部分非持续经营业务的剥离，相比去年同期贡献约1亿元人民币的利润提升 [40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Tides业务强劲增长的关键驱动因素是什么，以及是否有近期提高全年业绩指引的计划？ - Tides业务增长得益于GLP业务，以及去年逐季新增产能释放和去年第一季度基数较低；2025年Tides业务仍预计增长超60% [37][38] - 公司目前维持全年业绩指引，需关注汇率波动、新订单情况和外部不确定性，若有变化将及时沟通 [39][40] 问题2: 关税对各业务板块的影响，特别是原料药出口至美国的收入占比，以及供应链受美国关税的影响比例？ - 2024年出口至美国的收入占比不到10%；进口方面，互惠关税对采购成本有一定影响，但公司通过优化和多元化供应链系统、提高运营和生产效率来降低影响，目前维持全年业绩指引，将密切关注关税政策变化 [45][46] 问题3: 是否看到美国制药公司将工厂迁回美国的趋势，以及2025年资本支出的具体分配情况？ - 公司服务需求和产能需求强劲，建设制造产能和招募人才需要时间，公司正在积极拓展中国以外的产能，为客户提供更多供应链选择 [52] - 资本支出增加与业务产生更多研发和生产下游机会以及新模态业务增长相关；超70%的资本支出用于研发和生产制造产能扩张，包括在中国泰兴拓展新模态和小分子产能、在新加坡建设原料药产能、在美国米德尔敦扩大药品产能 [53][54] 问题4: 全球Tides CDMO行业的增长情况、公司市场份额以及与全球同行相比的竞争优势是什么？ - Tides业务第一季度增长强劲，得益于产能释放和去年低基数，2025年预计增长超60%；GLP - 1药物改变了该领域，公司提前规划并建设产能，抓住了市场机会 [58][59] 问题5: 特朗普发布的医疗行政命令对公司客户研发策略的影响，以及对小分子CDMO业务的机会如何评价？ - 公司未注意到客户因该政策改变研发策略，行业调整需要时间，目前判断影响还为时尚早；公司欢迎有利于药物惠及患者的政策和机会 [62][63] 问题6: 无锡测试和无锡生物业务的定价何时能稳定，未来季度有哪些信号可关注？ - 定价影响反映了2024年市场动态，价格下降将在本季度及后续季度逐步体现在收入和预测中；公司采取差异化商业策略，聚焦有竞争优势的合同、客户和领域，相信这将逐步提高利润率 [68][69] 问题7: 未来两到三年无锡化学业务中晚期研发和生产项目的收入贡献大致是多少？ - 难以给出具体数字，但公司的CRDMO商业模式运行良好，研发阶段的分子会流入后期和商业化阶段，为业务带来持续增长，具体收入取决于分子的转化和贡献 [71][72] 问题8: 第一季度新订单的增长率，以及如何理解订单增长率与全年10% - 15%收入指引的差异？ - 新订单增长主要由后期和商业项目驱动，这些项目订单转化为收入通常需要12 - 18个月，目前业务订单增长强劲，为未来业务可持续增长提供信心和可见性 [76][77] 问题9: 随着TEPTARC业务收入占比增加，后续季度利润率是否有提升空间，以及剥离业务对后续季度利润的影响？ - 公司持续关注工艺开发和运营效率提升，年初产能利用率已很高，但新产能的释放会带来一定利润率压力，公司将努力管理和降低影响，同时关注汇率波动；目前仍维持业绩指引，预计利润率增长将高于收入增长 [79][80] 问题10: 无锡化学业务毛利率提高的驱动因素是什么？ - 自去年第二季度以来逐步释放的新产能在今年第一季度得到高度利用，后期和商业项目的高产能利用率推动了毛利率提升 [83] 问题11: 礼来小分子口服GLP - 1药物的进展对公司小分子业务和测试业务有何影响？ - 该项目是公司CRDMO商业模式中的后期项目，由于工艺复杂和产量需求，将对公司业务产生积极影响 [84] 问题12: FDA和美国国立卫生研究院（NIH）资金情况对公司早期业务的影响如何？ - 公司密切关注该动态，目前判断影响还为时尚早；从长期看，科学创新和基础研究将带来持续的创新需求，公司将继续关注CDMO模式，满足客户药物创新需求 [88][89] 问题13: 中国生物技术公司将候选药物出售给大型制药公司对公司有何益处？ - 全球合作对客户、行业和患者都有益；公司在支持全球合作和对外授权方面发挥了关键作用，支持了40%的相关客户；公司的早期发现业务，特别是生物学和测试业务，与无锡化学等业务单元紧密合作，能够加速新模态药物的早期发现，公司的质量保证有助于成功授权和尽职调查 [91] 问题14: 目前商业阶段原料药或中间体出口至美国的关税税率是否为20%，这些产品是否归类为药品？ - 客户负责目的国的海关申报，遵循各国规定处理相关事宜 [96] 问题15: 公司10%的美国出口收入是否主要来自肽业务，是否有办法避免关税，例如通过中国转运？ - 公司作为全球制药供应链的一部分，运输目的地由客户决定；以2024年为例，不同项目有不同安排，且官方报告显示中国并非美国原料药的主要供应国 [97][98] 问题16: 公司销售成本中来自美国进口材料的比例是多少，如果关税导致成本增加，能否将额外成本转嫁给客户？ - 难以估计当前年度的情况，公司采购材料和设备基于满足客户需求，过去几年通过多元化供应链系统降低了采购成本影响；公司将持续监测关税政策，目前维持业绩指引 [99] 问题17: 公司今年的员工人数计划如何？ - 公司在提高人均生产力的同时，因新产能扩张会在新地点持续招聘人员 [101]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总营收同比增长12.1%，达到1600万美元，2024年同期为1430万美元 [7][17] - 该季度净收入为230万美元，同比增长264%，2024年同期为60万美元 [7] - 调整后净收入增长33.3%，达到200万美元，2024年第一季度为150万美元 [8] - 毛利润增长11.4%，达到1250万美元，毛利率为77.9%，2024年同期毛利润为1120万美元，毛利率为78.3% [18] - 总运营费用增长2%，达到1260万美元，2024年同期为1240万美元 [19] - 销售和营销费用为740万加元，同比增长2.6%，2024年同期为720万加元 [19] - 研发费用为333.6万美元，同比增长17.5%，2024年同期为300万美元 [20] - 一般及行政费用下降21.6%，至170万美元，2024年同期为220万美元 [20] - 截至2025年3月31日，公司持有现金及现金等价物、六个月定期存款共计1.646亿美元，2024年12月31日为1.659亿美元 [22] - 2025年第一季度经营现金流为430万美元，2024年同期为350万美元 [8][22] 各条业务线数据和关键指标变化 移动应用业务 - 截至2025年第一季度末，活跃付费订阅用户数为97.3万，较2024年第一季度的90.2万增长7.9% [9] - 截至2025年第一季度末，UQ移动应用活跃用户数为97.3万，低于2024年底的100万 [22] B2B业务 - 企业客户数量较上季度末净增59个品牌客户，截至2025年3月31日，共有801个品牌客户，拥有超过89.1万个SKU [12][23] - 2025年第一季度，关键客户数量为148个，低于2024年12月的151个 [23] 其他业务 - AI和AR云解决方案及订阅收入增长13.3%，达到1410万美元，占该季度总营收的88%，2024年同期为1240万美元 [18] - 许可收入增长1.5%，达到160万美元，2024年同期为160万美元 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年增长战略聚焦拓展B2C业务收入，推出新的生成式AI功能，推动更高端的订阅计划，提高订阅价值；在企业业务方面，专注整合Walmart团队和产品，拓展在美容、护肤、鞋类、时尚市场的业务，探索交叉销售机会，多元化产品和服务，加强领导力，加速营收增长，实现股东价值最大化 [14] - 公司认为在核心业务领域，自身产品和服务更具优势，通过有机增长就能取得领先；对于新的垂直领域，收购有助于加速市场渗透，尤其是企业客户市场 [34] - 公司认为在包袋市场竞争对手较少，在鞋类市场虽有一些小规模竞争对手，但自身技术优势明显，能够进一步提升解决方案的竞争力 [50][51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管全球经济存在不确定性，但公司在2025年第一季度仍实现增长，得益于营收增加、运营效率提高和强劲的财务表现 [14] - 公司对B2C和B2B业务的未来机会感到兴奋，其产品能帮助客户提高客户参与度、增加购物篮规模并降低退货率 [25] - 2025年公司总营收同比增长预计在13% - 14.5%之间，该预测基于公司对市场和运营状况的当前评估，管理层将监控业务进展并向市场提供更新 [25] 其他重要信息 - 公司近期推出新移动应用UCAM AI chat，集成多种AI功能，满足用户对数字交互的需求，该应用已在支持相应语言的苹果App Store和谷歌Play商店全球发布 [10][28][29] - 公司收购Wana后，团队整合进展顺利，全球销售团队已开始与新客户和潜在客户接触，探索更多合同机会，尤其注重地理扩张和产品扩张，特别是在鞋类领域 [11] - 公司在第一季度与美国一家大型美容零售商合作推出AI皮肤分析解决方案，用户可通过智能手机扫描面部，获得个性化护肤方案和产品推荐 [13] - 公司Uchim在线编辑器SaaS API可实现将完美AI功能无缝集成到客户软件中，第一季度增加了AI发型和皮肤分析API，并对订阅计划和订阅信用模型进行了优化 [13][14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 新AI聊天应用的发布情况及市场反馈 - 该应用于上月在苹果App Store和谷歌Play商店发布，集成了多种AI功能，支持相应语言的国家和地区用户均可下载 [28][29] 问题2: Wana收购后关键客户数量变化情况 - 收购后增加了十几个关键客户，但由于宏观经济环境下部分美国客户面临财务挑战，导致一些客户流失 [33] 问题3: 未来收购方向 - 公司优先通过团队投入加速核心业务的市场渗透，核心业务领域竞争对手的收购价值不大；对于新的垂直领域，收购有助于加速市场渗透，尤其是企业客户市场，如奢侈品零售领域 [34][36] 问题4: Wana收购对销售流程的影响 - 收购带来了积极反馈，客户能获得更完整的解决方案，节省了集成工作；公司的全球销售和客户服务团队能够跨地区支持客户；公司还能利用自身研发资源升级现有技术 [41][42][43] 问题5: B2C业务的货币化策略及消费者反馈 - 公司通过市场调研发现有优化价格点的空间，将原每年39美元的订阅计划升级为每年79美元的高级订阅计划，并增加了新的生成式AI功能，早期结果显示消费者愿意升级，推动了营收和平均售价的增长，公司将继续根据市场需求进行优化 [45][46] 问题6: Wana收购后鞋类和手袋市场的竞争格局 - 包袋市场竞争对手较少，鞋类市场公司处于领先地位，覆盖多个顶级鞋类品牌，虽有一些小规模竞争对手，但公司有信心凭借技术优势提升解决方案竞争力 [50][51] 问题7: B2B客户流失情况及与客户就宏观经济环境的沟通情况 - 流失的客户多为中等规模客户，主要是由于宏观经济环境下客户面临财务压力，需要削减成本，公司希望在情况好转后重新争取这些客户 [53][54] 问题8: 资本分配策略是否有变化及现金使用计划 - 当前环境下持有现金是合理的，公司的首要任务是支持业务的有机增长，特别是B2C业务；将资金用于研发和市场投入；并购仍在考虑范围内，但会更加谨慎 [55][56]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收13.2亿美元，处于指引上限，同比下降3% [5][15] - 第一季度每股收益0.09美元，受较高研发成本影响 [5] - 第一季度毛利润1.58亿美元，毛利率11.9%，因产量降低，工厂利用率处于低50%水平，毛利率环比和同比均下降 [18] - 第一季度运营费用1.26亿美元，高于预期，主要因研发费用增加 [19] - 第一季度运营收入3200万美元，占销售额的2.4% [19] - 第一季度净利润2100万美元 [19] - 第一季度EBITDA为1.97亿美元，EBITDA利润率为14.9% [19] - 截至季度末，现金和短期投资为15.6亿美元，总流动性为22亿美元，总债务为11.5亿美元，债务与EBITDA比率为1.1倍 [20] - 预计第二季度营收在13.75 - 14.75亿美元之间，中点较上一季度增长8% [20] - 预计第二季度毛利率在11.5% - 13.5%之间 [21] - 预计第二季度运营费用约为1.25亿美元，全年有效税率约为20% [21] - 预计第二季度净利润在1700 - 5700万美元之间，每股收益在0.07 - 0.23美元之间 [21] - 2025年资本支出预测保持在8.5亿美元不变，其中5% - 10%用于亚利桑那州的新先进封装工厂 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 通信业务 - 第一季度营收同比下降19%，主要受iOS生态系统营收下降驱动 [15] - 为下一代智能手机共同开发的新SiP插座预计6月开始生产 [16] - 预计第二季度营收将环比增长 [16] 计算业务 - 第一季度营收同比增长21%，受数据中心、网络和PC客户的多项业务推动 [16] - 预计第二季度将环比增长，受新PC设备的强劲需求驱动 [16] 汽车和工业业务 - 第一季度营收同比下降6%，但在先进和主流产品方面环比保持稳定 [16] - 与最大客户在ADAS、信息娱乐和其他先进应用方面的项目管道强劲，预计第二季度将推动该市场增长 [17] 消费业务 - 第一季度营收同比增长23%，受去年下半年推出的可听设备项目推动 [17] - 预计第二季度市场环比相对持平 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 通信市场中，AI应用向边缘设备转移，预计高端智能手机市场的创新将加速，特别是应用处理器和连接应用，都需要先进封装 [12] - 计算市场中，向新AI GPU产品系列的加速过渡和扩大的贸易限制影响了今年的前景，上一代设备的需求将持续，但由于出口管制的影响，销量难以预测 [12] - 汽车和工业市场仍在从疲软的终端市场需求和高库存水平中恢复，但对先进封装解决方案的需求仍然强劲，主要驱动因素是ADAS和信息娱乐功能在汽车领域的普及 [13] - 消费市场的长期驱动因素包括可穿戴设备和连接设备的需求增长 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略基于三个支柱：加强技术领导地位、扩大地理覆盖范围、与增长市场中的领先客户合作 [8] - 作为先进封装和测试的技术领导者，是最大半导体公司的可靠合作伙伴，通过与客户共同开发利用广泛的技术组合来解决制造复杂性 [8][9] - 计划在韩国仁川的K5园区扩建交钥匙测试解决方案，预计第一阶段于2025年底在现有K5设施投入运营，下一阶段包括新建筑预计于2027年上半年投入运营 [10] - 为支持美国对先进封装服务的加速需求，正在评估增加规模和扩展技术产品的选项，计划于2025年下半年开始建设亚利桑那州工厂 [10][11] - 加强与领先半导体公司的合作，促进产品开发的早期参与，并共同开发创新的先进封装解决方案，以实现行业领先应用的快速上市 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 密切关注关税和贸易法规，目前制造业务基本不受影响，主要不确定性围绕客户供应链的潜在中断和消费驱动型终端产品的潜在需求波动 [6] - 作为美国商务部批准的OSET，是客户的理想合作伙伴，团队灵活应对市场动态，专注于执行长期战略 [7][8] - 对实现长期盈利增长的战略充满信心，积极支持客户解决供应链挑战，专注于执行战略 [14] - 尽管关税和贸易法规不断演变，但公司运营基本不受影响，多元化的地理布局是竞争优势，将继续密切关注该领域的发展 [22][23] 其他重要信息 - 财报电话会议中使用非GAAP财务指标，可在公司网站找到与美国GAAP等效指标的对账信息 [2] - 讨论的财务结果为初步数据，最终数据将包含在Form 10 - Q中 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：为何第一季度表现好于预期，对第二季度有何看法，是否有因关税担忧导致的提前采购情况？ - 第一季度通信业务表现强劲，其他业务符合预期；第二季度通信和计算业务将增长，未观察到市场提前采购情况 [27][28] 问题2：维持8.5亿美元资本支出，考虑到近期关税消息，对越南的持续扩张有何想法，是否会继续当前在该国的投资？ - 目前预计不会大幅改变资本支出计划，但保持灵活性；70%的投资用于产能和能力，25%用于设施和建设扩张，其中5% - 10%用于亚利桑那州和葡萄牙工厂；大部分投资用于支持高性能计算市场，虽可能受关税结构变化影响，但长期和中期该市场仍强劲，且多数投资为通用设备；还投资于测试能力和容量的扩展 [29][30] 问题3：通信业务在第二季度之后的表现是否会好于季节性，新插座的胜利对利润率意味着什么，关税如何影响通信部门下半年的季节性？ - 下半年通信业务基本面不变，新项目将在第二季度末开始初步爬坡；市场地位在iOS和Android方面都很强，但贸易限制和不确定性可能影响总销量和客户的生产计划；随着利用率提高，下半年毛利率预计会扩大，但会密切关注需求以灵活控制成本 [34][36][37] 问题4：汽车工业业务的利润率影响如何，第二季度和下半年的情况如何，是否与其他领域一样受关税不确定性影响？ - 汽车市场已触底，先进封装和汽车领域有优势，由车内信息娱乐和ADAS应用驱动；主流汽车市场虽客户认为已触底，但下一季度增长信号不明显；预计第二季度环比有个位数增长，对今年下半年的强劲增长持谨慎态度 [38][39] 问题5：关于亚利桑那州扩张，如何看待与台积电在美国扩张的机会对比，是否有可能提前或扩大规模？ - 台积电在美国增加投资对公司是机会，公司战略是与台积电互补；目前正在评估亚利桑那州工厂的技术组合，考虑加速和扩大规模；预计今年下半年开始建设亚利桑那州工厂，正在寻找加速建设的方法；目前预计支持的技术组合包括通信和计算技术，计算技术包括RDL或2.5D技术组合以及基板上的光学技术 [43][44][47] 问题6：通信业务第一季度的优势在季度内的线性情况如何，基于RDL的机会何时产生收入？ - 通信业务收入增长预计较为线性，从季度初就表现强劲；RDL技术目前有一个用于CPU数据中心设备的产品在生产，多个其他产品正在认证中，投资将在今年或明年年初开始产生收入，因为投资的设备在高性能计算领域具有通用性，可实现高利用率 [52][53][54] 问题7：公司对今年收入的看法是否仍如上个季度会议所述，即同比持平至略有上升，上下半年可能有40% - 60%的季节性差异？ - 上半年表现好于预期，会缓和上下半年的差异幅度；由于市场动态和环境，未提供下半年或全年指引；下半年增长的基本面仍然存在，主要围绕通信新插座、计算新计划、汽车业务优势以及消费可穿戴产品的持续增长 [57][58] 问题8：计算业务特别是2.5D segment，考虑到出口管制和新客户的情况，该业务今年会持平还是下降，2026年与COAS L的Connect S技术有何进展，2.5D segment的设计赢单管道如何？ - 2.5D业务有新客户正在爬坡，主要客户虽因出口管制产量降低但仍在继续合作，多个其他设备预计下半年投入生产，还有多个设备正在认证中，对全年和下半年持乐观态度，但宏观环境可能变化迅速；到2026年有两个客户的Bridge Technologies正在认证中，预计将补充2.5D和RDL产品组合；计算业务的产品组合正在扩大，超越单一的GPU设备 [62][63][64] 问题9：随着插座业务恢复爬坡，内容和定价是否意味着会超过之前的项目，除插座问题外，下半年的增长更多是关于单位销量吗，对市场份额或内容增长有何可见性？ - 通信业务整体依赖单位销量，单位销量取决于iOS和Android生态系统中个别客户的生产计划，这些计划可能受贸易限制和出口管制影响；下一代iOS设备的插座与之前设备相比，技术、复杂性和定价不同，但如果销量相同，总营收潜力处于同一数量级；与客户有开放沟通，清楚自身在手机中的位置，但部分位置有多个供应商，存在一定市场份额分配的不确定性 [67][68][69] 问题10：如果客户要求转移项目以减轻关税影响，进入劳动力成本较高的地区，或者因转移产生成本，是否全部转嫁给客户，客户沟通会如何进行？ - 这将根据具体情况处理，公司与客户合作多年，会与客户进行沟通，根据成本产生的合理性达成协议，公司和客户都以灵活和务实的方式寻找供应链瓶颈的解决方案 [70][71] 问题11：AI向边缘转移是否会推动今年手机的单位增长，如果不会，在市场低迷的情况下是否有足够的技术变革实现增长？ - 难以预测AI进入智能手机市场是否会在今年带来增长，但相信AI将通过高端市场进入智能手机领域，会推动智能手机的创新，包括连接性、计算或协处理器以及调制解调器等方面，但今年市场的销量难以预测 [74][75][76] 问题12：2025财年第一季度与2024财年第一季度相比，营收降低但COGS大致相同，是什么原因导致的，是产品组合差异还是定价疲软？ - 主要原因是2025年将越南工厂投入生产，这些成本对利润率产生了影响，在2024年不存在，第一季度约为100个基点 [79]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收3.3亿美元，处于指引低端；每股收益0.45美元，略高于指引低端 [12][23] - 整体毛利率环比下降30个基点至26.7%，同比下降40个基点；技术业务Flex利润率环比和同比均下降40个基点 [23][24] - 销售、一般和行政费用占营收的22.8%，处于预期范围内；运营利润率为3.5%，有效税率为26.4% [24][25] - 第一季度加速股票回购活动，通过股息和股票回购向股东返还2830万美元资本；第一季度末未偿债务为6550万美元 [25] - 运营现金流为20万美元，低于往常；净资产收益率超过30% [26] - 预计第二季度营收在3.32 - 3.4亿美元之间，每股收益在0.57 - 0.65美元之间 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 技术业务 - 营收3.3亿美元，按计费日计算同比下降4.7%；技术业务营收环比下降5.2%，按计费日计算同比下降3.5% [12] - 整体平均账单费率为90美元，环比和同比均略有增长，保持近三年的稳定趋势 [16] - 预计第二季度技术业务将实现适度的环比增长 [19] FA业务 - Flex营收占总营收的6.1%，按计费日计算同比下降22%；平均账单费率约为每小时52美元，环比和同比均略有改善 [20] - 预计第二季度FA业务营收按计费日计算将出现中个位数的环比下降 [20] 直接招聘业务 - 占总营收的约2%，第一季度表现较好，但4月初活动放缓，预计第二季度将出现环比下降 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度零售和运输行业表现优于上一季度，而为联邦政府提供支持的大型咨询公司以及金融服务行业面临下行压力 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续贴近客户，监控关键绩效指标，调整业务，同时投资长期战略重点，注重留住高产能员工 [7] - 继续推进Workday作为未来企业云应用的实施，预计2026年初上线，有望提高效率 [7] - 发展印度开发中心的近岸和离岸交付能力，整合公司服务能力 [8] - 专注国内有机增长战略，消除不必要干扰，与客户合作解决业务挑战 [10] - 公司在技术业务上持续超越竞争对手，有望继续实现高于市场的表现 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 年初对美国经济增长持乐观态度，但第一季度中期经济放缓和关税不确定性增加，宏观不确定性上升，可能延迟企业投资加速 [4][5] - 宏观不确定性未导致业务恶化，近六周顾问分配情况改善，前端关键绩效指标高于第一季度水平 [5] - 对当前需求水平持谨慎乐观态度，认为存在大量战略性技术投资积压，公司有能力获取更多市场份额 [6] - 预计2025年是战略项目重大净投资的最后一年，2026年及以后将开始产生有意义的回报 [25] 其他重要信息 - 公司五年多前决定专注商业领域，剥离联邦政府业务，目前与联邦政府无直接业务，通过大型系统集成商客户有有限间接业务 [6] - 公司在AI领域有布局，预计长期受益于AI发展，已投资相关技术并为员工提供生产力提升工具 [9][10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 客户对现有项目和未启动项目的态度 - 公司未看到客户取消项目，业务活动稳定，有新业务和自然项目结束，但新项目加速推进不足，客户因环境不确定性持谨慎态度 [33][34][35] 问题2: 公司指引是否考虑环境恶化和客户削减项目的情况 - 公司预计第二季度剩余时间业务稳定，假设环境稳定，未考虑异常或非经常性项目的潜在影响 [37][39][40] 问题3: 如果环境恶化，公司会采取什么措施 - 公司会评估运营趋势、客户访问和工作订单情况，进行必要调整，确保盈利能力；同时会谨慎管理成本，关注长期战略投资 [41][42][43] 问题4: 传统IT flex人员配置的价格竞争情况 - 自2023年早期下降后，技术业务的Flex利润率价差保持稳定，平均账单费率也稳定在90美元左右；解决方案业务的增长有助于提升整体利润率；未看到客户要求大幅降价的情况 [48][49][52] 问题5: 公司的业务容量和无需增加人员可承接的业务量 - 销售团队人员数量略多于营收达17亿美元时，且人员任期更长；交付资源可快速扩充；公司认为销售能力决定业务容量，目前约有40%的容量 [56][57][58] 问题6: 与正常时期相比，公司从营收或项目角度的可见性如何 - 公司通过监控前端指标和比率来评估业务情况，技术业务平均分配时长约为10个月；未看到客户采取主动限制、延迟或取消项目的措施，可见性仍较清晰 [62][63][64] 问题7: 公司内部项目（如Workday实施和印度产能建设）的进度和管理情况 - Workday实施项目按计划进行，预计2026年第一季度上线；印度浦那设施已在年初投入运营，已赢得一些项目，进展顺利 [69][70][71] 问题8: 第一季度医疗保健成本上升的原因及第二季度情况 - 医疗保健成本上升主要是由于索赔严重程度增加，而非数量驱动；公司每年会根据医疗成本趋势定价，但部分严重索赔难以预测 [73][74][97] 问题9: 公司对华盛顿特区大型系统集成商的间接敞口以及金融服务行业的情况 - 公司对政府业务的敞口较小，占整体业务的中个位数，受政府支出削减的影响极小；金融服务行业是公司最大的垂直领域，业务表现因客户和项目而异 [76][77][79] 问题10: 咨询服务项目的常见主题和公司独特的服务领域 - 公司在应用工程、数字、数据和云等领域取得了广泛成功，这些领域的业务增长是公司近期表现优异的驱动力 [84][85][86] 问题11: AI对公司业务的短期影响及新机会与短期干扰的平衡情况 - 公司客户主要是企业和财富1000强组织，目前主要关注AI准备工作，如数据处理、系统迁移和数字化；现有角色正在重塑，为公司提供了更多机会 [88][89] 问题12: 4月领先指标改善是否属于季节性正常现象 - 第一季度第二个月业务未增长，3月和4月中旬有增长，但增长轨迹已趋于平缓；公司预计第二季度剩余时间顾问分配情况将保持平稳 [93][94] 问题13: 公司如何看待医疗保健成本以及是否会将其纳入投标价格 - 医疗保健成本难以预测，公司每年会根据成本趋势定价，但部分严重索赔会带来意外影响 [97][98] 问题14: 候选人可用性的变化情况以及未来趋势 - 候选人可用性在过去几个月没有实质性变化，薪酬率保持稳定；公司擅长识别合适的候选人，不担心候选人供应问题 [103][104] 问题15: 第一季度股票回购活动及对第二季度股份数量指引的影响 - 第一季度公司加大了股票回购力度，预计未来将继续保持；自2007年2月以来，公司通过股息和股票回购向股东返还了约10亿美元资本，占所产生现金的约75% [106][107][108]

财务数据和关键指标变化 - 公司提高2025年所有关键指标的全年展望，包括站点租赁收入、塔现金流、调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）、调整后基金运营现金流（AFFO）和每股基金运营现金流（FFO） [13] - 第一季度国内有机租赁收入同比增长，毛收入增长5.2%，净收入增长1%，其中包括4.2%的客户流失率 [13] - 2025年全年预计与Sprint合并相关的客户流失约为5000 - 5200万美元，2026年预计约为5000万美元，此后预计约为2000万美元 [13] - 非Sprint相关的国内年度客户流失率持续占国内站点租赁收入的11.5% [14] - 第一季度国际有机租赁收入按固定汇率计算净增长1.6%，包括5.6%的客户流失率，毛收入增长7.2% [15] - 第一季度收购344个站点，现金总价5800万美元，提前完成收购对2025年展望的贡献为站点租赁收入400万美元和塔现金流300万美元 [15] - 截至第一季度末，总债务为125亿美元，净债务为118亿美元，净债务与年化调整后EBITDA的杠杆比率为6.4倍，低于目标范围下限 [19] - 第一季度调整后EBITDA与净现金利息费用的净现金利息覆盖率为4.9倍 [19] - 第二季度回购58.3万股普通股，花费1.23亿美元，平均每股价格210.87美元 [20] - 董事会授权新的15亿美元股票回购计划，取代先前的计划 [20] - 第一季度宣布并支付现金股息1.223亿美元，即每股1.11美元，今日宣布的季度股息为每股1.11美元，较2024年第二季度增长约13%，约占全年AFFO展望中点的35% [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国移动网络运营商客户在宏观塔站点周围的网络投资水平持续增长，第一季度国内新租赁业务签约量为多年来最佳，租赁积压订单也从12月31日起增长 [5] - 美国服务业务第一季度表现出色，活动水平和业绩超出预期，新业务积压订单也有所增长，公司因此提高了全年服务业务展望 [6][7] - 国际市场年初租赁活动积极，部分市场的高CPI率为现有租赁协议的租金上调提供了可能 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度合并现金站点租赁收入的80%以美元计价 [14] - 国际市场客户流失率在第一季度仍然较高，主要由于运营商合并，但合并后剩余的无线运营商有望在长期内更有实力进行投资，支持公司在这些国家的业务稳定增长 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年剩余时间，公司将专注于运营执行，通过引入新技术和系统提高流程效率，加强与大客户的关系，并在资本配置和扩张中平衡创业精神和财务纪律 [11] - 公司持续评估所有业务，以改善市场定位或获得更多协同效应，第一季度完成了从菲律宾的退出，并在季度末前正式出售了哥伦比亚的业务 [8] - 公司继续探索与Millicom International交易中其他中美洲站点提前完成收购的机会 [9] - 行业内，美国市场运营商对网络投资需求强劲，固定无线接入等业务推动了对网络容量的需求，进而带动了对公司塔站点的租赁需求 [27][28] - 国际市场部分地区因运营商合并出现客户流失，但合并后运营商有望在长期内增加投资，推动公司业务增长 [15] - 公司认为宏观塔站点是推进无线覆盖、部署新频谱和技术最有效和成本效益最高的方式，其投资组合有望在未来几年从行业发展中受益 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前宏观经济环境不确定，市场波动，但公司业务稳定，未受到当前关税政策的直接影响，客户需求依然强劲，对公司未来充满信心 [9][10] - 公司通过回购股票和宣布新的股票回购计划，以及持续的股息增长，向股东返还价值，同时现有资本结构使其有灵活性进行有意义的资产投资 [10] - 管理层预计美国租赁业务在第四季度将高于第一季度水平，但需观察全年业务进展情况 [34][35] - 对于国际市场，部分市场已度过运营商合并带来的客户流失阶段，业务有望回升，而巴西等市场仍受合并影响，未来几年客户流失率可能较高，但长期来看租赁活动有望加速 [72][73][75] 其他重要信息 - 公司在第一季度对ERP系统等多个业务领域的系统进行更新，并融入AI等技术，以提高运营效率，有望实现成本节约和增加收入来源，但目前难以量化具体影响 [86][87] - 第一季度美国新租赁业务签约中，约75%的收入来自新租赁共址，而非现有租赁协议的修订 [97] - 公司认为监管要求和商业需求都是推动共址业务增长的因素，预计未来两者仍将共同发挥作用 [98][99] - 服务业务增长主要得益于某一客户网络投资速度加快，且与租赁业务相关，预计全年服务业务将继续增长 [45][101] - 公司认为新频谱拍卖和部署对租赁业务的影响可能在四到五年后显现，目前行业对新频谱有需求，若能加快相关进程，将有利于公司业务 [125] - 美国市场私人收购塔资产的估值远高于公开市场估值，给公司收购带来挑战，国际新兴市场资产交易较少，价格有所合理化 [129][130] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国运营商计划及对固定无线接入的投入意愿，以及当前资本配置环境和2026年再融资需求与股票回购计划的考虑 - 美国运营商环境总体积极，租赁活动增加，固定无线接入是客户用户增长的重要来源，推动了网络投资需求；公司杠杆率低，有灵活性进行资本配置，股票回购是资本配置的一部分，未来将根据机会灵活调整 [26][27][29][30] 问题2: 美国租赁业务年底的运行率情况，以及与主要客户的双边合同关系和主租赁协议（MLA）情况 - 难以确定年底具体运行率，但预计第四季度将高于第一季度，第一季度美国新租赁和修订协议收入约为900万美元；公司与客户的主租赁协议通常针对特定设备，与AT&T的协议是较为全面的协议，未来是否采用全面协议取决于具体谈判 [34][35][37][38] 问题3: 网络服务业务增长的驱动因素，国内客户流失率上升的原因，以及对加拿大并购机会的看法 - 服务业务增长是因为某一客户网络投资速度加快，预计全年将保持快速增长；国内客户流失率在第一季度略有上升，但全年预计在1.2%左右，是正常的时间波动；公司会全面评估加拿大的并购机会，若有价值且价格合理将考虑参与 [45][47][48] 问题4: DISH的长期计划及公司的角色，以及有线电视公司对市场上可用频谱的兴趣 - 与有线电视公司的直接对话较少，目前没有相关业务进展；DISH有建设独立网络的意愿，但目前租赁活动较少，若其租赁频谱需与公司进行协商 [56][60][61] 问题5: 国际市场有机增长的可见性和客户流失动态，以及直线收入为负的影响和续约潜力 - 不同国际市场情况不同，部分市场已度过运营商合并影响，业务有望回升，巴西等市场仍受影响，未来几年客户流失率可能较高；直线收入为负是业务成熟的正常表现，随着新租赁协议的签订和租期延长，会有所调整，最终累计为零 [67][72][73] 问题6: 销售周期和与运营商客户的对话是否延长，以及美国新租赁签约中共址与修订协议的比例 - 目前未看到销售或租赁讨论受到影响，但需观察宏观环境变化；美国新租赁业务签约中，共址业务占比增加，第一季度约75%的新租赁收入来自共址，预计全年将保持这一趋势 [80][82][97] 问题7: 公司通过新技术和系统提高效率的具体领域和预期节省情况，以及本季度海外塔退役的原因和未来趋势 - 公司在租赁、后台运营等多个领域引入新系统，并融入AI等技术，有望实现成本节约和增加收入，但目前难以量化；本季度海外塔退役主要是因为出售了哥伦比亚和菲律宾的业务，此外巴西部分塔因VOI合并而退役 [86][92][93] 问题8: 美国新租赁业务中共址业务与监管要求和早期中频段部署的关系，以及服务业务增长与租赁活动的相关性 - 共址业务增长是监管要求和商业需求共同作用的结果；服务业务增长与租赁活动相关，大部分服务工作在公司自有站点进行，服务业务增长部分得益于某一客户业务增加，但整体增长更广泛 [98][99][101] 问题9: 本季度新预订和积压订单与历史时期的比较，以及当前的订单与账单比率情况 - 本季度新预订和积压订单水平为两年多来最佳；由于新租赁业务占比增加，订单与账单周期通常为三到九个月，较历史有所缩短 [106][107][108] 问题10: 运营商新租赁活动增加的原因及不同运营商的情况，以及国际市场CPI率对租赁收入的潜在影响 - 运营商新租赁活动增加的原因包括用户活动增加、固定无线接入等产品需求、监管要求和运营商之间的竞争压力；巴西CPI率上升，若持续保持高位，可能使全年租赁收入增加100 - 200万美元 [113][114][115] 问题11: 第一季度美国新租赁签约中共址与修订协议的比例是基于收入还是申请量，以及新频谱拍卖和部署的时间和对业务的影响 - 第一季度美国新租赁签约中75%的比例是基于收入；公司预计新频谱拍卖和部署对租赁业务的影响可能在四到五年后显现，目前行业对新频谱有需求，若能加快相关进程，将有利于公司业务 [122][123][125] 问题12: 公司在并购中面临的私人与公开市场估值差异情况，以及对美国市场估值的具体范围 - 美国市场私人收购塔资产的估值远高于公开市场估值，给公司收购带来挑战，部分资产交易估值在30%以上；国际新兴市场资产交易较少，价格有所合理化 [129][130][132] 问题13: 公司对全年美国站点租赁增长的可见性，以及Millicom收购完成后对收入和毛利贡献的变化 - 目前公司未改变对美国全年租赁收入的展望范围，但如果业务持续向好，可能接近范围上限；Millicom收购除已提前完成的部分外，整体展望未变，若能提前完成其他部分收购将更好 [137][138][139] 问题14: 服务业务增长是短期活动增加还是全年信心增强，以及服务业务的产能情况 - 服务业务增长是第一季度表现好于预期和积压订单增加共同作用的结果；公司有能力处理更多服务业务，过去曾实现较高的服务收入 [144][145] 问题15: 运营商在2.5GHz和3.5GHz频谱部署的统计数据是基于公司站点还是运营商自身站点，以及为何业务增长主要来自新租赁而非修订协议 - 统计数据是基于运营商在公司站点的租赁情况；运营商在公司站点的中频段频谱升级累计约60%，目前新租赁业务增长主要是因为运营商在新站点部署设备，同时修订协议活动主要围绕5G相关升级 [150][151][152] 问题16: 交易中买卖价差过大的情况是近期还是长期观察到的，以及公司业务在经济疲软时的表现 - 买卖价差过大的情况已观察到约一年，主要在国际市场，与资本成本上升有关；公司现金流稳定，即使美国经济出现疲软，对公司业务的影响也相对较小，公司有能力继续运营并向股东返还价值 [161][162][164] 问题17: 美国租赁活动是否会在未来几年持续加速，以及当前租赁活动对未来租赁收入的影响 - 难以准确预测未来几年租赁活动是否会持续加速，行业投资有周期性，新频谱和6G等因素将推动未来租赁活动；当前租赁活动若保持趋势，将有利于明年租赁收入增长，因为协议签订到财务体现有滞后性 [168][169][172]