行业与公司 - 行业：半导体、人工智能、机器人、智能驾驶 - 公司：瑞芯微、宇树科技 核心观点与论据 - **瑞芯微SoC芯片3588**：国内唯一量产可对标高通芯片，近两年销量倍数提升[1] - **下游应用**：机器人、边缘服务器、智能驾驶等，已导入宇树科技等多家机器人厂商[1] - **NPU芯片**：在研NPU芯片算力最高可达3588十倍，有望替代英伟达，迎端侧AI爆发[1] - **协同效应**：NPU芯片与3588有极强协同，爆发力可期[1] 其他重要内容 - **市场稀缺性**：卡位稀缺，弹性大[1] - **路演交流**：具体可约团队路演交流[1]

行业与公司 - 行业：航空业，特别是香港航空市场[1] - 公司：国泰航空[1] 核心观点与论据 - 国泰航空在2023-2024年处于重建阶段，疫后业绩强势反转，持续回购彰显前景信心[1] - 可转债已回购70%并全部注销[1] - 汇率扰动小但具备油价弹性，供需基本面逻辑强，香港航空市场定价能力强[1] - 长期看全球航空业供需改善以及集中度提升逻辑下，香港龙头航司持续受益[1] - 2025年开始国泰航空将踏上新一轮发展机遇期，出行需求进一步复苏，香港三跑道系统启用，具备充足增长空间[1] 其他重要内容 - 当前股价对应2025年盈利预测PBPE估值均处于低位，属于航空板块极具性价比的标的[2] 数据与百分比变化 - 可转债已回购70%[1]

行业与公司 - 行业：AIDC（人工智能数据中心）基础设施服务 - 公司：银轮股份 核心观点与论据 1. **浸没式液冷系统** - 银轮股份的控股子公司开山银轮近期获得三家数据中心整体解决方案服务商总计193套算力中心的液冷散热系统订单[1] - 英伟达H100的TDP达700W，B100将达到更高TDP，传统风冷在散热效率上或将达到极限[1] - 北美头部数据中心液冷系统订单加速落地，8月与客户签订108套BTC算力中心的液冷散热系统订单[2] 2. **柴油发电机散热设备** - 公司已经进入康明斯、卡特彼勒等AIDC柴油发电机组主要厂商的供应体系[2] - 24年公告获得卡特3亿多元的初步订单[2] 3. **数字能源业务** - 公司数字能源业务产线与汽车热管理产线复用程度达90%，且技术难度未增加[1] - 数字能源事业部整体订单有望突破20亿元，对标北美Vertif、MOD等巨头，长期看有望再造一个银轮[2] 4. **市场预期与估值** - 公司AIDC相关设备25年有望斩获近10亿元订单，充分受益于北美和中国大算力数据中心建设热潮[2] - 当前公司表观估值仅有15x，作为AI基建核心标的重点推荐[2] 其他重要内容 - 银轮股份凭借多年汽车热管理系统集成设计及规模化生产经验，顺利拓宽业务空间[1]

行业与公司 - 行业：能量饮料行业[2] - 公司：东鹏饮料[1][2][3][4] 核心观点与论据 - **2024Q4收入增长**：预计公司整体收入增长超过40%，主要归功于渠道端持续扩张和新品“补水啦”的放量[1] - 终端网点数量接近400万家，同比增长14%[1] - 第二曲线收入占比预计提升接近10pct至16%左右[1] - **能量饮料行业增长**：2024年能量饮料销量同比增长12.3%，东鹏市占率达到47.9%，同比提升3.4pct[2] - **未来展望**：预计到2026年，东鹏特饮收入体量有望超过200亿，成为第四大200亿级大单品[2] - **运动饮料市场扩容**：2021-2024年运动饮料销量CAGR为17.2%，补水啦收入从2023年的4亿迅速扩容至2024年的超过14亿[3][4] - 补水啦在特饮网点的覆盖率仅66%，未来有望成为公司第二增长引擎[4] 其他重要内容 - **新消费群体**：以滴滴司机、快递员、外卖小哥为代表的城市蓝领等新消费群体逐步壮大，带动能量饮料行业持续扩容[2] - **产品定位**：东鹏凭借高性价比的定位以及渠道力的持续提升，充分承接增量人群的需求[2] - **市场潜力**：两广以外市场无论是网点布局还是单点售力都有巨大提升潜力[2]

行业与公司 - 行业：智能眼镜、光学显示技术 - 公司：歌尔 核心观点与论据 - 歌尔在CES上推出两款轻量化AI+显示智能眼镜参考设计Mulan2和Wood2，旨在提升智能视界体验[1] - 首次公开全息光波导技术，采用全息光栅技术（μLED+VHG）[1] - 眼镜采用自研超薄碳纤维框架、超小型SiP模组、超轻钛合金铰链和单体镜腿设计，仅重36克，搭载全息波导镜片和Micro-LED光机，确保轻薄设计和最小光泄漏[1] - 歌尔光学聚焦轻量化，推出单光机双目衍射光波导，实现高性能的光学显示效果[1] - 该系列模组采用SRG表面浮雕光栅方案，通过调整单个光机的位置优化衍射光波导性能，采用深度可变光栅设计改善光线分布和效率，提升光波导效率和均匀性，从而提高整体显示性能[2] 其他重要内容 - 发布的眼镜图片说明书里写明全息光栅技术[1] - 采用自研的超薄碳纤维框架、超小型SiP模组、超轻钛合金铰链和单体镜腿设计[1]

行业与公司 - 行业：通信设备与芯片制造 - 公司：中兴通讯、中芯微、字节跳动[1] 核心观点与论据 - **中兴微的估值提升**：中兴微之前主要自供，估值较低，但现已开始对外出货，年营收达120亿，目前给予10倍PS估值[1] - **中芯微的技术进展**：中芯微的交换机芯片已采用7nm工艺，支持字节跳动的800G交换机，并已向字节跳动出货 网络处理器Switch芯片同样采用7nm工艺，5nm工艺正在研发中 为中国电信的DPU已在台积电流片[1] - **字节跳动的ASIC需求**：预计到2026年，字节跳动对ASIC的总需求为7万张，其中中芯微将供应2万张，博通供应5万张 目前所有7nm芯片均在台积电流片，未来将逐步转移到南方[1] - **字节跳动手机业务**：手机业务均价为6000元，代销代购净利率为8% 远期目标为1000万台，利润预计为48亿，给予20倍估值，对应1000亿市值[1] 其他重要内容 - **中兴通讯的产业趋势**：中兴通讯的产业趋势被多次强调，逻辑逐步加强[1]

行业与公司 - 行业：互联网行业[1][3] - 公司：腾讯微信[1][2][4][5] 核心观点与论据 - 腾讯微信被移除2024年恶名市场名单[1][4] - 腾讯微信曾强烈反对被列入该清单，并强调其在知识产权方面的投入和全球合作[5] - 美国贸易代表办公室公布的恶名市场名单旨在公开大规模盗版和假冒商标的线上及实体市场，长期针对中国知名企业[5] 其他重要内容 - 腾讯和宁德时代曾被列入美国防部涉军企业名单，引起广泛质疑[2][5] - 恶名市场名单由美国总统行政办公室签发，更具综合性代表性[5] - 美国社会正处于权力交接的复杂时期，不同清单背后是各部门话语权的争夺战[5]

行业与公司 - 行业：电子行业，特别是算力相关领域[1] - 公司：江海股份、沪电股份、景旺电子、生益科技[1] 核心观点与论据 - **全球算力Capex持续增长**：NV接近前高，全球算力Capex持续增长，表明算力需求旺盛[1] - **GB300架构创新**：GB300使用超级电容和BBU作为短时电力支撑和备用电源，武藏方案超级电容单Rack价值量约为6万元，江海股份作为全球少数拥有超级电容产能的公司，有望受益[1] - **HDI降阶**：Computetray的HDI降阶，类似于过去8卡的结构，沪电股份作为高多层板核心供应商，在GB300中的价值量有望进一步提升[1] - **Rubin架构创新**：Rubin测试方案中有正交架构方案，使用混压PTFE的高多层板作为Compute Tray和SwitchTray互联，PCB的价值量有望大幅提升，关注有PTFE混压技术储备的沪电股份、景旺电子，以及上游PTFE材料厂生益科技[1] 其他重要内容 - **超级电容市场机会**：江海股份作为全球少数拥有超级电容产能的公司，有望在GB300架构中受益[1] - **PCB市场机会**：沪电股份、景旺电子和生益科技在Rubin架构中的PCB和PTFE材料领域有较大市场机会[1]

行业与公司 - 行业：车载激光雷达、机器人领域 - 公司：禾赛科技 核心观点与论据 1. **新品性能、技术、适用场景持续升级** - **AT1440**：全球最高线数1440线激光雷达，搭载第四代自研芯片，角分辨率0.02°，比主流车载激光雷达提升30倍以上，适用于L3/L4智能驾驶[3] - **FTX**：全球视野最广的纯固态车规级激光雷达，视场角180°x140°，点频49.2万点每秒，重量减少66%，外露视窗面积减少40%，适用于补盲雷达场景[3] - **JT**：专为机器人领域设计，360°x187°超半球视野，最高支持256线，适用于各种机器人场景[3] 2. **L3时代单车激光雷达搭载数量迎上升趋势** - 随着智能驾驶等级提升、激光雷达成本降低、技术成熟度提升，未来几年车辆搭载激光雷达数量有望增加[4] - 当前高端车型搭载1个主激光雷达+多个补盲雷达，豪华车型用多个主激光雷达，如仰望U8[4] 其他重要内容 - **投资建议** - 激光雷达产业链持续迎来爆发良机，机器人方向应用进一步打开激光雷达远期放量空间[4] - 首推整机龙头禾赛科技，关注速腾聚创、永新光学、炬光科技、长光华芯[4] - 预计25年高阶智驾渗透率将提升两倍至15%[4]

行业与公司 - 行业：机器人板块[1] - 公司：肇民科技[1] 核心观点与论据 1. **机器人生产目标**：马斯克表示，2025年机器人生产目标书前台，2026年5-10万台，2027年50-100万台，短期情绪催化机器人板块行情[1] 2. **肇民科技进展**： - 每周就每款型号电机送样几十套，已持续2-3个月[1] - 在T及Tier1要求下，冲压设备已到位，预计1-2个月后可自行生产铁芯[1] 3. **ASP与毛利率**： - 预计ASP为2.5-3k，按照量产价格估算[1] - 毛利率预计与车端一致[1] 4. **材料使用**：当前使用的是T选定的LCP材料，于Peek/PPS材料端均有丰富经验[1] 5. **业绩预测**： - 预计2024年利润1.6亿元，2025年利润2.1亿元[1] - 机器人中期按照2500元*100万台*20%净利率=5.0亿元*50%份额（简单假设）=2.5亿元[1] 其他重要内容 - 肇民科技在机器人领域的进展和材料使用经验是其推荐的重要依据[1]