行业与公司 * 行业聚焦于海上风电及海缆领域 涉及深远海风电项目发展 政策支持及市场招标交付动态[1][2][3] * 主要公司包括东方电缆 中天科技 亨通光电 东软 大金重工等海缆及主机厂企业[1][2][3][7][11] 核心观点与论据 * 三季度海上风电交付量显著提升 东方电缆存货和合同负债数据印证大规模交付趋势 主机厂预期下半年交货量远高于上半年[1][3] * 上半年国内新增并网装机容量同比增长200%至2.49吉瓦 主要因去年四季度低基数及海南项目延后 广东山东项目受补贴递减影响减少[6] * 今年风电装机量预计超8吉瓦 有望达10吉瓦 市场保守预期6-8吉瓦 但仍较去年4吉瓦增长50%-100%[9] * 深远海风电项目加速推进 浙江Z15厂址500千伏直流海缆招标启动 总价值约16.5-17亿元 预计由东方电缆和中天科技分得[2][16] * 500千伏交流海缆订单占比将大幅提升 下半年多个大型订单集中在广东阳江汕尾地区 东软和中天获取概率最大[11] * 政策支持力度显著增加 政府工作报告 中央财经小组会议 自然资源部部长署名文章等均提出发展海上风电[17] 其他重要内容 * 目前已明确并网2.55吉瓦项目 其中1.8吉瓦来自海南 另有8.3吉瓦项目已开工 包括江苏大丰 玉环2等[7] * 江苏项目要求9月30日前全容量并网 但青洲五等大项目或延迟至明年 广东因补贴政策年底与明年并网无显著差异[8] * 东方电缆国内待交付订单79亿元 中天科技58亿元 待招标项目总额174亿元 未来两年交付能力充足[14] * 深远海风电项目总量达42.62吉瓦 浙江Z15厂址示范项目进展最快 导管架 风机和海缆明年形成交付[16] * 市场对招标预期疲惫 需业绩端表现或长期规划增强信心 三季度业绩可能形成催化效应[15][18]

**嘉友国际电话会议纪要关键要点总结** **一 公司及行业概述** * 公司核心业务为大宗原材料供应链服务 专注于外蒙古焦煤进口分销及相关陆路运输和甘其毛都转运物流服务[2] * 公司拓展了非洲铜矿运输新业务 旨在复制其在蒙煤运输的成功模式[4] * 行业受益于中国经济复苏 蒙煤进口量在经历疫情影响后重新增长[2] **二 核心业务表现与展望** * 传统蒙煤业务已恢复正常 车流量恢复至1,000辆水平 物流运输成本恢复常态化 每吨收费约60-70元 比最低时上涨约10%[3] * 蒙煤业务预计未来保持10%-20%的稳健增速[8] * 公司上半年业绩受蒙煤端扰动及去年同期高基数影响出现两位数下滑[3][9] * 预计公司全年盈利约11-12亿元 明年有望恢复甚至超过去年高点（去年第二季度净利润4.6亿元以上）[3][9] **三 非洲新业务布局与战略** * 非洲铜矿运输业务通过建设通道（如萨卡公路 基多公路） 核心分拨节点 车队收购及打通海关等措施 掌控物流核心资源[4][5][7] * 该布局已进行多年 旨在形成由点及面的辐射效应 向坦桑尼亚 赞比亚等国扩展 构建核心壁垒[2][6][7] * 非洲业务下游需求节点多且全球化（包括中国 欧洲 美国等多个市场） 具备更强的抗风险能力[2][8] * 公司预计未来两年内 非洲铜矿业务将与蒙古煤炭业务并驾齐驱甚至超越后者 成为重要盈利来源[2][8] **四 财务与投资价值** * 公司当前估值处于10倍PE以内 显著偏低[3][10] * 其商业模式透明度相对较低 估值折价合理 未来更多依靠EPS增长[3][10] * 公司具备长期增长潜力及"中国企业走出去"概念 中长期性价比较高[3][10]

纪要涉及的行业或公司 * 道氏技术 一家从陶瓷墨水材料转型至新能源和人工智能领域的上市公司 投资了长脑科技并布局AI加材料战略[1][3][12] * 长脑科技 专注于非侵入式脑机接口技术的公司 由哈佛大学脑科学中心博士韩必成于2015年创立 产品包括智能仿生手 仿生腿 脑电波监测仪器 神经信号解码仪器等[4] * 新培森 道氏技术AI布局中的关键组成部分 专注于算力芯片研发 致力于解决数学方程描述物理事物和复杂数据处理两类人工智能问题[2][5][6] 核心观点和论据 * 道氏技术以3000万美元参股长脑科技 旨在通过AI赋能脑机接口技术 提升产品研发效率和迭代速度 并探索在机器人皮肤 手臂等领域的合作 提升导电性能和传感精度[2][4] * 新培森通过AI算力发现新材料并提升现有材料性能 在人形机器人 特种机器人及传感器材料上提供计算支持 实现性能提升[2][5] * 新培森在应对维度灾难方面取得突破 通过存算一体技术 其APU芯片在分子动力学和密度泛函理论计算中 速度显著提升 功耗大幅降低[8] * 新培森的APU芯片通过模拟薛定谔方程 已在原子尺度上应用于军工 化工 锂电池 光伏 半导体 化妆品等材料科学领域 预测反应过程及结果[9][10] * 人工神经网络擅长处理无法用方程描述的复杂问题 如大语言模型 图像识别等 当前AI领域的大语言模型训练和推理主要依赖GPU技术[2][7] 其他重要内容 * 道氏技术自2018年转型进入新能源赛道 并结合人工智能机会进行发展 展现了敏捷的市场反应能力[3][12] * 新培森的研究成果已获国内外专家认可 包括中国工程院院士李国杰和孙凝晖 以及DeepMind首席科学家哈萨比斯[6] * 新培森未来计划开发EPU芯片 拓展至更大尺度的有限元分析 如气象模拟 风洞实验及车辆风阻模拟等 通过高速低功耗方式解决复杂物理过程模拟问题[8][11] * 道氏技术致力于成为AI加材料的平台型企业 通过AI与各种材料结合 实现跨领域合作[4]

**行业与公司** 原油与炼油行业 涉及OPEC+组织、美国页岩油公司（如康菲石油、雪佛龙）、中国炼厂及全球主要产油国（沙特、俄罗斯等）[1][5][9] **核心观点与论据** **1 OPEC+产量策略与内部矛盾** - OPEC+通过产量定额影响油价 履约率从2016年后提升 近两年实际产量低于目标值[1][5] - 俄罗斯通过提高基准规避减产义务 导致内部矛盾 其减产态度随财政状况调整（2016年财政糟糕时积极 2018-2019年财政盈余后消极）[1][8] - 沙特发动两次价格战（2014-2016年因页岩油增产争夺份额 2020年因与俄罗斯协议破裂） 结果均不理想 市场份额仅微降0.2% 财政严重受损（经常账户转赤字）[1][6][7] **2 美国页岩油行业变革与挑战** - 页岩革命使美国从消费国转为出口国 引发全球供给过剩和价格下降[1][7] - 资本支出（CAPEX）与油价高度相关 本土CAPEX占比从2016年26.3%升至2024年63% 但总CAPEX较页岩革命期间下滑[1][9][10] - 储量寿命从10-9年降至6-7年 公司通过收购补充资源（如康菲石油、雪佛龙CAPEX达历史最高） 行业加速整合以提高集中度[1][11][12] - 短期大规模减产不明朗 因现金流未亏损且行业集中度不足 中长期产量或达顶峰应对资源压力[1][11][13] **3 全球供需与炼油格局变化** - 全球炼能过剩 开工率下滑（2024年全球平均79.9% 中国84%同比降7个百分点）[2][18] - 2025-2026年供给增量超需求（美国页岩油、加拿大管道、巴西及哈萨克斯坦项目） 油价承压[2][19] - 消费呈现"东升西落"：亚太占比近40% 成全球消费主力 欧美因环保及能源转型消费下滑[14] - 炼油产品结构向中轻质组分转变：汽油/柴油稳定 其他石化产品和燃料用显著提升（燃料用超汽柴油成第一大产品） 轻质组分更环保且需求增加[1][15][16] **4 主要消费国结构差异** - 美国：汽柴油占比绝对领先（公路运输主导） 除残余燃料外均稳定增长[17] - 中国：轻质组分（如液化石油气）占比持续提升 石化品超汽柴油成最大消耗品 因电动车普及及天然气推广导致汽柴油比例下降[17] **其他重要内容** - 页岩井建设周期缩短至不到一年（传统需3-4年） 投资回报周期加快[10] - 中国炼油产能扩张迅速（1980年1,800千桶/日至2024年18,000千桶/日 占全球80%新增产能）但面临供给过剩[18] - OPEC+2024年底加速恢复生产以惩罚超额生产成员国（如阿曼、哈萨克斯坦）[9]

洁净室行业研究纪要关键要点 涉及的行业与公司 - 行业：洁净室行业（涵盖半导体、液晶面板、生物医药、新能源、高端制造业等应用领域）[1][2] - 公司：深桑达A、亚翔集成、胜辉集成、百成股份[1][7][8] 核心观点与论据 行业发展前景 - 国内发展受益于半导体产业链重塑和进口替代逻辑 大型半导体企业如中芯国际持续资本开支计划 为洁净室企业带来订单机会[1][3] - 海外市场因全球产业链格局变化和贸易保护主义抬头 北美、新加坡及东南亚地区新增投资项目释放 带来海外订单增长潜力[1][4] - 国内外市场均显示未来增长潜力[1][3][4] 下游需求情况 - 电子行业（半导体、液晶面板、芯片、三代半导体）是主要下游需求来源 占比超过55%[1][5] - 医药、医疗器械、新能源等领域需求也在增长[1][5] - 高端制造业受国家政策支持 将持续助力需求增长[1][5] - 大健康板块（医疗、医药及医疗器械）因中国老龄化人口增加预期投资增加[5] - 2025年以来创新药取得突破 相应研发实验设备对洁净厂房需求增加[5] - 未来几年整个洁净室市场预计保持10%左右增速[5] 行业供给格局 - 行业呈现高度集中的竞争格局 能承接高端项目的公司数量有限[1][6] - 大型资本开支项目需要丰富的历史经验 并非所有企业都具备承接能力[1][6] - 高端项目更多集中在少数具备资质和经验的大型企业手中 竞争地位稳固[1][6] - 未来供给格局变化不大 但需求持续增长 为相关公司带来较大发展空间[1][7] 市场竞争格局 - 深桑达A是市场上最大的洁净室上市公司 占据国内高端洁净室项目很大份额[1][7] - 亚翔集成、胜辉集成和百成股份在国内市场相对较小 三家公司加起来市场份额未必超过深桑达A[7] - 这些公司下游客户需求结构存在差异 市场表现可能有所不同[7] 投资策略建议 - 关注国内市场：深桑达A、胜辉集成、亚翔集成和百成股份均有机会受益于国内资本开支增长[3][8] - 关注海外市场：胜辉集成和亚翔集成等具有台湾背景的企业在出海方面具备优势[3][8][9] - 应重点关注具备强出海能力的上市公司 特别是海外竞争力和客户关系上有优势的企业[9][10] - 考虑公司市值及收入体量 小市值公司一旦获得大型订单 业绩增长潜力巨大[8][9][10] - 优先关注具备显著出海优势的小市值公司如胜辉集成和亚翔集成[8][9][10] 其他重要内容 - 洁净室也称为洁净厂房、洁净间或无尘室 控制空间内水分、尘埃等参数指标[2] - 主要应用于对环境要求较高的高端制造行业如半导体、液晶面板和晶圆制造[2] - 生物医药领域广泛使用洁净室 但通常是负压厂房以阻止细菌或病毒传播[2] - 其他应用领域还包括新能源、高端制造业如火箭厂房等[2]

**行业与公司** * 纪要涉及光伏行业及上市公司时创能源（时创科技）[1] * 公司主营业务包括光伏电池片、创新材料（如清洗辅助品、二次制绒产品）、设备（HCT设备、Topcon研磨设备、叠栅设备）及组件技术开发[7][8][37] **2025年上半年经营业绩** * 营收约4.5亿元 同比增长68% 主要受益于电池片出货量大幅提升及设备营收增长[2][6][7] * 净利润亏损1.79亿元 归母净利润-1.792亿元 同比有所下降[2][6] * 总资产约为45亿元[2][6] * 经营现金流从去年同期的负2.4亿元收窄至负6000万元[31] **电池片业务表现** * 电池片出货量从去年的0.3吉瓦大幅增加至1.05吉瓦[7] * 电池片价格同比下降 但通过转向N型Topcon路线实现满产[7] * Topcon产线容量约为3吉瓦 实现营收接近2.6亿元 同比增长两到三倍[11] * 210N电池片入库效率达25.4% 处于行业领先地位[11] * 单瓦毛利亏损减少2至3分钱[11] **技术创新与研发进展** * 坚持原创技术蓝海战略 加大研发投入[8][32] * 推出二次制绒产品和自研清洗辅助品 提高电池转化效率0.05-0.1个百分点[8][9] * 清洗辅助品营收超4000万元 同比增长39% 氢氟酸用量下降85%[9][34] * 细分领域市占率略有增长[8][10] * 叠栅古秦组件量产持续推进 单面叠层工艺已跑通 第二代双面叠层工艺开发初步完成[12] * 中试线叠栅平均效率达到26%以上[12] * 计划10月开始182×97.5尺寸量产 11月底启动182×105尺寸量产 12月下旬推出第二台210尺寸设备[13][14] * 当前叠栅组件功率达650瓦 预计10月达655瓦 年底提升至660瓦[3][14] * 效率目前约26% 年底有望提高到26.4%[3][14] * 计划应用四分片技术以提高效率并降本[5][24] * 电子片产能已提升 但未开始使用双面抛光技术 当前通过眼膜方法处理绕度问题 效率可达26.3%-26.4% 目标优化至26.6%[5][25] **叠栅技术量产挑战与规划** * 当前合格率约为80% 性能达标 但成本和良率仍需优化[14][19] * 主要优化方向是镀锡过程中的锡层厚度控制 最大问题是断芯和扭转[18] * 预计一个月内可提升合格率以配合10月份量产需求[14] * 大型设备单线设计产能为500兆瓦（双轨设计）[15] * 目标在明年1月形成500兆瓦的大规模自动化流水线[15] * 目前成本未达预期 与成熟Topcon有差距 浆料成本每瓦贵约一厘钱[20] * 正在优化镀银层厚度（从600纳米减少到300纳米以降低20%成本）及材料粗细（从118-125微米优化到105-109微米）[21] * 对未来量产后的降本目标有信心 预计可降低两分钱左右[21] **行业环境与竞争策略** * 2025年全球光伏新增装机量预计在570至630吉瓦之间 但国内电池和组件有效供给产能仍在1000吉瓦左右[4] * 行业处于严重过剩阶段 平均产能利用率约50%至60%[4] * 公司通过叠栅技术提升功率4%-5% 降低每瓦成本 进行差异化竞争以实现盈利修复[5][29] * 公司占全国电池产能不到0.5% 需依靠技术创新提高竞争力[29] * 认为叠栅型Topcon在大型地面电站中具强大竞争力 而BC技术更适合屋顶应用[30] * 与通威保持合作 合作模式有所变化 会给予通威优先条件[22] **各业务板块发展与展望** * 清洗辅助品业务因降本增效（显著降低氢氟酸用量和废水处理成本）需求而增长 但未来因知识产权保护不强 竞品模仿快 对公司效益贡献可能有限[34] * 材料事业部未来将重点开发研磨材料、丝线材料等新产品[35] * 传统日常辅助品业务会随电池产线产能波动 作为行业龙头保持稳定业绩[36] * 公司业务框架围绕材料、设备、电池和组件四个方向搭建[37] * 通过叠栅技术量产后 导电丝可能成为新的增长曲线[37] **研发投入与资本市场沟通** * 在行业多数公司缩减研发费用背景下 公司上半年研发费用持续增加[32] * 研发投入旨在实现高效化和差异化 是公司的生存之道[32][33] * 希望资本市场理解其长期主义理念 鼓励原创技术应用 并允许一定的发展周期[39] * 期待叠栅组件技术及其他创新领域持续突破[40][41]

**信安世纪电话会议纪要关键要点总结** **一 公司业绩与财务表现** * 公司2025年上半年实现收入1.98亿元 同比增长7% 利润实现同比和环比正增长 恢复至2022年水平[3] * 毛利率下降至64% 主要因军工行业竞争激烈致毛利率下降 军队试点计划成本较高 以及毛利率较低的政府行业收入占比提升[28] * 公司目标2025年实现4500万元利润 收入目标超过10亿元[7] **二 分行业收入表现** * 政府行业收入同比增长22% 主要受军队 军工 医疗 疾控 航空和航天等领域需求增长推动[2][3] * 企业部分收入同比增长4% 主要因医疗集团 教育集团及大型国有企业采购需求增加[3] * 金融行业收入绝对值未达去年水平 但降幅已大幅收窄 采购有所恢复[2][3] **三 费用控制与运营效率** * 公司通过优化人员结构裁员15% 将没有生产力的员工优化出局[2][5] * 通过管理客户方式减少库存影响 推行信用制度限制客户用途 使收入更健康[2][5] * 通过控制费用 降低采购价格 减少库存和应收账款等措施提升利润[7] **四 政策驱动与市场需求** * 《关键信息基础设施商密码使用管理规定》于2025年8月1日实施 预计2026年二三季度带来收益 推动商密码产品销售[4][11] * 国家级关键基础设施系统预计不少于2000个 加上省级系统市场体量庞大[11] * 政策要求涉及关机保护单位总结报告密码使用情况 并进行密评和密改[11] * 密评单位数量预计从112家增加至约160家[12] **五 创新业务与技术进展** * 低空经济领域与一些区域形成重要标准和协作[2][6] * 后量子密码领域新增近10家合作机构 客户涵盖银行 保险 证券及运营商等[2][6] * 全线产品已完成对NIST相关标准的支持 并与国内院校合作将获奖算法嵌入产品中[4][22][23] * 已与十几家银行签约 帮助进行传统密码向后量子密码迁移的敏捷性研究[23] **六 垂直行业拓展与优势** * 在密码行业具有显著优势 特别是在金融领域 收入占比曾达40%[8] * 参与超级网银系统 跨境支付系统二代征信等项目建设[8] * 拓展政府行业 特种行业以及运营商和华为云的云业务[8] * 在全国27个省级办事处迅速展开业务 在企业市场通过与集成商合作分销提高毛利率[5] **七 跨境支付与稳定币布局** * 参与中国CIPS系统建设 包括中心节点安全及直联40多家银行业务[13] * 在香港通过"跨境支付通"实现网上银行跨行清算 负责中央节点建设[13] * 与香港金管局保持长期合作 提供密码设备和服务[13] * 与一些有意向申请稳定币牌照的单位进行前期交流 帮助进行密码深层规划[17] * 在传统跨境支付和区块链底层技术架构上均具备完全掌握能力[13] **八 国际市场与资质认证** * 在南欧和东南亚地区限制较少 美国存在技术壁垒 Visa和Mastercard等美国公司已使用公司产品[20] * 正为几款产品申请FIPS认证 以满足美国市场需求 已有两款产品进行FIPS三级认证[20] **九 身份安全与AI结合** * 关注身份安全领域 积极探索AI与安全结合的机会[24] * 计划通过强化安全产品能力 基于龙腾大模型演化小模型 提升风险检测和威胁防护能力[27] * 国家出台《数据安全法》《个人信息保护法》等政策 推动身份安全市场需求增长[25] * 无人机和车联网等新兴技术发展推动身份认证需求[26] **十 应收账款与风险控制** * 政府行业应收账款风险较低 主要客户为部委级别部门 资金充足且信用较好[9][10] * 重点盘活资产 通过诉讼 控制授权 发送律师函等方式确保客户优先支付款项[7] * 对信用不良客户采取限制销售措施[7]

**中际旭创电话会议纪要关键要点** **涉及的行业与公司** * 行业为光通信行业 特别是高速光模块细分领域[2] * 公司为全球领先的光模块制造商中际旭创[2] **核心观点与论据** * AI发展驱动网络架构升级和带宽需求 显著提升数据中心网络交换贷款和交换芯片容量 全球数据中心网络交换贷款从2010年到2022年提升80多倍 交换芯片容量从2021年的25.6T提升至2023年的51.2T 并有望在2025年达到102.4T[6] * 光模块是光通信核心部件 实现光电和电光转换 其成本中光器件占比约70% 而TOSA和ROSA又占光器件成本的约80%[3] * 技术路径正向硅光子演进 硅光技术结合集成电路优势 具有高集成度 高速率 低成本和小型化优点 在400G及以上速率应用中渗透率显著提高[7][8] * 预计到2026年 大部分800G及1.6T高速率应用将采用硅基衬底材料[2][7] 2026年是800G光模块规模放量的一年 同时1.6T光模块也开始规模化生产 3.2T时代正在加速到来[10] * 硅光子技术在数据中心市场（400G以上速率）和电信市场（相干光模块）的渗透率均在不断提升[9] **公司竞争优势与布局** * 中际旭创是全球高速率光模块领域龙头企业 利润在短短几年内增长十多倍 市值增长二十多倍[4] * 公司具备强大的研发实力和自动化生产能力 自主研发全自动化生产平台 自动化工艺技术水平处于国内同行业领先位置[13][14] * 公司通过垂直整合构建了从芯片封装 器件生产到模组制造的完整产品线[4][12] 并拥有全自研硅光芯片 在硅光领域具备领先布局[16][18] * 客户优势明显 率先切入北美市场 占据全球高速率光模块大部分份额 通过严格的供应商认证体系成为头部供应商 市场份额稳定甚至提升[4][11][16] * 管理团队经验丰富 创始人 董事长及总裁等均有超过10年的行业经验[17] **业务发展机遇与前景** * 海外AI产业趋势明确 下游需求持续增长 巨头上调ASIC芯片供给量 带动作为核心环节的高速光模块需求增加[19] * 国内AI发展机遇逐渐显现 随着国产算力卡出货量提升 供给问题将逐步解决 公司业务在海外和国内均具备强劲竞争力[20][21] * 公司积极布局新业务 如通过君格电子拓展汽车光电子领域 其光通信技术平台和产品（如光学设计 耦合技术 高速电子器件技术 COB封装技术等）与该领域具有一定复用性[12][15] * 在硅光子时代 公司凭借领先布局有望享受发展红利 进一步巩固其全球高速光模块龙头市场地位[18]

度合作。预计到 2030 年，固态电池市场需求将达到 600GWh，对应铜箔需求 约 20 万吨，公司目标是占据 20%以上市场份额，即 5 万吨以上。今年出货量 为上百吨，明年将达上千吨，每年增速七八倍。 嘉元科技 20250903 摘要 佳园科技锂电铜箔产能快速扩张，预计今年达 14-15 万吨，并通过提升 中高强度产品占比至 60%优化产品结构，提高加工费和利润水平，目标 2026 年占比达 70%。 公司积极拓展海外市场，已进入韩国、欧洲、北美及东南亚，海外加工 费较国内高 50%以上，显著提升利润空间，预计 2026 年海外出货量超 2 万吨，2027 年达 5 万吨以上。 佳园科技是国内唯一能批量供应固态电池用铜箔的企业，应用于 50GWh 级别项目，目标 2030 年占据 20%以上市场份额，即 5 万吨以 上，预计明年出货量达上千吨，年增速七八倍。 公司在 AI 算力领域布局高端 PCB 铜箔和精密铜线，自主研发 HVLP 和 LTF 高端 PCB 铜箔，并收购恩达通公司，切入高速铜缆连接线市场，已 获美国客户认可并批量供应。 佳园科技投资武汉恩达通，预计恩达通 2024 年营收超 25 亿元 ...

数据中心电源行业研究纪要总结 涉及的行业或公司 * 数据中心电源行业 包括供电架构、UPS系统、高压直流HVDC和固态变压器SST技术[1] * 互联网公司 如阿里巴巴、腾讯采用240伏/336伏直流方案 谷歌、Meta、微软推广正负400伏方案 英伟达计划推出800伏直流架构[2][3][4] * 电源设备企业 包括传统UPS制造商、电力电子公司、变压器制造商、电网二次设备公司[9][10] * 零部件企业 涉及断路器、继电器、熔断器等配套产品厂商[11][14] 核心观点和论据 * 供电架构演进 从传统交流UPS系统向高压直流HVDC和固态变压器SST方案发展 当前交流供电仍占主流但直流化是明确趋势[1][2][4] * 高压直流优势 减少AC-DC转换环节降低能量损耗 提高整体转换效率 节省机柜空间 更适合光伏等直流新能源接入[1][5][6] * 技术发展路径 海外推广正负400伏或800伏高压直流产品 国内以240伏/336伏中低压直流为主 但正积极布局高压技术[2][7] * 市场增长预期 算力集中场景对高效能HVDC方案需求明确 预计渗透率持续提升 带动市场空间实现翻倍以上增速[1][8] * 固态变压器前景 SST可直接将10千伏交流电转换为正负400伏或800伏直流 大幅简化传统变压器和AC-DC模块 提高集成度和效率[2][3] 其他重要内容 * 国内外差异 海外数据中心加速采用高压直流方案 国内企业积极跟进但主要采用低压直流 正通过技术升级进入海外供应链[1][7][9] * 供应链变革 过去UPS供应链由外资和台资企业主导 现在国内企业与海外企业在HVDC和SST技术起跑线上基本持平[10] * 零部件需求 高压直流化将带动断路器、继电器、熔断器等零部件需求增长 提升产品单价和价值量[11][12][14] * 国内企业优势 在研发速度、响应速度和成本控制方面具有优势 有望率先进入海外供应链[13] * 发展阶段 多数国内企业处于样机研发或刚推出样机阶段 与客户准备进行对接 尚未有实际订单落实[9]