财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额2.9亿美元，较上年增长近3%，高于预期 [7][8] - 第三季度收益大幅增长15%，摊薄后每股收益达1.22美元创季度纪录 [9] - 第三季度EBITDA利润率稳定在30%左右，较上年增长5% [20] - 2025财年前九个月，营收有机下降90个基点；按业务板块（不含外汇），北美板块营收下降2.1%，国际板块营收增长6.2% [21] - 前九个月总公司毛利率为55.2%，较上年略有下降；预计第四季度毛利率约为57% [23][24] - 前九个月广告和营销费用占销售额的14.1%，预计2025财年该费用金额将高于上年；前九个月G&A费用占销售额的9.6%，预计全年G&A费用占销售额约9.5% [25] - 调整后每股收益为3.2美元，上年为3.19美元；第三季度税率为23.9%，前九个月正常化税率为23.7%，预计第四季度税率稳定 [26] - 前九个月产生1.849亿美元自由现金流，较上年增长5%，维持全年2.4亿美元或更多的展望 [27] - 第三季度将可变定期贷款债务余额降至零，实现契约定义的杠杆率2.5倍 [10][28] - 预计2025财年营收在11.28 - 11.32亿美元之间，有机营收增长约1%；预计第四季度营收约2900万美元，全年调整后每股收益约4.5美元，意味着第四季度每股收益1.3美元 [30][31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 胃肠道（GI）业务增长迅速，占北美销售额近五分之一，旗下Dramamine、Fleet和Gaviscon三大品牌过去三年实现稳健的中个位数增长 [11][16] - 北美业务板块实现广泛增长，GI品类品牌增长良好，但咳嗽和感冒产品销售下降部分抵消了增长；国际业务板块销售额（不含外汇）增长约8%，以Hydralyte品牌为首 [19] - Summer's Eve品牌第三季度销售额较上年略有增长，Clear Eyes销售额也实现了连续增长；电子商务业务持续保持两位数的同比增长 [22] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续评估机会性股票回购和并购，作为资本部署策略的一部分，并计划在资产负债表上积累一些现金以支持这些努力 [29] - 公司凭借基于需求的消费者医疗保健品牌和领先的市场份额，有能力在必要时执行进一步的定价和成本节约措施，以应对未来通胀的影响 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 业务环境不确定性因供应链限制、美国和国际关税演变以及通胀而加剧，但公司独特的业务属性使其有能力应对关税和通胀变化 [5][24] - 公司业务保持健康，有望超过年初给出的盈利预期，加速的业务势头证明了其成熟的业务战略和多元化的产品组合 [30] 其他重要信息 - 本次财报电话会议的幻灯片演示可通过访问prestigeconsumerhealthcare.com获取，演示中包含非GAAP财务指标，与最近GAAP财务指标的对账信息包含在收益报告和幻灯片演示中 [4] - 管理层在电话会议中做出的前瞻性陈述涉及风险和不确定性，详细的安全港披露在幻灯片演示的第2页，更多风险因素和警示声明信息可在公司最新的SEC文件和10 - K报告中找到 [5][6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请介绍Clear Eyes的复苏情况、零售库存情况以及何时恢复到正常水平 - 第三季度Clear Eyes生产水平基本符合预期，销售略超预期，主要是季度末发货时间差异导致；预计第四季度销售水平与第三季度相似，生产水平将继续略有提高；未来销售将逐季缓慢增长，2026年下半年可能因供应商供应增加而加速增长 [36][37] 问题2: 请说明第四季度毛利率增长的因素 - 第四季度毛利率增长主要是由于成本节约举措的时间安排，多个已开展数年的项目将在第四季度计入损益表 [39] 问题3: 展望下一财年有哪些初步的考虑因素 - 公司对业务前景感到乐观，本季度取得了创纪录的销售和每股收益，目前业务势头良好，更多信息将在5月分享 [41] 问题4: 咳嗽和感冒季节的情况如何，对第四季度有何影响，零售库存是否过高，能否在季末清理库存 - 咳嗽和感冒业务在公司投资组合中占比约7%，对整体业务影响不大；第三季度该业务销售大幅下降，全年预计持平或略有下降；尽管12月和1月发病率有所上升，但不确定是否会导致零售商重新下单，目前零售商似乎正在消化前期采购的库存 [44][46] 问题5: 公司在加拿大、墨西哥、欧洲和中国等地区的关税暴露情况如何 - 公司密切关注关税影响，关税如同其他成本一样需要应对；公司业务多元化，包括供应基地，大部分制造业务在美国，其余部分分散在其他国家和地区，这是相对于其他公司的战略优势；由于情况多变，目前不宜猜测，公司正在进行情景分析，并将灵活应对 [48][50] 问题6: 随着Clear Eyes恢复供应，促销强度和消费情况将如何变化 - Clear Eyes是领先的眼部护理品牌，消费者对其忠诚度高，不同SKU之间具有可转移性，因此不需要改变促销策略；公司将平衡长期需求和供应网络，预计随着时间推移能够恢复并保持历史市场份额 [53][55] 问题7: 请介绍Hydralyte品牌的发展规划、再投资计划以及预期贡献 - Hydralyte在澳大利亚核心市场通过培育品类和提高消费者对水合作用的认识实现了长期品牌建设；公司近年来收购了该品牌在多个地区的剩余权利，但在大部分地区该品牌尚无市场基础，因此将逐步建立分销网络，与零售商和消费者建立联系，长期来看有望实现良好增长 [57][59] 问题8: 国际业务增长除Hydralyte外，其他增长来源和发生地区 - 除Hydralyte外，护理业务组合中的Fess、Murine、Zaditen等主要品牌均实现了强劲增长；欧洲业务和南美分销网络也有不错的增长 [62][63] 问题9: Fleet品牌向口服泻药领域扩张是否与Metamucil等大品牌竞争，以及Dramamine品牌进入焦虑领域的原因和竞争优势 - Dramamine推出了针对恶心和压力的新产品，市场反馈良好；Fleet推出了与便秘相关的产品，并非纤维类产品，产品定位与Fleet在严重便秘治疗方面的传统优势相符，目前正在逐步扩大分销并通过线上渠道与消费者建立联系 [67][69] 问题10: 尼尔森数据显示未来几周POS增长同比比较难度加大，原因是什么，公司如何看待POS层面的比较 - POS数据每周会因假期、天气等因素出现波动，例如今年超级碗推迟一周，影响了消费者购物时间；公司对业务势头充满信心，第三季度北美市场除一个品类外均实现同比增长，对第四季度的消费和销售、每股收益预期持乐观态度 [71][72] 问题11: 随着盈利指引上调，为何自由现金流指引没有相应提高 - 原自由现金流指引为2.4亿美元或更多，目前的增长包含在“或更多”部分，公司对当前现金流状况感到满意 [75] 问题12: 未来是否有机会恢复到疫情前的历史毛利率水平，应如何看待 - 长期来看，公司将继续采取成本节约措施，推出提高利润率的新产品，预计毛利率将逐步上升；公司目标是维持EBITDA利润率在30% - 35%之间，毛利率变化可能会导致广告和营销或G&A费用调整，以保持营业利润率相对稳定 [78][79] 问题13: 公司偿还可变债务后，对收购的意愿如何，收购管道情况怎样 - 公司在投资品牌后，将并购作为自由现金流的第二大用途，其次是机会性股票回购和债务偿还（目前以现金积累形式进行）；公司对并购的意愿依然强烈，正在关注众多项目，由于市场分散，未来仍有很多机会，公司将保持谨慎和纪律性 [81][82]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年调整后自由现金流为5.24亿美元，自由现金流转化率为37.9%，公司长期致力于将该比率提升至50% [29] - 2024年净营运资本占收入的比例从上年的25.8%改善至24.5%，较2021年的30.6%提高了610个基点 [29] - 2024年资本支出为2.99亿美元，占收入的5.4%，四季度因战略投资略高，但18个月滚动基础上仍在收入的5%范围内 [32] - 2025年一季度预计收入11.7 - 12.1亿美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为2.45 - 2.65亿美元；全年预计收入51 - 53.5亿美元，调整后EBITDA为12 - 13.5亿美元，自由现金流转化率同比提高100 - 200个基点 [34][36] - 2025年有效税率预计与2024年类似，处于20%中段，一季度处于30%高段；全年折旧和摊销预计下降约1亿美元 [36][37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 钻井与生产设备（DRE）业务主要产品线在2024年实现显著增长 [15] - 完井与生产服务（WCC）业务中，完井产品线是最大产品线，2024年实现中两位数增长，2023年为20%中段增长；财富服务产品线过去三年增长超50%，是低资本密集型业务 [16][17] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年四季度，北美市场收入环比下降2%，主要因美国陆地业务活动持续减少，部分被北美近海业务改善抵消；国际业务环比下降6%，同比下降3%，主要受拉丁美洲尤其是墨西哥市场影响 [11] - 2024年全年，国际业务增长10%，由中东、北非和亚洲地区引领，实现17%的同比增长；沙特阿拉伯全年增长15%，阿联酋、科威特、阿曼、卡塔尔、泰国、马来西亚、印度尼西亚、英国和阿根廷也实现高增长率 [12][13] - 2025年，预计国际总收入将下降中个位数，主要受墨西哥和俄罗斯市场影响；排除这两个国家，国际收入预计增长低个位数；北美收入预计下降低至中个位数 [22][23] - 2025年一季度，拉丁美洲因墨西哥市场收入下降最为明显，欧洲、撒哈拉以南非洲和俄罗斯因俄罗斯市场及合同时间因素紧随其后；整体国际收入预计环比下降中两位数，北美收入下降低个位数 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司2025年围绕组织活力、创造未来、客户体验、精益运营和财务绩效五个战略优先事项，聚焦三个重点领域：结构成本优化、净营运资本效率提升和创造增长 [39][40] - 公司持续关注技术采用和渗透，通过向主要客户展示技术创新的价值主张，有望实现高于市场水平的增长 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场存在一定不确定性，短期内前景偏负面，最大挑战来自墨西哥市场活动水平预计大幅下降，俄罗斯市场也将拖累2025年营收 [20][21] - 公司对其他地区前景感到鼓舞，加拿大、巴西、科威特、沙特阿拉伯、泰国和挪威等国家将部分抵消营收下降；预计2025年下半年利润率将大幅改善 [22][27] - 尽管市场环境变化，但公司对未来几年的业务活动持建设性态度，相信在未来三年的平稳至适度运营环境中，有机会实现高20%的调整后EBITDA利润率 [38] 其他重要信息 - 2024年下半年公司已支付两次每股0.25%的季度股息，并回购了约9900万美元的股票，认为当前股价被低估，是有吸引力的投资机会 [14] - 四季度公司采取了一系列成本控制措施，包括进行3200万美元的重组和遣散费用计提，部分行动已完成，其余预计在上半年完成 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 沙特市场能否抵消墨西哥和俄罗斯市场的下滑，以及公司在沙特市场的增长情况 - 沙特市场将增长，但无法完全抵消墨西哥和俄罗斯市场的下滑，但有助于其他地区增长；公司在沙特市场多个领域渗透率低，通过技术引入和运营执行改善，有增长机会，且公司在沙特主要是产品业务，未来将进一步渗透服务业务 [50][51][56] 问题2: 除墨西哥和俄罗斯外，国际市场的增长情况以及俄罗斯市场2025年的预期 - 俄罗斯市场预计显著下滑；巴西、阿根廷、挪威、阿塞拜疆、撒哈拉以南非洲部分地区、亚洲（泰国、马来西亚等）和中东（科威特、阿曼、卡塔尔等）市场表现积极，综合服务合同也将回升，有助于部分抵消其他地区的问题 [59][60][61] 问题3: 公司对墨西哥市场的看法以及未来机会 - 公司对墨西哥市场采取谨慎保守的态度，预计活动下降30% - 50%，不假设下半年大幅回升；若回升将是积极因素；公司注重利润率和现金流，确保覆盖风险，若市场环境改善，有能力抓住机会 [67][68][80] 问题4: 公司对资本支出和股东回报的考虑 - 公司已超过三年期股东回报承诺，鉴于股价情况将继续进行，但也会关注其他资本分配优先事项，如偿还债务和机会性并购 [86][87] 问题5: MPD产品线的成功原因、市场情况及未来发展 - MPD产品线是运营商管理业务的更好方式，采用率持续提高，仍有增长空间；公司引入的Modus今年将显著贡献业绩，还将MPD技术拓展到其他产品线和服务，是未来的增长平台 [91][92][93] 问题6: 国际离岸市场客户的紧迫感、活动回升时间及下半年较强的地区 - 离岸市场周期仍有增长空间，尽管年初有波动，但长期前景良好；公司对业务回升有明确预期，与合作伙伴和运营商密切合作，有明确的时间表和合同；巴西、阿塞拜疆、里海、北海（挪威部分）、亚洲（泰国、东南亚近海、澳大利亚）等地区表现积极 [98][99][100] 问题7: 公司三年目标（EBITDA利润率和自由现金流转化率）在当前环境下的更新情况 - 短期内利润率会下降，但随着成本计划实施和业务回升，利润率将显著改善，有望在年底达到与2024年相似或更好的水平；高20%的利润率目标可能推迟6 - 9个月，但仍然不变；自由现金流转化率方面，公司正努力实现可持续的50%目标 [109][110][112] 问题8: 财富服务业务的增长驱动因素和未来前景 - 财富服务业务主要体现在财富建设板块，增长驱动因素包括工程能力（IEA）、数字能力（光纤光学）和通过油管常规干预服务，为客户提供更高效的生产增强方案，从运营支出角度提供回报，未来增长前景乐观 [115][116][118] 问题9: 北美市场利润率上升的原因及未来展望 - 北美市场利润率上升得益于三个方面：控制成本（设施整合、减少第三方服务、降低采购支出等）、提高定价（通过技术差异化、服务质量和运营执行支撑）和拓展市场（进入未渗透的盆地、客户和产品服务领域） [123][124][127] 问题10: 欧洲、撒哈拉以南非洲和俄罗斯市场的复苏情况及对国际业务的影响 - 该市场从二季度开始将有回升，一方面是俄罗斯市场的季节性回升，但规模较小；另一方面是已赢得的合同开始执行，预计二季度有较大回升，三季度较小回升，之后趋于平稳 [130][131]

财务数据和关键指标变化 - Q1营收增长9.6%或有机增长3.9%，调整后摊薄每股收益增长28%至3.43%，调整后毛利率为54.8%，调整后营业利润率为23.6%，分别同比提高370和340个基点 [11][21][23] - 自由现金流约6亿美元，与预期相符，受一次性现金支付时间影响；本季度向股东返还超10亿美元，包括3亿美元股息和7.5亿美元加速股票回购；截至12月31日，现金和短期投资总计7.28亿美元，净杠杆率为2.9倍 [24][25] - 维持货币中性总营收和有机营收增长指引，预计全年汇率换算对营收造成约2.5亿美元逆风，较之前指引增加约2亿美元；预计2025财年总营收在217 - 219亿美元之间，调整后有效税率在14% - 15.25%之间 [26][27] - 提高2025财年调整后报告每股收益指引中点，预计调整后报告每股收益在14.3 - 14.6美元之间，中点增长10% [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - MedTech业务有机增长约5%，由核心设备销量和份额增长以及PureWick、外周血管疾病和Phasix等增长平台的两位数增长驱动；诊断解决方案业务略有增长，实验室自动化和BD MAX分子平台IVD检测的优势部分被呼吸道季节时间因素抵消 [21] - 生物科学业务因市场动态、中美研究资金减少而出现预期下降 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司整体有机增长由美国市场的强劲表现带动，中国市场的下降（主要在生物科学业务）部分抵消了增长 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 计划将生物科学和诊断解决方案业务分离，新BD将成为纯医疗技术公司，在大型有吸引力的终端市场占据领先地位，专注于高影响力研发和增值并购；生物科学和诊断解决方案业务将成为生命科学工具与诊断领域的纯领导者，通过强大的创新管道和行业领先解决方案加速增长 [32][33] - 新BD计划分为四个运营部门，包括医疗必需品、互联护理、生物制药系统和介入部门，各部门在有吸引力的终端市场处于领先地位，有显著增长空间 [45][46][47] - 公司在过去五年通过BD 2025战略转型，向高增长市场转移业务组合，执行创新管道，建立和扩大多个新增长平台，有望超额完成2021年分析师日设定的财务目标 [34][38][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对分离生物科学和诊断解决方案业务的计划感到兴奋，认为这将为新BD和分离后的业务释放重大价值，两者都将在各自市场蓬勃发展，为所有利益相关者创造价值 [19][20] - 公司将继续专注于执行BD 2025战略，包括在商业增长、创新、并购等方面的投资，同时推进分离交易，预计在2025财年末宣布分离计划细节，目标在2026财年完成交易 [57] 其他重要信息 - 公司推迟原定于2025年2月26日的投资者日，以便专注于分离交易，预计在接近分离时提供战略和前景的全面更新 [6] - 公司在创新管道方面取得进展，如BD医疗的Connected Care战略、BDI的先进组织再生战略和生命科学的BD FACSDiscover分析仪A8的推出计划 [14][15][17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 为何现在进行分离，如何考虑不同分离选项（分拆与出售），如何管理协同效应损失；Q2营收指引看似为2.75%，但有150个基点的许可收入逆风以及来自中国制药系统的50 - 75个基点影响，Q2的实际潜在增长是多少 - 分离过程始于2024财年上半年，公司反思BD 2025战略的进展，认为分离能为所有利益相关者释放重大价值，新BD将成为规模化纯医疗技术领导者，生物科学和诊断解决方案业务将成为生命科学工具与诊断领域的纯领导者；分离形式尚未确定，将在2025财年末公布更多信息，关键是选择能最大化股东价值的交易形式 [66][67][69] - Q1表现出色，降低了下半年各季度的增长风险约25个基点；Q2的许可收入逆风是一次性的，剔除后营收处于指引中点4.25%；考虑市场动态（主要在中国和生物科学研究资金水平），核心业务运营在5%以上，营收风险降低 [71][72][74] 问题2: 10%的中国关税已生效，若25%的墨西哥和加拿大关税生效，对公司有何影响，公司能否抵消这些影响 - 公司制造业务最大的足迹在北美，尤其是美国，其次是墨西哥、欧洲和亚洲；美国、墨西哥和加拿大领导人上周达成临时解决方案，公司将密切关注关税情况，包括是否有医疗设备的豁免条款，目前无法确定关税的形式和时间，影响尚早评估 [79][80][81] 问题3: 如果选择出售并获得现金注入，公司会在哪些领域加大投资；分离完成后，公司内部团队会有更多时间关注哪些业务领域 - 公司各业务表现良好，高于市场和同行增长水平；从资本分配角度，高增长增值机会是优先事项，介入部门有很多市场机会，公司将继续投资；同时，公司将继续加速有机研发管道，确保新产品发布的价值最大化，将业务组合转向高增长、高利润率的增值领域 [87][88][89] 问题4: 公司运营表现良好，但受汇率逆风影响，未能大幅提高指引；能否介绍中国市场的趋势和面临的逆风 - Q1表现出色，超出计划，降低了下半年增长风险约25个基点；利润表质量高，毛利率和营业利润率表现良好，使公司有信心提高运营每股收益；虽然有汇率换算影响，但公司仍实现了两位数的每股收益增长 [98][99][101] - 公司高端FACSDiscover平台受禁令影响，但公司有最强大的流式细胞仪产品线，许多型号不受影响，禁令也不影响临床和研究试剂组合以及以FACSLyric平台为核心的临床仪器产品；公司认为前政府在风险评估上有误，正在与政策制定者积极沟通；整体研究支出谨慎，公司密切关注美国国立卫生研究院（NIH）的支出情况，同时公司有强大的临床组合和长期研究项目，将继续为客户提供研究试剂 [104][105][108] 问题5: 去年表现不佳的业务（制药系统、生物科学、中国市场）在2025年指引中未考虑改善，但年初生物科学和制药系统业务较2024年末有所恶化；这些业务目前的情况如何，能否恢复到2024年的稳定表现，对今年剩余时间有何影响 - 生物科学业务受研究支出放缓影响，与同行相比有6 - 12个月的滞后，公司对研究支出恢复持谨慎态度，将密切关注中美市场；制药系统业务预计在今年下半年开始复苏，目前市场存在疫苗库存清理情况，但公司在生物制剂和GLP - 1领域处于有利地位，有大量相关合同，新分子签约进展良好 [114][115][118] 问题6: 分离后公司将实现更精简和聚焦的资本分配，能否举例说明与目前作为合并公司相比，这意味着什么 - 在生命科学方面，公司在免疫学研究、细胞治疗和免疫肿瘤学等领域处于领先地位，分离后有机会在相邻领域加大投资，加速资本部署以创造价值；新BD将能够通过有机和无机方式（如小规模并购）将业务组合转向高增长、高利润率的增值领域，四个运营部门的组合具有独特的现金流生成能力和毛利率扩张动力，可用于推动增长 [124][127][128] 问题7: 如何理解剩余财年的每股收益指引，特别是第一季度较低税率如何影响剩余财年；重症监护业务的整合情况如何，早期有何表现 - Q1的运营优势已体现在更新后的指引中，剩余财年需考虑汇率换算对营收的影响（约2.5亿美元，Q2影响最大）和税率调整（全年税率下调0.25个百分点，因Q1有利的离散项目，剩余财年平均税率约16.8%），下半年销售增长风险降低 [134][135][137] - 重症监护业务（APM）开局良好，上一季度实现高个位数增长，超过交易模型预期；团队活力高，文化契合度好，整合计划按计划或提前进行，已在销售和研发方面增加投资；团队已开始关注美国以外的收入协同规划，特别是在亚洲和欧洲部分地区，研发团队已开始将APM技术与输液平台整合的工作 [140][141][142] 问题8: 提到了两三种分离机制，能否谈谈分离过程，此前是否对这些资产进行过相关流程，哪些因素会影响选择分离方式 - 公司将在2025财年内宣布最终分离交易形式，具体时间可能因交易格式而异；公司关注能最大化股东价值的交易结构，包括反向莫里斯信托、出售、分拆等多种形式 [148][149]

财务数据和关键指标变化 - 第二财季综合净销售额为1.389亿美元，同比增长1.4%，主要因美洲业务持续改善和巴西业务增长，但被亚洲地区销售额下降所抵消 [28] - 美洲业务净销售额同比增长3%，巴西业务表现强劲，亚洲业务净销售额同比下降约7% [29][30] - 第二财季现金消耗有所减少，同比和环比均有改善，得益于严格的成本控制措施和有限的资本支出 [31] - 预计2025财年第三财季净销售额和调整后息税折旧摊销前利润将增加，资本支出约为500 - 600万美元 [35] - 2025财年净销售额预计与2024财年持平，盈利能力指标预计同比改善，但下半年潜在利润将部分被美国制造业转型成本抵消，资本支出预计在1400 - 1600万美元之间 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美洲业务第二财季净销售额略有增长，主要因中美洲业务活动增加，但受美国东南部飓风和通胀压力影响，预计下半年随着非服装业务举措推进将有所改善 [16][17] - 巴西业务表现出色，过去一年是表现最佳的业务板块，得益于对 textured polyester 的需求增加和有利的定价动态，预计这一趋势将在本财年剩余时间持续 [18] - 亚洲业务持续面临逆风，受中国不利经济条件和定价压力影响，预计第三财季情况类似，第四财季将有所改善 [18][19] - REPREVE 在第二财季销售额占比为31.31%，较上年略有下降，主要受中国宏观经济压力影响，预计下半年和2026财年随着相关新产品获得客户认可将有所改善 [19][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西市场对 textured polyester 的需求持续增长，除正常假期外工厂产能利用率较高，各细分市场需求均有增加，特别是牛仔布行业表现强劲 [45] - 美国市场中美洲业务增长显著，品牌对中美洲业务的支持有所增加，可能与即将实施的关税有关 [46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 关闭美国麦迪逊工厂并出售，将生产转移至其他有产能的北美工厂，以提高固定成本利用率和盈利能力，减少债务 [6][7] - 推进非服装业务举措，进入地毯和军事领域销售，采用“美国制造”方法，本月已开始产生销售 [8] - 加强 REPREVE 纤维平台和非服装产品的创新投资，改善产品组合，扩大客户群体 [38] - 持续探索优化业务的机会，实施成本节约举措，进行战略投资以提升运营效率和盈利能力 [37][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 销售疲软情况在北美和亚洲纺织行业已持续一段时间，但自1月以来收入趋势有所改善，客户对需求和库存情况更加乐观，预计下半年整体业绩将强于上半年 [5][6] - 尽管本季度业绩略低于预期，但对2025年及以后仍持乐观态度，客户订单和对非服装业务举措及 REPREVE 纤维产品的兴趣已开始增加 [11] - 关税情况仍不稳定，对业务的影响尚不确定，客户仍在评估其对自身业务的影响，公司将持续关注并及时更新情况 [15][16] 其他重要信息 - 公司近期获得2024年 Just Style 卓越产品发布奖，以表彰其在循环性领域成功推出 ThermoLube 产品 [24] - 本季度通过与多个品牌的合作展示了 REPREVE 的多功能性，包括 Madelbusier、Sabaton Mastresses、Antiva、Costco、Guess Europe、The North Face 和 New Balance 等 [21][22][23] - 关闭麦迪逊工厂的过渡性重组费用预计在500 - 750万美元之间，预计通过提高 Yacineville 工厂利用率和优化运营布局实现整体组织节约 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 美洲和巴西业务销售增长主要来自现有客户还是新客户 - 巴西业务销售增长来自现有客户，textured polyester 市场持续增长，各细分市场需求均有增加，特别是牛仔布行业表现强劲；美国业务中美洲业务增长显著，品牌对中美洲业务的支持有所增加，可能与即将实施的关税有关 [44][45][46] 问题: 地毯和军事市场的潜力及时间安排 - 预计2025年这两个市场将实现连续增长，公司将在第四财季增加产能以满足增长需求，对这两个产品线的投资将获得回报 [50][51] 问题: 亚洲业务何时能恢复到历史趋势 - 本季度受中国新年影响，预计第四财季收入将有显著改善，2025年全年预计实现增长，尽管中美之间存在关税问题，但预计需求不会下降，反而会受益于 Vapride 回收创新和回流产品 [55][56][57] 问题: 假设加拿大和墨西哥关税问题解决，中国维持10%关税，关税对公司整体是净利好吗 - 情况不确定，取决于关税水平和涉及产品，墨西哥可能会保护其纺织市场，中美洲业务可能会因关税威胁而受益，同时政府对 de minimis 规则漏洞的修复可能对公司有利 [59][60][62] 问题: 麦迪逊工厂关闭后预计每年能节省多少成本 - 目前暂不披露具体目标数字，关闭该工厂将改善固定成本基础和整体劳动力工时，预计会有显著节省，该工厂税务价值约2900万美元，账面价值约900万美元，对资产负债表有利 [66][67][68] 问题: 公司是否还有其他优化设施和房产结构的机会 - 目前公司专注于麦迪逊工厂的关闭和整合工作，未来会继续寻找机会，但目前暂无具体可突出的项目，此前出售仓库取得了不错的成果 [71][72][73] 问题: 麦迪逊工厂的建筑面积是多少 - 工厂建筑状况良好，天花板较高，建筑面积约95万平方英尺，周边土地状况也很好 [75]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第一季度调整后摊薄每股收益为1.37美元，较上年增长14%，即0.17美元 [6][19] - 预计2025财年公司有效税率在12% - 14%之间，而上年为16% [22] - 季度末公司可用流动性为15亿美元，包括现金及现金等价物和循环信贷额度下的可用借款额度 [29] - 公司2025财年指导范围为2.75 - 3.05美元，保持不变 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 公用事业部门 - 服务区域天气较上年略冷，核心市场销量增加，宾夕法尼亚和西弗吉尼亚服务区域有天气正常化机制，部分降低了12月寒冷天气的影响 [23] - 利润率增加900万美元，主要因西弗吉尼亚天然气公用事业公司于2024年1月提高了天然气基本费率 [24] - 运营和管理费用增加200万美元，主要是人员和坏账费用增加 [24] - EBIT增加600万美元，因总利润率提高，但部分被运营和管理费用增加以及持续资本支出带来的折旧费用增加所抵消 [24] 中游和营销部门 - EBITDA为9500万美元，上年为1.02亿美元 [25] - 总利润率下降1700万美元，因集输和处理活动利润率降低、2024年9月出售Hunlock Creek资产后发电活动无利润以及容量管理利润率降低 [25] - 运营和管理费用减少200万美元，主要是人员相关和维护费用降低 [26] - 其他收入较上年增加，主要因2024财年对全资子公司GHI Energy有400万美元减值 [26] 全球LPG业务 UGI国际 - LPG销量因作物干燥活动增加和天气比上年冷8%而上升 [26] - 总利润率下降1500万美元，因能源营销业务利润率降低（预计年底退出该业务）和LPG单位利润率略有下降，不过销量增加部分抵消了下降影响 [27] - 运营和管理费用减少1300万美元，因退出非核心能源营销业务以及人员和维护费用降低 [27] - 其他收入减少600万美元，反映了上年退出非核心能源营销业务的影响和外汇交易收益降低 [27] AmeriGas - LPG销量下降1%，客户流失影响基本被12月寒冷天气抵消 [28] - 总利润率与上年相当，LPG单位利润率提高抵消了销量下降和费用收入减少的影响 [28] - 运营和管理费用减少700万美元，主要是人员费用降低，且资产出售收益较上年减少 [28] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 加强人员和文化建设，为员工提供工具和培训，将突破性思维转化为突破性绩效，以提升业务表现和财务成果 [13][14] - 优化和发展天然气业务，推动丙烷业务的运营转型和高效执行，通过合理资本配置、战略投资组合优化和强大的资产负债表管理实现可持续增长和长期价值创造 [17] - 评估国内外丙烷业务投资组合，考虑出售非核心或竞争力不足的资产以降低杠杆率 [50][51] - 国际业务短期内将优化存储能力，在有竞争优势的地区开展业务 [50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务组合具有优势，公用事业受监管环境支持，有9%的费率基础增长率；中游业务资产组合互补，能适应不同市场条件；国际业务现金生成能力强；丙烷业务转型和优化将提升业绩 [33][34] - 天然气业务运营出色，丙烷业务国际部分表现良好，AmeriGas虽处于转型初期，但已初见成效，未来有望释放潜力 [42][43][44] 其他重要信息 - 本季度公司在天然气业务上资本投资超2亿美元，推进基础设施现代化项目，提高系统可靠性、安全性和运营效率，支持公用事业客户增长 [8] - 中游和营销部门多个RNG设施已按时按预算完成，可立即获得投资税收抵免；收购Superior Appalachian，交易价值1.2亿美元，由Pine Run债务融资，债务股权比约49%，首年运营每月将增加收益 [10][11][12] - UGI公用事业公司获Cogent 2024公用事业客户冠军奖，体现以客户为中心的服务理念 [9] - 公司向宾夕法尼亚公用事业委员会提交天然气基本费率上调申请，申请整体分销费率提高约1.1亿美元，以支持超7.5亿美元的投资，改善天然气分销系统设施和技术 [12][13] - AmeriGas宣布赎回2.18亿美元将于2025年5月到期的高级票据，资金来自UGI国际与AmeriGas的两年期无担保公司间贷款，利率9.13%，AmeriGas计划用自由现金流偿还贷款 [29][30] 问答环节所有提问和回答 问题1: 如何应对2026年及以后的较大债务到期问题，以及本季度业绩和天气趋势对全年业绩指导范围的影响 - 公司认为通过国际业务向AmeriGas提供公司间贷款是解决近期债务到期的有效方式，未来两年AmeriGas现金流将远超票据价值，还款后便于与银行讨论2026年债务问题 [40] - 天然气业务执行出色，丙烷业务国际部分运营良好，AmeriGas的新架构已初见成效，但仍处于早期阶段，关键是提升AmeriGas业绩以释放潜力 [42][43][44] - 偿还2025年债务使AmeriGas去杠杆化，接近债务与EBITDA比率为5的目标，为解决2026年6.64亿美元债务提供了产品选择和时间上的灵活性 [46][47][48] 问题2: 国际业务的战略方向以及与美国业务相邻业务的考虑，特别是在债务到期情况下 - 短期内国际业务将优化存储能力，在有竞争优势的地区开展业务，同时持续评估国内外丙烷业务投资组合，考虑出售资产以降低杠杆率 [50][51] - 国际业务预计今年产生1.3 - 1.5亿美元的超额自由现金流，全部归公司所有，不涉及公司间贷款，有助于支持公司股息 [52] 问题3: AmeriGas用自由现金流偿还公司间贷款是否排除资产出售，以及业务划分为区域对投资组合优化的影响 - 这并不排除AmeriGas或国际业务出售资产的可能性，任何资产出售都将加速偿还公司间贷款，公司将继续评估投资组合，出售缺乏密度和竞争优势的市场资产 [59][60][61] 问题4: 1月寒冷天气下AmeriGas的表现以及天然气市场波动对业务的影响 - AmeriGas从1月寒冷天气中受益，但业务流程存在问题，仍有很大改进空间，公司将专注于改进业务流程以应对类似情况 [65][66] - 天然气业务方面，在寒冷天气下，公用事业优先满足自身需求，同时也会利用市场波动获取收益，本季度两者情况都有出现，且公用事业在极端寒冷天气下运营安全平稳 [67][68][69] 问题5: 中游业务利润率同比下降的原因，以及是否会继续进行资本分配和寻求更多交易和整合机会 - 中游业务利润率下降主要是因为一份合同续约价格降低（已包含在指导范围内）、出售Hunlock资产导致收益减少以及容量管理利润率略有下降（未包含在指导范围内但不重大），公司对中游业务全年利润率仍持乐观态度 [72][74][75] - Superior收购由合资企业融资，未占用公司资本，公司将继续在有协同效应且能增加经济价值的领域寻找机会，特别是在第三方对数据中心、新发电等有兴趣且基础设施基金接近生命周期尾声的地区 [76][78]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度库存估值的时间效益影响约为4000万美元，这与公司新的ERP系统有关，该系统能更精细地分配库存和损益表之间的成本 [81] - 2025年第一季度隐含毛利率约为41%，其余时间约为35%，上半年毛利率压力小于500个基点，下半年影响更大，可可成本是通胀的最大组成部分 [46][120][121] 各条业务线数据和关键指标变化 - 国际业务2024年第四季度表现强劲，全年业务增长约1个百分点，但2025年预计巴西和墨西哥的竞争将加剧 [39] - 日常巧克力市场份额有所下降，但情况正在改善，糖果和家庭装业务有显著提升，2026年份额展望将由糖果业务加速、季节性业务持续强劲和日常业务改善驱动 [96][98] - 便利店渠道的品种组合趋势从第三季度到第四季度改善了约3个百分点，但仍面临压力，公司正在推进黄金标准计划，预计年中至下半年会有更多积极影响 [103][104] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年美国巧克力品类销量下降约5%，比2023年更差，尽管2024年的定价幅度约为2023年的一半 [141] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2026年实现营收和利润的平衡增长，将利用包括定价、提高生产率和成本节约、降低销售及管理费用、提高营销投入回报率等手段来应对可可价格问题 [13][14] - 公司会根据市场基本面和市场价格来调整定价和产品配方等决策，持续关注可可市场动态，并在西非进行投资以增强供应链弹性，同时也在探索非交易所的采购机制 [23][24][26] - 公司在糖果业务上有一系列创新举措，包括2024年第三季度推出的新产品、收购酸条产品线以及2025年推出的JR冻干产品等，还计划扩大糖果产品的分销渠道 [87][88][91] - 行业内主要参与者包括自有品牌都在进行定价，市场较为理性，但各公司会根据自身情况选择合适的产品进行定价 [48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为市场基本面良好，可可生产正在增加，且产地更加多元化，这有助于全球可可供应的长期稳定 [24] - 目前未看到GLP - 1药物对公司业务产生重大影响，但会持续关注消费者对健康产品的偏好变化，并相应调整产品组合 [59][60] - 公司预计2025年季节性业务将表现强劲，尤其是复活节较晚，有望实现增长并扩大市场份额，便利店渠道预计在夏季之前仍将面临压力 [152][153][155] 其他重要信息 - 公司首席执行官Michele Buck宣布退休，董事会已成立搜索委员会，正在积极进行继任者的招聘工作，以确保公司在快速变化的行业环境中持续发展 [123][124] - 公司关注到可可替代品的全球需求有所增加，也在关注细胞农业作为长期解决方案的可能性，但认为目前并非短期可行方案 [113][117] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2026年在可可价格高位时能否实现增长，以及是否会采取更多定价措施 - 公司希望在2026年使每股收益回到增长轨道，将利用多种手段应对可可价格问题，包括定价、提高生产率和成本节约等，但定价决策需谨慎考虑对消费者的影响，目前80%的糖果产品价格低于4美元 [13][14][15] 问题2: 公司调整定价和产品配方等决策的依据和时间安排 - 公司会综合考虑市场基本面和市场价格，目前市场基本面良好，可可生产增加且产地多元化，同时也会关注交易所价格和产地实际价格的差异，2026年的计划制定会贯穿上半年，同时提前做好准备以应对各种情况 [23][24][27] 问题3: 公司指导中弹性假设的依据以及是否适用于国际业务 - 公司在指导中采用了历史弹性假设为 - 1，认为这是在当前动荡的消费市场中较为谨慎的做法，同时也考虑了国际业务的不同情况，国际业务在部分市场并非领导者，定价策略有所不同 [30][35][36] 问题4: 国际业务面临的竞争情况及应对措施 - 2024年第四季度国际业务表现强劲，但2025年巴西和墨西哥的竞争将加剧，公司此前的创新举措在第四季度有所帮助，未来将继续应对竞争挑战 [39][40] 问题5: 全年各季度毛利率压力情况 - 全年可可成本基本已覆盖，第四季度预计不会有太大冲击，上半年毛利率压力小于500个基点，下半年影响更大，因为套期保值的价格更高 [45][46] 问题6: 竞争对手的定价策略 - 行业内主要参与者包括自有品牌都在进行定价，市场较为理性，但各公司会根据自身情况选择合适的产品进行定价 [48] 问题7: 2025年销售展望较为平淡的原因 - 国际业务压力较大、市场波动性、北美糖果零售商库存影响消费与发货量关系、少一个发货日以及部分商业活动集中在下半年等因素共同导致 [56][57] 问题8: GLP - 1药物对公司业务的影响及应对策略 - 目前未看到重大影响，公司通过多种数据来源验证了这一观点，但会持续关注消费者对健康产品的偏好变化，并相应调整产品组合 [59][60][61] 问题9: 营收增长的各因素分析 - 第一季度少两个发货日，第四季度少一个，全年净少一天，下半年预计实现低个位数增长 [68] 问题10: 公司在可可市场的采购策略及与竞争对手的差异 - 目前交易所的商业参与度较低，公司正在探索非交易所的采购机制，以获取更低的产地价格，利用市场错位机会，但不会透露具体的工具类型 [72][73][74] 问题11: 弹性假设的起始点及与长期算法的差异 - 公司通过考虑定价影响、销量转换曲线以及品牌推广计划来确定弹性假设，与长期算法的方法基本相似，今年的长复活节为起始点提供了一定帮助 [78][79] 问题12: 第四季度库存估值时间效益的量化及对2025年的影响 - 影响约为4000万美元，与新的ERP系统有关，该系统会使各季度数据有一定波动，但不会对模型产生重大影响 [81][82] 问题13: 非巧克力产品组合的创新及广告推广计划 - 2024年第三季度推出了多种新产品，收购了酸条产品线，2025年推出了JR冻干产品，未来还有新消息，这些创新将带来持续的增长机会，公司在糖果业务上的发展有助于获得更多分销渠道和消费场景 [87][88][91] 问题14: 日常巧克力市场份额下降的趋势及改善措施 - 情况正在改善，糖果和家庭装业务的提升起到了推动作用，创新是重要手段，公司今年在家庭装业务上增加了创新投入，预计会带来增长，2026年份额展望将由多方面业务的改善驱动 [96][97][98] 问题15: 便利店渠道的投资效果 - 品种组合趋势从第三季度到第四季度改善了约3个百分点，但仍面临压力，公司正在推进黄金标准计划，预计年中至下半年会有更多积极影响 [103][104] 问题16: 可可终端用户的配方调整情况及公司自身的做法 - 公司多年来一直在关注配方调整的机会，但会确保不影响产品的口味和品牌特色，目前的调整未对消费者产生影响，市场上对可可替代品的需求有所增加 [111][112][113] 问题17: 细胞农业作为长期解决方案的前景 - 公司密切关注细胞农业的发展，认为目前并非短期可行方案，但可能会成为游戏规则改变者，值得关注 [117] 问题18: 首席执行官继任者的搜索过程、时间和能力要求 - 董事会已成立搜索委员会，正在积极进行继任者的招聘工作，会考虑行业和世界的快速变化，选择具备合适技能、经验、资质和以人为本的继任者，以确保公司的平稳过渡和持续发展 [123][124] 问题19: 2026年的盈利预期及可可价格对其的影响 - 即使可可价格维持高位，公司也看到了2026年每股收益增长的路径，如果可可价格下降，将有更大的增长机会，这就是公司所说的平衡增长和回归增长轨道的含义 [131][132] 问题20: 2026年可可套期保值的时间安排 - 由于竞争原因，公司不能过多评论2026年套期保值的时间安排，但有专业团队密切关注可可市场动态，会根据市场情况做出决策 [135] 问题21: 美国巧克力品类销量下降的原因 - 糖果业务的增长导致品类结构变化、渠道演变、消费者对健康和 wellness 的关注以及价格因素等共同影响了巧克力品类的销量，公司在零糖和蛋白质产品线看到了增长机会 [143][144][146] 问题22: 季节性业务和便利店渠道的预算、预测及发展情况 - 公司预计2025年季节性业务将表现强劲，尤其是复活节较晚，有望实现增长并扩大市场份额，便利店渠道预计在夏季之前仍将面临压力，之后会有所改善 [152][153][155]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收6.66亿美元，同比增长21%，超出6.6亿美元的指引上限；全年营收近25亿美元，同比下降2% [8][29][32] - 第四季度有机营收同比增长14%，自动化解决方案和智能基础设施解决方案均增长14%；全年有机营收下降6%，自动化解决方案下降6%，智能基础设施解决方案下降5% [29][32] - 第四季度订单环比略有增长，同比增长23%；全年订单增长9%，达到近25亿美元 [9][30][33] - 第四季度毛利率38.1%，同比下降10个基点，环比上升30个基点；EBITDA为1.14亿美元，EBITDA利润率同比上升110个基点至17.1%；净利润7900万美元，上年同期为6100万美元；每股收益1.92%，调整后为1.75%，仍高于指引上限 [31][32] - 全年EBITDA为4.11亿美元，EBITDA利润率为16.7%；净利润2.63亿美元，2023年为2.93亿美元；每股收益6.36%，2023年创纪录的每股收益为6.83% [33] - 第四季度末现金及现金等价物余额为3.7亿美元，2023年第四季度为5.97亿美元；全年自由现金流为2.23亿美元，高于前期，自由现金流利润率从上年的8.6%升至9.1% [39][40] - 2024年用于并购、股票回购和股息的资金为4.36亿美元，回购130万股，目前回购授权还剩3.4亿美元 [41] - 预计第一季度营收在6.05 - 6.2亿美元之间，同比增长13% - 16%；调整后每股收益在1.43% - 1.53%之间，同比增长15% - 23%；预计第一季度有1500万美元的汇率逆风，每股收益减少0.05%；预计第一季度税率为18.3%，其余三个季度接近20% [44][45] 各条业务线数据和关键指标变化 自动化解决方案 - 第四季度营收同比增长15%，EBITDA利润率从19.2%升至20.6%；订单环比增长3%，同比增长21%；全年最强劲的市场包括能源和流程制造 [34][35] 智能基础设施解决方案 - 第四季度营收同比增长27%，EBITDA利润率从12.1%升至13.3%；订单环比下降3%，同比增长26%；本季度增长强劲的垂直领域包括医疗保健和酒店业；宽带业务同比增长强劲，环比基本持平 [36][37] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度美洲地区有机增长23%，引领增长 [10][49] - 尽管EMEA地区持续疲软，但第四季度离散市场实现两位数有机增长，离散业务环比适度增长，美洲和亚太地区持续改善 [36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续加强在自动化和基础设施技术领域的领导地位，通过多项重大升级扩展网络和数据解决方案组合，如推出适用于铁路应用的Hirschmann BXP管理型交换机；深化生态系统合作伙伴关系，如与AWS集成 [15][16] - 推进解决方案能力，将销售职能与关键增长垂直领域对齐，扩大通用参考架构库，提高软件能力，充分利用客户创新中心 [18] - 通过有针对性的小规模收购进行资本配置，如收购Precision Optical，增强解决方案能力，扩大光纤产品供应 [19] - 专注于电力传输和分配等垂直领域，提供可扩展的解决方案，利用公司的有源和无源产品组合，成为值得信赖的行业专家，以推动销售增长和深化客户关系 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年业务状况稳步改善，营收、EBITDA和每股收益逐季增长；下半年营收增长16%，EBITDA增长23%，每股收益增长32%；订单也呈现积极势头，全年达到近25亿美元，同比增长9% [48] - 预计第一季度订单模式符合典型季节性，客户保持中立态度；政策和影响将在未来几个月内明确，尽管短期存在不确定性，但预计客户将迅速部署资本 [50] - 预计2025年将是创纪录的一年，订单已基本稳定，部分垂直领域需求健康增长；制造业PMI出现反弹迹象；美国再工业化加速，公司战略与之契合；解决方案转型正在取得成果，推动增长和利润率扩张 [51][52][53] - 实现8美元每股收益目标面临一些挑战，如美元持续走强带来的汇率逆风，以及短期摩擦可能延迟需求回升；但排除汇率因素，对2025年的预期仍然积极 [55][56][57] 其他重要信息 - 解决方案业务全年占销售额的比例约为10% - 12%，公司将自动化解决方案和智能基础设施解决方案整合为一个综合产品推向市场，不同产品在不同垂直市场的应用有所拓展，预计2025年随着美国再工业化加速，解决方案业务将加速发展 [82][83][86] - 公司大部分制造业务在区域内甚至国家内进行，靠近消费地，客户对关税问题没有重大恐慌，第四季度未出现大规模订单提前拉动的情况 [90][92][93] - 订单积压约为5亿美元，连续几个季度保持在该水平，第一季度订单表现预计与典型季度从第四季度到第一季度的情况相似，可见性与典型季度相当 [95][96][97] 问答环节所有提问和回答 问题1: 关于第一季度指引，是否假设业务活动有所回升，以及今年到目前为止的订单模式情况 - 第一季度指引考虑了典型的季节性因素，通常从第四季度到第一季度的季节性降幅为6% - 8%；虽然存在一些积极趋势，但也有短期摩擦；不需要业务活动回升就能达到第一季度指引 [63][64][66] 问题2: 如果从第二季度开始业务状况改善，是否能实现8美元的每股收益目标，外汇因素是否是太大的逆风 - 公司未对第一季度以外进行指引，实现8美元目标需要业务状况改善，同时需要做出明智的资本配置决策，具体情况有待观察 [71][72] 问题3: 客户的中立态度是否适用于所有市场，以及如何理解EMEA地区的情况 - 离散市场在2024年总体较慢，但第四季度实现两位数增长，EMEA地区也有所改善；能源和流程市场在短期不确定性下仍将表现良好，而制造业尤其是离散制造业正在消化信息，预计第一季度后情况将更积极 [77][79][80] 问题4: 解决方案业务的销售和订单占比与上一年相比的变化，以及这种变化在2025年的延续情况 - 解决方案业务全年占销售额的比例约为10% - 12%，符合预期；公司将两个技术领域的产品整合为一个综合产品推向市场，不同产品在不同垂直市场的应用有所拓展，预计2025年随着美国再工业化加速，解决方案业务将加速发展 [82][83][86] 问题5: 是否存在客户为应对关税结构波动而将原计划在第一季度的订单提前到第四季度的情况 - 基于与渠道合作伙伴的合作以及终端客户互动和渠道检查的数据，未发现大规模订单提前拉动的情况；公司大部分制造业务在区域内甚至国家内进行，客户对关税问题没有重大恐慌 [90][91][93] 问题6: 短期摩擦是否体现在订单积压和第一季度指引中，以及订单积压的持续时间和可见性情况 - 订单积压约为5亿美元，连续几个季度保持在该水平，可见性与典型季度相当；第一季度订单表现预计与典型季度从第四季度到第一季度的情况相似，未出现大量快速周转订单 [95][96][97] 问题7: 第一季度指引中所包含的宏观因素是怎样的，是否考虑了2024年底的PMI读数以及1月份欧美地区的回升情况 - 第一季度指引是经过季节性和外汇调整的，与第四季度基本持平，虽然宏观因素仍然存在积极趋势，但由于短期不确定性，将积极影响推迟了几个月；公司认为2025年情况将更好，但第一季度保持谨慎 [103][104][106] 问题8: 请提醒一下正常年份的季节性情况，包括季度间或上半年与下半年对全年营收的贡献情况 - 第一季度通常是全年的低点，从第四季度到第一季度的季节性降幅为6% - 8%，预计从第一季度到第二季度会有明显回升；如果市场没有改善，第二、三、四季度情况将相似；希望随着时间推移，市场能有所改善 [108][109]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度末总流动性为2.58亿美元，其中现金7800万美元，循环信贷额度下可用资金1.8亿美元 [7] - 第四季度财务杠杆率为18%，每艘船净债务为1380万美元，远低于估计的船舶残值 [7] - 第四季度TCE基础收入为8550万美元，EBITDA为6060万美元，净利润为5470万美元，每股收益0.34美元；调整后净利润为2680万美元，每股收益0.17美元 [8] - 第四季度船舶运营费用为2000万美元，G&A费用为560万美元，其中包括0.7万美元的非经常性项目 [9] - 2024年全年净利润为1.815亿美元，每股收益1.12美元；调整后净利润为1.536亿美元，每股收益0.95美元 [11] - 2024年特殊运营费用为7860万美元，G&A费用为1890万美元，预计2025年G&A费用约为1800万美元，季度平均运行率为450万美元 [12] - 2024年折旧为1.119亿美元，预计2025年折旧约为1.1亿美元 [12][13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度现货市场所有船舶平均TCE为每天3.82万美元，15年船龄以下现货船舶每天盈利4.05万美元，定期租船船舶每天盈利4.05万美元，本季度综合平均TCE为每天3.88万美元 [10] - 2024年现货船舶每天盈利4.72万美元，综合平均TCE为每天4.52万美元，15年船龄以下现货船舶全年每天盈利4.98万美元 [13] - 预计2025年第一季度有604个定期租船日，日租金4.17万美元；预计有1475个现货日，其中74%已按平均每天3.64万美元的价格预订，15年船龄以下船舶每天预订价格为3.71万美元 [23][24] 各个市场数据和关键指标变化 - 目前配备废气净化系统的现代VLCC现货市场日租金在5.5 - 6万美元之间 [24][32] - 预计到2026年底，444艘VLCC船龄将超过15年，202艘超过20年，184艘超过25年；约200艘VLCC属于影子舰队，97艘已被制裁 [26][27] - 新VLCC订单量较少，约占现有运力的9.3%，2025 - 2028年预计分别交付5艘、24艘、44艘和14艘 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦稳固客户关系、提供安全可靠服务、保持有竞争力的成本结构和稳健的盈亏平衡水平、维持坚实的资产负债表以及明确的资本分配政策 [33] - 考虑根据时机和价格出售一到两艘旧船，并将资金重新投入公司，与资本分配政策保持一致 [39] - 新船债务融资基本方案为每艘6000万美元，可能会增加融资额，并重新分配舰队债务 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场供应情况对公司业务越来越有利，VLCC船队预计将缩减，而服务需求在增长 [25][26] - 制裁和关税总体上会对贸易造成一定干扰，但预计VLCC需求将保持高位 [30] - 中国宣布的财政政策和刺激措施预计将推动经济活动和消费增长，2025年原油需求预计每天增加30万桶 [31] 其他重要信息 - 12月公司利用资本市场疲软期回购150万股自家股票，平均价格8.89美元，对每股收益和净资产价值有显著提升 [16][17] - 公司出售2006年建造的DHT Scandinavia号旧船，售价4340万美元，预计产生账面收益约1980万美元，现金收益将用于一般公司用途 [17][18] - 2024年公司在新造船计划中支付了9010万美元的分期付款 [18] - 2025年1月底，DHT China号获得为期一年、日租金4万美元的定期租船合同 [19] - 2024年第四季度股息为每股0.17美元，这是公司连续第60个季度支付现金股息，股票将于2月18日除息，2月25日支付股息 [20] - 2025年预计P&L和现金盈亏平衡点之间的差异为每天7000美元，可自由支配现金流将留在公司用于新造船计划的分期付款 [21] - 自2022年第三季度更新资本分配政策以来，累计股息为每股2.36美元，期间公司股价上涨，并进行了总计3200万美元、占公司2.3%的股票回购 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司对旧船的处理策略以及新船的融资和租赁计划 - 公司现有三艘2007年建造的船，两艘已签订定期租船合同，一艘在现货市场，可能会根据时机和价格出售一到两艘旧船，并将资金重新投入公司 [38][39] - 新船债务融资基本方案为每艘6000万美元，可能会增加融资额，并重新分配舰队债务，目标是在第二季度完成融资，已有多家银行提出方案 [42][43] - 已有两个客户对新船的定期租船表示兴趣，但目前还无法确定是否能达成协议 [44] 问题2: VLCC现货费率近期上涨的原因、可持续性以及市场发展趋势 - 市场整体非常紧张，去年底费率下降主要是由于中国库存变化和炼油厂开工不足，目前库存已消化，炼油利润率改善 [53] - 市场对制裁的反应非常剧烈，虽然最初可能没有更多货物进入市场，但预期推动了费率上涨，目前市场上货物增多，费率上涨更具实质性 [54][55] - 船队供应越来越紧张，难以确定具体驱动因素，但市场可能正处于转折点 [56] 问题3: 公司资本分配策略，是否有更好的投资机会或继续进行股票回购 - 12月的股票回购是利用手头资源进行的，当时认为资本市场价格与公司业务基本面脱节，事后证明这是一个明智的决策 [59] - 目前股价情况下，公司通常不会进行股票回购，会持续寻找船舶投资机会，但合适的机会较难找到，也会考虑提前偿还债务 [60][61] 问题4: 制裁对VLCC费率的实际影响以及影子舰队的运营情况 - 目前制裁对费率的影响主要是情绪方面，但已看到中国在石油采购行为上的变化，这将影响石油运输方式，预计未来石油需求将增加 [68][70] - 难以跟踪影子舰队的运营情况，该舰队效率较低，合规舰队更高效，已有部分影子舰队船舶提前出售拆解 [72][74] 问题5: 25年以上船龄的VLCC是否会继续运营 - 25年以上船龄的VLCC很难有商业运营机会，因为大多数装卸港口不接受这些船舶，预计大部分将退出市场 [76][77] 问题6: 较新转售VLCC的价格以及公司对特定价格船舶的买卖意向 - 今年计划交付的五艘船中部分已签订定期租船合同，获取转售船较困难，2026年交付的在建船舶可能有机会，但价格会低于韩国或有经验的中国船厂建造的船舶，市场流动性较差 [83][84][85] - 12 - 14年船龄的船舶购买方较多，预计未来2005 - 2009年建造的船舶会有持续销售 [86][87] - 公司未对5年船龄、售价1.14亿美元的船舶是否买卖发表评论 [89] 问题7: 俄罗斯石油制裁解除对VLCC市场的影响 - 过去几年VLCC与阿芙拉型油轮、苏伊士型油轮收益差异的主要原因是俄罗斯主要装货区无法容纳VLCC [93] - 如果俄罗斯石油不再被制裁且不重新运往欧洲，原本从事短途运输的小型油轮将受到影响，VLCC将受益于运往亚洲的长途运输 [94][95] 问题8: 定期租船市场的发展趋势以及客户需求 - 贸易商一直活跃在市场，其定价受远期曲线和FFA市场影响，目前一些终端用户（如石油公司或炼油厂）因定期租船合同到期且业务需要，开始进入市场寻找船舶，公司有望为船队增加固定收入 [101][102][104] 问题9: 美国将中国船厂列入黑名单对国际航运公司使用这些船厂进行干船坞和特别检验的影响 - 公司不确定这是否会成为问题，目前没有足够信息提供可靠答案 [106]

财务数据和关键指标变化 - 公司自2013年以10亿美元资本起步，如今已增长至78亿美元的永久资本 [6][62] - 自2021年第一季度以来，公司收益增长76%，EAD复合年增长率达16% [16][72] - 2024年全年GAAP净收入为8.35亿美元，摊薄后每股收益1.67美元，股权回报率14%；可分配收益为10.5亿美元，摊薄后每股收益2.10美元，股权回报率17%，股息收益率为9.2% [19][75] - 2024年第四季度，GAAP净收入为2.63亿美元，摊薄后每股收益0.50美元，股权回报率16%；可分配收益为3.16亿美元，摊薄后每股收益0.60美元，股权回报率9.2%，每股普通股股息为0.25美元 [18][74] - 公司账面价值年末为12.56美元，与上一年基本持平 [18][74] 各条业务线数据和关键指标变化 Genesis Capital - 2021年12月从高盛商业银行收购时，年发起额约20亿美元，2024年达到36亿美元 [20][76] - 收购时EBITDA约4000万美元，如今约为1亿美元 [20][76] 资产管业务（Sculptor） - 2023年11月收购，合作一年来业绩出色，如Multistrat基金去年毛收益率18%，净收益率13.5%；战术信贷基金毛收益率25%，净收益率近20% [11][38] - 募资情况非常好，重启CLO平台并加速非投资级业务增长 [36][92] NewRez - 2024年第四季度，税前收入（不包括按市值计价）约2.8亿美元，环比增长12%，股权回报率20%；全年税前收入约10亿美元，同比增长26%，股权回报率19% [41][97] - 2024年总服务资产达8440亿美元，成为美国第三大贷款服务商；发放贷款额590亿美元，是美国第五大贷款发起商 [43][99] - 第四季度发放贷款约170亿美元，环比增长9%；发起业务税前收入9600万美元，较上季度增长19%，为2021年以来最佳季度财务表现 [45][101] - 平均利润率提高至131个基点，环比增加8个基点，同时保持市场份额；全年发起业务税前利润2.7亿美元，同比增长1200% [46][102] - 服务业务方面，第三方服务业务新增净名义未偿还本金210亿美元，环比增长9%；2024年成功转移120万笔贷款 [51][107] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续发展第三方资产管理业务，缩减资产负债表，更多开展表外业务 [26][82] - 利用Rithm Property Trust，抓住商业房地产市场的错位机会，有望发展成为数十亿美元的业务 [40][96] - 参与资产支持型融资领域，认为该领域有30万亿美元的机会 [28][84] - 计划与Scale Capital Partners合作推出全球能源基础设施平台，为全球数据中心供电 [9][65] - 公司认为自身与其他资产管理公司不同，能够通过运营业务制造资产，从始至终进行资产的承销、发起和服务，且拥有美国第三大抵押贷款服务商，在信用周期转变时具有优势 [10][66] - 公司股权被严重低估，相比其他以30倍DE交易的资产管理公司，公司交易倍数仅为六倍多 [13][69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在第四季度和2024年全年表现出色，各业务线发展良好，对未来增长充满信心 [4][60] - 认为市场应关注公司及行业的实际盈利潜力，公司股票具有投资价值 [32][88] - 尽管处于良性信贷周期多年，但信贷环境可能会发生变化，公司凭借运营能力和服务能力能够应对 [10][66] - 能源基础设施领域存在巨大的电力短缺，公司凭借专业团队和第三方资本，对该领域的发展充满期待 [29][85] - NewRez将继续专注于品牌建设、客户体验提升、B2B平台拓展和MSR及平台收购，以实现增长 [44][100] 其他重要信息 - 公司预计在未来30天内宣布与Scale Capital Partners合作的全球能源基础设施平台 [9][65] - 公司在2024年进行了七次证券化，投资18亿美元于住宅抵押贷款资产，并参与了一项2亿美元的SRT交易 [23][79] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年NewRez潜在上市的最新想法，以及与Rithm资本结构潜在变化的关联 - 公司尚未决定上市，已采取措施进行单独的业务板块报告，但上市需考虑股东利益和合适的估值倍数；公司正在探索资本结构的改变，希望打造一个专门的REIT、一个C corp和旗下的运营公司，但目前REIT规模还需扩大；若能在2025年完成上市，公司会尽力推进 [115][118][121] 问题2: SPAC若发生，是否会成为Sculptor的一部分 - 公司未透露具体细节，但表示若能创造更多收费业务并流向母公司，会积极探索；同时会考虑多元化的业务模式 [123] 问题3: 扩大REIT规模时，哪些资产有吸引力，以及如何扩大 - 公司会继续投资于抵押贷款业务，如MSR资产，认为该资产对公司和股东有益；还会关注非QM资产和Genesis业务的增长 [129][131] 问题4: 如何看待投资者房产贷款、其他私人标签证券化，以及华盛顿关于GSE的讨论对这些机会的影响 - 公司认为自身凭借资本基础、运营能力和一流的抵押贷款公司，在相关变化发生时将处于有利地位；若GSE私有化，可能会带来一些机会，如再保险市场的变化 [133][134] 问题5: 扩大REIT规模能否依靠现有资本基础，还是需要额外融资 - 可能是两者的结合，公司拥有近80亿美元的永久资本，若能扩大REIT规模并创造管理费用，将有利于公司发展 [136] 问题6: Sculptor发展信贷业务的具体举措和今年的募资预期 - 以业绩为导向，通过良好的业绩吸引更多AUM；可能会考虑一些并购机会，但不会支付过高的倍数；预计今年募资情况良好，房地产和信贷业务表现都不错 [140][142][144] 问题7: Sculptor费用基础的最新展望，是否仍处于投资阶段 - 公司会持续评估费用，通过在各运营平台创造协同效应来节省成本，这是风险管理和提高股东收益的一部分 [146] 问题8: 扩大REIT规模时，是否会将资产注入Rithm Property Trust结构，还是会创建更多具有不同策略的独立工具 - 两者都会考虑，但不会在REIT之间转移资产；会参与商业房地产领域的交易，Rithm和Rithm Property Trust将作为两个独立实体参与；还会探索其他垂直领域，如能源基础设施领域，但更多会在私人基金方面发展 [151][152][153] 问题9: 在并购方面，是否有考虑过抵押贷款公司、发起服务商或批量贷款池的机会 - 公司会考虑所有具有增值潜力的机会，对MSR资产很感兴趣，并且开始看到MSR基金的需求，可能会将部分业务转移到表外以释放资本 [155][156] 问题10: C corp转换是否可以在近期进行，还是会优先考虑抵押贷款公司的部分IPO - 两者都有可能，关键是要对股东和公司具有高度增值性；公司会综合考虑各种因素，认为一切皆有可能 [159][160] 问题11: 剔除MSR对冲相关杠杆后，投资组合的杠杆情况如何，稳定性如何，若NewRez分拆，是否有增加杠杆的空间 - 目前大部分资产负债表集中在MSR和抵押贷款公司的对冲资产上，Rithm层面的非机构贷款主要是Genesis贷款；公司可以增加杠杆，但只会在谨慎的情况下进行，目前基于盈利能力不需要增加杠杆 [165][166] 问题12: Shellpoint对NewRez盈利的贡献，以及在当前利率和供应水平下的增长机会 - 非机构产品需求持续存在，NewRez作为第一大特殊服务商，将继续从银行和现有关系中获取市场份额，第四季度增加了更多贷款，2025年业务管道依然强劲 [168][169] 问题13: 2025年整体市场的抵押贷款信贷可用性是否会增加，是否取决于GSE的变化 - 预计利率将保持高位，消费者面临购房 affordability问题，但购房市场可能会扩大，房屋净值贷款和现金再融资将继续增长；政府项目调整可能会关注affordability，但不一定会在2025年产生影响；整体抵押贷款信贷可用性可能保持现状 [174][175][176] 问题14: 新政府的变化对公司在基础设施领域投资意愿和客户投资意愿的影响，以及有哪些值得关注的信息 - 目前还处于早期阶段，基础设施领域存在数万亿的投资机会和巨大的资本需求；公司有世界级的合作伙伴，对该领域的发展感到兴奋 [181][182][183] 问题15: NewRez在非QM和房屋净值领域竞争激烈的情况下，如何继续推动市场份额增长 - 通过对团队、技术和品牌的投资来实现增长；公司认为专注于现有房主有很大的增长潜力，同时也会在分布式零售平台上进行新客户获取 [188][189]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后每股收益为2.86%，超出2.75% - 2.85%的指引区间上限，同比增长1%，主要受美洲地区业绩推动 [19] - 调整后EBITDA利润率同比提高140个基点，调整后营业利润率同比提高80个基点 [20] - 整体销量同比下降2%，主要因LNG业务剥离；公司整体价格上涨1%，相当于商户业务价格提高2% [24] - 调整后EBITDA增长1%，主要因价格改善，但部分被成本上升和股权联营公司收入下降所抵消 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 美洲业务 - 整体定价提高2%，商户定价涨幅达4%；销量增长3%，受一次性向现有商户客户出售大量氦气推动 [27][28] - 调整后EBITDA增长6%，调整后EBITDA利润率提高150个基点 [28] 亚洲业务 - 销量增长2%，得益于新资产贡献；调整后EBITDA增长7%，调整后EBITDA利润率提高160个基点 [29] 欧洲业务 - 整体定价提高1%，销量下降5%，主要因现场业务和商户需求疲软，尤其是氦气需求；调整后EBITDA下降3% [29] 中东和印度业务 - 较低的商户销量对销售和调整后EBITDA构成不利影响，调整后EBITDA还受到不利的股权联营公司收入和成本影响 [31] 企业及其他业务 - 本季度销售和利润下降，主要因LNG业务出售 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场本季度受新资产和生产力举措支持，但市场仍具挑战性，暂无实质性改善，公司关注关税和中国国内刺激措施的影响 [34] - 氦气市场目前供应过剩，俄罗斯资产的氦气流入亚洲市场，公司持续管理和优化氦气业务 [70] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司维持2025财年全年指引，持续关注美元走强、关税和全球氦气市场对剩余财年的潜在影响 [21] - 专注于提高生产力，评估降低成本和改善客户服务的行动 [22] - 第二季度关注定价行动、乌兹别克斯坦工厂恢复运营、抓住销量机会以及执行剩余的生产力计划 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对本季度业绩感到自豪，员工专注工作，为公司长期成功奠定基础 [22][23] - 预计全球工业生产在2025年不会有显著改善，平均约为2% [115] 其他重要信息 - 公司年度股东大会两周前举行，选举了五名新董事，董事会进行了关键领导决策，包括选举新董事长、副董事长和首席执行官 [5][6] - 乌兹别克斯坦项目在2025财年上半年进行计划中的设施升级，预计第三季度初恢复正常运营并接近满负荷运行 [30] - 公司预计2027财年实现净现金流为正，正在寻求股权合作和项目融资机会 [125] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待亚洲市场的未来前景，特别是中国市场的氦气业务、电子行业复苏和宏观经济状况 - 中国市场本季度受新资产和生产力举措支持，但仍具挑战性，暂无实质性改善，公司关注关税和中国国内刺激措施的影响，同时专注于生产力和客户服务 [34] 问题2: 阿尔伯塔项目的最新进展 - 目前暂无新进展，有更新会及时公布 [36] 问题3: 第二季度和全年业绩中，季节性因素和一次性因素（如乌兹别克斯坦工厂恢复运营、氦气业务影响）对业绩提升的贡献分别有多大 - 上下半年业绩差异与过去几个季度大致一致，约为1%；第一、二季度受中国农历新年影响有季节性因素；下半年关注定价行动、乌兹别克斯坦工厂恢复运营、抓住销量机会和执行生产力计划，同时关注关税、美元走强和宏观地缘政治环境 [42][43] 问题4: 若排除一次性氦气销售，美洲地区第一季度的价格和销量情况如何 - 除氦气外，产品定价强劲，氢气销量保持强劲，尤其是HEICO业务，商户业务也有所改善 [45] 问题5: 2025财年资本支出（45 - 50亿美元）的项目分配情况 - 大部分将用于大型项目，约7.5亿美元用于持续维护，约10亿美元用于传统工业气体业务，预计全年资本支出仍为45 - 50亿美元 [50] 问题6: 世界能源项目的许可进展 - 该项目仍在等待许可，有新进展会及时公布 [52] 问题7: 美洲地区本季度氦气销售对EBITDA的贡献 - 一次性非经常性美洲氦气销售对本季度每股收益的贡献约为0.10% [63] 问题8: 整体氦气市场情况及不同地区的定价差异 - 氦气市场目前供应过剩，俄罗斯资产的氦气流入亚洲市场，公司持续管理和优化氦气业务，能够可靠地为客户供应 [70] 问题9: 美洲地区排除氦气后的销量是否下降约3% - 氦气有一定影响，但商户销量和HEICO业务表现强劲 [75] 问题10: 中东和印度地区股权联营公司收入下降的原因 - 主要与Jazan合资企业有关，该合同性质导致季度间有波动，但项目按预期贡献，预计2024年的贡献水平相当 [77] 问题11: 若排除一次性氦气销售，第二季度每股收益指引环比改善的原因 - 第二季度乌兹别克斯坦项目有一定不利影响，但美洲地区销量将改善，欧洲关注定价，同时公司将完成过去几年生产力计划的执行，效果将在各地区业绩中体现 [83][84] 问题12: 全年指引是否假设阿尔伯塔项目在2025年无贡献 - 是的，全年指引不假设阿尔伯塔项目在2025年有贡献 [86] 问题13: 关税对客户的影响及是否有长期好处 - 对于大多数产品，本地化供应模式使关税对供应链和本地客户影响较小，对项目可能有一定影响，但公司全球多元化供应链可降低风险；公司密切关注关税对客户的宏观影响并更新预测 [90][91] 问题14: 本季度利息费用低于预期的原因及是否为常态 - 利息费用因债务提取时间有一定波动，本季度有与NEOM项目等相关的资本化利息，未来新债务增加时利息会上升，但公司会尽量最大化资本化利息 [93][94] 问题15: 下半年定价行动的具体情况及是否仅针对能源成本上涨 - 欧洲电力成本上升，通常在1 - 3个月后通过定价行动反映成本增加，公司预计在下半年采取定价行动；公司各地区团队每天都在积极平衡定价和销量，不仅限于欧洲 [98][99][130] 问题16: 公司指引中包含的公司成本情况 - 本季度公司成本有一定不利影响，约为0.07%，主要因通胀和激励性薪酬应计增加，以及过去生产力行动的相关成本；生产力行动效果预计在下半年更明显 [101][102] 问题17: 董事长和副董事长的角色差异 - 目前公司处于变革期，董事会正在协同工作，未来情况稳定后再详细讨论 [108] 问题18: 乌兹别克斯坦工厂需要进行哪些升级 - 乌兹别克斯坦工厂正在进行计划中的维护，收购时就确定需要进行周转以提升工厂至公司标准，预计第三季度恢复运营并在剩余财年满负荷运行 [110][111] 问题19: 2025年展望是否假设工业活动或消费者需求有所改善 - 公司预计全球工业生产在2025年不会有显著改善，平均约为2% [115] 问题20: 2017 - 2018年关税对公司和客户生产水平的影响 - 需后续由团队提供相关答案 [117] 问题21: 路易斯安那州蓝色氢项目的进展及合作前景 - 项目按正常进度执行，团队正在与亚洲（如日本、韩国）及其他行业潜在合作伙伴就股权合作和产品承购进行积极沟通，有进展会及时公布 [122][123] 问题22: 公司是否仍预计2027财年实现自由现金流为正及现金流轨迹 - 公司仍预计2027财年实现净现金流为正，正在寻求股权合作和项目融资机会，后续会根据管理层计划和项目进展更新现金流情况 [125][126] 问题23: 是否会在美洲和亚洲市场推动提价 - 公司各地区团队每天都在积极平衡定价和销量，不仅限于欧洲，会在美洲和亚洲市场寻找提价机会 [130] 问题24: 乌兹别克斯坦工厂升级的资本强度 - 升级费用已包含在收购价格中，无额外资本支出，将从收购未支付的1亿美元中扣除，预计实际费用远低于此 [132][133] 问题25: 2023 - 2024年成本削减和重组举措在2025年的效益及时间安排 - 公司通过两次重大成本生产力行动削减了约5%的员工，全年预计节省约7500万美元，但会受通胀和工资增长部分抵消，效益预计在下半年更明显 [137][138][141] 问题26: 考虑到乌兹别克斯坦工厂的维护，2025年该项目对每股收益的贡献预期 - 第一季度有1.5个月的贡献，第二季度下降，第三、四季度将满负荷运行，应按比例计算贡献 [145]