财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度研发费用为2460万美元，主要用于支持核心资产telotrectinib及临床阶段产品线的持续投资 [29] - 2025年第一季度销售、一般和行政费用为3540万美元，主要源于商业化前期的建设投入，包括销售、市场准入和运营人员的招聘，以及医学教育、支付方参与和患者支持项目的战略投资 [29][30] - 由于上述投资，本季度净亏损较上年同期有所增加 [31] - 截至本季度末，公司现金、现金等价物和有价证券为4.617亿美元，不包括与Sagard Healthcare Partners达成的2.5亿美元非稀释性融资协议所得款项 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 Telotrectinib - 在一线治疗中，确认的总缓解率（ORR）为89%，中位无进展生存期（PFS）为46个月，中位缓解持续时间（DOR）为44个月；在有可测量脑转移的初治患者中，确认的颅内缓解率（LOR）为77% [9][11] - 在二线治疗中，确认的ORR为56%，中位PFS为10个月，中位DOR为17个月，确认的颅内ORR为66% [11] - 治疗相关不良事件导致的药物停药率仅为6.5% [14] Saclucitanib - 早期临床数据显示，在低级别和高级别神经胶质瘤中可能比同类药物有更深度的缓解，包括高级别神经胶质瘤患者出现持续数年的完全缓解 [19] NEV - 1511 - 公司期待在今年晚些时候提供其在难治性实体瘤的1期剂量递增研究的最新情况 [20] NEV - 868 - 完成了1期剂量递增研究，对BD2的选择性比BD1高近1500倍，是同类药物中选择性最高的，公司正在评估多种战略选择，包括继续内部开发或潜在的合作机会 [20][21] 各个市场数据和关键指标变化 - ROS1阳性非小细胞肺癌约占新诊断非小细胞肺癌患者的2%，美国每年约有3000例新患者 [23] - 历史上，第一代ROS1酪氨酸激酶抑制剂（TKI）克唑替尼和恩曲替尼在美国的年净销售额不足1.5亿美元 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 专注于成为商业阶段公司，准备在telotrectinib获批后推出该药物，并推进更广泛的产品线 [5] - 计划在今年将Saclucitanib项目推进到关键开发阶段，期待在今年晚些时候提供NEV - 1511的1期剂量递增研究更新，并评估NEV - 868的多种战略选择 [19][20][21] 发展方向 - 以开发针对癌症治疗中未满足需求的优质药物为使命，围绕明确的作用机制构建一流疗法 [6] 行业竞争 - 第一代ROS1 TKI克唑替尼和恩曲替尼虽改变了治疗格局，但克唑替尼不能穿过血脑屏障，恩曲替尼和第二代repotrectinib存在中枢神经系统（CNS）毒性 [7][8] - 公司认为telotrectinib有潜力成为ROS1领域的最佳药物，其在疗效、安全性和便利性方面具有优势 [5][8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为telotrectinib的潜在获批可能是公司历史上最重要的时刻之一，获批后有望为ROS1阳性肺癌患者提供有意义的新治疗选择 [5] - 公司拥有经验丰富的商业团队和专注的市场战略，通过与Sagard Healthcare Partners的非稀释性融资协议获得资金，有能力成功推出telotrectinib并实现盈利，无需额外融资 [18][19] - 公司对其他产品线也充满信心，认为每个项目都有独特的设计原则、生物学原理和差异化特征，能够满足患者的实际需求 [21] 其他重要信息 - 公司的telotrectinib新药申请正在接受优先审查，预计在6月23日的处方药用户收费法（PDUFA）日期或之前获得批准，目前审查进展顺利，所有计划的检查已完成且结果良好 [5][17] - 公司商业团队已组建47名肿瘤账户经理、区域营销团队和现场准入团队，以推动telotrectinib的快速采用 [28] - 公司正在推进多项关键的预批准举措，包括确定上市计划、开展继续医学教育、优化患者体验和投资患者支持计划等 [28] 问答环节所有提问和回答 问题1: 如何优先考虑telotrectinib的市场推广因素以及如何定价 - 公司认为患者和医生最看重的指标是缓解持续时间，telotrectinib的46个月PFS和44个月DOR具有优势，其耐受性也使药物具有良好的市场定位 [43][44] - NCCN指南的更新是一个积极因素，新指南建议在发现ROS1融合后停止原治疗并开始使用ROS1疗法，且ROS1融合被列为免疫治疗的禁忌证 [44][46][47] - 公司目前不便讨论定价，预计在获批时公布价格 [48] 问题2: 关于saclucitanib研究设计和细节的更新内容 - 公司将在今年晚些时候公布第二项saclucitanib研究，该研究仅针对低级别神经胶质瘤且使用单一剂量，预计将展示缓解率和无进展生存期数据 [51] - 公司正在与FDA讨论saclucitanib的关键研究，将根据讨论结果确定研究设计 [52][53] 问题3: 公司针对ROS1患者的目标账户策略、预计覆盖患者比例以及telotrectinib在CNS疾病中的应用和预防数据 - 公司未透露具体的市场策略，但对策略有信心，相信市场会看到积极结果 [56][57] - 公司计划主要在一线治疗中推广telotrectinib，其高CNS渗透率和强颅内缓解率使其适合作为一线药物，二线数据也很强大，但市场主要在一线 [61][62] - 虽然无法具体说明telotrectinib是否能预防CNS疾病，但长PFS意味着癌症难以找到耐药途径，表明药物有潜力预防CNS疾病 [63][64] 问题4: 医生对telotrectinib的教育需求以及公司内部对药物采用率的建模方式 - 医生教育很重要，公司认为telotrectinib的数据表明ROS1癌症是高度可治疗的，这将激励医生处方和患者寻求该药物 [68][70] - 药物的安全性良好，最常见的不良事件是肝功能测试升高，这是肿瘤学家熟悉的管理领域，预计不需要大量培训 [72][73] - 医生的采用通常较慢，但公司认为telotrectinib的优势将吸引医生和患者，目前难以预测采用速度 [75][76] 问题5: 假设获批，telotrectinib的扩大准入计划、快速医保准入情况以及IDH1药物的下一步计划和数据信心 - 公司在获批前不会大力推广扩大准入计划，预计不会有大量患者从该计划中转换 [84] - 公司对saclucitanib的数据有信心，打算进入关键研究，正在与FDA探讨最快的途径，将在有明确信息后分享 [85][86] 问题6: TRUST研究中的美国患者数量、启动指标与未来需求的关系、本季度300 - 310万美元收入的来源以及股份数量 - 公司未具体区分美国和亚洲患者数量，但认为研究数据在多个地区具有良好的平衡性，有信心在各司法管辖区获得批准 [93][94] - 产品收入来自向合作伙伴发货和研发费用的收取，主要合作伙伴为Nippon Careco和Innovent [96] - 公司提供的股份数量为340股 [100] 问题7: sacitamab的2期数据将在何时以何种形式公布 - 公司正在与Daiichi协商发布数据的事宜，希望能在下半年的大型医学会议上公布，但目前无法确定具体时间和形式 [98] 问题8: 从中国市场的推出中获得的经验以及扩大ROS1市场的初步步骤 - 中国和美国市场差异较大，公司认为中国市场的经验难以直接应用于美国，但中国医生对药物表现出了浓厚兴趣 [105][106] - 公司认为telotrectinib是一种不同的药物，拥有经验丰富的团队和独特的战略，有信心扩大ROS1市场 [107][108]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额8.34亿美元，下降7% [14] - 毛利润2.73亿美元，下降2%，毛利率扩大180个基点至32.8% [14] - SG&A费用1.8亿美元，较上年下降3%，占净销售额的比例扩大100个基点至21.6% [15] - 非GAAP营业利润9900万美元，与上年持平，非GAAP营业利润率扩大80个基点至11.8% [15] - 净利息支出900万美元，上年为1100万美元 [18] - 其他收入74.4万美元，上年为其他支出17.1万美元 [18] - 非GAAP净利润6800万美元，增长3%，非GAAP每股收益1.04美元，增长0.05美元，GAAP每股收益0.98美元，增长0.05美元 [18] - 调整后EBITDA为1.23亿美元，较上年同期减少100万美元 [18] - 本季度税率为23.5% [18] - 运营现金流使用4700万美元，上年为2500万美元 [22] - 库存减少9000万美元 [23] - 资本支出1100万美元，较上年下降14% [23] - 折旧和摊销2100万美元，较上年同期下降9% [23] - 本季度回购约120万股，价值4100万美元，4月额外回购120万股，价值3900万美元，截至4月，股票回购计划下约有6300万美元可用 [23] - 第二季度末现金及现金等价物为5.17亿美元，增加2.15亿美元，总债务12亿美元，与上年持平，总杠杆率2.9倍，与上季度持平且低于目标范围，净杠杆率约1.7倍，7.5亿美元信贷额度无借款 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 宠物业务 - 净销售额4.54亿美元，下降6%，主要因客户订单和促销活动提前，以及退出低利润率SKU和耐用品 [19] - 消费品销售与上年基本持平，耐用品销售双位数下降，销售点指标略高于两类产品 [19] - 在多个关键类别保持市场份额，电商销售占宠物销售的27%，较上年增加 [20] - 非GAAP营业利润6600万美元，增长5%，非GAAP营业利润率扩大150个基点至14.5% [20] - 调整后EBITDA为7500万美元，增加200万美元 [20] 园艺业务 - 净销售额3.8亿美元，下降10%，主要因客户订单提前、春季销售季延迟和第三方分销业务两条产品线损失，部分被野鸟业务创纪录销售抵消 [21] - 销售点趋势低个位数下降，整体份额表现良好，多个关键类别份额增加 [21] - 电商销售实现两位数增长，由野鸟和草籽业务带动 [22] - GAAP营业利润5900万美元，增加200万美元，GAAP营业利润率为15.5%，增加190个基点 [22] - 调整后EBITDA为6900万美元，上年为7300万美元 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 成本和简化计划持续推进，包括电商扩张、物流网络优化、业务布局调整等，旨在提高效率、降低成本、扩大利润率，为未来增长做准备 [8][10][11] - 并购战略优先考虑高增长消费品公司，目标是扩大核心类别、进入相邻市场、增强关键能力 [25] - 未来将优先进行严格的成本和现金管理，战略投资于有机增长，特别是电商、数字技术和创新领域 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度业绩受 preseason订单和促销活动提前、天气不佳、产品线损失等因素影响，但团队执行推动了盈利增长和利润率提升 [6][7] - 下半年宏观经济不确定性增加，关税行动和地缘政治紧张影响消费者信心，预计宠物板块通胀压力增大，零售环境更具促销性，宠物专业实体店渠道面临压力 [12] - 考虑到天气变化，对园艺季节剩余时间持谨慎乐观态度 [13] - 重申2025财年非GAAP每股收益2.2美元或更高的指引，体现对战略、行动计划和团队应对挑战能力的信心 [13][25] 其他重要信息 - 公司升级宾夕法尼亚州东部配送中心，增加直接面向消费者的能力，已发货超1万个包裹，本财年还将整合加州安大略和犹他州盐湖城的两个旧配送中心至盐湖城新设施 [9] - 新泽西州30万平方英尺的猫狗配送中心开业，集中业务单元仓储、运输和接收运营 [10] - 宠物板块开始逐步结束英国业务，转向直接出口模式服务英国和部分欧洲市场 [11] 问答环节所有提问和回答 问题: 宠物业务耐用品与消费品趋势及夏季展望 - 第二季度宠物净销售额下降6%，主要因客户订单提前和SKU合理化，上半年下降1%，保持市场份额 [28][29] - 上半年消费品增长低至中个位数，电商增长类似，耐用品业务下降双位数，其中活体动物业务有积极趋势 [29][30][31] - 关税是不确定因素，公司正在努力应对，包括供应商让步、改变原产国、SKU重新设计和定价等措施 [31][34] 问题: 宠物板块关税应对措施 - 需缴纳关税的进口成本约占商品成本的13%，其中中国占可征税进口的20%，但占关税风险敞口的80% [34] - 公司正在积极制定计划，包括供应商让步、改变原产国、SKU重新设计、SKU合理化和定价等，许多计划变更要到第四季度或明年第一季度才会影响损益表，部分预关税库存有助于降低风险敞口 [34][35] 问题: 园艺板块春季销售季情况、零售商反馈、销售点数据和库存水平，以及活体商品情况 - 春季销售季延迟，但天气好转后消费和发货情况改善，零售商积极促销，团队对全年乐观 [46][47][48] - 活体商品受天气影响大，公司进行了SKU合理化，专注优势市场，母亲节周末通常是旺季，预计业务表现优于上年 [48][49] - 园艺板块销售点数据本季度低个位数下降，剔除两个大型供应商合作伙伴或第三方产品线损失后，销售点数据与上年同期持平 [64] 问题: 未来六个月关税对供应、定价和成本行动的影响 - 未来几个月有较好的可见性，第四季度可能因关税出现波动，届时需考虑定价 [54] - 公司将继续优化供应链，推进成本和简化计划，提高效率和降低成本 [55] 问题: 中国在线进口取消小额关税豁免对宠物业务的影响及价格变化 - 难以获取相关数据，但有报道称相关网站成本大幅上升，部分公司停止直接向美国消费者进口，可能对耐用品业务是利好，有待观察 [60][61] 问题: 4月和5月园艺发货情况及销售点数据 - 4月和5月消费和发货情况改善，销售季高峰仍在后面，进展良好 [62] 问题: 消费者是否转向自有品牌，零售商是否推动，以及公司产能和利润率情况 - 在野鸟业务中看到消费者转向更具性价比产品的情况，公司承接了一些大型零售商的自有品牌业务，表现良好 [67][69] - 公司有能力执行自有品牌项目，自有品牌通常毛利率较低，但运营利润率在高效运营下可与品牌产品相当，因为营销费用较低 [71][72] 问题: 关税对并购环境的影响，包括交易流量和买卖价差 - 关税对并购活动有负面影响，目前并购活动处于2009年2月以来的最低水平，买卖价差存在差异，特别是私募股权持有的资产和疫情期间高价收购的资产 [77] - 公司仍将并购作为优先事项，持续寻找潜在交易机会 [79] 问题: 未来销售增长时利润率情况，以及目前利润率是否结构性提高 - 利润率结构上有所提高，公司有意调整产品组合，减少耐用品和低利润率SKU，同时通过成本和简化计划提高效率 [80] 问题: SKU合理化工作进展和未来毛利率扩张情况 - 公司目标是每年通过创新、成本和简化、SKU合理化等举措扩大利润率，成本和简化计划还有多年时间，由于公司积极并购，这将是一个持续的过程 [84][85] 问题: 园艺板块消费者是否寻求性价比和减少消费 - 目前园艺季节还早，无法确定消费者是否减少消费，但消费者明显寻求性价比，受促销活动驱动，有转向自有品牌的情况 [88][89]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度合并收入为6580万美元，上年同期为9050万美元；剔除全部资产销售后，收入增长23.4%，达到6400万美元 [5] - 第一季度调整后EBITDA为320万美元，上年同期为900万美元 [6] - 第一季度毛利润率为27.3%，2024年第一季度为31.8% [16] - 第一季度销售、一般和行政费用为2460万美元，2024年第一季度为2410万美元 [16] - 第一季度运营亏损为660万美元，2024年第一季度运营收入为470万美元 [16] - 第一季度净亏损为530万美元，去年同期净收入为630万美元 [16] - 第一季度调整后净亏损为270万美元，2024年第一季度调整后净收入为550万美元 [17] - 第一季度摊薄后每股亏损为0.01美元，2024年第一季度摊薄后每股收益为0.12美元 [17] - 第一季度调整后摊薄后每股亏损为0.05美元，2024年第一季度调整后摊薄后每股收益为0.11美元 [17] - 年初至今经营活动使用的现金为4520万美元，本季度经营活动使用现金增加2370万美元 [18] - 季度末流动性为4890万美元，其中现金470万美元，1.8亿美元循环信贷额度可用额度为4420万美元，该额度可扩展至2亿美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 资产管理业务 - 销售额下降33.8%，完全是由于该期间全部资产销售量较低所致；剔除全部资产后，部门收入增长81.7%，达到3750万美元，主要得益于USM销售强劲和活跃租赁池扩大 [6] 技术运营业务 - 部门收入下降15.1%，至2660万美元，主要因古德伊尔与大客户的维护检查线结束，公司正努力填补该业务量 [9] 组件MRO设施 - 配件和航空结构车间建设基本完成，预计未来30 - 60天内上线并产生新的增量收入 [10] 工程解决方案部门 - 本季度AirSafe交付量增加，预计随着接近2026年FAA适航指令合规期限，积压订单将进一步增加；季度末积压订单总计1100万美元，已获得足够订单以实现2025年AirSafe财务计划 [10] 增强飞行视觉系统AeroAir - 继续推广该产品，并与多家航空公司和政府运营商积极洽谈；第一季度使用737测试飞机向代表三家不同运营商的潜在客户展示了AeroWare的优势；继续推进系统未来产品改进，包括使SkyLens可折叠和增加ADS - B in功能 [10][11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在市场条件有利时，平衡租赁池扩张与更快周转的全部资产交易，以更快产生现金、EBITDA和更高的每笔交易内部收益率，为额外的原料采购提供资金，而无需增加信贷额度下的借款 [8] - 技术运营部门利用MRO服务的强劲需求背景，寻求更长期、更可预测的合同，以更好地匹配人员配置水平和业务量 [9] - 公司在收购原料时价格方面非常有纪律性，凭借在售后市场处理飞机、发动机和零部件的丰富经验以及独特的多维全集成商业模式，敢于利用资产负债表和信贷额度推动增长 [14] - 公司原料采购的胜率提高至10.4%，部分原因是公司从原料中提取价值的能力比大多数竞争对手更强，且有现金完成交易的买家较少 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计全年销售增长，EBITDA增长将超过收入增长；原因包括有现成库存推动USM销售和全年全部资产交易、租赁池资产增加、组件MRO扩张项目即将产生收入、AirSafe积压订单增加以及团队实施效率措施提升盈利能力 [11][12][13] - 第一季度基础业务强劲，尽管全年全部资产销售量同比下降，但公司在MRO基础设施和准备成本方面的投资使其在全年实现更高销售和盈利方面处于有利地位 [13] 问答环节所有提问和回答 问题1: 能否假设今年全部资产销售能达到2024年的水平，或提供评估全年全部资产销售的基准或框架 - 公司难以确定最终哪些会作为全部资产出售，哪些会放入租赁池；第一季度预计的发动机交易部分推迟到了第二季度；目前有10台可用发动机和11台正在维修的发动机可用于交易或租赁，下半年随着继续购买发动机，可用发动机数量可能显著增加；公司根据具体机会决定是出售还是租赁资产，以实现风险调整后的适当收入 [24][25][26] 问题2: 从第一季度到4月和5月初，航空公司或其他客户对资产的需求是否有根本性变化，是否存在租赁费率或资产价值下降的压力 - 公司交易和租赁部门负责人表示，目前几乎所有发动机类型都处于高需求状态，只是供应不足；发动机通过车间的时间没有改善，导致供应难以满足需求；公司过去几个季度一直在投资维修发动机，有可用发动机，且有一些发动机即将完成维护，可增加租赁组合或利用全部资产机会 [28][29]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收6130万美元，略高于指引区间中点，综合ATS和晶圆服务营收6010万美元，工具营收120万美元 [22] - 第一季度毛利率24.2%，超出预期，工具影响小于20个基点，受益于约200万美元保修应计有利转回 [22] - 第一季度调整后EBITDA为400万美元，强于预期，运营费用1520万美元，预计全年运营费用增幅处于10% - 15%区间低端 [22][23] - 季度末现金5100万美元，较年末增加3200万美元，主要因客户预付工具采购款，运营现金流因营运资本变化增加约400万美元，资本支出1500万美元多为客户资助，偿还左轮手枪贷款约700万美元，Q1末总债务约6000万美元 [23][24] - 预计全年综合ATS和晶圆服务业务营收增长约5%，正负2%，全年工具营收约3000万美元，预计对全年毛利率有近300个基点负面影响，全年报告非GAAP毛利率在23% - 27%区间 [17][28][29] - 预计全年利息和可变利益实体收入与2024年相当，约1300 - 1400万美元，2025年税收费用约150万美元，利息费用约800万美元 [29] - Q2预计总营收5500 - 6000万美元，晶圆服务营收500 - 600万美元，工具营收略低于100万美元，ATS营收4900 - 5300万美元，毛利率16% - 19%，运营费用约1570万美元，利息费用约200万美元，税收40万美元，可变利益实体收入100万美元，预计EPS亏损0.16 - 0.22美元/股 [20][30] 各条业务线数据和关键指标变化 晶圆服务业务 - Q1新产品推动超一半晶圆服务营收，ThermoView平台及近期ATS向晶圆服务转换贡献大，2024年遗留业务占比90%，2025年预计新老业务占比为60%和40% [7] - 预计Q2晶圆服务营收500 - 600万美元，因新项目投产爬坡有一定波动 [20] ATS业务 - Q1表现略逊预期，受华盛顿预算延迟和谈判影响，公司继续按2024年支出水平执行项目，预计资金获批后Q3起实现增长，佛罗里达先进封装平台开发将为下半年营收增添动力 [7][14][17] - Q2预计ATS营收4900 - 5300万美元 [20] 工具业务 - 2025年大部分工具营收将在下半年确认，预计全年工具营收约3000万美元，对全年毛利率有近300个基点负面影响 [28][29] - Q2预计工具营收略低于100万美元 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 先进计算市场约占业务10%，其中90%与量子计算相关 [43] - ThermoView所在的先进热成像市场规模达90亿美元，公司期望在该市场发展中占据一定份额 [51] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划收购英飞凌位于奥斯汀的Fab 25，预计年中完成交易，该收购将释放国内代工产能，为新产品开发和关键基础半导体双源采购创造机会，公司还计划7月在Fab 25举办资本市场日 [9][10][11] - 半导体主权需增加先进和基础节点国内产能，建立全面国内封装和测试基础设施，未来制造格局将包含200毫米、300毫米和面板技术等多种形式 [9] - 公司通过技术即服务模式，为量子计算创新提供支持，助力实验室成果转化为可扩展生产解决方案，增强美国在人工智能领域领导力和国家安全 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为美国政府对相关项目的近3亿美元投资表明项目与国家安全议程一致，尽管面临政府换届动态，但对项目资金获批和业务增长有信心 [34] - 目前关税政策未导致主要客户需求预测下调，公司作为美国国内半导体制造商，关税风险有限，尤其在国防业务方面，公司正积极管理成本，确保能抓住下半年业务增长机遇 [18][19][20] - 公司对实现2025年全年营收增长有信心，预计下半年财务业绩强劲反弹，全年实现正非GAAP EPS和强劲调整后EBITDA [17][21][30] 其他重要信息 - 公司计划参加Q2三场投资者会议，分别是洛杉矶的B. Riley、明尼阿波利斯的Craig Hallum和纽约的TD Cowen [4] - 公司在IR网站发布了幻灯片演示和财务补充资料，包含过去三年季度和年度财务结果、非GAAP调整、与GAAP结果对比及工具销售对毛利率影响等信息 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：为何对下半年ATS业务资金获批和增长有信心 - 美国政府过去几年近3亿美元投资创建相关能力，项目与国家安全议程一致，不受政府换届影响，公司与终端客户多次沟通，对客户承诺和自身执行能力有信心 [34][35][36] 问题2：何时能明确下半年资金和业务情况 - 预计Q2末有清晰透明度，相关情况将反映在Q3预测中，目前关注华盛顿向综合法案方向的讨论 [39] 问题3：先进计算业务占比及与SciQuantum合作内容 - 先进计算市场约占业务10%，其中90%与量子计算相关，公司在与SciQuantum合作中，专注超导技术和其他薄膜技术，光子学是SciQuantum解决方案独特组成部分，但公司未提供更多细节 [43][44] 问题4：ThermoView业务增长及市场规模预期 - ThermoView是晶圆服务业务增长驱动力，预计今年新老业务占比为60%和40%，该市场规模达90亿美元，公司期望占据一定份额 [50][51][52] 问题5：晶圆服务业务其他机会及扩张前景 - 公司有两个主要客户的产品正进行额外资格认证，还有多个设计方案将进入晶圆服务，虽无法确定市场规模，但目前业务进展良好，两个主要客户有助于高效引入新设计 [56][57][58] 问题6：包装设施影响及相关指标 - 2025年主要是工具营收，来自佛罗里达，受2022年赠款相关基础设施产品影响，工具移入将在下半年开始，2026年开始产生传统ATS营收 [59][60] 问题7：ATS向晶圆服务转换情况 - 去年有四次转换，一次进入汽车工业领域，三次进入生物诊断和医疗设备领域，今年预计也会有转换，每次转换对业务影响较小，但总体将更具可预测性，同时ATS也会有新设计订单 [64][67][68] 问题8：RadHard项目进展及预算影响 - 技术持续发展，正迈向资格认证，因国防行业需求变化，需确保能力匹配客户要求，该项目与其他项目一样，正接受政府资金优先级评估，公司认为自身铸造模式符合政府提高效率目标，有望继续获得投资 [69][70][71]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度末公司现金、现金等价物和有价证券约为1.941亿美元，通过大宗交易获得1630万美元净收益，将PDUFA时预计现金从超1.7亿美元上调至超1.85亿美元，预计手头现金能支持公司实现上市后正经营现金流 [26] - 2025年第一季度总运营费用增至1690万美元，较2024年第四季度增长11%，净现金消耗为1500万美元，其中包括约300万美元一次性年度现金成本，实际运营现金消耗接近1200万美元，而2024年第四季度净运营现金消耗约为810万美元 [27] - 2025年第一季度SG&A费用增至1130万美元，2024年同期为560万美元，较2024年第四季度环比增长约19%；研发费用降至580万美元，2024年同期为1050万美元，较2024年第四季度环比净减少1% [27][28] - 2025年第一季度基本和摊薄后每股净亏损为0.53美元，净亏损1460万美元；2024年第一季度每股净亏损为3.53美元，净亏损1660万美元。2025年第一季度加权平均流通普通股约为2750万股，2024年第一季度为470万股 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 商业准备业务 - 无品牌I'm Selective活动已触达超1.2万名眼保健专业人士（ECP），在线获得超200万次展示，超50名关键意见领袖（KOL）参与，旧验光师医学科学联络（MSL）团队与ECP进行了数千次有意义互动 [8][9] - 销售团队建设进展顺利，已成功招聘完整销售领导团队，第一季度新增10名地区经理，3月发布全国88个销售区域职位招聘，收到超7500份申请，已向超40%现场销售团队发出并收到接受的录用通知，97%新团队成员有眼保健或制药经验，平均有超10年销售经验 [17][18] 市场营销业务 - 品牌创意已确定，大部分上市促销材料就绪，待最终产品说明书语言确定。计划在ECP教育到位后，通过高影响力广告、网红和名人开展直接面向消费者的营销活动 [21] 产品获取业务 - 已建立消费者样品发放能力和多渠道商业获取途径，包括传统零售药房和电子药房送货上门。临床试验中95%患者在第一天第一小时视力至少提高两行 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国约有1.28亿老花眼患者，少于一半会看眼保健医生。老花眼市场规模预计超30亿美元，首个老花眼眼药水2021年获批，初期每周付费新处方达6000份，但长期使用未实现 [14][15] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 商业战略围绕三个支柱：让医生推荐、让患者指名要求、确保无缝使用路径。持续推进LNZ100上市准备工作，预计8月8日PDUFA日期 [5][16] - 市场营销方面，上市前持续开展无品牌活动，获批后过渡到品牌活动，2026年初开展直接面向消费者的网红营销活动，重点平台为Facebook、Instagram、YouTube和Pinterest [71][73] - 产品获取方面，建立广泛样品发放和多渠道分销策略，确保产品便捷获取 [10] 行业竞争 - 目前老花眼市场首个获批眼药水因无法满足消费者需求，长期使用未实现，市场期待能满足消费者需求的眼药水解决方案，公司认为LNZ100有潜力成为该领域唯一产品 [14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年第一季度公司专注且高效，随着LNZ100 PDUFA目标行动日期临近，公司进入重要发展阶段，有信心为美国1.28亿老花眼患者提供每日一次、耐受性好且起效快的治疗方案 [5][30] - 从历史先例看，医疗美容类别比高价格选择性手术更能抵御衰退风险，公司产品影响生活质量、有大的潜在市场，可视为类似美容产品，能在一定程度上抵御衰退风险，即使衰退发生，对公司影响也较小 [85][86] 其他重要信息 - 公司LNZ100被认定美国为原产国，且将免税，知识产权在美国，是“美国制造”产品 [12] - 公司有7项已授予专利至2039年，涵盖环喷托酯治疗老花眼的用途和产品配方专利，另有10项美国专利正在审查，预计将延长保护至2044年，产品获批后预计有至少5年数据独占期，且因是自付产品，后端无传统仿制药替代问题 [79][80] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：LNZ100初始上市时是否有基础设施将样品尽快送到所有感兴趣的办公室，获批后详细计划，以及如何推动患者持续使用和复购，接近获批时将披露哪些指标展示患者需求 - 公司2024年已签约样品分销商，内部制定样品交付政策，协调分销商、CRM系统并进行测试，获批后立即向销售代表发货，由其分发给15000名目标ECP。已为销售团队建立培训模块，准备Q&A文件和关键信息与医生沟通 [34][35][37] - 指标方面，早期关注IQVIA新处方率和复购率，第四季度关注样品发放，2026年第一季度关注每周新处方，第二季度关注复购情况，会提供电子药房相关指导 [39] - 样品会附带处方，患者可选择电子药房送货上门或传统药房取货，预计患者看到样品使用效果后会有较高粘性 [40][43] 问题2：五天样品包如何管理和跟踪以确保送达高潜力处方医生和患者，样品到付费处方的预期转化率，目前库存水平和上市目标库存 - 样品供应商持有批量样品，每月向销售代表发货，销售代表将样品送到医生办公室时会让对方签收并记录，后续跟进样品剩余数量和处方开具数量。目前难以确定样品到全时用户的转化率 [47][48][49] - 公司暂不公布库存水平，但有信心满足成功上市的供应需求 [51] 问题3：电子药房合作伙伴关系的机制，如何加强患者从处方到复购的流程，以及数据捕获 - 电子药房已活跃于眼保健专业领域，医生在电子病历系统输入处方时可无缝发送到电子药房，电子药房接收处方后与患者沟通，发送短信链接让患者输入信用卡和送货信息，产品发货。有自动复购功能，未选择自动复购时药房会跟进提醒。销售代表将样品送到已显示高美容产品使用量的眼保健专业人士处 [53][54][55] 问题4：营销计划中网红何时启动及在哪些平台，商业模型方面达到6000份处方是否盈亏平衡，多久能达到并超过该水平 - 若8月8日获批，第四季度重点是让ECP了解产品，2026年初启动网红营销活动，重点平台为Facebook、Instagram、YouTube和Pinterest [60][62][63] - 公司现阶段不指导收入或销量，但认为市场规模超30亿美元，基于800万美国用户每年约5次复购和年度定价 [65] 问题5：DTC营销从无品牌活动到品牌活动的过渡，销售团队在获批前与目标ECP的互动 - 无品牌活动持续到可能获批，获批后停止，过渡到品牌活动。先向医生提供品牌信息，2026年初过渡到直接面向消费者营销，目标平台为Pinterest、YouTube、Facebook、Instagram [71][72][73] - 销售团队培训后、获批前可围绕无品牌活动与ECP开展通话周期，获批后立即转为品牌通话 [74][75] 问题6：LNZ100额外专利保护工作进展，选择电子药房合作伙伴的过程和其独特之处 - 公司有7项已授予专利至2039年，10项美国专利正在审查，预计将延长保护至2044年，产品获批后预计有至少5年数据独占期，且因是自付产品，后端无传统仿制药替代问题 [79][80] - 选择电子药房的关键标准是已存在于眼保健专业电子病历生态系统，消费者界面简洁易用、有良好跟进确保合规，还考虑交付速度、处理大量处方能力和与其他知名制药公司合作情况，不考虑事前授权或保险理赔裁决因素 [81][82][83] 问题7：若发生衰退，公司初始通话要点是否改变，是否会关注特定地理区域 - 从历史看，医疗美容类别比高价格选择性手术更能抵御衰退风险，公司产品能在一定程度上抵御衰退风险，即使衰退发生，影响也较小。88人销售团队规模合适，专注85%的区域和主要大都市市场，通话要点不会改变 [85][86][87] 问题8：近期该领域其他NDA提交和产品上市，是否存在处方医生先推荐其他获批眼药水而非LNZ100的情况 - 产品关键在于是否有效，目前市场上产品未达消费者期望，导致后续不复购。公司注重大量样品发放，消费者会选择喜欢的产品，难以想象先用一种产品再过渡到另一种，认为LNZ100有潜力成为该领域唯一产品 [92][93][95]

财务数据和关键指标变化 - Q1总营收2.47亿美元，受外汇不利影响约600万美元；GAAP净收益2000万美元；非GAAP运营费用1.83亿美元，同比下降约6%；调整后EBITDA为6400万美元，占收入的26%；Q1现金流4300万美元，季度末现金及现金等价物2000万美元；Q1回购2900万美元股票，截至电话会议还有5000万美元股票回购授权 [30][31] - Q2预计总营收在2.35 - 2.43亿美元之间，同比下降13% - 10%；Bumble应用收入预计在1.93 - 1.99亿美元之间；调整后EBITDA预计在7900 - 8400万美元之间，利润率约34% [34] - 预计2025年因停止Frutz和Official业务产生1200万美元营收逆风，从Q2开始并在剩余时间大致平均分配 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - Q1 Bumble应用收入2000万美元，含约400万美元外汇逆风，付费用户270万；Vadu应用及其他收入4500万美元，含200万美元外汇逆风，付费用户130万 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际市场数据显示，从一个国家到另一个国家数据几乎相同，用户面临的问题也相似，如匹配不佳、存在虚假账号、付费服务无价值等 [101][102] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦提升会员质量，不盲目追求规模，通过清除不良会员、优化匹配算法等方式，重建口碑驱动的增长飞轮 [5][11] - 领导和结构上，组建世界级团队，招聘各领域资深领导，加速寻找永久CFO [14] - 财务上，优化EBITDA盈利能力，已确定1500万美元近期运营成本节约，Q2营销预算减少2000万美元，未来将减少非有机用户获取渠道支出 [15][16] - 产品和技术上，持续创新，推出Discover标签，加强信任和安全举措，夏季将有产品更新，包括提升匹配速度、优化验证和安全工具、更新UI和UX等 [17][18][20] - 行业方面，在线约会处于转折点，公司认为质量是持久增长的关键，要回归初心，提供高质量匹配体验 [5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 在线约会行业处于转折点，疫情期间依赖绩效渠道吸引会员，导致匹配质量下降，口碑增长放缓 [5][6] - 公司有清晰的回归可持续增长的路径，虽短期内付费会员可能减少，但长期将实现以会员为中心的强劲增长 [13] - 公司基础坚实，品牌强大、会员活跃、现金流良好、资产负债表健康，有信心通过改善会员基础和推动会员成功，重新点燃可持续增长和价值创造 [23][36] 其他重要信息 - 公司暂停提供付费用户指导，将重点关注会员基础健康状况和活跃会员在平台上的成功情况，并在未来季度分享量化进展的方式 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 减少绩效营销支出、关注高质量用户的策略是否改变对可寻址市场的看法，以及当前举措是否是过去努力的延续 - 公司认为可寻址市场巨大，对爱的需求全球强劲且处于历史高位，但不会为了增加下载量而牺牲匹配质量，要先优化产品和质量控制再追求增长；当前举措并非过去两年工作的延续，而是全面聚焦提升质量 [44][47][50] 问题2: 变革过程中衡量成功的关键指标，以及CFO搜索进展和时间安排 - 衡量成功的关键指标是会员在产品上的参与质量，如获得优质匹配、愉快聊天、促成约会等，公司将在未来正式公布相关指标；CFO搜索进展顺利，Ron将任职至新CFO到位 [57][58][54] 问题3: 公司在AI方面的投资、对生产力和效率的提升，以及AI对约会体验的改变 - 公司从安全验证、会员辅导、匹配算法和效率提升四个方面应用AI，以提升会员基础质量、帮助会员展示更好的自己、实现精准匹配和提高工作效率，创新重点在于匹配算法 [62][64][66] 问题4: 过去几年产品偏离高质量匹配的原因，以及AI改善匹配算法后如何创造强调质量和精选的新参与方式 - 过去行业存在“更多功能等于更好结果”的思维误区，公司当前专注于提供安全、有效、高效的匹配服务；未来要展示更相关的个性化资料，解释匹配原因，而不是单纯增加功能 [76][75][78] 问题5: 除消除不良行为外，公司对Bumble未来的规划，是否针对特定细分市场 - 公司从识别不良行为者、提升普通会员资料质量、突出优质会员三个方面提升质量，强调验证的重要性；Bumble定位为“爱情公司”，致力于提供健康、安全、高质量的连接，不局限于特定类型的关系 [82][84][89] 问题6: 为获取更多数据洞察以提供差异化服务的举措 - 公司将在夏季推出更多以用户为中心的信号捕获机制，让用户能更详细地表达对资料的喜好，为AI算法提供个性化和有效匹配的依据 [94] 问题7: 国际市场用户行为和生态系统质量与美国和北美市场的差异，以及2025年国际业务的重点区域和机会 - 国际市场与美国市场用户面临的问题相似，公司不会盲目追求国际市场的短期增长，将先解决产品问题，2026年将重点发展国际业务 [102][104][106]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度GAAP净收入为330万美元，摊薄后每股0.11美元，受390万美元利率衍生品非现金未实现损失影响，约每股0.17美元 [11] - 第一季度现金可分配金额（CAD）为710万美元，每股0.31美元，非GAAP指标 [11] - 3月31日摊薄后每股账面价值为12.59美元，较12月31日减少0.56美元，主要因抵押收入债券投资组合公允价值下降和净收入与分红差异 [12] - 截至3月31日，无限制现金及现金等价物为5140万美元，较12月31日的1470万美元大幅增加，源于资产出售、投资赎回和优先股发行 [14] - 截至3月31日，担保信贷额度可用约4150万美元 [14] - 债务投资组合截至3月31日总计12.9亿美元，占总资产84% [16] - 第一季度为抵押收入债券、政府发行人贷款及相关投资承诺提供资金6060万美元，正常赎回和偿还约1.13亿美元 [17] - 截至3月31日，债务投资未来资金承诺约5200万美元 [17] - 第一季度将信贷损失准备金减少17.2万美元 [18] - 截至3月31日，合资企业股权投资组合包括11处房产，账面价值约1.68亿美元 [19] - 截至3月31日，合资企业股权投资剩余资金承诺总计2070万美元 [19] - 2025年1月出售Vantage at Tomball项目，收入1420万美元 [19] - 2025年5月出售Vantage at Halodis项目，预计第二季度报告投资收入180万美元和销售收益16.3万美元，约每股净收入和CAD 0.08美元 [20] - 截至3月31日，债务融资工具未偿还本金余额约16亿美元，较12月31日减少约370万美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 多户抵押收入债券无宽限请求，所有借款人截至3月31日按时支付本息 [7] - 稳定抵押收入债券组合底层房产截至3月31日实际入住率为89.5% [7] - Vantage合资企业股权投资包括5处房产，4处已完工，1处待评估开发或出售，初期租赁项目租赁活动良好 [8] - 与Freestone Development Group有4项合资企业股权投资，1处已完工并开始出租，2处已开工，1处已开始场地工作 [9] - Velage Senior Living Carson Valley项目已获入住证书，预计不久开业，超70张床位有租赁押金 [10] - Jessam at Hayes Farm项目接近完工，已开始租赁活动 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第一季度美国市政债券市场不佳，投资级免税债券是表现最差的固定收益资产类别 [24] - 2月10年期MMD为3%，30年期MMD为4.01%；3月分别为3.26%和4.24%；截至5月6日收盘，分别为3.33%和4.4% [25] - 目前10年期市政债券与国债比率为77%，30年期为91%，高于2月底的66%和84% [26] - 1 - 4月市场发行量大，每月平均约42.5亿美元，巴克莱预测5月供应40 - 44亿美元 [27] - 第一季度基金资金流入约110亿美元，4月流出36亿美元 [27] - 过去12个月平均每周二级市场交易量为350亿美元 [28] - 第一季度末，市政高等级指数总回报率为 - 0.2%，高收益指数为0.8% [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续作为长期持有者持有主要为固定利率的抵押收入债券投资 [13] - 持续推进与BlackRock的新建设贷款合资企业，填补商业银行在经济适用房建设贷款业务收缩带来的市场空白 [28] - 继续寻求向新老投资者发行B系列优先股 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市政债券市场不确定性仍是投资者的共同主题，立法和监管事件未对公司投资产生重大影响 [26] - 公司认为在当前流动性水平下，有能力为当前融资承诺提供资金 [15] - 公司认为在各种情景下，假设无重大信用问题，已对市场利率波动对净利息收入的重大波动进行了对冲 [16] 问答环节所有提问和回答 问题: 联邦、州和地方政府的拟议转变是否会影响市政信用评级和估值 - 目前处于早期阶段，政府提出了一些预算提案，包括消除社区发展整笔拨款计划、针对公共住房管理局的赠款以及可能将第8节资金分配从联邦项目改为州项目，但这些提案在之前的政府中未通过国会程序，最终结果仍不确定 [33][34] 问题: 关税是否改变了公司对与BlackRock合资企业业务的近期看法 - 截至目前，与赞助商的讨论中，未看到因关税导致建筑材料成本上升而对项目预算产生重大影响，未来随着项目进入招标和锁定价格阶段，可能会有更多实时数据 [38] 问题: 与BlackRock合资企业的业务规模 - 与BlackRock合资企业的承诺资本约8300万美元，试图在未来12 - 18个月内部署约4.5亿美元的贷款能力 [40] 问题: 未来合资企业销售收益是否会比历史水平更温和，除保险外是否还有其他影响因素 - 保险成本增加仅影响了1月出售的Tomball资产，Halodis资产未出现相同情况，多户住宅市场投资尚未完全好转，市场利率和资本回报率预期仍面临压力，公司将继续监测 [41][42] 问题: Vantage合作伙伴在盈利能力较低的情况下表现如何 - Vantage的商业模式不仅依赖销售收益，还包括开发商费用，其经济动机与公司一致，双方利益一致，继续合作无担忧 [46][47] 问题: 抵押收入债券（MRB）和政府发行人贷款（GIL）业务的总净资产收益率（ROE）实时更新情况 - 公司的套期保值计划使大部分浮动利率资金成本固定，ROE预计在投资期内保持相对稳定，个别投资的ROE预计不会有重大变化 [50][51] 问题: Jelote销售中购买债券占总发行债券的比例以及该交易的套期保值基础上的ROE - 购买了约15%的高级A1债券（面值约600万美元，总面值约4200万美元），购买了约50%的B系列债券，另一50%由传统市政高收益债券基金购买，交易刚完成，杠杆条款未最终确定，将在TOB融资完成后跟进提供ROE信息 [54][55]

财务数据和关键指标变化 - Q1营收1.445亿美元，高于1.36 - 1.4亿美元的指引范围，同比增长8%，较2024年第四季度的2%有所改善 [7][24] - 客户数量为3035个，企业客户数量为595个，第一季度新增19个年收入超10万美元的企业客户 [7] - 企业客户数量同比增长18个或3%，企业客户平均支出环比增长4%至90.7万美元 [9] - 前10大客户收入占比从2024年第一季度的38%降至33%，前10大客户之外的收入同比增长17% [9][10] - 季度毛利率为57.3%，略高于预期，较2024年第一季度的59.6%下降230个基点 [10][27] - 运营亏损为600万美元，优于1100 - 700万美元的指引范围 [11] - 调整后EBITDA从2024年第一季度的490万美元增至780万美元 [29] - 第一季度自由现金流为820万美元，为八个季度以来首次转正，较2024年第一季度的 - 220万美元增加1040万美元 [30] - 第二季度营收指引为1.43 - 1.47亿美元，中点同比增长10%；2025年营收指引上调至5.85 - 5.95亿美元，中点同比增长9% [35][36] - 预计2025年毛利率约为58% ± 50个基点，非GAAP运营亏损为1200 - 600万美元，中点运营利润率为 - 2%，较2024年的 - 4%改善约59% [36] - 预计2025年非GAAP净亏损每股0.13 - 0.07美元，自由现金流为 - 1000万美元至盈亏平衡 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 网络服务收入为1.132亿美元，同比增长7% [24] - 安全业务收入为2640万美元，同比增长7% [25] - 其他产品收入为480万美元，同比增长64%，主要由计算产品驱动 [20][25] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续推进上市市场转型，利用产品发布速度和大型企业客户流量份额增长，强调获取新客户和扩大前10大客户之外的企业客户组合 [7][10] - 专注于软件舰队效率，通过硬件投资和成本优化应对宏观不确定性，降低关税对资本支出的影响 [11] - 简化定价和实施流程，包装交易同比增长超一倍，涉及新客户的包装交易增长超80% [13] - 重新聚焦安全业务交叉销售机会，预计2025年下半年超越市场并获得份额，2026年及以后成为增长主要贡献者 [19][20] - 计算业务为平台带来差异化，随着客户对动态个性化用户体验的关注增加，前景改善 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对第一季度表现满意，看到去年努力取得进展，随着团队在上市市场和产品开发速度上建立动力，预计加速客户获取、获取更多市场份额并提高股东回报 [22] - 宏观不确定性仍然存在，但已减轻关税对资本支出的影响，未看到买家行为或需求模式的重大变化，对全年指引持谨慎态度 [21] - 预计2025年运营亏损改善，下半年实现运营利润 [12][37] 其他重要信息 - 第二季度将参加四场会议，分别是5月12日的第二十届Needham技术媒体和消费者会议、6月4日的William Blair第四十五届年度增长会议、6月5日的美国银行全球技术会议和6月10日的D.A.Davidson会议 [5] - 自6月19日起，2025年指引中剔除美国TikTok的收入 [22][34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 网络业务增量客户需求的驱动因素以及安全业务中WAF的客户使用比例和DDoS、bot缓解的采用情况及年底展望 - 网络业务方面，销售团队在客户获取和交叉销售上执行能力增强，加速了大型媒体账户的恢复，带来超预期结果 [40][41] - 安全业务方面，未披露具体数据，但约一半客户使用多种产品线，使用安全产品的客户较少，WAF更少，反应式DDoS和bot的渗透率为个位数，有很大渗透机会，丰富安全产品组合将在下半年推动安全业务发展 [43][44] 问题2: 计算和可观测性业务增长的产品驱动因素、需求驱动因素以及全年业务增长展望 - 增长主要来自计算业务，战略扩张垂直领域关注动态用户体验，使用无服务器边缘计算提供实时体验，存储方面的创新应用也推动了增长 [46][47] 问题3: 宏观层面客户的情况，是否有交易延期或延长 - 未看到需求模式或买家行为的变化，但出于谨慎对全年展望持保守态度 [49] 问题4: 本季度RPO增长的驱动因素 - 大型账户的战略续约、激励计划促使销售团队争取更好的客户承诺、包装解决方案在中端市场和商业账户的应用，以及去年加强与大客户高层的合作，都推动了RPO增长 [53][54] 问题5: 网络服务业务市场份额增长的驱动因素 - 有SEO客户转向Fastly平台，现有Edge客户流量份额增加，团队拓展新客户也推动了增长，前10大客户之外的业务增长17% [56][57] 问题6: TikTok非美国业务情况、地缘政治风险以及能否用其他产品弥补美国流量损失 - 与TikTok合作良好，对继续在美国和全球开展业务持乐观态度，合作涵盖网络服务及其他产品线 [61] 问题7: 市场定价环境及公司利用其优势的机会 - 定价环境正在改善，预计价格下降趋势将稳定在高位，公司战略是获取新客户和增加市场份额，定价环境改善将在近期和中期带来积极影响 [64][65] 问题8: 来自Edge的业务增长中，新客户和现有重叠客户的贡献情况以及AI加速器业务机会 - 与Edge相关的业务仍在进行中，流量增长方面的业务机会多于新客户获取，但两者都有增长 [67] - 公司在AI加速器领域有优势，核心价值是为LLM交互提供低延迟体验，缓存技术一流，在安全业务中也有AI应用，有机会在AI领域取得成功 [69][70] 问题9: 公司全年展望保守但提高指引且对下半年乐观的原因 - 公司对业务管道有较好的可见性，TikTok政策调整和Edge O流量转化可能带来收入增长，前10大客户有扭亏为盈的机会，有望超越新的指引 [74][75] 问题10: 全年是否能实现EBITDA转正以及新交易速度和销售周期情况 - 预计全年调整后EBITDA为正，下半年实现运营利润 [78] - 买家行为未变，但销售团队运营严谨性提高，管道转化率和交易预测能力改善，销售效率提升 [79] 问题11: 安全业务增长缓慢的原因、WAF市场增长预期以及bot和DDoS业务加速时间和年底安全业务增长展望 - 目前未看到bot和反应式DDoS对安全业务增长数据的影响，预计安全业务增长率可达到中两位数，bot和DDoS业务处于增长初期 [83][84] 问题12: 第一季度前10大客户收入增长中，永久性或半永久性市场份额增长与一次性事件或临时流量转移的比例 - 前10大媒体客户有季节性，但无一次性事件，市场份额增长得益于Edge O变化和更好的客户成功与参与模式，公司将继续追求客户基础的多元化增长 [86] 问题13: 市场合理化定价所需条件 - 公司销售团队的强劲执行是一部分因素，健康的市场价格下降趋势应为中两位数，公司将努力推动市场朝此方向发展，当前市场竞争支持这一趋势，对毛利率和营收有积极影响 [95]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度全球营收5240万美元，较2024年第一季度增长17% [32] - 美国营收4090万美元，较2024年第一季度增长19%，占总营收的78% [33] - 国际营收1150万美元，较2024年第一季度增长11%，占总营收的22% [34] - 2025年第一季度创伤与畸形全球营收3790万美元，较上年同期增长14% [34] - 2025年第一季度脊柱侧弯全球营收1370万美元，较上年同期增长34% [35] - 2025年第一季度运动医学及其他营收90万美元，2024年同期为120万美元 [36] - 2025年第一季度交付360万美元的器械套装，2024年第一季度为430万美元 [36] - 2025年第一季度毛利润率为73%，2024年第一季度为72% [37] - 2025年第一季度总运营费用增加730万美元，即18%，达到4920万美元 [37] - 2025年第一季度销售和营销费用增加240万美元，即17%，达到1660万美元 [37] - 2025年第一季度一般和行政费用同比增加550万美元，即22%，达到3030万美元 [38] - 2025年第一季度研发费用减少60万美元 [38] - 2025年第一季度其他收入为50万美元，2024年同期其他费用为60万美元 [38] - 2025年第一季度调整后EBITDA亏损40万美元，较2024年第一季度亏损110万美元改善超50% [39] - 2025年第一季度自由现金流使用量为840万美元，较上年同期显著减少36% [39] - 公司将2025年全年营收预期提高至2.36 - 2.42亿美元，同比增长15% - 18% [40] - 重申2025年全年毛利率将在72% - 73%的范围内 [40] - 继续预计2025年调整后EBITDA将在1500 - 1700万美元之间 [40] - 继续预计2025年部署约1500万美元的新器械套装 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 创伤与畸形业务（T&D） - 2025年第一季度全球营收3790万美元，较上年同期增长14%，主要由创伤、PEGA产品、X Fix和OPSV推动，部分被国际器械套装销售减少所抵消 [34] - PMP Tibia和空心螺钉以及DF2的快速采用带动创伤产品营收强劲增长 [15] - DF2需求加速，在33个国家获得批准，正处于成功推出的早期阶段 [16] 脊柱侧弯业务 - 2025年第一季度全球营收1370万美元，较上年同期增长34%，主要由Response、ApiFix非融合系统的销售增加、7D技术产生的收入以及3D患者特定脊柱侧弯支具的增加所推动 [35] - 美国脊柱侧弯业务增长强劲，得益于7D设备的安装和新用户对公司技术的采用 [22] - 国际脊柱侧弯业务因加拿大和澳大利亚等直接市场的稳定收入而表现强劲 [23] 运动医学及其他业务 - 2025年第一季度营收90万美元，2024年同期为120万美元 [36] 非手术专业支具业务（OPSB） - 执行OPSB战略和进一步的诊所扩张进展顺利，推动OPSB整体增长超过20% [8] - 已进入北卡罗来纳州，实现了2025年的初始扩张目标，预计下半年可能增加更多地区 [19] - 第一季度推出了两条分布式产品线，包括Thrive碳纤维支具和Unfo跖骨外展支具 [22] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 2025年第一季度营收4090万美元，较2024年第一季度增长19%，占总营收的78%，主要由创伤与畸形、脊柱侧弯和OPSB的有机增长推动 [33] 国际市场 - 2025年第一季度营收1150万美元，较2024年第一季度增长11%，占总营收的22%，增长主要由手术量增加、脊柱侧弯业务的强劲增长和创伤与畸形器械套装销售减少所带动 [34] - 整体T&D和脊柱侧弯产品组合的国际补货需求强劲，尤其是在代理市场，T&D补货增长近20%，脊柱侧弯业务增长超过20% [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年及以后的成功将由三个主要因素驱动：执行和扩大OPSB业务、通过利用先前部署的器械套装在手术业务中夺取市场份额、创新产品推出的持续成功 [7] - 继续推进OPSB战略，通过地区扩张、研发加速以及扩大销售渠道和销售团队来实现增长 [18] - 持续进行产品研发，获得多项FDA批准，包括3P儿科钢板平台髋关节系统，计划在今年夏天开始3P髋关节系统的Beta版推出 [17] - 继续进行欧盟MDR合规工作，预计从2025年下半年开始向欧洲推出新产品 [18] - 公司在儿科骨科领域处于市场领先地位，通过创新产品和服务满足未满足的需求，扩大市场份额 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司受关税相关影响极小，约95%的销售成本来自国内供应商和加拿大实体，即使在最坏情况下，潜在影响也将在当前指引范围内被消化 [12] - 公司业务具有抗经济衰退能力，客户的大多数手术是非选择性的，且医院有大量捐赠支持，历史上有助于抵御经济衰退的影响 [12] - 预计2025年业务将获得动力，基于OPSB业务的扩大、利用现有器械套装部署夺取市场份额以及创新产品推出的持续成功，因此提高了全年营收指引 [13] - 公司有望实现调整后EBITDA目标，在2025年第四季度实现正自由现金流，并在2026年实现全年自由现金流盈亏平衡 [11] 其他重要信息 - 第一季度为超过2245名医疗专业人员举办了172场独特的培训活动 [30] - 参加了欧洲小儿骨科学会（EPOs）年会，在即将到来的北美小儿骨科学会（POSNA）会议上也将有重要展示 [30] - 与十字路口儿科设备联盟建立了合作伙伴关系，旨在推动儿科医疗设备技术的创新 [31] - 公司被评为2025年印第安纳州最佳工作场所之一，这是第九次获此殊荣 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：脊柱业务表现出色的原因、VertiGlide的贡献、OPSB业务对该业务的贡献以及脊柱业务的市场份额潜力 - 脊柱业务在植入物和专业支具方面都表现强劲，得益于去年下半年较高的采用率、新账户的开拓、7D设备的安装以及公司在EOS领域的发展 [47][48] - OPSB业务的协同作用促进了外科医生的采用，公司致力于为客户提供全流程的脊柱侧弯治疗方案 [49] 问题2：营收指引下限提高但未完全达到预期的原因 - 公司对夏季业务持谨慎态度，6、7、8月是重要月份，在看到实际数据之前不会过于激进 [51] - 公司在管理国际业务时更加谨慎，特别是在拉丁美洲，会推迟部分订单以改善现金流 [52] 问题3：7D设备对脊柱侧弯产品采用的影响以及脊柱侧弯业务的未来发展 - 在没有业务基础的地区，7D设备带来了显著的业务增长，销售团队积极针对需要突破的地区进行推广 [57] - 公司在EOS领域有新产品正在开发，如Vertiglyde获批、LE即将推出，未来融合业务前景光明 [58][59] 问题4：如何看待脊柱侧弯产品组合的广度、产品之间的相互作用以及潜在差距 - 公司的脊柱侧弯业务专注于治疗单一适应症，与成人脊柱业务不同，公司在早期发病脊柱侧弯领域的投资有助于提升品牌形象，促进其他产品的销售 [61][62] - 公司认为Vertiglyde、LE等产品的组合将使公司在EOS领域具有领先地位 [63] 问题5：毛利率指引为72% - 73%的原因以及未来展望 - 国际业务增长仅11%且器械套装销售有限，若未来国际器械套装销售增加，毛利率可能会下降 [68] - 通常第四季度毛利率较低，公司目前保持谨慎，让业绩说话 [69] 问题6：专业支具诊所扩张的进展、佛罗里达和科罗拉多诊所的情况以及未来扩张计划 - 公司不会放缓诊所扩张战略，下半年有可能继续扩张 [72] - 科罗拉多、佛罗里达和俄亥俄等地的新诊所开始看到业务量增加，销售团队的使用效率提高 [73] - 公司预计未来几年在该业务领域有持续的扩张和增长机会，目标是在3 - 5年内占据市场主导地位 [75] 问题7：关于LE产品向FDA提交申请的情况 - 公司认为进行大型PMA或多年研究的可能性非常小，FDA认识到该设备在市场上的需求，正在努力使审批途径合理且具有成本效益 [82] 问题8：欧盟MDR首批通过审批的产品、市场份额和手术量情况 - 首批审批将集中在创伤与畸形产品上，包括一些美国市场有但欧洲市场没有的产品，这些产品可以提升现有系统的竞争力 [85] - 公司一半的脊柱侧弯产品已在欧洲推出，但小型身材系统尚未获批，若获批将成为更大的催化剂 [87] 问题9：DF2术后管理市场规模、术后使用预期以及OPSB业务的其他产品推出计划 - DF2正在取代传统的SpicaCast，成为新的护理标准，但没有市场数据来确定市场规模 [96][97] - OPSB业务很可能推出至少四款产品，公司正在开发与小儿髋关节相关的产品以及与Orthex设备相关的产品 [93][95] 问题10：面对众多产品推出，公司的制造产能和扩张计划 - 公司目前仅使用两班制，还有一班制的产能可用，自2024年1月收购业务以来一直在努力增加产能，不认为产能会成为限制因素 [102]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收760万美元，高于此前提供的指引中点 [27] - 第一季度总运营成本和费用为8320万美元，较上年同期的6050万美元增长38% [27] - 第一季度研发成本为4000万美元，较上年同期的3240万美元增长23% [28] - 第一季度销售和营销成本为860万美元，较上年同期的670万美元增长28% [28] - 第一季度一般和行政成本为2380万美元，较上年同期的1400万美元增长70% [28] - 第一季度净亏损3230万美元，上年同期净亏损4000万美元，本季度亏损包含与认股权证负债公允价值相关的非现金收益3850万美元 [29] - 第一季度基于股票的薪酬费用为3330万美元，上年同期为2210万美元 [30] - 第一季度调整后EBITDA亏损3058万美元，上年同期亏损2700万美元，预计全年调整后EBITDA亏损较此前预计的1.2亿美元增加约35% [30][31] - 截至3月31日，现金、现金等价物和投资为6.971亿美元 [31] - 重申2025年全年营收指引，预计第二季度营收在1600万美元至1800万美元之间 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 量子计算业务方面，第一季度向田纳西州查塔努加市的EPB出售了一台Forte企业系统，EPB购买了该系统一半的计算容量，花费2200万美元 [15] - 量子网络业务方面，通过收购ID Quantique拥有四个量子网络，服务于国防、企业、能源、电信等不同领域的客户 [54] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为领先的量子计算和网络公司，2025年的两大优先事项是实现全年营收预期和交付AQ64 [12] - 计划通过光子互连跨网络连接量子比特，以运行跨多个QPU的应用程序，实现数万甚至数百万量子比特的目标 [6] - 宣布拟收购波士顿的Lysinc和科罗拉多州的Capella，以加速商业量子计算路线图，扩展量子网络领导地位，为创建量子互联网发挥关键作用 [16][17][20] - 公司认为量子网络将是量子互联网的基础，通过一系列收购积累了量子网络技术和经验，计划将客户的量子计算机和数据中心连接起来，实现安全通信和分布式计算 [25][26] - 公司强调自身在量子领域的技术和商业优势，认为其架构和生态系统具有独特的协同效应，能够为客户提供完整的量子解决方案 [10][11][23] - 行业竞争方面，公司认识到中国在量子领域的进展，认为在量子网络的各个维度、领域和细分市场保持领先对于经济和国家安全至关重要 [20][21][94] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前的地缘政治环境对公司有利，公司拥有强大的资产负债表，正在加大投资以成为量子领域的领导者 [22][23] - 公司预计随着业务的扩展和新市场的进入，成本基础将增加，但相信这些投资将有助于实现长期增长和领导地位 [30] - 管理层对公司的技术实力和市场前景充满信心，认为收购Lysinc和Capella将显著提升公司在量子领域的竞争力，确保在量子计算和量子互联网方面的长期领导地位 [34] 其他重要信息 - 公司在亚洲市场取得进展，与日本的GQuad签署了谅解备忘录，与韩国的丰田通商和Intelion开始了量子网络合作 [5][6] - 在NVIDIA的GTC上，公司展示了与阿斯利康和ANSYS的合作进展，使用工程设计软件实现了12%的模拟时间改进 [6] - 公司在纽约证券交易所庆祝国家量子日，并公布了应用团队在工业AI领域的两项量子机器学习突破 [15] - 公司入选DARPA的量子基准测试计划 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 近期收购对营收和成本结构的影响 - 公司认为这些收购将从根本上增强未来的营收增长能力，且具有增值性，虽然在投资期间可能会有费用超过收入的情况，但相对较小，全年营收指引已包含有机和无机来源 [37] 问题2: 如何展望量子互联网的长期发展 - 目前现有的量子网络存在信号传输距离限制，LightSync的量子内存技术可实现长距离网络连接，例如连接查塔努加和橡树岭国家实验室；收购Capella可使公司具备在太空环境中构建量子网络的能力，目标是将经验推广到其他通信卫星公司，保护其通信基础设施 [39][40][42][43] 问题3: 收购LightSync除量子中继器外，还有哪些技术或IP驱动 - LightSync的量子内存技术不仅适用于量子中继器，还对分布式量子计算有帮助，可提高系统连接的吞吐量和降低错误率，在量子网络和量子计算方面都有重要作用 [49][50] 问题4: 公司目前拥有的量子网络数量及服务的提供商情况 - 公司通过收购ID Quantique拥有四个量子网络，服务于国防、企业、能源、电信等不同领域的客户，包括美国空军、EPB、SK Telecom和Singtel等 [54] 问题5: LightSync能够连接的模态及集成计划，以及是否为第二代设备 - LightSync的钻石内存基于钻石硅空位，具有长相干时间，适用于需要光子通过光纤传输的任何模态，公司计划将其频率转换技术和核心量子内存能力应用于所有产品工作；目前暂不讨论硬件的代际问题 [60][61][66] 问题6: Capella的信号如何改善公司平台，以及太空网络机会的规模和增长情况 - 公司认为量子网络机会与量子计算机会一样大，包括陆地和太空部分；Capella有一个创收的商业和军事应用，收购它不仅能让公司在太空环境中使硬件正常工作，还能获得首个应用和客户，验证其在现实世界中的应用 [68][70] 问题7: 关于Tempo技术路线图的更新 - Tempo的设计和开发工作正在进行中，公司正在积极努力实现AQ和保真度等内部目标，目前工程设计和构建工作按计划进行，符合当前的交付计划 [77] 问题8: 收购Capella如何加速公司的长期目标，以及业务重点是量子网络还是量子计算 - 这些收购使计算和网络在地面和太空的协同效应得以汇聚，公司的目标是构建量子互联网，需要计算机节点、中继器、QKD和集成通信网络等要素，业务在计算和网络两个领域都有进展，且都有短期、中期和长期的增长机会 [79][80][85] 问题9: 收购IDQ是否影响公司全年指引 - 公司全年指引已包含有机和无机增长，收购IDQ已纳入内部估计，公司认为目前的举措将使2026年的营收状况更加强劲 [90][91] 问题10: EPB是否购买了一半的计算能力，是否会再购买一台计算机连接到网络，以及时间安排 - EPB购买了Forte企业系统一半的计算容量；要实现量子计算的量子网络，需要两端都有计算机，目前查塔努加有一台，希望有第二台在合适距离内，但暂无时间安排；这也是公司分布式数据中心战略的一部分，可增加服务客户的能力和冗余支持 [93][94][95] 问题11: 量子网络机会是否主要从实验室、学术界和关键基础设施开始 - 一些世界领先的公司已经开始认真考虑构建带有QKD的网络以保障安全，随着加密技术可能被破解，量子网络的需求将迅速增长，公司目前的四个量子网络部署中有三个是企业级的，说明企业市场已经有一定需求 [96][97][98]