财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并净收入为2.536亿美元，同比下降470万美元（1.8%）合并调整后的EBITDA为2450万美元，同比增长130万美元（5.6%）[31] - 家庭健康部门调整后的EBITDA同比下降530万美元（12.7%）主要由于收入下降成本每访问量同比增长1.1%，年初至今成本每访问量与去年持平[35] - 临终关怀部门收入同比增长520万美元（11%），EBITDA同比增长230万美元（29.9%）成本每天同比持平[36] - 总部一般和行政费用同比下降430万美元，占合并收入的8.7%[38] - 杠杆率连续第三个季度下降，第三季度末为4.8倍[39] - 9月底现金余额约为1800万美元，9月偿还1000万美元债务，10月额外自愿偿还500万美元债务，可用流动性从约6100万美元增长到约9400万美元[39][40] - 年初至今产生约5900万美元自由现金流，自由现金流转换率为79%，调整后的自由现金流受益于应收账款和工资发放时间的营运资金变化，全年自由现金流转换目标仍约为50%[41] 各条业务线数据和关键指标变化 家庭健康业务 - 非医疗保险入院人数增长20.1%，推动总入院人数同比增长5.6%，同店增长5.5%，45%的非医疗保险访问处于支付方创新合同中[32] - 医疗保险服务收费在过去三个季度稳定在家庭健康入院人数的44%，服务收费入院人数从第二季度到第三季度下降2.5%，2023年同期为4.7%的连续下降，第三季度半数分支机构有连续改善[14] - 每集医疗保险访问量从一年前的14.9下降到14.4，从而增加每次访问的收入[12] - 利用预测分析支持本季度入院人数增长5.6%（去年为1.6%），但再认证持续下降，是家庭健康收入同比下降990万美元（4.7%）的主要原因[13][33] - 家庭健康收入储备净增加100万美元，对收入和调整后的EBITDA产生负面影响[34] 临终关怀业务 - 自2024年1月以来每月的平均每日普查人数持续增长，第三季度平均每日普查人数同比增长6.9%，同店增长5%[9][36] - 转诊转化率从去年的74.2%提高到今年的77.4%，每天成本同比持平[10] - 临终关怀业务的EBITDA同比增长29.9%，主要由于收入增加，随着业务量增加，成本每天同比持平[37] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续推进临终关怀业务的增长，重点是增加普查人数并利用固定成本结构获得运营杠杆[9] - 在家庭健康业务中，继续关注部署最佳实践以保留和增长医疗保险服务收费业务量，积极评估整合或关闭表现不佳的分支机构[15] - 支付方创新战略继续促进非医疗保险增长，非医疗保险入院人数增长20.1%，推动总入院人数同比增长5.6%[16] - 继续与UnitedHealthcare进行谈判，在达成协议之前，将继续执行替换United普查人数的策略[18] - 继续推进de novo战略，优先考虑包括医疗保险复合年增长率、医疗保险优势渗透率和临床劳动力获取等因素的市场，目前有三个地点等待CMS批准，九个额外的活跃项目[28] - 面临来自CMS的价格压力，正在评估使用技术和AI来减少低效和冗余任务[53] - 计划在2025年初整合或关闭约8 - 10个表现不佳的分支机构，并对其余表现不佳的分支机构采取额外的纠正措施以提高盈利能力[26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管家庭健康业务的再认证持续下降以及受到飓风影响，但临终关怀业务的持续增长和积极趋势，以及家庭健康业务中的一些积极因素，如支付方创新战略和医疗保险定价的变化，预计将推动2025年的收入增长[47][48][49][50] - 预计2025年临终关怀业务的业务量和收入将以中高个位数增长，家庭健康业务的收入将以低中个位数增长[48][50] - 2025年最大的逆风是保持与绩效增长一致以在市场中保持竞争力，但通过G&A节省和业务增长方面，有信心在2025年实现EBITDA增长[61] - 2025年服务成本的最大组成部分是劳动力，3%的工资增长在合理范围内有助于招聘和保留员工，随着业务量的增长将通过持续的生产力提高和优化来抵消部分成本[66] 其他重要信息 - 公司受到飓风Helene和Milton的影响，估计在9月最后一周失去125 - 150个入院人数，10月失去425 - 450个入院人数，预计将对第四季度的收入和调整后的EBITDA产生约200万美元的负面影响[42][43][44] - 基于第三季度再认证下降和飓风的影响，修订了2024年全年的净服务收入展望为10.31亿美元 - 10.46亿美元，调整后的EBITDA展望为9800万美元 - 1.02亿美元，预计将产生4700万美元 - 5500万美元的自由现金流[45] - 已聘请Ryan Solomon担任首席财务官，他将于12月9日上任[55] 问答环节所有的提问和回答 问题：关于与United的情况，能否分享在向支付方创新合同转移产能方面取得的进展以及什么是可接受的协议 - 回答：自8月1日至10月底，公司普查人数有所增长，虽然United的普查人数下降超过1000，但未对总普查人数产生负面影响，团队在实地继续开展业务，但目前只接收预计住院时间较短的患者，与United的谈判进展良好，双方接近达成协议[57][58][59] 问题：如何看待2025年家庭健康业务量前景以及是否存在未提及的逆风 - 回答：2025年的更多细节将在第四季度电话会议给出，临终关怀定价和家庭健康定价的积极变化有助于抵消最大的逆风，即保持与绩效增长一致以在市场中保持竞争力，通过G&A节省和业务增长方面，有信心在2025年实现EBITDA增长[61] 问题：关于可能关闭的8 - 10个分支机构，能否给出这些分支机构可能代表的总体收入情况，以及关闭后业务是否会被其他分支机构承接 - 回答：目前还没有所有细节，在第四季度电话会议时会有，因为有些是考虑整合而非关闭，需要综合考虑这些因素对入院人数和收入的影响[64] 问题：对于2025年成本每访问量指标有何早期想法，是否能像今年一样保持 - 回答：2025年服务成本的最大组成部分是劳动力，3%的工资增长在合理范围内有助于招聘和保留员工，随着业务量的增长将通过持续的生产力提高和优化来抵消部分成本[66] 问题：临终关怀业务发展方面采用了哪些策略来推动成功 - 回答：增加了业务开发团队成员数量，以便覆盖更多地区，利用Trella数据来开发业务，多样化转诊关系，推出了集中入院部门以提高响应速度，这些措施帮助团队建立业务并被视为良好的提供商[69][70][71] 问题：如果与UNH达成满意的协议，是否有能力短期内重新承接大量业务量 - 回答：如果达成协议，将重新开启业务，但这是一个较缓慢的过程，目前正在积极拒绝转诊，重新开启后将逐步恢复接受转诊的节奏[73]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净产品收入为40万美元，销售成本为80万美元，均与已停止的RELYVRIO和ALBRIOZA商业销售的调整和后续回扣有关[28] - 本季度研发费用为2120万美元，较2023年同期的3000万美元有所下降，主要是由于PHOENIX试验取得初步数据后临床费用下降以及公司重组导致的薪资和人事相关成本下降[28] - 第三季度销售、一般和管理费用为1780万美元，较2023年同期的4870万美元有所下降，主要是由于薪资和人事相关成本以及咨询和专业服务费用的下降[29] - 第三季度记录了3620万美元与收购Avexitide相关的费用，包括3510万美元的收购价格和相关交易成本[30] - 第三季度净亏损为7270万美元，即每股1.07美元[31] - 截至第三季度末，公司拥有现金和投资2.344亿美元，预计现金储备可维持到2026年[27] 各条业务线数据和关键指标变化 Avexitide（治疗PBH） - 在PBH的五项临床试验中，90毫克剂量在IIb期试验中显示出显著效果，使3级低血糖事件减少66%（p值为0.0003），2级低血糖事件减少53%（p值为0.004）[18] - 计划于2025年第一季度启动关键的III期项目，预计2026年获得初步数据，主要疗效指标为2级和3级低血糖事件的复合减少[15][19] - 从药代动力学角度，90毫克剂量的Avexitide在给药后约1小时达到治疗范围，持续约24小时，可覆盖一天的时间，并且起效迅速[58] AMX0035（治疗Wolfram综合征） - 在12名Wolfram综合征患者参与的II期HELIOS试验中，24周时参与者的C - 肽反应（主要终点）显示胰腺功能有所改善，所有次要终点也有类似的总体改善或稳定[10] - 完成36周和48周评估的参与者的长期数据显示，随着时间的推移持续改善，公司计划与FDA和其他利益相关者会面，以制定III期计划，并预计在2025年提供更新[20][22] AMX0035（治疗进行性核上性麻痹PSP） - ORION试验招募进展顺利，按计划将于2025年年中进行中期分析，分享约100名PSP患者24周的数据，并分析24周后参与者的可用数据，以决定项目是否继续进行[23] AMX0114（治疗ALS） - 已获得加拿大卫生部对其在ALS患者中进行临床试验申请的批准，计划在未来几个月在加拿大开始I期多剂量递增安慰剂对照试验LUMINA，评估约48名成年ALS患者的安全性和生物活性，从12.5毫克开始评估四个剂量水平[24] - 向FDA提交了研究性新药申请，但FDA限制了剂量（低于提议的12.5毫克起始剂量）并要求提供额外信息，导致美国的临床试验被暂停，公司正在努力解决FDA的意见[25] 各个市场数据和关键指标变化 - 据估计，在过去十年进行减肥手术的200多万人中，约8%（约16万人）患有PBH，其中部分患者可通过现有疗法进行管理[34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的管道战略重点是解决罕见病和明确的机制原理、清晰可测量的生物标志物，并建立在严格的临床前数据基础上[12] - 公司将Avexitide视为主要资产，因其具有FDA突破性疗法和孤儿药资格认定，在开发阶段上也较为领先，临床数据、安全性、市场机会等方面使其在近期对患者最具价值和潜在影响力，但其他三个主要项目也有重要的科学验证工作且接近重要里程碑，公司会确保现金储备能支持Avexitide的III期数据获取，必要时在其他项目削减开支[61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在推进晚期管线方面取得了成果，在神经退行性疾病和内分泌疾病方面继续努力为未满足需求的群体带来新的潜在治疗方法[8] - 公司处于良好的财务状况，预计现金储备可维持到2026年，以应对重要的临床数据读取，包括PSP项目的中期数据读取、AMX0114项目的早期队列数据以及Avexitide III期项目的初步数据读取[27] 问答环节所有的提问和回答 问题：如何看待现有疗法有效管理的PBH患者的市场规模以及启动III期PBH研究的限制因素 - 回答：估计约有16万PBH患者，启动III期研究方面公司正在按计划进行，临床团队正在积极准备相关工作[34][35] 问题：鉴于与FDA之前关于试验设计的协议，在设计PBH试验时还在考虑哪些其他因素，是否有可能在2026年更早获得数据 - 回答：试验将使用90毫克/天的剂量，主要终点为2级和3级低血糖的复合指标，将在2025年第一季度尽快开始研究，预计2026年获得数据[36][37][38] 问题：对于Avexitide，如何看待高血糖风险，对于AMX0114，FDA认为12.5毫克剂量过高的原因，若仅在加拿大进行试验且安全，FDA是否会允许未来在美国进行试验 - 回答：Avexitide作为GLP - 1受体拮抗剂不会引起高血糖，在之前的毒理学和临床试验中均未观察到高血糖现象，且耐受性良好；对于AMX0114，独立毒理学家认为12.5毫克剂量是安全的，公司将与FDA沟通以了解其想法，有信心最终能够在美国进行试验[41][42][43] 问题：在PBH的Avexitide III期试验设计中，选择将2级低血糖纳入主要终点的原因 - 回答：II期和IIb期研究观察了2级和3级低血糖事件及其减少情况，2级和3级的复合指标是评估抗糖尿病药物低血糖问题的既定终点，复合指标有助于捕捉所有有临床意义的事件[47][48] 问题：关于PSP试验的中期数据读取，在决定是否进行III期试验时，公司期望看到什么以及什么情况可视为足以继续推进 - 回答：将查看中期数据以证明AMX0035在PSP中有明确的临床活性，主要终点是PSPRS（PSP功能进展和功能下降评级量表）相对于基线的变化，还将查看生物标志物数据以及24周后的信息以做出决定[50][51] 问题：在PSP研究中，是仅基于脑脊液（CSF）的生物标志物数据，还是也计划查看tau PET来做决定；关于Avexitide的III期试验，是否计划设置标准治疗的活性组还是仅针对安慰剂 - 回答：对于PSP研究，主要查看与基线相比的CSF数据；对于Avexitide的III期试验，由于PBH没有批准的疗法，参与者将继续进行医学营养疗法，试验将是安慰剂与Avexitide对比[54][56] 问题：能否简要介绍90毫克剂量的Avexitide在低血糖事件方面的药代动力学特征 - 回答：Avexitide在给药后约1小时达到治疗范围，持续约24小时，药代动力学/药效学模型表明起效相当快，早期的单剂量交叉研究也表明其效果起效明显且迅速[58] 问题：如何在主要项目Avexitide、其他可能成功率较低的项目以及业务发展潜力之间平衡剩余现金 - 回答：Avexitide是公司的主要资产，但其他三个主要项目也有重要意义且接近重要里程碑，公司将确保现金储备能支持Avexitide的III期数据获取，必要时在其他项目削减开支[61]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收为3540万美元，较上季度增长6.3%，较去年同期下降3%[7] - 平均付费会员数本季度与上季度持平为68.4万，较去年同期下降5%[8] - 本季度Expensify卡的交换收入为460万美元，较去年同期大幅增长48%[8] - 第三季度自由现金流为670万美元，运营现金流为370万美元，净亏损220万美元，非GAAP净收入为540万美元，调整后EBITDA为970万美元[9] - 公司将全年自由现金流指引从1100 - 1300 - 1500 - 1600万美元提高到1900 - 2000万美元[11] - 10月付费活跃用户为69.3万，较第三季度增长1%[16] 各条业务线数据和关键指标变化 - Expensify卡业务：新卡项目的推出受到欢迎，94%的现有卡消费已迁移到新项目，新项目产生的交换收入为370万美元，旧项目为90万美元，总交换收入为460万美元，新项目使公司能多赚取20%的交换收入，公司致力于在年底前将迁移比例提升到100%[13][14][15] - Expensify Travel业务：已进入市场并产生收入，但目前没有透露具体的营收贡献数据[28] 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未提及，无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过新Expensify实现费用管理最后20%流程的自动化，采用以聊天为中心的设计，提高效率，目标是实现100%自动化费用管理，这一设计也为下一代AI应用奠定基础[20][21][24] - 在市场推广方面，公司一直以来在有机渠道（如SEO、口碑）方面取得成功，新平台仍处于早期阶段，目前将小流量引导至新平台以优化转换率，未来将把所有新流量导向新平台，同时注重提高产品的转换能力[37][38] - 公司认为推出能激发客户想象力的平台是长期增长的主要策略，如在SuiteWorld会议上，新Expensify平台比经典平台多产生61%的潜在客户[40] - 公司支持所有第三方卡源，具有卡不可知性的优势，虽然Expensify Travel与Expensify卡结合使用效果最佳，但客户也可继续使用现有公司卡项目[46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在稳定业务、改善核心基本面方面取得关键进展，尽管仍面临一些挑战，但近期的发展势头使管理层对未来几个季度持乐观态度，新Expensify平台有望推动营收增长[6][7] - 公司认为宏观环境对会员增长指标有一定影响，如去年和今年部分时间的裁员潮使公司客户没有扩大业务，但目前已看到现有客户使用量扩张有回升迹象[35] 其他重要信息 - 公司在8月28日以每股2.34美元回购了64.6万股股票，这是第三季度唯一的股票回购，未来公司在股票回购方面将保持灵活性，在资金部署上比较乐观，但目前没有具体计划[29][30] 问答环节所有的提问和回答 问题：Expensify Travel目前的营收贡献是多少，未来会在业务中占多大比重 - 回答：公司认为Expensify Travel潜力很大，但目前仍处于起步阶段，正在推广中，有很好的早期吸引力，目前没有可分享的数据[28] 问题：公司如何计划管理股票回购，在私人交易和公开市场购买股票之间如何抉择 - 回答：公司比较灵活且机会主义，已建立现金储备可快速部署，目前还不确定未来最佳的部署方式，未来几个季度在回购方面可能会更积极，但目前没有具体可分享的内容[29][30] 问题：付费子用户数量上升的原因是什么，是公司自身举措还是宏观环境改善 - 回答：随着新Expensify的发展，流量转换和新客户增长将表现更好，多年来付费会员增长的主要驱动力是现有客户增加使用量，宏观环境对该指标有影响，目前已看到现有客户使用量扩张有回升迹象[34][35] 问题：如何看待市场推广方面最近的变化及其投资效果 - 回答：公司在有机渠道方面一直很成功，新平台早期将小流量引导至新平台以优化转换率，未来将把新流量导向新平台，同时注重提高产品转换能力，推出能激发客户想象力的平台是长期增长的主要策略，如在SuiteWorld会议上，新平台比经典平台多产生61%的潜在客户[37][38][39][40] 问题：是否看到旅行产品交换收入方面的增长迹象，如果没有，何时会看到 - 回答：目前没有详细拆分这方面的数据，从交换的角度看，使用旅行产品的客户不一定使用公司的卡，两者之间的联系可能没有意义[43][45] 问题：自由现金流增加是因为削减人力成本还是压缩商品成本 - 回答：是后者，公司没有削减劳动力，而是通过运营效率提高和更高的交换利率共同提高了自由现金流利润率[47]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额为9410万美元，较去年下降14.7% [34] - 直接渠道收入在第三季度下降15.5%至6450万美元，零售收入为2970万美元，下降12.7%（若排除去年一次性易货协议影响，零售业务销售额增长10%） [34] - 本季度毛利润为3930万美元，去年为6830万美元，毛利润率本季度为41.8%，去年为61.9%；调整后毛利润（排除相关费用）下降14.8%至5830万美元，调整后毛利润率为61.9%，去年为62% [35][36] - 本季度销售、一般和管理费用（SG&A）增加至6110万美元，去年为5700万美元，占销售额的比例从去年的51.7%上升至64.9% [36] - 本季度一次性费用为8360万美元，其中约4300万美元与减值费用有关，2500万美元为炉灶报告单位的商誉减值费用，约1500万美元为合同终止费用，近100万美元为重组费用，约7400万美元为非现金费用 [38][39] - 第三季度净亏损为1.115亿美元，调整后净利润为140万美元，调整后EBITDA为65万美元，调整后EBITDA利润率为6.9% [40] - 期末现金及现金等价物为1250万美元，截至9月30日，循环信贷额度下未偿还借款为7500万美元，定期贷款协议下为8750万美元，循环信贷额度借款能力为3.5亿美元，剩余可用额度为2.744亿美元，且公司遵守所有债务契约 [40][41] - 本季度末库存为1.068亿美元，较去年下降6.4% [41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 直接面向消费者（DTC）渠道销售下降16%，零售业务销售额增长10%（排除2023年一次性易货协议影响） [10][11] - 公司决定关闭IcyBreeze报告单位，相关库存、商誉和无形资产进行减记，金额为1870万美元 [35] - 将ISLE桨板和Oru皮划艇整合为新的水上运动部门，新的产品如Tommy Bahama品牌桨板和Oru钓鱼皮划艇销售情况良好 [27][28] - Chubbies品牌表现良好，继续扩大产品种类，与NFL合作推出产品，在线上和零售渠道销售情况都不错，且未来有增长潜力，与其他业务平台存在协同效应 [70][71][72] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年首要关键战略是制定全面战略计划，目前已开始执行，旨在消除障碍、奠定长期可持续增长基础，重点包括新产品创新、全渠道营销、优化渠道分销和实施运营纪律等 [12][13][14] - 第二关键战略是招募人才团队，已组建新的领导团队，替换表现不佳的合作伙伴和机构，期望在2025年实现增长回归 [15] - 第三关键战略是开发创新的新产品管道，第四季度有小批量新品推出，2025年将积极填充产品开发管道，计划进入三个新的近邻类别以扩大市场规模，且新品开发会参考消费者研究结果 [16][19] - 第四关键战略是制定更全面、平衡的全渠道战略，继续关注零售渠道发展势头，与主要零售商洽谈合作开店，引入人才构建零售组织，提高零售市场渗透率，同时稳定DTC渠道，2025年将重新推出Solo网站并结合Salesforce平台改善购物体验 [20][21][23][24] - 最后一个关键战略是稳定DTC渠道，通过产品创新和新网站解决目前面临的挑战，如产品缺乏新意、过度依赖营销支出、网站体验不佳和零售增长带来的分流等问题 [23] - 在营销方面，第四季度重点是在漏斗顶端品牌建设和漏斗底端转化之间实现更平衡，减少对促销和效果营销的依赖，更多地倾向于全漏斗品牌建设，如Snoop活动和与纽约岛人队的合作 [28][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临宏观经济挑战和大额耐用消费品消费环境压力，第三季度业绩仍符合预期，且对第四季度早期销售趋势感到鼓舞，并重申全年业绩指引 [9][12] - 公司品牌依然强大，拥有领先的市场份额和健康的毛利率，客户对品牌有很强的亲和力和忠诚度 [11] - 虽然2024年进行了诸多业务调整如关闭IcyBreeze、整合水上运动部门、进行一次性费用处理等，但这些行动有助于公司在2025年及以后提高盈利能力，对目前取得的进展感到满意，并期待2025年以更好的态势发展 [33][35][38][39][42] 其他重要信息 - 本次电话会议包含非GAAP财务指标，如调整后净利润、调整后每股摊薄收益、调整后毛利率、调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率，相关指标与GAAP指标的调节以及定义可在公司网站投资者板块的财报中查看 [7] - 管理层的言论包含前瞻性陈述，受多种风险和不确定性影响，实际结果可能与陈述内容存在重大差异，相关风险已在提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件中讨论，投资者不应过度依赖前瞻性陈述 [4][5][6] 问答环节所有的提问和回答 问题: 如何看待DTC业务达到转折点的关键里程碑和大致时间表，以及2025年DTC与批发业务的平衡 - 公司通过深入的消费者市场研究制定战略计划，重视零售渠道发展（如与大型全国性连锁企业签约、四季度开展130家门店测试并计划2025年进一步拓展）的同时稳定DTC渠道；DTC业务方面，首先要建立新产品创新管道，2025年初推出新网站改善用户体验，预计2025年上半年DTC业务稳定，下半年恢复正常增长，同时公司招募的人才也有助于业务发展 [45][46][47][48][49][50][51] 问题: 对负责零售和监督零售合作伙伴的团队是否满意 - 公司已引入销售负责人并组建全国客户经理团队，还聘请了分析师来分析销售、库存补充等情况，目前在零售业务上不仅实现销售增长，还提高了销售转化率，对团队目前的进展感到兴奋，对未来发展充满信心 [53][54][55] 问题: 能否谈谈Q4的促销强度趋势，是否会延续捆绑销售优势 - Q3末受暖秋影响销售趋势不佳，Q4随着季节变化，线上和线下流量及兴趣都有所增加；目前是公司一年中最重要的60天，公司将专注于本季销售 [58][59] 问题: 能否分享Snoop广告的相关销售提升、观看量、印象数、转化率等指标 - 公司对Snoop广告的初步效果感到鼓舞，看到流量增加、平均订单价值（AOV）提高以及广告支出回报率（ROA）增强，公司将继续在这方面努力以实现Q4目标 [60][61] 问题: 消费者对全价销售策略的接受程度以及未来降低促销力度对毛利率的潜在影响 - 公司长期希望减少促销依赖，但这需要时间；在未来60天内（特别是在黑五和网络星期一等重要时期）仍会进行促销，目前的全价销售情况不代表未来趋势，促销策略已纳入全年毛利率指引 [64][65][66][67][68][69] 问题: Chubbies在本季度的表现以及该业务在公司中的规模情况 - Chubbies表现良好，是一个成熟的团队，不断扩大产品种类，与NFL合作效果很好，在线上和零售渠道销售良好，未来有增长潜力，与其他业务平台存在协同效应，虽然目前规模小于炉灶业务，但仍有很大发展前景 [70][71][72]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度净营收为3520万美元，较上季度增长近5%，较2023年同期增长11%[11] - 毛利润为1900万美元，较2023年第三季度高出340万美元或22%，毛利率为53.9%，较2023年第三季度的48.9%提高了5%[13] - 2024年第三季度销售、一般和管理费用总计1580万美元，较2023年增加190万美元或13%[13] - 2024年第三季度调整后的EBITDA为790万美元，占净营收的22%，较2023年第三季度增加了170多万美元[14] - 2024年第三季度运营现金流为980万美元，是2023年第三季度的两倍多，是2024年第二季度的4倍多[15] - 2024年第三季度净资本支出为290万美元，高于2023年第三季度的30万美元，但低于2024年第二季度的一半[16] - 2024年第三季度净债务减少640万美元至2760万美元，较年初减少130万美元[17] - 截至2024年第三季度末，可用流动性接近4700万美元，总债务与调整后EBITDA的比率为1.15倍[18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 设备解决方案部门净营收同比季度增长190万美元或15.3%，其中医疗设备销售额增加110万美元，主要归因于一笔100万美元的大型租赁客户销售，租赁收入增加是由于第一季度末新增租赁客户带来的业务量增加[11][12] - 患者服务部门净营收增加150万美元或7.7%，其中肿瘤业务净营收增加近180万美元或11%，伤口护理治疗收入增加53万美元或215%，但因去年设备租赁激增导致比较困难，负压伤口治疗设备销售额下降[11][12] 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未涉及，无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取设备无关和以患者为中心的方法，使命是通过围绕合作伙伴的先进医疗设备和产品提供服务来增加优质医疗保健的获取途径[8] - 公司通过签订新协议来扩展和多元化业务，如与Smith & Nephew的负压伤口治疗分销协议、与Sanara MedTech的北美独家分销协议、与Dignitana的现场生物医学服务协议[7] - 在生物医学服务方面，公司有长期的世界级能力，通过收购和合作不断扩展业务，如与GE的合作，现在又与Dignitana合作，目标是利用全国生物医学服务网络赢得高利润业务[19][20][21] - 在疼痛管理业务方面，虽然过去两年取得了一些成功，但新的机会如伤口护理和生物医学服务的潜力更大，不过仍关注NOPAIN法案对疼痛业务的影响[25] - 对于Chemo Mouthpiece产品，公司通过与Sanara MedTech的合资企业获得了独家分销权，将利用现有的肿瘤中心关系、仓储和物流能力进行推广，该产品有很大的市场潜力[27][28][30] - 公司在伤口护理业务方面预计2025年将有显著增长，与Sanara的合作关系中的先进伤口护理产品将是增长的重要部分[61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2024年第三季度表现良好，营收、盈利能力和现金流均显著增长，新协议将推动明年的增长[6] - 尽管2024年有股票回购计划支出近100万美元，但净债务仍有所下降，公司财务状况良好，有足够的流动性来支持持续的净营收增长[17] - 对于2024年全年，公司重申年度指引，预计净营收将处于高个位数增长范围，调整后的EBITDA利润率将处于高十几的范围，超过去年的17.8%[32] - 管理层认为公司业务受选举结果影响较小，更多是受行业自身发展趋势如COVID影响，公司业务相对独立于宏观因素[56] 其他重要信息 - 首席执行官Rich Dilorio为税务规划目的将出售一小部分股票，并已制定10b5 - 1计划，他表示对公司仍充满信心[33] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于GE业务，是否处于自动运行状态，还是需要更多关注来维持 - 回答: 业务已经启动并稳定运行，但仍需要管理团队，不是完全自动运行，不过目前不需要太多关注，团队执行即可[35] 问题: 关于Dignitana业务，能否透露其营收规模 - 回答: 营收规模不到100万美元，好处是可以利用现有团队，未来会有更多类似规模的盈利业务[36] 问题: 本季度的高现金流是否是未来趋势，还是只是异常情况 - 回答: 本季度情况较好是因为营运资金无需增长，公司盈利能力在增长，未来运营现金流会有波动但总体为正，自由现金流受业务增长区域和资本支出时间影响较大，但总体营收增长时，运营和自由现金流都在增长[37][38] 问题: 是否预计需要持续投入1000万 - 1200万美元设备采购来维持业务增长 - 回答: 本季度设备采购实际只有280万美元，公司需要提前购买设备来支持业务增长，不同业务增长需要购买不同设备，设备购买会有波动[40] 问题: 是否可以认为生物医学业务的潜在未来机会管道相当强劲 - 回答: 可以这么认为，之前因GE项目未稳定而搁置其他机会，现在可以开展更多类似Dignitana的业务，还有其他潜在机会[41] 问题: 能否给出Chemo Mouthpiece业务机会的规模参数 - 回答: 目前还没有内部预期，从市场总量看潜力巨大，但还不确定医生报销、客户接受度和患者喜好等情况，初始客户反应良好[43][44] 问题: Chemo Mouthpiece业务何时能变得重要，预期的利润率情况如何 - 回答: 今年不会有贡献，明年如果推出顺利会有一定贡献，可能是几百万美元，利润率对EBITDA是增值的[47] 问题: Chemo Mouthpiece是否没有直接竞争产品 - 回答: 除了冰屑和一些漱口水外没有真正的标准护理产品，该产品比冰屑效果好很多，有很大机会成为标准护理产品[48][49] 问题: 为达到年度利润率目标，主要是靠毛利率扩张还是运营支出杠杆 - 回答: 不同业务情况不同，有些业务有可变成本，有些业务有固定成本，会更多从积极的产品组合角度看待[51] 问题: Chemo Mouthpiece作为合资企业，收入和利润如何在财报中体现 - 回答: 所有收入将计入顶线，会有一点毛利用于支付佣金等，大部分利润将显示在与Sanara的股权投资线上[54] 问题: 选举结果是否会对公司业务产生影响，特别是在家庭医疗保健需求增加方面 - 回答: 选举结果不会产生影响，COVID对家庭医疗保健需求的影响更大，公司业务相对独立于宏观因素[56] 问题: 与Sanara的合资企业中，初始业务进展如何，2025年有哪些增长机会 - 回答: 初始业务进展良好，2025年伤口护理业务预计将大幅增长，整体业务在2024年是数百万美元规模，2025年预计将翻倍以上[59][61] 问题: 未来EBITDA是否会保持在20%左右或更高，还是会有波动 - 回答: 通常第一季度会较低，因为业务的季节性和费用分布，公司指引略高于去年的19%多[63]

财务数据和关键指标变化 - Q3 2024公司营收为6.208亿美元，环比下降1%，同比下降1.5%信用调整后的EBITDA为1.972亿美元，环比增长3.2%，同比下降4.1%净收入为3930万美元，环比下降54.6%，同比增长3.7% [14] - 成本方面，营收成本同比下降3.3%，研发费用同比下降2.9%，销售和营销费用同比增长5%，总务和行政费用同比下降3.5% [18][19][20] - 运营指标方面，平均每日付费用户（DPU）环比增长1%，同比增长0.7%至30.1万美元平均日活跃用户（DAU）环比下降6.2%，同比下降9.5%至760万每活跃日用户平均收入（ARPDAU）环比增长4.7%，同比增长9.9%至0.89美元 [21] - 公司调整了全年的指引，营收预计在25.05亿美元到25.2亿美元之间，同时将信用调整后的EBITDA指引提高到7.55亿美元到7.65亿美元之间，并将资本支出指引降低到9000万美元 [21][22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 直接面向消费者（DTC）业务营收为1.744亿美元，环比增长0.4%，同比增长8.3%，该业务持续优于整体业务 [14] - 公司前三款游戏的营收环比增长1.1%，同比下降0.8%其中，Bingo Blitz营收为1.599亿美元，环比增长2.7%，同比增长6.8%Solitaire Grand Harvest营收为7900万美元，环比增长6.5%，同比下降0.2%Slotomania营收为1.287亿美元，环比下降3.8%，同比下降9.3% [15][16] - 对于Slotomania，公司将重新调整战略重点，计划在Q4推出Cleopatra II等新内容，并对游戏内体验进行修改以提高用户参与度和盈利机会 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略以并购（M&A）为基石，拟收购SuperPlay，该交易仍有待完成惯例成交条件，此次收购符合公司增长战略，SuperPlay的成功游戏将增强公司的游戏组合，公司旨在通过此次收购最大化游戏潜力并增强市场领导地位 [6][7] - 在资本分配方面，公司注重产生可持续的自由现金流，以支持包括并购和向股东返还资本在内的资本分配战略，对SuperPlay的收购采用了前期付款、基于营收和EBITDA业绩的盈利支付相结合的结构，以平衡风险并确保财务灵活性 [9][10] - 公司在管理流动性、杠杆和资本结构方面保持专注，将继续积极管理资本分配以支持增长机会，同时保持稳固的财务基础，以确保在不损害财务健康的前提下执行战略 [13] - 对于产品组合管理，公司将重点投资于各自类别中排名第一的大型游戏以追求增长，对于小型游戏则更注重盈利能力，部分小型游戏由于研发和营销资源的削减，业绩可能停滞或下降 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为销售和营销费用在Q1最高，随后几个季度同比增长将逐渐减少，Q3的销售和营销费用环比下降11.5%，公司将继续关注高投资回报率的营销机会，并在未来更注重绩效营销 [19] - 对于Slotomania，公司认为随着新内容的推出和产品的改变，明年将是充满希望的一年 [24] - 在营销环境方面，公司CMO表示，虽然H1的一些线下营销活动未达预期，但未来有一些积极因素，如谷歌广告政策的改变可能为公司的营销带来好处 [35] 其他重要信息 - 截至9月30日，公司拥有约12亿美元的现金、现金等价物和短期投资，这一数字未包含拟对SuperPlay收购的7亿美元前期付款 [20] 问答环节所有的提问和回答 问题: 按照全年指引的中点来看，是否意味着四季度营收下降但EBITDA改善，以及SuperPlay交易宣布后资本分配和未来并购计划的更新想法 [23] - 回答: 关于今年，EBITDA指引的提高基于成本管理和对高ROI营销投资的选择，营收方面，Slotomania和一些赌场主题游戏表现低于预期导致季度指引降低，关于资本分配和并购计划，将在SuperPlay交易完成后的Q4财报后更新2025年的指引并讨论相关框架 [23] 问题: Slotomania的新产品和功能路线图的时间表以及竞争动态的变化 [24] - 回答: 公司将在今年年底开始推出新内容，并且相信明年对Slotomania来说是充满希望的一年 [24] 问题: 关于营收组合中DTC部分占比持续增加，是否会有重大变化 [26] - 回答: 公司在新游戏推出方面持续执行现有策略，目前没有超出过去几个季度表现的情况，SuperPlay收购后将重新评估相关路线图和机会 [27] 问题: 在公司的休闲游戏组合中，部分游戏表现强劲，但整体营收较弱，是什么导致了这种下降 [28] - 回答: 公司将投资重点放在大型游戏上以追求增长，从小型游戏中撤回研发和营销资源后，这些小型游戏业绩可能停滞或下降 [28] 问题: 在公司的游戏组合中，大型游戏在日活跃用户（DAU）方面是否有增长，以及不同规模游戏的动态情况 [30] - 回答: 通过未来的收购和过去几年的收购，公司的游戏组合在用户基础方面有增长，对于传统游戏，随着专注于一级市场的高质量客户，DAU在过去8个季度持续下降，本季度DPU同比和环比均有所增长，一些小型游戏由于营销资金的撤回，DAU下降幅度更大，这些小型游戏的营收较低，用户质量也不同 [31][32] 问题: 在营销方面，Q4营收和EBITDA走向相反，是否是因为营销方面更加谨慎，以及对上半年营销效果的看法和用户获取环境的变化 [34] - 回答: 公司CMO表示，不同游戏情况不同，H1的一些线下活动未达预期，公司正在向绩效营销转变，谷歌广告政策的改变是未来营销的一个积极因素，公司将更注重绩效营销 [35] 问题: 营收指引下降是否主要由Slotomania驱动，还是有其他主要因素 [36] - 回答: 是Slotomania和一些小型游戏共同作用的结果 [36] 问题: SuperPlay收购是否存在协同机会或最佳实践的交叉借鉴 [37] - 回答: 目前交易尚未到这一阶段，SuperPlay将独立按照自己的路线图工作以达成目标，目前还没有关于协同效应的讨论 [37] 问题: Wooga开发的新游戏是否仍按计划于2025年第二季度推出，以及如何考虑该游戏与June's Journey的增长和交叉销售 [38] - 回答: 新游戏将在明年推出，目前正在进行测试和小范围发布，该游戏与June's Journey没有联系，June's Journey明年有很好的发展路线，将继续保持领先地位 [38] 问题: 对于混合盈利模式的看法以及自上次通话以来对广告的看法是否有变化 [40] - 回答: 公司的游戏组合主要以购买为重点，部分游戏从设计之初就包含广告，但没有战略上改变策略的预期 [40]

财务数据和关键指标变化 - 总合并GAAP营收为1.94亿美元，较去年同季度的7690万美元增长152.3%，其中自有餐厅净营收为1.906亿美元，较去年同季度增长158.6%，增长主要源于对Benihana和RA Sushi的收购以及新餐厅的开业，部分被可比销售额8.8%的降幅所抵消[29] - 管理、许可和激励费收入从2023年第三季度的320万美元增长6.4%至2024年第三季度的340万美元，Benihana加盟店在2024年第三季度贡献了70万美元的收入[30] - 自有餐厅销售成本占自有餐厅净营收的比例从2023年的24.7%上升380个基点至2024年第三季度的20.9%，自有餐厅运营费用占自有餐厅净营收的比例从2023年第三季度的62.9%上升300个基点至2024年第三季度的65.9%[31][32] - 餐厅营业利润较2023年第三季度的12.3%上升90个基点至2024年第三季度的13.2%[33] - 调整后的息税折旧摊销前利润从2023年第三季度的310万美元增长至2024年第三季度的1490万美元[39] - 2024年第三季度净亏损为1600万美元或每股净亏损0.52美元，调整后的净亏损为940万美元或每股调整后净亏损0.30美元，而2023年第三季度净亏损为310万美元或每股净亏损0.09美元[38] - 2024年第三季度一般和管理成本为1280万美元，较2023年第三季度的730万美元增长75.6%，调整后的一般和管理成本占营收的比例从7.9%改善210个基点至5.8%[34][35] - 2024年第三季度折旧和摊销费用为940万美元，较2023年第三季度的370万美元有所增加，预开业费用为210万美元，较去年的310万美元有所减少[36] - 2024年第三季度发生非经常性成本总计710万美元，利息费用为1070万美元，较2023年第三季度的170万美元增加，所得税收益为460万美元，较2023年第三季度的37.5万美元增加[37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在自有餐厅业务方面，营收增长但成本占比和运营费用占比有不同程度的上升，营业利润有所上升[29][31][32][33] - 在管理、许可和激励费业务方面，收入有一定增长[30] 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未涉及，无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括通过执行战略支柱推动各品牌的销售、成功整合Benihana和RA Sushi并实现成本目标、关注下一阶段的增长平衡公司自有发展和轻资产增长、注重资产负债表灵活性和为股东创造价值[11][17][22][25] - 在推动销售方面，公司将继续关注运营、营销和烹饪三个战略支柱，如在运营上关注高峰日和高峰时段的预订、周转时间和吞吐量，在营销上利用数字营销能力推动日常价值信息，在烹饪上注重创新和提升顾客体验，同时将推出忠诚度计划[12][14][15][16] - 在整合方面，公司已取得显著进展，接近实现1900万美元的运营率协同效应，包括消除重复成本、实现合同整合后的价格改善等，同时关闭了部分RA Sushi门店以优化整体业绩，并在Kona Grill开展多项销售驱动和运营效率举措[17][18][19][20] - 在增长方面，计划到2024年底开设六家新场馆，未来计划每年开设五到六家公司自有餐厅，并平衡轻资产增长，还将继续探索Benihana和体育场特许权的机会以及发展零售杂货业务[22][24] - 在行业竞争方面，餐饮行业面临宏观逆风，竞争对手通过深度折扣和促销活动追逐客流量，公司通过提供特色菜品、日常价值套餐、忠诚度计划等方式应对竞争[11][51][53][54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司面临短期宏观逆风，但对旗下高流量标志性品牌组合和成为全球氛围餐饮领导者的长期愿景充满信心[49] - 预计基于与去年的比较和消费者不确定性的减少，2024年第三和第四季度同店销售趋势将有所改善，并更新了2024年的目标，包括营收、管理许可和特许经营费收入、总自有运营费用占比、调整后息税折旧摊销前利润等各项指标的预期[43][45][46] - 公司认为已经看到趋势开始触底，如在STK的客流量仅下降4 - 5个点，这部分得益于日常价值策略的成功，且第四季度的指导也暗示趋势开始触底[57] 其他重要信息 - 本季度公司通过股票回购向股东返还约230万美元，并将继续评估机会性股票回购[26] - 公司本季度末拥有7000多万美元的流动性资源，包括现金、短期信用卡应收账款和未动用的循环信贷额度，且当前条件下定期贷款没有任何财务契约[25][41] 问答环节所有的提问和回答 问题: 行业现状如何以及如何应对负面的可比趋势，竞争对手的促销情况以及公司如何竞争[51] - 竞争对手有全天欢乐时光、提供高折扣菜品、无尽意面碗、低价汉堡等促销活动，公司通过欢乐时光、提供特定价格的晚餐套餐、周日晚上的寿司自助等方式竞争，同时注重忠诚度计划，认为经济趋势开始触底，公司的日常价值策略在客流量方面取得了一定成功[51][53][54][55][57] 问题: 开发方面是否有延迟，许可和建设过程中是否有导致延迟的因素[58] - 公司更注重轻资产增长的发展节奏，在过去60天内已经开设了三家餐厅，同时在Benihana的特许经营、尼亚加拉瀑布的管理合同、机场交易、赌场机会、亚洲的潜在许可和管理机会等方面开展工作，在许可和建设方面近90天内未发现明显变化[58][59][60] 问题: 是否预期会有更多像RA Sushi那样的关闭情况[61] - 收购使公司在管理投资组合方面具有灵活性，公司会根据盈利能力和销售情况评估是否续租，不会保留负现金流的门店，并且有强大的业务渠道可以替换低质量的房地产[62][63][64] 问题: 能否提供季度内的月度可比销售额分解以及进入第四季度的退出率[66] - 通常每个季度的第一个月业绩最疲软，然后逐渐好转，每个月的第一周也比后三周疲软，第三季度的趋势是七月波动较大，八月较好，九月稍差，第四季度的指导暗示情况会比第三季度好[66][67][68] 问题: 能否给出8.8%这个数字的构成，包括客流量、价格和产品组合，以及产品组合方面的趋势[71] - 对于STK，客流量为 - 4.7%，平均消费额为 - 6.3%，整体客流量与同店销售额大致相符，各品牌的平均定价约为5个点[71] 问题: 在更正常的环境下，非公司自有门店的单位增长机会如何[73] - 对于STK，公司认为超过50%的门店将由他人拥有或通过管理或许可协议运营，目标市场约为200家；对于Benihana，目标市场约为400家，预计可发展50 - 100家加盟店，公司将通过菜单工程等方式挖掘市场机会，同时体育场馆也是一个增长机会，公司还将继续发展拉丁美洲的特许经营业务，公司自有门店仍将在发展中发挥作用[73][74][75][76][77] 问题: 如何看待2025年各品牌的四面墙利润率目标[80] - 2025年公司整体利润率目标约为17%，并认为有很大的上升空间，有望接近18%，同时利率下降对公司业务也是一个积极因素[80][81][83]

财务数据和关键指标变化 - 2024财年有机净销售额增长0.2%，调整后毛利率同比增长140个基点，产生280个基点的生产率节省，调整后营业利润率为11.9%，同比增长约100个基点，GAAP稀释后每股净收益为0.17美元，调整后每股收益为0.72美元，调整后EBITDA为7890万美元 [30][31][27] - 2024年第四季度有机净销售额下降2.8%，调整后毛利率率上升40个基点（按固定汇率计算上升60个基点），实现约290个基点的生产率节省，A&P费用占净销售额的8.5%，高于去年的7.5%，调整后SG&A与去年的销售率持平，调整后营业收入为5600万美元，调整后营业利润率下降70个基点，调整后每股收益为0.72美元，调整后EBITDA为7890万美元 [20][26][27] - 2025财年预计有机净销售额增长1% - 3%（不包括70个基点的汇率顺风因素），预计调整后毛利率同比增长约75个基点（按固定汇率计算为90个基点），预计生产率节省约290个基点和价格收益10个基点，以抵消约115个基点的销货成本通胀、40个基点的不利吸收影响、60个基点的负组合和其他成本以及15个基点的不利汇率，A&P预计将增加，调整后营业利润率预计将增加约40个基点（包括10个基点的不利外汇），调整后EPS预计在3.15 - 3.35美元之间（包括约0.18美元的汇率逆风），调整后EBITDA预计在3.56 - 3.68亿美元之间（包括估计的1100万美元的汇率逆风），全年自由现金流预计约为1.85亿美元 [32][33][34][35][36] 各条业务线数据和关键指标变化 - **国际业务**：2024财年有机净销售额增长略超7%，由销量和价格共同推动，2024年第四季度增长2.4%好于预期，大中华区和经销商市场实现两位数增长，大洋洲实现高个位数增长，2025财年预计实现中个位数有机销售增长 [30][21][33] - **北美业务**：2024财年有机净销售额下降约4%，2024年第四季度北美有机净销售额下降约6%，其中湿剃业务有机净销售额下降约1%（国际湿剃业务增长3%），女性护理业务有机净销售额下降约9%，太阳和皮肤护理业务有机净销售额下降3.5%，梳妆业务有机净销售额下降约3%，湿纸巾业务有机净销售额下降约22%，2025财年预计北美业务持平至略为正数 [30][21][25][23][24][33] - **太阳护理业务**：2024财年全球太阳护理业务增长近7%，2024年第四季度美国太阳护理业务本季度增长约6%但低于预期（美国太阳护理类消费本季度下降约6%），2025年预计消费增长在2% - 3%的范围 [30][23][56] - **剃须业务**：2024年第四季度北美湿剃有机净销售额下降5.5%，国际湿剃增长3%，2025年将看到Billie品牌扩大其身体护理业务，Cremo品牌有创新相关计划 [21][43] - **女性护理业务**：2024财年下降约10%，2024年第四季度消费增长3%（其中垫子增长7%，卫生棉条和衬垫消费分别下降3%和平稳），2025年预计从 - 10%提升至基本持平 [30][25][68] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：2024年消费增长缓慢，第四季度受不利天气影响，部分业务如太阳护理、剃须、女性护理等有不同程度的销售额下降或增长低于预期，市场竞争激烈且促销活动多，2025年部分业务如太阳护理预计消费增长，Billie品牌在零售方面表现良好且有扩张计划 [19][23][25][43] - 国际市场：如大中华区和经销商市场、大洋洲等有较好增长，整体2024财年国际市场有机净销售额增长略超7%，2025财年预计继续实现中个位数有机销售增长 [21][30][33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司2024年成果体现业务转型进展和四年前推出的战略及商业模式的有效性，2025年有五个主要优先事项：加强在美国剃须和女性护理类别的竞争力；强化以消费者为中心的创新平台；继续加强和利用国际业务增长；加强运营和供应链工作；关注员工发展 [10][11][12][13][14][15][16] - 在竞争激烈和消费者谨慎的情况下，公司通过创新、成本管理、价格和收入管理等措施来推动增长，提升市场份额，如Billie品牌在女性剃须领域份额增长260个基点，公司在国际业务加速有机增长，在男士和女士美容领域全球参与度加深 [7][8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年经营环境面临竞争加剧、消费者谨慎、通货膨胀、汇率波动等挑战，尽管有机净销售额增长低于预期，但毛利率增长超出预期，公司通过生产力和定价举措实现了良好的盈利增长，2025年预计在国际业务和美国的优势业务带动下实现低个位数的有机顶线增长、进一步的毛利率和利润扩张并为股东创造更多价值 [7][8][17][19] - 消费者仍然谨慎，美国的消费在2024年放缓，通货膨胀虽有所缓和但仍然存在，汇率环境继续波动并预计在2025年对收益造成进一步的逆风，公司将继续在商业和运营执行方面不懈努力 [19] 其他重要信息 - 公司在财报中提及某些非GAAP财务指标，这些指标与GAAP指标的调节在当天早些时候发布的新闻稿中有显示，管理层认为这些非GAAP指标为投资者提供了有关业务潜在趋势的有价值信息 [5] - 公司在2024年进行了一系列领导团队和组织变革，以加强运营模式、简化决策并提高企业执行力，新的领导任命如北美地区的Jessica Spence将有助于加强业务发展 [10] 问答环节所有的提问和回答 问题：如何看待2025财年有机销售增长的信心水平，若销售未达预期对盈利能力的信心如何 - 回答：2024年公司在生产力和成本控制方面表现出色，若销售面临挑战仍有拉动利润的手段；国际业务有品牌激活、创新、价格策略和团队执行等多方面优势，有较高增长信心；美国业务中太阳护理业务预计消费有顺风，梳妆业务有Billie和Cremo品牌的创新和扩张计划；2024年约0.5个点的供应中断不会在2025年出现；美国剃须和女性护理业务虽不期望有巨大增长但有信心实现持平或小幅度提升，且有新领导加入和零售商支持 [38][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49] 问题：关于太阳护理业务本季度和该类别的健康状况 - 回答：美国太阳护理业务第四季度占该类别1/3，预计同比消费增长6%实际下降6%，影响了有机销售额；该类别在2022 - 2023年有6%的连续增长，是健康的类别，公司是美国该领域的领先品牌组合，2024年有创新产品推出，2025年预计消费增长在2% - 3%，公司在该领域有强大的创新能力、中端定价、看好该类别长期发展且该类别有消费升级趋势而非消费降级 [53][54][55][56][57][58][59] 问题：2025财年1% - 3%有机销售展望的可见性和构建模块，以及如何实现加速增长 - 回答：公司将有顺序性的改善，从创新角度更有信心通过创新平台推动增长，如欧洲的Wilkinson Sword剃须活动和日本的Shick First Tokyo品牌推出取得成功且有后续动力；女性护理业务将从2024财年 - 10%的有机净销售额提升至2025年基本持平，有零售商的良好响应且未来有更多计划；2025年第一季度有一些特殊情况如日本业务的订单周期、Billie品牌扩张和女性护理业务的增长节奏等影响，预计会有顺序性的改善 [61][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73] 问题：关于毛利率，与疫情前相比是否有结构变化，2025年销货成本通胀115个基点的驱动因素及是否包括潜在关税上涨 - 回答：公司将继续控制生产率和价格这两个杠杆，2025年将加速生产率提升但价格实现较少；与疫情前后对比难以预测的是通胀压力和外汇，2025年的通胀情况与2024年相似，原材料低个位数通胀、劳动力中个位数通胀、仓储和分销可能通缩，公司有信心恢复到疫情前的毛利率水平 [75][76][77]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并营收为2.31亿美元同比增长5% 其中市场业务两位数增长部分被批发和产品量下降抵消 [34] - 非GAAP合并毛利润为1.92亿美元同比增长13% 非GAAP毛利率为83% 较去年同期上升 [37] - 合并调整后EBITDA为6490万美元同比增长33% 利润率为28% 同比上升约590个基点 [39] - 第三季度末现金及现金等价物为2.47亿美元较第二季度末增加3100万美元 [42] - 非GAAP稀释每股收益为0.45美元同比增长32% [42] - 预计第四季度合并营收在2.19亿 - 2.39亿美元 市场业务营收在2.08亿 - 2.13亿美元 非GAAP合并调整后EBITDA在7200万 - 8000万美元 非GAAP每股收益在0.50 - 0.55美元 [44][45][46] 各条业务线数据和关键指标变化 市场业务 - 第三季度市场业务营收为2.04亿美元同比增长15% 处于指引区间高端 [34] - 非GAAP毛利润同比增长17% 非GAAP毛利率同比扩张约170个基点至93% [38] - 调整后EBITDA增长36%至约7000万美元 [39] - 订阅式列表营收增长2500万美元 全球付费经销商数量本季度增加332家 [35] - 预计第四季度市场业务营收将继续增长14% - 17% 且利润率将进一步扩张 [44][45] 国际业务 - 营收同比增长23% 经销商基数和汽车座位数分别同比增长4%和20% [35] - 在加拿大进一步扩大流量份额 会话增长领先竞争对手 在两地扩大经销商基数和市场份额并复制国内模式推出新产品 [12] 批发业务 - 第三季度批发业务营收为1200万美元同比下降44% 环比下降8% [36] - 非GAAP毛利率环比改善 调整后EBITDA亏损约520万美元 较上季度有所改善 [38][39] - 预计第四季度业务量将环比下降 [45] 产品业务 - 第三季度产品业务营收为1500万美元同比下降23% 环比增长46% 10月业务量已正常化预计四季度略低于二季度 [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 在加拿大进一步扩大流量份额 会话增长领先竞争对手 在两地扩大经销商基数和市场份额并复制国内模式推出新产品 [12] - 新汽车供应持续正常化 OEM广告业务连续两个季度实现两位数营收增长 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 构建交易平台 利用消费者数据为经销商提供工具和功能 同时加深与消费者联系提升购物体验以提高经销商份额和运营效率 [8] - 加强高管团队建设吸引人才 [10] - 在四个价值创造驱动因素方面取得进展 包括为经销商提供更多价值 提升消费者体验 实现数字交易 重建和整合批发业务 [13] - 公司在市场业务增长的同时扩大EBITDA利润率 注重为可持续增长和未来创新奠定基础 通过产品创新和提供交易能力来服务经销商和消费者 [33] - 在国际业务方面遵循美国的策略 以合适价格吸引经销商 进行向上销售 交叉销售等操作 并推出如Digital Deal和Next Best Deal Rating等产品推动增长和留存客户 [61][62] - 公司的OEM广告业务随着新车供应正常化而增长 且在与国内外品牌合作方面取得进展 [66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管2025年比较数据将更困难 但对增长质量有信心 增长驱动因素具有持久性 如经销商参与度提高 增值产品和服务采用率提高等 [54] - 尽管面临更艰难的比较 但对Car Spend的驱动因素有信心 如更高层级的价值增加 其他跨销售机会 提高潜在客户质量等 [69][70] 其他重要信息 - 第三季度确认1680万美元非现金减值费用与CG Buy Online试点项目有关 但不影响构建交易平台的承诺 [41] - 第三季度回购16.4万股 2024年共回购价值1.46亿美元股票 董事会批准2025年1月起2亿美元股票回购计划 [43] 问答环节所有的提问和回答 问题: 如何看待在品牌方面的投资 以及决定终止CG Buy Online的原因 - 从品牌和营销角度 存在季节性 会在新年增加投入 营销将更全面涵盖购物旅程不同阶段 不断尝试新渠道且产品组合增长和用户体验改善也有助于品牌建设 [48] - 终止CG Buy Online是经过对投资资本基础的审查 根据财务回报 战略契合度 执行能力和终端市场需求等标准做出的资源重新分配决策 [50] 问题: 如何看待Car Spend的增长算法 产品管道情况以及价格提升机制 - 尽管2025年比较困难但对增长质量有信心 增长驱动因素包括经销商参与度提高 增值产品和服务采用率提高等 [54] - 从产品角度 有向上销售和交叉销售两类 包括在高层级套餐中增加价值和功能 引入更多营销产品 并涉足经销商工作流程的更多方面以创造引入新产品的机会 [55] 问题: 国际业务的增长举措 OpEx环比高于营收的原因 - 在国际业务方面遵循美国的策略 以合适价格吸引经销商 进行向上销售 交叉销售等操作 并推出如Digital Deal和Next Best Deal Rating等产品推动增长和留存客户 [61][62] - OpEx环比增加是因为加拿大的一次性销售税 国际业务在流量份额方面有很大吸引力所以也在投资 [63] - 在经销商数量方面 美国的所有经销商板块都发展良好 尤其是特许经销商增长强劲 同时OEM客户群也在增长 [64][65][66] 问题: 2025年Car Spend是否能保持强劲增长 - 尽管2025年比较困难 但Car Spend的驱动因素如更高层级的价值增加 其他跨销售机会 提高潜在客户质量等没有明显上限 只要关注投资回报率就有增长空间 [69][70] 问题: 业务中的定价方式 以及与90天前相比消费者和经销商活动的健康状况 - 定价基于潜在客户数量和质量 以及能为经销商带来的价值 不是基于季节 随着业务发展有更多价格杠杆 [73][74] - 第三季度二手零售和批发市场较强 部分因为季度末利率下降 第四季度通常是二手车销售最弱的时候 但公司产品投资回报率高会是经销商首选 [75][76]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净利息收入从第二季度的1320万美元增加到1450万美元，同期总利息收入增加了60万美元（4%）[23] - 第三季度利息支出较第二季度下降约2%至180万美元[24] - 第三季度总运营费用（扣除信贷损失准备金前）约为420万美元，与上季度持平[25] - 截至2024年9月30日，CECL储备约为410万美元，而2024年6月30日为510万美元，占投资贷款未偿本金的1.1%[25] - 2024年第三季度调整后的每股加权平均摊薄可分配收益为0.56美元，第二季度为0.50美元[29] - 截至2024年9月30日的账面价值为每股15.05美元，2024年6月30日为每股14.92美元[30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 截至9月30日，贷款组合总额为3.62亿美元，涉及29家投资组合公司，加权平均到期收益率为18.3%，较6月30日的18.7%有所下降[17] - 本季度总贷款发放额为3270万美元本金，其中2400万美元和870万美元分别提供给新借款人和现有借款人[18] - 截至10月30日，已为第四季度额外提供了3650万美元的贷款，包括向伊利诺伊州一家运营商提供的2500万美元新信贷额度[18] - 截至9月30日，约72%的投资组合风险评级为2级或更高，而6月30日为61%，贷款9号仍处于非应计状态并包含在风险评级4中，信贷损失准备金约为140万美元[27] - 截至9月30日，投资组合加权平均房地产覆盖率为1.2倍，2024年6月30日为1.3倍[28] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及，无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司旨在建立一个投资平台，专注于为最具吸引力市场中的最强运营商提供服务，提供基本承销、差异化回报和下行保护[10] - 公司通过包括行业内最广泛的发起、房地产尽职调查、分析和运营团队的平台执行战略[10] - 公司承销杠杆水平远低于传统私人信贷和商业抵押市场，回报远高于传统抵押房地产投资信托市场[10] - 公司不基于投机性政治或监管事件进行投资，专注于舒适的偿债覆盖率、抵押品质量和对有限许可市场的深入了解[11] - 公司将继续专注于通过专注于专业纪律和独特竞争地位来产生差异化的风险调整回报[12] - 公司管道规模已增长至5.6亿美元，将继续优先考虑有限许可州的运营商以及从医疗用途向成人用途转型的业务[13] - 公司在10月从两个机构私人贷款平台获得了5000万美元的无担保定期贷款，利率为9%，2028年10月到期[14] - 公司获得了Egan - Jones对公司和无担保定期贷款的BBB +评级[14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管选举结果对公司影响不大，但联邦重新安排时间表可能会在2025年发生，这可能会带来其他投资机会[12] - 公司在利率管理方面表现良好，通过一系列修正案减少了投资组合对额外降息的风险敞口约28%，同时在利率上升时也能受益[19][20] - 公司在2024年到期贷款管理方面表现出色，提高了投资组合的信用质量[16] - 公司拥有超过7500万美元的流动性用于新投资，并且在第四季度已经进行了部分新的贷款发放[14][18] 其他重要信息 - 公司在电话会议中提到了某些非GAAP指标，包括但不限于可分配收益和调整后的可分配收益，相关定义和与GAAP指标的对账包含在向SEC提交的文件中[7] - 在电话会议期间，某些评论和陈述可能被视为前瞻性陈述，受风险和不确定性影响，投资者应仔细审查公司的各种披露信息[5][6] 问答环节所有的提问和回答 问题: 能否提供行业现状的总体更新，包括某些州是否存在弱点以及大麻市场是否有改善的地方？ - 公司倾向于将投资组合按新生市场、新兴市场和成熟市场进行剖析，目前正重点关注密苏里州、俄亥俄州、马里兰州的运营商，这些运营商正在利用其在核心市场的成功向周边市场扩张，公司更关注每个州的竞争动态和最佳运营商，而非整体的大麻市场[33] 问题: 新贷款的管道情况如何，是否有某个州在管道中带来更多机会？ - 公司正在关注俄亥俄州、密苏里州和马里兰州的运营商，目前管道规模约为5.6亿美元，公司将继续专注于在合适的市场找到合适的运营商并寻找最佳人才支持这一过程[36]