财务数据和关键指标变化 - 2024年第二季度（截至9月30日）总营收为23.6亿印度卢比，同比增长151%，有机增长率为121% [5] - 本季度调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）达到6670万印度卢比，同比增长91%，按有机基础计算增长28% [12] - 本季度营销和促销费用（包括消费者促销和忠诚度计划成本）占总预订价值的百分比同比下降18%至6.79亿印度卢比 [25] - 人员费用（不包括基于股份的支付）同比增长20% [25] - 其他运营费用较去年同期增长15% [25] - 本季度总体调整后的EBITDA为6670万印度卢比（约合近100万美元），同比增长91% [26] - 截至9月30日，公司账面现金、现金等价物和定期存款余额为22亿印度卢比（约合2600万美元），总债务为2.77亿印度卢比（约合330万美元） [26] - 本季度总预订量与去年同期基本持平，为177亿印度卢比（约合2.1亿美元），其中航空预订量同比下降10%至133亿印度卢比（约合1.58亿美元），酒店和套餐业务预订量同比增长68%至33.7亿印度卢比（约合4400万美元） [23][24] - 航空票务业务调整后的利润率为7%，酒店和套餐业务为11% [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 酒店和套餐业务：本季度总预订量同比增长68%，其中有机增长约44%，其余来自收购Globe Travels，调整后的EBITDA同比增长91%，按有机基础计算增长28% [12] - 企业旅行业务：本季度新增加29个企业客户，年度潜在账单总额达12亿印度卢比，尽管B2C航空业务面临逆风，但企业旅行业务在所有主要指标上均显示出显著增长 [5][6] - 会议、奖励、会议和展览（MICE）业务：本季度增长强劲，是总营收增长的主要动力之一，公司预计未来2 - 3年将在现有基础上以20% - 25%的速度增长，目标是在未来3年内将本财年第四季度的综合运营率翻倍 [5][28] - B2C业务：航空预订量同比下降10%，面临来自国内供应商的直接竞争，但公司已稳定业务量并专注于改善运营绩效，个人旅行对企业客户员工的附加率较去年同期增长近20%，9月底推出了网站和移动应用的改版用户体验，初始转化率优化反应良好 [16][17] - 费用管理业务（RECAP）：目前处于试点阶段，有几个大客户在平台上，产品收到积极反馈，在印度和国际市场有很大的扩展机会 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 在印度企业旅行市场，2024年9月季度经历了显著增长，反映出印度强劲的经济表现和不断发展的商业动态，印度储备银行（RBI）本财年的经济展望为7.2%，企业旅行市场正处于转型阶段，受新工作模式和技术创新驱动，MICE业务需求激增 [18][20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司于2024年9月11日以12.8亿印度卢比现金完成对Globe Travels的收购，预计将带来诸多战略优势，如增加客户基础、强化在企业旅行市场的领导地位、增强与供应商的谈判能力、实现业务多元化、提升财务状况、创造交叉销售机会等 [7][8][9][10] - 公司的RECAP费用管理解决方案进展顺利，有很大的扩展机会，可加深客户关系并强化价值主张 [13] - 公司与DW Travel建立战略合作伙伴关系，通过公司平台合作伙伴计划（CPP），使合作伙伴能够受益于新的收入流、差异化产品和服务，巩固公司在旅行管理领域的领先地位 [14] - 公司成为印度第一家通过其自助预订工具整合国际航空运输协会（IATA）新分销能力（NDC）的旅行管理公司，为企业旅行者提供更丰富、透明、灵活的预订体验，同时支持成本效益和智能决策 [15] - 在B2C业务面临竞争的情况下，公司将继续保持企业业务的发展势头，同时探索增加在直接面向消费者市场份额的方法，通过交叉销售为客户增加价值，将航班更多地视为获取客户的手段而非盈利手段 [22][29] - 公司正在与监管机构合作解决美国和印度股票的可互换性问题，虽然进展良好，但由于涉及多个司法管辖区和监管机构，这将是一个耗时的过程，公司董事会已成立指导委员会积极推进 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 印度企业旅行行业受新工作模式和技术创新驱动正处于转型阶段，MICE业务需求增长显著，技术进步在重塑企业旅行方面发挥着关键作用，印度稳定且增长的经济为企业投资企业旅行提供了信心和财务能力，尽管B2C业务面临挑战，但公司对企业旅行业务的发展势头感到鼓舞 [18][19][20][21][22] 问答环节所有的提问和回答 问题：能否介绍一下与Globe India的整合过程以及何时开始交叉销售 [27] - 回答：整合过程分为两步，供应整合已经完成，本季度开始受益，成本优化和交叉销售部分取决于技术平台在Globe客户中的实施，预计1月初开始，第四季度将看到更多效果 [27] 问题：在MICE业务中看到的最大机会在哪里，以及如何看待未来24个月左右的增长机会 [28] - 回答：在现有客户群中有大量交叉销售机会，Globe带来专业知识，结合双方努力，未来2 - 3年MICE业务预计将在现有基础上以20% - 25%的速度增长，目标是在未来3年内将本财年第四季度的综合运营率翻倍，目前MICE业务在现有客户群中的渗透率极低，有很大的向上销售机会 [28] 问题：B2C业务价格竞争的驱动因素是什么，这种情况会持续多久 [29] - 回答：由国内一家大型航空公司在今年1月开始试点引发，目前已持续11个月且规模不断扩大，这种情况可能会持续，公司将通过交叉销售为客户增加价值，将航班更多地视为获取客户的手段而非盈利手段 [29] 问题：美国和印度股票的可互换性现状如何，今年第三季度的发展情况如何 [30][31] - 回答：正在与监管机构合作解决可互换性问题，进展良好但由于涉及多个司法管辖区和监管机构会比较耗时，公司董事会已成立指导委员会积极推进，第三季度对于B2C业务是很强的季度，但对于企业业务不是，企业业务最强的季度是1月、2月、3月 [30][31]

财务数据和关键指标变化 - 公司2024年第三季度营收降至1320万美元，较去年同期下降39%[13] - 调整后的EBITDA降至亏损190万美元，较去年同期下降290万美元[14] - 成本方面，收入成本（不含折旧和摊销）总计110万美元，较去年同期下降30万美元，占收入的9%（去年为7%）平台运营和支持费用总计280万美元，较去年同期下降20万美元，占收入的21%（去年为14%）销售和营销费用总计890万美元，较去年同期下降390万美元，占收入的67%（去年为59%）一般及行政费用总计420万美元，较去年同期下降50万美元，占收入的32%（去年为21%）[14][15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 业务线分为Wellness、服务、宠物食品与零食三类，第三季度Wellness业务营收650万美元，服务业务营收540万美元，宠物食品与零食业务营收130万美元，其中营销动态对Wellness业务影响最大[13] - Wellness业务10月较9月增长79%，预计Q4该业务将反弹，服务和宠物食品与零食业务在Q4的营收可能与Q2和Q3的同比趋势一致[28] 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未提及，无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在考虑出售部分回款周期较长的产品资产以偿还债务，认为这符合公司和股东的最佳利益[8][9] - 公司正在积极探索降低未偿债务余额的方法，包括探索出售某些资产[16] - 在Wellness业务方面，公司将专注于签署新的具有品牌权威且能够在动态营销环境中持续表现的分销合作伙伴[10] - 在宠物食品与零食业务方面，公司正在积极应对谷歌和必应的搜索引擎变化，优先考虑人工智能和付费搜索高于自然搜索，深化与食品经销商和制造商的盈利合作伙伴关系[11] - 公司的处方药产品（已自主研发2年多）将于2025年第一季度推出，该产品为兽医行业的处方管理软件，已吸引了行业参与者的关注，正在积极洽谈大型分销交易[11] - 公司将继续投资于产品增强，以推动额外的客户价值，并推动交叉销售公司的产品和服务[10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在第三季度遇到了极具动态性的营销环境，导致Wellness和宠物食品与零食业务的营销支出效率降低，公司认为这些变化是暂时的，预计Q4和2025年将强劲反弹[6] - 公司调整后的EBITDA包含90万美元的非经常性费用，预计后续季度将恢复为正[8] - 公司在第三季度偿还了500万美元的债务本金，预计2025年第一季度末之前分享再融资的最新情况[8] - 公司预计2024年第四季度营收在1500万 - 1800万美元之间，调整后的EBITDA在亏损50万 - 盈利50万美元之间全年营收在7000万 - 7300万美元之间，调整后的EBITDA在亏损50万 - 盈利50万美元之间[17] - 公司认为目前业务已为Q4的稳健复苏做好了准备，10月平台参与者已超过17万[17] 其他重要信息 - 公司在Q4 '24将削减9个职位以提高社交媒体活动的盈利门槛，特别是针对WoofWoofTV和低利润产品如maxbone[9] 问答环节所有的提问和回答 问题: 进入本季度时，营销优先考虑现金流，但营销效率似乎比预期更具挑战性，有何变化 - 公司原本优先考虑营销渠道多样化和提高营销效率，主要通过合作伙伴、自然获取（如SEO和口碑）等方式，但本季度谷歌的变化幅度令公司惊讶，例如谷歌搜索结果页面的AI内容、SEO列表结果顺序和容量的变化，公司在本季度一直在应对这些变化，目前认为已经度过难关，仍将专注于高效获取客户和恢复Wellness业务的增长，从而管理债务和信贷安排[19][20] 问题: 何时开始看到营销动态对业务产生影响，为何Q4展望较为保守 - 影响在整个季度都有发生且程度不同，谷歌公开推出Google AI Overview对不同权威网站的排序进行了大规模改变，还对某些权威网站进行了手动惩罚，公司目前对谷歌仍较为敏感，虽然10月有强劲反弹，但为确保稳定，避免过度乐观假设，所以Q4展望较为保守[23] 问题: 当前季度的现金消耗率是多少，预计Q4和2025年将如何变化 - 本季度末现金为850万美元（包括债务偿还），现金净变化略超过900万美元，季度末应收账款余额为650万美元，将很快转化为现金[25] 问题: 能否详细说明Q4各业务板块（服务、食品与零食、Wellness）的营收预期 - 服务和宠物食品与零食业务在Q4的营收可能与Q2和Q3的同比趋势一致，Wellness业务是Q4反弹的关键，可根据8 - 11月的营收趋势来构建对Q4的预期[28] 问题: Q4营销支出在绝对金额上是否会高于Q3，推动10月和11月业绩改善的原因是更好地适应谷歌变化还是营销支出驱动 - Q4营销支出在绝对金额上可能会高于Q3，但效率也会更高，业绩改善主要是实时对搜索引擎结果页面顶部的情况做出反应，包括签署新的合作伙伴关系、管理谷歌AI结果的显示以及合作伙伴的展示情况等[31] 问题: 考虑出售哪些资产，潜在买家是谁，能从中获利多少，是否意味着业务扩展过度需要收缩 - 考虑出售Dog Food Advisor网站和Cat Food Advisor，潜在买家可能是众多宠物食品和零食公司，因为这些网站对关键词有专有权，具有很大吸引力；还可能考虑出售处方药业务，但对该业务出售会更谨慎，因为其有很大的上升空间，出售资产主要是为了解决债务问题，并非业务扩展过度[33][34] 问题: 考虑出售资产的交易触发时间线 - 这不是一两周的事情，而是已经发展了数周，预计在Q4或Q1早期会有进展[35] 问题: 10月的17万平台参与者与去年相比如何 - 与去年相似但略少，总体趋势向上但速度较慢，主要受Wellness业务效率、合作伙伴关系、排名重新调整等因素影响[37] 问题: 11月和12月的平台参与度与10月相比如何 - 非常相似，12月通常是小狗收养的高峰期，对Wellness和服务业务有益，通常是公司业务较繁忙的时期[38] 问题: 是否会重新聚焦核心业务线而暂时搁置WeCompare平台 - 是的，上季度Wellness业务（包括宠物食品与零食业务）全力以赴应对业绩营销方面的系统性变化，现在将重新关注战略决策和机会，本季度削减了约12.5%的员工人数，这也会限制一些业务决策，公司将专注于恢复到之前的增长盈利状态[40] 问题: 有何信心认为谷歌的变化已经完成且搜索问题已解决 - 公司虽不确定谷歌的变化是否已经完成，但感觉已经为变化做好了更好的准备，正在多元化合作伙伴、内容、品牌认知和渠道，积极快速地扩大业务范围并实时应对谷歌的变化；本季度谷歌推出的一些较大的改变（如Google AI Overview）似乎会持续存在，公司正在考虑如何应对这种情况并期望持续适应[44] 问题: 提到的多元化渠道有哪些成功之处以及如何应对 - 公司重新对合作伙伴进行排名和重新确定优先级，减少在某些不再受益于谷歌的合作伙伴上的投入；将更积极地在其他平台（如Meta、TikTok或亚马逊广告）进行多元化支出；更积极地专注于具有强大分销优势的顶级合作伙伴关系，如Bright Horizons和Tractor Supply等，这些措施将提供更具弹性的Wellness业务基础[45] 问题: 再融资延迟到第一季度的根本原因 - 原因包括让业务反弹得以实现并稳定调整后的EBITDA、确定现金余额（取决于可能进行的资产出售），因为再融资会有预付款罚款，如果在现金过多的情况下进行再融资可能会对公司不利，所以要谨慎决策[46] 问题: 当前债务的预付款罚款情况 - 当前债务的预付款罚款已于8月到期，再融资时的新贷款在最初一段时间内会有新的预付款罚款，这是新贷款的标准情况[47]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收较去年同期下降25%至1.353亿美元（去年第三季度为1.795亿美元）[15] - 2024年第三季度调整后毛利润较2023年第三季度下降17%至2240万美元（2023年第三季度为2690万美元）[17] - 2024年第三季度调整后毛利率较2023年第三季度上升160个基点至16.6%（2023年第三季度为15%）[17] - 2024年第三季度总运营费用较去年第三季度下降13%至1690万美元（去年第三季度为1950万美元）[18] - 2024年第三季度GAAP净收入较2023年第三季度增长116%至230万美元（2023年第三季度为110万美元）[19] - 2024年第三季度调整后EBITDA较2023年第三季度下降至920万美元（2023年第三季度为1390万美元）[19] - 2024年第三季度调整后EBITDA利润率为6.8%（2023年第三季度为7.8%）[20] - 2024年第三季度运营现金流为580万美元（2023年9月止的3个月为700万美元）[21] - 季度末债务为5350万美元（含融资租赁）[21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度末约有8300台活跃机器，超过目标[7] - 3600台自助服务终端安装时间不到一年[7] - 自今年第三季度初以来，利润分享计划中的比特币自动取款机（BTM）扩展了433台，目前该计划中有超过1000台BTM[9] - 目前库存中仍有2000台自助服务终端可用于部署[11] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 本季度继续专注于扩大自助服务终端网络、优化现有设备、建立区域和全国零售合作伙伴渠道[7] - 近期与美国西南部一家拥有80多个门店的知名便利店连锁店签署零售合作伙伴关系，将在德克萨斯州约50个地点安装比特币自动取款机[8] - 国际扩张方面，已为即将在澳大利亚的推出运送了300多台自助服务终端，预计2025年开始运营，并将瞄准其他国家进一步扩张[10] - 继续部署库存中的剩余自助服务终端，目标是达到10000台的完全安装规模[11] - 将继续寻求在纽约州的发展，目前正在与监管机构定期对话以获取运营许可证，暂无审批时间表更新[11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 过去一年在加利福尼亚州、康涅狄格州、佛蒙特州和明尼苏达州面临监管挑战，导致营收和EBITDA同比下降，但现在更有准备应对各州的监管方式，认为2024年是业务低谷，未来有更多增长[12] - 尽管2024年是业务低谷，但今年前9个月仍产生了1725万美元的运营现金流，正在探索利用现金为股东创造最大价值的最佳方式，可能在2025年开始发放现金股息[13] - 对近期比特币价格的增长感到兴奋，认为这一积极势头对业务有帮助[14] - 在联邦层面，加密货币行业预计监管会减少且现有监管可能会变宽松，在州层面，一些影响可能会逐渐减少，但目前还言之过早[26][27] 其他重要信息 - 截至2024年第三季度末，公司在单独的投资钱包中持有11.3个比特币[14] - 资本分配策略上，优先偿还剩余的优先股息，之后将关注其他提升股东价值的方式，包括潜在的股息[22] - 尽管不提供正式指引，但仍致力于额外的运营改进以推动盈利和增长，包括改善供应商定价、降低专业成本和优化客户加价，预计2024年剩余时间仍遵循之前描述的季节性趋势[23] 问答环节所有的提问和回答 问题: 从监管角度看，美国比特币自动取款机行业的前景如何，尤其是在上周选举结果之后 - 整个加密货币行业预计在联邦层面监管会减少且现有监管可能会变宽松，在州层面，一些影响可能会逐渐减少，但目前还言之过早，不会看到目前影响公司财务表现的4个州的情况在一夜之间改变[26][27] 问题: 考虑到新政府上台、比特币近期走势以及2025年可能的股息，公司对比特币国库策略的看法是否有改变 - 公司对比特币国库感到兴奋，目前的重点是支付剩余的优先股息，以便在2025年有能力向普通股股东支付现金股息，在确定普通股股东的现金股息之前，不会大幅增加比特币国库规模[28][29] 问题: 能否介绍一下2023年下半年和2024年至今部署的新自助服务终端的生产力情况，是否符合从推出到第3个月、第6个月、第12个月的新自助服务终端生产力提升轨迹 - 新自助服务终端仍像以往一样逐步提升，随着建立客户群和运营时间增长，交易量持续增长，与往年的提升趋势没有实质性变化[32] 问题: 新自助服务终端在第一个90天内的中位数收入情况 - 在第一个90天内平均收入几千美元，到第90天结束时，可能每月达到2000美元[34]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入为每股0.21美元，调整后的可分配收益为每股0.28美元，调整后的可分配收益排除了第三季度为正的173,000美元的追赶摊销调整 [21] - 债务与权益比率（经未结算交易调整）在9月30日降至2.5倍，6月30日为3.7倍，净抵押资产与权益比率同期从4倍降至3倍 [21] - 整体净息差从上一季度的4.24%提高到5.22%，尽管信用组合的净息差实际上连续下降 [22] - 第三季度应计所得税费用为463,000美元，有效税率从约28%降至约7.8% [33] - 9月30日每股账面价值为6.85美元，6月30日为6.91美元，第三季度经济回报率为2.6%（按年率计算为10.8%，含复利），季度末有1.215亿美元现金和未受限资产 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - CLO策略在第三季度产生每股0.12美元的投资组合收入，美国和欧洲CLO债务组合的净收益受机会性销售和健康头寸信贷利差收紧的支持，CLO股权组合也有正收益，尽管ROE低于夹层组合 [27] - 代理策略在第三季度表现良好，产生每股0.18美元的投资组合收入，代理RMBS的净收益超过利率对冲的净损失，非代理组合也有正收益 [29] - 9月30日CLO组合增加到1.445亿美元（6月30日为8500万美元），CLO股权占CLO总持有量的52%（6月30日为47%），欧洲CLO投资占CLO总持有量的17%（与上一季度一致），对CLO的资本配置从6月30日的45%增加到9月30日的58%，代理RMBS组合规模从6月30日的5.31亿美元降至4.62亿美元 [36] - 公司已完全退出15年期资产池，代理RMBS的清算成本仍然较低，剩余的代理RMBS组合流动性很强，仅付息证券和非代理RMBS的总持有量也降至不到1200万美元 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国和欧洲杠杆贷款违约率持续下降，美国的提前还款率持续上升，尽管信贷利差收紧和利率降低支持了强劲的企业贷款发行，但美国本季度CLO净供应总体为负 [13] - 本季度美国和欧洲CLO夹层利差总体收紧，高收益和IG信贷指数也进一步收紧，美国CLO股权表现好坏参半 [14] - 随着利率下降和收益率曲线变陡，代理MBS利差收紧，美国代理MBS指数本季度产生76个基点的超额回报 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在努力积累所需票数以批准转换为特拉华州封闭式基金，股东对转换的支持率很高，目前仍需更多票数才能通过部分提案，ISS和Glass Lewis建议股东投票支持转换提案，转换后预计将为股东带来更好的风险调整后回报、增强进入资本市场的机会以及额外保护，并且不再缴纳企业所得税 [8][9][10] - 公司继续从代理MBS向CLO转移，CLO债务组合表现出色，通过机会性交易和推动CLO清算提高了回报，CLO股权组合也有积极表现，同时剩余MBS投资也有正收益，这种转移降低了公司的杠杆比率 [16][17][18] - 公司在CLO市场看到了机会，特别是在CLO股权方面，尽管一些低风险机会减少，但仍在寻找合适的风险调整后回报机会，同时公司有能力利用CLO市场的低效率和相对价值机会 [42][46] - 在代理MBS方面，公司将在转换为RIC之前保持现有投资组合，之后将出售剩余的代理MBS组合并完成向CLO的转移，预计利率因素将增加银行和CMO套利对MBS的需求，创造有利的供需形势 [52][53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管8月初波动性飙升，但CLO市场在第三季度继续受益于贷款基本面的加强和对杠杆贷款的强劲需求 [13] - 公司对CLO策略的持续增长和强劲表现感到满意，积极的投资组合管理方法增加了公司的收益，在第四季度继续看到从代理MBS向CLO转移的好处，尽管10月波动性和利率上升，但CLO仍有正回报，选举后的市场变化使代理利差有所收紧 [55][56] 其他重要信息 - 公司在第三季度继续通过利率互换对冲利率风险，本季度末再次处于净多头TBA头寸，公司选择性地对冲了公司CLO和非代理RMBS投资的信用风险，信用对冲组合相对较小，一般和管理费用以及管理费较上一季度有所增加 [39] 问答环节所有的提问和回答 问题: 能否谈谈CLL账簿的信用质量以及对其逾期、损失预期和风险调整后回报的看法 - 总体而言，如果长期处于高利率环境，企业信用将受到压力，目前12个月的违约率低于1%，历史上可能高于2%，市场情况影响企业融资和文件宽松程度，市场压力增加时，市场将更倾向于买家，对企业质量要求更高 [59][60] 问题: 在向CLO转移更多资本且杠杆率持续下降的情况下如何看待股息 - 随着向CLO的转移，杠杆率下降，但净息差上升较快，第三季度调整后的可分配收益与第四季度持平甚至略高，目前调整后的可分配收益对股息有良好的支撑，尽管杠杆率降低，但净息差的增加弥补了这一影响，股息仍然得到很好的支撑 [62] 问题: 公司在本季度通过ATM积极筹集资本，是否有继续这样做的意愿 - 本季度有0.04美元的稀释，预计这将反映在未来更好的G&A比率上，在股价较高时会利用ATM筹集资本，目前股价状况下不会这样做，之前筹集资本接近账面价值，对收益有增值作用 [64][65] 问题: 如果定价保持支持性，是否预计强劲的发行趋势将持续，未来几个季度是否有特殊情况 - 今年是发行量很大的一年，有很多重置情况，预计这种情况将继续，需求压力将推动CLO负债继续发行，随着交易退出不可赎回期，股权投资者将继续进入市场，新发行交易可能会增加，与银行的交流表明业务繁忙，很多交易仍将进行重置 [67][68][69] 问题: 如果股东投票支持确定，将代理组合资本转移到新的CLO股权的时间线是怎样的 - 公司正在密切关注，随着概率增加将相应行动，市场越紧，投资将越谨慎和有选择性，如果市场错位将是机会，可以快速进入二级市场购买，目前公司处于多元化状态，不太担心集中风险，如果看到机会将更积极参与新发行交易以转移投资组合，在股东投票完成的情况下，90天是一个合理的目标 [70][71][74][75]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度营收为3.71亿美元，较第二季度的3.51亿美元增长6%，较去年同期增长3.5%，净利润约为5500万美元，净利率约为15% [7][23][24] - 2024年第三季度毛利润为9300万美元，较上一季度的8700万美元有所增长运营利润为5600万美元，上一季度为5500万美元（其中包含600万美元与日本业务重组相关的重组收入） [25] - 基本和稀释后每股收益为0.49美元，第二季度为0.48美元（包含来自日本业务重组的260万美元净收入） [26] - 截至2024年9月底，总资产达31亿美元，较2023年底的29亿美元有所增长，主要包括13亿美元的固定资产（扣除折旧后，主要为晶圆厂设备）和17亿美元的流动资产股东权益达到创纪录的26亿美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 高速数据中心业务 - 高速数据中心业务在2024年第三季度营收达到创纪录水平，客户的短期和中期需求增长，将带来前所未有的美元增量增长 [6] RF基础设施业务 - 2024年第三季度占公司营收约18%，在Q3 '24较Q3 '23营收近乎翻倍，主要受用于人工智能和其他数据中心应用的高速数据通信中的光收发器需求增长驱动 [8] 硅光子业务 - 2024年预计营收约为1亿美元，较2023年增长超3倍，预计2024年第四季度年化营收将超1.5亿美元，目前正在大量出货800G产品，并开始为几个主要客户量产1.6T产品 [9] 硅锗业务 - 不仅受益于光收发器市场增长（硅锗和硅光子组件被集成到先进的光收发器中），还受益于短距离互连有源铜缆的强劲需求，在2024年第三季度占公司营收比例未提及 [12] RF移动业务 - 2024年第三季度约占公司营收的26%，公司继续将客户转移到Agrate的新300毫米产能，预计2024年第四季度将产生数千万美元的生产营收，2025年将有进一步增长 [15][16] 电源业务 - 2024年第三季度占公司营收的17%，在300 - 毫米65 - 纳米BCD平台看到强劲增长机会，已在日本工厂将某些手机产品提升至大批量生产，并正在对阿尔伯克基工厂进行认证，预计2025年开始生产 [17][18] 传感器和显示业务 - 2024年第三季度占公司营收的14%，成像业务全年保持稳定（截至Q2的运行率），客户对2025年增长持乐观态度，特别是基于300 - 毫米65 - 纳米CIS平台的新成果 [19][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未提及各个市场数据和关键指标变化相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续与主要客户保持强大的研发合作关系，致力于推出3.2T技术，将再次依靠技术创新，使每条通道速度翻倍至400Gbps，在硅光子领域，公司认为自己是按产量计算的第一大代工厂，并且是首个生产1.60硅光子产品的公司 [11][12] - 在RF移动市场，公司继续与客户在最先进的平台TPS 65 RSE上进行原型设计，新推出的用于WiFi前端模块的三功能RFSOI平台正在量产，并受到其他市场领导者的强烈关注 [16] - 在电源业务方面，公司正在日本工厂扩大生产，并对阿尔伯克基工厂进行认证，以满足未来增长需求 [18] - 在传感器和显示业务方面，公司与AR和VR市场的两个大客户合作，预计明年将推出产品 [21] - 公司正在优化现有晶圆厂空间，并增加大量额外的洁净室以满足不断增长的硅锗和硅光子产品需求，同时在多个晶圆厂进行产能调整和洁净室建设，以提高晶圆厂利用率 [22] - 公司通过投资设备、扩大产能和提升技术能力等方式，实现业务战略和财务目标，目标是实现年营收26.6亿美元，年运营利润5.6亿美元，年净利润5亿美元 [29][31][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2024年表现强劲，对未来继续执行增长机会充满信心，独特的硅光子和硅锗能力以及与客户的深度合作，使其能够保持作为可信赖的代工厂合作伙伴的领导地位 [81] - 随着对更高数据速度的需求加剧，公司的创新和投资为未来扩展奠定了坚实基础，特别是在先进的RF和电源管理领域，强大的资产负债表使其能够迅速进行各种增值投资 [82] 其他重要信息 - 2024年第三季度财报是按照美国通用会计准则（GAAP）编制的，财报中的财务表格和数据还包括某些调整后的财务信息（可能被视为非GAAP财务指标），并提供了与GAAP财务指标的调节说明，同时有配套的幻灯片可供参考 [4] 问答环节所有的提问和回答 问题：关于幻灯片6中的收入和毛利机会，特别是400G及以上，是否可以假设由于ASP溢价，收入组合远高于晶圆组合？ - 这是一个合理的假设，但提问者可能没有正确理解幻灯片，该幻灯片仅针对有源铜缆，并非整体硅锗组合，对于有源铜缆，销售的产品ASP很高是因为高端平台，且大部分产品用于高速率 [34][35][36] 问题：硅光子市场整体情况，之前提到2024年8000万美元营收机会，2025年翻倍至1.6亿美元，目前是否高于这些目标？ - 2024年营收预计达到约1亿美元，如果按照出货计划进行，到2024年底硅光子业务的年化营收将达到1.5亿美元，已经高于之前给出的预测，可以预期公司正在超出一个季度前给出的预测 [37] 问题：关于3.5亿美元的分期付款开始时间？ - 将于2026年底前分期支付，可以假设在现在到2026年底之间是比较线性的支付方式 [40][41] 问题：3.5亿美元投资预计将支持多少营收？ - 该投资已包含在模型中，是实现模型目标所需的步骤，没有额外的折旧，是为了实现长期26.6亿美元营收目标的必要投资 [42] 问题：关于SOI产能，与客户有何种协议或保证来支持产能？ - 在RF SOI领域，目前没有单一的照付不议（take - or - pay）协议，但与客户有非常牢固的关系和良好的合作记录，虽然没有照付不议协议，但通过多代路线图合作、提供性能匹配的PDK、在设计原型周期中紧密合作等方式确保客户合作关系，并且从目前的业务增长情况来看，客户在市场份额增长的情况下会继续与公司合作 [44][45][46] 问题：关于英伟达NVL 36x2平台的潜在变化，是否看到晶圆活动的波动？ - 确实有一些晶圆被搁置等待新的掩模，但这对产量输出影响不大，这种变化会改变铜缆的输出参数 [48][49] 问题：1.60硅锗业务到明年年底是否会成为可观的营收贡献者？ - 认为会成为可观的营收贡献者，根据分析师报告，市场对速度的需求增长很快，如果数据中心制造商愿意实施，预计在明年下半年（可能从第二季度开始）将产生可观的营收 [51][52] 问题：关于毛利率环比下降，上季度硅光子业务带来了毛利率的提升，但本季度硅光子业务表现良好，如何解释这种矛盾？ - 罗素在讲话中提到，CIS（图像传感器）业务未达到预期，CIS也是高利润率业务，类似于硅光子业务，硅光子业务增长带来的利润率提升被CIS业务部分抵消 [53][54] 问题：关于2025年的增长预期，是否存在季节性因素？ - 在基础设施市场（SIG和SIFO服务的市场）将强劲增长，SIFO增长的贡献将相当可观，5G业务也将持续增长成像业务目前不将客户预期的增长纳入计划，预计保持在Q2的水平；RF - SOI市场本身增长不强劲，但公司客户正在获得市场份额，预计会有增长，但整体市场增长情况取决于手机市场；电源市场有增长机会，公司市场份额较低且300 - 毫米平台正在发展壮大，预计2025年将看到增长，但不确定增长幅度 [56][57][58][59][60][61][62] 问题：关于现金使用和是否有潜在的并购（M&A）计划？ - 奥伦可以谈现金需求部分，关于并购，公司一直在积极参与多个并购项目的评估，在考虑并购时会进行风险/回报评估，对于绿地项目（greenfield），需要满足一定条件才会考虑，以确保股东利益，在技术收购方面也很积极，但在达成交易前需要确保对股东、公司路线图和客户有益，目前有很多项目在进行评估，但不会轻易达成交易 [63][64][65][66][67] 问题：硅锗业务的短期和中期强劲需求促使公司进行新产能投资，除了之前提到的应用，是否可以透露其他应用？ - 大部分硅锗业务用于TIA和驱动器，而非有源铜缆（ACC），ACC只是增量营收，无法确切说明主要客户使用ACC的其他应用场景 [69][70] 问题：关于Fab 3的利用率，目前为65%，目标是提高20%，如何实现？ - 通过消除瓶颈来提高利用率，例如从硅锗业务转向硅光子业务时产生了瓶颈，通过添加和认证特定的处理室来缓解瓶颈，从而提高利用率，此外，还通过优化晶圆厂之间的流程，利用其他晶圆厂的能力，以及进行特定的沉积操作来缓解瓶颈，这些都包含在3.5亿美元的投资计划中 [71][72][73][74][75] 问题：关于2024年的税率，原本预计为14%，但如果不在Q4支付一大笔税款就无法达到，Q4的税收情况如何？以及对明年税率的看法？ - 没有在Q4支付大笔税款的预期，公司的母公司在以色列，税率为7.5%，在美国为21%，在日本为30%，在意大利为24%，由于之前提到的一些不利因素，预计在Agrate短期内不会有利润，因此不需要支付24%的税，公司通常将平均税率控制在10%左右（8% - 14%之间，取决于季度和收入来源地区），2024年Q1有一次性税收优惠，排除Q1后，Q2和Q3的税率在10% - 12%之间，建议对明年的税率按照10% - 14%进行建模 [76][77][78][79]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度公司净营收为2170万美元，较2023年第三季度的1600万美元增长35%，这是公司连续第12个创纪录的营收季度[5][20] - 2024年第三季度调整后的EBITDA为80万美元，2023年同期为30万美元[6] - 2024年第三季度毛利润为1970万美元，较上一年增加540万美元或38%，年初至今毛利润为5450万美元，较2023年同期增加1330万美元或32%[21] - 2024年第三季度SG&A费用为1900万美元，2023年同期为1390万美元，研发费用为140万美元，2023年同期为100万美元，利息费用为90万美元，2023年第三季度为20万美元[21][22] - 2024年第三季度公司净亏损290万美元，2023年同期净亏损110万美元[23] - 截至2024年9月30日的三个月和九个月，扣除非核心运营费用后，公司分别产生了80万美元和170万美元的综合正EBITDA[24] - 公司2024年第三季度末现金余额为1630万美元[26] 各条业务线数据和关键指标变化 外科业务（Surgical） - 2024年第三季度外科业务净亏损20万美元，截至2024年9月30日的年初至今净亏损290万美元[7] - 按分部EBITDA计算，2024年第三季度和年初至今（截至9月30日）分别产生260万美元和510万美元的分部EBITDA[8] - 2024年第三季度软组织产品销售额从2023年第三季度的1360万美元增长至1890万美元，骨融合产品销售额从2023年第三季度的230万美元增长至280万美元[13] - 过去12个月公司产品已在34个州和哥伦比亚特区的1200多家医院销售，已签约或批准在4000多家机构销售，2024年第三季度产品在900多家机构销售，2023年第三季度在600多家机构销售，目前与300多家经销商有销售协议，代表2900多个潜在卖家[12] 组织健康增强业务（Tissue Health Plus） - 2024年第三季度和截至9月30日的九个月，组织健康增强业务分部EBITDA分别为 - 170万美元和 - 340万美元[25] - 2024年第三季度该业务净亏损270万美元，2023年同期为170万美元[23] - 2024年第三季度研发费用中60万美元归因于组织健康增强业务，2023年同期为80万美元[22] 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未提及，无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续执行外科和非急性伤口护理价值战略计划，外科团队已产生正的调整后EBITDA，预计运营结果将持续改善，同时执行增长计划和市场扩张[27] - 公司正在寻求志同道合的金融合作伙伴，包括资本，以实现战略价值，如9月投资500万美元换取ChemoMouthpiece LLC约6.6%的所有权，该公司拥有一款用于减少化疗引起的口腔粘膜炎发生率和严重程度的设备，公司还宣布与InfuSystem的合资企业签订美国独家经销协议[9][10] - 组织健康增强业务（THP）旨在颠覆1000亿美元以上的非急性伤口护理市场，2024年第三季度专注于提升执行能力和构建平台，其伤口评估软件预计2025年上半年发布，正在编制试点合作伙伴名单，与一家领先的基于价值的护理咨询公司合作完善项目经济模型，已推出介绍性网站并招募临床顾问委员会[16][17][18][19] - 外科业务除了有机增长外，还在评估外科并购和合作机会，管理层将协同潜在交易视为关键增长驱动力[15] - 组织健康增强业务正在寻找两类合作伙伴，一是金融合作伙伴，包括战略投资者、风险投资家等，二是执行合作伙伴，如已找到执行合作伙伴，正在寻找能深入医疗服务提供商、供应链、有深厚科学背景的战略产品供应商等金融合作伙伴[41][42][43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为其外科业务将在执行增长计划和市场扩张的同时，运营结果持续改善，组织健康增强业务价值战略有望在2025年中期商业推出时颠覆非急性伤口护理市场[27] - 公司对Cellerate的知识产权进展表示满意，预计年底能报告成功情况，且一直在为所有产品及产品组合等申请临时专利[45] - 关于组织健康增强业务2025年中期商业推出后的盈利情况，管理层表示需要一个爬坡期才能实现盈利[44] - 公司在运营活动中近期或未来都不预计会消耗现金，2024年第三季度运营活动产生了数百万美元的正现金流[54] 其他重要信息 - 公司在2024年第二季度开始报告外科部门和组织健康增强业务作为单独业务部门的额外财务业绩指标[7] - 公司计划在2025年中期组织健康增强业务商业推出前继续投资其技术平台和相关基础设施[8] 问答环节所有的提问和回答 问题：请阐述投资ChemoMouthpiece的理由以及它如何融入公司更广泛的战略 - 回答：公司战略一直是伤口和皮肤护理，从塔夫茨大学授权的18种胶原蛋白肽都围绕伤口和皮肤，组织健康增强业务（THP）也是伤口和皮肤相关，而ChemoMouthpiece直接影响化疗/肿瘤领域的口腔粘膜炎这种皮肤状况，是一种新型产品，与InfuSystem合作推向市场符合公司整体战略[29][30][31][32] 问题：如果没记错的话，公司正在与足病小组进行试点项目，是否有任何反馈以及进展如何 - 回答：目标是在2025年上半年进行试点，目前正在按计划进行，早期预览反馈非常好[33][34] 问题：在吸引新的运营人员加入组织健康增强业务团队方面进展如何 - 回答：公司已经吸引了一支非常有技能且有执行经验的团队，在美国和印度创建了团队，还整合了外部合作伙伴，在吸引人才方面进展顺利，新成员能快速上手并发挥作用[35] 问题：本季度公司展示了可控的支出，特别是在研发方面，如何看待今年剩余时间和2025年的运营支出（OpEx），因为公司将推出组织健康增强业务以及其他项目 - 回答：公司对此进行了仔细规划，有相应预算，预计调整后的EBITDA会持续增长，目前不认为会有意外情况[37] 问题：与塔夫茨大学关于18种肽的合作有任何更新吗 - 回答：公司的技术团队正在研究辐射性皮炎相关项目，这与公司和InfuSystem的合资企业是很好的补充，辐射性皮炎和口腔粘膜炎市场规模相似且目前缺乏预防和治疗方案[38][39] 问题：能否大致谈谈组织健康增强业务正在寻求吸引的合作伙伴类型以及相关对话进展如何 - 回答：正在寻找金融合作伙伴和执行合作伙伴，执行合作伙伴方面已经有了合适人选，金融合作伙伴方面正在寻找战略投资者、深入医疗服务提供商或供应链的投资者、有深厚科学背景的战略产品供应商以及有执行记录的风险投资家等[41][42][43] 问题：组织健康增强业务于明年年中商业推出时，预计该部门会立即盈利吗？还是需要一定的爬坡期才能实现盈利 - 回答：需要一定的爬坡期才能实现盈利[44] 问题：能否提供Cellerate的知识产权（IP）进展更新以及BIASURGE的更新 - 回答：Cellerate的知识产权进展顺利，预计年底能报告成功情况，一直在为产品申请临时专利，BIASURGE于去年此时软启动，今年年初正式启动，目前在设施层面的销售和审批方面进展顺利，并且开始扩大规模[45][46] 问题：公司对市场做市商有什么安排？如何看待现金消耗、未来的盈利能力以及对市场做市商和股价的影响 - 回答：公司正按计划进行，调整后的EBITDA进展良好，2024年第三季度运营活动产生了正现金流，预计未来运营活动不会消耗现金，公司计划继续按现有节奏发展，市场会自行调节，公司寻求增值事件而非稀释事件[50][52][53][54] 问题：能否提供组织健康增强业务（THP）时间表的更多细节？是否会在2025年上半年启动试点 - 回答：计划在2025年上半年启动试点[55][56] 问题：能否说明为了在2025年中期推出组织健康增强业务（THP），目前主要的剩余工作在哪里，例如工程合作伙伴等方面 - 回答：主要有三方面工作，一是构建平台以扩大护理模式的交付规模，在电子病历（EMR）集成、加速开发、创新数据管理技术等方面有合作伙伴；二是持续扩展临床模型并测试其有效性；三是商业化相关工作，包括确定网络合作伙伴、制定价格模型等[56][57][58][59][60] 问题：对ChemoMouthpiece对公司营收和利润的贡献有何预期 - 回答：目前还不准备回答，认为这是一个很好的机会，随着产品在2025年推出并被市场接受，之后会报告预期[61] 问题：在寻找外科业务潜在并购目标时，公司看重哪些特征 - 回答：等交易完成时会公布[62]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度总营收为1.643亿元人民币较去年同期1.53亿元增长7% [15] - 净广告营收为1.484亿元人民币较去年同期1.343亿元增长10.5% [15] - 付费服务营收为1590万元人民币去年同期为1930万元 [15] - 2024年第三季度营收成本为1.02亿元人民币去年同期为1.012亿元 [16] - 2024年第三季度毛利率从去年同期34.1%增长至37.9% [16] - 运营亏损为2590万元较去年同期3850万元有所改善 [17] - 归属于ifeng的净亏损为1850万元去年同期为2150万元 [17] - 截至2024年9月30日公司现金及现金等价物定期存款短期投资和受限现金为9.718亿元约1.385亿元 [18] - 预计2024年第四季度总营收在1.979亿元至2.129亿元之间净广告营收在1.082亿元至1.902亿元之间付费服务营收在1770万元至2270万元之间 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 体育栏目制作8篇深度报道在各大平台引发广泛讨论获媒体专业人士认可 [7] - 视频内容总观看量达1.6亿抖音观看量超9000万微博上50多次登上热搜话题 [8] - 金融频道举办2024年凤凰湾金融论坛总观看量接近10亿短视频观看量达1.8亿微博和抖音上有众多热门话题 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续专注于制作高质量原创内容迅速报道重大新闻事件提升媒体影响力 [6] - 以文化旅游和美食内容为行业客户营销策略的关键载体提高商业化效率 [11][12] - 定位为专注于国际内容传播和营销的媒体平台助力中国企业开展海外营销活动 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 广告营收增长得益于内容货币化策略改进和销售团队重组等措施 [21] - 内容质量人性化叙事和情感联系受市场和客户认可 [22] - 面临每个客户广告支出下降项目执行复杂性和成本增加等挑战需注重成本控制 [24] - 尽管有挑战但仍对市场机会充满信心 [25] 问答环节所有的提问和回答 问题: 第三季度公司广告营收同比增长这一趋势能否延续 - 今年广告营收优于整体互联网媒体广告市场得益于内容货币化策略改进和战术调整包括销售团队重组内容团队激励和鼓励创新措施未来将继续强调营销战略的独特性尽管面临挑战但仍有信心 [21][22][23][24][25]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收约120万美元，较前两个季度环比增长约20%，较去年第三季度增长50%，其中包含约18.5万美元的直接合同账单 [42] - 第三季度末9月30日现金为1450万美元，公司已通知可转换债券持有者赎回剩余未偿债券，通过与特定投资者签订可转换债券购买协议融资偿还，预计11月22日之前完成支付，净收益将使现金跑道增加超过一个季度 [31][32][33] - 季度烧钱率为1040万美元，与前四个季度平均烧钱率1060万美元相符，其中运营烧钱730万美元与上季度持平，季度MSA烧钱310万美元 [35] - 其他流动负债中高级可转换债券公允价值为1020万美元，较上季度减少110万美元 [37] - 第三季度非GAAP每股净亏损0.20美元，与过去四个季度持平，GAAP每股收益非现金费用约为0.05美元 [46] - 第三季度运营费用（去除非现金费用后）为1130万美元，较上季度增加60万美元，其中临床研究费用增加约30万美元，管理费用增加约30万美元 [47] - 第三季度成本收入主要包括EsoCheck设备、实验室用品和固定实验室设施成本，与过去几个季度持平 [48] - 第三季度提交约2800份测试索赔，代表近700万美元的预估收入，当季收款100万美元，约35%来自当季提交的索赔，45%来自上季度，其余来自6个多月前提交的索赔，最长的近16个月前 [49] - 第三季度约2800份测试已提交索赔，约46%已裁定，54%待定，已裁定的约31%被保险公司允许赔付，平均每次测试约1621美元，被拒赔的约34%被认为非医疗必要或需事先授权，约23%被认为不在保险范围内 [50] - 目前已收到2175万美元的认购协议，投资者将在未来几天汇款，偿还现有债券后预计现金约2800万美元，按当前烧钱率可维持近三个季度 [52][53] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度测试量为2787次，虽较第二季度的记录有所下降，但10月测试量创纪录，本季度提交的索赔额近700万美元（按2499美元的ASP计算），且过去三个月累计约3500次测试为公司成立以来最大的三个月总量 [42][43] - 公司的EsoGuard业务有很大商业机会，目标人群明确，约3000万患者有筛查推荐，医疗保险定价为1938美元，为私人支付者定价设立了先例，目前无竞争情况下总市场规模约600亿美元，每次测试的毛利率保持在90%以上 [15][16] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在地理分布上，在加利福尼亚州、得克萨斯州和佛罗里达州表现较强，同时也在其他地区开展业务，部分州有生物标志物立法要求覆盖生物标志物检测，公司在地理分布时也考虑了这一因素 [89] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是将测试量增长转化为合同保证收入，聚焦于三个营收项目：完全签约的CYFT癌症预检测试项目、私人医疗项目和雇主市场 [22] - 在完全签约的CYFT项目方面，将努力与自保实体（如雇主、工会特别是消防员工会和市政部门）达成协议以获取合同保证收入，已指定专人负责建立CYFT项目管道 [23][24] - 在私人医疗项目方面，新聘请了一位来自GRAIL的高级战略合作伙伴关系总监，该项目在全国范围内快速增长，患者愿意寻求如EsoGuard这样的前沿技术，公司将利用新员工的广泛关系推动该项目营收 [25][26] - 在雇主市场方面，虽已有一些活动但将加大推动力度，新聘请了一位有经验的高级雇主合作关系总监，美国半数以上患者通过自保计划参保，公司与健康和福利计划经纪人有良好联系与合作 [27][28] - 公司已完成EsoGuard BE - 1临床验证研究并被接受发表，完成了分析验证研究的同行评审发表，获得EsoGuard关键专利的许可通知，与CMS的MolDx项目进行了三次富有成效的面对面会议，准备提交数据以寻求医疗保险覆盖 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度是公司的一个重要季度，拥有完整的临床数据和新的商业重点，准备推动广泛覆盖和报销以驱动EsoGuard的营收增长，商业发展处于中等速度，有足够的测试量来推动营收周期管理和医疗政策工作 [7][8][9] - 公司对即将提交给MolDx项目的数据充满信心，认为已准备好寻求医疗保险覆盖，预计在明年上半年可能得到决策结果，获得医疗保险覆盖将有助于与商业支付者的对话并加速获得更广泛的商业覆盖，是公司发展的重要一步 [79][80][87] 其他重要信息 - 目前PAVmed仍然是公司最大的单一股东，约占已发行普通股的53%，截至2024年9月10日，PAVmed不再拥有公司的控制投票权或控制财务权益，但仍有约40%的投票权益 [39] - 公司今年早些时候的融资包括发行一系列有投票权的可转换优先股，优先股股东被激励延迟到2026年（即交易完成两周年）才将优先股转换为普通股，如果所有优先股转换为普通股，将额外增加5160万股普通股 [40] 问答环节所有的提问和回答 问题: 本季度ASP上升但测试量环比下降的原因 - 回答: 7月测试量约700次，10月为其两倍，8 - 10月总量创纪录，7月因夏季大型活动较少，9月无特殊情况，公司销售团队人数保持平稳或略有下降，目前的数字都在预期范围内，且10月数据良好，第四季度初数据也很鼓舞人心，但由于季度末的假期因素，预测第四季度整体测试量需谨慎 [55][56][57][58][59][60] 问题: 公司在私人医疗市场的历史渗透和成功情况，为何现在可能出现转折点以及与公司筛查业务的契合点 - 回答: 私人医疗市场对公司来说是全新的，之前在雇主市场有一些活动并取得一定成功，现在进入私人医疗市场是看到其他公司的成功案例，且公司现在有强大的数据支持，与传统初级保健医生的初次接触方式类似，都需要展示数据和价值，私人医疗的医生愿意为高端患者提供此类自费检测，公司在细胞采集方面建立的基础设施也可用于私人医疗业务，之前的工作经验有助于在私人医疗市场取得成功 [62][63][64][65][66][67][68][69] 问题: 私人医疗市场的定价方式 - 回答: 与诊所或网络诊所确定一个价格，患者按此价格支付 [70] 问题: EsoGuard BE - 1研究预计何时发表，发表后提交MolDx的时间安排 - 回答: 已被接受发表，很快会有未格式化的PDF版本，在完成格式调整后将正式发表，发表后即将提交数据并请求重新考虑LCD [73] 问题: CYFT管道的情况，第四季度计划举办多少活动以及2025年的发展前景 - 回答: 通常这些活动提前三到四个月安排，除12月假期外团队工作繁忙，暂不提供具体前瞻性信息，后续会更新 [75] 问题: 在私人医疗市场销售时是否会参考医疗保险价格，是否会有折扣 - 回答: 公司的标价为2500美元，目前还不确定是否会参考医疗保险价格，认为定价会保持稳定，利润率也会保持可观 [77] 问题: 提交医疗保险覆盖数据的时间线，提交后决策的预期时间线以及为覆盖决策做的准备（如销售团队等） - 回答: 无法给出确切时间，但与MolDx深入接触后对数据有信心，预计可能在明年上半年有结果，公司乐观且有信心应对这一过程 [79][80] 问题: 私人医疗选项与医疗保险覆盖决策在定价上是否有关联 - 回答: 两者无关联，在私人医疗市场是与诊所协商定价，从2500美元的标价开始协商确定最终价格，这是直接支付，无需提交索赔等传统报销流程 [82][83][84] 问题: 获得医疗保险覆盖后营销战略和市场进入方式的变化 - 回答: 目前约25%的业务量来自医疗保险人群，获得批准后将有能力将更多资源投向这一人群，可能提高来自医疗保险的收入比例，同时医疗保险覆盖也是与商业支付者进行更广泛对话的敲门砖，有助于加速获得商业覆盖 [86][87] 问题: 提交给MolDx的数据包是否足以应对私人保险公司，私人保险公司在多大程度上会考虑医疗保险覆盖（如果公司获得）来做自己的覆盖决策 - 回答: 对数据有信心，认为足以应对医疗保险和商业支付者，目前也在与商业支付者积极沟通政策等问题，医疗保险覆盖对这些对话有很大影响 [88] 问题: 测试的地理分布是否均匀，公司在国内哪些地区更强 - 回答: 存在发展较好的地区，如加利福尼亚州、得克萨斯州和佛罗里达州，同时在其他地区也有业务，公司在考虑地理分布时也会考虑有生物标志物立法要求覆盖生物标志物检测的州 [89]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并铜产量为3.1万吨，符合矿山计划预期，合并黄金产量为8.9万盎司，远超管理预期，较第二季度增长52%[10] - 第三季度铜的合并现金成本为每磅0.18美元，较第二季度的1.14美元显著改善，合并维持性现金成本为每磅1.71美元，全部维持性现金成本为每磅1.95美元，较上一季度有类似的显著改善[11] - 运营现金流（在非现金营运资本变动前）为1.86亿美元，较第二季度增长53%，调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）为2.06亿美元，较上一季度增长42%，本季度每股调整后收益为0.13美元，自由现金流为8600万美元[14][15] - 由于成本表现出色，2024年全年铜的合并现金成本指导范围进一步降至每磅0.65 - 0.85美元，合并维持性现金成本指导范围调整为每磅1.75 - 2.20美元[13] - 净债务较过去12个月减少超5亿美元，净债务与调整后EBITDA比率降至0.7倍（2023年底为1.6倍）[18] 各条业务线数据和关键指标变化 秘鲁业务 - 生产2.1万吨铜、2万盎司黄金、约65万盎司白银和362吨钼，铜、金和银产量高于第二季度，本季度总矿石开采量较上季度减少27%，磨碎铜和金品位较第二季度分别增长7%和57%，铜回收率与上季度基本持平，金回收率增至68%，现金成本为1.80美元，基本与第二季度持平[20][22][23] - 预计秘鲁2024年所有金属产量将达到指导范围，铜产量预计接近指导范围下限，黄金产量预计接近上限，全年现金成本有望处于成本指导范围下限[21][23] 康斯坦西亚（Constancia）业务 - 2014年投产时设计日处理量为7.6万吨，自2017年以来一直高于设计处理量运行，今年平均日处理量达8.7万吨，第三季度为8.8万吨，有望进一步提高处理量[24][25][26] 马尼托巴（Manitoba）业务 - 黄金产量达6.2万盎司，较第二季度增长44%，还生产3000吨铜、8000吨锌和28.1万盎司白银，预计2024年黄金产量将超指导范围上限，铜产量接近上限，有望实现锌和银的生产指导目标[27][28] - 拉尔（Lalor）第三季度总矿石开采量较第二季度高7%，黄金、铜和银品位更高，新不列颠尼亚（New Britannia）金厂本季度日处理量达2080吨，回收率保持强劲，斯塔（Stall）基本金属厂第三季度处理量略有下降，黄金回收率达71%，本季度黄金现金成本为每盎司372美元，较上季度大幅下降52%[29][30][31] 不列颠哥伦比亚（British Columbia）业务 - 生产6700吨铜、6300盎司黄金和5.6万盎司白银，铜产量与上季度持平，黄金产量增长41%，白银产量下降28%，本季度矿石加工总量较上季度增长4%，铜回收率为84%，高于第二季度，现金成本为每磅1.81美元，较上季度下降32%[36][37][38] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于推进铜世界（Copper World）项目，按照3 - P计划谨慎推进，在获得必要许可后将开展少数股权合资合作，目标是2026年做出项目批准决策[46][47][48] - 在秘鲁的玛丽亚·雷纳（Maria Reyna）和卡瓦利托（Caballito）矿区进行勘探活动，相关环境影响评估已获批，预计2025年完成钻探许可流程[50] - 在马尼托巴执行2024年大型勘探计划，包括进行地球物理勘测、钻探等活动，目标是延长已知矿化带、寻找新的矿床等[51][52][53][54] - 在弗林弗隆（Flin Flon）推进尾矿再处理研究，评估现有选矿厂重新利用的潜力[55] - 公司认为铜在长期具有良好的供需基本面，全球铜矿供应将无法满足需求，公司的运营平台和财务状况为在铜和黄金价格上涨时创造价值提供了潜力[58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司本季度运营和财务表现强劲，得益于铜和黄金生产的多元化、成本控制良好，能够产生稳定的自由现金流并持续降低债务[8] - 对各业务地区的生产表现满意，如马尼托巴的新不列颠尼亚金厂表现优异，康斯坦西亚的运营成本低且处理量有望进一步提高，不列颠哥伦比亚业务成本逐季下降等[24][32][39] - 对未来的发展充满信心，如铜世界项目具有吸引力的项目经济指标，各地区的勘探活动有望带来新的发现和价值提升[45][50][51] 其他重要信息 - 本季度偿还超6500万美元债务和黄金预付款负债，过去12个月总债务减少近3亿美元，完成了新不列颠尼亚金厂翻新项目的黄金预付款设施的最后月度付款[16][17] - 主动将循环信贷额度延长三年（从2025年10月至2028年11月），新的4.5亿美元循环信贷额度有更好的定价结构，且可酌情增加1.5亿美元，提高了财务灵活性[19] 问答环节所有的提问和回答 问题：马尼托巴的黄金产量强劲，是否会重新调整开采计划以侧重黄金区域，是否因为黄金品位好于预期或者侧重黄金区域才导致品位变好？ - 回答：不会重新调整，新不列颠尼亚和斯塔表现都很好，回收率提高，不是因为侧重黄金区域，而是按照矿山开采顺序自然过渡，同时在控制稀释方面做出努力，实际品位好于模型预测[60][61] 问题：能否提供马尼托巴德克斯特（Dexter）的预期黄金品位？ - 回答：目前仍在制定明年预算的最后阶段，预计与今年相似，未来会给出更明确信息[62] 问题：康斯坦西亚的处理量扩张情况，与上季度表述相比是否有变化？ - 回答：没有变化，团队正在积极寻求达到目标处理量的方法，本月就在进行试验，并且正在进行工程建设以增加处理量[63][64] 问题：鉴于康斯坦西亚的表现，是否有计划超监管允许的10%范围扩大运营规模？ - 回答：一直有考虑让康斯坦西亚为未来运营做好准备，目前团队正在进行许可证更新申请，考虑浮选扩展、研磨能力提升等，长期来看还在考虑第三条生产线的改造，但要等到玛丽亚·雷纳和卡瓦利托项目成功后才会批准[66][67][68] 问题：何时能给出玛丽亚·雷纳和卡瓦利托扩大钻探计划的情况，包括钻探米数和成本？ - 回答：预计2025年进行钻探，最多可能有300个钻探平台，成本方面将在新年完成预算后给出指导，届时政府完成相关流程后会更清晰[69] 问题：如果未来季度只有本季度一半的自由现金流，为何还要出售铜世界30%的股权，而不是20%或者全部保留？ - 回答：出售股权是为了股东创造风险调整后的价值最大化，目前市场对铜矿山少数股权兴趣浓厚，引入合作伙伴可降低杠杆率，并且回旋信贷额度的延长使公司有更多财务灵活性来决定资本分配[72][73][74] 问题：特朗普执政期间，铜世界二期的许可流程能否加速？ - 回答：现在说还为时过早，首先要看《矿业清晰法案》能否在参议院通过，如果通过则可能简化二期流程，公司会尽力推进二期项目[78] 问题：铜世界是否符合第45法案先进制造信贷，目前估值是否包含这一因素？ - 回答：不符合，浓缩浸出设施有可能申请，但目前还太早，还未正式排队申请[81] 问题：如果特朗普将公司税率降至15%，能否在矿山寿命期内锁定该税率？ - 回答：不太可能，但会关注[82] 问题：铜世界的空气许可证进展如何？ - 回答：进展顺利，相信州许可流程，与亚利桑那州环境质量部密切合作，空气许可证的公众意见征集期已结束，预计2024年底或2025年初获得许可证[84][85][86] 问题：在铜世界的合资合作中，是否期望合作伙伴支付前期沉没成本，还是仅基于未来的投入？ - 回答：期望合作伙伴为项目价值做出股权贡献，再加上项目所需的资本贡献[87] 问题：能否介绍铜山（Copper Mountain）达到稳定状态的时间线，关键问题是什么，能否加速？ - 回答：目前进展符合计划甚至略超计划，是一个三年项目，目前正在进行一些项目如转换球磨机等，预计今年年底平均日处理量达到4万吨，目前重点是提高矿山处理量和优化工厂处理量[90][91][92][93][94][95] 问题：何时确定铜世界的合作伙伴？ - 回答：一旦拿到空气质量许可证就会启动正式流程，预计需要四个月左右，合作伙伴有望在2025年上半年确定[96] 问题：马尼托巴业务中，幻灯片7显示的黄金回收率为63.6%，为何远低于新不列颠和斯塔的回收率？ - 回答：幻灯片7中的黄金回收率仅为精矿中的回收率，而新不列颠是金、铜、精矿和金锭的综合回收率为90%[98]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度美元营收创历史新高，系统内可比销售额增长超32%，尽管面临更具挑战性的经济和消费环境[5] - 美元EBITDA为第三季度第二高，有50个基点的利润率收缩，贬值货币影响结果，尤其是在SLAD[5] - 第三季度盈利能力强劲，尽管货币贬值和阿根廷正在进行的经济调整导致美元EBITDA小幅收缩，但综合EBITDA仍是公司历史上第三季度的第二高[12] - 巴西的利润率扩大了60个基点，得益于社会保障缴款回收带来的560万美元积极影响，若排除此项回收，巴西的利润率收缩了70个基点，主要由于食品和纸张成本以及特许权使用费占收入的百分比上升[13] - NOLAD和SLAD的利润率主要受到工资、占用率和其他运营费用占收入百分比上升的压力，SLAD的运营费用占收入的百分比也因阿根廷客流量下降而上升，进一步压低了该部门本季度的利润率[14] - 第三季度经营活动现金流约为9600万美元，预计第四季度经营活动现金流的季节性强劲将持续[19] - 2024年前9个月净债务与调整后EBITDA比率稳定在1.2倍[18] 各条业务线数据和关键指标变化 巴西业务 - 巴西第三季度可比销售额较去年两位数增长的基础上增长6.8%，过去24个月巴西的可比销售额增长超18%，客流量增长和平均账单金额提高推动了本季度的业绩，美元销售额受到巴西雷亚尔兑前一年贬值的影响[7] - 包括移动应用、外卖和自助点餐机在内的数字渠道在巴西创造了近70%的销售额，是该地区数字化程度最高的市场之一，得来速销售额在第三季度也有强劲增长[7] - 巴西的利润率扩大了60个基点，得益于社会保障缴款回收带来的560万美元积极影响，若排除此项回收，巴西的利润率收缩了70个基点，主要由于食品和纸张成本以及特许权使用费占收入的百分比上升[13] NOLAD业务 - NOLAD本季度可比销售额增长6.2%，客流量增加是该部门本季度销售额增长的主要原因[9] - 第三季度NOLAD的数字化进程继续推进，数字渠道占该时期销售额的40%，高于去年的30%，数字销售渠道渗透率的提高得益于墨西哥餐厅组合的持续现代化[9] - NOLAD的利润率主要受到工资、占用率和其他运营费用占收入百分比上升的压力[14] SLAD业务 - SLAD的可比销售额增长90.4%，包含了阿根廷过去12个月高通货膨胀率的影响，排除阿根廷后的可比销售额强劲增长，客流量和平均账单金额对结果的贡献大致相当[10] - 数字销售加强了与SLAD客户的联系，占该部门本季度销售额的57%，阿根廷的通货膨胀率仍然很高，但今年截至9月已稳步下降，货币比去年疲软，但比最初预期的要强，2024年到目前为止，Arcos Dorados在阿根廷的业绩逐季改善[10] - SLAD的利润率主要受到工资、占用率和其他运营费用占收入百分比上升的压力，运营费用占收入的百分比也因阿根廷客流量下降而上升，进一步压低了该部门本季度的利润率[14] 各个市场数据和关键指标变化 - 在巴西，麦当劳品牌在本季度基于公司足迹获得了5个价值份额点，在今年前9个月获得了3.6个价值份额点，并且在其最大市场巴西获得了最多的市场份额[11] - 在墨西哥，麦当劳品牌表现强劲，客人对公司的主要架构、诱人价值和改进的执行情况反应积极，数字渠道增长迅速，例如移动应用在去年基于活跃用户成为市场上最受欢迎的应用[29] - 在阿根廷，尽管消费仍然为负，但公司全球销量全年保持韧性，下降幅度约为市场整体降幅的一半，公司通过提供超值的产品保持与消费者的紧密联系，从而显著提高了市场份额并进一步强化了品牌属性，预计阿根廷经济将在明年第一季度开始复苏，公司在阿根廷的业绩在2024年逐季改善[43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司围绕数字、外卖和得来速的战略仍然是所有市场的结构性竞争优势，公司将继续推进发展战略（第四个D），与麦当劳的全球增长战略保持一致，预计餐厅开业管道将在未来几年释放更多股东价值[4] - 公司正在推进数字化进程，数字销售增长约16%，产生了本季度全系统销售额的58%，麦当劳应用程序已被下载约1.4亿次，拥有超过9400万独特注册用户的数据库，忠诚度计划已在巴西、哥斯达黎加和乌拉圭实施，会员增长强劲，计划明年推广到其余市场[15][17] - 公司在本季度新开19家EOTF餐厅，包括在巴西的11家，有望达到今年的资本支出指导，公司将继续增加盈利餐厅开业管道，过去三年开店数量增加的同时保持投资回报率在历史平均水平或以上，公司认为该地区仍有很大的渗透空间，将在不牺牲股东回报的情况下抓住增长机会[19][20][21] - 公司拥有该地区最现代化的餐厅组合，拥有最多的独立门店，这将在可预见的未来继续成为结构性竞争优势，公司运营着全球最受欢迎的QSR品牌，拥有该地区最大的市场份额，餐厅接待的客人数量和产生的收入至少是最接近竞争对手的两倍[22][23] - 在竞争方面，本季度公司面临的竞争格局与全年大致相同，行业普遍注重价值平台和不同类型的促销活动，公司通过提供有吸引力的价值主张（不仅是有竞争力的价格，还有更好的餐厅体验）来推动销量增长并利用固定成本，麦当劳的可比销售额增长强于主要竞争对手，公司在巴西、墨西哥等地的市场份额有所增加[27][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济和消费环境仍然充满挑战，但如果宏观经济和运营状况没有显著恶化，公司预计2024年全年以美元计算的EBITDA将超过去年的业绩，利润率持平[13] - 公司认为拉丁美洲是世界上QSR行业渗透最少的地区之一，尽管存在政治和经济周期，但在面临世界其他地区严重地缘政治问题时，拉丁美洲是受影响最小的新兴市场，拉丁美洲最大市场的消费阶层持续增长，将为麦当劳品牌带来不断增长的需求[24] - 公司的资产负债表一如既往地强劲，财务杠杆较低，为资本配置提供了灵活性，业务的实力和多元化以及债务评级的提高也为公司提供了进入资本市场的有效途径以支持未来增长[24] 其他重要信息 - 公司在巴西、哥伦比亚、智利、墨西哥和乌拉圭对50%的预计食品和纸张风险敞口进行套期保值，套期保值期限为提前两到三个季度，目前已按照政策对主要市场进行套期保值至2025年第一季度，并正在为明年第二和第三季度实施适当的套期保值[40] 问答环节所有的提问和回答 问题: 本季度巴西在促销活动方面的竞争环境如何 - 回答: 本季度的竞争格局与全年大致相同，公司在第三季度基于内部研究和Crest信息在其足迹范围内获得了显著的市场份额，行业普遍注重价值平台和促销活动，公司通过提供有吸引力的价值主张来推动销量增长并利用固定成本，麦当劳的可比销售额增长强于主要竞争对手[27][28] 问题: 墨西哥选举后的宏观环境如何影响该国的整体消费环境，特别是QSR行业 - 回答: 墨西哥多年来的发展趋势良好，麦当劳品牌表现强劲，客人对公司的主要架构、诱人价值和改进的执行情况反应积极，数字渠道增长迅速，例如移动应用在去年基于活跃用户成为市场上最受欢迎的应用，公司在墨西哥的数字化运营将是其在该市场增长故事的下一步重要举措[29] 问题: 巴西食品和纸张压力是否与蛋白质价格或纸张有关，近期蛋白质价格上涨将如何影响公司短期利润率 - 回答: 巴西第三季度食品和纸张的温和增长与特定蛋白质价格上涨无关，而是其他一般性成本增加，关于蛋白质价格上涨，特别是牛肉价格上涨，预计2024年不会对公司产生影响，但明年可能会面临压力，公司将通过管理定价和产品组合来减轻影响，部分价格也将转嫁给消费者[31] 问题: 对于NOLAD持续的劳动力和其他成本压力，管理层对这种压力的缓解有何预期 - 回答: NOLAD的部分地区（特别是墨西哥和波多黎各）最低工资有所增加，难以预测明年情况，但预计不会以相同速度持续，公司已部署数字工具以更有效地产生销售并更好地管理餐厅人员配置[33] 问题: 能否提供数字（特别是外卖）方面自有配送渗透率、当前投资水平以及这些投资的影响和盈利能力的最新情况 - 回答: 本季度数字销售增长16%，占总销售额的58%，外卖以美元计算增长14%，家庭配送占总配送销售额的12%，边际贡献为正，回报率为正，对公司业绩有积极贡献，公司正在寻找可扩展的物流模式，不同市场的解决方案会有所不同[34] 问题: 巴西6x1劳动制度可能结束，公司对潜在的劳动力成本负面影响的初步评估如何 - 回答: 目前还没有关于改革的所有细节，将在未来的电话会议中提供更多信息[36] 问题: 能否提供墨西哥消费和销售趋势以及EOTF推广的最新情况，对明年劳动力成本有何预期以及有哪些抵消机会 - 回答: 墨西哥的可比销售额是市场通货膨胀率的数倍，餐厅单量增长显著，EOTF部署尚处于早期阶段（不到40%的餐厅），但公司正在加速这一进程并寻求新餐厅开业机会，墨西哥销售增长有助于缓解劳动力成本压力，公司在墨西哥的底线利润率正在增长[38][39] 问题: 巴西食品和纸张成本的前景如何，能否提供巴西和其他市场外汇套期保值的最新情况 - 回答: 已回答巴西食品和纸张成本相关问题，公司对食品和纸张套期保值的政策是对50%的预计风险敞口进行套期保值，套期保值期限为提前两到三个季度，目前已按照政策对主要市场进行套期保值至2025年第一季度，并正在为明年第二和第三季度实施适当的套期保值[40] 问题: 委内瑞拉和阿根廷再次成为公司业务重要贡献者的前景如何，在这两个国家业务未达到之前如何管理业务 - 回答: 委内瑞拉目前对公司财务结果影响不大，短期内不会有重大变化，公司继续投资于基本业务，一旦委内瑞拉经济开始增长，公司将有能力抓住增长机会；阿根廷对公司很重要，尽管消费仍然为负，但公司全球销量全年保持韧性，公司通过提供超值产品保持与消费者的紧密联系，从而显著提高了市场份额并进一步强化了品牌属性，预计阿根廷经济将在明年第一季度开始复苏，公司在阿根廷的业绩在2024年逐季改善[42][43][44] 问题: 能否详细说明巴西的增长情况，同店销售额中客流量与客单价的占比分别是多少，外卖和得来速的增长情况如何 - 回答: 巴西本季度同店销售额增长主要由平均客单价驱动，尽管客流量也是正增长，得来速表现良好，占总销售额约20%，外卖增长速度较快且与公司整体增长一致[46] 问题: 能否对未来三年计划发表早期评论，能否介绍每个门店群组的ROIC情况 - 回答: 公司预计2025年开设90 - 100家餐厅，近年来开店和现代化改造的ROIC保持在或高于历史平均水平，公司将继续关注独立餐厅，同时也在寻找在购物中心、商场店铺或美食广场开设餐厅的机会，这些地方投资回报率高[47] 问题: 能否详细说明识别销售（20% - 30%）对顶线或利润率加速的实际影响，麦当劳系统中是否有其他例子可以说明预期情况 - 回答: 公司的识别销售占总销售额的25%，巴西等市场达到28%，部分市场高于30%，主要通过家庭配送、移动订单支付和忠诚度计划三个新功能提升，可提高客户体验个性化、营销效率、客户消费频率，提高平均客单价，从而提高利润率和顶线[50][51] 问题: 巴西同店销售额大幅减速的主要原因是什么，对2025年巴西消费有何看法 - 回答: 巴西的可比销售额持续强劲增长，第三季度客流量和平均客单价增长相结合，使销售额增长达到通货膨胀率的1.6倍，公司将继续提供有吸引力的价值主张，改善运营，为客户提供最佳体验并利用4D战略的优势以保持行业领先地位[53] 问题: 在部署资本时，是否会考虑相对于外汇假设的投资回报率，还是简单假设外汇保持稳定，或者允许当地货币贬值 - 回答: 公司无法控制外汇，但会以美元衡量实际现金对现金的情况并做出决策，会考虑麦当劳品牌在每个市场的潜力、不同市场的回报预期以及风险，同时也会考虑外汇因素，因为公司以当地货币销售，股东和利益相关者期望以美元计算的投资回报[55]