今年6月，为丰富银行间市场信用风险管理工具，完善市场信用风险分散分担机制，交易商协会发布 《信用风险缓释凭证业务指引》，明确专业从事信用增进业务的机构经备案后可作为创设机构开展业 务。陕西增信抢抓政策机遇，成功获批该项资质，进一步增强了公司在信用衍生品领域的市场竞争力。 新华财经北京11月13日电近日，陕西金资控股子公司陕西信用增进公司（简称"陕西增信"）获批中国银 行间市场交易商协会信用风险缓释凭证创设机构资质，成为西北地区首家取得该资质的增信担保机构。 （文章来源：新华财经） 据了解，截至目前，陕西增信已经取得交易商协会信用风险缓释凭证创设机构、信用风险缓释工具一般 交易商及沪深交易所信用保护凭证创设机构、核心交易商等资质。 ...

广交会与出口信用保险平台 - 第138届广交会展位总数7.46万个，参展企业超3万家，优质企业突破1万家，前两期吸引近24万名采购商，多项数据创新高 [1] - 中国信保首次在广交会展馆设立“信保会客厅”，旨在搭建海外采购商与中国信保的深度对话平台，获取第一手信息以赋能出口企业交易 [1] - 广交会彰显中国外贸活力与韧性，呈现“中国制造”向“中国智造”转型升级的澎湃动能 [1] 出口信用保险的风险保障作用 - 出口信用保险精准覆盖买方破产、拖欠货款以及战争、汇兑限制等政治风险 [2] - 该保险本质是将企业难以承受的系统性风险通过政策性工具进行有效转移和分散，提升企业抗风险能力 [2] - 企业可在客户下单前申请限额并进行资信评估，出运时做投保申请，为交易系上“安全带” [2] 中国信保业务规模与覆盖面 - 今年上半年中国信保承保金额达5656亿美元，同比增长13.5% [3] - 出口信用保险覆盖中国出口额的27.4%，较去年提升两个百分点 [3] - 同期服务客户22.3万家，增长11.9%，覆盖中国三分之一的外贸企业 [3] 出口信用保险的融资增信功能 - 通过赔款转让、应收账款转让等模式，企业可将保险权益转让给银行，在获得风险保障前提下获得融资支持 [5] - 以永州市一笔业务为例，银行与信保合作通过线上平台实现10分钟内全线上放款，缓解企业资金压力 [5] - 今年上半年中国信保实现短期险融资增信承保金额1407亿元，同比增长5% [5] 服务升级与数字化工具 - 出口信用保险服务体系从短期贸易险延伸至特定合同保险、中长期项目险和海外投资保险，形成全链条风险保障网络 [6] - 全新数字化资信产品“中国信保全球查”上线，覆盖近200个国家和地区，提供国别风险研究和资信评估 [6] - 出口信用保险已从风险补偿工具演变为企业参与全球化战略的“合作伙伴”，其前瞻性风险管理价值有时超越理赔本身 [6]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净亏损6750万美元或每股222美元 上一季度净亏损6980万美元或每股23美元 [16] - 有形普通股权益与有形资产比率为1039% 一级杠杆比率小幅下降至104% 普通股一级资本比率降至1358% [16] - 有形账面价值每股减少23美元至37美元 主要受信贷清理影响而非核心盈利侵蚀 [16] - 拨备前净收入为2880万美元 较上一季度下降 若调整360万美元贷款销售损失 则拨备前净收入为3230万美元 实现环比增长 [18] - 净利息收入增至6820万美元 增加383000美元 净息差扩大6个基点至243% [18] - 非利息收入总计250万美元 上一季度为640万美元 主要由于360万美元贷款销售损失和200万美元投资出售损失 [19] - 非利息支出下降160万美元至4190万美元 反映联邦存款保险公司评估费降低和严格的成本管理 [19] - 信贷损失拨备为11320万美元 主要与办公楼贷款组合相关 [12] - 信贷损失拨备总额为15620万美元 占总贷款的214% 较上一季度下降24个基点 [13] - 不良贷款从第二季度末的22640万美元下降至9月30日的11860万美元 减少10800万美元 [13] - 不良资产占总资产的123% 较上一季度改善93个基点 [14] - 逾期30至89天的贷款总计2900万美元 低于上一季度的3500万美元 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商业和工业贷款增加10500万美元 占本季度贷款发放的大部分 [8] - 办公楼贷款组合的定性覆盖仍为6030万美元 占表现正常办公楼余额的104% [12] - 在表现正常的办公楼贷款中 被评为次级类的贷款拨备覆盖率为445% 关注类为222% [12] - 所有超过500万美元的正常级办公楼贷款在本季度均经过审查 仅有一笔贷款迁移至关注类 [13] - 商业和工业平均存款增长86% 即13420万美元 [8] - 批评类和分类类贷款总额增至95800万美元 上一季度为87500万美元 其中办公楼类减少19800万美元 而多户住宅类增加24000万美元 [14] - 多户住宅贷款的压力主要反映高利率对偿债覆盖率的影响 而非底层物业性能的实质性恶化 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是完成信贷清理 深化核心关系 提升盈利表现 从而为股东提升股份价值 [10] - 通过本地化决策和关系驱动模式 快速响应客户需求 提供大型机构无法复制的服务水平 [8] - 正在执行战略计划 解决潜在信贷问题 多元化资产负债表 改善利差 调整资源以保护和增长特许经营价值 [9] - 2026年贷款增长将继续集中在商业和工业贷款领域 并以严格的信贷标准追求有节制的增长 [25] - 投资组合目标范围接近12%至15% 之后将开始再投资现金流以优化盈利 同时不损害流动性 [25] - 非利息支出预计将得到良好控制 联邦存款保险公司成本预计在未来几个季度见顶后下降 [26] - 资本回报理念已根据业绩和优先事项调整 股息削减至每股01美元是为保留资本灵活性的主动举措 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度反映了在解决资产质量问题方面的持续进展 尽管业绩低于长期预期 但相信资产价值减值的 elevated losses 已接近尾声 [5] - 直接应对办公楼估值压力 与具有本地知识的交易对手合作以获得更好的执行效果 [6] - 核心商业和存款特许经营持续改善 关系增长 客户保留和新账户活动显示品牌和服务模式赢得市场信任 [8] - 公司基本面稳健 战略正在奏效 重点是建立长期可持续价值 [10] - 2026年拨备预计将是可控的 盈利将改善 对可持续盈利能力的关注将体现在业绩中 [28] - 多户住宅贷款未受办公楼组合存在的结构性或估值问题影响 多户住宅的相对实力支持稳定的抵押品价值 [15] 其他重要信息 - 公司在第三季度聘请了一家全国知名的第三方贷款审查公司 对商业组合进行独立信贷审查 覆盖849%的商业贷款簿 约74亿美元 [20] - 独立审查使用穆迪基线压力情景 结论是截至7月31日的潜在商业贷款损失总额为25700万美元 在更严峻的S-four压力情景下潜在损失增加11300万美元至37000万美元 [20] - 截至季度末 公司持有6030万美元的定性办公楼覆盖和24700万美元的单独评估拨备 总计22580万美元 约占基线情景下总潜在损失的88% [21] - 公司还对所有超过500万美元的商业房地产贷款进行了补充内部审查 覆盖137笔贷款 总计29亿美元 审查后有五笔15820万美元的贷款被下调至关注类 三笔11080万美元的贷款被下调至次级类 [22] - 首席信贷官凯文·加根自愿辞职 生效日期为12月31日 公司已聘请两位资深人士威廉·帕拉蒂和丹尼尔·卡拉汉分别担任临时首席信贷官和副首席信贷官 [29] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于处置持有待售资产时进一步损失的担忧和交易时间表 [33] [37] - 公司已改进流程 基于第三方经纪人的意见范围 将持有价值定在范围下限 并考虑处置成本 以确保估值准确 [35] [36] - 资产处置时间表因具体资产而异 但许多讨论已进展到可以 confident 地说在2025年第四季度会有实质性行动 [37] [38] 问题: 下一季度和2026年的冲销预期 [39] - 基于当前信息 预计下一季度的冲销活动不会像过去两个季度那样对拨备费用产生 meaningful impact 信贷成本预计不会继续侵蚀账面价值 [39] [40] [72] 问题: 多户住宅贷款批评类余额增加的原因和影响 [41] [42] - 多户住宅贷款压力主要源于高利率环境对浮动利率债务的偿债覆盖率造成压力 但底层物业的净营业收入表现大多达到或超过预期 [42] [43] - 与办公楼市场的结构性問題不同 多户住宅市场交易量保持稳定 资本化率低于6% 投资者对华盛顿特区优质多户住宅产品仍有兴趣 [82] [83] 问题: 蒙哥马利县一笔5600万美元特殊用途贷款进入关注类的细节 [44] - 该贷款为自存仓物业 性能受到高于预期的运营费用（主要是房地产税）争议的影响 但收入表现达到或超过预期 [44] [45] 问题: 政府关门对政府合同业务的影响 [49] - 目前未观察到重大担忧 投资组合偏向国防和安全领域 客户信贷额度使用量较年初下降30% 表明现金流无挑战 [49] [50] - 若政府关门持续 风险可能增加 但迹象显示关门有望很快结束 [52] 问题: 批评类和分类类贷款的流入前景 [55] [56] - 通过额外的组合审查 公司获得了当前信息 预计此类贷款的迁入将显著放缓 并预计其在2026年将下降 [56] [57] 问题: 多户住宅贷款压力是暂时性现金流问题还是估值受损 [63] [66] - 压力被视为暂时性 因为净营业收入表现良好 债务压力源于当前高利率 预计随时间推移和性能改善 现金流和估值都会恢复 [63] [66] [67] 问题: 首席信贷官离职的影响 [68] [69] - 离职为自愿 公司为保持信贷风险管理连续性 已聘请临时管理层 以便有足够时间寻找永久替代人选 [69] [70] 问题: 独立贷款审查中发现的新信息 [78] [80] - 审查汇集了所有贷款的最新信息 目的是全面了解组合深度 发现部分领域恶化后采取了相应措施 [80] 问题: 多户住宅与办公楼潜在损失的比较 [82] - 两者不可比 办公楼市场存在显著结构性問題 而多户住宅市场不存在此类問題 投资者兴趣依然存在 [82] [83] 问题: 公司并购上行的可选性 [90] - 公司当前重点是通过战略计划构建股东价值 但董事会会考虑任何能为股东增加价值的选项 [90] [91] 问题: 帮助利差改善的因素 [94] [95] - 资产端 投资组合现金流再投资于更高收益资产或贷款将有益 负债端 继续减少批发融资和经纪存款将降低资金成本 [95] - 约40%的贷款账本是固定利率 但平均账期较短 约为三至四年 [96]

财务数据和关键指标变化 - 稀释后GAAP每股收益为4.82美元，较上一季度的4.24美元有所增长 [7] - 净收入为7.92亿美元，环比上一季度的7.16亿美元有所增加 [7] - 资产回报率(ROA)和普通股回报率(ROCE)分别为1.49%和11.45% [7] - 净营业利润为7.98亿美元，环比上一季度的7.24亿美元有所增长 [9] - 稀释后净营业每股收益为4.87美元，高于上一季度的4.28美元 [9] - 净息差扩大至3.68%，较上一季度增加6个基点 [6][10] - 效率比率改善至53.6%，上一季度为55.2% [6][17] - 有形账面价值每股增长3% [6] - 季度股息每股增加11%至1.15美元 [6] - 执行了4.09亿美元的股票回购 [6][20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 平均贷款和租赁总额增加11亿美元，达到1365亿美元 [11] - 商业贷款增加7亿美元至617亿美元，得益于公司及机构银行、基金银行和REITs贷款的增长 [11] - 商业地产(CRE)贷款下降4%至243亿美元，反映了上季度贷款出售的完整季度影响以及持续的还款和偿还 [11] - 住宅抵押贷款增长3%至244亿美元 [11] - 消费贷款增长3%至261亿美元，主要受娱乐金融和房屋净值信贷额度(HELOC)增长的推动，汽车贷款基本稳定 [11] - 贷款收益率增加3个基点至6.14% [11] - 非利息收入为7.52亿美元，环比上一季度的6.83亿美元有所增长 [13] - 抵押银行业务收入为1.47亿美元，高于第二季度的1.3亿美元 [14] - 住宅抵押贷款收入环比增加1100万美元至1.08亿美元，主要因服务费收入增加 [14] - 商业抵押银行业务增加60亿美元至3900万美元 [14] - 信托收入相对稳定在1.81亿美元 [14] - 交易和外汇收入增加600万美元至1800万美元，主要因商业客户互换活动增加 [14] - 其他营业收入增加3900万美元至2.3亿美元，反映了2800万美元的盈利支付分配、2000万美元的Bayview分配以及设备租赁出售的收益 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至SBA财年9月30日，M&T银行已成为其业务范围内按总量计算的头号SBA贷款机构 [4] - 可持续贷款和投资达到50亿美元，通过企业捐赠和M&T慈善基金会向非营利组织贡献了超过5800万美元 [4] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括增长新英格兰和长岛市场、通过简化优化资源、使系统具有弹性和可扩展性以及继续扩展和发展风险管理能力 [26] - 公司致力于股东回报和持续的股息增长 [27] - 在并购方面，策略是继续在已服务的市场中增长份额和客户，未来的收购很可能在现有业务范围内进行，也可能略微扩展到其他范围，具体取决于合作对象 [32][33] - 商业贷款领域的竞争加剧，商业贷款（包括C&I和CRE）的利差较前一季度大约下降了10-15个基点 [64] - 商业银行业务表现强劲，存款是贷款的三倍，并且在过去一两个季度在贷款增长方面取得了巨大成功 [65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经济在持续担忧和不确定性（如关税和其他政策）的背景下表现良好 [21] - 《One Big Beautiful Bill Act》的通过和签署成为法律消除了一个不确定性来源，并为企业投资新资本提供了更多激励 [21] - 消费者支出在关税影响下表现出韧性，企业继续参与资本支出，但主要集中在技术、软件、交通和设备领域，而新建筑支出仍在下降 [21] - 尽管整体经济活动具有韧性，但仍需警惕因劳动力市场疲软而导致未来几个季度经济放缓的风险 [22] - 就业下降或失业率上升的可能性可能导致消费者支出疲软，并可能影响企业资本支出 [22] - 公司正在监测可能出现的长期政府停摆及其对客户、社区和更广泛经济的潜在影响 [22] - 公司对未来的运营杠杆持乐观态度，预计收入增长将快于支出增长 [70][71][72] - 预计第四季度应税等价净利息收入约为18亿美元，全年净利息收入（不包括特殊项目）将达到70-71.5亿美元区间的低端 [23] - 第四季度净息差预计约为3.7%，预测反映了第四季度的两次降息 [23] - 预计贷款将继续增长，平均总贷款额在1370亿至1380亿美元之间，C&I、住宅抵押贷款和消费贷款将增长，CRE下降速度将放缓 [23] - 平均存款预计在1630亿至1640亿美元之间 [24] - 第四季度非利息收入预计在6.7亿至6.9亿美元之间，反映了抵押贷款、信托、服务费和商业服务的持续强势 [24] - 第四季度支出（包括无形资产摊销）预计在13.5亿至13.7亿美元之间 [24] - 第四季度净冲销预计在40-50个基点，全年净冲销低于40个基点 [25] - 第四季度税率预计在23.5%至24%之间 [25] - 计划在年底前将CET1比率维持在10.75%至11%的范围内 [26] 其他重要信息 - 资产质量持续改善，商业批评类余额减少5.84亿美元（7%），不良贷款减少6100万美元（4%） [6] - 本季度净冲销为1.46亿美元（42个基点），高于上一季度的32个基点，反映了几个先前识定的C&I信贷的解决，其中最大的两笔总计4900万美元 [17][18] - CRE损失在第三季度保持较低水平 [18] - 不良贷款减少6100万美元，不良贷款比率下降6个基点至1.1% [18] - 信贷损失拨备为1.25亿美元，而净冲销为1.46亿美元，其中包括与给商业客户的信用证相关的1500万美元未提取承诺拨备 [18] - 贷款损失准备金占总贷款的百分比下降3个基点至1.58% [18] - 批评类贷款水平为78亿美元，低于6月份的84亿美元，改善主要受CRE批评类余额减少6.71亿美元的推动 [19] - CET1比率估计为10.99%，与第二季度持平 [19] - 投资证券和存放在美联储的现金总额为536亿美元，占总资产的25% [12] - 平均投资证券增加13亿美元至366亿美元，本季度购买了总计31亿美元的证券，平均收益率为5.2% [12] - 平均总存款减少7亿美元至1627亿美元，无息存款减少11亿美元至440亿美元，主要因单一客户商业无息存款减少 [13] - 有息存款增加4亿美元至1187亿美元，有息存款成本下降2个基点至2.36% [13] - 非利息支出为13.6亿美元，环比上一季度增加2700万美元 [15] - 薪酬和福利增加2000万美元至8.33亿美元，反映了一个额外的工作日和更高的遣散相关费用，该费用环比增加了1700万美元 [16] - FDIC支出减少900万美元至1300万美元，主要与预估特别评估费用的减少有关 [17] - 其他运营成本增加2300万美元至1.36亿美元，反映了因市场表现而增加的补充高管退休储蓄计划费用以及可再生能源税收抵免投资的减值 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于CRE贷款余额触底反弹的时间和幅度 [29] - CRE客户活动看起来更像是反弹，通过系统的审批量和审批率是前几个季度的两倍，对下一两个季度的增长感到乐观 [29] - 当前重点关注多户住宅，其次是工业地产，对零售、酒店和医疗保健地产持个案审查态度，办公地产则仍在寻求减少 [30] - 预计CRE贷款余额可能在2026年第一季度触底，因为2026年到期的贷款金额远少于2025年，加上生产增长，预计将转为正增长 [45][46] 问题: 在当前大型区域银行整合环境中M&T的定位 [31] - 公司长期成功的模式是继续在已服务的市场中增长份额和客户，未来的收购很可能在现有业务范围内进行，也可能略微扩展到其他范围 [32][33] 问题: CRE审批率翻倍的原因 [37] - 随着年初新系统和流程的全面运行，一线团队和信贷部门协作更加紧密，流程更加顺畅，不仅在CRE领域，在C&I和商业银行业务领域也看到同样趋势 [37][38] 问题: 监管环境变化及其对盈利能力的潜在影响 [39] - 监管审查中的"观察意见"处理时间线更快，所需资源更少，有助于提高效率，公司可能将相关人员重新部署到其他部门 [39][40][41] - 对Basel III最终版的期望是更简化、更精简，专注于行业和公司真正需要的资本 [42] 问题: 利率下降环境下的CRE贷款再融资与新增生产的平衡 [44] - CRE贷款余额触底可能发生在第一季度，2026年到期贷款减少将有利于减少还款，加上新增生产，预计将转为正增长 [45][46] 问题: NDFI风险敞口和SSFA处理 [47][48] - NDFI投资组合约占总贷款的7%-8%，主要集中在风险较低的业务，如基金银行业务（资本调用额度）、工业CRE（主要来自REIT活动）和住宅抵押贷款仓库 [49][50][51] - 在SSFA处理上持保守态度，因为其具有顺周期性，经济下行时风险加权资产(RWA)会自动增加 [52][53][54] 问题: CET1比率目标和资本管理 [59] - 当前CET1比率为10.99%，对股票回购感到满意，但上一季度因市场过热而较为谨慎，本季度可能回购4亿至9亿美元 [60][61] - CET1目标范围（10.75%-11%）的调整将与董事会讨论，可能在1月财报电话会上提供更新 [62] 问题: 贷款竞争和利差 [64] - 商业贷款（C&I和CRE）利差较前一季度大约下降了10-15个基点，但公司效率较高，仍能获得回报 [64] - 商业银行业务表现强劲，存款是贷款的三倍，贷款增长成功 [65] 问题: 2026年中期运营杠杆展望 [68][69] - 预计费用业务势头强劲，净息差有正面势头，CRE将开始增长，预计收入增长将快于支出，带来良好的运营杠杆 [70][71][72] 问题: criticized贷款的改善趋势和并购地理范围 [73] - 不良贷款比率降至1.1%， criticized余额改善主要受CRE投资组合推动，预计改善趋势将持续几个季度 [74][75] - 并购地理范围扩展可能指收购总部在12个州内但业务略有外延的银行，核心仍是增加在12个州和哥伦比亚特区的规模和密度 [76] 问题: 净冲销(NCO)趋势和正常化水平 [80] - 本季度NCO为1.46亿美元，主要由两笔总计4900万美元的C&I贷款驱动，第四季度可能还有一笔，但预计全年NCO低于40个基点 [81][82] - 2026年NCO预计不会有太大变化，经济整体状况良好 [83] 问题: AI和科技投资 [84] - 公司正在进行大量投资，如总账系统、新借记卡平台、商业和消费者服务系统升级、数据中心迁移和云应用，旨在控制成本并提升服务质量和平台可持续性 [84][85][86] 问题: 当前信用环境和大额商业贷款欺诈事件 [89] - 经济压力存在已久，消费者低端和部分小企业领域承压，大额商业贷款出现个案 due to 多种因素，公司注重基本面审查和风险控制 [90][91][92] - 利率下降可能缓解压力，但目前仍看到持续压力的影响 [94] 问题: 评估外部贷款账簿的风险 [95] - 评估外部贷款账簿始于文化契合度和承销标准相似性，需要深入尽职调查和获取满意信息 [96][97] 问题: 净息差展望和利率敏感性 [102] - 模型已纳入两次今年降息和三次明年降息，利率下降200基点以上对净利息收入影响中性，利率上升100基点（即保持稳定）影响轻微 [102] - 需要通过对冲管理利率风险，贷款和投资组合的重新定价仍带来75和50-75基点的正利差，存款Beta值预计保持在50%中期 [103][105][106] 问题: 政府停摆的潜在信用影响 [107] - 正在监测可能受影响的部门，如政府承包商、SBA业务、HUD/FHA、C&I医疗保健报销、非营利组织和政府雇员，若持续数月可能开始出现压力 [108][109][110] 问题: 对Tricolor情况的敞口 [111] - 公司无任何贷款敞口，角色限于仓库账户银行、托管人、证券化角色（所有者信托、契约信托、托管人、支付代理等），正在审查并增强服务质量，情况将长期演变 [112][113][114][115] 问题: 第四季度专业服务费用增加的原因 [119] - 因多个项目临近完成，专业服务费用增加，2026年支出指引将在1月提供，并确保收入增长快于支出 [120] 问题: 股票回购的价格敏感性 [123] - 公司根据有形账面价值和交易价格设定回购网格，类似于投资者投资公司的方式 [124] 问题: 降息环境下的存款增长展望 [125] - 存款增长和贷款增长应与经济增长率相近（如2%-3%），具体指引将在1月提供 [126]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度归属于普通股股东的净利润为5350万美元 摊薄后每股收益为154美元 相比2024年第三季度的每股130美元和2025年第二季度的每股131美元有所增长 [6] - 第三季度核心税前拨备前收益为6780万美元 高于上一季度的6250万美元和2024年同期的5740万美元 [7] - 第三季度核心业务收入为169亿美元 高于上一季度的163亿美元和2024年同期的154亿美元 [7] - 年化平均资产回报率为13% [8] - 每股有形普通股权益较去年同期增长9% [9] - 净利息收入环比增加560万美元 主要得益于净息差扩大6个基点以及平均生息资产增加151亿美元 且本季度多一个计息日 [19] - 税收等价净息差为398% 上一季度为392% [20] - 非利息收入环比增加300万美元 主要由于本季度录得140万美元资产处置收益 而上一季度有919万美元资产处置损失 [21] - 非利息支出环比增加674万美元 主要因市场营销、员工相关费用、占用税及业务使用税增加 部分被薪资福利支出减少所抵消 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 贷款总额与上一季度基本持平 但较去年同期增长4% [13] - 商业建筑贷款组合下降 反映了新增建筑贷款投放与已完成项目转入永久投资组合的综合影响 [14] - 住宅建筑贷款占总贷款的5% 在不同市场和产品组合中保持多元化 [14] - 全部建筑贷款组合合计占总贷款的15% 保持平衡 [14] - 商业和工业贷款下降 部分原因是贷款利用率环比下降2% 以及退出了一些不良分类的客户关系 [14] - 小企业板块贷款持续增长 同比增长8% [15] - 农业贷款余额因信贷额度使用增加而环比增长3% 同比增长2% [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是维持中等风险偏好 并持续投资以改善运营表现 [6] - 超级社区银行战略的重点是增长新客户关系、维持核心融资地位、通过响应式服务模式提升客户忠诚度 并在所有经济周期中展示安全稳健性 [9] - 公司持续获得市场认可 包括被福布斯评为美国100家最佳银行之一和全球最佳银行之一 被新闻周刊评为美国及全球最值得信赖公司之一和最佳区域银行之一 被JD Power评为西北地区零售客户满意度最佳银行 [10] - 公司在技术方面进行重大投资 包括新的存贷款发起系统 预计将提升未来运营的可扩展性 [56] - 公司投资于防欺诈技术 并正在制定长期的人工智能战略路线图 [57][58] - 公司在西海岸持续增加商业和商业房地产团队的人才 [59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 强劲的资产负债表和在市场中享有的良好声誉将使公司能够应对当前的市场不确定性 [6] - 公司受益于强大且具有韧性的核心存款基础、良好的净息差和核心费用控制 [7][8] - 商业贷款渠道保持稳健 第四季度贷款增长通常较强 预计今年也不例外 仍预期全年实现中个位数增长率 [15] - 中等风险偏好和稳定强劲的信用指标是公司的重要优势来源 [16] - 公司的流动性和资本状况依然强劲 拥有稳健的核心融资基础和大量的表外借款能力 [19] - 关于未来净息差 若美联储不采取行动 预计净息差会像第二、三季度那样扩张 若美联储在一个季度内进行一次降息 预计净息差基本持平 若进行多次降息 则预计会出现温和的净息差压缩 [27][28][29] 其他重要信息 - 核心存款占总存款的89% [9] - 贷款存款比率为84% [18] - 拖欠贷款占总贷款的039% 较上一季度下降2个基点 [12] - 不良分类贷款环比减少1600万美元 占总贷款的149% 较6月30日下降13个基点 [12] - 总不良资产为450万美元 占总资产的027% [12] - 本季度贷款损失为320万美元 部分被100万美元的回收所抵消 信贷损失净拨备为270万美元 [12] - 信贷损失准备金总额为1597亿美元 对总贷款的覆盖率为136% [12] - 本季度存款增加489亿美元 主要得益于核心存款增加426亿美元以及定期存款增加6300万美元 [18] - 总借款减少459亿美元 因存款增长被用于偿还短期FHLB预付款 [18] - 本季度公司回购了25万股股票 并将普通股核心股息提高4%至每股050美元 [9][19] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于净息差前景和利率敏感性的问题 [25] - 回答指出 FHLB预付款的偿还大约在季度中期完成 因此后续可能还有额外的成本节省效益 [26] - 关于利率敏感性 若美联储不行动 预计净息差扩张 若一个季度内降息一次 净息差基本持平 若多次降息 则预计净息差压缩 因为占投资组合29%的可调利率贷款将重新定价下行 尽管存款成本会下降 但不足以完全抵消影响 [27][28][29] - 9月份净息差与季度水平基本持平 [30] 问题: 关于资本管理、股票回购和并购前景的问题 [31] - 回答表明 公司对以平均635美元的价格回购股票充满信心 当前股价水平下会考虑继续回购 [32] - 有形普通股权益比率达95% 且资本持续积累 公司盈利势头非常强劲 [32] - 并购方面 如果有机会出现 公司有充足的资本进行补强型收购 但并非必需 因为自身盈利表现已经足够强劲 [33][34] 问题: 关于股票回购决策考量以及与并购的权衡 [37] - 回答指出 公司始终审视资本配置的不同方案 本季度的回购价格被认为对股东有吸引力且能增加有形账面价值 [38] - 第四季度将继续评估所有资本配置方案 包括股票回购 但这将基于对市场状况的评估 且目前处于静默期 [38][39] 问题: 关于强劲存款增长的驱动因素以及降息后的存款定价 [40] - 回答指出 第三季度是季节性存款增长最强的季度 特别是农业客户收成后现金流入 公司没有运行特别的促销活动 依靠团队努力吸引存款 [40][41] - 降息后 公司全面下调了广告中的CD特惠利率25个基点 并下调了高收益储蓄账户利率5-20个基点 同时也降低了例外定价客户的利率 [41][42] 问题: 关于资产负债表上现金余额较高以及流动性优化 [43] - 回答指出 季度内持有高于平均水平的现金 这部分现金被视为"干火药" 可用于为第四季度的贷款增长提供资金 从而避免使用批发借款 [44] 问题: 关于竞争格局、贷款发起量下降原因以及定价和承销标准 [49][52] - 回答指出 竞争格局基本未变 但有一些银行回归市场并提供可能不同的条款 [50] - 贷款发起量下降是多方面的 包括第二季度强劲转化后的管道重建 以及对降息反应的暂时观望 但第四季度管道强劲 预计增长会加快 [50] - 竞争主要体现在定价方面 也看到对更长只付利息期限的要求 但承保标准总体保持良好 [53] 问题: 关于战略投资带来的效益以及当前投资重点 [54][55] - 回答指出 最大投资在技术方面 新的存贷款发起系统将提供长期的可扩展性 尽管初期费用会暂时上升 [56] - 其他投资包括防欺诈技术和人工智能 人工智能被视为长期投资 旨在提升组织可扩展性 而非立即降低成本 [57][58] - 人才方面 持续在西海岸增加商业和商业房地产团队的人员 [59] 问题: 关于降息周期中的存款成本管理方法和客户敏感性 [65][69] - 回答指出 模型假设存款beta为28% 预计本轮降息的存款beta与上次相似 且影响具有滞后性 [66] - CD账册不会立即重新定价 大约三分之二的CD在六个月内到期 因此影响需要时间显现 [67][68] - 目前未看到客户敏感性有异常变化 商业客户通常能理解市场利率下降的趋势 [69][70] 问题: 关于中期净息差前景以及是否可能回到425%-45%的区间 [73][74] - 回答指出 净息差前景取决于美联储的行动力度 当前398%的水平已接近4% 认为市场预期的6个基点增长是更合理的 而非回到425%-43% [74][75] 问题: 关于公司如何通过监控个人担保和评估抵押品来维持信贷质量 [80][81] - 回答指出 公司不进行年度重估 而是通过考虑环境变化、使用原始评估和当前运营收入来测试抵押品价值 由于初始贷款价值比较低 有缓冲空间 [80] - 超过95%的贷款都有个人或公司担保作为次要还款来源 [81] - 通过要求持续财务报告、测试契约和进行年度现场检查来确保借款人按计划运营 [82][83] 问题: 关于贷款存款比率是否有意提高至90%以上 [83] - 回答指出 过去曾高于当前水平 如果接近95%是可以接受的 但不会超过95% [83] 问题: 关于存款获取周期和客户流动性的变化 [84] - 回答指出 客户基础忠诚度高 重视长期关系价值 未看到客户在银行间转移的周期缩短 成功增加新客户得益于对小企业的关注 [84][85] 问题: 关于特别股息的可能性 [86] - 回答指出 不排除任何资本配置选项 过去曾支付特别股息 但这不是优先事项 重点仍是核心股息、股票回购和并购 除非有特殊原因需要快速减少资本 否则不太可能进行特别股息 [87][88] 问题: 关于后台办公空间整合相关的租赁终止成本是否接近尾声 [95] - 回答指出 预计还会看到几个季度的相关成本 可能持续到2026年 未来三个季度可能仍有支出 [95]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后每股收益为0.99美元，核心税前收入为4.18亿美元，两项指标均实现同比两位数增长 [6] - 剔除核心OID后，净利息收益率为3.45%，环比扩大10个基点，抵消了信用卡业务出售带来的20个基点拖累 [6] - 本季度核心有形普通股权益回报率（ROTCE）为13.6%，剔除AOCI影响后为10% [7] - 第二季度GAAP基础上每股收益为1.04美元，调整后每股收益（剔除OID）为3.45%，环比增加10个基点 [25] - CET1比率为9.9%，代表超过40亿美元的超额资本高于SCB最低要求；完全计入AOCI后，CET1为7.6%，较上年增加80个基点 [30] - 调整后有形账面价值每股为37美元，较上年增加12%；剔除AOCI影响后，为48美元，较2014年增长超125% [31] - 综合净冲销率为110个基点，较上一季度下降40个基点，较上年下降16个基点 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 汽车金融业务 - 消费者贷款发放额达110亿美元，由390万份申请推动，连续两个季度创季度申请量新高 [13] - 贷款发放收益率为9.82%，较上一季度略有上升，较上年下降77个基点，42%的发放来自最高信用质量层级 [14] - 零售汽车投资组合收益率（剔除对冲影响）环比增加8个基点至9.19% [26] - 零售汽车租赁投资组合整体收益率环比增加119个基点 [27] - 税前收入为4.72亿美元，较上年减少1.12亿美元，主要因租赁收益降低和商业汽车余额下降 [37] 保险业务 - 核心税前亏损200万美元，较高损失抵消了保费和投资收入的强劲增长 [38] - 总书面保费为3.49亿美元，同比增加500万美元，环比减少3600万美元；剔除超额损失影响，书面保费同比增加6% [39] - 平均经销商库存风险敞口同比增加23%，有效保单达390万份，较IPO时增加超100万份 [15] 企业金融业务 - 核心税前收入为9600万美元，实现31%的股权回报率 [41] - 净融资收入为1.08亿美元，环比增加400万美元，同比减少400万美元 [41] - 期末持有至到期（HFI）贷款余额为11亿美元，同比增加1300万美元 [42] 数字银行 - 服务客户数量达340万，创历史新高，连续65个季度实现净客户增长 [17] - 季度末存款余额为1430亿美元，存款余额环比下降约30亿美元，符合4月指引，主要因季节性税收流出 [17] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于三个核心业务，预计新业务在其生命周期内产生中两位数回报 [9] - 通过战略合作伙伴关系、营销和社区合作强化品牌，净推荐值远超行业平均，约15%的新存款客户来自推荐计划 [10][11] - 坚持以客户为中心的文化，员工敬业度调查连续六年跻身前10，客户服务满意度评级稳定在90%左右 [12][13] - 持续调整资产负债表，增加高收益零售汽车和企业金融资产，减少低收益抵押贷款和证券，以实现利差扩张 [6] - 注重成本纪律，可控费用连续七个季度下降 [23] - 采取措施强化资本和流动性状况，降低利率和信用风险，包括出售非核心业务、使用信用风险转移工具等 [47][48] - 面临银行在汽车业务市场份额增加的竞争，但凭借与经销商的关系和业务定位保持优势 [114][115] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对上半年进展感到鼓舞，认为聚焦战略正在发挥作用，核心业务表现良好，有信心实现全年净利息收益率3.4% - 3.5%的目标 [5][20][43] - 零售汽车净冲销指引范围收窄至2% - 2.15%，全年综合净冲销展望为1.35% - 1.45%，对近期投资组合表现有更多信心，但仍谨慎对待宏观经济不确定性 [44] - 预计平均盈利资产余额同比下降约2%，地板计划余额受关税和经销商库存趋势影响，但支持经销商基本面 [44][45] - 看好保险业务，将继续投资以实现盈利性书面保费增长和非利息收入扩张 [101] 其他重要信息 - 4月1日完成信用卡业务出售，影响与上季度和上年的比较 [21] - 6月降低活期储蓄利率10个基点，自2024年下半年美联储宽松周期开始以来累计实现70%的存款贝塔 [19][28] - 一季度执行证券重新定位交易和租赁收益正常化带来的利差扩张因素未来不再贡献额外增长，预计活期储蓄和定期存款重新定价将继续推动利差扩张，但速度放缓 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：净利息收益率表现及4%目标的时间线和影响因素 - 二季度利差扩张显著，但部分因素已计入当前利差，未来不再贡献额外增长，如证券重新定位和租赁收益恢复 [55] - 预计活期存款和定期存款重新定价将继续带来收益，但幅度小于二季度 [56] - 公司短期资产敏感，中期负债敏感，利率大幅频繁下调短期内负面影响利差，中期受益 [59] - 2025年利差指引对年末利率调整相对不敏感，实现高3%区间目标有信心，但不设定具体时间 [61][62] 问题：信贷改善后是否加大增长力度 - 信贷轨迹令人鼓舞，但环境仍存在不确定性，决策将基于数据，如有变化会保持透明 [64][65] 问题：二手车价格对信贷的影响及调整S级以下贷款的考虑因素 - 信贷考虑三个变量：整体逾期率、损失转化率和二手车价格，目前逾期率虽改善但仍处高位 [70][71] - 决策基于数据，关注近期贷款年份表现，在微观细分层面调整承保策略 [73][74] 问题：资本回报及压力测试的影响 - 资本比率提升、利润率和盈利能力改善以及有机资本生成能力增强，使公司对股票回购有信心 [76] - 不将压力测试作为股票回购的限制因素，主要关注完全计入AOCI后的CET1比率和有机资本生成 [77][78] 问题：降低冲销率范围的条件和信贷季节性变化 - 需看到逾期水平持续改善、损失转化率强劲和二手车价格稳定，目前已将指引上限下调10个基点 [83][85] - 疫情后季节性变化，NCO率波动减小，已在NCO指引中考虑 [86][87] 问题：存款策略及增长与价格的权衡 - 本季度存款表现符合预期，管理目标是全年存款余额持平，季节性流出与税收有关 [89][90] - 定价达到70%的存款贝塔目标，竞争环境符合预期，存款结构向更具粘性的客户群体转移 [91][92] 问题：CRT交易的作用及证券重新定位交易计划 - CRT交易可转移部分投资组合的信用风险，降低风险权重，提高CET1比率，是经济有效的资本来源，预计下半年使用 [96][97] - 已完成两次证券重新定位交易，认为已处理低挂果实，近期不计划再进行 [98] 问题：保险业务续保对盈利能力的影响及定价恢复方式 - 续保条款收紧，定价与上年相似但免赔额或起赔点提高，已纳入保险业务规划 [100] - 地板计划保险政策每年重新定价，可根据再保险市场实时调整对经销商的定价，对保险业务前景乐观 [101] 问题：资产增长的限制因素 - 二季度增长符合聚焦战略，汽车贷款和企业金融业务增长，抵押贷款和信用卡业务剥离，商业汽车地板计划余额受关税影响 [107][108][109] - 资本目前不是限制因素，增长将谨慎考虑信贷和回报，追求风险调整后的回报 [111] 问题：零售汽车贷款发放收益率的预期及竞争影响 - 本季度银行在汽车市场份额增加，但公司季度表现出色，申请量创纪录，发放收益率上升，S级贷款占比超40% [114][115] - 公司与经销商的关系和业务定位具有差异化优势，有信心在竞争中保持纪律性增长 [115]

公司基本情况 - 证券代码为 000411，证券简称为英特集团，投资者关系活动于 2025 年 7 月 8 日在公司会议室举行，参与单位有招商基金、浙商证券，接待人员包括副总经理曹德智等 [1] 零售终端情况 - 旗下拥有英特怡年等多个医药零售子品牌，覆盖全省 11 个地市，门店超 200 家，含普通药店与 DTP 药店等，DTP 业务有 500 余个品规合作资质 [1] 回款情况 - 应收账款回款周期总体稳定，浙江省内不同区域和不同类型客户回款周期有差异，公司建立信用风险管理体系管理相关指标 [1] 收购华通医药情况 - 英特药业以 36,910.00 万元竞得华通医药 100%股权，华通医药批发业务在基层公立医疗市场有优势，零售板块华通连锁属医药零售百强企业，与公司业务协同高，交易待反垄断审查，后续将办理相关手续 [1][2] 现金分红规划 - 根据《未来三年股东回报规划》，满足条件时当年度现金分红比例不低于当年可分配利润的 10%，2024 年度现金分配 2 亿元，占本年度归属于母公司股东净利润的 38.06%，2022 - 2024 年度累计现金分红 4.23 亿元，占最近三个会计年度平均净利润的 103.39% [2] 激励计划情况 - 2021 年、2022 年分两批授予公司骨干限制性股票，部分期次尚处锁定阶段 [2]

股价表现 - 截至2025年6月13日收盘，上海银行报收于10.4元，较上周的10.64元下跌2.26% [1] - 6月10日盘中最高价报10.78元，6月13日盘中最低价报10.37元 [1] - 当前最新总市值1477.5亿元，在城商行板块市值排名3/17，在两市A股市值排名84/5150 [1] 风险管理 - 2024年贷款和垫款不良余额和不良率实现"双降"，不良贷款率呈逐年下降态势 [1] - 加强不良生成管控，2022年以来持续深化信用风险管理体系，不良资产生成率逐年下降 [1] - 近三年每年化解规模都保持在200亿元以上 [1] - 强化风险管理数字化转型，构建基于数据驱动的全面和精准的风险管理体系 [1] 净息差管理 - 2025年预计货币政策保持稳健，市场流动性合理充裕，随着市场利率和LPR下行，商业银行生息资产收益率将继续下降，净息差呈收窄趋势 [2] - 资产端提高生息资产占比，负债端统筹流动性指标和负债成本管理 [2] - 做好存款定价管理，加大低成本存款拓展力度，降低计息负债成本 [2] 养老金融业务 - 2025年一季度养老金代发657.89万笔，保持上海地区首位 [2] - 2025年3月末管理养老金客户综合资产5026.56亿元，占零售客户UM的比重近50% [2] - 持续提升全渠道适老服务能力，丰富养老特色产品货架，提升养老产业服务质效 [2] 重点领域贷款投放 - 2025年一季度科技金融贷款投放金额645.99亿元，同比增长26.48% [3] - 普惠金融贷款投放金额526.17亿元，同比增长6.17% [3] - 绿色金融贷款投放金额190.58亿元，同比增长10.05% [3] 分红政策 - 2024年度现金分红比例提升至31.22%，并于2025年6月12日发放现金红利 [3] - 2024年度股东大会已审议通过授权董事会实施2025年中期利润分配事宜 [3] - 未来三年每年度现金分红比例将不低于30% [3]

市值管理 - 公司坚持以价值创造为核心的市值管理理念，于2025年4月24日通过市值管理制度，关注政策导向并重视市值管理工作，相关事项将及时披露 [2] 业务增长 - 2024年度净利润同比增长18.55%，主要源自寿险业务板块，中英人寿新业务价值大幅增长，原保险保费收入增速、净利润增速优于行业水平 [2] 股东权益保护 - 深化法人治理结构，提升三会治理效能，落实股东知情权与决策参与权；完善内部管控制度，提升合规水平，运行独立董事管理体系；严格履行信息披露义务，推进投关工作，畅通沟通渠道，专人负责日常沟通并及时披露活动记录 [2] 信用风险管理 - 使用事前 - 事中 - 事后等多项控制措施，识别、计量、监督及报告信用风险，按会计准则要求使财务数据更合理，提供真实准确可靠的财务信息 [2] 国际化规划 - 中粮期货(国际)获香港证监会1、2、4、5号牌照，与境内中粮期货联动，发挥协同效用；2024年对中粮期货现金增资9.5亿元，打造境外期货交易服务平台 [2][3] 业务布局 - 以“好产业、好金融”为宗旨，“赋能产业、服务民生”为使命，深耕现有业务，转型升级并布局新业态，寻找新增长点，相关事项将及时披露 [3] 盈利水平 - 2024年度归属于上市公司股东的净利润12.10亿元，加权平均净资产收益率5.68%，基本每股收益0.5251元；2025年一季度净利润3.92亿元 [3] 现金流管理 - 2024年度经营活动现金流量净额大幅增长因寿险业务规模增长带来保费增加，未来夯实三大主营业务，确保现金流支持业务扩张 [3] 行业前景 - 可关注公司2024年年度报告中“第三节 管理层讨论与分析”的相关部分 [3] 未来业绩展望 - 2025年践行企业文化，推动战略转型，深化产融协同，完善风控体系，加强党风廉政建设 [3]

公司固收业绩表现 - 过去五年固定收益类基金绝对收益排名13/93 债券投资主动管理收益率18.09% 过去七年排名13/62 收益率31.60% [2] - 2024年固定收益类资产规模较2023年末增长近42% 反映长期可持续回报能力获市场认可 [2] - 多只产品业绩领先 国联恒安纯债A近一年排名5/895 国联益海30天滚动持有短债A近一年排名6/127 近两年排名5/122 国联聚业定期开放债券近两年至五年均位列同类前三 [4] 产品矩阵与策略体系 - 拥有36只债基产品 覆盖货币、短债、利率债、可转债及固收+等全谱系 满足不同风险收益需求 [3] - 建立覆盖几十个行业的信用分析模型和景气度跟踪数据库 通过完善信用评级体系捕捉超额收益并规避违约风险 [3][4] - 实施"投研交一体化"体系 强化宏观政策研究与大类资产配置 提升研究向业绩的转化效率 [3][4] 人才团队建设 - 资深基金经理潘巍具备15年证券从业经验 坚持以绝对收益思路管理产品 注重久期灵活性和流动性管理 [5][9] - 多名基金经理各具专长 王玥擅长信用债长期投资 杨宇俊精通周期分析 吴娜娜善于趋势判断 霍顺朝侧重多策略联动 李倩严控风险 [6] - 新生代基金经理韩正宇注重风险调整收益和回撤控制 朱柏蓉结合择时与择券 石霄蒙追求高胜率机会 罗汇擅长大势研判 [7] 市场观点与展望 - 认为债市调整源于货币政策预期修正和获利了结需求 3月下旬已呈现回暖态势 [1] - 中长期利率中枢仍将下行 经济复苏斜率较缓 债券资产具备长期投资价值 [8] - 短期债市或维持震荡 重点关注中高评级信用债利差机会 把握中长端利率品种交易性机会 [8]