Tenax Therapeutics (NasdaqCM:TENX) Update / Briefing November 13, 2025 04:30 PM ET Speaker1Good afternoon, and welcome to the Tenax Therapeutics virtual KOL call. At this time, all participants are in a listen-only mode. Should you need assistance, please signal a conference specialist by pressing the star key followed by zero. A question-and-answer session will follow the KOL panel discussion. To ask a question, you may press star, then one on your touch-tone phone. To withdraw your question, please press ...

**公司：Biogen (BIIB)** **行业：生物技术/制药（免疫学与肾脏病学领域）** 核心战略与研发方法 * 公司基于在多发性硬化症领域积累的神经免疫学专业知识 重新聚焦免疫学与肾脏病领域 并非全新进入 例如在狼疮领域已有十到十五年的研究基础[2] * 战略优势在于通过靶向免疫学通路 药物可应用于多种疾病适应症 实现多适应症策略 从而支持多元化的产品组合[2][3] * 研发管线构建遵循科学引领 从理解靶点、制定生物标志物策略开始 通过高效的早期临床试验明确生物学效应 再扩展到多适应症[4] * 对于某些靶点 可能同时启动两个适应症的试验 成功后将开启其他适应症的研究 例如felzartamab的开发策略[5] 核心产品管线与关键项目 **1 Felzartamab (抗CD38抗体) - 肾脏病领域** * 核心论据是针对抗体介导的排斥反应这一独特适应症 采用了稳健的活检终点 早期研究者发起的研究提供了生物学效应的有力证据 从而有信心推进到额外的三期研究[6] * 在IgAN和PMN适应症中 通过观察尿蛋白肌酐比率等生物标志物 建立了从给药到生物标志物反应再到最终临床获益的清晰路径 取得了"三投三中"的良好结果[7] * 除了已进入三期的抗体介导排斥反应 公司正在探索将其应用于肾脏微血管损伤这一新适应症 并考虑其他潜在应用领域[8][9] **2 狼疮管线** * **Litifilimab (公司自研分子)**：信心源于数据驱动 早期1B研究包含皮肤活检 明确了生物学效应和剂量选择 后续LILAC概念验证试验数据发表于《新英格兰医学杂志》 显示了在系统性红斑狼疮和皮肤红斑狼疮中的疗效[10] * 目前有两个针对SLE的三期试验正在进行 名为TOPAZ 1和2 每个试验入组540名患者 为全球性研究 主要终点为SRI4复合终点 同时测量BICLA等次要终点[15][16] * 针对CLE的AMETHYST试验是规模最大的皮肤红斑狼疮试验之一 目标入组患者数在300多至400名 评估中度至重度患者 终点包括70%和50%的改善率[22][23] * **Dapirolizumab Pegol (与UCB合作)**：首个三期研究PHOENIX Go取得阳性结果 入组超过300名中重度活动性SLE患者 试验设计了固定的类固醇减量方案[26] * 数据显示达到了BICLA和SRI4复合终点 并观察到类固醇用量减少、疾病复发率降低50%以及疲劳评分改善[27][28] * 第二个三期研究PHOENIX Fly设计与PHOENIX Go非常相似 旨在复制之前的阳性数据[29][30] **3 新项目BIIB142 (IRAK4降解剂)** * 该靶点在炎症中起关键作用 该资产是口服药物 且采用降解剂这一不同作用模式[32][33] * 具有多适应症潜力 可能用于狼疮组合或其他自身免疫性疾病 目前正处于一期健康志愿者研究阶段[34][35] 其他重要信息与潜在机会 * 公司通过Ventyx交易引入了C5a资产 并继续加强临床前资产布局 以充实免疫学研发管线[36] * 在肾脏病领域 公司正在考虑开发下一代抗CD38后续资产 以探索更多应用可能性[36] * 对于狼疮药物的注册策略 公司正在优化中 将结合SLE和CLE试验的时间点来制定最佳方案[25] * 公司认为成功的狼疮疗法需要满足患者的多方面需求 包括改善关节疼痛、疲劳、皮肤表现等 并且符合减少类固醇使用的治疗趋势[19][20][31]

涉及的行业或公司 * 公司为富达国民信息服务公司（Fidelity National Information Services, FIS）[1] * 行业涉及金融科技（FinTech）、银行业、支付处理、资本市场和数字创新领域 [3][4][9] 核心观点和论据 公司战略与业务重点 * 公司未来前进战略围绕三大核心：以客户为中心、创新和简化运营 [5] * 核心战略优势包括规模化的全球技术、全球分销网络和知名客户及产品组合 [5] * 增长算法侧重于持久的收入增长、盈利利润率以及围绕投入资本回报率重建公司运营模式 [6] * 业务模式是通过向现有庞大客户群交叉销售更多产品（平均每个银行客户使用26种产品）来实现收入增长和利润率提升 [13][45] 行业趋势与竞争环境 * 银行业前景积极：监管压力减轻、并购活动增加、银行持续大力投资于数字产品和服务、资金移动能力以及欺诈防治 [10][11] * 金融科技行业竞争激烈但保持理性 [12] * 定价环境对新业务保持竞争性，但对公司而言，净定价已成为顺风因素，对收入保留产生正面影响 [14] 各业务板块表现与机遇 * **银行业务**：第三季度表现强劲，驱动力包括150个基点的净新增销售额、文件账户增长（通常在2%-4%年度范围，第三季度有良好提升）、消费者支出强劲以及数字账户增长 [16][17] * **数字业务**：美国总目标市场达100亿美元，公司通过投资D1 Flex（服务消费者和小企业）和收购Dragonfly（增强D1C商业数字银行能力）来差异化竞争 [20][21] * **首席财务官办公室**：这是一个重要增长领域，通过整合应收账款、应付账款、现金流解决方案和国库管理，并加入AI能力，满足企业财务官自动化需求 [26][27] * **资本市场业务**：此前因贷款银团活动减少而放缓，但第三季度已回升，业务重点是将软件组件化并以服务形式提供 [42][43] * **银行并购整合**：被视为顺风因素，因为公司主要服务大型金融机构，在并购中通常作为收购方的技术平台被保留 [28][29] 并购战略与整合 * **TSYS发卡机构处理业务收购**：预计在第一季度完成，战略上弥补了公司在大银行信用卡处理能力和美国以外市场的空白，预计带来4%的收入增长、利润率提升和显著现金流 [32][33][35] * 协同效应目标：收入协同效应第三年达到5000万美元，年化1.5亿美元；成本协同效应主要来自设施整合，预计相对容易实现 [37] * 并购整合的关键绩效指标除收入和成本协同效应外，更注重文化融合，确保新收购团队认同公司文化 [39][40] * 未来并购重点领域是数字支付和贷款能力，策略是机会主义的，优先考虑有机增长，并注重投资回报和产品可扩展性 [46][47][48][50] 技术创新与未来趋势 * **人工智能**：被视为机遇，应用包括内部开发效率提升、客户服务AI代理、产品增强（如现金流预测、国库ChatGPT、欺诈检测模型） [51][52][53] * **代理商务**：被视为潜在机遇和威胁，公司通过收购Thesis来应对未来由AI代理驱动交易带来的挑战 [54][55] * **稳定币**：公司定位为赋能者而非发行者，通过其"资金移动中心"技术平台，帮助金融机构整合稳定币等新型数字货币能力 [56][57] 财务表现与投资者沟通 * 公司对第三季度业绩和进入2026年的势头感到满意，银行业务增长率从2022年的低点2%重新提升 [7][17] * 公司目标是实现低双位数的每股收益增长和显著的自由现金流 [12][61] * 公司认为当前股价未充分反映其建立的业务势头、算法和转型举措（如分离Worldpay和收购TSYS）的价值 [58][61][62] 其他重要内容 * 公司强调文化契合度是并购成功的关键软指标，管理层会亲自参与确保团队融合 [40][41] * 公司拥有大量交易数据，在完成TSYS收购后，整合的客户数据将为金融机构客户提供实时数据分析和构建小型语言模型的独特能力 [34]

涉及的行业或公司 * 公司为Block（NYSE: SQ）及其核心产品Cash App[1] * 行业涉及金融科技、数字支付、消费信贷、加密货币[1][2][27] 核心观点和论据 公司战略与产品定位 * Cash App从简单的点对点支付应用转型为全面的金融生态系统 使命是重新定义世界与金钱的关系 使其更易理解、即时可用和普遍可及[1] * 自成立以来 Cash App已为客户处理了超过5万亿美元的资金[1] * 公司认为Cash App将成为下一代用户的"金钱应用" 并围绕灵活性、普惠性、连接性和自由四大支柱进行投资[3] 新产品与功能发布：灵活性 * 推出新的会员计划Cash App Green 旨在服务改变中的收入模式 针对零工经济工作者、自由职业者等独立收入者群体 该群体在美国有1.25亿人[5][6] * 获得Green身份的条件是每月在Cash App Card上消费500美元或将工资存入Cash App 可享受定制优惠、更高借款额度、200美元免费透支保护、更高储蓄收益等福利[7][8] * 截至10月 已有超过800万客户获得了Green身份 高于几年前的仅几百万客户[11] 新产品与功能发布：普惠性 * 公司旨在解决美国约1亿人被排除在传统信贷市场外的问题[13] * 通过Cash App Borrow和Afterpay产品 至今已向客户提供了超过1000亿美元的信贷[14][15] * 信贷能力提升包括 为符合条件的Green会员提高Borrow借款额度 以及整合Afterpay与Cash App的支付体验 允许客户在Cash App内使用Afterpay进行"先买后付"[15][16][17] * 关键能力包括基于专有数据的实时承销、不提供循环信贷的贷款模式、低费用或零费用及透明度[19][20] 新产品与功能发布：连接性 * 推出Pools功能 是首个多人资金管理体验 允许朋友为共同目标集资 上线100天内已创建170万个资金池 其中19%的贡献者来自首次连接[21][22] * 重新设计了核心支付流程 使其更简化 并增强了个性化元素（如背景和贴纸）[23][24] * 在新的点对点支付流程中内置了稳定币功能 允许客户使用稳定币进行交易[25][26] 新产品与功能发布：自由 * Block坚信比特币是一种更好的货币形式 因其去中心化、通缩性和抗审查性 至今已有超过2000万个Cash App账户购买过比特币[27] * 推出新功能使比特币消费更容易 包括显示接受比特币的商家地图 以及通过比特币网络进行支付（但以美元开始和结算）的新范式 客户无需持有比特币即可使用该网络[28][29][30][31] 信任与安全建设 * 公司强调安全与信任 使用人工智能和机器学习模型实时监测和防止欺诈与诈骗[35][36] * 推出了诈骗赔偿计划 若未检测到潜在诈骗并向客户发出警告 将赔偿客户因点对点诈骗造成的损失（最高250美元） 已为客户防止了超过20亿美元的潜在点对点诈骗 99.99%的点对点发送是安全的[36][37] * 为青少年账户提供了额外的家长控制功能 如设置支出限额、点对点支付批准列表、交易即时通知等[39][40] 人工智能应用 * 推出AI助手Moneybot 旨在帮助客户管理资金 提供个性化见解并代理完成操作[44][45] * Moneybot的特点包括高度个性化、主动提示和代理操作（如将操作步骤从9次点击简化）、注重细节和响应速度[48][49] * 超过70%的Z世代表示一周都离不开AI[42] 其他重要内容 * Cash App与Square属于同一公司 Square卖家也接受比特币支付[29] * 公司致力于通过新功能和投资 重新成为美国买卖比特币的首选平台[31] * 信任建设被视为客户将Cash App作为主要银行平台的关键[41]

公司概况 * MacroGenics公司 专注于开发基于抗体的癌症疗法 包括双特异性分子和抗体偶联药物[1][2] * 公司新任首席执行官Eric Risser于2025年8月上任 在公司任职超过16年 此前担任首席运营官[2] * 公司制定了六大战略重点 包括明确lorigerlimab的开发策略 推进两个ADC项目 提交新药临床试验申请 推进早期候选药物 积极寻求企业合作 以及巩固财务状况[2][3] 核心产品管线与进展 **Lorigerlimab (CTLA-4/PD-1双特异性抗体)** * 决定停止LOWERKEY试验 该试验针对前列腺癌 联合多西他赛和泼尼松 因中期分析显示无法达到无进展生存期主要终点[6][10] * 继续推进LINET试验 该试验针对铂耐药卵巢癌患者使用单药治疗 以及针对透明细胞妇科肿瘤癌症[10][11] * LINET试验采用Simon两阶段设计 第一阶段入组20名患者 预计2026年中期提供临床更新[15][16] * 早期I期数据显示单药在前列腺癌中达到26%的缓解率 并且安全性良好 患者可连续治疗超过两年[8][9] **ADC项目** * **B7H3 ADC项目**：竞争加剧 但靶点表达谱广泛 涵盖多种实体瘤[18] 已选定剂量并启动两个实体瘤队列的剂量扩展研究[21] 公司认为其抗体具有更快速有效的内化能力 采用位点特异性偶联技术 载荷为exatecan 可能具有更宽的治疗指数[19][20][26] * **ADAM9 ADC项目**：基于与ImmunoGen合作的第一代分子的经验 第二代分子采用Synaffix技术和exatecan载荷 更适合胃肠道癌症[28][29] 目前处于I期剂量递增阶段 面临来自Duality Bio等公司的竞争[30][31] * **MGC030项目**：第三个ADC候选药物 采用Synaffix平台和exatecan载荷 新药临床试验申请研究正在进行中 预计明年提交IND[32][35] 企业合作与财务状况 * 与Gilead的合作关系深化 目前涵盖三个项目 包括CD123xCD3双特异性抗体MGD024 以及基于Trident平台和DART平台的新分子[42][44][45] * 与Sanofi的合作基于TZield资产 近期触发了5000万美元的里程碑付款[48] * 过去三年通过合作获得超过6亿美元的非稀释性资金[48] * 截至2025年9月底 现金及现金等价物为1.46亿美元 加上第四季度将收到的7500万美元里程碑付款 现金跑道预计可支撑至2027年底[50] 战略展望与行业观点 * 公司认为ADC与检查点抑制剂等疗法具有组合潜力 可作为互补机制解决耐药性问题[13][40][41] * 针对topo1 ADC的耐药性 公司认为有机会通过患者选择 早期治疗线探索以及联合治疗来应对[39][40] * 公司计划继续积极寻求合作伙伴关系 以创造股东价值[3][4][48]

涉及的行业或公司 * 公司为Travere Therapeutics (NasdaqGM: TVTX) [1] * 行业聚焦于罕见肾脏病领域 特别是局灶节段性肾小球硬化症(FSGS)和IgA肾病(IgAN) [4] 核心观点和论据 FSGS适应症审评与数据 * 公司针对FSGS的补充新药申请(SNDA)的处方药用户费用法案(PDUFA)日期为2025年1月13日 [7] * 在美国肾脏病学会(ASN)上公布的最新数据分析显示 达到0.7克/克尿蛋白肌酐比(UPCR)蛋白尿目标的患者 其长期肾功能衰竭风险降低约85% [5] * 在为期两年的临床试验中 sparsentan（FILSPARI）治疗组与活性对照组相比 治疗效应存在26%的差异 并且与肾功能衰竭风险降低约24%相关 [6] * 公司已请求将适应症范围定为8岁及以上FSGS患者 估计可覆盖患者人群约为30,000人 [21][23] * 与IgAN的上市相比 FSGS上市预计将更快 原因包括医生治疗紧迫感更强 拥有两年完整数据并寻求完全批准 已有支付方覆盖政策基础 以及REMS要求近期已修改 [25][26][27] 监管互动与标签预期 * 公司与FDA心脏肾脏部门的互动具有一致性 审评团队稳定 预计部门主任Eliza Thompson将是本次SNDA的最终签署人 [14] * 公司预计在PDUFA日期前约一个月获得草案标签 并计划在12月初进入静默期 [7][18][19] * 公司请求的适应症标签范围可能包括广泛的FSGS 或仅限于原发性和遗传性FSGS [22][23] IgA肾病市场动态与竞争格局 * 在IgAN领域 FILSPARI需要与新兴的APRIL/BAFF靶点药物联合使用 最新的KDIGO指南也强调了联合治疗的必要性 [34] * 公司对FILSPARI的持续增长充满信心 特别是在蛋白尿水平较低的早期患者中 [35] * 竞争对手Van Rapia的上市目前影响有限 其适应症范围较窄 公司正在积累更多暴露数据 计划在FSGS获批后与FDA讨论完全移除REMS的可能性 [36][37] 财务表现与现金状况 * 公司第三季度末现金余额为2.55亿美元 加上10月收到的里程碑款项 模拟计算后现金余额约为3亿美元 [39] * 公司预计在持续的收入增长下 现有资金足以支持所有当前研发项目 暂无近期融资需求 但尚未达到可指引盈利或现金流产生的阶段 [39] * 公司对名为pegtibatinase的研发项目抱有希望 预计将在明年重新开始患者入组 [40] 其他重要内容 * 公司指出FSGS疾病具有异质性 其他在研机制药物可能仅适用于特定患者亚组 而FILSPARI有望提供更广泛的治疗选择 [31] * 公司提及在IgAN上市初期需要进行大量医生教育 而在FSGS领域 医生对积极治疗的紧迫性有更高认知 [25] * 对于成人FSGS患者 目标用药剂量是IgAN剂量的两倍 预计定价也将相应提高 [28][29]

公司概况 * 公司为PepGen (NasdaqGS: PEPG) 专注于开发用于治疗肌肉疾病的EDO平台技术[1] * 公司核心项目为治疗1型强直性肌营养不良的EDO DM1 其临床研究名为FREEDOM-DM1[2][3][4] 核心观点与论据：疗效数据 * **单剂量疗效突出**：在FREEDOM-DM1研究中 单剂量EDO DM1显示出显著的剪接改善 5 mg/kg剂量下剪接改善达12% 10 mg/kg下为29% 15 mg/kg下首次超过50% 达到54%[2] * **多剂量研究预期**：多剂量递增研究数据将于2025年公布 5 mg/kg队列数据在2025年Q1读出 10 mg/kg队列数据在2025年下半年读出[3] * **技术优势**：EDO平台技术相比传统寡核苷酸 核内递送效率高出近100倍 且其药物载体特异性靶向致病的CUG重复序列 而非正常的DMPK转录本[5][6] * **功能改善预期**：公司已优化功能结局指标 有望在多剂量研究中展示功能性改善 这在单剂量研究中从未被证实[3][7] 核心观点与论据：安全性 * **DM1项目安全性更优**：与DMD项目相比 DM1项目显示出更大的治疗窗口 在5 mg/kg和10 mg/kg单剂量下 未出现任何与肾脏相关的治疗期出现的不良事件[15][17] * **肾脏信号差异**：在DM1患者中观察到的肾脏生物标志物变化程度更轻 持续时间更短 异常可在48小时内恢复 而DMD项目或健康志愿者中则需要10-20天[16][17] * **剂量探索信心**：基于单剂量数据的安全性表现 公司对10 mg/kg在多剂量研究中的安全性有信心 并可能将其作为目标剂量 同时仍会探索更高剂量以获取更多知识[18] 核心观点与论据：临床开发与监管考量 * **研究设计**：多剂量递增研究包含3个队列 每个队列8名患者 以3:1比例随机分组 接受4次剂量 持续3个月[22] * **终点选择**：除VHOT外 还评估手部力量 踝关节背屈 10米步行 肺功能测试等多种功能指标 寻求在非VHOT指标上显示有意义的功能获益[9][10][11][13] * **监管视角**：监管机构会权衡获益与风险 关注改善程度 现有治疗选择 以及不良反应是否为一过性和可逆的[20][21] 其他重要信息 * **财务状况**：公司已完成融资 资金可支撑运营至2027年下半年[3] * **地理扩张**：公司计划在2025年初将临床研究扩展至多个地区 以确保能及时完成所有队列的患者招募[27] * **竞争对比**：提及竞争对手数据 Avidity在9%剪接改善下VHOT改善约3秒 Dyne在22%剪接改善下VHOT改善约2.5-3秒 为PepGen的效果预期提供了参考[23][24]

Xenon Pharmaceuticals (NasdaqGM:XENE) 2025 Conference November 13, 2025 03:20 PM ET Speaker0Thanks very much. It's my pleasure to be moderating this chat with Ian Mortimer, President and CEO of Xenon Pharmaceuticals. I'm sure most folks know Xenon well, but maybe Ian can give us a brief overview to set the stage, and then we can do Q&A. Thanks, man. Take it away.Speaker1Yeah, thanks, Paul. Thanks for hosting us. Thanks to Steve Fogg. Yeah, I'll give a quick high-level overview, but I think the more informat ...

Jade Biosciences (NasdaqCM:JBIO) Conference November 13, 2025 03:00 PM ET Speaker2Great. Good afternoon, everyone. Tyler Van Buren here, Senior Biotech Analyst at TD Cowen. Thank you very much for joining TD Cowen's I&I Summit for our next session. Very excited to be hosting Jade Biosciences. It's my pleasure to introduce Andrew King, the Chief Scientific Officer of Jade, as well as Brad Dahms, the Chief Financial Officer. Andrew and Brad, thank you very much for joining me.Speaker1Thanks for having us.Spea ...

公司概况与核心业务 * 公司为Rollins 全球领先的有害生物防治服务提供商 旗下拥有Orkin Northwest Clark HomeTeam等多个品牌[3][12] * 公司业务模式为资本密集度低 营运资本需求少 现金流强劲的行业[28][29] * 公司业务具有高度可预测性 拥有大量经常性收入[29] 近期财务业绩与长期表现 * 第三季度业绩表现强劲 收入增长12% 盈利增长超过20% 现金流增长超过30%[4] * 所有主要服务线均实现两位数增长 内生增长率超过7% 符合7%-8%的目标 增量利润率为35%[4] * 自2000年以来 收入复合年增长率为7% EBITDA复合年增长率为14% 营运现金流复合年增长率为18% 年均股东总回报率超过20%[5] * 过去三年左右 收入增长超过10% 盈利增长与14%的历史水平一致 现金流增长在15%-20%区间[5] * 自2022年以来 公司为股东创造了约120亿至130亿美元的价值[9] 现代化努力与运营提升 * 公司进行了重大重组 包括董事会和管理团队更新 引入了新的首席财务官 投资者关系主管和财务主管等关键人员[5][6] * 重点推动定价策略 采用CPI加价法 在消费者价格通胀基础上增加溢价[15][16] * 在后台部门推行共享服务 实施更一致的流程 同时保持业务分权化的差异化优势[18] * 在人工智能方面投入 用于培训呼叫中心人员以提高获客和留存率 并专注于降低服务技术人员的流失成本[18][19] * 对Orkin使用的BOSS系统等路由和技术软件进行了大量投资 并持续评估跨品牌标准化的机会[20][22][24] 资本配置与投资者关系 * 过去三年产生25亿美元现金流 其中约10亿美元用于股息 约10亿美元用于增长投资和并购 回购了3亿美元（现为5亿美元）股票[28] * 股息在过去三年中增加了82% 但仍不到现金流的50% 公司计划维持此类股息水平[28] * 公司获得了投资级信用评级 首次发行债券 并建立了商业票据计划 以低成本为业务投资和股票回购筹集资金[2][8][26][27] * 通过后续发行等方式 自2023年以来已在市场发行约30亿美元股票 增加了股票流通量和交易量 日均交易量从100万股增加到200万股[6][7][10] 行业背景与并购策略 * 行业规模庞大 分散且不断增长 拥有超过30,000名年收入低于5000万美元的竞争对手 以及超过18家年收入超过1亿美元的公司[3] * 并购渠道非常健康 公司作为首选收购方享有有利地位 预计每年通过并购贡献2%-3%的收入增长 某些年份可能更高（例如2024年因收购SALA预计为4%）[3][25][27][30] * 并购的关键衡量标准包括收购对象的有机增长率应高于公司自身水平 例如FOX和SALA的收购对公司整体有机增长率有积极贡献[36] 增长驱动力与机遇 * 近期增长加速得益于定价 交叉销售 以及并购活动[30] * 交叉销售机会巨大 平均每位客户使用不到两项服务 公司有九种不同的机会来扩大客户关系 特别是 ancillary业务（如绝缘和排斥工作）和蚊虫控制服务[32][33][37] * ancillary业务约占年收入的10% 其平均票价比住宅害虫防治高10%-12% 表明渗透率很低 未来有很长的增长跑道[37] * 商业害虫防治领域客户保留率更高 粘性更强 公司通过建立独特的商业部门 增加人员投入 实现了增长拐点[38][39] 竞争定位与技术应用 * 公司通过多元化的品牌组合进行差异化竞争 采用数字营销 敲门拜访 广告牌 与住宅建筑商关系等多种获客方式[12][13] * 在商业害虫防治中 公司更注重利用技术（如联网陷阱）使技术人员的工作更安全 更高效 而非减少劳动力 强调维护客户关系[41][42] * 行业被描述为变革缓慢或快速跟随者 技术成为标准仍需时间[44][45]