财务数据和关键指标变化 - 公司去年总收入约为3亿美元 其中传统能源基础设施市场贡献约1 45亿美元 EV热障业务从2021年的700万美元增长至去年超过3亿美元[7][8] - 公司目标毛利率为35%以上 目标EBITDA利润率至少为25% 去年实际毛利率略高于目标 今年预计总收入略超3亿美元 并将产生有意义的EBITDA[8][9][10] - 公司目前成本结构优于去年处理4 5亿美元收入时的水平[10] - 为实现35%毛利率目标 公司需达到每季度8500万美元的收入运行率 其中能源业务上季度已实现36%毛利率 EV热障业务需达到每季度6000万美元收入方可实现35%毛利率[45][46] 各条业务线数据和关键指标变化 - 能源工业业务拥有三大应用领域 Pyrogel产品用于精炼等热过程 Cryogel产品用于LNG设施等低温过程 还有海底管道绝缘产品 该业务通过分销商销售 拥有约15亿美元的安装基础[13][14][15] - EV热障业务起源于2020年通用汽车的需求 产品用于防止电动车电池热失控 该业务已从2021年700万美元收入迅猛增长至去年超过3亿美元[7][8][20] - 公司曾建立建筑材料绝缘业务并快速获得可观收入 但为优先保障EV热障业务供应而将其关闭[18] 各个市场数据和关键指标变化 - 在传统能源市场 公司产品用于石油精炼厂 LNG设施和海底管道等领域 安装基础的维护周期(如切割绝缘材料检查腐蚀)为公司带来稳定的基本业务量 约占年收入三分之一[15][16] - 在EV市场 公司产品已被通用汽车 丰田 奥迪 保时捷 梅赛德斯-奔驰等多家主流汽车制造商选用 其中通用汽车目前有约17个车型平台使用其产品[29][30][35] - 中国EV市场91%使用 pouch 或 prismatic 电芯 而特斯拉 Lucid Rivian 及部分宝马车型仍使用圆柱电芯[25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司核心为材料平台和气凝胶技术 拥有超过400项专利保护 工艺复杂且难以复制[8] - 能源工业业务目标增长率为10%至较低的双位数 团队正评估建筑材料等新应用领域 以推动该业务增长[17][18] - 在EV热障领域 公司产品性能优于竞争对手 西方OEM测试过其他气凝胶材料后仍将业务授予该公司[11][12] - 公司采用资本投入策略以准备供应新项目 一旦产品被设计进入车辆平台 则具备较强的客户粘性[32][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国大选对推动EV销量的政策产生重大暂时性影响 但长期看消费者偏好仍将占上风[9][37][38] - 尽管消费者税收抵免政策即将结束 但通用汽车因其已进行大量投资并成功获得新客户 预计将继续保持其市场份额[39] - 特朗普政府可能增加在美国生产EV电芯和组装整车的激励措施 这有利于公司凭借其USMCA含量内容开展业务[40][41] - 公司预计GM的产量重置不会超过去年至今年的幅度 并且其他OEM奖项将从2027年开始对利润表做出有利贡献[42] 其他重要信息 - 气凝胶是人类创造的最轻材料 其开放式孔隙结构能以独特方式锁住空气 隔热性能是其他竞争材料的3至10倍 并且防火 疏水[4][5] - 为解决气凝胶产品产生的硅尘问题 公司在墨西哥设立设施对气凝胶矩形块进行封装和尺寸测试 目前年零件产量超过9000万件[22][23] - 公司能源产品主要由中国的外部制造工厂生产 部分美国产品在罗得岛生产 原材料来自美国或欧洲[44] 问答环节所有的提问和回答 问题: 请介绍Aspen Aerogels公司及其核心产品 - 公司核心是材料平台和气凝胶技术 气凝胶是50年代发明的最轻材料 公司开创了硅基气凝胶的实际应用 其开放式孔隙结构能以独特方式锁住空气 隔热性能是其他竞争材料的3至10倍 并且防火 疏水 产品最初用于能源工业基础设施 如石油精炼厂 LNG设施和海底管道绝缘[4][5] 问题: 公司气凝胶产品与竞争对手有何不同 如何保护知识产权 - 其他气凝胶公司总收入合计不足5000万美元 公司产品在化学和工艺上经过大量演变 机械柔韧性远优于其他材料 热隔离性能和开放式结构也更优 性能比测试过的可比材料好3倍 西方OEM测试其他气凝胶材料后未授予任何业务 公司拥有400多项专利 工艺复杂且难以复制 包含大量专有技术[8][11][12] 问题: 请详细介绍能源工业业务的终端市场和主要驱动因素 - 能源工业业务有三大应用 Pyrogel用于精炼等热过程 Cryogel用于LNG设施等低温过程 还有海底管道绝缘产品 通过二十多年建立的经销商关系销售 拥有约15亿美元安装基础 维护周期(如切割绝缘材料检查腐蚀)带来稳定基本业务量 约占年收入三分之一 新项目宣布或启动时公司会努力获取更多份额[13][14][15][16] 问题: 能源工业业务的长期增长目标是多少 - 该业务目标增长率为10%至较低的双位数 团队不仅专注于现有三大应用 也在评估例如建筑材料等新领域 预计安装基础和新项目能推动10%以上的增长[17][18] 问题: EV热障业务的起源是什么 通用汽车如何开始使用该产品 - 通用汽车2020年主动联系公司 为其Ultium平台EV电池寻找解决方案 希望用一种泡沫状材料替代原有的聚氨酯泡沫 该材料需具备良好的热隔离 防火及机械性能 公司团队将其能源工业产品改造成首批EV热障原型[20][21][22] 问题: 其他EV或电池OEM使用什么来防止热失控 - 主要方法是限制电池性能 例如特斯拉因历史原因使用圆柱电芯 空间有限无法使用此类热障 因此通过电池控制系统限制性能 中国一些厂商也采用概率游戏或使用性能较差的气凝胶材料[25][28] 问题: 除了通用汽车 还有哪些欧洲EV制造商的机会 - 公司已供应丰田 并获得奥迪 斯堪尼亚 沃尔沃卡车 Stellantis 保时捷和梅赛德斯-奔驰的业务奖项 其中Stellantis项目预计今年第四季度启动 梅赛德斯-奔驰项目2027年开始[29][30] 问题: 与汽车制造商的"业务奖项"具体意味着什么 - 意味着产品已被设计进入特定即将投产的车辆 双方已议定价格 OEM给出了指示性产量 公司需投入部分资本准备供应 产品一旦设计进入则具备较强粘性 因为重新设计需要大量开发和资本投入[31][32][33] 问题: 近期通用汽车关于EV的生产预测和讯息如何 - 通用汽车已投入巨资并成功获得市场份额 其雪佛兰Equinox是美国销量第二的EV 尽管大选影响了能源政策和对OEM的排放标准 但通用汽车因已投入大量资金并获得新客户 预计将继续保持份额 生产侧激励措施可能只会增加[35][36][37][38][39][40][41] 问题: 公司是否仍维持35%的毛利率目标 何时能实现 - 公司目标毛利率为35%以上 为实现此目标 需达到每季度8500万美元的收入运行率 能源业务上季度已实现36%毛利率 EV热障业务需达到每季度6000万美元收入方可实现35%毛利率 这主要是一个产量问题 关乎固定成本吸收 团队正不断努力进一步降低成本[45][46] 问题: 公司产品的制造地点在哪里 - 除部分美国产品在罗得岛生产外 能源产品主要由中国的外部制造工厂生产 原材料来自美国或欧洲[44]

Tractor Supply Co (TSCO) FY 2025 Conference September 03, 2025 09:35 AM ET Company ParticipantsKate McShane - Managing DirectorHarry Lawton - President, CEO & DirectorKurt Barton - Executive VP, CFO & TreasurerKate McShaneThe quality it is. Here to introduce Tractor Supply Company. Today we have with us Hal Lawton, President and Chief Executive Officer of Tractor Supply. Hal has served as President and CEO since January 2020. We have with us too Kurt Barton, Executive Vice President and Chief Financial Offi ...

财务数据和关键指标变化 - 公司过去17年复合年增长率达21% [3] - 第二季度北美行业(不含SharkNinja)下滑8% 但公司国内业务实现双位数增长 [7] - 广告支出达7亿美元 占销售额比重超过11% [15] - 第二季度毛利率实现增长 [29] - 目标继续扩大毛利率率和EBITDA率 [40][42] 各条业务线数据和关键指标变化 - 空气炸锅业务2024年在英国实现大幅增长但第一季度略有下滑 第二季度恢复双位数增长趋势 [8][9] - 立式吸尘器业务保持增长 维持健康利润率和较高平均售价 [25] - 核心吸尘器和搅拌机业务提供健康基础支撑 [7][25] - 美容产品和风扇业务在英国实现扩张 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际业务预计短期内将贡献接近50%收入 [4] - 英国市场年收入将接近10亿美元 [10] - 德国和法国市场总机会超过20亿美元 [10] - 北欧地区预计成为1.5亿美元业务 波兰预计成为1亿美元业务 [11] - 墨西哥第三季度业务增长三位数 [12] - 美国媒体投资占销售额6.5%-7% [21] - 新产品进入市场初期媒体投资可能高达销售额25% [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 三大增长支柱：现有品类份额提升、新品类扩张、国际扩张 [3] - 采取直接进入市场模式而非收购 [21] - 产品销往全球25个国家 [8] - 拥有37个不同产品品类 [8] - 每年推出25款新产品 [35] - 2026年和2027年创新管道强劲 [36] - 平均售价199-229美元 产品价格区间49-999美元 [26] - 竞争优势包括高毛利率水平支持的广告投入能力 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者环境除疫情期间外从未泡沫化 需要努力赢得消费者 [26] - 竞争环境始终严峻 必须持续创新 [36] - 关税环境趋于稳定 中国关税30%-55% 东南亚国家约19%-20% [28] - 通过1500项倡议缓解80%关税影响 [30] - 消费者需求保持强劲 零售商增加SKU数量 [38] - 社交媒体内容本地化策略取得成效 [17][18] 其他重要信息 - 90%产品在全球销售或销往25个国家 [4] - 建立两个30亿美元以上品牌Shark和Ninja [8] - 直接消费者业务增长 同时是亚马逊上最受搜索品牌 [8] - 进入150个不同零售渠道 [8] - 90%生产已转移出中国 [28] - 价格策略包括减少折扣深度和选择性提价 [33] - 社交媒体营销投入巨大 内容创作内部化趋势明显 [17] 问答环节所有提问和回答 问题: 业务增长战略的可持续性 - 公司17年来保持21%复合增长率 三大增长支柱提供持续动力 国际扩张将贡献50%收入 新品类别扩张空间无限 [3][4][5] 问题: 产品组合管理方法 - 多元化是最大优势 没有单一产品类别、客户或市场占显著份额 拥有品牌、产品类别、国家和渠道多元化 [8] 问题: 国际业务重点市场 - 所有市场都重要 德国和法国是最大机会 北欧和波兰等市场潜力巨大 拉丁美洲和中东表现强劲 [10][11][12] 问题: 社交媒体营销优势保持 - 高毛利率支持广告投入 问题解决型产品易引发共鸣 内容创作内部化和本地化趋势明显 [15][16][17] 问题: 国际利润率状况 - 新市场媒体投资占销售额25% 成熟市场降至6.5%-7% 2-3年成熟曲线预期 媒体效率是重要杠杆 [19][20][21] 问题: 北美业务可持续增长率 - 双位数增长来自新品类、新分销和健康基础业务 立式吸尘器等核心业务提供高利润支撑 [24][25] 问题: 下半年消费者环境预期 - 始终竞争消费者可支配收入 只要保持颠覆性创新、市场领先性能和非凡价值 就能获得应有份额 [26][27] 问题: 关税影响分析 - 90%生产已移出中国 中国关税30%-55% 东南亚国家约19%-20% 通过1500项倡议缓解80%影响 [28][30] 问题: 定价策略和需求弹性 - 2月开始提价 病毒营销产品提价未影响需求 部分产品价格提升显著 消费者感知变化最小 [32][33][34] 问题: 竞争环境展望 - 竞争始终激烈 必须持续创新 每年推出25款新产品 2026-2027年创新管道强劲 [35][36] 问题: 批发订单情况 - 零售商认可公司推动增长 国际SKU扩张令人兴奋 法国Fnac Darty、德国Euronics等零售商增加SKU数量 [38] 问题: 长期毛利率驱动因素 - 毛利率是公司生命线 从产品概念阶段就开始关注 每款新产品目标达到或超过公司平均水平 [39][40] 问题: EBITDA增长路径 - 长期目标是扩大EBITDA率 去年运营支出大幅投资同时毛利率扩张 两者共同推动EBITDA增长 [42] 问题: 最终总结评论 - 建议通过零售现场和社交媒体评论了解业务 消费者对品牌的评价最能反映公司实质 [43]

财务数据和关键指标变化 - 公司过去17年复合年增长率达到21% [3] - 第二季度北美行业整体下降8% 但公司国内业务实现双位数增长 [7] - 第二季度毛利率实现增长 [32] - 广告支出占销售额的11% [17][21] - 在美国等成熟市场 媒体投资占销售额的6.5%-7% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 空气炸锅业务在英国第一季度略有下降 但第二季度反弹并实现增长 [9] - 英国空气炸锅业务下降25% 但其他业务增长弥补了这一下降 [10] - 立式吸尘器业务保持增长 维持健康的利润率和强劲的平均售价 [27][28] - 进入37个不同产品类别 [9] - 墨西哥业务第三季度预计增长三位数 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际业务在合理短期内将贡献接近50%的收入 [4] - 英国业务今年收入将接近10亿美元 [11] - 德国市场规模大于英国 法国市场略小于英国 [11] - 北欧地区可能成为1.5亿美元的业务 波兰可能成为1亿美元的业务 [12] - 产品销往全球25个国家 [3][9] - 90%的产品在全球销售或销往25个不同国家 [4] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 三大增长支柱：在现有品类中获取份额、扩展到新的相邻品类、国际扩张 [3] - 采用直接进入市场的方式 从分销商模式转向直接市场模式 [4] - 每年推出25个新产品 [39] - 创新基于寻找下一个要解决的消费者问题 [5] - 产品平均售价在199-229美元之间 [29] - 拥有两个30亿美元以上的品牌Shark和Ninja [9] - 进入美容和风扇等新业务领域 [10] - 在150个不同零售网点销售 [9] - 不通过收购进入新市场 而是采用绿地投资方式 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者环境除COVID期间外从未出现过泡沫 [29] - 公司竞争对象不仅是其他家电公司 还包括餐饮、服装等消费 discretionary支出 [29] - 关税环境趋于稳定 中国关税为30%-55% 其他东南亚国家关税约为19%-20% [31] - 通过1500项举措来最小化关税影响 [33][34] - 竞争环境始终严峻 必须通过创新产品赢得消费者 [39] - 零售商支持公司创新 国际SKU扩张令人兴奋 [41] 其他重要信息 - 新推出的Ninja Fireside产品10天内获得9000万次社交媒体曝光 [6] - 社交媒体内容本地化策略 在不同国家拥有内部内容创作者 [19] - 中东地区30%-40%的社交媒体内容来自英国 [15] - 北欧地区40%的社交媒体内容为英语 [13] - 公司花费7亿美元用于广告 [17] - 在新市场可能花费高达销售额25%的媒体投资 [23] - 10月1日将实施新一轮涨价 [34] - 产品开发具有规模效应 进入新国家几乎没有增量成本 [23] 问答环节所有提问和回答 问题: 国际业务 margins现状和未来机会 - 进入新市场时会过度投资媒体 因为核心市场开始利用相同媒体 [21] - 2-3年时间范围内期望成熟曲线发展并开始利用 [21] - 媒体投资比例因国家而异 新市场可能高达销售额25% 成熟市场如美国为6.5%-7% [23] 问题: 美国业务可持续增长率 - 国内业务实现双位数增长 [27] - 增长来自进入新品类、扩展新分销合作伙伴以及健康的基盘业务 [27][28] - 核心基盘业务提供稳定基础 支持新投资品类 [28] 问题: 2025年下半年消费者环境预期 - 必须努力赢得消费者的辛苦钱 [29] - 只要继续开发颠覆性创新产品 保持市场领先性能和高品质产品 在任何消费环境下都能获得公平份额 [30] 问题: 关税影响程度 - 第二季度实现90%生产在中国以外 [31] - 中国关税30%-55% 其他东南亚国家约19%-20% [31] - 通过降低折扣率、涨价、产品更换等方式应对 [33][34] - 公司敏捷应对 一周内缓解80%关税影响 [34] 问题: 定价策略和价格弹性 - 在关税生效前就开始涨价 [36] - 病毒式营销产品涨价未影响需求 [37] - 部分产品从499美元涨至599美元 新产品从299美元提高到349美元 launch [37] - 尝试减少折扣深度 从25%降至10% [37] - 消费者可能未察觉到价格上涨 [38] 问题: 竞争环境展望 - 竞争环境始终严峻 [39] - 必须给消费者购买产品的 compelling理由 [39] - 2026年和2027年有强大的创新管道 [39] 问题: 批发订单情况 - 零售商认可公司为其带来增长和消费者 [40] - Q3和Q4之间存在时间安排不确定性 但基本需求强劲 [40] - 国际零售商正在扩大SKU数量 [41] 问题: 长期毛利率驱动因素 - 毛利率是公司一切工作的核心 [42] - 从产品概念开始就关注毛利率 [42] - 每个新产品目标都是达到或超过公司平均水平 [42] - 每年都做好应对不利因素的准备 [42] - 计划继续扩大毛利率率 [43] 问题: EBITDA路径机会 - 长期路径是继续扩大EBITDA率 [44] - 通过毛利率扩张和运营费用管理来实现EBITDA扩张 [45]

财务数据和关键指标变化 - 公司过去17年复合年增长率达21% [3] - 第二季度北美行业(不含SharkNinja)下降8% 但公司国内业务实现双位数增长 [7] - 广告支出达7亿美元 占销售额11%以上 [17] - 第二季度毛利率率实现增长 [32] - 国际新市场媒体投入可达销售额25% 成熟市场如美国为6.5%-7% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 拥有两大30亿美元以上品牌Shark和Ninja [9] - 涉及37个不同产品类别 [9] - 立式吸尘器业务保持增长 维持健康利润率和较高平均售价 [28] - 空气炸锅业务2024年在英国增长强劲 但第一季度因缺乏创新略有下降 第二季度反弹并实现双位数增长 [9][10] - 英国业务年收入将接近10亿美元 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 产品销往全球25个国家 [3][9] - 90%产品在全球销售或销往25个国家 [4] - 国际业务短期内将贡献接近50%收入 [4] - 德国和法国市场机会超过20亿美元 [11] - 北欧地区预计达1.5亿美元业务 波兰达1亿美元业务 [12] - 墨西哥第三季度业务增长三位数 [13] - 中东地区30%-40%社交媒体内容来自英国 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 三大增长支柱:现有品类份额增长 新品类扩张 国际扩张 [3] - 采取直接市场策略 从分销商模式转向直接经营(如波兰 北欧 比荷卢) [4] - 计划加速进入西班牙和意大利市场 [4] - 每年推出25款新产品 [39] - 产品创新基于解决消费者问题 如Ninja Fireside和Shark Turbo Blade [5][18] - 通过病毒式营销和本地化内容创造消费者需求 [19][20] - 分销渠道多元化 包括150家全球零售店和亚马逊平台 [9] - 竞争环境始终激烈 需持续创新保持竞争力 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者环境除COVID期间外从未过热 需努力赢得消费者支出 [29] - 产品平均售价199-229美元 覆盖广泛消费群体 [29] - 关税环境下中国关税达30%-55% 其他东南亚国家约19%-20% [31] - 通过1500项举措减轻关税影响 包括减少折扣 提价和产品替换 [33][34] - 10月1日起实施新一轮涨价 [34] - 零售商需求强劲 国际SKU扩张积极 [41] 其他重要信息 - 社交媒体营销优势明显 Ninja Fireside发布10天获9000万次曝光 [6] - 挪威推出Ninja Slushi时 400人在严寒中排队购买 [15] - 采取本地化内容创作策略 在法国 德国 西班牙 墨西哥拥有内容创作团队 [19] - 毛利率是公司核心KPI 新产品目标毛利率达到或超过公司平均水平 [42] - 长期目标扩大EBITDA率 [45] 问答环节所有提问和回答 问题: 投资组合管理方法 - 公司优势在于多元化 无单一产品类别 客户或市场占显著份额 拥有品牌 产品类别 国家和渠道多元化 [9] 问题: 实现50%国际业务目标的关键国家 - 所有国家都重要 但德国和法国是最大机会 英国年收入近10亿美元 德国市场更大 法国稍小 两国合计超20亿美元机会 [11] 问题: 社交媒体营销投资策略 - 高毛利率支持巨额广告投入 形成竞争壁垒 内容需解决消费者问题引发共鸣 采取内部内容创作团队和本地化策略 [17][19][20] 问题: 国际业务利润率现状和机会 - 新市场会超额投入媒体(达销售额25%) 2-3年成熟后开始杠杆化 通过滚动式投资策略实现 [21][22] 问题: 美国业务可持续增长率 - 通过新品类 新分销和健康基础业务实现双位数增长 基础业务提供稳定高利润支撑 [27][28] 问题: 2025年下半年消费者环境预期 - 需通过创新产品 市场领先性能和高价值赢得消费者 discretionary支出 在任何环境下都能获得份额 [30] 问题: 关税影响程度 - 第二季度90%生产已移出中国 中国关税30%-55% 其他东南亚国家19%-20% 通过成本节约 提价和运营费用控制减轻影响 [31][32] 问题: 涨价策略和需求弹性 - 2月起谨慎提价 病毒式产品提价未影响需求 如Ninja Luxe咖啡机从499提至599美元 消费者对价格变化感知不明显 [36][37][38] 问题: 竞争环境展望 - 竞争始终激烈 需持续创新 每年推出25款新产品 2026-2027年创新管线强劲 [39] 问题: 批发订单需求情况 - 零售商需求强劲 但Q3-Q4发货时间可能存在波动 国际SKU扩张积极 [40][41] 问题: 长期毛利率驱动因素 - 毛利率是公司生命线 从产品概念阶段就开始关注 目标所有新产品达到或超过公司平均毛利率 持续扩大毛利率率 [42][43] 问题: EBITDA增长路径 - 长期目标扩大EBITDA率 通过毛利率扩张和运营费用管理实现 [44][45]

财务数据和关键指标变化 - 上半年毛利率扩张约30个基点 符合预期[16] - 预计下半年毛利率扩张幅度将低于上半年 约为5-15个基点[18] - 预计全年毛利率仍将扩张 但下半年受三个因素影响：供应链收益同比基数变化、消耗品销售增加带来的组合压力、关税成本影响[17][18] - 库存增长基本与同店销售额增长保持一致 每个季度相差约1-2个百分点[50] 各条业务线数据和关键指标变化 - CUE业务(消耗品、可用品、食品)表现非常强劲 实现中个位数同店增长 是门店交易驱动力[6] - 季节性相关大件商品业务随天气变化 6-7月夏季业务回升 乘式割草机等大件商品表现良好[7] - 核心可自由支配品类相对平淡 如枪械保险柜和休闲车 因去年基数较高[8][9] - 新店表现优异 超出预期 新店成熟曲线开局良好 投资回报率和回收期表现良好[34] 各个市场数据和关键指标变化 - 消费者健康有韧性 GDP和消费者支出保持强劲[4] - 第二季度连续改善 第三季度开局良好[4] - 上半年实现正面同店交易增长 两个季度均实现正面同店交易增长[4] - 新客户增长强劲 总客户增长良好[4] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 实施"Life Out Here"战略第二波 包括四项新举措[22][23] - 收购Allivet宠物和动物药房公司 已整合业务并与Neighbors Club计划连接[23][24] - 开展直销业务 针对大型农场、马术设施、犬舍等B2B客户 预计前两个机会均为10亿美元收入机会[25] - 推出最后一英里配送计划 通过自有车辆送货上门[26] - 实施本地化战略 在Fusion改造计划中针对地区需求定制约15%的销售面积[27] - 计划今年开设90多家新店 明年开设100家新店[34] - 收购18家Big Lots门店 视为改造店[35] - 资本分配优先投资核心业务 然后支付约40%股息的股利 再进行股票回购 收购更多是机会性[29] - 行业整合加速 受益于规模优势 数十年来持续获得份额[53][54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者健康有韧性 经历过去五六年挑战后表现出显著韧性[4] - 关税成本预计在下半年开始影响P&L 并将持续到明年[11][49] - 预计市场价格上涨幅度不大 约为几个百分点[12] - 目前未看到明显的价格弹性影响[12] - 2025年是过渡年 宏观压力和战略举措推进中[41] - 对实现长期算法目标充满信心 同店销售增长3%-5% 运营利润率10%-10.5%[41][42] - 在低中个位数同店销售增长下 每年可扩大运营利润率5-15个基点[42] - 预计2026年将是稳健的一年 特别是如果进入降息周期[49] 其他重要信息 - 公司拥有4100万Neighbors Club会员[24] - 近80%客户养狗 超过50%客户养有多只狗[24] - 公司10多年来未关闭门店 所有门店现金流都非常积极且盈利[53] - 拥有复杂的成本管理系统、利润率管理系统、定价情报系统和价格爬取系统[13] 问答环节所有提问和回答 问题: 消费者健康状况及下半年预期 - 消费者健康有韧性 GDP和消费者支出保持强劲 第二季度连续改善 第三季度开局良好 上半年实现正面同店交易增长 新客户增长强劲[4] 问题: 各品类表现差异 - CUE业务表现强劲 中个位数同店增长 季节性大件商品随天气变化而回升 核心可自由支配品类相对平淡[6][7][8][9] 问题: 关税影响及定价策略 - 关税成本预计在下半年开始影响P&L 市场价格上涨幅度不大 目前未看到明显的价格弹性影响[11][12] 问题: 关税环境下的竞争格局 - 拥有复杂的定价和成本管理系统 规模和技术将很重要 能够利用市场条件获取份额[13][14] 问题: 下半年毛利率预期及长期可持续范围 - 上半年毛利率扩张30个基点 下半年预计扩张5-15个基点 受供应链收益基数、消耗品组合压力和关税影响[16][17][18] 问题: 长期战略举措及资源分配优先级 - 实施四项新战略举措: Allivet收购、直销、最后一英里配送、本地化 前两个是10亿美元收入机会[23][25][26][27] 问题: 有机增长与无机增长观点 - 资本分配优先投资核心业务 然后支付股利和股票回购 收购更多是机会性[29] 问题: 房地产战略及同店侵蚀管理 - 新店表现优异 收购Big Lots门店视为改造店 同店侵蚀处于健康水平 新店增长对同店销售仍有良好贡献[34][35][38][39] 问题: 长期算法目标在当前环境下的可行性 - 对实现目标充满信心 2025年是过渡年 预计在低中个位数同店增长下可扩大运营利润率[41][42] 问题: 2025年下半年环境预期 - 预计与上半年相同[45] 问题: 2026年消费者健康预期 - 预计与今年相同[46] 问题: 下半年和2026年定价计划及品类变化 - 团队已吸收关税影响 正在导航中 预计2026年上半年情况类似[47][48] 问题: 下半年库存预期及供应链中断情况 - 库存增长与同店销售增长基本一致 未出现缺货问题 季节性品类可能库存略高[50][51] 问题: 2026年非关税利润率驱动因素预期 - 运费预计相同或小幅上涨 工资相同 商品价格相同或小幅上涨[52] 问题: 2026年竞争格局和整合预期 - 预计整合速度相同 行业门店关闭加速 公司受益于规模优势持续获取份额[53][54]

财务数据和关键指标变化 - 上半年毛利率扩张约30个基点 符合预期[16] - 预计下半年毛利率扩张幅度将低于上半年 约为5-15个基点[18] - 预计2025年全年运营利润率将投资15-20个基点用于新战略计划[43] - 长期目标运营利润率维持在10%-10.5%[41][42] - 库存增长基本与同店销售额增长保持一致 相差1-2个百分点[50] 各条业务线数据和关键指标变化 - CUE业务(消耗品 可用品和食品)表现强劲 实现中个位数同店增长[6] - 季节性相关大件商品业务表现良好 特别是在6-7月夏季期间[7] - 核心可自由支配品类相对平淡 主要因为去年同期基数较高[8][9] - 大件商品购买情况好于预期[4] - 未在CUE品类中看到消费降级现象[6] 各个市场数据和关键指标变化 - 消费者整体健康且有韧性 GDP和消费者支出保持强劲[4] - 新客户增长强劲 总客户数增长[4] - 同店交易笔数在上半年和两个季度均为正增长[4] - 新店表现超出预期 成熟曲线良好[34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 实施"Life Out Here"战略第二波 包括四项主要举措[22][23] - Allivet收购已完成整合 与Neighbors Club计划连接[23][24] - 直接销售(B2B)和最后一英里配送计划被视为10亿美元收入机会[25][26] - 本地化战略将调整15%的卖场面积以适应区域需求[27] - 资本分配优先顺序:核心业务投资>股息(约40%派息率)>股票回购(每年1%-2%流通股)>机会型收购[29] - 计划2025年开设90多家新店 2026年开设100家新店[34] - 收购18家Big Lots门店 视为改造店[35][36] - 行业整合加速 公司受益于市场份额增长[53][54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者表现出显著韧性 适应各种经济条件[4] - 关税成本预计在下半年开始影响P&L[10][11] - 市场价格上涨幅度温和 约1-2个百分点[12] - 尚未看到明显的价格弹性影响[12] - 2025年被视为过渡年[41] - 对实现长期算法目标充满信心[42] - 预计2026年消费者环境与2025年相同[45][46] - 如果进入降息周期 2026年对公司和国家都将是稳健的一年[49] 其他重要信息 - 公司拥有4100万Neighbors Club会员[24] - 超过80%的客户拥有狗 超过50%的客户拥有多只狗[24] - 公司10多年来未关闭任何门店[53] - 所有门店都非常现金流为正且盈利[53] - 新店投资回报率和回收期表现良好[34] - 公司拥有复杂的成本管理和定价智能系统[13] 问答环节所有提问和回答 问题: 消费者健康状况和下半年预期[3] - 消费者健康且有韧性 GDP和消费者支出强劲 第二季度环比改善 第三季度开局良好 同店交易笔数为正增长 新客户增长强劲 大件商品购买好于预期[4] 问题: 各品类表现差异[5] - CUE业务需求驱动 表现强劲 中个位数同店增长 未出现交易降级 季节性业务受天气影响 6-7月夏季业务回升 大件商品如骑式割草机表现强劲 核心可自由支配品类相对平淡[6][7][8][9] 问题: 关税影响和定价策略[10] - 关税成本预计下半年开始影响P&L 已采取少量涨价 但幅度温和 市场价格上涨约1-2个百分点 未看到明显弹性影响[11][12] 问题: 竞争格局和市场份额机会[13] - 凭借规模和复杂系统优势 能够更好导航P&L和库存 在关键品类确保市场领导地位以获取份额[13][14] 问题: 下半年毛利率展望[15] - 上半年毛利率扩张30个基点 下半年预计扩张5-15个基点 主要因三个因素:去年第三季度新配送中心效益开始体现 消耗品销售压力 关税压力[16][17][18] 问题: 长期战略计划[19][21] - Life Out Here战略第二波包括四项举措:Allivet收购整合 直接销售(B2B) 最后一英里配送 本地化策略 前两个为10亿美元收入机会 最后两个更多基于费用和资本支出[22][23][25][26][27][28] 问题: 有机增长与无机增长策略[29] - 资本分配优先核心业务投资 然后股息(40%派息率) 股票回购(年1%-2%流通股) 收购为机会型 约每3-4年一次[29][30] 问题: 房地产策略和门店扩张[31] - 新店增长加同店销售增长是公司标志 新店表现超预期 成熟曲线良好 Big Lots收购视为改造店 预计大部分在今年底前转换为TSC门店[33][34][35][36][37] 问题: 门店蚕食效应管理[38] - 存在健康蚕食效应 新店IRR评估时已考虑蚕食影响 目前蚕食压力与新增效益平衡良好 对同店销售仍有正面贡献[38][39] 问题: 长期算法目标实现信心[40] - 对实现3%-5%同店增长和10%-10.5%运营利润率目标充满信心 2025年为过渡年 当前趋势符合预期 在低中个位数同店增长下 每年可扩大运营利润率5-15个基点[41][42][43] 问题: 2026年消费者环境展望[44][46] - 预计2026年消费者环境与2025年相同[45][46] 问题: 下半年和2026年定价计划[47] - 已吸收关税影响 团队正在导航 监控竞争行为并相应调整 对毛利率指引感到满意 2026年上半年情况类似[47][48] 问题: 库存预期和供应链 disruption[50] - 库存增长与同店销售增长基本一致 未出现缺货问题 团队良好管理供应链 季节性项目可能库存较轻[50][51] 问题: 2026年非关税 margin 驱动因素[52] - 运费接近疫情前水平 预计相同或小幅上涨 工资相同 商品价格处于历史低位 预计相同或小幅上涨[52] 问题: 竞争格局和 consolidation[53] - 市场份额整合速度预计相同 2021-2022年延迟了必然的店铺关闭 2023-2025年加速 公司10多年未关店 所有门店现金流为正 受益于行业 fragmentation[53][54]

财务数据和关键指标变化 - 公司重申全年盈利指引 包括EBITDA 自由现金流和USPI并购指引的上调[3] - 杠杆率略高于EBITDA减去非控股权益的三倍 资产负债表保持强劲[3] - 约1亿美元 Medicaid补充支付贡献了指引上调的三分之一 大部分上调基于核心运营表现[8] - 2024年资本支出高于2023年 尽管进行了资产剥离[32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 医院业务表现出色 高 acuity业务需求弹性较低 盈利能力更稳定[10] - USPI业务上半年同店收入增长略超7% 整合进展顺利[41] - Conifer Health Solutions业务正在扩张 增加了新客户 利润率保持稳定[53][54] - 专业费用同比增长高个位数至低两位数 但最近几个季度保持平稳[39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 高 acuity战略取得显著成效 利润率扩张明显[3][10] - 资产剥离计划已完成约50亿美元收入规模的剥离 资本支出每床位仍在增加[31] - 在ASC行业看到结构性顺风 更多服务可在门诊手术中心高效完成[44] - 具备灵活调整资本支出能力 可根据回报率和优化情况增加或减少投资[33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对业务充满信心 运营表现稳健[3][14] - 认为交易所保费税收抵免政策延期非常重要 私人部门解决方案具有政治重要性[18][19] - 政策环境变化为更高效运营商提供机会 可在挑战性环境中发展业务[36] - 运营环境总体稳定 劳动力成本稳定 合同劳动力占比1.9%[39] 其他重要信息 - 小企业是交易所保费税收抵免的重要受益者 美国有约1600万家小企业[19][20] - 公司使用AI技术提高Conifer业务效率 包括自动化 离岸外包和AI驱动解决方案[54] - 尽管争议和拒付率增加 但收益率保持很高水平[55] - OBBB中涉及Medicaid州指导支付计划的部分已推迟到2027年底和2028年初[26] 问答环节所有提问和回答 问题: 剔除Medicaid因素后的核心业绩表现 - 指引上调的三分之一来自Medicaid补充支付 大部分基于核心运营表现 强劲 volumes 高 acuity和运营费用控制[8] 问题: 第二季度量能表现及下半年展望 - 第二季度运营表现优异 高 acuity业务需求弹性较低 能产生更稳定的收益[10] - 费用管理灵活性能驱动更可预测的收益 已将其固化到企业中[11] - 未改变下半年需求预测或算法 对增加后的全年指引充满信心[14][15] 问题: 交易所保费税收抵免政策延期进展 - 政策讨论已从是否延期转向如何延期 多数党越来越认识到其政治重要性[18] - 对小企业竞争力至关重要 共和党选民对交易所的支持度与选举投票高度重叠[19][21] - 需要了解时机 补贴变化 替代方案和交易所产品定价等因素才能评估潜在影响[23] 问题: Medicaid补充支付机会 - 所有指引都假设除田纳西州项目外没有新项目获批 任何获批都将是净收益[25] - 看到CMS与各州之间的反馈和批准交流 德克萨斯州似乎接近确认增加计划规模[25] - 许多补充支付增加基于公司有机增长业务 高 acuity Medicaid转移和服务工作[27] 问题: 资产出售计划和投资能力 - 对当前投资组合感到满意[28] - 尽管剥离了约50亿美元收入 但资本支出每床位仍在增加[31] - 具备灵活调整资本支出能力 可根据回报率和优化情况增加或减少投资[33] - 正在提前进行一些临床技术等方面的资本支出[35] 问题: 成本管理情况 - 运营环境总体稳定 劳动力成本稳定 合同劳动力占比1.9%[39] - 专业费用同比增长但最近几个季度保持平稳[39] - 供应品等其他费用管理良好[39] 问题: USPI业务表现和需求趋势 - 业务超出预期 上半年收入和EBITDA增长良好[41] - 去年收购的50个中心整合进展顺利[41] - 随着业务规模扩大 产生运营杠杆的能力很重要[41] 问题: 门诊手术中心行业政策影响 - 在ASC环境中更高效地完成更多事情的能力是明确的[44] - 护理地点机会为医疗系统提供大量节省[44] - 政策可能更积极地朝着这个方向发展[44] 问题: USPI并购管道和资本部署 - 已完成大量小型和大型交易 建设许多新点[45] - 投资回报门槛明确 流程程序能产生期望的回报[45] - 战略定位围绕收购资产类型 支持高 acuity战略[45] - 可进行更多并购 增加资本支出 同时积极向股东回报资金[48] 问题: 医院利润率提升空间 - 仍有改进机会 可通过多种方式实现[50] - 推动份额和有吸引力的支付方组合是帮助提高利润率的重要因素[50] - 已缩小与行业领先同行在产能利用率方面约一半的差距[51] - 平衡高 acuity战略 专注于更高利润率 更高回报的业务[51] 问题: Conifer Health Solutions业务更新 - 业务已扩展甚至超越向已出售医院提供的服务[53] - 增加了非剥离新客户[53] - 利润率保持稳定 新客户没有带来利润率压缩[53][54] - 通过进一步自动化 离岸外包和AI驱动解决方案提高效率[54]

Jazz Pharmaceuticals (JAZZ) FY 2025 Conference September 03, 2025 09:30 AM ET Company ParticipantsMohit Bansal - MD & Co-Head of Therapeutics ResearchAmal Melhem-Bertrandt - VP - Oncology Therapy AreaPhilip Johnson - EVP & CFOMohit BansalThank you very much for joining us today. My name is Mohit Bansal. I'm one of the biopharma analysts here at Wells Fargo, and this is my first session, not the conference's first session. I'm happy to have the team from Jazz Pharmaceuticals with us. We have Phil Johnson, th ...

财务数据和关键指标变化 - 公司未提供具体财务数据或关键指标变化 [1][2][3] 各条业务线数据和关键指标变化 - 管线药物acoramidis（Trudy）已有3,751名患者获得处方 截至8月1日 [54] - acoramidis在初治患者中的份额逐月增加 但未提供具体数字 [47][53] - acoramidis的依从性约为80% 月度脱落率较低 [49] - acoramidis的毛利率稳定在30%-40%范围 [56] - 第一季度毛利率因支付方结构有利而高于预期 第二季度已正常化至稳定状态 [49][56] 各个市场数据和关键指标变化 - ADH-1疾病在美国通过ICD-10代码申报的数量约为900例 [12] - LGMD2i疾病在美国和欧洲约有7,000名患者 [44] - 欧洲市场对LGMD2i药物存在重要需求 因北欧人群存在创始突变 [44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - ADH-1项目计划进行全球三期研究 超过25个研究中心 [3] - 公司策略聚焦于推动疾病教育和基因检测使用 以提高诊断率 [19] - 公司对acoramidis采取平价准入策略 定价比竞品低10% [60] - acoramidis拥有最佳住院数据 显示30个月时住院率降低50% [60] - 公司认为tafamidis的晶型专利保护整个产品系列 仿制药进入市场困难 [62][63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对acoramidis的上市表现感觉良好 特别是初治患者数量增长趋势持续 [47][48] - 管理层认为 compelling clinical data 将推动ADH-1的诊断率 [12][19] - 管理层对encaleret治疗慢性甲状旁腺功能减退症的差异化特征抱有信心 包括给药途径和尿钙益处 [26][27][28] - 管理层对BBP-418治疗LGMD2i的机制和生物标志物数据有信心 期待三期研究重现二期趋势 [32][37][39] - 管理层对infigratinib的安全性和疗效有信心 认为其有潜力成为标准治疗 [68] 其他重要信息 - ADH-1的患病率经多个生物样本库验证 约为1/25,000 [18] - ADH-1项目将于下周举办网络研讨会 公布更多细节 [3] - encaleret治疗术后甲状旁腺功能减退症的完整二期队列数据(n=10)将于本周末医学会议上公布 [26] - LGMD2i三期研究的中期分析(12个月)主要终点是糖基化α-肌营养不良聚糖的变化 该研究不足以在功能终点上显示统计学显著性益处 [37][38][39] - LGMD2i三期研究的最终终点是36个月时的North Star综合评分 [41] 问答环节所有提问和回答 问题: ADH-1项目三期研究成功概率的考量因素及协议变化 [1] - 回答: 主要区别在于研究中心和患者数量 三期是全球研究 超过25个中心 预计评估更多CSR变体 患者群体可能更异质 但配方和给药方案与二期相同 入选标准也相似 [3][4][5][7] 问题: 使用PTH替代疗法治疗ADH-1患者的案例及为何不是最佳方案 [8][9] - 回答: ADH-1患者的甲状旁腺通常完好 能合成和分泌内源性激素 这是理想的护理标准 PTH替代除非通过泵给药 否则无法实现昼夜节律 生物学上不是理想机制 病例研究显示PTH替代有血钙益处 但尿钙益处不完全 尿钙水平在使用PTH替代时仍然很高 [9][10] 问题: 促使医生对ADH-1患者进行基因检测并确诊的关键因素 [11] - 回答: 最主要是 compelling clinical data 其次是今年发布的新治疗指南推荐对任何非手术性甲状旁腺功能减退症患者进行基因检测 第三是约两年前实施了ADH-1的新ICD-10代码 随着 awareness 提高和检测使用增多 诊断患病率与携带者频率之间的差距将缩小 [12][13] 问题: ADH-1项目三期研究结果的成功标准及医生反馈 [14] - 回答: 二期开放标签队列约13人 无人对标准护理有反应 约70%对encaleret有反应 如果三期重现此结果 即很少患者对标准护理有反应 而多数对药物有反应 将推动临床采用 [15] 问题: 已确诊ADH-1患者的数量及严重程度频谱 [17] - 回答: 对疾病的认识不断演变 最近复制了Geisinger生物样本库的工作 across 三个其他生物样本库 包括UK生物样本库 约750,000个外显子组数据 发现非常一致的患病率约1/25,000 许多患者被诊断为甲状旁腺功能减退症(特发性 非手术性或广义遗传性)但未确诊 [18][19] 问题: ADH-1项目上市的可比案例(患者识别和定价) [20] - 回答: 患者识别方面 ATTR是合理可比案例 其诊断率从2018年的低个位数演变 整体市场方面 让人想起X连锁低磷血症 疾病患病率非常相似 是唯一治疗选择 [22][23] 问题: encaleret治疗慢性甲状旁腺功能减退症的定位和下一步 [24] - 回答: 本周末医学会议将公布完整二期队列数据(n=10) 希望解决担忧 encaleret的差异化方面包括给药途径(每日注射有40%注射部位反应率) 尿钙益处(该类无药物评估标签效应) 长期安全性(长期激活PTH受体可能与骨吸收趋势相关) [26][27][28] 问题: BBP-418项目三期研究重现二期趋势的信心 [31] - 回答: 信心来源于疾病病理学和治疗疾病根源的机制 该机制已被自然史数据验证 更高水平的糖基化α-肌营养不良聚糖与较轻疾病相关 生物标志物显示强劲效应 临床数据方面 二期是小型开放标签研究 14名患者 能看到与自然史的差异是胜利 三期是更大的随机对照研究 患者群体非常相似 期望看到相同趋势 [32][34][37] 问题: BBP-418项目中期分析时间点及可能看到益处的终点 [39] - 回答: 中期分析主要终点是糖基化α-肌营养不良聚糖的变化 是加速批准的基础 二期数据显示约三个月时糖基化α-肌营养不良聚糖翻倍并持续到12个月 期望三期重现 也期望看到CK降低 功能终点方面 期望看到一个或多个趋势 类似于二期看到的12个月时ambulatory measures的稳定 [39][40] 问题: 对BBP-418项目功能终点趋势的信心 [41] - 回答: 任何数据都将具有支持性 证据的整体性很重要 研究主要终点是North Star综合评分 是金标准 但相对不敏感 因此需要36个月治疗持续时间 12个月时不太可能辨别治疗益处 更可能在ambulatory measures和FVC上看到治疗益处 这些对中期和支持性次要终点更重要 [41][42] 问题: BBP-418项目的商业前景取决于显示疾病进展减缓还是稳定 [43] - 回答: 采用和商业吸收 based on 显示稳定或只是减缓下降 没有太大区别 目前市场上没有治疗选择 这将是第一个疾病修饰疗法 患者真正寻找的是阻止功能进行性丧失 任何停止或减缓进行性下降的都是胜利 [43] 问题: BBP-418项目的可比案例(患病率 定价等) [44] - 回答: DMD是很好的可比案例 可能类似于DMD的初始外显子51跳跃市场 相信美国和欧洲有约7,000名LGMD2i患者 这将是第一个口服疗法 耐受性良好的安全性 与DMD初始目标市场的一个区别是这里有相当重要的欧洲人群 [44] 问题: 对acoramidis (Trudy) 当前共识收入约3.5亿美元及投资者预期的看法 [47] - 回答: 对上市感觉非常好 最密切跟踪的指标是初治患者中的份额和初治患者数量 因为这是长期成功的最佳标志 上市以来每个月使用acoramidis的初治患者数量都在增加 即使在8月公布盈利后趋势仍在继续 对所有数据生成和团队商业策略继续获得份额充满信心 [47][48] 问题: acoramidis患者中初治与转换患者的比例 [52] - 回答: 始终表示大多数患者是初治的 第一次报告数字是在今年1月的另一个会议上 当时说大多数是初治的 在Q4 PR或Q1 PR中说过 在Q2 PR中也始终说大多数是初治的 该份额持续上升 意味着转换患者在总患者群中的比例持续下降 这主要是因为在3月之前公司在转换市场拥有100%份额 之后有另一个竞争对手进入市场 当然100%份额此后下降 总体对使用acoramidis的患者数量感觉良好 [53] 问题: acoramidis毛利率变化的信心及影响因素 [55] - 回答: 长期以来一直认为稳定毛利率在30%-40%范围 没有改变 在Q1电话会上指出其有利 compared to 那些预期 是因为看到了一个不代表稳定状态的支付方结构 知道会从特定ISP获得一些订单 了解ATTR CM患者的最终支付方结构 截至Q2看到了更具代表性的支付方结构 因此更有信心这不会改变 这正是上市前也预期的 [56][57] 问题: 竞争(特别是辉瑞)对acoramidis的潜在影响及 formulary 压力 [59] - 回答: 策略始终是平价准入 不寻求支付优先准入 通过定价比竞品低10%做了负责任的事 拥有最佳住院数据(30个月降低50%) 比该类任何其他产品都好 这对支付方非常有利 考虑到所有这一切 不认为该类价值会丧失 与支付方的对话感觉非常好 当然作为新公司 有新的市场编辑等 它们慢慢开始解除 没有看到任何广泛的压力 期望这将继续 [60][61] 问题: tafamidis仿制药早于预期上市的可能情景及影响 [62] - 回答: 对此的论点始终是晶型专利保护整个tafamidis系列 基于无人能商业化生产不含晶型1的Vyndaqel或Vyndamax 只要有一点晶型1就侵犯专利 这没有改变 最近Vyndaqel停产的新闻 即使有人能以某种方式生产不含晶型1的Vyndaqel(目前无人能做到) Vyndaqel的损失意味着任何仿制药进入将困难得多 因为没有天然患者基础或医生基础或支付方基础 Vyndaqel和Vyndamax不是治疗等效的 因此在药房不可替代 这进一步保护了它 感觉保护一层又一层 所有这些都增强了信心 相信市场将维持 是长期的 这对Trudy的整体轨迹充满信心 [62][63] 问题: infigratinib项目的DSMB会议频率及安全性信息 [64] - 回答: 试验继续进行 有时人们关注高磷血症 1级 2级高磷血症真的不是一个问题 二期数据在这方面给了信心 看到了非常清晰的安全性 profile 看到了最佳疗效 是唯一显示对比例性有统计学显著效应的药物 纵观所有数据 包括安全性数据 认为infigratinib有望成为标准治疗 口服 profile 真正区分了公司 没有人想给孩子打4,000针 这很难 setup 对此感觉良好 [65][68] 问题: infigratinib项目从二期到三期的基线特征变化 [70] - 回答: 二期数据验证了最佳安全性和疗效 profile 给了继续的信心 二期是5岁及以上儿童 三期是3岁及以上 3至5岁意味着将有一个负值 在绝对数字方面通常不好 将获得更广泛的标签 如果获批 更多儿童将能受益 这是重要的 基线特征不同 三期是3岁及以上 不是二期的5岁及以上 [70]