财务数据和关键指标变化 - 公司预计2025财年非GAAP收入接近6 - 6.5%，此前几年为7 - 8%，主要受宏观环境影响 [112] - 公司目标是将员工人数增幅控制在1.5%以内，目前仍保持6 - 7%以上的增长 [97] - 公司核心业务关键收入约占总收入的76%，本季度接近10%的增长率 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 支付业务 - 支付业务占公司总收入的37%，其中卡业务占支付业务的60%，5月接近预期水平，但未达到典型第四季度水平，消费者信心下降，卡业务中90%为借记卡收入，98%为借记卡交易 [19] - 支付业务中的EPS（远程存款捕获和ACH发起）、账单支付业务和支付中心业务（实时支付）共占支付业务的40%，账单支付和远程存款捕获、ACH业务规模大致相同，支付中心业务规模较小但增长最快，公司拥有约43%的实时支付客户，超400家客户在Fed now和Zelle上线 [72][73][74] 核心业务 - 公司预计本财年赢得50个核心业务新交易，在行业中领先，第四季度通常是核心业务成交较多的季度，公司预计在本财年第四季度赢得20 - 25个核心业务交易 [29][31] 互补业务 - 互补业务包括数字（含Banno和一些收购产品）、金融犯罪/AML/BSA、账户开户和贷款解决方案等类别 [86][87][88] 各个市场数据和关键指标变化 - 76%的客户使用公司的私有云服务，购买硬件的客户为仍使用本地部署的24%，公司目标是将私有云客户占比提高到92%，预计每年有35 - 40家客户从本地部署迁移到私有云 [22][25][27] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 公司专注于SMB市场，目标是通过金融机构直接销售，为中小企业提供解决方案，具有即时审批、支持iOS和Android设备的点击支付、八个结算窗口和连续账户对账等优势，客户将于6月上线 [63][64][67] - 公司进行技术现代化战略，将核心业务拆分为单个组件，提前六个月推出仅存款核心的公共云服务，预计从本地部署到私有云有1.75倍的收入提升，从私有云到公共云有20 - 25%的收入提升 [44][45] - 公司开展产品合理化战略，已宣布多款产品的日落计划，如NetTeller，还在考虑剥离一些产品 [104][105][108] 行业竞争 - 公司在核心业务竞争中表现出色，通过文化、服务、技术创新和高执行率（目前达到91%）与竞争对手形成差异化，吸引客户 [35][37][38] - 在卡业务方面，公司使用单一平台处理借记卡和信用卡交易，与竞争对手不同，客户对此较为认可，FIS收购GPN的发行人处理业务对公司竞争格局的影响有待观察 [81][82] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境的疲软主要影响公司的咨询业务和硬件销售，属于非关键收入部分，客户可能会推迟项目或等待折扣，部分客户选择迁移到私有云 [11][12] - 公司对未来增长有信心，认为SMB战略、技术现代化战略和各产品组合将有助于公司在未来几年保持差异化和竞争力，但不确定2026年能否实现所有增长目标 [115][116] 其他重要信息 - 公司的客户主要是社区和地区银行以及信用社，资产规模通常在0 - 500亿之间，最大客户资产规模为530亿，公司也为资产规模达1000亿的客户提供其他产品 [5] - 公司的财政年度截止日期为6月30日 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请介绍公司业务及担任CEO的感受和变化 - 公司是一家全面的金融科技公司，服务于社区和地区银行及信用社市场，业务分为核心、互补和支付三个报告板块，各板块收入约占三分之一，支付业务略高，占37%。担任CEO的过渡过程顺利，得益于公司强大的继任计划，公司注重SMB市场，并引入了新的领导团队 [5][6][7] 问题: 宏观环境疲软的原因及非经常性业务的情况 - 宏观环境疲软主要影响咨询业务和硬件销售，属于非关键收入部分。非经常性业务中的“第二天产品”在核心业务签约时一同购买，但实施时间可能不同，部分产品实施出现延迟，但均已签约 [11][12][15] 问题: 各业务板块的最新趋势 - 支付业务中的卡业务5月接近预期水平，消费者信心下降，借记卡业务占比较高。支付中心业务增长最快，公司在实时支付市场占有较大份额，账单支付和远程存款捕获业务增长稳定 [19][73][74] 问题: 硬件业务的客户情况、可持续性及影响 - 76%的客户使用私有云服务，购买硬件的是24%仍使用本地部署的客户，硬件业务收入将持续下降，公司目标是将私有云客户占比提高到92%，客户从本地部署迁移到私有云将带来1.75倍的收入提升 [22][23][24] 问题: 核心业务赢得目标的信心来源及季节性因素 - 第四季度通常是核心业务成交较多的季度，公司有较强的可见性和预测能力，且在核心业务竞争中表现出色，赢得的核心业务交易数量多于竞争对手 [31][32][29] 问题: 公司在高端市场取得成功的原因及阻碍 - 公司通过文化、服务、技术创新和高执行率与竞争对手形成差异化，吸引客户，且与客户分享产品路线图，执行率从69%提高到91% [35][36][37] 问题: 与大客户交易的单位经济情况 - 与大客户交易的情况取决于产品采用率、定价模式（按资产或按账户）和客户类型（零售或商业） [39][40] 问题: 公共云服务的采用速度和收入提升情况 - 公司提前六个月推出仅存款核心的公共云服务，预计从本地部署到私有云有1.75倍的收入提升，从私有云到公共云有20 - 25%的收入提升 [44][45] 问题: 技术现代化战略的进展和采用情况 - 公司已创建15个模块，其中4个正在商业化，客户对技术现代化感兴趣，包括大型和小型金融机构，部分客户在封闭测试环境中试用，通常会并行运行 [50][53][57] 问题: SMB战略的最新情况和为金融机构增加价值的方式 - 公司专注于SMB市场，通过金融机构直接销售，为中小企业提供解决方案，具有即时审批、支持iOS和Android设备的点击支付、八个结算窗口和连续账户对账等优势，得到Mastercard和Visa的支持 [63][64][66] 问题: 支付业务各子业务的规模、增长和采用情况 - 卡业务占支付业务的60%，EPS、账单支付业务和支付中心业务共占40%，支付中心业务增长最快，公司在实时支付市场占有较大份额 [72][73][74] 问题: FIS收购GPN对公司卡业务竞争格局的影响 - 公司使用单一平台处理借记卡和信用卡交易，与竞争对手不同，客户对此较为认可，FIS收购GPN的发行人处理业务对公司竞争格局的影响有待观察 [81][82] 问题: 增加信用发行人处理业务对公司的影响 - 增加信用发行人处理业务在某些竞争情况下有助于公司赢得借记卡业务，目前公司更注重信用卡业务的功能特性 [83][84] 问题: 互补业务的重要组成部分和增长驱动因素 - 互补业务主要包括数字、金融犯罪/AML/BSA、账户开户和贷款解决方案等类别 [86][87][88] 问题: 银行并购对公司的影响 - 银行并购在历史上对公司的影响有正有负，目前对公司有轻微的积极影响，公司通过拓展大客户业务来应对 [89][90][91] 问题: 新政府政策对银行并购的影响 - 新政府政策可能会加快银行并购的审批速度，减少监管审查，对银行和公司有一定的积极影响，但具体影响仍需观察 [92][93] 问题: 公司利润率提升的原因和成本控制措施 - 利润率提升主要得益于公司对员工人数的控制、业务流程自动化、One Jack Henry倡议和AI应用等措施，公司目标是将员工人数增幅控制在1.5%以内 [97][98][99] 问题: 公司产品合理化战略的进展 - 公司已宣布多款产品的日落计划，如NetTeller，还在考虑剥离一些产品，产品合理化的三个阶段均在进行中 [104][105][108] 问题: NetTeller的客户数量和转换到Banno的收入提升 - NetTeller的客户数量少于100家，转换到Banno有20 - 25%的收入提升 [109][110] 问题: 公司未来的收入增长情况和可持续性 - 公司在制定2026财年预算时会谨慎考虑宏观环境因素，认为SMB战略、技术现代化战略和各产品组合将有助于公司在未来几年保持差异化和竞争力，但不确定2026年能否实现所有增长目标 [114][115][116]

财务数据和关键指标变化 - 2024年公司销售额约800亿美元，积压订单约2170亿美元，其中约1250亿美元为商业订单，其余为国防订单 [3][4] - 2024年有机销售额增长11%，占地面积持平，员工人数增长不到2% [20] - 第一季度末积压订单中，国际订单占比约46%，较上一季度增长2个百分点，较2023年底增长10个百分点 [48] - 公司预计今年自由现金流为70 - 75亿美元，目标是使自由现金流达到调整后净收入的90% - 100% [103] 各条业务线数据和关键指标变化 雷神公司 - 目前在全球约有35个系统在运行，保护美国及其盟友，如爱国者系统 [5] - 公司在欧洲有9个国家使用爱国者系统，7个国家使用奈萨姆系统，20个国家大量使用雷神公司的效应器 [43] - 第一季度末积压订单中，国际订单占比上升，且积压订单主要来自集成防空和导弹防御、雷达和效应器等传统核心产品 [48][49] 普惠公司 - GTF-1100发动机第一季度MRO产出同比增长35%，去年为20% [53] - 粉末金属锻件第一季度同比增长10%，结构铸件第一季度同比增长16% [55] - 计划今年对GemT、Coyote、AMRAAM等产品的产量翻倍 [15] - F135发动机在F-35上表现出色，非计划发动机拆卸次数比第四代发动机减少10倍，持续满足任务能力率 [76] - 今年F-35发动机的维修次数将增加约10次，且随着机队规模的增长，维修业务将持续增长 [77] 柯林斯宇航公司 - 公司在A320、737 MAX等增长最快的平台上拥有出色的地位，目前约有价值1700亿美元的设备在运行，其中超过1000亿美元的设备已过保修期，可产生可观的售后市场收入 [94] - 内饰业务自2023年以来处于两位数增长区间，随着销售和合同管理的加强，预计该业务的利润率将继续增长 [99] - 去年实现了100个基点的增长，第一季度又实现了130个基点的增长，主要得益于大规模的重组 [96] 各个市场数据和关键指标变化 中东市场 - 以色列、阿联酋、沙特阿拉伯、卡塔尔等国家的国防支出占GDP的4%或更多 [23] - 公司在中东地区有大量的已安装设备，如60个爱国者火力单元、25个奈萨姆单元等 [23] 欧洲市场 - 欧洲国家开始公开讨论增加国防开支，如德国取消债务上限，北约秘书长提到5%的国防开支目标 [42] - 公司在欧洲有9个国家使用爱国者系统，7个国家使用奈萨姆系统，20个国家大量使用雷神公司的效应器 [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的重点是执行和创新，执行方面要完成积压订单，按时、按成本向客户交付产品；创新方面，今年将投资75亿美元用于公司和客户资助的研发 [11][12] - 公司将利用三大业务部门的规模和广度，确保最佳实践在各业务部门之间共享，核心操作系统在各业务部门全面部署，以提高效率和生产力 [18][19] - 在中东市场，公司认为该地区对集成防空和导弹防御的需求很大，公司的产品和已安装设备能够满足这些需求，且随着美国政府立场的转变，公司在该地区的业务将有更多机会 [22][25] - 在欧洲市场，公司认为随着欧洲国家增加国防开支，公司在该地区的业务将有更多机会，且公司在欧洲有强大的已安装设备基础和合作伙伴关系 [42][43] - 在发动机市场，普惠公司将继续投资于技术研发，如低可观测性、航程、推力等，以满足下一代战斗机的需求，并将参与f-47的竞争 [79] - 在下一代单通道飞机发动机方面，公司的近期重点是GTF Advantage发动机，未来将逐步向其过渡，并将继续对GTF Advantage架构进行增量投资，以提高效率 [81][83] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对未来的发展前景感到非常兴奋，积压订单证明了公司的技术、产品和满足客户需求的能力 [13] - 公司认为目前的经营环境动态变化，需要控制可控制的因素，重点是执行和创新 [11] - 对于关税问题，公司目前感觉比一个月前要好，中国的暂停措施和公司的缓解措施有所帮助，但仍需更加明智地应对 [8][9] - 公司认为雷神公司的利润率有望达到12%以上，未来几年将看到利润率的提升，主要得益于供应链的改善、积压订单结构的变化和积压订单组合的优化 [47][48][49] - 公司认为柯林斯宇航公司的利润率有望超过疫情前的水平，主要得益于售后市场的增长、OE业务的吸收效益和结构成本的降低 [94][95][96] 其他重要信息 - 普惠公司的罢工已于昨日解决，工会成员批准了一份为期四年的合同，本周所有人将返回工作岗位 [5] - 公司认为黄金穹顶概念有很大的机会，公司有现成的、经过验证的解决方案，如爱国者系统、奈萨姆系统、Coyote系统等，可用于保护海岸、人口中心和关键基础设施 [33][34][35] - 公司认为V2500发动机的售后市场需求将在未来几年保持强劲，随着飞机的老化，每次维修的内容将增加 [70][71] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：担任CEO一年多，对公司的优先级和机会有何不同看法？ - 公司的优先级保持不变，一是履行对客户的承诺，包括普惠公司的机队管理计划，以及在商业和国防领域的交付；二是为未来增长进行创新，今年将投资75亿美元用于研发，近期GTF Advantage发动机获得认证，LTAMDS雷达进入生产阶段；三是利用公司的规模和广度，确保最佳实践在各业务部门之间共享，提高效率和生产力 [13][14][15] 问题：中东之行后，雷神公司在中东有哪些机会？ - 此次中东之行的氛围与以往不同，美国政府的立场有所转变，公司在中东地区有大量的已安装设备，该地区对集成防空和导弹防御的需求很大，公司的产品和解决方案能够满足这些需求，预计中东市场将成为公司的另一个增长来源 [21][22][25] 问题：如何看待美国的国防预算和雷神公司的机会？ - 将两项预算相加，潜在的国防预算接近1万亿美元，公司认为在弹药补充、国土导弹防御、反无人机等方面有大量机会，公司的产品如GemT、AMRAAM、毒刺、标枪等都符合这些需求 [28][30] 问题：如何看待黄金穹顶概念和公司的机会？ - 公司认为黄金穹顶概念有很大的机会，公司有现成的、经过验证的解决方案，如爱国者系统、奈萨姆系统、Coyote系统等，可用于保护海岸、人口中心和关键基础设施，未来还可对这些产品进行升级或引入下一代产品 [33][34][35] 问题：如何看待欧洲市场和俄乌战争的影响？ - 欧洲国家开始公开讨论增加国防开支，公司在欧洲有强大的已安装设备基础和合作伙伴关系，预计随着国防预算的增长，公司在欧洲的业务将有更多机会，特别是集成防空和导弹防御产品 [41][42][43] 问题：雷神公司的利润率何时能达到12%以上？ - 公司认为未来几年可以实现这一目标，主要得益于供应链的改善、积压订单结构的变化和积压订单组合的优化，目前公司已经在多个项目上取得了进展，一些表现不佳的合同将在未来几年内逐渐减少 [47][48][50] 问题：普惠公司GTF发动机的粉末金属问题进展如何？ - 技术和财务展望保持不变，检查结果好于预期，MRO产出持续增长，粉末金属锻件和结构铸件的供应情况有所改善，但仍需解决零部件供应问题，公司正在与供应商合作，开发维修方案以提高产出 [52][53][55] 问题：GTF Advantage发动机的生产和混合比例如何变化？ - 公司计划进行为期两年的过渡，确保新零部件的生产能够满足需求，同时将GTF Advantage发动机的关键耐用性改进部件作为维修套件出售给现有发动机，这是2026年的计划 [64][65] 问题：GTF Advantage发动机如何解决耐用性问题？ - 该发动机将拥有先进的热端部分，包括新的冷却孔、涂层和额外的冷却空气，可延长发动机的使用寿命和在翼时间 [66] 问题：V2500发动机的售后市场前景如何？ - 该发动机的需求将在未来几年保持强劲，目前约20%的机队尚未进行首次维修，40%的机队尚未进行第二次维修，随着飞机的老化，每次维修的内容将增加，该发动机将继续成为普惠公司售后市场的增长驱动力 [70][71] 问题：F-35发动机的收入如何考虑？ - 新机交付在未来几年将相对稳定，随着机队规模的增长，维修业务将持续增长，维修业务是普惠公司销售和利润的重要组成部分 [77] 问题：B-21项目的进展如何？ - 公司很高兴成为B-21平台的发动机供应商，项目进展顺利，正在按计划实现里程碑 [78] 问题：如何看待f-47的竞争？ - 普惠公司目前为F-35和F-22两款第五代战斗机提供动力，公司拥有开发前沿技术的良好传统，将在f-47项目上积极竞争，并继续投资于相关技术 [79] 问题：如何看待下一代单通道飞机发动机的创新和投资？ - 公司的近期重点是GTF Advantage发动机，未来将逐步向其过渡，并将继续对GTF Advantage架构进行增量投资，以提高效率，同时也会考虑发动机的电动化架构，与柯林斯宇航公司进行整合 [81][83][86] 问题：如何看待柯林斯宇航公司的收入增长和利润率提升？ - 随着波音公司生产的改善，柯林斯宇航公司将受益于产量的增长和成本的降低，公司认为其利润率有望超过疫情前的水平，主要得益于售后市场的增长、OE业务的吸收效益和结构成本的降低 [90][94][95] 问题：柯林斯宇航公司的内饰业务进展如何？ - 该业务是一个好业务，但宽体飞机的延迟和一些定制合同的认证要求对其产生了一定影响，随着销售和合同管理的加强，预计该业务的利润率将继续增长 [99] 问题：如何看待公司的投资组合？ - 公司每年都会评估投资组合，确保各业务符合公司的标准，即具有差异化技术、长售后市场周期和处于增长平台上，公司会对不符合标准的业务进行剥离，但总体上对目前的投资组合感到满意 [100][101][102] 问题：如何看待公司未来的自由现金流？ - 公司认为业务的基本面支持自由现金流达到调整后净收入的90% - 100%，未来需要确保OE业务更加可持续和稳定，随着售后市场的增长和库存的优化，有望实现这一目标 [103] 问题：未来12 - 24个月的重点是什么？ - 重点仍然是执行、创新和人才，执行方面要完成积压订单，按时、按成本向客户交付产品；创新方面，将继续投资75亿美元用于研发；人才方面，要确保各业务部门拥有优秀的人才，并促进人才的共享 [105][106]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第一季度乙醇销售7090万加仑，2024年第一季度为7450万加仑，平均售价1.76美元/加仑，销量下降主要因发货时间 [10] - 第一季度干酒糟销售约15.3万吨，平均售价145.65美元/吨；改性酒糟销量约2.2万吨，平均售价73.44美元/吨；玉米油销量约2140万磅，平均售价0.46美元/磅 [10][11] - 第一季度毛利润1430万美元，2024年第一季度为1450万美元；销售、一般和行政费用约590万美元，2024年第一季度为610万美元 [11] - 第一季度利息和其他收入420万美元，2024年第一季度为590万美元；税前、非控股权益前收入约1360万美元，2024年第一季度为1600万美元 [12] - 归属于REX股东的净利润870万美元，摊薄后每股0.51美元，2024年第一季度为1020万美元，摊薄后每股0.58美元，减少主要因现金余额和利息收入降低 [12] - 第一季度末现金、现金等价物和短期投资3.159亿美元，较上一季度减少，主要因增长项目资本投资和股票回购 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 乙醇业务第一季度销售7090万加仑，较2024年第一季度的7450万加仑有所下降，平均售价1.76美元/加仑 [10] - 干酒糟业务第一季度销售约15.3万吨，平均售价145.65美元/吨；改性酒糟销量约2.2万吨，平均售价73.44美元/吨 [10][11] - 玉米油业务第一季度销量约2140万磅，平均售价0.46美元/磅 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年3月乙醇出口较2024年3月增长23%，截至2025年3月美国乙醇累计出口较2024年同期增长近19% [16][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续评估潜在收购机会，满足严格运营和财务标准；推进乙醇生产能力扩张和碳捕获两个有机增长计划 [5] - 继续执行股票回购计划，第一季度回购约82.2万股，总价3270万美元，自2024年12月重新启动回购以来，回购股份约占流通股的6.8%，目前授权回购额度还剩约118.2万股，约占流通股的7% [6] - 对吉布森城乙醇工厂扩建项目关键组件进行技术审查，与EPA就6类注入井许可证保持密切协调，EPA预计2026年1月做出最终许可决定 [7] - 密切关注《降低通胀法案》潜在变化，特别是碳捕获项目税收抵免条款45Q和45Z；关注伊利诺伊州参议院第1723号法案，公司拟议注入井地点距法案定义的含水层边界约6英里 [8][9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年第一季度展示了公司持续的卓越运营和战略执行能力，在不确定和不断变化的监管及市场条件下保持行业领先地位 [4] - 第一季度乙醇需求稳定，公司根据市场情况管理生产；资产负债表强劲，为战略机遇提供灵活性，同时保持资本分配的纪律性 [4] - 预计全年推进乙醇扩张和碳捕获项目；第二季度业绩稳定，预计再次实现盈利 [17] - 行业整体市场条件有利，特别是2024年支持乙醇行业的条件仍在；若玉米产量如预期增加、出口市场开放、消除关税，将有助于公司全年盈利；同时密切关注天然气出口情况，若出口超预期可能对业务产生负面影响 [29][30] 其他重要信息 - 公司乙醇工厂扩建项目技术评估已获得有价值见解，有望提高扩建后工厂的长期运营效率 [7] - 截至第一季度末，碳捕获和乙醇扩张项目总投资约1.227亿美元，仍在修订后的2.2 - 2.3亿美元预算范围内 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司持续盈利表现的驱动因素及战略是什么 - 公司认为CEO密切关注玉米和乙醇价格等细节，且公司拥有良好的工厂位置和优秀员工，团队沟通良好，通过监控市场变化锁定利润，这些因素使公司区别于同行 [20][21][22] 问题: 希望特朗普政府出台哪些放松管制措施，联邦管道法规等相关领域进展如何 - 目前一切尚不确定，华盛顿情况每天都在变化，难以给出明确指示；《大美丽法案》中45Q条款延长至2031年是积极的；伊利诺伊州第1723号法案对公司乙醇业务有利；FSMA规则仍在审查中，特朗普政府可能维持现状 [24][25][26] 问题: 临近夏季乙醇利润率趋势、驱动因素及行业前景如何 - 第二季度情况积极，预计今年玉米丰收，若持续将增加全年利润；乙醇出口较去年增长约19%；若与加拿大和墨西哥贸易问题解决、消除关税，将有利于乙醇行业；同时密切关注天然气出口情况，若超预期可能对业务产生负面影响 [29][30]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年净销售额同比增长4%，从1970万美元增至2050万美元 [29] - 毛利润同比增长1%，增加10.6万美元至974万美元，毛利率从上年的50%降至47.5% [29] - 运营费用略有增加，从866万美元增至873万美元 [30] - 研发成本从289万美元降至272万美元 [30] - 营销和销售费用基本持平，为368万美元 [31] - 一般和行政费用从210万美元增至233万美元 [31] - 营业收入减少17.2万美元，降至101万美元 [32] - 利息和股息收入从53万美元降至48.9万美元 [32] - 2025财年税收拨备为26.1万美元，上年为30.3万美元 [32] - 净收入从140万美元降至120万美元，每股收益从0.09美元降至0.08美元 [33] - 摊薄加权平均流通股数量略有减少，从1577.4万股降至约1577万股 [33] - 截至2025年2月28日，现金、现金等价物和有价证券总计1190万美元，无债务 [34] - 2025财年资本支出为49.6万美元，预计2026财年将投资约43.5万美元用于新设备 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 集成涂层系统 - 销售额增长28%，增加81.4万美元至370万美元，得益于太阳能市场关键战略合作伙伴的持续成功 [15] 多轴涂层系统 - 销售额增长6%，增加60.3万美元，全年总计1070万美元，主要用于清洁能源和医疗设备市场 [18] 助焊剂系统 - 2025财年销售额下降，主要因拉丁美洲需求疲软，墨西哥PCB设备销售放缓和关键经销商关闭 [19] OEM销售 - 全年销售额低于预期，因供应链中断后合作伙伴库存水平升高，前九个月销售放缓，第四季度随着客户消耗库存而有所恢复 [19] 备件和服务收入 - 过去财年略有下降，但服务相关收入的几个领域有所增加，包括经常性服务合同 [20] 各个市场数据和关键指标变化 替代清洁能源市场 - 销售额较上一财年增长64%，得益于客户从研发和试验线机器向生产规模系统的转变，过去一年向清洁能源领域重要客户交付了四套高ASP系统，总计340万美元 [20][21] 电子市场 - 全年销售额略有下降3%，但得益于向半导体市场推出的具有晶圆快门功能的新涂层系统 [21] 医疗市场 - 2025财年销售额下降22%，主要因支架和球囊涂层系统需求下降，预计2026财年该领域将强劲反弹，主要由关键医疗设备制造商对球囊涂层系统的采用增加推动 [21] 工业市场 - 销售额较上一财年下降47%，部分受上一财年浮法玻璃涂层系统销售未在本财年重复的影响 [22] 地理市场 - 2025财年约61%的销售额来自美国和加拿大客户，高于上一财年的55%，销售额增长15%，增加163万美元，得益于交付五套高ASP系统，总计394万美元 [22][23] - 拉丁美洲销售额下降34%，减少41.2万美元，因上一财年墨西哥浮法玻璃涂层系统销售未在本财年重复 [24] - 亚洲销售额下降16%，减少51万美元，受中国需求持续疲软影响，中国销售额从2024财年的77.5万美元降至2025财年的52.2万美元，占总销售额约2.5% [24] - EMEA销售额增长2%，增加9.8万美元，得益于向绿色能源领域客户的多次系统发货 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略转向提供更复杂、完整的解决方案，扩大了可寻址市场，平均单位售价显著增长，大型机器售价常超过30万美元，系统价格可达100万美元以上 [7][8] - 投入研发，专注产品扩展，开发高ASP生产规模系统，技术可应用于多个行业，如医疗、半导体和工业领域 [12][15][18] - 应对助焊剂系统在拉丁美洲的销售问题，公司引入并培训了新的墨西哥经销商，预计将促进2026财年SprayFlexer的销售 [19] - 在半导体领域，公司找到战略合作伙伴，提升了产品能力，如将原本售价约30万美元的机器提升至约85万美元，并获得了原本无法参与的订单机会 [84][85] - 在医疗市场，公司看好球囊导管涂层市场，认为有机会凭借25万美元左右的机器占据市场份额，此前支架涂层系统售价为8 - 10万美元 [63][64][65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新年面临贸易伙伴关系变化和气候政策相关政府支出调整等挑战和不确定性，但公司关键超声硬件在美国生产，大部分材料也来自美国，出口方面，超半数销售面向美国市场，且多年来已面临部分国家关税，影响取决于谈判结果 [9][10] - 清洁能源仍是销售重要组成部分，虽预计今年晚些时候清洁能源订单会下降，但短期内仍有望实现收入增长，得益于各领域设备的持续改进以及医疗和半导体市场的销售支持 [10][11] - 对未来发展充满信心，积压订单达860万美元，预计2026财年上半年收入持续增长并保持盈利，投资开始取得回报，战略转型初见成效 [11][12] - 尽管目前对全年收入的可见性有限，但长期增长前景乐观，得益于向大型定制系统的战略转变和专有超声雾化技术 [27] 其他重要信息 - 公司目前每财年举行两次财报电话会议，本次是2025财年全年财报电话会议，下次将于10月举行2025年8月31日结束的半年财报电话会议 [4] - 公司开发了革命性的精密薄膜涂层方法，采用先进高频超声喷嘴，具有节省液体、环保、符合法规和能实现精密薄膜涂层等优势 [6][7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：积压订单中清洁能源领域的系统数量及发货时间 - 积压订单中有八个来自清洁能源领域的系统，将在2026财年发货，大概率分两批，大部分会在第一季度或第二季度计入损益表 [38][40][41] 问题2：近期客户需求是否疲软及受政府支持影响情况 - 美国清洁能源领域客户下单时有所顾虑，但大部分客户自身盈利，不过政府支持减少仍会在一定程度上影响公司，而欧盟和亚洲大部分地区在清洁能源领域投资积极 [44][45][47] 问题3：关税对业务的影响 - 目前除中国外，关税未对业务产生重大影响，近期亚洲部分地区货币汇率对客户购买更有利，且预计会有合理的谈判，客户也期望如此 [48][49] 问题4：何时能确定2026财年实现增长所需的订单情况 - 发布第一季度财报时，应该能对整个财年有清晰的可见性，预计会有来自非清洁能源领域的重要订单 [50][52][53] 问题5：未来几个月推动积压订单的机会如何展开 - 医疗和半导体领域势头强劲，清洁能源领域的开发和专业知识可转移到其他行业，公司在这些领域推出高价值产品的前景良好 [60][61] 问题6：医疗市场与以往的不同及对可寻址市场的影响 - 现在医疗市场客户购买的系统更复杂，价格翻倍或三倍，球囊导管市场需求增长，公司有望凭借25万美元左右的机器占据市场份额 [63][64][65] 问题7：如何判断研发支出是否合理及未来支出水平 - 以战略潜在增长领域和长期投资回报为基准判断支出合理性，2025财年与近期开发工作相关的产品发货约600万美元，超半数来自高ASP平台 [67][68] 问题8：制造运营的效率提升潜力及有无容易实现的改进 - 专注于标准化子系统、优化生产流程，以减少交货时间并提高利润率，同时不影响定制能力，近年来的资本支出旨在提高运营效率 [70] 问题9：股票回购计划的进展及未来增加的可能性 - 目前有一项授权最高200万美元回购的股票回购计划，公司会持续评估，董事会每季度会讨论，但目前未提供更多指导 [71] 问题10：医疗市场增长的来源及是否从竞争对手处获取份额 - 医疗市场增长主要来自美国和欧盟，客户需求更复杂的系统，公司可内部提供完整解决方案，研发投入已完成，有望获得较好的利润率 [77][78][81] 问题11：半导体市场积极表现的原因 - 公司提供竞争对手无法提供的解决方案，凭借独特的超声喷雾和战略合作伙伴，提升了产品能力，获得了原本无法参与的订单机会 [84][85] 问题12：机器人晶圆处理技术的归属及是否可内部化 - 合作伙伴是很好的战略伙伴，双方合作模式良好，未来有机增长或收购将其内部化均有可能 [86] 问题13：医疗市场新领域与支架市场可寻址市场的比较 - 球囊导管市场机器数量可能与支架市场类似，但机器价格更高，潜在收入可能是支架市场的两到三倍，支架市场成熟，而导管市场增长较快 [92][93][94] 问题14：高平均售价机器对投资者的实际好处 - 高ASP机器主要面向高产量制造运营，与以往的研发和试验线机器相比，客户对生产机器的需求数量大幅增加，有望带来指数级增长 [101][102][103] 问题15：球囊导管机器价格是否有上限 - 目前客户使用的生产机器价格约为25万美元，首次推出预计不会超过此价格，但未来有提升空间 [105][106][108] 问题16：公司作为独立业务的运营情况及是否考虑整合 - 公司有机增长潜力大，达到2000 - 4000万美元规模时可能会引起其他公司关注，若有合适的收购机会且对股东和员工有利，公司会考虑 [109] 问题17：2026年和2027年资本支出的指导 - 预计2026年资本支出略有下降，约为43.5万美元，过去三年已对设施进行大量投资，为增长做好了准备 [110] 问题18：公司在电池技术领域的参与情况 - 公司参与了两个电池相关领域，一是薄膜电池的研发市场，二是为锂电池提供防护屏障涂层的探索，有活跃客户且处于研发阶段的采购 [115][116][118]

财务数据和关键指标变化 - 过去五年，公司营收和每股收益复合年增长率约为8%；过去两年，营收增长率为14%，每股收益增长率为21% [3] 各条业务线数据和关键指标变化 评级业务 - 自4月2日以来，市场波动性开始减弱，投资级和投机级利差基本回到4月2日前的水平，评级评估管道开始改善，资金重新流入固定收益基金 [21] - 第一季度结构化金融业务20%的增长来自私人信贷，金融机构评级业务中30%的首次授权与私人信贷相关 [40] 分析业务 - 年度经常性收入（ARR）在过去几年以9% - 10%的速度增长，但在过去几个季度有所放缓 [53] 各个市场数据和关键指标变化 - 私人信贷市场规模目前约为2万亿美元，市场参与者认为该市场规模可能增长至10万亿美元或更高 [38] - 公司评级的主要是约7.5万亿美元的公共债务 [38] 公司战略和发展方向和行业竞争 增长驱动因素 - 包括去银行化和私人信贷、金融机构的数字化演变、第三方风险管理、对自然事件物理风险和实物资产可保性的关注以及人工智能对专有数据所有者的推动 [4][5][6] 应对竞争 - 在保险领域，公司拥有最好的科学技术和广泛深入的客户关系，客户会提出投资建议，有助于公司创新和满足客户需求 [10][11] 全球业务布局 - 约一半的收入来自美国以外，评级业务分为全球跨境业务和国内发行市场，公司在国内市场有大量发行人关系；分析业务主要服务各国大型金融机构 [12][15] 产品战略 - 分析业务从评级机构内容货币化起步，通过有机和无机方式发展，产品战略围绕整合风险，如在贷款软件中提供多方面内容，实现交叉销售和货币化 [16][17][20] 应对业务周期性 - 公司有经验丰富的团队，通过技术使员工工作更高效，激励薪酬计划与保持利润率一致，在市场增长时现有收费模式有效，除非市场出现多年转变，否则将坚持现有模式 [33][34][36] 私人信贷业务 - 公司通过评级、信用评估等方式从私人信贷业务中获利，经济收益与公共业务相似，还可提供其他形式的信用评估 [39][40][41] 与MSCI的合作 - 双方合作利用MSCI的数据和公司的信用模型，实现数据校准和分发，有收入分享协议，还可能引发投资者对私人信贷评级的需求 [44][45] 分析业务发展 - 在银行贷款和KYC、保险物理风险和伤亡及大规模责任风险等领域有增长机会，公司将继续投资以扩大业务规模 [54][56][58] 人工智能应用 - 公司希望在数据和内容交付方式上保持中立，思考从软件订阅到通过人工智能和代理消费内容的收入模式变化，人工智能在整体收入中的占比目前非常小，但增长机会逐渐显现 [66][67][68] 并购整合 - 收购RMS后，该业务增长与保险行业一致，公司将其智能风险平台作为保险解决方案平台，客户数量增长五倍，交叉销售效果显著 [72][73] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场仍存在谨慎情绪，面临国债利率上升和贸易政策不确定性等逆风，但发行市场有复苏迹象，公司业务处于预期结果范围内 [22][23] - 私人信贷市场的信用周期将增加对独立信用评估的需求，强化公司解决方案和洞察的市场需求 [48][49] 其他重要信息 - 公司为MA业务制定了中期利润率达到30%以上的目标，近期开展了重组计划，通过平台化和精简组织提高效率，长期来看随着业务规模扩大仍有提升空间 [75] 问答环节所有提问和回答 问题: 公司未来五年的主要增长驱动因素是什么，如何提高底线的运营杠杆？ - 增长驱动因素包括去银行化和私人信贷、金融机构数字化演变、第三方风险管理、对自然事件物理风险和实物资产可保性的关注以及人工智能对专有数据所有者的推动 [4][5][6] - 在评级业务方面，通过技术使员工在发行高峰时无需增加大量人力；在分析业务方面，将收购业务迁移到共同技术平台以提高利润率 [6][7] 问题: 穆迪如何应对金融科技公司的竞争，维护市场地位？ - 公司拥有专有数据和分析能力，在保险领域有最好的科学技术和广泛深入的客户关系，客户会提出投资建议，有助于公司创新和满足客户需求 [9][10][11] 问题: 从业务风险角度，公司如何看待去全球化，以及如何在全球运营？ - 公司约一半收入来自美国以外，评级业务分为全球跨境业务和国内发行市场，公司在国内市场有大量发行人关系；分析业务主要服务各国大型金融机构，不易受市场碎片化影响 [12][13][15] 问题: 公司的产品战略如何演变以满足综合风险需求？ - 分析业务从评级机构内容货币化起步，通过有机和无机方式发展，产品战略围绕整合风险，如在贷款软件中提供多方面内容，实现交叉销售和货币化 [16][17][20] 问题: 如何看待全球债务市场的现状和趋势？ - 自4月2日以来，市场波动性开始减弱，投资级和投机级利差基本回到4月2日前的水平，评级评估管道开始改善，资金重新流入固定收益基金，但市场仍存在谨慎情绪，面临国债利率上升和贸易政策不确定性等逆风 [21][22] 问题: 如何看待评级业务的竞争格局，特别是结构化产品领域？ - 公司目标是成为首选评级机构，拥有优秀分析师、可预测的评级、领先的研究和积极的市场参与度，在结构化金融领域，市场更具交易性，业务有起伏，但公司坚持长期方法论 [25][27][29] 问题: 如何降低业务的周期性，使其更具经常性？ - 公司有经验丰富的团队，通过技术使员工工作更高效，激励薪酬计划与保持利润率一致，在市场增长时现有收费模式有效，除非市场出现多年转变，否则将坚持现有模式 [33][34][36] 问题: 私人信贷市场的规模、产品和增长机会如何？ - 私人信贷市场规模目前约为2万亿美元，可能增长至10万亿美元或更高，公司通过评级、信用评估等方式从私人信贷业务中获利，经济收益与公共业务相似，还可提供其他形式的信用评估 [38][39][41] 问题: 如何看待与MSCI围绕私人资产的合作？ - 双方合作利用MSCI的数据和公司的信用模型，实现数据校准和分发，有收入分享协议，还可能引发投资者对私人信贷评级的需求 [44][45] 问题: 信用周期对穆迪业务有何影响？ - 私人信贷市场的信用周期将增加对独立信用评估的需求，强化公司解决方案和洞察的市场需求 [48][49] 问题: 分析业务在不同终端市场的优势和劣势分别是什么？ - 在银行贷款和KYC、保险物理风险和伤亡及大规模责任风险等领域有增长机会，公司将继续投资以扩大业务规模 [54][56][58] 问题: KYC业务的可寻址机会和当前业务情况如何？ - 公司在服务现有银行客户和拓展企业市场方面有增长机会，通过利用相同数据集和分析工具，为企业提供多方面服务 [60][61][62] 问题: 分析业务是否面临定价压力或需求下降的情况？ - 许多客户对价格敏感，公司需提供更高价值以支持定价，整体产品组合有3% - 4%的定价机会，资产管理业务相对疲软，但只要产品价值持续提升，定价机会仍然存在 [63][64] 人工智能产品目前的财务贡献如何，未来机会在哪里？ - 人工智能在整体收入中的占比目前非常小，但增长机会逐渐显现，公司希望在数据和内容交付方式上保持中立，思考从软件订阅到通过人工智能和代理消费内容的收入模式变化 [66][67][68] 公司在并购整合方面的成效如何，是否能提高收入协同效应？ - 收购RMS后，该业务增长与保险行业一致，公司将其智能风险平台作为保险解决方案平台，客户数量增长五倍，交叉销售效果显著 [72][73] 分析业务的长期利润率目标和实现途径是什么？ - 公司为MA业务制定了中期利润率达到30%以上的目标，近期开展了重组计划，通过平台化和精简组织提高效率，长期来看随着业务规模扩大仍有提升空间 [75] 技术变化对公司分析业务的并购意愿和方向有何影响？ - 公司需要平衡对当前业务和未来B2B软件的投资，避免过度投资于客户尚未准备好的技术或传统B2B软件 [78][79][80] 私人信贷通过ETF等方式提高流动性，公司是否有更多业务机会？ - 随着私人信贷进入退休和零售市场，监管将关注信息披露和透明度，公司在提供评级和评分方面有重要作用，有助于投资者进行比较 [81][82] 公司如何吸引和留住数据科学、人工智能和软件工程等领域的顶尖人才？ - 公司在疫情期间变得更加灵活，在人工智能发展初期采取积极态度，通过明确的原则和行动改变了品牌形象，吸引了客户和潜在员工 [85][86][87]

财务数据和关键指标变化 - 公司投资银行上半年预计同比增长10%，第一季度创纪录 [10] - 贷款利用率从31%提升至33%，第一季度工商业（C&I）贷款增加约15亿美元，本季度至今预计也有类似增长 [11][12] - 存款上行beta值约为55%，在降息周期已降至约50% [25] - 预计净利息收入（NII）增长20%以上，部分源于资产负债表重组和遗留项目到期 [49] - 第一季度效率比率降至64% [63] - 上季度信贷冲销率为43个基点，公司表示整个周期内冲销率将在40 - 60个基点之间 [85] 各条业务线数据和关键指标变化 投资银行 - 上半年预计同比增长10%，第一季度表现创纪录，有强劲的业务积压 [10] 财富管理 - 管理资产规模（AUM）达610亿美元，拥有350万客户，其中100万客户可投资资产在25万 - 200万美元之间，过去两年转化4.5万内部客户，带来约50亿美元AUM [7][42][43] 消费者业务 - 消费者支票账户约370亿美元，去年有机增长3% [35] 商业银行业务 - 90%的存款与有业务关系客户的运营账户相关，商业客户业务过去四年实现两位数增长 [9][8] 房地产贷款业务 - 全球金融危机前贷款约160亿美元，现缩减至90亿美元，建筑贷款占比从10%降至2%且均为保障性住房贷款 [77] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及相关内容 公司战略和发展方向及行业竞争 公司战略调整 - 聚焦七个行业垂直领域，专注轻资产、高附加值业务，如投资银行、财富管理、支付业务和中间市场业务 [30] - 退出间接汽车贷款和供应商融资等业务 [32][33] 重点发展业务 - 消费者业务：推动低成本存款增长，注重有机增长和交叉销售 [34][35] - 投资银行：目标是实现10亿美元手续费收入，在同规模银行中具有较强竞争力 [40] - 财富管理：关注大众富裕客户群体，已取得一定成果 [40][43] - 支付业务：为中间市场公司提供嵌入式银行服务，客户粘性高 [44] 行业竞争 - 公司认为自身投资银行在同规模银行中具有优势，竞争对手需具备资产负债表和行业专注度 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 经营环境 - 消费者财务状况良好，平均FICO信用评分达790，财富业务AUM达610亿美元，零售客户非利息存款较疫情前增长26%，消费支出稳定 [6][7][8] - 商业客户业务增长良好，多数依赖美国经济，90%的商业存款与运营账户相关 [8][9] - 关税和贸易不确定性影响客户决策，但近期影响逐渐减弱，客户开始恢复投资和借贷 [13][14] 未来前景 - 认为美国经济不会衰退，有加速增长可能，需关注地缘政治、宏观经济、通胀、监管放松和存款beta值等因素 [20][21][22] - 对公司业务前景乐观，认为有多种途径实现NII增长20%的目标 [50][51] 其他重要信息 - 去年Scotiabank投资14.9%，使公司筹集约28亿美元，重组约100亿美元待售资产，提升收益300个基点，助力快速积累资本和恢复盈利 [45][46][47] - 公司每年投入约45亿美元成本，挑战团队每年节省1亿美元用于再投资，持续投资于人员和技术，推动系统现代化和上云 [66][67] - 公司宣布10亿美元股票回购授权，认为当前股价被低估 [91] 问答环节所有提问和回答 问题：客户如何应对关税和贸易问题，对贷款业务有何影响？ - 关税和贸易带来不确定性，初期使客户暂停决策，现影响逐渐减弱，公司约740亿美元C&I贷款中，约15亿美元可能受关税显著影响 [13][14][18] 问题：未来6 - 12个月最重要的影响因素有哪些？ - 需关注地缘政治、宏观经济、通胀、监管放松和存款beta值等因素，公司认为经济不会衰退，有加速增长可能 [20][21][22] 问题：与几年前相比，公司业务模式有何重大变化，如何更好地实现未来增长？ - 公司在人员、战略和业务重点方面进行全面变革，聚焦特定业务领域，退出非核心业务，提升竞争力 [28][29][30] 问题：公司重点发展的业务领域有哪些，为何选择这些领域？ - 包括消费者业务、投资银行、财富管理和支付业务，这些业务战略意义重大，能为公司带来增长和收益 [34][40][44] 问题：Scotiabank的投资对公司增长有多重要，带来哪些变化？ - 该投资增强公司资本实力，助力资产负债表重组，推动公司发展，使公司快速积累资本和恢复盈利 [45][46][47] 问题：如何看待实现20%以上NII增长的信心，哪些因素可能影响这一目标？ - 实现目标有多种途径，主要受业务流量、贷款增长、存款beta值和收益率曲线等因素影响 [50][51] 问题：公司在贷款发放和保留方面有多大灵活性，如何决策？ - 以客户利益为出发点，市场正常时大部分贷款会分销，市场不稳定时可保留部分贷款，分散风险对公司很重要 [53][54][55] 问题：投资银行当前业务环境如何，业务积压和客户情况怎样？ - 第一季度表现出色，上半年预计增长10%，Liberation Day后有三周业务暂停，近期客户逐渐接受高利率和关税，业务有望改善 [10][58][60] 问题：如何衡量和控制投资与支出，以实现效率比率下降和业务增长？ - 注重运营杠杆，持续投资于人员和技术，同时控制成本，目标是将效率比率降至60%左右 [64][66][69] 问题：作为地区性银行，如何确保在技术投资上与大银行和同行保持同步？ - 了解市场和客户需求，持续投资于技术和网络安全，每年投入9亿美元，不断评估投资方向和效果 [71][72][73] 问题：从信用风险角度看，商业房地产（CRE）目前状况如何，关注哪些因素？ - 公司对房地产贷款业务进行重大调整，聚焦多户住宅和保障性住房，降低风险，对当前投资组合有信心 [75][76][79] 问题：如何看待工商业（C&I）贷款的违约风险？ - 过去四个季度信贷指标改善，虽会有违约和冲销，但预计在可控范围内，目前处于改善阶段 [84][85] 问题：公司在资本分配上的优先顺序和策略是什么？ - 优先支持客户和业务增长，投资于人员、技术和利基业务，其次考虑股息、资产负债表重组和股票回购 [87][88][91] 问题：随着盈利增长，公司股息支付率的合理范围是多少？ - 认为40% - 50%是合理范围，今年可能接近上限 [93] 问题：如何看待银行业并购趋势，公司未来是否会参与？ - 认为存款机构并购短期内较少，未来可能增加，公司目前专注于有机增长，证明执行能力后再考虑并购 [96][99][100] 问题：公司希望监管方面有哪些改善？ - 希望压力测试更透明，减少监管重复工作，提高效率 [103][104]

财务数据和关键指标变化 - 公司此前有1.7亿美元债务、400万美元现金且处于现金消耗状态，经过资产负债表重组和营运资金安排，公司在年内实现现金生成，虽上半年投资库存导致营运资金流出，但预计下半年现金生成可抵消，中期现金目标约2000万美元 [61] 各条业务线数据和关键指标变化 - 目前70%的收入来自两个客户，FWA主要大客户是西北的Magenta，MiFi业务有两个大型运营商客户，产品开发和商业购买周期通常为12个月 [65] - 公司MiFi业务产品组合进行了合理化调整，历史上可能有五个MiFi插槽，如今变为三个 [68] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023年美国5G企业市场规模为10亿美元，预计2032年将达到120亿美元 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司历史上专注无线通信技术创新，如今聚焦企业级软件定义下一代无线网络解决方案，业务涵盖MiFi和固定无线接入硬件、路由器操作系统以及SaaS解决方案easygo connect [6] - 公司在过去12 - 15个月进行了一系列变革，包括人员调整、出售远程信息处理业务、筹集资金、重组可转换债券等，为引入新CEO做准备 [9] - 公司计划通过多元化客户群体、投资企业级无线宽带解决方案堆栈来增强业务弹性，利用无线解决方案在部署成本、便捷性和可管理性方面的优势，抓住企业市场机遇 [18] - 公司将推出基于Qualcomm的FWA产品，预计2026年上半年推出，该产品将显著提升无线宽带性能，有望成为无线宽带取代有线宽带的重要里程碑 [30] - 公司MiFi业务有增长机会，将结合产品和供应链方面的举措，面向消费和企业终端市场；FWA业务将推动与大型运营商和MSO的联合销售，并为渠道开发专用产品，激活增值经销商和分销渠道以促进增长 [38][39] - 公司作为新兴解决方案公司，拥有Inseego Connect和Inseego Subscribe两个SaaS解决方案，前者是设备管理解决方案，已推出API，将继续投资并扩展功能；后者是无线提供商平台，有机会在其他运营商、MSO等领域实现增长 [41][42] - 公司组建了具备运营商、OEM领域知识和经验的团队，旨在实现从运营商到渠道的全业务覆盖，利用产品、解决方案投资和市场推广的协同效应 [59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务的经常性收入占比相比几年前、尤其是疫情前有显著提升，业务更加稳定和可预测 [16] - 市场存在一定不确定性，部分长期投资决策可能会推迟，但公司与主要客户在短期有积极进展，将宣布下一代FWA解决方案，客户计划加速企业级FWA部署 [21] - 公司认为无线宽带在企业市场有良好发展前景，美国频谱政策、C频段部署、5G技术进步等因素为其提供了有利条件 [20] - 公司预计能够在相关时期实现持续的营收增长，FWA业务在企业市场的增长将成为公司的重要加速器 [37][40] 其他重要信息 - 公司制造业务外包，主要生产地为台湾和越南，拥有设计和工程能力，与ODM合作进行联合开发，在生产方面有多种选择，可应对关税政策变化 [23] - 行业大型运营商表示若关税发生将转嫁给终端客户，公司认为自身在原产国方面不涉及中国，预计不会影响单位盈利能力，但价格上涨可能影响需求 [29] 问答环节所有提问和回答 问题: 公司加入新成员的背景及如何应用经验 - 2023年秋季董事会希望推动变革和创造价值，引入Phil Brace，随后公司进行了一系列人员调整，包括多位高管离职，过去一年公司在市场推广、产品修复、资本结构等方面进行了工作，2024年秋季引入新CEO [9][10][11] - 新CEO此前担任高通北美总裁四年，有在不同OEM公司的工作经验，熟悉公司技术平台，认为有机会通过重新聚焦市场战略创造价值 [12][13] 问题: 公司在不同经济周期的定位和抗风险能力 - 历史上公司MiFi业务依赖单一大型运营商，软件业务的经常性收入占比如今显著增加，业务更稳定可预测 [16] - 公司增强抗风险能力的关键在于多元化客户群体和投资企业级无线宽带解决方案堆栈，企业需求更具弹性，无线宽带在企业市场有良好发展前景 [18] 问题: 与买家、客户和渠道交流时是否有需求模式变化 - 部分长期投资决策可能因市场波动而推迟，但公司与主要客户在短期有积极进展，将宣布下一代FWA解决方案，客户计划加速企业级FWA部署 [21] 问题: 制造业务情况及关税影响 - 公司制造业务外包，主要生产地为台湾和越南，拥有设计和工程能力，与ODM合作进行联合开发，在生产方面有多种选择，可应对关税政策变化 [23] - 行业大型运营商表示若关税发生将转嫁给终端客户，公司认为自身在原产国方面不涉及中国，预计不会影响单位盈利能力，但价格上涨可能影响需求 [29] 问题: 新Qualcomm FWA平台对公司的意义及推出时间 - 公司将推出基于Qualcomm的FWA产品，预计2026年上半年推出，该产品将显著提升无线宽带性能，有望成为无线宽带取代有线宽带的重要里程碑 [30] 问题: 执行和扩展固定无线接入与MiFi业务的客户基础情况 - MiFi业务有增长机会，将结合产品和供应链方面的举措，面向消费和企业终端市场；FWA业务将推动与大型运营商和MSO的联合销售，并为渠道开发专用产品，激活增值经销商和分销渠道以促进增长 [38][39] 问题: Inseego Connect与Inseego Subscribe的区别 - Inseego Connect是Inseego产品的设备管理解决方案，涵盖下一代设备管理及相关边缘软件和服务；Inseego Subscribe是无线提供商平台，涵盖所有设备和用户的生命周期管理功能 [45][46] 问题: Inseego Subscribe的发展情况 - 公司在该领域有十余年经验，平台具有可扩展性，目前主要以运营商为中心，有机会在其他运营商、MSO等领域实现增长 [47] 问题: 公司业务在海外市场的情况 - 目前公司投资重点是美国和加拿大市场，计划在这些地区扩大订阅和设备业务及相关云服务，国际市场机会将作为后续考虑 [51] 问题: 平台销售周期及客户情况 - 销售可以是渐进式的，通过满足特定需求进入市场，然后进行扩展；客户主要是与公司有长期合作关系的大型运营商和企业单位，新团队的加入为公司带来了新的业务机会 [54][55][57] 问题: 硬件组合情况及FWA相关问题 - 目前70%的收入来自两个客户，FWA主要大客户是西北的Magenta，MiFi业务有两个大型运营商客户，产品开发和商业购买周期通常为12个月 [65] - 公司MiFi业务产品组合进行了合理化调整，历史上可能有五个MiFi插槽，如今变为三个 [68]

财务数据和关键指标变化 - 本季度非GAAP运营费用指导约为3.56亿美元，这是低点且未考虑可变薪酬 [24] - 预计本财年库存美元将减少约3.5亿美元，库存储备费用将大幅下降，从而提升毛利率 [67] 各条业务线数据和关键指标变化 - 连接业务方面，有线和有线以太网、两线以太网业务增长显著，带动模拟、微控制器、计时产品等业务发展 [32] - FPGA业务表现出色，对其他产品线有带动作用 [32] - 航空航天和国防业务占比从约11%提升至约18%，持续增长 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 上季度分销渠道销售与公司GAAP收入的差异约为1.03亿美元，预计本财年两者差异将逐渐缩小 [26] - 上季度末分销商库存为33天，处于历史范围中间，预计还会略有下降 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司实施九点计划，包括聚焦库存管理，关闭亚利桑那州Fab 2制造工厂；对业务部门进行全面审查，合并8位和32位微控制器部门；改善客户关系，调整分销计划，推出新的长期商业模式，目标是实现65%的非GAAP毛利率和40%的非GAAP运营利润率 [4][5][6][8] - 未来将重点关注连接性、FPGA、A和D业务，以及64位微控制器产品的推广 [32][33][38] - 公司认为自身在连接性市场处于领先地位，FPGA业务表现良好，A和D业务是全球最大供应商，64位微控制器产品在工业控制、医疗应用等领域有需求 [32][33][40] - 行业竞争方面，公司面临更多竞争，但客户看重其广泛的产品组合，在工业、汽车、数据中心等领域具有优势 [64][65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司已度过低谷，本季度有望实现良好增长，且增长具有持续性 [9] - 预计随着收入增长，运营费用占销售的比例将持续下降，长期目标是达到25% [25] - 客户关系大部分已修复，对业务发展有积极影响 [19] - 公司有信心在恢复正常收入水平后，实现超越行业的增长 [47] 其他重要信息 - 公司赢得NASA下一代太空计算机合同，正在开发八核心64位微处理器 [39] - 公司近期完成了一项小规模收购，未来仍会有小规模并购或技术收购活动 [70] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 制造网络是否还需调整，以及如何看待微芯片制造的正确组合和冗余情况 - 关闭Fab 2是因为其空间受限，而科罗拉多和俄勒冈的工厂有很大的扩展空间，70%的Fab 2产品已在其他工厂交叉认证 [13][14] - 300毫米晶圆厂对公司不经济，公司与代工厂合作伙伴有不同的晶圆厂安排 [15] 问题: 客户关系的现状如何 - 公司调查了约6700家直接客户，约24%的客户关系在疫情期间得到改善，12%受到负面影响，约800家重点客户中近90%的关系已修复 [18][19] 问题: 未来在市场进入和客户参与方面是否需要重大改变 - 公司对渠道关系进行了调整，以积极开拓新客户，不再采用PSP类型的长期、不可取消、不可退还的策略，而是与顶级客户合作寻找替代方案，并加强对客户的了解 [21] 问题: 员工规模调整后，运营费用与收入的关系如何 - 运营费用削减已完成，本季度非GAAP运营费用指导约为3.56亿美元，这是低点且未考虑可变薪酬，随着收入增长，运营费用占销售的比例将持续下降，长期目标是达到25% [24][25] 问题: 库存方面还需做多少工作，距离按终端需求发货还有多远 - 上季度分销渠道销售与公司GAAP收入的差异约为1.03亿美元，预计本财年两者差异将逐渐缩小 [26] - 分销商库存上季度末为33天，处于历史范围中间，预计还会略有下降，终端客户库存难以预测，但预计会继续调整至合适水平 [27][28] 问题: 哪些地理区域或终端市场的库存调整情况更好或更差 - 库存调整是广泛的，不同终端市场差异不大 [30] 问题: 对Microchip而言，向更具吸引力的长期增长领域倾斜意味着什么 - 公司重点关注连接性、FPGA、A和D业务，连接业务增长显著，FPGA业务表现出色，A和D业务是全球最大供应商 [32][33] 问题: 64位微控制器的关键应用和市场进入策略是什么 - 公司赢得NASA下一代太空计算机合同，开发的八核心64位微处理器衍生出的产品在工业控制、医疗应用等领域有需求 [39][40] 问题: Microchip的正确增长模式是怎样的 - 公司认为会从低谷反弹，恢复正常后有望超越行业增长 [45][47] 问题: 如何确定客户现在没有提前拉货，与客户的沟通情况如何 - 公司与顶级客户进行高层会议，确保客户不反应过度，目前大客户没有提前拉货的情况，且订单活动增加，积压订单在增加 [49][50][52] 问题: 如何看待行业对关税情况的反应，公司在关税环境中的定位如何 - 公司为客户提供产品制造地的可见性，约37%的晶圆在美国工厂制造，会对可能有问题的产品进行跨地区交叉认证 [55][56] - 公司主动进行规划，在中国的业务占比不到4%，多年前就开始了转型 [57] 问题: 对中国市场战略的看法，是否会与当地代工厂更积极合作 - 公司在中国主要是为外部发货，不是专注于本地需求，会等待关税规则确定后再积极推进相关战略 [61][62] 问题: 中国市场需求和本地竞争情况如何 - 中国分销商的库存大部分已调整，开始重新订购一些之前未订购的产品 [63] - 公司面临更多竞争，但客户看重其广泛的产品组合，在工业、汽车、数据中心等领域具有优势 [64][65] 问题: 如何提高毛利率至目标范围 - 公司已对晶圆厂进行调整，目前影响毛利率的主要是库存储备费用，预计随着库存减少和收入增加，储备费用将大幅下降，从而提升毛利率 [67] 问题: 公司的并购阶段是否结束，是否有可变现的资产 - 公司近期完成了一项小规模收购，未来仍会有小规模并购或技术收购活动 [70]

财务数据和关键指标变化 - 公司营收超9亿美元，过去十年调整后息税折旧摊销前利润率为28% [5] - 新兴客户计划第一年投入3000万美元用于招聘、培训和部署销售人员 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新兴客户计划第一年销售人员打了8万个销售电话，赢得3000个新客户，年底每周销售额达100万美元 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 半导体市场是公司去年增长最快的市场，虽有贸易方面的顾虑，但整体仍处于良好的增长态势 [65] - 物流市场是公司最大的市场，去年增长20%，后疫情时期支出紧张和产能过剩问题已过去，目前增长势头良好 [65][66] - 消费电子市场今年有适度增长，未来有很多增长机会 [66] - 汽车市场对公司来说仍然非常困难，去年公司在该市场的业务收缩了14%，今年预计情况不会那么糟糕，但仍不容乐观 [67] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于将人工智能技术应用于工厂自动化和机器视觉领域，引领行业发展 [34] - 开展新兴客户计划，创建销售团队开拓新客户，目标是金字塔底层约30万潜在客户 [24] - 考虑通过并购实现增长，认为在现有服务市场有很多优质收购目标，如光学领域；也可在传感器等相邻领域深入发展，但不会进入全新的主题相邻领域 [30][31] - 公司开发了自己的变压器模型，在自身应用中表现优于大型模型，并将其应用于客户生产中 [45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 人工智能技术的发展使机器视觉技术能完成更多类人任务，应用范围从高端行业扩展到更多客户群体 [15][16] - 人类视觉检查、机器人抓取和下一个消费电子大趋势等领域可能成为公司未来的潜在市场 [18][20][21] - 新CEO将围绕人工智能领导地位、客户体验和增加客户数量制定公司战略 [34][35][73] 其他重要信息 - 公司文化是“努力工作、尽情玩乐、快速行动”，以万圣节庆祝活动和庆祝闰年的跳伞活动而闻名 [9] - 公司拥有超1000项专利，在将技术预训练并集成到高效嵌入式硬件以及销售方面表现出色 [45][47] - 公司使用GitHub Copilot等工具辅助编程，可自动编写多达30%的代码，未来可能减少工程师数量或推动更多应用和技术进步 [52][53] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 过去十年行业格局如何变化 - 计算机领域从基于规则转向人工智能，公司将深度学习应用于机器视觉，使其能完成更多类人任务；技术变得更小、更强大、更易用、更便宜，应用范围从高端行业扩展到更多客户群体 [13][15][16] 问题: 是否会出现另一个像物流这样从新兴到成熟的大市场 - 人类视觉检查、机器人抓取和下一个消费电子大趋势等领域可能成为潜在市场 [18][20][21] 问题: 为什么开展新兴客户计划，进展如何 - 公司在2017年引入深度学习技术，开发出边缘学习技术，但需要销售渠道来服务新客户；第一年投入3000万美元，销售人员取得一定成果，但在汽车市场表现不佳，未来将拓展包装等其他市场 [23][24][26] 问题: 新兴客户市场情况如何，竞争对手情况怎样 - 很多食品和饮料等行业的小公司存在生产质量问题，目前没有相关解决方案，公司销售人员可提供解决方案 [28] 问题: 如果并购成为更常规的战略，哪些相邻领域有意义 - 公司认为在现有服务市场有很多优质收购目标，如光学领域；也可在传感器等相邻领域深入发展，但不会进入全新的主题相邻领域 [30][31] 问题: 继任者需要做好哪两三件最重要的事 - 一是在工厂自动化和机器视觉领域引领人工智能技术的应用；二是提升客户体验；三是增加客户数量；四是注重公司文化 [34][35][36] 问题: 为什么认为继任者是合适人选，为什么现在交接 - 继任者Matt Moschner有丰富的经验，曾领导物流战略、应对芯片短缺和火灾等问题，公司董事会重视继任规划，他已脱颖而出 [37][38] 问题: 计算机视觉和智能视觉市场如何演变，公司的长期地位和护城河是什么 - 行业需要大量应用技术的专业知识、客户支持、全球推广经验等；新的人工智能模型难以取代公司业务，公司开发的变压器模型在自身应用中表现更优；公司在技术预训练、集成到嵌入式硬件和销售方面表现出色 [44][45][47] 问题: 如何应对新模型不断改进带来的潜在威胁 - 新模型会不断改进，但公司也会不断进步；公司在高端领域创新，随着技术变得简单和商品化，会转向新的高端领域；公司拥有大量专利和专业知识，与最复杂的客户合作 [46][47][48] 问题: 能否利用人工智能减少编程所需的人力 - 公司使用GitHub Copilot等工具辅助编程，可自动编写多达30%的代码，未来可能减少工程师数量或推动更多应用和技术进步，目标是使运营费用增长慢于业务增长 [52][53] 问题: 进入新兴客户市场是否需要不同的管理风格 - 公司现有销售团队包括行业资深人士和应届毕业生，不同类型的员工都喜欢公司的文化；公司更注重个人贡献，鼓励员工在规定范围内发挥创造力，通过业绩和指标管理员工 [55][56][57] 问题: 公司的几个大市场目前处于相对周期的什么位置 - 半导体市场增长良好；物流市场去年增长20%，目前势头强劲；消费电子市场今年有适度增长；汽车市场仍然困难，去年业务收缩14%，今年预计有所改善 [65][66][67] 问题: 物流市场在关税问题上是否有决策瘫痪情况 - 物流市场未受关税问题影响，受影响的主要是半导体、汽车和电动汽车电池等战略重要市场 [70][72] 问题: 投资者日将关注哪些内容 - 新CEO将阐述公司战略，包括人工智能领导地位、客户体验和增加客户数量；将介绍公司技术，解答关于颠覆性技术、竞争情况等问题；还将展示公司文化，前一晚有客户座谈会 [73][74][75] 问题: 公司在电动汽车电池制造市场的情况如何 - 公司在电动汽车电池制造方面有出色技术，但该市场去年未达预期，预计未来有巨大潜力 [78][79]

财务数据和关键指标变化 - Q1公司各业务表现良好，组件业务同比增长，得益于GPU发布周期；外设业务也实现增长，主要受Fanatec收购推动，且Q1各业务毛利率表现出色，特别是外设业务，组件业务毛利率也大幅提升 [6] - 公司此前EBITDA利润率处于中个位数水平，疫情期间曾达到10%以上，之后回落至中个位数，提升至10%水平的方法是增加营收同时控制费用，提高外设等高利润率业务的营收增速 [58][59][60] 各条业务线数据和关键指标变化 组件业务 - 受GPU发布周期驱动，Q1同比实现良好增长 [6] - GPU发布通常在Q3末开始，Q4产品逐渐上市，Q1低端系列推出，此次英伟达60系列在Computex发布，AMD在中高端也有不错表现，新CPU受游戏社区好评，公司产品与GPU互补，且有强大AI引擎辅助销售 [33][34][35][36] 外设业务 - 2024年全年实现两位数强劲增长，Q4表现为2021年以来最佳，Q1虽增速放缓但仍同比增长，主要因Q4销售强劲后Q1消费相对减少，且Fanatec加入带来积极影响 [42][43][44] - 赛车模拟市场规模超10亿美元，Fanatec此前年收入约1亿欧元，占市场约10%，公司认为该市场将为业务带来更多助力 [45] 各个市场数据和关键指标变化 - 游戏市场持续增长，年轻群体游戏时间增加，为公司业务带来增长机会 [9][10] - 赛车模拟市场规模超10亿美元，且呈增长趋势，F1尤其受欢迎 [45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过有机增长和战略收购实现发展，收购了Drop、Elgato、Fanatec、Origin和Scuf等品牌，增强了自身能力 [4][5] - 公司与众多领先游戏和赛车公司建立合作关系，如与《使命召唤》《毁灭战士》等游戏以及保时捷等汽车公司合作 [8] - 在关税方面，公司将大部分生产转移至中国以外地区，Q1美国产品中约19%来自中国，预计年底将降至中个位数，且多数产品符合半导体和电子设备关税豁免政策，公司在供应链规划和应对方面优于部分竞争对手 [16][17][21] - 7月1日起，Thiela将接任CEO，她更注重产品定制化和AI在产品及内部流程中的应用 [26][27][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 目前公司处于GPU发布周期，为业务带来积极影响，且消费者在经济不确定时更倾向于在家玩游戏，对公司业务有一定保护作用，但公司也并非完全不受经济周期影响 [23][24][25] - 公司认为游戏发布情况对业务有重要影响，希望游戏发布情况持续良好，为业务带来更多销售机会 [64][66] - 公司对Fanatec的发展前景充满希望，认为其在公司体系下能够扩大市场份额 [53] 其他重要信息 - Elgato拓展至广播领域，推出适用于广播行业的产品，如带有RFID和以太网连接的机架式系统，以及针对游戏和流媒体市场的创新产品Xenon Edge [13][14] 问答环节所有提问和回答 问题: 关税对公司业务的影响及关键关注变量 - 公司大部分美国产品生产已转移至中国以外，Q1美国产品中约19%来自中国，预计年底降至中个位数，多数产品符合关税豁免政策，目前关税对业务影响较小，公司关注东南亚关税最终情况以及半导体和电子设备关税政策 [16][17][19] 问题: 公司在产品采购来源方面是否比主要竞争对手更具优势 - 公司在将生产移出中国方面优于部分竞争对手，但东南亚关税情况未知，且公司产品多通过ODM生产，转移生产相对容易，整体处于较好位置 [21][22] 问题: 宏观环境对公司业务的影响及业务抗宏观波动能力 - 公司处于GPU发布周期，为业务带来积极影响，且消费者在经济不确定时更倾向于在家玩游戏，对业务有一定保护作用，但并非完全不受经济周期影响 [23][24][25] 问题: Thiela接任CEO后会带来哪些变化 - Thiela在公司内部知名度高、受尊重，此前参与公司多项事务，她更注重产品定制化和AI在产品及内部流程中的应用 [26][27][28] 问题: 产品定制化与直接面向消费者举措的关系 - 公司收购的Origin和Scuf具备产品定制能力，公司将此能力扩展至其他产品，还可通过AI技术帮助消费者可视化产品搭配，提升客户体验 [29][30] 问题: GPU周期对公司业务的影响及目前情况 - GPU发布是推动消费者构建新游戏PC的重要因素，能带动公司业务收入增长，此次GPU发布虽延迟，但整体情况正常，AMD和英伟达产品表现良好，公司产品与之互补，且有AI引擎辅助销售 [32][35][36] 问题: Q1游戏组件和系统业务毛利率提升的驱动因素及可持续性 - 公司努力设计高性价比产品，Q1促销环境缓和，高端GPU带动高端产品需求，ASP提升，同时AI和新游戏增加内存需求，稳定并提升了内存价格，Q1促销活动相对较少，这些因素共同推动毛利率提升 [39][40][41] 问题: 外设业务Q1增速放缓的驱动因素及全年业务趋势，以及游戏发布对业务的影响 - Q1增速放缓因Q4销售强劲后Q1消费相对减少，但同比仍有增长，Fanatec加入将为业务带来积极影响，赛车模拟市场规模大且增长，公司对业务前景乐观，新游戏发布有望带来更多销售机会 [42][44][46] 问题: Fanatec在公司管理下能否扩大市场份额及此前市场份额受限原因 - Fanatec此前受供应和销售模式限制，公司收购后对其进行了一系列改进，包括提升客户服务、稳定供应链等，目前已融入公司体系，公司将拓展其市场渠道，有望扩大市场份额 [48][50][52] 问题: 赛车模拟市场是否有升级周期及表现形式 - 市场存在升级需求，消费者常更换方向盘，且产品在底座、踏板、齿轮等方面不断创新，公司推出的底盘产品提升了用户体验 [55][56] 问题: 公司恢复至10% EBITDA利润率的展望及实现条件 - 实现方法是增加营收同时控制费用，提高外设等高利润率业务的营收增速，公司产品设计注重成本控制，目前财务状况良好，有望逐步提升利润率 [58][59][60]