SouthState (SSB) Q1 2025 Earnings Call April 25, 2025 10:27 PM ET Company Participants William Matthews - CFO & Executive VPJohn Corbett - CEO and DirectorMichael Rose - Managing DirectorSteven Young - Chief Strategy OfficerCatherine Mealor - Managing DirectorStephen Scouten - Managing DirectorRussell Gunther - Managing DirectorJared Shaw - Managing DirectorChristopher Marinac - Director of Research Conference Call Participants None - Analyst Operator Thank you for standing by. My name is Eric, and I will b ...

Principal Financial Group (PFG) Q1 2025 Earnings Call April 25, 2025 09:53 PM ET Company Participants Humphrey Lee - VP & Head of Investor RelationsDeanna Strable - President & CEOJoel Pitz - Senior Vice President and Interim Chief Financial OfficerRyan Krueger - Managing DirectorKamal Bhatia - President & CEO of Principal Asset Management, Principal Life & Principal FundsChristopher Littlefield - President of Retirement & Income SolutionsWilma Burdis - DirectorAmy Friedrich - President of Benefits & Protec ...

Saia (SAIA) Q1 2025 Earnings Call April 25, 2025 09:52 PM ET Company Participants Matthew Batteh - Executive VP, CFO & SecretaryFrederick Holzgrefe - President & CEOJonathan Chappell - Senior Managing DirectorJason Seidl - Managing DirectorDaniel Imbro - Managing DirectorRavi Shanker - Managing DirectorJ. Bruce Chan - DirectorKen Hoexter - Managing DirectorStephanie Moore - SVP - Equity Research Conference Call Participants Chris Wetherbee - Senior AnalystJordan Alliger - VP & Equity Research AnalystFadi Ch ...

Gentex (GNTX) Q1 2025 Earnings Call April 25, 2025 09:21 PM ET Company Participants Josh O'Berski - Director of Investor RelationsSteve Downing - President and CEOKevin Nash - VP of Finance, CFO, Treasurer & Chief Accounting OfficerNeil Boehm - COO & Chief Technology OfficerRon Jewsikow - DirectorJoseph Spak - Managing DirectorCharlie Sloan - President Conference Call Participants Luke Junk - Senior Research AnalystRyan Brinkman - Equity Research AnalystJosh Nichols - Senior Research AnalystMark Delaney - A ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度Nareit FFO增至8900万美元，即摊薄后每股0.64美元，同比每股增长8.5% [33] - 2025年第一季度Core FFO增至9080万美元，即摊薄后每股0.65美元，同比每股增长8.3% [33] - 本季度Nareit FFO和Core FFO均受益于一笔约每股0.01美元的一次性租赁终止费 [34] - 本季度同店净营业收入（NOI）增长3.9% [7][35] - 截至2025年3月31日，净债务与调整后EBITDAR之比为5.3倍，上一季度年化基础上为5.0倍 [35] - 债务加权平均利率为4.4%，加权平均到期期限为5.6年（含所有展期选项） [36] - 第一季度末，公司86%的总债务为固定利率，目标为90% [37] 各条业务线数据和关键指标变化 租赁业务 - 第一季度保持了20.8%的强劲可比续租租金价差，本季度 inline续租租金价差达到创纪录的21.7% [19] - 第一季度可比新租赁租金价差为28.1%，inline新租金价差为27.5% [19] - 第一季度新租和续租平均年租金涨幅为2.7% [20] - 第一季度末，组合出租率保持在97.1%，主力租户出租率为98.4%，inline租户出租率为94.6% [21][22] - 第一季度租户留存率保持在91% [28] 收购业务 - 第一季度公司以总计份额购买了价值1.46亿美元的资产 [12] - 公司确认2025年总收购指导范围为3.5亿 - 4.5亿美元 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司3英里贸易区平均人口为6.8万人，平均家庭收入中位数为9.2万美元，比美国中位数高12% [24] - 公司所在市场失业率低于购物中心同行平均水平 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续在交易市场寻找机会，目标收购无杠杆内部收益率（IRR）为9%，并将继续作为有纪律的买家 [14] - 公司将根据交易市场情况灵活调整策略，若市场收紧也能灵活应对 [14] - 公司认为其独特的格式和经过周期考验的经验能够驱动高质量现金流，在经济不确定时期，以杂货店为锚定和必需品为基础的业态表现相对较好 [11][14] - 公司通过提升租户组合、改善商品销售和捕捉与新租户的市场租金增长来实现长期增长，但这些行动对2025年增长会有轻微阻碍 [39] - 公司计划通过匹配资金来源与投资活动来实现增长，资金来源包括额外债务发行、资产处置和股权发行，但2025年指导不假设股权发行 [40][41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境不断变化，关税影响尚不确定，但消费者表现出韧性，零售商需求强劲 [8] - 公司确认全年指导，认为自身相对更能抵御潜在关税干扰，因其71%的平均基本租金（ABR）来自必需品相关商品和服务，且租户组合多元化，对大型破产企业和高风险零售商的敞口有限 [10][11] - 公司对当前环境充满信心，相信能够实现长期增长计划，为股东创造价值 [15] - 公司预计新租和续租价差在今年剩余时间及可预见的未来将保持强劲 [20] - 公司认为其低杠杆率使其有财务能力实现增长目标，预计2025年核心FFO每股实现中到高个位数增长，长期来看调整后资金流（AFFO）增长可能更高，有望长期跑赢购物中心同行 [41][42] 其他重要信息 - 公司网站将发布本次电话会议的存档版本，讨论中包含的前瞻性陈述受各种风险和不确定性影响，相关信息可在SEC文件中查看 [4] - 公司讨论中会引用某些非GAAP财务指标，相关信息及与GAAP结果的调节可在收益新闻稿和补充信息包中查看，网站也发布了相关演示文稿 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请介绍租赁业务的季节性，以及3月、4月租赁情况和5月ICSC的预期 - 第一季度通常会出现出租率略有下降的情况，目前公司整体出租率为97.1%，inline租户为94.6%，主力租户为98.4%，主力租户空间有很多活动和市场租金提升机会 [50] - 租户留存率保持在91%，未来六到七个月的租赁活动非常强劲，目前待签署的租约比去年同期更多，市场需求没有放缓迹象，零售商希望与排名第一或第二的杂货店合作 [51][52] 问题2: FFO指导暗示2Q - 4Q平均与1Q大致相同，即使剔除租赁终止费也是如此，请问是什么造成了这种阻碍，以及什么因素会使FFO达到指导范围的高端或低端 - 第一季度的租赁终止费不会在全年持续，展望未来，资本市场的改善、债务成本的确定性以及股权市场的稳定等因素将有助于FFO达到指导范围的高端 [57] - 公司确认每个指导范围，旨在为长期发展做出决策，目前处于年初，会采取保守态度看待全年情况 [56][58] 问题3: 公司目前可变利率债务敞口为14%，今年晚些时候随着掉期到期将升至25% - 26%，请说明公司的策略和应对即将到期掉期的计划 - 公司2024年的操作是2025年计划的蓝图，目标是建立一个阶梯式到期结构，继续在无担保债券市场发行债券，用固定债券取代定期贷款 [64][65] - 公司对当前可变利率水平感到舒适，预计通过收购和其他融资活动，将管理资产负债表向更固定的方向发展，长期目标是固定利率债务占比达到90% [67] 问题4: 交易市场有很多讨论，交易时间变长，交易对手可能退出，请问公司看到了什么变化，是否感觉到交易时间变长、资本回报率（cap rates）有变化，以及对今年剩余时间表内和合资收购的预期 - 第一季度收购市场健康，市场上有很多产品和买家，但目前预测未来情况还为时过早 [70] - 有消息称一些买家退出市场，这对公司来说可能是积极的，因为竞争会减少，但不确定性通常会减缓收购市场的步伐 [71] - 公司对今年的收购情况感到乐观，第一季度购买的项目表现良好，未杠杆化内部收益率远高于9%，第二季度有良好的项目储备 [73] 问题5: 公司处理店铺租户续约的策略是否有变化，如何应对关税对租户的影响 - 截至目前，公司在租户续约时的讨论与以往正常情况相同，期望租金大幅上涨并减少租户装修费用，公司拥有良好的销售信息支持这些讨论 [77] - 公司认为约10%的租户将受到关税的重大影响，另外10%的租户会受到一定影响但不严重，近80%的租户受关税影响有限，因为公司专注于必需品业务，以杂货店为锚定 [79][80] - 目前公司的租赁和收购策略没有因关税而发生重大变化，但会根据情况在未来6 - 12个月内进行调整 [81][82] 问题6: 公司防御性较强的投资组合是否在过去一个月出现租金收取放缓的情况，是否针对某些零售商、类别或市场 - 租金收取情况相当稳定，与去年同期相比坏账有所下降，公司持续监控零售商健康状况并进行沟通，未发现特定地区或类别有明显问题 [92] 问题7: 本季度收购交易的隐含资本回报率在低6%左右，而公司股票的隐含资本回报率约为中6%，投资利差收紧，请问这是交易的特殊情况还是市场价格和资本回报率压缩的结果 - 公司不是以资本回报率为导向进行收购，而是关注资产的长期投资价值，目标是实现9%以上的未杠杆化内部收益率 [97] - 资本回报率季度间波动较大，不能将本季度的资本回报率年化来代表全年情况，公司的项目储备显示后续资本回报率会更高 [98] - 每个收购项目都有其特定情况，公司会根据项目情况进行分析，以确保达到目标内部收益率 [99] 问题8: 考虑到目前股价，股票回购是否更具吸引力 - 公司正在考虑股票回购，董事会已批准2.5亿美元的股票回购计划，但尚未实施 [105] - 公司认为目前资本的最佳用途是继续进行净收购，以实现每股现金流增长，股票回购是公司可使用的工具之一，但目前仍坚持通过资产收购来发展平台的策略 [106][107] 问题9: 请更新破产相关活动情况，以及第二季度和全年的出租率趋势 - 公司拥有行业内最高的出租率，租户希望位于排名第一或第二的杂货店所在的购物中心，目前租赁环境良好 [110][111] - 回顾去年第三季度，公司成功租赁了8个超过15,000平方英尺的空间，新租赁租金价差达到105% [113] - 对于JOANN、Big Lots、Party City等破产租户的空间，公司有很多意向书在进行中，与优质零售商的租赁租金有中到高两位数的提升，预计将加强投资组合 [114][115] - 预计出租率将在今年剩余时间内稳定并开始改善 [120] 问题10: 本季度的租赁终止费主要是由一个租户或一份租约产生的吗，请提供该租户、购物中心的详细信息以及租户终止租约的原因 - 租赁终止是公司业务的一部分，本季度租赁终止费大幅增加主要与一个地点有关，是一家全国性零售商基于特定地点做出的决定，并非破产相关 [122] - 租户继续支付租金，公司有机会替换该租户，通过协商买断租约并同时签订新租约，将资金用于新租户的装修，该购物中心未来表现将继续良好 [123][124] 问题11: 在当前环境下，是否有更多非破产、不在观察名单上的全国性租户会更谨慎地考虑其店铺和投资组合，是否会出现更多类似的租赁终止活动 - 公司在与零售商的讨论中未听到此类担忧，零售商更关注2026 - 2027年的增长，公司投资组合短期内没有新的供应，成本上升，与公司合作的零售商希望扩张，未发现相关问题 [128] 问题12: 公司展示了在大金融危机期间的表现，当时出租率下降了250个基点，考虑到目前投资组合质量更高且没有当时的开发活动，这是否是最坏情况 - 公司不预期会出现衰退，基本模型假设经济持平，不认为会出现类似大金融危机或疫情那样的深度衰退，这些情况可能是极端的、偏离预期两个标准差的情况 [132][133] - 公司在必需品零售业务中，在市场动荡时受到的干扰较小，在之前的危机中拥有最低的出租率损失，并能最快恢复正常 [134][135] 问题13: 市场存在不确定性，利率波动，这对公司的内部收益率预期有何影响，是否会提高预期 - 公司预计内部收益率将保持在9%左右，在衰退环境下，承保难度增加，租金价差和市场租金假设会降低，这会使达到9%的内部收益率更困难，可能导致收购价格下降，但目标内部收益率不会改变 [137][138] 问题14: 如果经济环境恶化进入衰退，公司投资组合中哪些类别会首先出现需求下降 - 回顾过去两次衰退（大金融危机和疫情），需求下降首先出现在 discretionary 品类，消费者会减少非必要消费，品牌忠诚度可能下降，会选择更便宜的产品 [143] - 衰退期间，消费者会更多在家吃饭，杂货店业务会受益，而餐厅业务可能受到影响，但快餐和快餐休闲类餐厅在过去两次衰退中仍保持增长，因为外出就餐已成为一种必要消费 [144][151] 问题15: Publix近期积极购买购物中心，公司有两个与Publix的重建项目，这是Publix特有的情况，还是预计其他杂货店也会更积极地参与市场或重建店铺 - 这主要是Publix特有的策略，其通过全面拆除和重建来现代化其店铺，公司与Publix合作已久，这对双方都是很好的业务，公司会签署新租约并获得更高租金 [154][155] - 大多数主要杂货店更多进行改造和升级，公司不认为其他杂货店会普遍采取类似策略，但希望有更多机会开展此类业务 [154][156]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度每股收益为0.33%，EBITDA近6亿美元 [31] - 过去12个月公司将EBITDA转化为现金的比率为87%，高于80%的长期目标 [34] - 第一季度运营活动使用现金5.79亿美元，受季节性营运资金增加和税收影响 [35] - 过去12个月股息和股票回购总计21亿美元，第一季度末现金余额为19亿美元 [36] - 第一季度向股东返还4.33亿美元股息和1.1亿美元股票回购，同时进行4.83亿美元资本投资 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 烯烃和聚烯烃美洲业务 - 第一季度EBITDA为2.51亿美元，受计划内和计划外停机影响 [40] - 第一季度开工率约80%，预计第二季度提高至85% [41][45] - 2025年3月至今聚乙烯和聚丙烯销量分别下降2%和1% [42] 烯烃和聚烯烃欧洲、亚洲及国际业务 - 第一季度EBITDA为1700万美元，3月欧洲业务贡献超3000万美元 [46] - 裂解装置开工率从第四季度的55%提高到第一季度的约80% [47] 中间体和衍生物业务 - 第一季度EBITDA为2.11亿美元，下降3900万美元，主要因利润率压缩 [50] 先进聚合物解决方案业务 - 第一季度EBITDA为4600万美元，比上年同期高30%，是第四季度盈利能力的3倍 [55] 技术业务 - 第一季度EBITDA为5200万美元，低于第四季度电话会议提供的指引 [59] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲市场天然气、乙烷和其他NGL原料成本下降，为第二季度盈利提供动力，但贸易政策波动可能导致贸易流动变化和短期贸易中断 [62] - 欧洲市场利润率压力预计有所缓解，进口量减少可能提高定价能力，行业合理化继续收紧供需平衡 [62][63] - 中国市场情绪低迷，贸易升级继续影响市场信心，公司密切关注关税发展和刺激措施 [64] - 包装市场需求稳定，建筑和施工市场美国现有住房需求增长可能被其他地区疲软抵消，汽车市场美国和欧洲需求可能仍面临挑战，含氧燃料市场夏季驾驶季节预计支持汽油裂解价差改善，但原油价格和油汽比可能限制利润率恢复程度 [64][65][66] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 自2023年3月推出新战略以来，公司积极重塑投资组合，关闭意大利聚丙烯资产、出售EO&D业务和炼油业务，宣布关闭荷兰PO合资企业，并计划在年中更新欧洲战略审查中其余五项资产的进展 [11][12] - 价值提升计划（VEP）有望在年底前实现10亿美元的经常性年度EBITDA，其中5000万美元来自固定成本降低 [13] - 2025年现金改善计划（CIP）包括减少1亿美元资本支出、降低2亿美元营运资金目标和至少节省2亿美元固定成本 [17][18] - 公司认为全球供应网络能在贸易波动中提供韧性，约75%的聚乙烯和聚丙烯聚合物在当地市场销售，受关税直接影响较小 [21] - 新的Flex - 2项目已在第一季度达成最终投资决策，预计2028年底开始运营，IRR为中两位数，预计每年带来约1.5亿美元EBITDA，计划投入约8亿美元资本支出 [25][28] - 公司获得沙特阿拉伯新的原料分配，与Sipchem开展联合可行性研究，项目可能于2031年启动 [29][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 目前处于具有挑战性和波动性的时期，是管理层职业生涯中最深最长的低迷期，但公司团队仍能很好地应对，相信最终会迎来复苏 [9][15][16] - 尽管贸易政策可能延长低迷期，但公司计划在不牺牲战略的情况下度过低迷期，变得更强大、更有韧性和更盈利 [16] - 公司对消费者对包装食品、医疗保健和其他日常必需品的需求韧性有信心，成本优势和投资级资产负债表使其能够坚持战略并执行项目 [24][25] 其他重要信息 - 公司3月至今的总可记录事故率为0.12%，较2023年和2024年的低比率有所改善 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 中国聚乙烯行业前景及合资企业盈利情况 - 中国需求仍然疲软，住房市场需求低、库存高，尽管有投资驱动的刺激措施，但尚未直接支持消费和支出 [75] - 中国聚乙烯贸易逆差仍有30% - 35%，新增产能不一定能完全释放，且部分产能竞争力不足 [76] - 公司继续看到对额外许可证的需求大幅下降，北京的五年计划重点正从石化产能转向其他领域 [77][78] - 虽然NAFTA价格下降，但中国聚乙烯价格也下降，合资企业Bora的利润率目前受到压缩，不过引入LPG有助于略微改善利润率，Bora以约80%的技术最低产能运行 [80][81][82] 问题: 美国原料关税潜在影响 - 有传言中国可能对约130种产品（包括乙烷和不同等级聚乙烯）的美国NGL关税给予豁免，但尚未有书面消息，贸易政策未来几个月将高度动态变化，公司将与客户合作寻找最佳解决方案，并凭借低成本制造基地应对变化 [85][86][87] - 从亚洲团队了解到的信息中未提及LPG，美国乙烷远期曲线呈先低后在年中反弹至20多美元的动态变化，且2018年贸易活动中乙烷和LPG最终都在豁免名单中 [88][89][90] 问题: 为何此时推进Flex - 2项目及是否会延迟 - 公司战略在当前动荡市场环境中得到确认，价值提升计划和现金改善计划使公司能够继续投资于核心业务增长和升级以及循环和低碳解决方案业务 [93][94] - Flex - 2项目内部收益率约15% - 16%，具有吸引力；MoReTec - 1项目符合监管环境变化，能从与品牌所有者的销售合同中获取额外价值 [95] - 公司有能力应对市场周期，会对资本支出进行筛选、优先排序和成本降低，预计2026年资本支出不会大幅高于今年宣布的水平 [96][97][98] 问题: 美国聚乙烯出口减少对国内供应和价格的影响 - 公司在北美聚乙烯业务并非主要出口型，拥有差异化产品组合和良好客户关系，第一季度国内销量强劲，4月订单量高于2025年以往月份 [101][102] - 贸易流动将重新调整，公司在中东、中国、欧洲和美国等四个关键地区拥有综合资产和强大市场渠道，原本出口到中国的订单现在流向东南亚，其他地区则增加对中国的出口，公司凭借低成本地位和全球网络有能力应对这种变化 [103][104] 问题: 未来资本支出安排及灵活性 - 公司过去三年资本支出持续减少，今年原计划22亿美元，后降至19亿美元，再因现金改善计划降至18亿美元 [107] - 维护性资本支出约12亿美元，是资本分配的核心部分；增长项目中优先考虑Flex - 2、MoReTec - 1和MoReTec - 2的工程 [108] - 未来资本支出将根据市场和现金流情况适度调整，若市场未恢复，预计不会有大幅增加 [109] 问题: 股票回购和股息政策 - 股票回购是向股东分配现金的核心方式之一，第一季度回购1.1亿美元股票，已抵消稀释，公司将全年机会性地进行回购 [114][116] - 公司连续14年提高股息，管理层认为凭借坚实的资产负债表和应对困难环境的能力，有能力继续提高股息 [114][115] 问题: 欧洲五项资产处置对EBITDA的影响及进展 - 公司在欧洲评估工作上进展顺利，预计年中会有相关消息，但未明确具体内容 [120] - 若剥离这五项资产，欧洲业务将形成更聚焦的投资组合，公司认为欧洲市场有吸引力，随着循环经济法规推进，MoReTec - 1设施将适时投入运营 [121][122][123] - 这是一次投资组合升级，完成转型后中期利润率将高于21%（此前中期历史利润率约18%） [125][126] 问题: 欧洲刺激措施对公司产品的影响 - 欧洲制造业缺乏竞争力，能源成本高、监管负担重，公司和行业同行呼吁欧洲委员会提供支持，目前政治家和监管机构开始倾听，但刺激措施立法仍需时日 [129][130] - 公司对循环产品更乐观，BPWR法规为循环产品创造市场，相关实施法案也在推进，预计2026年MoReTec设施投产后将迅速满负荷运行 [131][132] 问题: 当前低谷期EBITDA水平及中期EBITDA展望 - 第一季度EBITDA利润率略高于第四季度，若加上计划内大型检修、冬季风暴和合资企业问题等影响的约2亿美元，比去年第四季度高约1亿美元 [136][137][138] - 由于行业可见性弱，难以预测周期低点，但回顾以往周期，包装业务表现较好，耐用消费品需求低迷一段时间后会有补货需求，此次低迷是管理层职业生涯中最长的，希望未来两三个月贸易环境能更明朗 [138][139][140] 问题: 循环塑料需求及投资计划 - 过去三年公司循环塑料业务年销量增长约57%，去年超过60%，今年第一季度实现两位数增长，增长来自直接销售和通过APS渠道销售 [146][147] - 欧洲市场因法规关注循环塑料，但品牌所有者因产能不足降低了期望；公司与品牌所有者的讨论中仍看到高需求和支持 [148][149] - 公司对MoReTec - 1和MoReTec - 2的投资策略不变，在做出最终投资决策前会争取品牌所有者的明确承诺，目前MoReTec - 2主要是工程方面的投入，预计2026年做出最终投资决策 [149][150][151]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度收入3.923亿美元，去年同期为3.847亿美元；运营收入5350万美元，去年同期为4940万美元；2025年第一季度运营收入包含约290万美元的投资组合优化计划成本，去年同期为280万美元 [36] - 2025年第一季度利息支出730万美元，去年同期为700万美元；公司综合调整后税率为25.3%，去年同期为26.1%；当地货币调整后EBITDA在2025年第一季度增长10.1%；外币换算使2025年第一季度每股收益减少约0.02美元 [37] - 2025年第一季度经营活动净现金使用量为900万美元，主要由于基于激励的薪酬支付增加；资本支出为1690万美元；预计全年资本支出在8000万 - 9000万美元之间；截至2025年3月31日，净债务与信贷调整后EBITDA的比率为2.5倍，低于去年同期的2.6倍 [38][39] - 预计2025年综合当地货币收入实现中个位数增长，当地货币调整后EBITDA实现中到高个位数增长，当地货币调整后每股收益实现高个位数到两位数增长；预计利息支出略高于2024年的2880万美元，调整后税率约为25.5%；基于当前汇率，预计货币对每股收益的影响约为0.02美元的逆风；预计2025年GAAP每股收益在3.13 - 3.23美元之间，2024年为2.94美元 [41][42] 各条业务线数据和关键指标变化 颜色业务组 - 2025年第一季度当地货币收入增长8.2%，当地货币运营利润增长13.5%；调整后EBITDA利润率从23.2%提高到24.4%，同比增加120个基点 [15][16] 风味与提取物业务组 - 2025年第一季度当地货币收入增长1.7%，当地货币运营利润增长6.2%；调整后EBITDA利润率为16.9%，同比增加70个基点 [17] - 风味与提取物和风味成分产品线新销售成绩出色，推动了运营杠杆的改善；天然成分产品线销售额下降，预计低销量和高成本情况将持续到全年大部分时间，但业务正在优化制造流程，关税可能改善需求 [18][19] 亚太业务组 - 2025年第一季度当地货币收入增长4.8%，当地货币运营利润增长7%；调整后EBITDA利润率为23.9%，同比增加50个基点；几乎所有地区都在增长，主要由新销售推动 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国食品市场在第一季度总体销量持平或略有上升；欧洲市场销量增长比美国略高50个基点；亚洲市场客户销量仍为正，特别是个人护理业务 [98][99][100] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于全年指导目标，预计综合年度当地货币收入实现中个位数增长，带动调整后EBITDA和每股收益增长 [21] - 因天然颜色转换活动加速和监管时间线，公司决定增加今年资本支出至8000万 - 9000万美元，并推迟股票回购计划；预计未来几年资本支出仍将处于较高水平，同时会评估合理的收购机会 [23][24] - 公司在应对合成颜色禁令和关税等监管变化时，将继续优化供应链组织，减少对客户的干扰，优化成本结构；投资组合优化计划预计年底完成，预计每年节省成本约800 - 1000万美元 [14][15] - 公司在天然颜色转换市场的竞争优势在于能够为各种产品应用调配天然颜色、提供多种色调，拥有集成和广泛的供应链，以及在天然颜色制造方面的技术和知识产权 [56][60][61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度表现强劲，当地货币收入、调整后EBITDA和调整后每股收益分别增长4%、10%和11%，符合预期，有望实现全年指导目标 [9] - 美国合成颜色禁令是公司历史上最重要的收入机会；关税预计每年影响约1000万美元，公司将通过提价应对 [10][11] - 尽管面临监管和贸易关税不确定性，公司对各业务组的增长机会感到兴奋，对2025年和未来业务保持乐观 [34] 其他重要信息 - 公司在电话会议中提及某些非GAAP财务指标，去除了货币变动、投资组合优化计划成本等影响，认为这有助于投资者评估公司业绩和提高各报告期结果的可比性 [4] - 公司宣布两项天然颜色创新产品，分别是用于饮料市场替代合成蓝色1号的海洋蓝卡普里和替代III类和IV类焦糖色的锡耶纳福蒂斯 [30][32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请阐述天然颜色产品线的竞争优势，以及公司灵活生产和管理上游供应链以支持客户长期增长的能力 - 公司在美国和拉丁美洲的合成颜色食品和饮料市场收入约1.1亿美元，转换为天然颜色有巨大机会；天然颜色转换的技术应用挑战大，公司的优势在于能够为各种产品应用调配天然颜色、提供多种色调，帮助客户克服技术挑战 [51][55][56] - 公司的集成和广泛供应链能够为客户标准化产品，确保颜色的稳定性和一致性；在天然颜色制造方面拥有技术和知识产权，这也是增加资本支出的原因 [60][61] 问题2: 公司在天然颜色领域的市场定位是否会改变，以及颜色业务组的市场份额增长情况 - 目前明确的时间节点是2028年1月1日西弗吉尼亚州全面禁止合成颜色，在此之前公司的首要任务是将1.1亿美元的合成颜色业务转换为天然颜色 [67][68] - 公司目前在市场中的份额约为35% - 40%，能否获得更多市场份额取决于供应链和资本的部署以及转换时间框架；如果供应链能够整合，公司有望在市场份额方面取得显著增长 [69][72] 问题3: 2025年颜色业务组的核心销售增长预期，以及如何拆分销量和价格；1000万美元关税影响涉及哪些具体原材料 - 公司全年综合指导目标为中个位数增长，颜色业务组预计也是中个位数增长，但可能存在上行空间，具体取决于客户对转换的推进速度 [74][75] - 预计传统风味业务增长6% - 7%，风味业务组的EBITDA增长将达到两位数；亚太业务将继续为公司的收入和利润增长做出重要贡献；预计从第四季度中后期开始，S&I业务的作物成本将大幅降低 [77][78][79] - 关税影响约为每年1000万美元，约占商品销售成本的1%和原材料总成本的2%；颜色业务受到的影响较大，约占三分之二，其余业务占三分之一；公司将通过提价来弥补关税成本 [80][83][84] 问题4: 1000万美元的关税影响是否仅与原材料有关，还是也涉及成品 - 1000万美元的关税影响涵盖公司的所有业务，包括原材料和成品，但主要影响是原材料；公司的生产模式是在销售地进行制造，如在美国为美国市场制造，在中国为中国市场制造 [91][93] 问题5: 请分享各关键地区或终端市场的销量趋势，以及第一季度的积极销量势头是否与客户为应对关税而提前采购有关 - 美国食品市场总体销量持平或略有上升，欧洲市场销量增长略高于美国，亚洲市场客户销量仍为正，特别是个人护理业务；公司除S&I业务外，其他业务的销量增长良好 [98][99][100] - 仅在S&I业务中观察到一些提前采购或延迟采购的情况，但难以得出明确结论；总体而言，关税可能对S&I业务造成了一定的逆风 [101][102][103] 问题6: 新的资本支出指导以及未来几年增加资本支出的具体投资方向，是否主要用于产能建设或供应链开发，以及是否主要在美国投资 - 大部分资本支出将用于增加产能，由于需求主要来自美国，大部分资本支出可能会投向美国，但公司也会考虑更集成的制造布局，在原材料产地附近进行提取和加工 [106][107][108] - 预计今年资本支出将维持在8000万 - 9000万美元的水平，未来几年由于天然颜色市场的发展，资本支出仍将处于较高水平 [109] 问题7: 请说明第一季度各月的恒定货币增长情况以及3月的退出率 - 1月业务开始较慢，2月和3月的增长使得第一季度总体实现4%的增长；1月业务放缓可能与客户的宏观经济趋势、产品发布计划以及对关税和生产转移的担忧有关 [120][121][122] - 无法提供3月的具体数据，但预计3月的增长率高于4%；各月的业务增长并非线性，受到客户季度目标等因素的影响，公司对全年中个位数增长充满信心 [125][128] 问题8: 公司是否仍认为全年收入会有逐季改善的趋势 - 鉴于市场动态，建议关注公司全年中个位数增长的指导目标，而不是每个季度的表现；公司对全年中个位数增长充满信心 [132] 问题9: 公司收入增长的价格 - 销量组合是否有变化，价格增长是否仍维持在低个位数 - 价格增长幅度不大，价格 - 销量组合没有实质性变化 [133][134] 问题10: 已公开讨论的合成颜色禁令涉及的颜色占总合成颜色市场的百分比，以及联邦层面立法的实施时间 - 柑橘红2号和橙B等合成颜色属于边缘产品，主要的合成颜色是红40、黄5、黄6、蓝1和蓝2等；合成颜色在全球仍然合法，但未来趋势是向天然颜色转变 [137][138] - 目前明确的禁令时间是2027年1月1日禁止红色3号、加利福尼亚学校午餐禁令，以及2028年1月1日西弗吉尼亚州全面禁止合成颜色；其他时间可能会发生变化，公司认为企业会根据自身情况制定转换时间 [139][140][141]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度合并销量同比下降2.2%，至9.865亿单位箱，主要因墨西哥和哥伦比亚销量下降，部分被巴西、阿根廷、乌拉圭和危地马拉的增长抵消 [10] - 总收入增长10%，达702亿墨西哥比索，按固定汇率计算增长5.9% [11] - 毛利润增长12%，至318亿墨西哥比索，毛利率扩大80个基点至45.4% [11] - 营业收入增长7.3%，至92亿墨西哥比索，营业利润率收缩30个基点至13.2% [12] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长11%，至133亿墨西哥比索，EBITDA利润率扩大20个基点至18.9% [13] - 多数股东净利润增长2.7%，至51亿墨西哥比索 [14] - 综合财务结果支出为11亿墨西哥比索，较去年同期的12亿墨西哥比索减少5.2% [44] - 净利息支出增长9.7% [46] 各条业务线数据和关键指标变化 墨西哥和中美洲 - 销量下降4.6%，至5.533亿单位箱，主要因墨西哥、巴拿马和哥斯达黎加销量下降，部分被危地马拉和尼加拉瓜的增长抵消 [36] - 收入增长4.8%，至397亿墨西哥比索，按固定汇率计算增长0.8% [37] - 毛利润增长5.6%，至189亿墨西哥比索，毛利率为47.6%，同比扩大30个基点 [37] - 营业收入下降5%，至54亿墨西哥比索，营业利润率收缩140个基点至13.6% [38] - 调整后EBITDA增长2.1%，利润率收缩60个基点至19.9% [39] 南美洲 - 销量增长1%，至4.332亿单位箱，主要因巴西、阿根廷和乌拉圭的增长，部分被哥伦比亚的销量下降抵消 [40] - 收入增长17.4%，至3050万墨西哥比索，按固定汇率计算增长13.2% [41] - 毛利润增长22.8%，毛利率扩大190个基点至42.5% [41] - 营业收入增长31.1%，至38亿墨西哥比索，营业利润率扩大130个基点至12.6% [42] - 调整后EBITDA增长27.3%，至53亿墨西哥比索，利润率扩大130个基点至17.5% [43] 各个市场数据和关键指标变化 墨西哥 - 销量下降5.4%，主要因经济活动减速、地缘政治紧张影响消费者情绪和天气更具挑战性 [15] - 可口可乐品牌覆盖率提高近8%，风味饮料覆盖率提高超12% [16] - 陈列空间覆盖率从50%提高到60%，现代渠道恢复更快 [17] - 订单履行率提高1.4个百分点，地理效率提高2.1个百分点 [17] 危地马拉 - 销量增长1.9%，达4680万单位箱，增长步伐放缓因食品篮子通胀高和消费者储蓄倾向增加 [18][19] - Juntos+和Juntos+ Premia月活跃用户超9万，同比增长32%，超50%用户活跃在应用上 [22] 巴西 - 销量增长2.5%，可口可乐零糖增长65%，Powerade增长36%，Monster增长17.6%，单份装组合占比提高1.9个百分点至26% [23][24] - Juntos+新增1万月活跃买家，平均客单价较上年高17% [25] 哥伦比亚 - 销量下降8.1%，商业举措使其在关键细分市场的竞争地位得到改善 [28] 阿根廷和乌拉圭 - 阿根廷销量增长9.1%，宏观经济指标改善，可支配收入提高15% [29][31] - 乌拉圭销量增长6%，单份装销量增长13.4%，组合占比扩大1.5个百分点至23.5% [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年战略重点为发展核心业务、提升Juntos+、培养以客户为中心和心理安全的文化 [8] - 面对不确定的宏观经济环境和竞争，公司通过商业、财务和供应链举措快速调整，以实现年度关键目标 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管关键市场宏观经济背景疲软且不确定性增加，但公司有能力适应外部逆风并取得成果，对长期战略和适应能力持乐观态度 [7] - 公司将继续专注长期目标，微调计划以提高效率，使公司更具适应性 [34] 其他重要信息 - 本月早些时候发布2024年综合年度报告，展示了可持续发展议程的关键进展，包括可再生能源使用增加到84%、达到水效率目标、将99%的运营废物从垃圾填埋场转移等 [47][48] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：墨西哥如何应对不确定环境，价格弹性及全年成本节约情况 - 墨西哥今年上半年面临更严峻的比较基数，2月开始出现放缓和促销活动增加，公司迅速反应，在当前环境下需保持可及的价格点和密集的促销日历，价格弹性较高 [54][56][58] - 公司已确定约9000万美元的节约，分布在制造成本、服务成本、T1和产品组合节约方面，墨西哥是重要的节约部分 [60] 问题2：拉丁美洲盈利能力及SG&A费用情况 - 拉丁美洲利润率扩张不仅得益于阿根廷，巴西也是重要驱动因素，南美洲各业务均对利润率扩张有贡献，巴西EBIT利润率扩大100个基点 [67][69][70] - 墨西哥和中美洲的SG&A费用面临压力，特别是在墨西哥的劳动力和维护方面，公司今年上半年重点关注费用效率 [71][72] 问题3：墨西哥市场份额趋势及产能重点 - 2月墨西哥销量和份额受到影响，公司迅速调整计划，现代渠道份额在季度剩余时间内趋势良好，传统渠道恢复稍慢但也在向好 [80][81][83] - 公司新增产能主要集中在核心业务，即碳酸饮料类别，这将有助于可口可乐品牌和风味饮料，目前墨西哥的供应可用性问题已解决 [84][85] 问题4：巴西工具何时推广到墨西哥及营运资本动态 - 巴西已完成工具的全面推广，效果良好，墨西哥团队将于6、7月开始推广，预计今年墨西哥和巴西都将全面推广 [92][93] - 营运资本受两个因素影响，一是今年正在补充去年消耗的库存，二是ERP向SAP S/4 HANA版本迁移导致应付账款变化，这两个因素将持续影响全年 [97][98] 问题5：墨西哥策略调整效果及巴西利润率提升机会和消费情况 - 墨西哥份额在现代渠道已完全恢复，传统渠道也在向好，但竞争强度增加，公司预计上半年竞争强度不会缓解 [104][105][106] - 巴西利润率提升主要来自运营杠杆、固定成本吸收和产能布局在盈利细分市场，目前公司所在地区未看到消费者放缓，但5月起比较基数更有利 [108][109][110] 问题6：墨西哥销量疲软是否与品牌情绪和复活节日历有关 - 墨西哥第一季度销量疲软是多种因素综合作用的结果，包括竞争、地缘政治紧张、消费者情绪疲软、天气恶劣和日历效应等，复活节日历效应影响较小，不到1%的销量转移 [119][120][122] 问题7：墨西哥不同地区表现及月度趋势 - 墨西哥东南部因基础设施项目接近完工，现金和消费者数量减少，表现较疲软 [126] - 月度表现不一，墨西哥和中美洲3月较艰难，南美洲阿根廷3月表现更好，墨西哥、哥伦比亚和危地马拉4、5月后比较基数将更有利 [129][130] 问题8：FEMSA spin在墨西哥的进展及COGS展望 - FEMSA spin团队正在处理从普埃布拉试点收集的经验教训，调整方案以吸引新客户，今年可能会决定是否扩大规模及形式 [134][135] - 预计全年甜味剂和PET价格环境良好，公司正在增加PET的套期保值头寸，铝价有一定压力但占比小，影响不大 [136][137][138] 问题9：墨西哥保险赔付影响 - 本季度墨西哥保险净效应为6500万墨西哥比索收益，其中费用7500万墨西哥比索，保险回收1.4亿墨西哥比索 [141]

Eastern Bankshares (EBC) Q1 2025 Earnings Call April 25, 2025 07:38 PM ET Company Participants Robert Rivers - Executive Chairman & Chairman of Board of DirectorsDenis Sheahan - CEODavid Rosato - CFO & TreasurerDamon Delmonte - Managing DirectorMark Fitzgibbon - Head of FSG Research Conference Call Participants Laurie Hunsicker - Senior Analyst Robert Rivers Thanks, Chloe. Operator Welcome to the Eastern Bancshares Inc. First Quarter twenty twenty five Earnings and Announced Merger with Harbor One Corp. Con ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度核心每股收益为1.13%，核心资产回报率为1.29%，核心有形普通股权益回报率为16.97%，核心PPNR为1.046亿美元，各项指标较上一季度均有改善 [5] - 核心净息差扩大8个基点至3.88%，总资金成本降低15个基点至1.77%，总存款成本降低12个基点 [6] - 与去年同期相比，净息差扩大4个基点，尽管吸收了100个基点的降息；总存款成本为1.71%，计息存款贝塔系数为38%；核心手续费收入同比增长6%，财富与信托业务增长19% [7] - 核心效率比率为59%，费用较上一季度的季节性高位下降9% [10] - 客户存款环比下降1%，主要受季节性因素和信托预期流出影响；同比增长4%，由各业务线的广泛增长推动；非计息存款同比增长6% [11] - 贷款与存款比率保持在77% [12] - 总净信贷成本为1760万美元，较上一季度增加890万美元；净冲销额为2460万美元，主要因一笔1590万美元的先前认定的非执行办公相关工商业贷款冲销 [12] - 不包括该笔贷款，净冲销率为27个基点，不包括Upstart为19个基点；ACL覆盖率为1.43% [13] - 资本比率强劲，CET1为14.1%，TCE为8.63%；第一季度返还6260万美元资本，包括5380万美元的回购和880万美元的股息；第一季度回购超过2024年总回购金额的55% [14] - 宣布季度股息提高13%至每股0.17%，并额外授权回购季度末流通股的10%，使总授权达到季度末流通股的14% [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 机构服务和特拉华州布林莫尔信托公司同比实现强劲增长，推动交易流量增加；现金连接费用环比下降，因季节性业务量降低和利率下降影响，但通过费用和定价调整实现了更高利润率 [8][9] - 商业贷款环比基本持平，新贷款发放较为平淡，客户因宏观经济环境不确定性推迟投资；贷款管道与过去几个季度水平相同 [10][11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将在中期内将CET1比率目标设定为12%，并执行渐进式多年“下滑路径”，同时保留根据宏观经济环境、业务表现和潜在投资机会调整回购节奏的自主权 [15][16] - 机构服务业务继续在证券化、债务发行和企业破产交易等领域赢得市场份额 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年开局结果感到满意，尽管宏观环境困难；将在公布第二季度业绩时提供更新后的全年展望 [16] - 客户表现良好但对扩张或变革持谨慎态度，因市场波动和不确定性；随着近期前景逐渐明朗，市场波动有望降低，对公司和客户均有益 [40][42] 其他重要信息 - 公司讨论包含前瞻性陈述，实际结果可能与历史结果或前瞻性陈述所示结果存在重大差异，受多种风险和不确定性影响 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度报告中缺乏指导幻灯片，是否意味着PPNR信用质量方面的可见性下降 - 公司通常在第二季度后更新指导，年初环境波动大，此时更新指导意义不大，因此无特殊含义 [22][23] 问题2: 本季度的一次性信贷事件使净冲销率超出35 - 45个基点的指导范围，该范围是否仍然适用 - 该笔贷款为一次性项目，排除后净冲销率约为27个基点，其他投资组合表现符合预期，Upstart和NewLane的冲销额持续下降，投资组合整体表现正常 [24][27] 问题3: 第一季度费用与未来运营费率相比情况如何，如何看待未来季度的费用 - 现金连接业务有190万美元的季度差异，业务量和利率下降导致收入减少，费用与收入密切相关，本季度现金连接业务费用下降约500万美元；本季度还有一笔约400万美元的激励应计一次性项目；本季度费用低于正常运营费率，运营费率约在1.6亿美元左右 [29][33] 问题4: 近期商业贷款增长前景如何 - 客户表现良好但因市场波动和不确定性对扩张持谨慎态度，许多已批准的业务扩张交易被推迟；贷款管道保持稳定，公司有机会获取市场份额；随着市场前景逐渐明朗，有望对公司和客户产生积极影响 [39][42] 问题5: 工商业贷款方面问题贷款或逾期贷款增加是否有共同特征 - 第四季度这两项指标下降，第一季度有所上升，与第三季度水平相近；逾期贷款增加无大额贷款增长，最大一笔为500万美元，无特定行业或领域的模式，无明显警示信号，公司将密切管理 [44][45] 问题6: 如果下半年进一步降息，对现金连接业务的整体回报和ROA有何影响 - 公司关注现金连接业务的盈利能力和ROA，该业务盈利能力同比和环比均有改善；利率下降会影响现金连接业务的收入，但对费用有抵消作用，每次降息年化可提高约40万美元的盈利能力；业务量是不利因素，但公司已实施定价上调，预计利润率将继续上升，ROE将对公司有增益 [47][52] 问题7: 存款贝塔预期是否有更新，对近期净息差预期有何影响 - 公司目标是年底前将存款贝塔系数达到40%，本季度已达到38%，将继续努力提高；公司通过优化批发融资、实施对冲计划等多种工具管理净息差，有信心缓解净息差压缩问题；证券投资组合收益率为2.37%，若投资于收益率超6%的贷款或4%以上的其他证券，将获得显著收益 [55][62] 问题8: 12% CET1目标的中期时间框架是多久，与今年50%的总资本支出水平相比如何 - 中期时间框架为两到三年的“下滑路径”，具体取决于宏观环境、业务表现和未来投资；公司在第一季度进行了大量回购，返还约95%的收益；若情况稳定，公司有机会继续加大回购力度 [65][69] 问题9: 宏观环境对公司回购意愿有何影响 - 公司第一季度进行了回购，目前资本充足（CET1为14%），未发现会改变观点的因素，但需关注宏观环境进一步恶化的情况 [70][71] 问题10: AOCI如何影响公司的决策过程 - AOCI是次要指标，公司同时关注TCE比率（包含AOCI）；随着证券投资组合规模下降，AOCI每年以8% - 10%的比例缩小，TCE相对于CET1的重要性可能降低，但公司仍会关注 [72][74] 问题11: 公司是否对可能受新关税政策影响的投资组合进行了初步分析，是否会调整承销标准 - 公司对工商业贷款组合进行了潜在风险评估，包括联邦政府收缩、DOGE项目和关税的影响；目前未采取行动，因政策信息频繁变化且尚未实施；公司了解相关客户群体并保持密切联系，暂无信用或承销标准方面的影响报告 [77][79] 问题12: 为促进净增长需要发生什么 - 公司贷款客户主要是工商业企业和房地产开发商，企业家在有确定性时，即使情况不佳也能将其纳入业务决策并继续前进；目前借款人面临的挑战是政策不确定性，特别是关税政策频繁变化，难以做出业务决策；当有更多确定性时，预计业务将开始有进展 [80][84]