市场整体表现 - 上证综指收盘报4138.76点，下跌0.64%，成交额为14815.74亿元 [1] - 深证成指收盘报14169.40点，下跌1.37%，成交额为21694.11亿元 [1] - 创业板指收盘报3321.89点，下跌1.96%，成交额为10777.19亿元 [1] 领涨板块与公司 - 医疗服务板块全天表现强势，美年健康实现3连板，兰卫医学、国际医学、贝瑞基因、澳洋健康等十余股涨停 [1] - 午后特高压概念股拉升，特变电工涨停，中国西电等股跟涨 [1] - 医疗服务、贵金属、锂矿概念股、GEO概念股等板块涨幅居前 [1] 领跌板块与公司 - 商业航天板块大幅回调，航天电子、航天发展等多股跌停 [1] - 商业航天、半导体、化纤行业等板块跌幅居前 [1]

核心观点 - 2026年经济工作的核心抓手是“坚持内需主导，建设强大国内市场”，中央与地方正通过一系列协同政策大力提振消费和扩大有效投资 [1][2] 大力提振消费 - 中央层面已优化并提前部署2026年“大规模设备更新和消费品以旧换新”政策，并提前下达625亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新 [3] - 河南省计划发放2亿元省级消费券，支持举办200场以上住房促销活动，并对组织省外游客以专列、包机形式来豫旅游的旅行社给予奖补 [4] - 海南省要求深入实施提振消费专项行动，扩大优质商品和服务进口，做优“三篇消费文章”，并放宽旅游、医疗、交通、金融等重点领域市场准入 [4] - 全国商务工作会议将“深入实施提振消费专项行动，打造‘购在中国’品牌”列为2026年首位重点工作 [2] 聚焦有效投资 - 国家发展改革委已下达2026年提前批“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划，共计约2950亿元 [5] - 江苏省2026年拟安排省重大项目670个，其中实施项目550个（同比增加50个），年度计划投资6646亿元（同比增加120亿元） [6] - 江苏省重大项目清单中，产业项目共415个，年度计划投资2950亿元，其中制造业项目大幅增加；基础设施项目114个，年度计划投资3236亿元；民生环保项目17个，年度计划投资460亿元 [6] - 云南省部署“九大攻坚行动”，强调提高投资效益，把产业项目作为重中之重，以实现投资有回报、企业有利润、员工有收入、政府有税收 [5] 多方协同发力 - 2026年扩内需举措强调“协同发力、精准高效”，通过中央与地方、部门与区域、政策与市场多维联动构建长效机制 [7] - 政策协同上，中央赋予地方更多自主空间，例如地方可自主制定超长期特别国债资金用于智能家居、适老化产品补贴的具体标准 [7] - 资金保障上，中央建立补贴资金预拨机制以缓解企业垫资压力，并要求各地制定资金均衡使用计划 [7] - 供需互动上，一方面以新需求引领新供给，加大文旅、养老、托育等领域投资；另一方面以新供给创造新需求，支持智能穿戴、机器人等新产品开发及商业街区改造等新场景 [7]

行业收费模式演变 - 投行IPO业务“阶梯式收费”模式案例占比从2023年的约38%锐减至2025年的6%，现存案例普遍采用“递减收费比例”标准 [3] - 在“募资金额×固定费率”基础上附加“保底收费或限高收费”条款的混合收费模式已成为当前主流，2025年占比高达49% [3][4] - 传统的“实际募资额×固定费率”模式在2025年占比为33%，承销费率多处于5%—9%区间 [4] - “一口价”收费模式在2025年有9家IPO企业采用，占比12% [5] - 收费模式变化与2025年2月15日实施的监管新规有关，该规定叫停了可能刺激过度包装的“阶梯递增收费模式” [4] 各板块承销费用变化 - 2025年科创板IPO项目承销保荐费平均值达到1.22亿元，较2023年—2024年平均值9579.84万元有明显提升 [3][7] - 2025年沪市主板IPO项目平均承销保荐费为6531.47万元，深市主板为6138.99万元，均低于2023年—2024年平均值（沪市7342.91万元，深市6559.96万元） [3][7] - 2025年创业板IPO保荐承销费平均为4658.52万元，相对2023年—2024年7016.29万元的平均值降幅超过30% [3][7] - 北交所2025年IPO保荐承销费平均值提升至2079.75万元，相比2023年—2024年平均值1455.64万元增长了43% [3][8] - 募资市场热度变化是费用波动主因，2023年超额募资（普遍超5亿元）现象常见，而2025年仅少数企业超额募资且规模大多不足1亿元 [7] 头部券商市场格局 - 2025年IPO承销市场“头部效应”明显，全行业仅有13家证券公司IPO业务收入超过1亿元 [9] - 中信证券2025年IPO承销保荐费接近11亿元位居榜首，其承销的摩尔线程项目承销保荐费达3.92亿元 [7][9] - 中信建投、国泰海通、华泰联合、中金公司分别以8.83亿元、8.43亿元、6.50亿元、4.91亿元依次排在第2至第5名 [9] - 头部投行项目高度集中在主板和科创板，前三名券商承销的科创板与主板项目数量在其各自项目总量中比重超过80% [9] 具体收费案例 - 采用“保底收费”的案例：2025年12月上市的百奥赛图，保荐承销费用按“募集资金总额×保荐承销费率7.5%，且不低于9850万元”计算 [5] - 采用“限高收费”的案例：2025年7月上市的天富龙，IPO承销费用根据“募集资金总额×7.5%-200万元”计算，最终保荐承销费合计不超过6380万元 [5]

核心观点 - 多家外资银行对2026年中国经济前景保持乐观 结构性改革与扩大开放是重点 内需提振成为主要政策方向 [1] - 外资银行普遍看好科技与医疗健康等行业在2026年的投资机会 并建议超配中国股票 重点关注相关领域 [1][2][3] 全球经济与市场展望 - 预计2026年全球经济增速保持平稳 贸易出口增速或将放缓 [1] - 人工智能领域的强劲投资将为未来两年内的投资和贸易增长提供支撑 [1] - 亚洲地区的出口表现仍将优于全球整体水平 [1] - 全球市场面临关键转折 美元的结构性支撑将逐步减弱 亚洲经济的韧性与改革红利日益凸显 [1] - 预期风险资产在2026年将表现领先 但市场分化将更为明显 建议在更广泛的资产类别中进行分散投资 [1] 中国经济展望 - 2026年提振内需将成为主要的政策重点 结构性改革持续推进 对外开放继续扩大 经济保持合理稳步增长 [1] - 2025年是重塑中国长期经济前景的关键之年 也是充分展现中国科技实力的一年 [1] - 2025年中国创新驱动的增长有所加速 包括DeepSeek在内的AI领域突破以及创新药等领域的进展尤为突出 [2] - 创新能力将成为中国核心优势之一 有望持续吸引外资布局中国资产 [2] 行业与资产配置观点 - 科技与医疗健康两大赛道是2026年资产布局的关键锚点 [2] - 投资级债券与黄金等传统避险资产的配置价值不容忽视 其在波动环境下的风险缓释作用将有效增强投资组合的整体抗风险韧性 [2] - 渣打银行在基础配置上仍然超配中国股票 重点关注科技 健康护理和通信行业 [3]

合作模式与核心观点 - 荣耀小游戏与《灵画师》的合作提供了一个超越单纯流量分发的行业范本 双方通过近一年的深度绑定 探索出平台技术场景赋能内容、精品内容反哺平台生态的共生之路 [1] 合作基础与用户契合 - 《灵画师》以中国传统文化为内核 在美术和音乐中融入水墨画风与传统韵律 打造沉浸式国风意境世界 [2] - 游戏内容精准契合市场对优质内容的需求 并与荣耀平台中追求文化质感、热爱国风潮流的用户群体高度契合 为深度合作奠定了坚实的用户基础 [2] 市场表现与商业增长 - 《灵画师》于2025年4月上架荣耀开发者服务平台 累计收获百万级热爱国风美学的玩家 [4] - 上架平台后 游戏收入规模维持每个月30%的稳定增长 [4] 平台扶持与冷启动 - 荣耀远航计划为早期接入合作的小游戏提供专项流量扶持 助力破解冷启动难题 [5] - 《灵画师》借助专属流量资源 上线初期快速触达目标用户 高效积累首批玩家 [5] - 游戏凭借初期成绩入选“荣耀游量之星”激励 结合自身国风卖点及与《大话西游》等国风IP联动 在平台推广下实现内容影响力二次放大 快速积累可观初始用户规模 顺利度过冷启动阶段 [5] 用户运营与价值挖掘 - 双方在高价值用户维护与深度运营上紧密协作 构建用户增长与价值提升的双循环 [6] - 荣耀小游戏通过平台洞察与用户体系 协同游戏团队开展精细化运营 游戏侧提供高质量内容与稀缺道具激励 平台则通过VIP体系定向邀约高价值用户并策划深度运营活动 [6] - 在协同机制推动下 活动参与用户贡献了月流水的40% 印证了深度运营对挖掘用户价值的巨大潜力 [6] 未来规划与行业展望 - 荣耀小游戏将持续拓展MagicOS下的获量场景 打磨精细化运营能力 与更多坚守内容品质的开发者携手 [6] - 2026年荣耀远航计划将继续加码 加大对行业头部精品游戏的激励资源 并对长线留存好的产品给予评分加成 期待与更多行业精品小游戏合作 [6]

公司发展历程与现状 - 公司于1996年成立，至今已运营30年，业务覆盖外贸全链路、跨境服务、AI应用及金融保险等多元领域 [3] - 公司成功运营中国制造网（MIC国际站）、Doba、inQbrands、新一站保险网等多个品牌，并孵化了智慧教育等互联网项目 [3] - 公司经营哲学为“正念正道、简单干净”，企业使命是“竭尽全力创造客户认可的有价值的产品和服务” [3] - 公司获评国家首批信息化试点单位、国家工业和信息化深度融合示范企业、国家首批电子商务示范城市试点项目单位、商务部电子商务示范企业 [10] - 2025年，公司获评“软件行业平台软件领军企业”，其AI创新案例入选“软件行业典型示范案例”，并荣获“吴文俊人工智能科学技术奖” [10] 企业文化与价值观 - 公司成长内核归结为“真、善、美”三个字 [5] - “真”是生意的根本，核心价值观始终把客户放在第一位，MIC国际站对产品数据的真实呈现旨在构建信任桥梁 [7] - “善”是商业的灵魂，公司以利他之心守护商业公平底线 [7] - “美”是更高境界的追求，意味着以顺畅高效的流程与丝滑的用户体验为目标，驱动服务优化 [7] - 企业文化是在每一次服务客户、打磨产品、团队合作中自然生长的做事准则，让公司在三十年商海沉浮中保持“静水流深”的定力 [7] 业务驱动因素与客户服务 - 公司近年快速发展的核心驱动力之一是通过制定高目标满足客户期待，以服务质量的优化护航客户成长，把MIC国际站的会员续约率保持在优良水平 [10] - 另一核心驱动力是通过利益共享机制激发组织活力，吸引更多年轻人加入团队，保持组织活力和年轻态，构建代际接力、持续奋斗的团队文化 [10] AI战略布局与应用成果 - 公司面对AI浪潮展现出前瞻的战略布局与务实的发展态度，认为技术创新的本质依然是为客户创造价值 [11] - 早在行业风口形成之前，公司便将智能化转型确立为核心战略，MIC国际站于2017年组建了AI研发团队，坚定布局垂类AI应用 [11] - 2023年推出的AI外贸助手“AI麦可”，实现了AI技术在外贸B2B领域的首次综合应用 [11] - 截至2025年9月30日，“AI麦可”已累计服务中国供应商超15000家，有效提升了企业工作效率与商机转化率 [11] - 在卖家端产品成熟基础上，公司将AI应用延伸至买家端，2024年推出智能搜索引擎SourcingAI 1.0，帮助买家精准、迅速地找到所需产品 [11] - 2025年10月，平台发布AI全球采购助手SourcingAI 2.0，标志着平台对互联网、人工智能技术与外贸行业的深度融合步入新阶段 [11] - MIC国际站已构建起“AI麦可（服务卖家）+ SourcingAI 2.0（服务买家）”的智能协同布局，实现了服务买卖双方的全流程AI赋能生态闭环 [12]

公司发展历程与领导层背景 - 公司负责人魏艳香于1998年承包了原赤壁国营羊楼洞茶场800多亩茶园，从采茶工转变为创业者 [3] - 公司于2012年正式成立，现已发展为拥有自有及联营茶园超5.6万亩、年产能5000吨的省级农业产业化重点龙头企业 [3] - 公司负责人魏艳香因个人贡献荣获“全国巾帼建功标兵”等荣誉，并当选为省人大代表 [4] 业务运营与产能规模 - 公司拥有自有及联营茶园面积超过5.6万亩 [3] - 公司年产能达到5000吨 [3] 社会责任与民族团结 - 公司自觉肩负国家边销茶储备和民族特需商品生产的使命 [3] - 公司累计投入超过600万元用于民族团结进步创建活动，开展活动200余场，惠及各族群众10万余人次 [4] - 2020年，公司在新疆博州温泉县投资2000万元建厂，直接带动当地120人就业，实现人均年增收3.6万元 [4] 产品创新与文化表达 - 公司引入智能化生产线，推动技术升级 [6] - 公司打造出“黄鹤楼”造型青砖茶，以非遗技艺和3D精雕复刻黄鹤楼，实现从饮用品到“可食用艺术品”的跨越 [6] - 公司推出“茶乐”桂花红砖茶等系列新品，拓展消费场景 [6] - 公司持续加强地理标志保护工作，为“赤壁青砖茶”品牌注入“生态+品牌”竞争力 [6] 市场拓展与国际合作 - 2025年初，公司与俄罗斯知名电商平台YUKTI INTERNATIONAL正式缔结战略合作 [1] - 俄方代表表示青砖茶在俄罗斯拥有深厚市场基础，期待将其引入更多家庭 [6] - 公司积极构建现代化供应链体系，并运用“线下品鉴+线上直播”的新模式开拓市场 [6] 发展战略与未来展望 - 公司在湖北省“三茶融合”战略指引下发展 [6] - 公司与俄罗斯电商的合作是复兴“万里茶道”商脉的里程碑 [6] - 公司未来将继续以茶为媒，深化融合发展，共建“丝路茶香”文化走廊 [7]

文章核心观点 - 北汽新能源与小马智行达成“五位一体”全面深化战略合作，标志着双方合作进入“从1到N”的2.0时代，旨在构建从技术研发到商业运营的完整闭环，并以十亿级投入撬动千亿级智能驾驶产业协同 [1][3][6] 合作背景与现状 - 双方自2024年11月签署技术合作协议，基于北汽新能源全冗余底盘架构与小马智行第七代自动驾驶系统，联合打造L4级极狐阿尔法T5 Robotaxi车型 [4] - 2025年7月首台量产车下线，一个月内完成第100台交付，三个月内实现第300台下线并投入规模化试运营，截至目前累计量产已突破600台 [4] - 车辆覆盖城市道路、高速公路、城市环路等多种复杂场景，实现全天候、全场景无人驾驶运行，综合安全性达到人类驾驶水平的10倍以上 [4] - 自2025年11月起，Robotaxi已在北京亦庄、深圳南山及宝安区等核心区域开展全面商业化运营，覆盖机场、高铁站、商圈及早晚高峰时段，实现了“量产、测试、运营”闭环 [4] 战略合作维度（“五位一体”） - **产品共创**：以极狐T5 Robotaxi成功量产经验为基础，正向研发多元L4产品矩阵，并延伸至高端智能车型 [6] - **市场共拓**：深耕国内市场的同时，推动“中国方案”出海，重点布局中东、欧洲市场 [6] - **产业共链**：启动“补链、建链、稳链、升链”专项行动，深度融合双方供应链，优化L4全周期成本，培育本土智慧出行供应链集群 [6] - **生态共建**：打通“研发、量产、获客、运营、维护、金融”全价值链，整合双方出行平台与后市场资源，构建可持续的Robotaxi商业生态 [6] - **资本共融**：深化基于互信的资本联动，围绕技术、供应链与全球市场开拓，形成长期利益共享的战略绑定 [6] 行业意义与前景 - Robotaxi被视为L4自动驾驶最具明确前景的赛道之一，代表未来出行的结构性变革，承载数千亿级的市场增长潜力 [6] - 此次合作是中国智能网联汽车产业从单点技术突破迈向系统化生态竞争的关键一步，旨在构建全球产业竞争力 [7] - 合作树立了可持续发展的智能出行生态标杆，标志着中国“顶尖智慧”与“产业基石”深度融合，将为全球市场提供可复制、可持续的“中国方案” [7]

文章核心观点 - 信达生物自主研发的玛仕度肽（GCG/GLP-1双靶点药物）的两项关键Ⅲ期临床研究（DREAMS-1和DREAMS-2）成果同步发表于《自然》主刊，这标志着中国创新药在全球内分泌代谢领域取得里程碑式突破，为2型糖尿病和肥胖患者提供了兼具血糖控制、体重管理及多器官代谢改善的“中国方案” [1][2] - 玛仕度肽是全球首个且唯一获批的GCG/GLP-1双靶点减重降糖药物，其基于中国患者数据的临床研究证实了在控糖、减重及改善心血管代谢、肝脏和肾脏指标方面的优效性，并在一项头对头研究中展现出优于司美格鲁肽的潜力，建立了差异化的临床优势 [3][4][5] - 该药物针对中国人群腹型肥胖显著、常合并脂肪肝等代谢异常的特征进行设计，实现了“减重”与“燃脂护肝”的结合，更贴合国内患者需求，有望在竞争高度集中的GLP-1市场中开辟新蓝海，并改变由外国产品主导的市场格局 [6][7] 临床研究成果与学术价值 - 两项Ⅲ期研究（DREAMS-1和DREAMS-2）全部基于中国患者数据完成，结果显示玛仕度肽在血糖控制和体重管理方面均显著优于对照治疗（包括安慰剂或度拉糖肽1.5mg），并在多项心血管代谢、肝脏及肾脏相关指标上体现出综合改善效果 [1][3] - 这是《自然》杂志创刊以来首次在代谢和内分泌疾病领域背靠背同步发表两项Ⅲ期临床研究，加上其减重Ⅲ期研究（GLORY-1）已于2025年5月发表于《新英格兰医学杂志》，使玛仕度肽成为全球唯一同时登顶这两大顶级科学刊物的GLP-1药物 [2] - 研究体现了超越血糖控制的系统性治疗和器官保护理念，推动了在非西方国家开展多样性临床试验的实践，为中国患者提供了高质量的循证医学证据 [2][3] 药物机制与差异化优势 - 玛仕度肽是信达生物自主开发的GCG/GLP-1天然双靶点药物，其双靶点协同作用在降低血糖、控制体重的同时，能进一步提升能量消耗并改善肝脏脂质代谢，并非简单的靶点叠加 [4][5] - 双靶点机制使其在以单靶点药物为主流的市场中建立起清晰且可验证的差异化优势，在同属DREAMS系列的头对头研究（DREAMS-3）中，玛仕度肽在兼顾控糖与减重的综合目标上展现出优于国际明星产品司美格鲁肽的表现 [5] - 该药物验证了将复杂双靶点机制“做成药”的可行性与稳定性，这种系统开发能力是减重降糖赛道中稀缺的硬科技 [4][5] 市场定位与患者需求契合 - 中国2型糖尿病患者基数庞大，且呈现发病年龄提前、合并超重和肥胖比例持续升高的趋势，临床亟需既能有效控糖又能同步改善体重及相关代谢风险的治疗方案 [3][6] - 与欧美人群相比，中国人的BMI相对较低但腹型肥胖现象更为显著，常合并脂肪肝、高血压、高血脂等代谢异常，减重同时“燃脂护肝”是中国人群的重要诉求，玛仕度肽的设计更贴合这一国人体质特征 [6] - 当前中国GLP-1类药物整体渗透率仍较低，市场竞争高度集中于诺和诺德的司美格鲁肽和礼来的替尔泊肽，玛仕度肽凭借其针对中国人群的全面代谢获益，有望开辟新蓝海并逐步改变市场坐标 [6][7] 研发进展与商业前景 - 玛仕度肽已在中国获批用于糖尿病和减重两项适应症，并已开展七项Ⅲ期研究，涵盖糖尿病、肥胖及相关并发症领域 [8] - 针对青少年肥胖人群的Ib期临床研究已达成主要终点，Ⅲ期注册研究将启动；针对中国BMI≥30kg/m²中重度肥胖人群的Ⅲ期临床研究GLORY-2已达成主要及所有关键次要终点 [8] - 国家药监局已受理玛仕度肽9mg用于成人体重控制的上市申请，其生命周期持续拓宽边界，旨在为不同群体提供多元解决方案，助力分级体重管理和精准治疗 [7][8]

江海证券、国新证券也被罚 1月9日，黑龙江证监局披露两则罚单，对江海证券哈尔滨红军街证券营业部及母公司江海证券采取出具 警示函措施。 近日，各地证监局陆续披露罚单，江海证券、信达证券、国新证券等券商成为2026年第一批领罚的券 商。其中，信达证券一营业部因两融绕标的管控力度不足被罚。 两融绕标管控不严，信达证券领罚 1月9日，浙江证监局披露三则罚单，对信达证券温州瓯江路证券营业部采取出具警示函的行政监管措 施，该营业部负责人以及员工均被出具警示函，剑指两融绕标的管控问题。 具体来看，信达证券温州瓯江路证券营业部存在三大问题，一是对两融绕标管控措施力度不足，客户存 在两融绕标操作；二是未对客户异常交易行为进行有效监控，风险管理不到位；三是个别员工展业行为 未留痕，营业部对员工管理不到位、合规监控不足。 浙江证监局认为，这反映出该营业部风险管理不到位、合规内控不完善，要求该营业部深刻吸取教训， 强化合规管理与风险管控，加强人员管理，切实提升内控水平。同时，该营业部的负责人王某某、员工 黄某某一并领罚，被出具警示函。 所谓"两融绕标套现"是指在两融业务开展过程中，部分投资者利用融资融券交易，刻意规避融资融券标 的证 ...