增速与同业对比 - 2024年末总资产达12.15万亿元，同比增长10.19%，营业收入3374.88亿元（同比下降0.48%），净利润1495.59亿元（同比增1.05%），盈利能力在营收下滑背景下仍保持增长[2] - 总资产增速10.19%显著高于六大行（最高8.64%），净利润规模虽低于四大行但ROA达1.29%，是交通银行/邮储银行的2倍以上[6][8] - 净息差1.98%虽跌破2%，仍高出六大行50BP，净利差1.86%保持行业领先[8][10] 资产质量分析 - 不良贷款率0.95%持平2023年，拨备覆盖率411.98%虽较2021年峰值下降71.89个百分点，仍远高于六大行（最高299.6%）[11][14] - 个人贷款不良率上升7BP至0.96%，且个人贷款占比达52.91%，零售风险敞口扩大[13][16] - 关注类贷款占比1.29%（同比+19BP），逾期贷款占比1.33%（同比+7BP），形成38BP的逾期不良剪刀差[17] 零售业务表现 - 零售金融营收占比58.32%创新高，但利润占比从56.57%降至50.74%，呈现增收不增利现象[22][24] - 零售战略主体地位未变，但不良率上升与利润占比下滑显示风险积累加速[20][24] 整体评价 - 2024年呈现"稳、进、好"特征，ROE14.49%和ROA1.29%维持行业标杆水平[8][25] - 隐忧包括营收连续两年负增长、零售不良率与逾期率双升、关注类贷款占比持续攀升[25][17]

规模指标与利润表现 - 2024年末总资产达17.08万亿元，同比增长8.64% [2] - 营业收入3487.75亿元，同比增长1.83%，净利润867.16亿元，同比增长0.34% [2] - 扣非后归母净利润同比负增长0.68%，非经常性损益中案件及诉讼损失回转8.99亿元是净利润转正关键因素 [5][6] 资产质量分析 - 不良贷款率0.90%，同比上升7BP，拨备覆盖率286.15%，同比下降61.42个百分点 [7] - 个人类不良率1.28%且上升，公司类不良率0.54%且下降，资产质量仍优于同业（六大行平均不良率1.29%-1.36%） [7][8] - 拨备覆盖率虽被农行超越，但仍远高于工行（214.91%）、建行（233.60%）等 [7][8] 净息差与负债结构 - 2024年净息差1.87%，首次跌破2%，但仍是六大行最高水平 [10] - 负债中存款占比95.23%，个人存款占比89.15%，负债平均付息率仅1.44% [12][14] - 存款成本显著低于同业拆入（1.90%）和应付债券（3.11%） [14] 贷款结构与资本约束 - 贷款占总资产比例52.17%，存贷比58.30%，均低于同业（60%+贷款占比，80%+存贷比） [16] - 个人贷款占比53.53%，公司贷款占比40.94%，对公业务发展不足 [18] - 核心资本充足率9.56%为六大行最低，1300亿元定增将缓解资本压力 [20] 网点与业务布局 - 近4万个网点中3万多个为代理网点，无法开展贷款业务，制约贷款规模扩张 [22] - 网点数量优势支撑存款吸收，但贷款业务网点数量远低于四大行 [22]

农业银行2024年业绩表现 - 2024年末总资产达43.24万亿元，同比增长8.44%，营业收入7105.55亿元（+2.26%），净利润2826.71亿元（+4.76%）[2] - 规模类指标增速连续两年位居国有大行首位，总资产规模超越建设银行成为国有第二大行[2] - 2024年营收增速在六大行中绝对领先，建行连续3年营收负增长背景下仍保持正增长[2] 六大行横向对比 - 总资产规模排序：工商银行(48.82万亿) > 农业银行(43.24万亿) > 建设银行(40.57万亿) [3] - 净利润增速对比：农业银行(+4.76%) > 中国银行(+2.58%) > 建设银行(+1.15%) > 工商银行(+0.50%) [3] - 贷款总额增速：农业银行(+10.16%) > 邮储银行(+9.38%) > 工商银行(+8.76%) [4][5] 贷款业务表现 - 2024年贷款总额增加2.29万亿元，增速10.16%，绝对值和增速均为六大行最高[4] - 县域贷款增速持续高于整体：2023年高5.39个百分点，2024年高2.14个百分点[11] - 县域贷款收益率优势：2024年县域贷款收益率3.54%，高于整体13个BP[12] 县域金融战略成效 - 县域利润贡献显著：2024年县域利润占比达58.25%，首次超过城市业务且高出16.5个百分点[14] - 县域资产质量优良：2024年末不良率1.21%，低于整体不良率9个BP[17] - 县域存贷利差优势：存款付息率1.54%低于整体9个BP，形成"一高一低"盈利结构[12] 资产质量与风险管理 - 不良贷款率持续改善：2024年末1.30%为近五年最低，六大行中仅次于邮储银行[20] - 拨备覆盖率保持高位：2024年末达299.61%，在六大行中位居第一[20][21] - 以量补价策略见效：规模增长带来利息净收入增加701.43亿元，抵消利率下降影响[7] 净息差表现 - 2024年净息差1.42%，同比下降18个BP，处于六大行中等水平[5][7] - 横向对比：低于邮储银行(1.85%)和建设银行(1.51%)，略高于工商银行(1.41%)[7] - 利息净收入仍实现1.56%正增长，在六大行中仅次于交通银行[7]

交通银行2024年经营表现 - 2024年末总资产达14.90万亿元，同比增长5.98%，营业收入2598.26亿元（+0.87%），净利润942.29亿元（+1.05%），但增速为近五年最低 [2] - 规模类指标增速在六大行中排名靠后：总资产增速仅高于建行（5.86% vs 其他四大行8%+），营业收入增速0.87%仅高于工行和建行（二者负增长），净利润增速1.05%排第四 [6][7] - 利息净收入占比65.36%，为营收主要来源（近五年均超60%） [8] 净息差与负债成本问题 - 2024年净利差1.11%、净息差1.27%，均为六大行最低，且持续走低 [10][11] - 负债成本高企：2024年计息负债平均成本率2.26%，显著高于其他五大行（邮储1.47%、工行1.94%）及股份行（招行1.64%） [13][14] - 生息资产收益率3.37%与其他大行接近（工行3.17%），但负债成本劣势导致利率差收窄 [13][14] 贷款业务分析 - 2024年贷款总额8.63万亿元，同比增速仅2.74%，远低于其他五大行（均超8%），增量2298.56亿元仅为四大行的1/10 [15][17] - 业务结构失衡：公司金融贡献营收48.38%、利润58.55%，个人金融利润占比从2021年45.91%骤降至18.55% [18] - 贷款质量分化：公司类不良率1.47%（高于整体1.31%但趋势下降），个人类不良率1.08%为近五年首次破1% [20][24] 资产质量与风险 - 不良贷款率1.31%为近五年最低，拨备覆盖率201.94%为近五年最高 [20] - 潜在风险：关注率1.57%、逾期贷款率超过不良率，存在逾期不良剪刀差 [20]

不良贷款余额与贷款总额 - 六大行不良贷款余额近五年持续上升，2024年末工商银行不良贷款余额达3794.58亿元，建设银行和农业银行超3000亿元，中国银行2687.81亿元，交通银行超1000亿元，邮储银行803.19亿元 [2] - 由于贷款总额扩大，六大行整体不良贷款率维持稳定，除邮储银行外其他五家不良贷款率持续下降，2024年末较2020年末降幅超20个BP，邮储银行不良贷款率增2个BP但仍控制在0.9%以下 [4] 不良贷款率与拨备覆盖率 - 2024年末六大行不良贷款率：工商银行1.34%，建设银行1.34%，农业银行1.30%，中国银行1.25%，交通银行1.31%，邮储银行0.90% [5] - 除邮储银行外其他五家拨备覆盖率基本保持上升，2024年末六大行拨备覆盖率均在200%以上，邮储银行拨备覆盖率286.2%略低于农业银行的299.6% [5][8] - 2024年四大行信用减值损失均超1000亿元，交通银行525.7亿元，邮储银行284.2亿元，五年来减值计提基本持续下降 [8] 贷款质量指标 - 四大行不良贷款率基本高于逾期率但低于关注率，交通银行2023-2024年末逾期率高于不良率，邮储银行自2021年末起逾期率一直高于不良率且关注率持续上升 [10] - 六大行中工建农中交五家公司类不良率持续多年高于个人不良率，邮储银行则相反 [12] - 六大行公司类不良率近五年持续降低，工建农中交由2020年末2%以上降至2024年末1.5%左右，邮储银行由0.95%降至0.54% [12] - 六大行个人类不良率基本持续上升，工农交邮四家2024年末个人不良率均超1%，其中工农交三家为近五年首次超1%，邮储银行自2022年末起即超1% [12] 个人贷款产品不良率 - 2024年末个人住房贷款不良率最低，信用卡不良率最高（农业银行个人消费贷不良率高于信用卡，邮储银行个人经营贷不良率高于信用卡） [14] - 个人住房不良率：工行和农行最高（0.73%），交行最低（0.58%）；信用卡不良率：工行最高（3.50%），建行和交行超2%，邮储银行个人经营贷不良率最高（2.21%） [14] - 六大行个人住房贷款不良率近五年持续上升，均由2020年末低于0.5%升至2024年末0.58%以上 [15] - 信用卡不良率：中行持续下降，邮储基本下降，农行保持最低，工行自2022年末快速上升至2024年3.50%，建行呈上升趋势 [18]

政府注资背景与邮储银行资本状况 - 2024年9月国家金融监督管理总局表示将向六家大型商业银行注资，2025年政府工作报告再次提出拟发行5000亿元特别国债支持国有大型商业银行补充资本 [2] - 2025年3月30日中国邮政储蓄银行公告拟向财政部等特定对象发行股份募集1300亿元，标志着国有大行天量注资迈出实质性一步 [2] - 相比其他五大行在本世纪初经历不良资产大剥离和注资上市，邮储银行从未有此待遇，导致其资本充足率在六大行中向来最低 [2] - 邮储银行近五年核心一级资本充足率基本略高于9%，在六大行中处于最低水平，仅略高于8%-9%的监管底线要求，处于贴地飞行状态 [3] - 较低的资本充足率极大束缚了邮储银行的业务发展，因此此次注资对其犹如久旱逢甘霖 [3] 1300亿元注资对邮储银行的潜在影响分析 - 假设注资后核心一级资本充足率目标值为14%（参考工农中建近年平均值），1300亿元资本可撬动9285.71亿元风险加权资产 [4] - 基于2024年风险加权资产占总资产比值50.44%计算，9285.71亿元风险加权资产将对应18409.43亿元总资产 [4] - 1300亿元注资将使邮储银行总资产额外增加18409.43亿元，结合内生增长，2025年末总资产可能达到20万亿元（2024年末为17.08万亿元） [4] - 按2024年贷款总额占总资产比例52.17%计算，新增总资产将带来9604.20亿元贷款总额 [4] - 以2024年1.87%的净息差计算，9604.20亿元贷款将带来近180亿元营业收入 [4] - 以2024年24.86%的净利润营业收入比计算，180亿元收入将带来近45亿元净利润 [4] - 以2024年末0.90%的不良贷款率计算，9604.20亿元贷款总额将可吸纳86亿元不良贷款 [4] - 以上推算基于2024年财报数据比例关系稳定，且仅对新增资本单独计算，若比例变化或需弥补存量资本，则实际效果可能缩小 [5]

六大行2024年财报核心数据 - 六大行2024年末总资产合计199.67万亿元，营业收入3.52万亿元，净利润1.42万亿元（日均39亿元）[2] - 工商银行在总资产、营收、净利润三项指标均居首位，农业银行总资产43.24万亿元超越建设银行位列第二[2] - 行业呈现"4+2"格局，工农建中四大行与交行、邮储形成明显断层[2] 同比增速分析 - 农业银行总资产增速最快达8.44%，建设银行最慢为5.86%[4] - 工行和建行营收、净利润出现负增长，邮储银行净利润增长2.25%但归母净利润下降0.68%[4] - 六大行净息差全部低于2%且同比均下降，工行降幅最大（20BP），交行净息差最低仅1.27%[9] 收入结构与资产质量 - 利息净收入占比：邮储银行最高82.04%，交行最低65.36%[7] - 不良贷款率：工行和建行最高1.34%，邮储最低0.90%[10] - 拨备覆盖率：六大行均超200%，邮储银行最高286.15%[11] 贷款结构特征 - 公司类不良率普遍下降（农行降25BP），个人类不良率均上升（工行升45BP）[11] - 邮储银行个人不良率1.28%显著高于公司不良率0.54%，与其他五大行形成反差[11] - 信用卡不良率：工行最高达3.50%（同比升105BP），四家大行信用卡不良率超2%[11] 房地产相关贷款 - 房地产贷款余额：中行最高9673亿元（同比增925.5亿元），四大行均超8500亿元[12] - 对公房地产贷款不良率：农行最高5.40%，建行降幅最大（85BP）[14] - 个人住房贷款：建行余额最大6.19万亿元，工行超6万亿元，交行仅1.47万亿元[15] 人员与机构配置 - 员工数量：农行最多45.47万人，交行最少9.57万人[19] - 机构数量：农行2.29万个最多，交行2884个最少[19] - 邮储银行含代理网点达3.92万个，为六大行之最[19]

全国商品房销售金额趋势 - 2024年全国商品房销售金额为9.68万亿元，同比下降17.1%，住宅销售金额占比87.71%，同比下降17.6% [2] - 2025年前两个月全国商品房销售金额1.03万亿元，同比下降2.6%，住宅销售金额占比89.29%，降幅收窄至0.4% [2] - 2000-2018年为高速增长阶段，年均增速超10%，2009年峰值达75.5%；2019-2021年中低速增长，2021年达峰值18.19万亿元；2022年起进入负增长阶段 [2] 住宅销售占比与区域表现 - 住宅销售占比长期超80%，2021年达峰值89.45%，2024年回落至87.71% [5][9] - 2024年住宅销售金额8.49万亿元，回归2015-2016年水平 [6][9] - 广东、江苏、浙江为销售前三省份：广东2024年商品房销售1.19万亿元（-21.2%），江苏1.08万亿元（-15.1%），浙江8608.67亿元（-25.2%） [7][10] - 2024年仅西藏实现正增长（+1.6%），福建、安徽等8省降幅超20% [11][12] 省份分化与结构特征 - 头部省份集中效应显著：广东、江苏、浙江合计占全国商品房销售额的31.7% [10] - 住宅销售区域差异大：2024年广东住宅销售1.03万亿元（-20.3%），天津住宅占比最高达94.6%，重庆最低仅77.2% [11][12] - 7个边缘省份（如青海、西藏）年销售额不足1000亿元，内蒙古等省份降幅收窄至个位数 [7][10] 历史周期与阶段性特征 - 商品房销售面积2024年回落至2015年水平 [4] - 住宅销售增速与整体同步：2009年峰值增速80%，2022年起连续三年负增长 [6] - 2021年为关键转折点，住宅销售金额16.27万亿元后进入下行周期 [6][12]

全国商品房销售概况 - 2024年全国商品房销售面积为9.74亿平方米，同比下降12.9%，住宅销售面积8.14亿平方米，占比83.64%，同比下降14.1% [2] - 2025年前两月商品房销售面积1.07亿平方米，同比下降5.1%，住宅销售面积0.92亿平方米，占比85.68%，降幅收窄至3.4% [2] - 2024年销售规模回落至2009年水平，住宅销售面积同样回归2009年水平 [3][7] 历史阶段划分 - **高速增长阶段（2000-2010年）**：年均增速超10%，2009年达峰值42.1%（2008年基数低致反弹） [2] - **中低速增长阶段（2011-2021年）**：增速普遍低于10%，2014/2019年负增长，2013/2016年出现17.3%/22.5%反弹 [2] - **负增长阶段（2022年至今）**：连续三年负增长，2021年峰值17.94亿平方米后持续下滑 [2] 区域销售表现 - **头部省份**：江苏（2024年1.04亿平方米）、山东（9833万平米）、广东（7488万平米）为前三，湖北（0.5%）、天津（0.5%）为少数正增长省份 [9][11] - **尾部省份**：海南（938万平米）、青海（243万平米）连续两年正增长，西藏等6省不足1000万平米 [9][11] - **降幅显著省份**：福建（-23.6%）、广东（-21.8%）、四川（-20.1%）等5省2024年降幅超20% [11] 住宅销售结构 - **全国占比**：住宅占比长期超80%，但从2009年91.02%降至2024年83.64% [5][14] - **省份差异**：山西占比最高达95.8%，重庆最低仅64.6%，广东（78.7%）、江苏（79.8%）低于全国均值 [14] - **区域降幅**：四川（-26.3%）、宁夏（-23.3%）、广东（-23.1%）等5省住宅销售面积降幅超20% [13]

全国房屋新开工面积趋势 - 2024年全国房屋新开工面积7.39亿平方米同比下降23.0% 其中住宅新开工面积5.37亿平方米占比72.62%同比下降23.0% [2] - 2025年前两个月全国房屋新开工面积0.66亿平方米同比下降29.6% 其中住宅新开工面积0.48亿平方米占比72.89%同比下降28.9% [2] - 自2000年以来行业经历四个阶段：2000-2011年高速增长(增速常超20%) 2012-2015年负增长 2016-2019年中低速增长 2020年起进入新一轮负增长阶段 [2] 住宅新开工面积特征 - 住宅新开工面积占房屋新开工面积比例长期保持在70%以上 但整体呈下降趋势 2007年占比达82.60% [4] - 住宅新开工面积变化阶段与整体房屋趋势一致 2024年规模回落至2005年水平 [6] - 2024年全国住宅新开工面积占比72.62% 河南占比最高达86.1% 上海最低仅55.6% 北京59.2% 广东占比低于70%为66.8% [10] 省份新开工面积表现 - 江苏山东广东为2024年新开工面积前三省份 均超5000万平方米 浙江四川河南河北超4000万平方米 [7] - 2024年仅北京实现房屋新开工面积正增长(2.4%) 2023年有天津(54.7%)和吉林(9.2%)为正增长 [8] - 浙江2024年房屋新开工面积降幅最大达36.6% 辽宁福建宁夏云南陕西安徽青海江西8省降幅超30% [9] - 2024年住宅新开工面积江苏(4143.61万㎡)山东(4125.30万㎡)领先 河南广东河北浙江四川5省超3000万平方米 [9] - 2024年仅北京(6.6%)和贵州(2.1%)实现住宅新开工面积正增长 青海浙江福建安徽辽宁宁夏江西陕西8省降幅超30% [10]