黄金价格表现与历史突破 - 黄金过去一年上涨50% 成为表现最好的资产类别 但缺乏确定"公允价值"的估值指标 [1] - 历史上黄金突破后通常在2-3年内翻2-4倍 2024年4月突破2100美元后可能达到4000美元 [1] - 自1971年以来黄金经历四次重要突破阶段 分别发生在1972年2月 1978年8月 2008年2月和2024年3月 [2] - 黄金突破往往预示经济衰退和地缘政治事件 如石油禁运 伊朗石油危机和全球金融危机 [2] 黄金见顶信号 - 黄金见顶信号包括实际利率转为负值和经济衰退 目前实际利率仍处于正值区域 [4] - 经济急剧放缓或失业率超过6%是重要指标 当前失业率为4.1% [5] - 当黄金大幅跑赢股票时易见顶 目前黄金与标普500相对涨幅为62% 低于历史峰值135%-492% [6][7] - 黄金与房地产相对涨幅达100%以上时易见顶 当前相对涨幅为72% [11] 黄金供需与持仓情况 - 黄金在基金资产配置中占比仍低 美国基金约1% 全球基金约0.7% [7] - 若配置比例回到历史高位 需增持3000万至5000万盎司黄金ETF和期货头寸 [9] - 自全球金融危机以来黄金投资者基础扩大 需求来自官方部门 资产管理者和散户等 [10] - 供应增长有限 矿山供应受限 废料供应因看涨前景受抑制 [10] 宏观经济与政策影响 - 美债发行量在经济增长放缓时增加可能推动金价上涨 2008-2011年美债翻倍伴随金价类似涨幅 [12] - 美联储量化宽松通常在首次降息后8-12个月实施 利率降至1%或0.25%下限后 [12] - 中国保险公司试点1%黄金投资额度 若完全使用可带来900万盎司需求 扩大至全行业可达1500万盎司 [14] 市场情绪与潜在风险 - 市场对黄金普遍乐观 但快钱进入增加短期波动和投机成分 [15] - 关税紧张缓解 股市抛售或政治关系改善可能引发黄金短期调整 [15] - 贸易战解决方案或全球增长超预期可能引发持续减仓 但不确定性仍支撑市场逢低买入 [15]

比如美团真的千亿利润了？太久不跟美团差点被唬住了。看了眼外卖最多算1600亿收入，大概350亿营 业利润，按照日均6000万单外卖，1500万单闪购，外卖单均利润1块4，闪购单均利润3-4毛 看完实际数据再回头理性分析，京东到底什么意图？ 零售的核心可能是周转率，而周转背后就是单量和交易频次。频次也是当年拼多多能崛起的一个重要支 撑点，也是美团即时零售能在整个零售大蛋糕中切出一块的关键。外卖就是零售里面最高频的垂类，通 过高频再去切闪购、同城电商等低频，不能说降维打击，毕竟零售是容纳"多快好省"多样化的，但对低 频一定是个威胁。 而京东，秉持高ASP高端化品牌定位和用户心智，但反面，就是零售平台中最低的交易频次。左边是电 商白热化格局，右边同城即时零售可能面对美团配送网络的威胁。主动出击可能就是东哥最终的战略选 择。 那么大家最关心的问题来了，美团的护城河到底是什么？ 所有人都在说：用户、商户、配送网络，双边+网络基座的规模效应。规模越大，平台在其中议价权越 高，压榨更多利润。 用户可以隐形提价，让商户内卷提高抽佣，配送供给越来越充裕带来的单均配送 成本下降。但配送这一点 自从反垄断和社保之后，成本逐渐刚性。 ...

华为昇腾CloudMatrix与UB-Mesh技术分析 核心观点 - 华为发布的CloudMatrix 384超节点与UB-Mesh论文描述的架构存在显著差异 表明两者属于不同代际或应用场景的技术方案 [1][8] - CloudMatrix已实现384颗NPU光互联商用 而UB-Mesh论文提出8000颗NPU超节点构想 显示技术路线存在分级演进可能 [8][9] - 华为在超节点网络架构积累可能超越英伟达 尤其在分布式交换和拓扑优化方面展现独特优势 [10][11] 技术架构差异 - **硬件形态**：UB-Mesh采用1U机箱 每机柜64NPU 而CloudMatrix单机柜32NPU(384/12) 物理结构完全不同 [1] - **互联协议**：CloudMatrix采用光互联实现384NPU商用 UB-Mesh提出电互联(机柜内)+光互联(机柜间)混合方案 [5][9] - **NPU设计**：UB-Mesh描述的NPU集成分布式交换功能 可能对应昇腾910C下一代设计 当前910C尚未具备此能力 [10] 性能与成本争议 - **功耗对比**：CloudMatrix单机柜约50KW 支持风冷 而英伟达NVL72达145KW 但整体能效需结合电力基础设施评估 [2][5] - **光模块优势**：华为垂直整合光模块产业链 可能通过规模效应将400G模块成本降至竞争对手1/3以下 [3][6] - **传输速率**：华为自研光模块可实现8x64G=512Gbps单模速率 远超行业标准400G(8x50G)设计 [4] 行业竞争格局 - **技术路线**：英伟达转向全电互联(NVL72) 华为坚持光电混合方案 在超大规模集群(8000NPU)领域形成差异化 [8][9] - **生态构建**：中国AI基础设施可能形成独立生态 DeepSeek等应用需求正反向推动国产硬件创新 [11] - **工程能力**：中国企业在1-10阶段工程化优势显著 光模块等核心部件成本压缩速度超国际预期 [6][12] 技术演进方向 - **代际划分**：CloudMatrix 384代表UB1.0商用方案 UB-Mesh论文预示UB2.0将支持8000NPU级超节点 [11] - **拓扑优化**：分级拓扑成为趋势 机柜内电互联+机柜间光互联方案平衡性能与成本 [9][10] - **延迟控制**：分布式交换架构使Mesh拓扑实现all2all通信 逻辑延迟可能低于Clos架构 [10]

一边要求他把精细化操作要求极高的服务器组装从亚洲搬到美国... 一边想让他跨越技术和法律管制的障碍，顶着被XX委员会调查的帽子，把GPU从美国搬到中国... 都是不可能完成的任务。 但老黄卸下皮衣，身着同一身西装，在两边同时立下了承诺：海湖庄园留下 了5000亿大饼，北京表示将"不遗余力"继续阉割 台积电，今天整场电话会能听出CC Wei的无奈。钱也投了，厂也建了，IP都想让我转让，到底要我zen 样？（这里不是TW腔） 我们的商飞，不仅要补上波音的缺口，还要卖到东南亚 用昨天新加坡总理的话说： 我们正见证全球经济不再作为一个整体系统，而是日益分裂为以U和C为中 心的两大生态系统。 但好的一点是，美国自己把自己的小院高墙拆了，给所有人包括盟友都竖起了围栏。而我们恰好可以借 此与各国重新谈贸易互惠，重新建立新一套供应链生态系统。虽然这条路很难，但看起来不得不走 Local for local，就是现在这个疯癫的世界 因此中国本地化制造GPU，当个玩笑看看。但万一就实现了呢？毕竟Amigo正在满头大汗手搓GB200... （完） 我们在慢慢组建微信群，更时效性的内容会实时推送到微信群（比如今天的老黄消息、台积电业 ...