报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 植提主业保持稳健 1) 辣椒红因原材料采购成本上涨,销售量同比下降,但预计全年销量维持1万吨 [3] 2) 辣椒精销售量大幅增长,印度原材料价格高位,云南原料占比提高发挥成本优势 [3] 3) 叶黄素价格持续磨底,总体量增价稳,贡献业绩正增 [3] 4) 梯队产品如花椒提取物、甜菊糖等销量和收入均有增长 [3] 5) 保健食品实现小幅增长 [3] 棉籽业务亏损幅度可控 - 棉籽业务受行业竞争加剧、替代产品价格下跌等因素影响,Q1亏损较大,Q2亏损缩窄,预计全年亏损幅度可控 [3] 公司经营较为健康,盈利能力有待恢复 - 2024H1公司综合毛利率同比下降,主要受上游原材料供给增加及下游消费不振影响,多个产品价格或毛利率同比下降 [4] - 费用端仍保持较平稳趋势,但整体盈利能力有待恢复 [4] 盈利预测 - 预计全年植提业务略有下滑,棉籽业务亏损难以再大幅增加 [4] - 预计公司2024-2026年对应PE分别为17.0x/11.0x/7.8x,维持"买入"评级 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 泽璟制药重磅产品将提供增长新动能，创新双抗三抗进展顺利 [1] - 公司产品进展颇丰，创新管线丰富 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2023 年 8 月至 2024 年 8 月，泽璟制药相对沪深 300 有不同程度涨幅，2024 年 1 - 3 月绝对涨幅分别为 13.54%、2.65%、8.30%，相对涨幅分别为 16.59%、7.68%、16.52% [2] 业绩情况 - 2024 年上半年，泽璟制药营业收入 2.4 亿元，同比增长 9.44%；归母净利润 -6654 万元，亏损同比减少 4769.3 万元；归母扣非净利润 -7237 万元，亏损同比减少 5764 万元；经营活动产生的现金流量净额 1.13 亿元，主要因收到泽普凝独家销售推广授权款 2.8 亿元 [3] 产品情况 已上市产品 - 多纳非尼片：2021 年 6 月获批一线治疗晚期肝细胞癌，2022 年 8 月获批用于进展性、局部晚期或转移性放射性碘难治性分化型甲状腺癌，两适应症均已纳入医保；截至 2024 年 6 月 30 日，已进入医院 1081 家、覆盖医院 1844 家、覆盖药房 934 家 [3] - 重组人凝血酶：国内唯一采用重组基因技术生产的凝血酶，处于获批上市后的市场进入阶段，正积极推进纳入国家医保目录；至 2024 年 6 月 30 日，已收到合作方支付的独家市场推广权许可费 3.4 亿元，合作方销售团队积极开展销售工作，2024 年 4 月实现发货销售 [3] 即将商业化产品 - 盐酸吉卡昔替尼：治疗骨髓纤维化适应症在上市审评阶段，有望成首个治疗骨髓纤维化的 JAK 抑制剂国产新药；多个适应症进展顺利，如治疗重症斑秃的 III 期临床主试验达主要疗效终点等 [4] - 注射用重组人促甲状腺激素（rhTSH）：已提交新药上市申请并获受理，正开展用于分化型甲状腺癌术后辅助放射性碘清甲治疗的 III 期临床研究 [4] 研发储备产品 - ZG006（CD3×DLL3×DLL3）：全球同类首创分子形式，有成为同类最佳分子潜力，处于 I 期剂量爬坡阶段，将在小细胞肺癌和神经内分泌癌领域研究开发，获 FDA 孤儿药资格认定 [4] - ZG005（PD - 1/TIGIT 双抗）：中国 I 期剂量爬坡完成，I/II 临床试验开展中，2024 ASCO 公布其治疗多种实体瘤初步疗效和安全性数据，显示良好抗肿瘤效果和安全性 [4] - ZGGS18（VEGF/TGF - β双抗融合蛋白）：用于治疗晚期实体瘤的临床试验申请获 FDA 和 NMPA 批准，中国 I/II 期临床试验开展中，已完成 I 期爬坡，安全性良好且显示疗效信号 [5] - ZG19018 片（KRAS G12C 选择性共价抑制剂）、ZG0895（TLR8 激动剂）、ZG2001 片（SOS1）等管线：临床试验申请获 FDA 和 NMPA 批准，中国临床顺利进行中 [5] 盈利预测 - 预计公司 2024 - 2026 年收入为 5.08、12.03、19.07 亿元，净利润为 -2.18、1.23、4.47 亿元 [5] 主要财务指标 |指标|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |每股收益（元）|-1.09|-0.82|0.47|1.69| |每股净资产（元）|6.17|5.35|5.81|7.50| |每股经营现金流（元）|-0.88|-0.96|0.03|1.20| |毛利率（%）|92.4%|92.0%|92.0%|92.0%| |净利润率（%）|-76.4%|-42.9%|10.3%|23.4%| |净资产收益率（%）|-17.1%|-15.4%|8.0%|22.5%| |营业收入增长率（%）|27.8%|31.5%|136.6%|58.6%| |净利润增长率（%）|39.1%|21.8%|156.6%|262.5%| |资产负债率（%）|43.0%|47.9%|47.3%|42.3%| |流动比率|2.2|2.5|2.5|2.9| |速动比率|2.1|2.5|2.5|2.8| |现金比率|1.9|2.1|2.0|2.1| |总资产周转率|0.2|0.2|0.4|0.6| |固定资产周转率|3.7|5.3|13.3|23.2|[12]

报告公司投资评级 - 维持“增持”投资评级 [2][5] 报告的核心观点 - 莱伯泰科业绩稳定增长，业务多点开花，长期发展动力足 [2] - 2024H1公司营收、归母净利润、扣非后归母净利润同比均有增长，单Q2表现良好 [4] - 洁净环保型实验室解决方案收入大幅提升，综合毛利率基本稳定 [4] - 期间费用率下降，研发投入持续加大 [4] - 业务多方面取得积极进展，样品前处理龙头蓄力长期发展 [5] - 预计公司2024 - 2026年收入和归母净利润均有增长 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2023年8月至2024年8月，莱伯泰科绝对涨幅分别为-2.51%、-7.18%、-10.87%，相对涨幅分别为1.35%、-1.86%、-1.69% [3] 投资要点 - 事件：2024H1公司实现营收2.14亿元，同比增长9.08%；归母净利润0.24亿元，同比增长4.44%；扣非后归母净利润0.22亿元，同比增长1.05%。单Q2营收1.09亿，同比增长8.98%；归母净利0.12亿，同比增长23.15%；扣非后归母净利润0.12亿元，同比增长17.18% [4] - 业务收入：实验分析仪器/洁净环保型实验室解决方案/消耗件与服务业务分别实现收入1.54/0.35/0.23亿元，同比-2.65%、+118.73%、14.15%；毛利率分别为45.44%、34.36%、53.25%。公司综合毛利率为44.69%，同比-0.88pct，较2023年全年综合毛利率小幅提升 [4] - 费用情况：2024H1公司期间费用率33.27%，同比下降1.67pct，销售/管理/财务/研发费用率分别为15.67%/6.79%/-0.84%/11.66%，同比-1.73/-0.75/+0.23/+0.59pct。销售费用同比减少1.76%，管理费用同比减少1.83%，研发费用同比增加14.93% [4] - 业务进展：技术上，持续打造国产ICP - MS品牌，提升样品前处理产品性能，MVP系列全自动真空平行浓缩仪获欧盟CE认证，全资子公司CDS与特拉华大学联合发布新技术并签署独家许可协议；市场拓展上，凭借电感耦合等离子体质谱仪拓展半导体、医疗领域，增加产品线拓展新能源、稀土冶炼等方面 [5] 投资建议与估值 - 预计公司2024 - 2026年的收入分别为4.73亿元、5.39亿元、6.23亿元，增速分别为13.7%、13.9%、15.5%，归母净利润分别为0.41亿元、0.52亿元、0.68亿元，增速分别为47%、28%、32% [5] 主要财务数据及预测 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|355|416|473|539|623| |（+/-）YOY(%)|-3.8%|17.2%|13.7%|13.9%|15.5%| |净利润（百万元）|45|28|41|52|68| |（+/-）YOY(%)|-35.7%|-38.2%|47.3%|27.8%|31.8%| |全面摊薄EPS(元)|0.66|0.41|0.60|0.77|1.02| |毛利率(%)|47.7%|43.8%|42.8%|43.2%|44.1%| |净资产收益率(%)|5.4%|3.2%|5.0%|6.0%|7.3%|[6] 财务报表分析和预测 - 每股指标：每股收益2023 - 2026E分别为0.41、0.60、0.77、1.02元；每股净资产分别为12.63、12.19、12.96、13.98元等 [7] - 价值评估：P/E 2023 - 2026E分别为81.73、34.07、26.66、20.23倍等 [7] - 盈利能力指标：毛利率2023 - 2026E分别为43.8%、42.8%、43.2%、44.1%等 [7] - 盈利增长：营业收入增长率2023 - 2026E分别为17.2%、13.7%、13.9%、15.5%等 [7] - 偿债能力指标：资产负债率2023 - 2026E分别为15.4%、17.6%、18.9%、19.3%等 [7] - 经营效率指标：应收帐款周转天数2023 - 2026E分别为45.2、2.6、2.7、2.5天等 [7] - 现金流量表：净利润2023 - 2026E分别为28、41、52、68百万元等 [7]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 24H1 中报业绩符合预期，实现营收 28.05 亿元/+18.45%，归母净利润 4.84 亿元/+7.50%，扣非归母净利润 4.20 亿元/+12.29% [4] - 线上线下共振发力，持续拓展多元增长，线上渠道营收达 18.52 亿元/+16.83%，OMO 渠道营收达 2.12 亿元/+23.64%，线下渠道营收达 7.27 亿元/+20.99% [4] - 战略升级，拥抱出海+薇诺娜 2.0 时代，薇诺娜日化实现营收 23.89 亿元/+5.69%，薇诺娜宝贝实现营收 1.01 亿元/+39.68%，其他子品牌如瑷科缦、姬芮、泊美等也有不错表现 [5] - 预计 24-26 年营收为 67.5 亿元/79.9 亿元/89.2 亿元，归母净利润为 10.1 亿元/13.7 亿元/16.1 亿元，分别同增+33.2%/+35.7%/+17.8%，维持"买入"评级 [5] 财务数据总结 - 24H1 实现营收 28.05 亿元/+18.45%，归母净利润 4.84 亿元/+7.50%，扣非归母净利润 4.20 亿元/+12.29%，毛利率为 72.59%/-2.79pcts [4] - 24Q2 实现营收 17.08 亿元/+13.51%，归母净利润 3.07 亿元/+5.20%，扣非归母净利润 2.65 亿元/+7.34%，销售毛利率为 72.92% [4] - 预计 24-26 年营收为 67.5 亿元/79.9 亿元/89.2 亿元，归母净利润为 10.1 亿元/13.7 亿元/16.1 亿元，分别同增+33.2%/+35.7%/+17.8% [5] 行业及公司战略 - 公司坚持以线下渠道为基础，以线上渠道为主导，通过"OMO"的深度私域运营成功带动串联线上线下融合的全渠道销售模式 [4] - 通过"聚焦主品牌，拓展子品牌"品牌矩阵策略，并表悦江完善贝泰妮布局版图，且强化运营协同 [5] - 公司在泰国曼谷建立东南亚总部并组建团队，开始全球化进程，且在法国巴黎、瑞士日内瓦、日本东京同步建设研发中心 [5] - 薇诺娜品牌进入 2.0 时代，推出第二代特护霜等新品，并围绕特护系列、防晒、美白、抗衰、祛痘等品类持续推新 [5] - 其他子品牌如瑷科缦、姬芮、泊美等也有不错表现，专注于年轻化、功效底妆、抗衰等细分赛道 [5]

报告公司投资评级 - 维持"买入"投资评级 [10] 报告的核心观点 公司业绩大幅增长 - 2024年上半年公司实现营收583.1亿元，同比增长0.19%；归母净利润31.1亿元，同比增长104.85%；扣非归母净利润31.2亿元，同比增长145.43%；基本每股收益0.1242元，同比增长212.06% [6] - 煤电、水电利润总额大幅增长，支撑公司业绩大幅增长 [7] 公司发展新能源业务 - 2024年上半年公司清洁能源新增装机容量973.898兆瓦，其中风电新增564.32兆瓦、光伏新增408.338兆瓦，公司低碳清洁能源装机占比进一步提升至38.80% [9] - 公司在建及核准项目充足，随着未来公司在建及核准项目投运，为公司业绩增长提供有力支撑 [9] 公司盈利预测 - 预计公司2024年-2026年的收入分别为1281.68亿元、1330.33亿元、1391.45亿元，增速分别为4.7%、3.8%、4.6%，归母净利润分别为40.06亿元、44.49亿元、57.08亿元，增速分别为193.4%、11.1%、28.3% [10] 公司财务数据总结 - 2024年公司营业收入预计为1,281.68亿元，同比增长4.7% [12] - 2024年公司归母净利润预计为40.06亿元，同比增长193.4% [12] - 2024年公司毛利率预计为18.4%，较2023年的11.7%有大幅提升 [12] - 2024年公司净资产收益率预计为4.9%，较2023年的1.9%有较大提升 [12]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][17] 核心观点 - 公司2024年上半年营收79.12亿元，同比增长14.92%，归母净利润8.11亿元，同比增长25.35% [12] - 24Q2单季度营收40.55亿元，同比增长8.01%，但归母净利润3.69亿元，同比下降30.91% [12] - 浮法玻璃业务受地产拖累需求下滑，光伏玻璃产销量大幅增长并跻身行业前三 [13] - 公司通过多元化产品布局和国际化扩张巩固竞争力，电子玻璃、药用玻璃产能位居行业前列 [15] - 预测2024-2026年净利润分别为15.04亿元、21.50亿元和23.91亿元，对应PE估值9.28倍、6.49倍和5.84倍 [17] 财务表现 - 24H1毛利率24.28%，同比提升3.62个百分点，但24Q2毛利率22.56%，同比下降4.14个百分点 [13] - 24H1费用率12.02%，同比增加1.77个百分点，其中财务费用率增长0.98个百分点至1.73% [14] - 24H1经营性现金流-0.52亿元，同比下降114.69% [14] - 预测2024年营业收入188.62亿元，同比增长20.3%，净利润15.04亿元，同比下降14.1% [19] 业务运营 - 浮法玻璃原片产量5503万重箱，同比下降3.30%，销量4882万重箱，同比下降9.07% [13] - 光伏玻璃产量2.13亿平方米，销量1.85亿平方米，实现收入29.01亿元 [13] - 马来西亚沙巴光伏1200吨/日生产线建成投产，并启动三线建设 [15] - 超白硅砂自给率未来有望达到100%，保障供应链安全和成本控制 [15] 行业与市场 - 24H1国内房地产竣工面积同比下降21.8%，拖累浮法玻璃需求 [13] - 24Q2全国浮法玻璃平均价格1698.30元/吨，同比下降18.11%，环比下降15.14% [13] - 光伏玻璃行业开工率不足60%，价格震荡下行 [13] - 公司当前股价5.20元，总市值139.54亿元 [3][19]

报告评级 - 报告给予传音控股"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现营收345.58亿元,同比增长38.07%;实现归母净利润28.52亿元,同比增长35.71% [9] - 2024年Q2公司实现单季度营收171.15亿元,同比增长8.63%;实现单季度归母净利润12.26亿元,同比下滑22.31% [9] - 公司上半年分季度业绩呈现前高后低分布,主要受季节性因素和渠道库存等因素影响,上半年业绩整体符合预期 [10] - 公司2024年H1经营性毛利率约为22.31%,较2024年Q1的22.15%环比略有回升 [10] - 公司持续开拓非洲和新兴市场,通过AI技术提升渠道流转效率和渠道模式创新,为用户提供更加丰富的优质产品矩阵,进而持续提升用户粘性,加固品牌护城河 [11] - 公司在全球手机市场的占有率为14.4%,在全球手机品牌厂商中排名第二;在非洲智能机市场的占有率超过40%,持续排名第一 [11] - 公司持续增强AIoT本地用户体验,逐步构建以AI为驱动的智能设备生态系统并进一步构建完整的互联互通能力,逐步形成扩品类业务的智能生态 [11] - 公司拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数,向全体股东每10股派发现金红利15元(含税),合计拟派发现金红利16.94亿元,占公司2024年半年度归母净利润的59.39% [12] 财务数据总结 - 2024年营业收入预测为739.41亿元,同比增长18.7% [13] - 2024年归母净利润预测为60.82亿元,同比增长9.8% [13] - 2024年毛利率预测为22.9% [15] - 2024年净资产收益率预测为26.7% [15] 投资建议 - 公司深耕新兴市场,有望通过区域拓展、产品结构升级、技术研发和产品体验优化,不断提升全球市场份额,长期成长动能充足 [13] - 维持"买入"评级 [13] 风险提示 - 原材料价格波动风险 [13] - 行业竞争加剧风险 [13] - 汇率波动风险 [13]

报告评级 - 报告给予"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 24H1 公司实现营业收入 43.08 亿元（-13.5%），实现归母净利润 11.2 亿元（-25.02%），实现扣非归母净利润 9.64 亿元（-23.19%）[11] - 呼吸制氧板块前期高基数背景下业绩承压，血糖、AED 表现亮眼[12] - 24H1 公司实现外销收入 4.79 亿元（+ 30.19%），海外业务提速[13] - 新品推广促使消费费用率提高，毛利率等回归正常[14] 财务数据总结 - 预计公司 24-26 年归母净利润为 20.74/23.95/29.23 亿元，当前市值对应 PE 为 16/14/11 倍[15] - 2023 年营业收入 7,972 百万元（+12.3%），净利润 2,396 百万元（+50.2%），毛利率 51.5%[16] - 2024 年预测营业收入 8,162 百万元（+2.4%），净利润 2,074 百万元（-13.4%），毛利率 51.3%[16]

报告公司投资评级 - 报告给予"买入(维持)"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司24H1业绩承压,呼吸制氧板块前期高基数背景下业绩下滑,但血糖、AED表现亮眼 [3] - 公司海外业务提速,电子血压计、AED等产品在多个海外重点区域开拓销售渠道 [3] - 新品推广导致销售费用率提高,但整体毛利率仍维持较高水平 [4] - 预计公司24-26年归母净利润为20.74/23.95/29.23亿元,维持"买入"评级 [4] 财务数据总结 - 24H1公司实现营业收入43.08亿元(-13.5%),归母净利润11.2亿元(-25.02%) [3] - 24Q2营业收入20.8亿元(-8.82%),归母净利润4.61亿元(-40.96%) [3] - 预计公司24-26年营业收入增长率分别为2.4%、17.0%、18.0% [6] - 预计公司24-26年归母净利润增长率分别为-13.4%、15.5%、22.0% [6] - 预计公司24-26年毛利率分别为51.3%、51.7%、52.7% [6] - 预计公司24-26年净资产收益率分别为15.4%、15.1%、15.9% [6]

报告投资评级 - 报告给出"买入(维持)"的投资评级[2] 报告核心观点 - 2024H1公司实现营收43.22亿元,同比+17.26%;实现归母净利润4.73亿元,同比+28.33%;实现扣非归母净利润4.53亿元,同比+32.85%[10] - 公司持续通过精细化管理、流程优化及采购降本,从而持续优化成本结构,提升毛利率水平,确保企业的盈利能力不断增强[11] - 公司新能源汽车齿轮业务较上年同期营业收入增长40.31%,市场占有率进一步提升;乘用车齿轮/商用车齿轮/民生齿轮业务毛利率分别为23.40%/26.25%/18.93%,同比分别为+3.08pct/+1.39pct/+1.53pct[12] - 机器人方面,子公司环动科技提供涵盖3—1000KG负载范围的机器人解决方案;民生齿轮方面,公司深入发展智能执行机构技术,推动产品在扫地机、智能汽车、无人机、eBike等智能终端领域的广泛应用[13] 财务数据分析 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.7/13.4/15.8亿元,对应当前股价PE为14.8/11.9/10.09倍[14] - 2024H1公司实现毛利率22.75%,同比+1.58pct;实现净利率11.35%,同比+0.95pct[11] - 公司乘用车齿轮/商用车齿轮/智能执行机构(民生齿轮)/减速器及其他业务营收分别为23.63/4.60/2.80/2.57亿元,同比分别为+28.54%/+3.81%/+82.17%/-18.50%[12]