核心观点 - 经过改革开放后的几十年发展，中国的供给能力大幅提升，制造业占全球比重约为 30%、排名世界第一，但如果按照现价汇率计算 GDP 占比衡量需求来看，近三年的平均水平略低于 18%，远小于供给占比 [26][27][28] - 过去这些年来，全球整体供需错配并不严重，原因在于全球化因素和中国房地产创造了大量需求 [50][51] - 2020 年以来我国面临的内外部环境发生变化，外部在百年未有之大变局下全球化逆风，推动出海能解决一部分产能问题，但无法解决全部；内部在经济动能切换、结构转型的过程中，主动选择降低宏观经济对地产的依赖度，随之而来的是出现各种经济"阵痛" [29][108] "制造立国"战略 - 中央一直讲战略定力，战略即"制造立国"，定力就是在经济运行基本实现了"去地产化"之后，在大体可控的状态下，不搞大水漫灌的"强针猛药"，主要采取固本培元的"中医理疗" [30][109] - "制造立国"战略，短期的压力就在于价格水平偏低，可能是痛苦的，但却是我国应对内外部复杂挑战的战略选择 [31][110] - 中国没有所谓的产能过剩，有的只是产能迭代、产能保全与产能储备 [115][111] "产能迭代" - 应对外部压制，重点在于发展新质生产力、实现高水平科技自立自强 [113] - "产能过剩"本质上是产能迭代，是保障"创新有效率"的重要前提 [115] - 新能源车的崛起是重要参考样本 [124][125][126][127] - 半导体产业的周期性变化也是重要参考 [128][131][136] "产能保全" - 关注美国制造业"空心化"的历史经验与所谓"去中国化"威胁 [143][144][145] - 战略性"产能过剩"带来"性价比优势"，有助于实现"产业保全" [146][149][150][152] - 无需担忧关税加码，"渠道力"有望保持我国产品的相对价格优势 [259][260] "产能储备" - 统筹发展与安全，安全是发展的前提 [156][157] - 以战略性"产能过剩"可以视为产能储备 [158] 地产市场 - "去地产化"决定了地产进入下行周期 [160][161][165] - "去地产化"对相关行业及宏观经济的影响逐步显现 [166][167][168][169][170][171][172][173] 经济与政策展望 - 2024 年 GDP 增速有望达到 5.0% [178][179] - 社零增速或在 3.3%左右 [193][194][197][198][199][200][203][204][205] - 制造业投资或维持较高增速至年底 [213][214] - 基建投资全年预计平稳增长达 5.1% [221][222][223][224][225] - 地产投资全年预计-10.4% [244] - 出口增速预计为 8.3%，进口增速为 3.9% [250][275] - CPI 全年增速预计为 0.5%，PPI 全年增速预计为-1.5% [312][318][319] 大类资产配置 - 美元类资产大概率维持强势，关注全球资产再平衡力量 [476] - 国内股票：交易性机会关注科技成长，配置性机会关注红利、农产品能源资源与出口出海等方向 [476] - 国内债券：10 年国债短期震荡，下半年有望突破前低；信用债关注厚尾风险和股债性价比 [477] - 大宗商品：关注"供给收缩确定性强+海外需求定价"的品种 [478] - 黄金：短期可能受益于流动性宽松预期和央行储备多元化，中长期看，某种"金本位"预期的回归和兑现可能会推动黄金价格上升到更高水平 [479] 产业链分析 - 出口出海链："制造立国"助力产业创新并强化"性价比红利"，有望推动出口出海在中长期表现较好 [482][483][497][498][499][500][501][502][503][504][505][506][507][508][509][510][511][512][513][514][515][516][517][518][519][520] - 房地产链："去地产化"意味着整个地产链条可能很难出现整体性复苏，但也正是由于房地产产业链涉及众多环节，我们还是可以从当前地产政策的核心"去库存"出发，寻找一些结构性机会 [525][526][539][540][541][543][544][548][549][550][551][552][553][554][555][556][557][558][559][560][561][562][563][564][565][566][567][568][569][570][571][572][573][574][575][576][577][578][579][580][581][582] - 资源品链：供给强约束下部分资源品供应增速有望下降；进口依赖度高的资源品供应扰动加剧；资源品下游需求可能迎来结构型复苏；部分资源品全球定价的逻辑会继续加强；地缘政治扰动持续，避险资源品投资热度将持续；资产荒和低风险偏好背景下，高股息资源品景气度有望延续 [594][595][600][602][606][610][616][621] - 科技产业链：发展新质生产力是我国顺应新一轮科技革命和产业变革的必然选择，重点关注信创、卫星互联网、半导体等领域 [626][628][632][635][636][637][638][640][641][642][643][644][645][646][647][648][649][650][651][652][653][654][655][656][657][658][659][660][661][662]

宏观观点 - 美国民主党全国代表大会将推动美国财政赤字的进一步扩张，目前美国逐步消退的通胀问题可能也将卷土重来[9] - 美国非农数据下修显示美国就业增长可能不如已公布数据显示的那么强劲，但美国经济依旧具备一定的韧性[35,36] - 7月FOMC会议纪要传达出偏鸽的信号,美联储政策制定者似乎愈发担心美国劳务市场过度疲软[44,45,46,47] - 工信部将对钢铁产能置换办法进行修订,下一步的工作重点或在于调结构[63,64,65,66,67,68,73,74] - 7月海南免税品销售同比下降36%,主要受负财富效应影响,出境游奢侈品替代消费影响或弱于预期[79,90,97,100,101] 行业观点 - 工业生产呈现供需错配,商品房恢复弱于土地恢复,基建受天气扰动较弱[103,104,105,106] - 交通运输、煤炭钢铁和农林牧渔景气度提升,文旅消费和建筑建材景气度待修复[102,114,115,116] - 猪肉和蔬菜价格同比继续上行,预计9月猪价将继续上涨[109,168,169,171] - 大宗商品中贵金属表现亮眼,油价或继续上行[173,174,175,176,177,178] 投资建议 - 债市关注流动性水平能否持续回升,股市关注红利扩散与高质量成长[226,227] - 股票方面关注科技成长、红利、农产品能源资源与出口出海等方向,债券方面关注高股息替代作用[225] - 大宗商品关注"供给收缩确定性强+海外需求定价"的品种,黄金短期可能受益于流动性宽松预期[225]

市场表现 - 上周全球主要市场多数上涨，法国CAC40、德国DAX均涨1.7%，美股三大指数涨幅在1.2%-1.5%区间，越南VN30指数涨2.3%，恒生指数涨1.0%，印度SENSEX30和日经225涨幅均为0.8%，韩国综合指数涨0.2%[2] 政策信号 - 8月23日鲍威尔在Jackson Hole会议释放9月降息信号，但未明确幅度，CME模型显示9月降息25bp概率较会前变化不大，信号或已被市场充分消化[2] 经济数据 - 美国经济数据分化，非农就业大幅下修81.8万，当周初请失业金人数高于预期，8月Markit制造业PMI初值48低于预期，服务业PMI初值55.2高于预期但部分分项回落[3] 大选情况 - 近期美国大选选情胶着，独立总统候选人小罗伯特·肯尼迪退出后特朗普赔率提高，民主党在关键州竞争激烈[3] 配置策略 - 下一个重要经济数据出炉前，市场或回归平静，美股市场或以震荡小涨为主，建议关注日元日股、弹性较好的美股小盘[3] 风险提示 - 海外通胀超预期反弹或致美欧央行收紧流动性并冲击权益市场估值[23] - 全球经济景气度不及预期，美国经济转弱或使市场迎来负面冲击[23] - 地缘政治局势超预期，巴以、伊朗或俄乌冲突升级将引发市场波动[23]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司主业稳健增长,泛半导体业务持续拓展 [8] - 公司中高端 PCB 设备领域市占率不断提升,积极拓展东南亚市场 [11] - 公司泛半导体设备领域多点开花,先进封装设备进展顺利 [12] - 预计公司 24-26 年实现收入和净利润的快速增长 [13] 公司业务发展情况 PCB 设备业务 - 公司从研发和扩产两个维度加强 PCB 设备的产品升级,推动中高端 PCB 产品市场份额占比不断提升 [11] - 公司加大高端阻焊市场的 NEX 系列直写光刻设备的扩产 [11] - 公司海外拓展速度较快,出口订单表现良好,海外市场的增长将持续推动收入上升 [11] 泛半导体设备业务 - 公司在 IC 载板领域推出先进封装带动 ABF 载板市场增长的设备 [12] - 公司在先进封装领域布局了直写光刻设备+晶圆对准机+晶圆键合设备等关键设备 [12] - 公司推进 90nm-65nm 制版光刻设备的研究进程,并切入京东方供应链 [12] 财务表现 - 2024 年上半年公司实现营收 4.49 亿元,同比增长 41.04%;归母净利润 1.01 亿元,同比增长 38.56% [9] - 会计准则调整后公司 2024 年上半年综合毛利率为 41.88%,整体盈利水平依然保持高位 [10] - 预计公司 24-26 年实现收入 11.6/15.9/19.9 亿元,实现归母净利 2.7/3.6/4.7 亿元 [13]

行业投资评级 - 传媒行业投资评级为"优于大市（维持）" [2] 报告的核心观点 - 行业的整体加配机会已现良机，基于以下三点理由：1）预计今年基本面逐步修复；2）ARVR 和 AIGC 赛道成长预期非常明显，当下正是布局时机；3）政策支持数字经济、文化产业和平台经济发展 [2] 根据相关目录分别进行总结 1. 核心观点、投资策略及股票组合 1.1 本周重点推荐及组合建议 - 投资组合包括腾讯控股、网易、美团、哔哩哔哩、快手、百度集团、青木科技、恺英网络、上海电影、神州泰岳、吉比特、姚记科技、汤姆猫、芒果超媒、皖新传媒、分众传媒等 [5] - 投资主题包括收并购、游戏、AI 和 VR、教育、短剧、影视动漫、广告等 [5] - 受益标的包括港股海外公司腾讯控股、网易、美团、哔哩哔哩、快手、拼多多、爱奇艺、移卡、阅文集团、美图公司、猫眼娱乐、泡泡玛特、云音乐、祖龙娱乐、中手游、心动公司、东方甄选、巨星传奇等；A 股主要有青木科技、慈文传媒、掌阅科技、三人行、万达电影、浙数文化、电广传媒、南方传媒、中文传媒、电魂网络、冰川网络、中文在线、昆仑万维、万兴科技、游族网络、力盛体育、遥望科技、东方时尚、浙文互联、兆讯传媒、风语筑、视觉中国、创业黑马等 [5] 1.2 重点事件点评 1.2.1 《黑神话：悟空》全平台销量超过 1000 万套 - 《黑神话：悟空》全平台销量超过 1000 万套，全平台同时在线人数最高时达 300 万人，Steam 单平台历史最高记录同时在线人数约 241.6 万人 [6] - 《黑神话：悟空》带火了山西文旅，游戏中大量高度还原的中式古建呈现，成为游戏一大亮点，山西省的取景地有 27 处 [6] - 《黑神话：悟空》热度持续攀升利好游戏板块情绪，当前游戏板块估值低位，看好新游陆续上线带来业绩弹性 [6] - 建议关注：恺英网络、神州泰岳、吉比特、巨人网络、姚记科技、三七互娱、腾讯控股等。相关产业链公司：浙版传媒、皖新传媒、中信出版、顺网科技等 [6] 1.2.2 阿里巴巴将于 8 月 28 日与香港联交所主板主要上市 - 阿里巴巴宣布新增香港为主要上市地，将于 8 月 28 日在香港联交所主板主要上市，成为在港交所、纽交所双重主要上市的公司，不涉及新股发行和融资 [6] - 建议关注互联网核心资产：腾讯控股、美团、哔哩哔哩、网易、快手、阿里巴巴、拼多多、百度、心动公司等 [7] 2. 市场行情分析及数据跟踪 2.1 行业一周市场回顾 - 上周（8 月 19 日-8 月 23 日），传媒行业指数（SW）下跌 4.73%，沪深 300 下跌 0.55%，创业板指下跌 2.80%，上证综指下跌 0.87% [8][9] - 各传媒子板块中，媒体下跌 2.89%，广告营销下跌 3.71%，文化娱乐下跌 5.73%，互联网媒体下跌 6.25% [8] 2.2 行业估值水平 - 传媒行业指数（SW）最新 PE 24.57，近五年平均 PE 为 35.25；最新 PB 为 1.72，近五年平均 PB 为 2.37 [12] 2.3 重点公告回顾 - 8 月 19 日，中文在线通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式实施了首次回购，回购股份数量为 431,400 股，成交总金额为 799.7875 万元 [14] - 8 月 19 日，华策影视发布 2024 年半年度报告，实现营业总收入 36,752.20 亿元，比上年同期减少 67.67%；归属于上市公司股东的净利润 7,120.36 万元，比上年同期减少 70.39% [14] - 8 月 20 日，浙版传媒发布 2024 年半年度报告，合并营业收入 52.33 亿元，同比下降 5.06%，归母净利润 5.06 亿元，同比下降 30.03% [15] - 8 月 21 日，芒果超媒全资子公司芒果 TV 拟与中国移动全资子公司咪咕文化签署合作框架协议，合作期限为 2024 年 1 月 8 日起至 2027 年 1 月 7 日，预计合作金额不低于人民币 44 亿元 [16] - 8 月 22 日，顺网科技拟投资自有资金 850 万美元在香港投资设立全资子公司 [17] - 8 月 23 日，新媒股份发布回购报告书，按回购资金总额上限人民币 10,000 万元和回购价格上限 49 元/股进行测算，预计回购股份数量约为 2,040,816 股，约占公司当前总股本的 0.89% [18] 2.4 行业动态回顾 - 8 月 19 日，2024 年暑期档总票房突破 100 亿元，《抓娃娃》暂列暑期档票房第一 [19] - 8 月 20 日，《黑神话：悟空》预售超 4 亿元，正式发售不到 1 小时即登上 Steam 最热玩游戏榜首，玩家人数超 100 万人 [20] - 8 月 21 日，2024 年全球电影票房榜前十名中有三部国产电影：《热辣滚烫》、《飞驰人生 2》、《抓娃娃》 [22] - 8 月 22 日，哔哩哔哩第二季度总营收同比增长 16%，达 61.3 亿元人民币，广告收入同比增长 30%，游戏收入同比增长 13% [23] - 8 月 23 日，芒果超媒上半年实现营收 69.6 亿元，同比微涨 2.46%，净利润为 9.12 亿，同比下滑 22.96% [24]

报告行业投资评级 - 电力设备行业投资评级为优于大市（维持） [3] 报告的核心观点 - 2024上半年度全球储能电芯出货规模114.5GWh，大储、小储分别为101.9GWh与12.6GWh，上半年市场先降后升，总体稳健增长，同比增长33.6% [5] - 储能电芯行业竞争激化，集中度维持高位，2024年上半年CR10达91.0%，与一季度基本持平，CR5达73.2%，较一季度提升1.8% [5] - 海外大储需求旺盛推动中国电池企业出货增加，24年上半年海外订单超38GWh，欧美、中东等是重点布局市场 [6] - 小储电芯行业竞争加剧，集中度有所下降，2024年上半年全球小储市场CR5为70.3%，较第一季度下降6.9% [6] 相关目录总结 市场表现 - 宁德时代、亿纬锂能、瑞浦兰钧、海辰储能与比亚迪出货位居前列，宁德时代出货量居首，亿纬锂能稳居第二，韩系Samsung SDI与LG出货低迷，合计市占率跌至5%左右 [5] - 大储电芯出货前五为宁德时代、亿纬锂能、海辰储能、瑞浦兰钧、比亚迪，Top 2领先优势显著，宁德时代出货超40GWh，亿纬锂能接近15GWh，其余三家在10GWh以内且差距小，300Ah+产品在全球大储市场占有率接近30%，二季度主流厂商开始出货，部分厂商占比超50% [6] - 小储电芯出货前五为亿纬锂能、瑞浦兰钧、新能安、比亚迪、国轩高科，亿纬锂能市占率超25%蝉联第一，瑞浦兰钧市占率接近20%，第三至五名市占率7%-10%，国轩高科凭借通讯基站表现挤进前五 [6] 投资建议 - 储能板块建议关注储能电池相关企业如宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、国轩高科 [7] - 关注海外项目经验丰富、可融资性及交付能力较强的大储企业如阳光电源、阿特斯、上能电气、禾望电气、盛弘股份等 [7] - 关注渠道优势明显的户储企业如德业股份、锦浪科技、固德威、昱能科技、禾迈股份、艾罗能源等 [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2024H1公司营收69.60亿元（YoY +2.46%），归母净利润10.65亿元（YoY -15.45%），扣非净利润9.12亿元（YoY -22.96%），归母净利润下降主要受企业所得税优惠政策变化影响 [4] - 《歌手2024》等综艺引爆国民讨论度，下半年综艺、剧集、短剧等优质内容储备充足 [4] - 会员与运营商收入稳步增长，广告业务逐步回暖，自研“芒果大模型”，关注后续应用落地带来的内容制作降本增效 [5] - 预计2024 - 2026年公司营业收入为154.42/173.27/185.32亿元，同比5.6%/12.2%/7.0%；归母净利润20.39/23.15/25.29亿元，同比 - 42.6%/13.5%/9.3%，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2023 - 08至2024 - 04期间，绝对涨幅分别为 - 5.55%、 - 7.82%、 - 25.81%，相对涨幅分别为0.19%、 - 2.59%、 - 15.74% [2] 相关研究 - 包含《芒果超媒（300413.SZ）点评：〈歌手2024〉热度超预期，关注后续片单及招商情况》等5篇研究报告 [3] 投资要点 事件 - 2024H1公司实现营业收入69.60亿元（YoY +2.46%），归母净利润10.65亿元（YoY -15.45%），扣非净利润9.12亿元（YoY -22.96%） [4] 内容储备 - 综艺方面，24H1芒果TV上线56档各类综艺节目，7档节目进入2024年上半年全网网络综艺有效播放TOP20，《歌手2024》各期节目收视率均位列同时段省级卫视第一，全网传播总量1589亿次，芒果TV站内点播连续12期首日破亿，点击量突破38亿；下半年重点节目丰富 [4] - 剧集方面，芒果TV上线影视剧17部，《与凤行》领跑上半年剧集市场，后续储备影视剧超80部 [4] - 短剧方面，24年以来芒果TV推出“芒果短剧”竖屏短剧频道，累计上线竖屏短剧150余部，全年预计上线不少于300部精品竖屏短剧 [4] 业务收入 - 会员业务：24H1会员业务收入24.86亿元（YoY +27%），内容驱动会员规模增长，创新会员权益提升ARPPU值 [5] - 广告业务：广告业务收入17.21亿元（YoY -4%），较23年全年降幅进一步收窄，后续伴随宏观经济恢复，广告行业有望进一步修复，公司通过多种运营举措夯实广告业务大盘 [5] - 运营商业务：运营商业务收入7.5亿元（YoY -46%） [5] AI应用 - 公司自研的“芒果大模型”已正式通过网信办备案审核，已孵化出40多个相关应用产品，推出国内首个AI导演“爱芒”，后续将搭建AI Agent智能体应用平台，在视频生成方向进行突破 [5] 盈利预测与投资建议 - 预计2024 - 2026年公司营业收入为154.42/173.27/185.32亿元，同比5.6%/12.2%/7.0%；归母净利润20.39/23.15/25.29亿元，同比 - 42.6%/13.5%/9.3%，预计24年归母净利润同比下降主要受税收影响，但税收对公司实际经营影响较小 [7] - 展望后续，芒果TV业务有望维持增长，AI赋能内容生产有望赋予公司长期增长逻辑，因此维持“买入”评级 [7] 财务报表分析和预测 主要财务指标 - 2024E股息率1.0%，毛利率31.9%，净利润率12.8%，净资产收益率8.8%，资产回报率6.1%，投资回报率7.5%，营业收入增长率5.6%，EBIT增长率28.1%，净利润增长率 - 42.6%，资产负债率31.3% [9] 现金流量表 - 给出2023A - 2026E净利润、少数股东损益、非现金支出等多项现金流量表数据 [12] 利润表 - 给出2023A - 2026E营业总收入、营业成本、毛利率等多项利润表数据 [13] 资产负债表 - 给出2023A - 2026E货币资金、应收账款及应收票据、存货等多项资产负债表数据 [13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 公司发布2024年半年报，营业总收入和归母净利润同比提升，钼价上涨带动利润上行，Q2单季度归母净利润创历史新高，钼行业因供给增长有限、需求逐步提升而持续景气，公司发布行动方案推动发展，未来规范性提升，看好其发展，预计2024 - 2026年归母净利润分别为30.97、32.13、33.80亿元 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年1 - 6月公司实现营业总收入65.9亿元，同比提升约19.7%；实现归母净利润15.07亿元，同比提升0.95%；实现扣非后归母净利润14.9亿元，同比提升0.17% [4] - 2024Q1 - Q2河南钼精矿(45%)季度平均价分别为3,328.34、3,652.82元/吨度，二季度钼价同比上涨6.7%，环比上涨9.7%，公司Q2单季度实现归母净利润8.74亿元，业绩创历史新高 [4] 钼行业情况 - 供给方面，海外多个大型钼矿山及伴生钼矿山采矿量、入选品位、回收率下滑，减产状况短期内难改变，产量释放有限；国内新增矿山建设时间长、资金投入高，限制未来行业产能增量 [4] - 需求方面，新能源行业发展带动钼需求增长，钼可用于碳酸锂、氢氧化锂反应釜、风电铸件等细分领域，应用场景迅速增长 [4] 公司行动方案 - 8月16日公司发布2024年度“提质增效重回报”行动方案，将加快推进主钼产业发展布局，聚焦转型升级传统产业、培育壮大战新产业、布局建设未来产业，以新质生产力赋能高质量发展 [4] - 锚定生产钼精矿（45%）51500吨、实现营业收入130亿元的全年任务目标，加快实施产业结构优化布局，首抓大抓紧抓项目建设，深入推进科技创新 [4] - 公司未来将稳定利润分配，增强投资者预期，还将在投资者关系维护、合规治理等方面持续投入，实现长期稳定发展 [4] 投资建议 - 预计2024 - 2026年公司归母净利润分别为30.97、32.13、33.80亿元，维持“买入”评级 [5] 股票及财务数据 - 总股本3226.60百万股，流通A股3226.60百万股，52周内股价区间8.15 - 11.86元，总市值31136.73百万元，总资产19371.36百万元，每股净资产4.83元 [6] - 给出2022A - 2026E营业收入、净利润、全面摊薄EPS、毛利率、净资产收益率等财务数据及变化情况 [6][7] - 给出2023A - 2026E每股指标、价值评估、盈利能力指标、盈利增长、偿债能力指标、经营效率指标等数据及变化情况，还有利润表、资产负债表、现金流量表相关数据 [7]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年业绩同比有所改善,煤电化业务成长可期 [8][9][10] - 公司在建项目将陆续投产,未来产能和业绩有望持续增长 [11] - 预计公司2024-2026年收入和利润将保持增长,维持"买入"评级 [12] 公司经营情况总结 - 2024年上半年公司营业收入56.25亿元,同比下降2.26%;归母净利润8.97亿元,同比下降29.91% [8] - 2024年二季度公司营业收入28.03亿元,环比下降0.7%;营业成本上升导致利润下滑 [10] - 2024年上半年公司煤炭产销量同比均有所增长,但煤价有所下降 [9] - 公司电力和化工业务产量情况良好 [9]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][5] 报告的核心观点 - 行业出清加速，蒙娜丽莎作为行业龙头具备规模、渠道、环保和品牌优势，渠道转型阵痛期后业绩有向上弹性，维持24 - 26年归母净利润预测为2.84、3.57和4.50亿元，现价对应PE分别为10.88、8.65和6.87倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2023年8月至2024年8月，蒙娜丽莎绝对涨幅分别为-7.82%、-17.46%、-38.03%，相对涨幅分别为-1.43%、-12.24%、-28.15% [3] 财务数据 - 24H1营收约23.35亿元，同比-19.78%，归母净利润约0.83亿元，同比-49.77%，扣非归母净利润约0.69亿元，同比-58.68%；24Q2营收约15.16亿元，同比-16.16%，归母净利润0.73亿元，同比-53.69%，扣非归母净利润约0.60亿元，同比-62.46% [3] - 24H1毛利率约26.83%，同比-1.09pct；24Q2毛利率约27.00%，同比-3.00pct [4] - 24H1费用率为21.27%，同比+2.43pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为6.23%/9.52%/3.74%/1.78%，分别同比-0.39%/+2.14%/+0.34%/+0.35% [4] - 24Q2信用减值损失0.25亿元，较24Q1多计提0.23亿元；24H1应收账款余额9.93亿元，同比-11.86% [4] - 24H1经营性现金流3.76亿元，同比大幅增长123.25% [4] 渠道业务 - 24H1经销业务收入17.66亿元，同比下降4.26%，占比从23年末的64.63%提升至75.63%；工程战略业务收入5.69亿元，同比大幅下降46.64%，占比从23年末的35.37%降低至24.37% [4] 行业趋势 - 2016年我国建筑陶瓷产量见顶后波动下滑，2023年产量67.3亿平方米，同比下降8.0%，行业向绿色环保、低碳节能转型 [5] 公司战略 - 24H1研发生产提质增效，优化产品配方、工艺，桂蒙基地屋顶光伏项目投入使用，广蒙基地进行氨氢零碳燃烧技术改造 [5]