报告行业投资评级 - 看好（维持） [7] 报告的核心观点 - 第50周房地产板块指数弱于沪深300指数和创业板指，房地产板块较沪深300指数相对收益为 -0.9%，沪深300指数周度涨幅为 -1.0%，创业板指数周度涨幅 -1.4%，房地产指数（申万）周度涨幅为 -1.9% [7][22] - 中央经济工作会议提出推动房地产市场止跌回稳，防范化解重点领域风险，释放刚性和改善性住房需求潜力；地方有多地出台公积金贷款额度提高、首付比例降低等政策 [7][25] - 第50周新房和二手房销量较第49周减少，库存量和库销比减少，土地市场活跃度上升但出让金减少、平均溢价率下降 [8][30] - 多家重点公司发布提供担保或关联交易公告 [9][65] - 后续政策将持续发力稳楼市股市，货币政策适度宽松，可能加大超常规逆周期调节力度，“调规”和“换地”或有助于稳住一手房销量和去库存 [10][71] 根据相关目录分别进行总结 第50周市场行情回顾（2024.12.07 - 2024.12.13） 第50周行业指数表现 - 房地产板块指数弱于沪深300指数和创业板指，房地产板块较沪深300指数相对收益 -0.9%，沪深300指数报收3933.18、周度涨幅 -1.0%，创业板指数报收2235.26、周度涨幅 -1.4%，房地产指数（申万）报收2424.66、周度涨幅 -1.9% [22] 第50周地产板块个股表现 - 涨幅居前公司为莱茵体育（26.6%）、新华联（20.1%）、华远地产（15.5%）、三湘印象（15.2%）、*ST和展（14.1%）；跌幅居前公司为皇庭国际（ -19.6%）、华夏幸福（ -15.8%）、合肥城建（ -11.9%）、空港股份（ -10.9%）、光大嘉宝（ -10.3%） [24] 行业及公司要闻回顾（2024.12.07 - 2024.12.13） 行业一周要闻回顾 - 中央提出推动房地产市场止跌回稳，释放住房需求潜力；地方有河南土地增值税优惠、多地公积金政策调整等 [25][29] 房地产行业重点城市周度数据回顾 - 第50周44大城市新房销售2.95万套，较第49周减少1.7%；21大城市二手房销售2.51万套，较第49周减少14.2%；一线城市新房增20.6%、二手房减5.9%，二线城市新房减22.7%、二手房减17.8% [30] - 截至第50周，18大城市库存87.9万套，较第49周减少0.05万套；库销比17.3个月，较第49周减少0.8个月；一线城市库存28.28万套，较第49周减少0.12万套，库销比9.9个月，较第49周减少0.5个月；二线城市库存19.00万套，较第49周增加0.03万套，库销比11.5个月，较第49周减少0.5个月 [38][41] 重点城市土地市场跟踪 - 第50周土地市场活跃度上升，36大城市市本级成交土地103块，一线城市、二线城市、卫星城（长三角）、卫星城（珠三角）分别成交7、76、19、1块，较第49周分别增0块、增加14块、减少2块、减少3块 [45] - 2024年第50周36大城市市本级土地出让金633.05亿元，较第49周减少49.6亿元 [45] - 2024年第49周36大城市市本级土地成交平均溢价率1.0%，较第49周下降1.6%；一线城市、二线城市、卫星城（长三角）、卫星城（珠三角）平均溢价率分别为0.0%、1.1%、1.0%、0.0%；第49周36大城市流拍或中止等地块数量49块 [57] 重点公司一周要闻回顾 - 我爱我家、联发股份等发布提供担保公告，津投城开、*ST金科等发布关联交易公告 [9][65] 投资建议 - 后续政策将持续发力稳楼市股市，货币政策适度宽松，2024年以来5年期LPR累计下降60BP，明年预计继续适度降息 [10][71] - 可能有超常规逆周期调节政策，包括援助开发商主体信用等五种，“收储”政策难大规模推广，或加大消费类、企业减税等扶持力度 [10][71] - “调规”和“换地”或有助于稳住一手房销量和去库存 [10][71]

行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为“看好（维持）” [2] 报告的核心观点 - 特朗普胜选后，油价预期仍不明朗，市场对石化化工行业持谨慎态度。市场风格转变，风险偏好降低，看好基本面与油价相关度较低、自身阿尔法较强的龙头企业。全球局势不稳定性加强了粮食安全的重要性，农业、食品产业链需求更为刚性，看好供给侧格局优化带来的景气持续性及底部向上弹性 [20] 投资建议与投资标的 - 推荐万华化学：核心产品MDI近期盈利改善，后续石化与新材料项目陆续投产。异氰酸酯随科思创被ADNOC收购落地，行业格局也有望迎来重塑 [20] - 推荐皇马科技：特种聚醚龙头企业，积极应对前期宏观需求恶化的压力，已再次进入环比增长通道 [20] - 推荐金禾实业：麦芽酚和三氯蔗糖龙头企业，主要产品景气底部已迎来边际变化 [21] - 建议关注云天化：国内磷化工产业链龙头企业，磷矿石景气度具备持续性 [22] 原油及化工品价格信息 原油 - 截至12月13日，Brent油价上涨4.7%至74.49美元/桶。叙利亚局势突变带来地缘政治不稳定性，中国放松货币政策预期有望改善需求，欧盟将对俄罗斯石油出口实施新一轮制裁，油价上涨。2024年12月6日美国原油商业库存4.22亿桶，周减少140万桶；汽油库存2.197亿桶，周增加510万桶；馏分油库存1.213亿桶，周增加320万桶；丙烷库存0.93053亿桶，周减少297.9万桶 [23] 化工品 - 本周价格涨幅前3名的产品分别为液氯（上涨55.6%）、丁二烯（上涨6.9%）、天然气（上涨5.2%）；跌幅前3名为吡啶（下跌7.1%）、烟酰胺（下跌5.3%）、辛醇（下跌4.9%）。丁二烯下游橡胶现货跟随期货上涨，外盘价格小幅回弹，国内丁二烯价格上涨 [24] - 月度价格涨幅前3名的产品分别为液氯（上涨19.7%）、天然气（上涨15.2%）、石油焦（上涨11.4%）；跌幅前3名为辛醇（下跌17.1%）、二乙醇胺（下跌15.8%）、硝酸铵-国际（下跌10.8%） [25] 价差变化 - 本周价差涨幅前3名的产品分别为苯乙烯（上涨22.9%）、顺酐（正丁烷）价差（上涨20.8%）、丙烯酸丁酯价差（上涨19.5%）；跌幅前3名为顺酐法BDO价差（下跌97.5%）、电石法PVC价差（下跌25.4%）、R410a价差（下跌25.0%） [28] - 月度价差涨幅前3名的产品分别为丙烯酸丁酯价差（上涨148.3%）、六氟磷酸锂价差（上涨110.8%）、MTO价差（上涨96.2%）；跌幅前3名为顺酐法BDO价差（下跌98.3%）、MTP价差（下跌38.7%）、辛醇价差（下跌36.2%） [29]

行业投资评级 - 看好（维持）中国新能源汽车产业链行业 [1] 报告的核心观点 - 终端销量表现亮眼，需求增长保持向好态势。2024年1-9月，我国新能源汽车销量832万辆，同比增长33%，动力电池装机量346.6GWh，同比增长36%。终端需求保持增长趋势，渗透率不断向上突破。展望2025年，考虑动力/储能/出口等不同链条，锂电需求仍有望保持较强增长动能 [11] - 三季报总结：整体盈利趋势环比走稳略向上。上游锂资源和下游电池均实现明显复苏，中游材料三元、铁锂正极和电解液（含六氟磷酸锂）仍受到碳酸锂减值影响，其中三元负面影响较大，铁锂实现减亏；负极走稳，环比略降；隔膜环比有所恢复；铜箔略有减亏；辅材整体受二线结构件、铝加工企业下滑影响，盈利有较明显收窄 [11] - 盈利向上趋势未变，配置价值凸显。锂电自22年初以来经历业绩连续下滑，24Q1筑底以来整体进入右侧趋势。小周期来看，锂电23年底以来也经历了一轮"量价齐跌—量稳价跌—以量补价—量升价稳"周期。目前观察到上游资源端价格见底、行业的出清与整合、加工费&产品结构的改善，均有望支撑行业进入右侧盈利持续改善周期，而产业链内仍有较多公司展望25年PE估值仍在20倍以内，具备配置价值 [11] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 终端销量表现亮眼，需求增长保持向好态势。2024年1-9月，我国新能源汽车销量832万辆，同比增长33%，动力电池装机量346.6GWh，同比增长36%。终端需求保持增长趋势，渗透率不断向上突破。展望2025年，考虑动力/储能/出口等不同链条，锂电需求仍有望保持较强增长动能 [21] - 三季报总结：整体盈利趋势环比走稳略向上。上游锂资源和下游电池均实现明显复苏，中游材料三元、铁锂正极和电解液（含六氟磷酸锂）仍受到碳酸锂减值影响，其中三元负面影响较大，铁锂实现减亏；负极走稳，环比略降；隔膜环比有所恢复；铜箔略有减亏；辅材整体受二线结构件、铝加工企业下滑影响，盈利有较明显收窄 [21] - 盈利向上趋势未变，配置价值凸显。锂电自22年初以来经历业绩连续下滑，24Q1筑底以来整体进入右侧趋势。小周期来看，锂电23年底以来也经历了一轮"量价齐跌—量稳价跌—以量补价—量升价稳"周期。目前观察到上游资源端价格见底、行业的出清与整合、加工费&产品结构的改善，均有望支撑行业进入右侧盈利持续改善周期，而产业链内仍有较多公司展望25年PE估值仍在20倍以内，具备配置价值 [22] 产业链新闻 产业链重要新闻及解读 - 亿纬锂能全球最大单体工厂正式投产。12月10日，亿纬锂能60GWh超级工厂一期在荆门新能源新材料产业园内建成投产。该工厂是亿纬锂能在荆门投资的第十个厂区，是目前业内单体规模最大的储能工厂，主要生产MB56大铁锂储能电池，总投资108亿元，分两期建设。此次投产的一期项目生产线设计产能17GWh [25] 产业链新闻一周汇总 - 万华化学（海阳）电池材料科技有限公司成立，法定代表人为邹杰，注册资本4.5亿人民币，经营范围含电子专用材料研发、电子专用材料制造、电子专用材料销售、风力发电技术服务、太阳能发电技术服务、蓄电池租赁等。该公司由万华化学旗下万华化学（烟台）电池产业有限公司全资持股 [25] - 固态锂金属电池技术公司Quantum Scape宣布，其新一代陶瓷隔膜热处理设备"Cobra"已成功开发、交付、安装，并正式投入初始隔膜加工。该设备将支持未来实现千兆瓦时级别的电池生产，公司计划在2025年将Cobra完全集成到生产线中 [26] - 特斯拉披露，Megapack的需求仍然非常强劲，公司认为其今年增长预计超过100%，意味着约27GWh的产量 [26] - ACC称将重申将于明年上半年公布其在意大利和德国建厂的计划。ACC今年6月表示，由于电动汽车销售放缓和对成本的担忧，该公司位于德国凯泽斯劳滕和意大利泰尔莫利的工厂建设将被搁置。这两座超级工厂的预计总投资额约50亿欧元 [26] - 华北油田首座100千瓦/124千瓦时固态电池储能电站在采油三厂王三站成功并网投运，这是中国石油首座独立固态电池储能电站。该项目采用聚合物电解质固态电池储能技术，该产品能量密度可达280瓦时/千克，储能电芯通过穿刺、枪击测试不爆炸不燃烧，可在零下40摄氏度极端环境下正常运行 [27] - 当升科技控股子公司当升科技（芬兰）新材料有限公司成功获得芬兰政府批准的环境许可证，标志着当升科技欧洲新材料产业基地项目取得关键性进展。根据此前公布的项目实施计划，当升科技拟在芬兰科特卡市规划建成年产6万吨欧洲新材料产业基地一期项目，总投资计划为7.74亿欧元 [27] - 宁德时代全资子公司时代电服科技有限公司与中华联合财产保险股份有限公司正式签署换电生态合作框架协议，致力于健全换电市场的保障体系，共同推动换电生态的健康发展 [28] - 宁德时代新能源科技股份有限公司申请注册3枚"CharGo充电狗"商标，国际分类为运输工具、科学仪器、建筑修理，当前商标状态均为等待实质审查。据悉，"CharGo充电狗"是宁德时代研发的储充检一体机器人，充电狗集三大功能于一身，它既是可移动的充电设施，又是分布式储能，还是新能源汽车的电池安全卫士 [30] - 辉能科技的次世代锂陶瓷电池技术再次获得德国莱茵实验室（TÜV Rheinland）认证。该电池的130Ah电芯体积能量密度达到了811.6 Wh/L，重量能量密度为359.2 Wh/kg。这项突破来自辉能Gigafactory超级工厂的量产示范线 [30] - 多氟多新材料股份有限公司年产3万吨超净高纯晶体六氟磷酸锂项目——二期工程竣工环境保护验收公示。年产3万吨超净高纯晶体六氟磷酸锂项目总投资10亿元，位于多氟多新材料股份有限公司现有厂区内，分三期建设 [31] 重要公告梳理 宁德时代（300750.SZ）：与Stellantis合资建厂 - 12月10日，宁德时代公告，为进一步深化公司与Stellantis N.V.的长期战略合作关系，支持其电动汽车生产和电气化战略目标，宁德时代及其旗下子公司与Stellantis旗下子公司等四方主体于2024年12月10日签署了一份合资协议，宁德时代与Stellantis拟共同在西班牙出资成立合资公司，双方各持股50%，并以合资公司为主体在西班牙阿拉贡自治区萨拉戈萨市兴建合资电池工厂，该电池工厂预计总投资规模为40.38亿欧元 [32] - 项目旨在深化公司与全球领先的汽车制造商Stellantis在新能源汽车领域的长期战略合作关系，通过充分发挥和利用双方在各自领域的领先优势和资源，推动全球电动化和清洁能源转型。本次合作符合公司全球战略，有助于进一步完善公司国际化布局，进而提升公司的持续盈利能力及市场核心竞争力 [33] 厦钨新能（688778.SH）：与欣旺达签署《固态电池战略合作框架协议》 - 12月13日，公司公告与欣旺达动力科技股份有限公司于2024年12月11日签署《固态电池战略合作框架协议》，以发挥双方在各自领域的市场和技术优势，推动固态电池用系列新能源电池材料的产业化实施，建立深层次的战略合作关系，联合开发固态电池用系列新能源电池材料，并在合适的时机进一步拓展商务合作 [39] - 合作内容包括：固态电池用正极材料的开发、固态电池用电解质及其相关材料的开发、固态电池合作开发、产业化合作 [40] 国轩高科（002074.SZ）：投资建设摩洛哥新能源电池生产基地 - 12月13日，公司公告拟在摩洛哥投资建设新能源电池生产基地项目，项目总投资不超过12.8亿欧元。公司控股子公司Gotion Power Morocoo S.A.为该项目的实施主体 [41] - 公司在摩洛哥建设电池生产基地，系基于全球新能源行业发展前景以及摩洛哥良好产业基础和区位优势，满足公司未来业务发展和市场拓展需要，进一步完善公司全球化战略发展布局，有利于提升公司的动力电池市场份额及综合竞争力，降低国际贸易格局变化可能对公司形成的潜在不利影响。本项目将以电池制造业务为核心，同时联合区域内原材料供应商实现动力电池本地自主供应，符合公司战略发展规划 [41] 动力电池相关产品价格跟踪 - 锂金属：71.8万元/吨，0.00% [47] - 锂精矿：5420元/吨，0.00% [47] - 碳酸锂：7.7万元/吨，-0.46% [47] - 氢氧化锂：6.9万元/吨，0.42% [47] - 钴金属：17.75万元/吨，0.00% [47] - 钴精矿：4.8美元/磅，-2.04% [47] - 硫酸钴：2.7万元/吨，-0.55% [47] - 四氧化三钴：11.5万元/吨，0.00% [47] - 电解镍：12.9万元/吨，1.85% [47] - 硫酸镍：2.9万元/吨，-0.68% [47] - 三元材料:111型：9.7万元/吨，0.00% [47] - 三元材料5系:动力型：10.4万元/吨，0.00% [47] - 三元材料5系:单晶型：11.6万元/吨，0.00% [47] - 三元材料5系:镍55型：9.5万元/吨，0.00% [47] - 三元材料6系:常规622型：11.7万元/吨，0.00% [47] - 三元材料6系:单晶622型：12.3万元/吨，0.00% [47] - 三元材料8系:811型：14.5万元/吨，0.00% [47] - 磷酸铁锂正极：3.9万元/吨，0.00% [47] - 钴酸锂正极：13.1万元/吨，0.00% [47] - 人造石墨:低端产品：2.1万元/吨，0.00% [47] - 人造石墨:中端产品：3.2万元/吨，0.00% [47] - 人造石墨:高端产品：4.1万元/吨，0.00% [47] - 干法基膜(16μm):国产中端：0.4元/平方米，0.00% [47] - 湿法基膜(9um):国产中端：0.8元/平方米，0.00% [47] - 湿法基膜(7um):国产中端：0.8元/平方米，0.00% [47] - 7μm+2μm涂覆隔膜：1.0元/平方米，0.00% [47] - 9μm+3μm涂覆隔膜：1.0元/平方米，0.00% [47] - 六氟磷酸锂：6.7万元/吨，0.00% [47] - 电解液-铁锂：1.9万元/吨，1.09% [47] - 电解液-三元圆柱：1.8万元/吨，0.56% [47] - 溶剂:碳酸二乙酯(DEC)：1.0万元/吨，-3.55% [47] - 溶剂:碳酸二甲酯(DMC)：0.5万元/吨，-1.94% [49] - 溶剂:碳酸乙烯酯(EC)：0.5万元/吨，-0.99% [49] - 溶剂:碳酸甲乙酯(EMC)：0.7万元/吨，-1.36% [49] - 溶剂:碳酸丙烯酯(PC)：0.7万元/吨，-1.99% [49]

社融数据概况 - 2024年11月社会融资规模增量为23357亿元，比上年同期少增1197亿元[1] - 社会融资规模存量为405.6万亿元，同比增长7.8%[1] 信贷数据分析 - 新增信贷规模同比少增幅度扩大，11月新增信贷5223亿元，同比少增5897亿元[1] - 居民贷款增加2700亿元，同比少增225亿元，其中短贷同比多减964亿元[1] - 企业新增贷款2500亿元，同比少增5721亿元，其中短贷同比多减1805亿元[1] 政府债券与财政政策 - 政府债券新增规模为13101亿元，同比多增1589亿元，主要因增量财政措施落地[1] - 财政存款同比多增4693亿元，说明债务资金尚未完全转化为实物工作量[1] 货币供应与流动性 - M1同比增速为-3.7%，M2同比增速为7.1%，M1M2剪刀差缩小至-10.8%[1] 房地产市场政策效果 - 居民中长期贷款同比多增669亿元，存量和增量房地产政策效果持续释放[1] - 30大中城市商品房成交面积同比（4周移动平均）为13.8%，高于10月末的-10.1%[1] 风险提示 - 经济复苏不及预期的风险[1] - 海外货币政策超预期紧缩的风险[1]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [5] 报告的核心观点 - 上周沪深300指数下跌1.01%，创业板指数下跌1.4%，纺织服装行业指数（中信）上涨4.6%，表现强于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块（中信）上涨3.77%，品牌服饰板块（中信）上涨5.4%，覆盖个股中地素时尚、比音勒芬和水星家纺等取得较高收益 [2][9] - 锦波生物拟出资不超1亿元参与设立产业基金；华利集团部分闲置募集资金现金管理到期赎回并继续进行现金管理；歌力思子公司拟8250万元转让唐利国际50%股权 [2][11][12] - 本周建议板块组合为伟星股份、珀莱雅、申洲国际、报喜鸟和波司登，上周组合中伟星股份涨1%、珀莱雅涨1%、申洲国际持平、报喜鸟涨5%、波司登持平 [2][13][14] - 政策预期下本周纺织服装行业指数逆势上涨4.6%，周涨幅仅次于商贸零售行业指数，中央经济工作会议明确明年重点任务，刺激消费政策预期带动消费行业表现较强，9月以来社零增速企稳回升，消费板块龙头基本面有望逐步修复，机构持仓比例和估值有向上修复空间，市场对政策的预期提升个股活跃度 [3][18] - 中长期看好具备全球细分行业竞争力、全球化产能布局的出口制造龙头，如伟星股份、申洲国际和华利集团等；品牌内需领域看好运动及功能性服饰龙头，如波司登、安踏体育等，建议关注报喜鸟、比音勒芬等；若市场恢复活跃偏暖态势，品牌内需领域化妆品医美龙头值得关注，如珀莱雅、巨子生物等；红利品种如森马服饰、海澜之家以及三家家纺龙头富安娜、罗莱生活、水星家纺是值得关注的底仓品种 [3][18] 各部分总结 行情回顾 - 上周沪深300指数下跌1.01%，创业板指数下跌1.4%，纺织服装行业指数（中信）上涨4.6%，强于沪深300和创业板指数，纺织制造板块（中信）上涨3.77%，品牌服饰板块（中信）上涨5.4%，覆盖个股中地素时尚、比音勒芬和水星家纺等取得较高收益 [2][9] - 涨幅前10名个股为诺邦股份、金发拉比等，涨幅后10名个股为跨境通、欣龙控股等 [10] 行业与公司重要信息 - 锦波生物拟出资不超1亿元参与设立“服务贸易创新发展引导基金二期（有限合伙）”，成为有限合伙人，资金来源为自有资金 [11] - 华利集团部分闲置募集资金现金管理到期赎回并继续进行现金管理，分别向兴业银行、中国银行、玉山银行购买产品，认购金额分别为5500万元、3500万元、4500万元，预计年化收益分别为1.3%或2.26%、0.2%或2.51%、1.1％或2.45％，起息日均为2024年12月5日，到期日分别为2025年1月12日、2025年5月27日、2025年6月10日 [11] - 歌力思子公司东明国际投资（香港）有限公司拟8250万元将唐利国际控股有限公司50%股权转让给沙丘国际控股有限公司 [12] - 潮宏基将于济宁万象汇新增一家门店，投资金额670.47万元 [12] - 李宁与非凡领域签订重续框架协议，双方可能进行多项交易，包括出售品牌产品、提供生产及加工服务、共同设计生产推广联名产品 [12] 本周建议板块组合 - 本周建议组合为伟星股份、珀莱雅、申洲国际、报喜鸟和波司登 [13] - 上周组合中伟星股份涨1%、珀莱雅涨1%、申洲国际持平、报喜鸟涨5%、波司登持平 [14] 投资建议和投资标的 - 政策预期下本周纺织服装行业指数逆势上涨4.6%，周涨幅仅次于商贸零售行业指数，中央经济工作会议明确明年重点任务，刺激消费政策预期带动消费行业表现较强，9月以来社零增速企稳回升，消费板块龙头基本面有望逐步修复，机构持仓比例和估值有向上修复空间，市场对政策的预期提升个股活跃度 [3][18] - 中长期看好具备全球细分行业竞争力、全球化产能布局的出口制造龙头，如伟星股份、申洲国际和华利集团等；品牌内需领域看好运动及功能性服饰龙头，如波司登、安踏体育等，建议关注报喜鸟、比音勒芬等；若市场恢复活跃偏暖态势，品牌内需领域化妆品医美龙头值得关注，如珀莱雅、巨子生物等；红利品种如森马服饰、海澜之家以及三家家纺龙头富安娜、罗莱生活、水星家纺是值得关注的底仓品种 [3][18] 信息披露 - 截止报告发布之日，资产管理、私募业务合计持有潮宏基、富安娜股票达到相关上市公司已发行股份1%以上 [59]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [4] 报告的核心观点 - 本周轻工制造行业指数上涨3.61%，跑赢大盘4.61pct；造纸子板块上涨2.73%，跑赢大盘3.74pct；沪深300指数下跌1.01%，轻工制造(申万)指数在28个申万一级行业中位列第5位；轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为文娱用品、家具、造纸和包装印刷，涨幅分别为10.46%、3.08%、2.73%、2.07% [1][17] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾（2024/12/09 - 2024/12/15） - 本周轻工制造行业指数上涨3.61%，跑赢大盘4.61pct；造纸子板块上涨2.73%，跑赢大盘3.74pct；沪深300指数下跌1.01%，轻工制造(申万)指数跑赢沪深300指数4.61pct，在28个申万一级行业中位列第5位；二级行业中，造纸子板块跑赢大盘3.74pct；轻工四大子板块涨幅排序为文娱用品＞家具＞造纸＞包装印刷 [1][17] 产业链数据跟踪 原材料 - 本周国废到厂价（不含税）上涨6元/吨，美废、欧废OCC东南亚主港CIF价格上涨5美元/吨，日废价格维稳；智利阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳，阔叶木浆现货价格下跌39元/吨、针叶木浆现货价格下跌29元/吨；2024年11月下旬中国两大港口木浆库存合计151万吨，环比下降1.9%；动力煤价格下跌；溶解浆价格维稳 [2][26][27] 成品纸 - 本周双胶纸价格上涨30元/吨，铜版纸价格上涨27元/吨，白卡纸价格上涨6元/吨，高档箱板纸出厂均价维稳，低档箱板纸出厂均价上涨44元/吨 [2][37] 盈利水平 - 本周双胶纸盈利水平较上周增加44 - 49元/吨；铜版纸盈利水平较上周增加35 - 39元/吨；白卡纸盈利水平较上周增加17 - 20元/吨；废纸系纸品盈利水平较上周增加5 - 12元/吨 [2][44] 2024年10月机制纸及纸板制造业产成品库存 - 2024年1 - 10月机制纸及纸板累计产量12994万吨，同比增长10.6%；10月当月产量1347万吨，同比增长2.4%；剔除价格因素影响，2024年10月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增长24.3%，环比下降2.3%；纸及纸板进口量2024年1 - 10月累计同比下降3.8%，出口量1 - 10月累计同比增加16.1% [2][53][54] 投资建议与投资标的 - 伴随新产能集中投产，外盘浆价回落有助于头部纸企释放成本压力，当前纸浆现货价格处于阶段性磨底阶段，叠加下游需求转入传统旺季，预计文化纸、特种纸价格或逐步企稳，推荐太阳纸业(002078，买入)、华旺科技(605377，买入)、仙鹤股份(603733，买入)、五洲特纸(605007，增持)；废纸系纸种方面，近期国废及再生箱板纸价格回升，中国进口瓦楞纸明显减量，伴随下游转入传统消费旺季，箱板瓦楞纸行业有望持续修复，建议关注玖龙纸业(02689，买入)、山鹰国际(600567，增持) [3]

行业投资评级 - 汽车与零部件行业投资评级为中性（维持）[5] 报告的核心观点 - 11月乘用车整体销量同环比继续增长，新能源乘用车销量增速维持强势。11月全国狭义乘用车批发/零售销量分别为294.0/242.3万辆，同比增长15.3%/16.5%，环比增长7.6%/4.7%。新能源乘用车批发/零售销量分别为143.8/126.8万辆，同比增长49.6%/50.5%，环比增长4.9%/5.9%。新能源乘用车批发/零售渗透率分别为48.9%/52.3%，同比提升11.0/12.0个百分点，环比下降1.2/1.2个百分点[1][15] - 中央经济工作会议强调扩大内需、提振消费，预计汽车以旧换新政策有望延续。汽车消费是居民消费的重要组成部分，提振汽车消费将成为扩内需、促消费的重要工作抓手[1][16] - 特斯拉计划在2025年推出Model Q、改款Model Y等多款新车，特斯拉FSD V13已向用户推送。预计多款新车及FSD功能迭代等将助力2025年特斯拉销量恢复同比增长态势，产业链公司有望受益[2][17] 根据相关目录分别进行总结 1 本周观点 - 11月乘用车整体销量同环比继续增长，新能源乘用车销量增速维持强势。11月全国狭义乘用车批发/零售销量分别为294.0/242.3万辆，同比增长15.3%/16.5%，环比增长7.6%/4.7%。新能源乘用车批发/零售销量分别为143.8/126.8万辆，同比增长49.6%/50.5%，环比增长4.9%/5.9%。新能源乘用车批发/零售渗透率分别为48.9%/52.3%，同比提升11.0/12.0个百分点，环比下降1.2/1.2个百分点[15] - 中央经济工作会议强调扩大内需、提振消费，预计汽车以旧换新政策有望延续。汽车消费是居民消费的重要组成部分，提振汽车消费将成为扩内需、促消费的重要工作抓手[16] - 特斯拉计划在2025年推出Model Q、改款Model Y等多款新车，特斯拉FSD V13已向用户推送。预计多款新车及FSD功能迭代等将助力2025年特斯拉销量恢复同比增长态势，产业链公司有望受益[17] 2 市场行情 - 本周中信汽车一级行业涨跌幅为0.5%，走势跑赢沪深300（-1.0%），在29个一级行业中位列第11位。二级子行业中摩托车及其他板块（+2.77%）表现良好，汽车零部件板块（+0.77%）、商用车板块（+0.57%）、汽车销售及服务板块（+0.31%）微涨，乘用车板块（+0.00%）不变[22] - 本周汽车板块涨幅前五公司分别为金龙汽车（+32.6%）、华洋赛车（+22.5%）、交运股份（+17.1%）、久祺股份（+16.5%）、斯菱股份（+15.2%）；跌幅前五公司分别为云内动力（-13.8%）、浩淼科技（-12.7%）、旺成科技（-12.5%）、三祥科技（-11.2%）、长春一东（-11.0%）[22] 3 销量跟踪 - 12月1-8日全国乘用车批发销量56.5万辆，同比增长55%，较上月同期增长6%；今年以来累计批发销量2468.1万辆，同比增长6%[34] - 12月1-8日全国乘用车零售销量50.2万辆，同比增长32%，较上月同期增长11%；今年以来累计零售销量2076万辆，同比增长5%[35] - 11月全国狭义乘用车批发销量294.0万辆，同比增长15.3%，环比增长7.6%；1-11月累计批发销量2411.5万辆，同比增长5.6%[36] - 11月全国狭义乘用车零售销量242.3万辆，同比增长16.5%，环比增长7.1%；1-11月累计零售销量2025.7万辆，同比增长4.7%[37] - 11月全国新能源乘用车批发销量143.8万辆，同比增长49.6%，环比增长4.9%；1-11月累计批发销量1071.6万辆，同比增长38.1%。11月新能源批发渗透率48.9%，同比提升11.0个百分点，环比降低1.2个百分点[38] - 11月全国新能源乘用车零售销量126.8万辆，同比增长50.5%，环比增长5.9%；1-11月累计零售销量959.4万辆，同比增长41.2%。11月新能源零售渗透率52.3%，同比提升12.0个百分点，环比下降0.6个百分点[43] 4 产业链快讯 4.1 本周新车快讯 - 小米YU7申报图公布，定位全新中大型SUV，预计明年6-7月上市。新车搭载双电机，最大功率为220kW/288kW，并将提供宁德时代电池[44] - 深蓝S09官图发布，定位大六座SUV，预计明年上半年上市。新车搭载1.5T增程动力，双电机功率362kW，提供纯电续航170km及180km两种[45] - 长安启源C798官图发布，定位全新SUV，预计车长接近5米。新车或提供纯电及增程两种动力可选[46] - 阿维塔06官图发布，定位中大型SUV，预计提供纯电版及增程版，搭载乾崑智驾ADS 3.0及鸿蒙4.0车机[49] 4.2 本周重点公司公告 - 江淮汽车11月合计销售3.17万辆，同比减少15.68%；累计销售37.69万辆，同比减少7.15%。其中新能源乘用车11月销售3036辆，同比增长48.97%；累计销售2.81万辆，同比增长3.8%[50] - 一汽解放11月销售1.56万辆，同比减少15.0%；累计销售22.69万辆，同比减少0.41%[51] - 吉利汽车完成赎回5.00亿美元优先永续资本证券及撤销上市[52] - 继峰股份获得某头部主机厂的座椅总成项目定点，预计生命周期总金额为7.4亿元[53] - 泉峰汽车拟向特定对象发行A股股票，募集资金总额不超过人民币2.00亿元[54] - 三花智控筹划发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市[55] - 新泉股份全资子公司签署怀柔科学城区域配套资源整理协议，整理补偿补助款共计1.06亿元[57] - 伯特利收到中国工商银行贷款承诺函，贷款额度不超过人民币3100.00万元，用于回购公司股票[58] - 嵘泰股份向特定对象发行股票申请获得中国证券监督管理委员会同意注册批复[59] 4.3 本周行业动态 - 商务部数据显示，截至12月9日，全国汽车以旧换新合计突破500万辆，其中报废更新超244万辆，置换更新超259万辆[60] - 11月全国二手车市场交易量178.56万辆，环比增长4.33%，同比增长8.12%，交易金额为1141.67亿元[61] - 11月我国动力电池销量为118.3GWh，环比增长7.2%，同比增长40.1%。其中动力电池销量为87.8GWh，占总销量74.2%，环比增长10.9%，同比增长29.7%[62] - 全国充电桩突破1200万台，同比上升49.5%。2024年1-11月，充电基础设施增量为375.6万台，同比上升23%[65] - 北京市发布首批车路云一体化4项地方标准，助推高级别自动驾驶示范区扩区建设[66] - 小米YU7预计于明年六七月正式上市[67] - 蔚来计划在2025年1月推送端到端大模型架构[67] - 阿维塔与华为签署全面深化战略合作协议，共同打造基于全新架构的系列车型[68] - 蔚来李斌透露，2025年销量目标为44万辆[72] - 上汽大众计划在2030年前推出18款新车，其中有15款将专为中国市场开发[73] - 奥迪新品牌AUDI专属生产基地落户安亭，首款B级量产车型将于明年亮相[74] - 小马智行与广汽埃安达成战略合作，共同研发全冗余前装量产Robotaxi车辆平台，计划推出至少千台量级规模的埃安Robotaxi车型[75] - 11月全球电动汽车销量达到183万辆，同比增长32.3%，连续第七个月保持增长[76] - 美国11月轻型车销量同比增长12%至137万辆，其中零售销量为116万辆；车队交付量为21.3万辆，占美国轻型车总销量的15.5%[77] - 特斯拉正在得克萨斯超级工厂附近对无人驾驶出租车Cybercab进行大规模测试[80] - 特斯拉开始全球部署V4超级充电站，预计到2025年在中国大陆推出[81]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [5] 报告的核心观点 - 2024年11月社融同比增长7.8%，环比持平，增量同比少增，人民币贷款少增是主要拖累，政府债、企业直接融资和非标融资同比多增 [2][9][10] - 11月贷款同比增长7.7%，环比回落，居民户短贷走弱、中长贷改善但持续性待察，对公贷款延续少增，地方债务置换或继续影响信贷存量 [2][12][16] - 11月M1同比增长 -3.7%，环比回升，M2同比增长7.1%，环比回落，剪刀差收窄，新增人民币存款同比少增，企业存款大幅多增 [2][18][21] - 当前进入稳增长政策落地期，对2025年银行基本面影响深刻，关注风险预期改善、顺周期和高股息三条投资主线 [3][29][30] 根据相关目录分别进行总结 社融增速边际企稳，化债提速背景下政府债继续贡献增量 - 2024年11月社融同比增长7.8%，环比持平，增量23357亿元，同比少增1197亿元 [9] - 人民币贷款同比少增5897亿元，是主要拖累，因有效需求待修复、地方债偿还和不良贷款核销 [9] - 政府债同比多增1589亿元，置换债落地支撑其在高基数上多增 [9] - 企业直接融资同比多增1108亿元，主要是债券融资多增1040亿元 [10] - 非标融资同比多增806亿元，未贴现票据多增707亿元 [10] 贷款增速仍在下行，居民中长贷延续同比改善 - 11月贷款同比增长7.7%，环比回落0.3pct，新增人民币贷款5800亿元，同比少增5100亿元 [12] - 居民户短贷同比少增964亿元，消费需求修复不稳定，关注后续政策效果 [12] - 居民中长贷同比多增669亿元，因地产销售回暖、提前还贷减少，持续性待察 [12] - 对公贷款延续少增，短贷少增1805亿元受高基数影响，中长贷少增2360亿元，地方债务置换或继续影响信贷存量 [16] M1增速延续回升，企业存款同比大幅多增 - 11月M1同比增长 -3.7%，环比回升2.4pct，M2同比增长7.1%，环比回落0.4pct，剪刀差收窄2.8pct [18] - M1增速降幅收窄因企业活期存款降幅收窄，2025年1月起M1统计口径调整，波动或收窄 [18] - 新增人民币存款同比少增3600亿元，居民户存款少增1189亿元，企业存款多增4913亿元，财政存款多增4693亿元，非银存款少增13900亿元 [18][21] 投资建议 - 进入稳增长政策落地期，对2025年银行基本面影响深刻，增量财政政策可期，顺周期品种或受益 [3][29] - 广谱利率下行，银行息差短期承压，但高息存款重定价和监管整治呵护2025年息差 [3][29] - 2025年是银行资产质量夯实之年，房地产、城投资产风险预期改善，部分个贷品种或迎拐点 [3][29] - 关注风险预期改善品种如渝农商行、重庆银行、平安银行；顺周期品种如招商银行、常熟银行等；高股息品种如国有行 [3][30]

行业投资评级 - 新能源汽车产业链行业评级为“看好”（维持）[5] 核心观点 - 海外需求蕴含超预期潜能，新能源汽车产业仍是优质成长赛道，欧洲市场正处于需求高增的前夜[2] - 锂电产业链盈利趋势性改善，中游材料部分环节具备较强涨价动机，铜箔、磷酸铁锂、六氟磷酸锂价格有望率先修复[2] - 固态电池作为新技术方向，有望带动锂电材料加速迭代，成为材料端技术升级的重要驱动[2] 行业表现与基本面 - 2024年锂电板块表现亮眼，申万锂电池指数较年初上涨41.5%，大幅跑赢沪深300指数27.4个百分点[30] - 2024年1-10月，中国动力电池产量/销量/装机量分别达到847.5/626.2/405.9GWh，同比增长48%/29%/38%[34] - 中游材料方面，正极材料、负极材料、电解液、隔膜产量同比分别增长5.3%/38.1%、19.9%、30.6%、20.1%[34] 海外市场需求 - 2024年欧洲电动车销量预计持平，美国前三季度销量111万辆，同比增长12%，渗透率9.4%[60] - 欧洲市场面临经济萎靡和补贴退坡的双重压力，德国2024年前三季度电动车渗透率同比下滑4.7pct[61] - 美国IRA法案对电动车购买提供税收抵免，但本土化要求趋严，符合条件的车型数量减少[67] 全球电动化进程 - 2024年中国新能源汽车月度渗透率突破50%，1-10月累计销量869万辆，同比增长38%[99] - 预计2024年全球新能源汽车销量约1700万辆，同比增长26%，2025年销量约2100万辆，同比增长23%[105] 产能与价格趋势 - 2024年锂电产业链资本开支同比负增长，供给端扩张速度恢复至合理水平[110] - 中游材料价格逼近行业极限，三元正极、磷酸铁锂正极、电解液等环节存在大面积亏损[110] - 头部企业产能利用率回升，供需环境出现结构性好转，部分环节具备涨价基础[118][120] 固态电池技术 - 固态电池作为锂电新技术方向，受到产业和政策的高度关注，2024年上半年国内半固态电池装车量2.15GWh[129] - 半固态电池已实现装车应用，全固态电池量产节点预计在2027年[136] - 固态电池涉及材料与工艺的全面升级，有望为产业链带来较多潜在机会[137]

政策基调与目标 - 中央经济工作会议为2025年宏观政策定调，重点关注就业、增收、物价，首次提及物价、国际收支、收入[7] - 会议提出五个"必须统筹好"，包括有效市场和有为政府、总供给和总需求等，2025年任务更侧重宏观层面做大总量[7] - 会议明确2025年将提高财政赤字率，增加发行超长期特别国债和地方政府专项债券，多维度全方位加码财政政策[7] 货币政策与金融稳定 - 会议重申实施适度宽松的货币政策，并指出"适时降准降息"，预计政策利率或有更大下行幅度[7] - 央行将探索拓展宏观审慎与金融稳定功能，创新金融工具，维护金融市场稳定[7] 扩大内需与消费 - 会议重申扩大内需，抓手包括改善社会保障水平、创新多元化消费场景（如首发经济、冰雪经济、银发经济）[7] - 消费和科技是确定的政策主线，如"提振消费专项行动"和"开展'人工智能+'行动"[7] 外资外贸与对外开放 - 会议强调稳定外资外贸，加大对外开放，尤其是自主开放、单边开放、制度性开放[7] 风险提示 - 战争对全球产业链的影响超预期的风险[7]