报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [3] 报告核心观点 - 石化板块归母利润减亏。公司近期发布2024年三季报,前三季度实现营业收入404.6亿元,同比+18.0%;实现归母净利润6.8亿元,同比+41.0%。单三季度来看,公司实现营业收入171.2亿元(同比+22.8%,环比+33.4%),实现归母净利润3.0亿元(同比+1886.4%,环比+9.8%)。公司单三季度毛利率10.8%,环比2.6pct。公司Q3石化产品销量环比增长40%,带动整体营收大幅增长,但也一定程度上打压综合毛利率表现。今年6月底,公司解除了对金石基金等投资于辽宁金发股权的回购义务,使得公司对辽宁金发的直接和间接持股比例从76.13%下调至45.20%,Q3石化归母利润明显减亏。[1] - 改性业务持续增长,海外基地再添一子。公司Q3改性塑料销量环比增长11%,收入环比增长5%,抓住金九银十机会稳步放量。今年7月底,公司越南基地顺利投产,规划总产能60万吨/年,公司国际化进程再进一步。未来公司还将加快波兰、墨西哥等海外产能建设,进一步抢占海外市场制高点,提升全球竞争力。[1] - 公司经营层面信心十足,看好业绩长期增长。今年7月,公司公告拟以自有资金通过集中竞价交易方式回购公司股份,回购价格不超过9.58元/股(含),回购金额在3至5亿元,截至9月底已支付金额3.69亿元。同期公司13位董监高也完成增持计划。目前公司石化板块正在逐步减亏,盈利稳定的主业改性塑料业务继续稳步增长,新材料业务继续发力,医疗板块未来有望减亏,整体业绩已基本渡过艰难底部,看好公司未来长期增长。[1] 财务数据总结 - 2024-2026年公司归母净利润预测分别为9.92、16.25和22.04亿元 [2] - 公司2024年市盈率预测为23.2倍 [4]

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级,给予公司2024年12倍市盈率估值,对应目标价14.64元 [2] 报告核心观点 - 三季度公司业绩环比下滑,归母净利润同比、环比分别下降34%、32%,主要系产品销售结构调整、部分产品销售均价下降且用浆成本仍处于相对高位,以及高温季节产线检修导致销量减少 [1] - 装饰原纸业务收入端受地产后周期需求平淡、供给端竞争加剧影响,销售均价有所下降;成本端纸浆价格仍处高位,导致装饰原纸盈利能力环比走弱 [1] - 木浆贸易业务盈利环比基本稳定 [1] - 预计四季度公司成本压力将有所释放,同时政策支持下终端需求或逐步修复,期待公司盈利改善 [1] 财务预测 - 结合行业竞争情况,我们适当下调公司2024-2026年装饰原纸均价与销量预测,预测公司2024-2026年归母净利润分别为5.66/5.97/6.43亿元,对应EPS为1.22/1.28/1.38元 [2] - 给予公司2024年12倍市盈率估值,对应目标价14.64元 [2] 风险提示 - 原材料价格大幅波动的风险 [3] - 新增产能建设不达预期的风险 [8] - 终端需求下滑超预期的风险 [8] - 其他特种纸业务发展不及预期的风险 [8]

报告公司投资评级 公司维持买入评级。[8] 报告的核心观点 1. 公司前三季度实现营业收入313.6亿元,同比增长17.2%;实现归母净利润113.5亿元,同比增长20.3%。[1] 2. 其他酒类维持高增速,Q3省内省外增速均衡。中高价酒类前三季度实现收入226亿元,同比增长14.3%;其他酒类前三季度实现收入86亿元,同比增长27%。省内前三季度实现收入119亿元,同比增长12%;省外前三季度实现收入194亿元,同比增长21%。[2] 3. 盈利结构保持稳定。前三季度毛利率为76.0%,销售费用率和管理费用率分别为9.3%和3.2%,销售净利率为36.2%。[3] 4. 公司将持续推动渠道改革,优化长三角/珠三角等潜力市场方案,进一步完善汾享礼遇内涵,有望进一步提高渠道积极性,巩固渠道优势。[3] 财务预测与估值 1. 对24-26年收入和毛利率进行下调预测。预测公司24-26年EPS分别为10.35、12.18、14.23元。[4] 2. 可比公司24年PE为20倍,考虑到公司业绩确定性较强,维持25%估值溢价,对应24年PE为25倍,目标价258.75元。[4]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司 24Q3 季报收入和归母净利润分别同比下降 41.9%和 46.2%,低于市场预期 [1] - 高金价抑制终端需求,消费者观望情绪明显,经销商拿货热情下降 [1] - 公司 24Q3 毛利率同比下降 1pct 至 6.5%,主要源于黄金交易收入占比提升和公司主动让利经销商 [1] - 前三季度公司存货周转天数为 53 天,同比下降 3 天,24Q3 经营活动现金流净流入 14.3 亿 [1] - 随着金价走势的逐步稳定,预计终端消费需求有望逐步释放,公司依托"百年品牌积淀+优质经销商资源"的行业竞争力有望进一步释放 [1] 盈利预测与投资建议 - 预计 2024-2026 年每股收益分别为 3.78、4.37 和 4.88 元,给予 2024 年 18 倍 PE 估值,对应目标价 68.04 元 [2] - 维持"买入"评级 [2]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,维持原有评级 [1][2] 报告的核心观点 - 公司近期经营数据好于市场预期,前三季度实现营业收入97.85亿元,同比增长14.86%;实现归母净利润3.42亿元,同比下降52.67% [1] - 公司业务结构优化提升,2C收入占比提升,毛利率较高的杀虫剂、杀菌剂收入占比提升,有助于抵消2B业务竞争激烈导致的毛利率下行压力 [1] - 公司成长动能将持续释放,2C业务未来随着收入体量增长,费用率有望不断摊薄,改善公司净利率水平;欧美市场放量有望明显改变公司高度依赖拉美市场带来的长账期、高存货需求负担 [1] 财务数据分析 - 公司2022年-2026年营业收入分别为14,460百万元、11,485百万元、12,391百万元、14,372百万元、16,401百万元,呈现先下降后逐步回升的趋势 [3] - 公司2022年-2026年归母净利润分别为1,413百万元、771百万元、496百万元、1,011百万元、1,277百万元,同比变动分别为76.7%、-45.4%、-35.6%、103.7%、26.4% [3] - 公司2022年-2026年毛利率分别为20.2%、21.2%、20.7%、21.1%、21.6%,保持在20%以上的较高水平 [3] - 公司2022年-2026年净利率分别为9.8%、6.7%、4.0%、7.0%、7.8%,呈现先下降后逐步回升的趋势 [3] - 公司2022年-2026年ROE分别为25.5%、12.1%、7.5%、14.1%、15.8%,整体保持较高水平 [3] 行业及同行业公司分析 - 同行业可比公司2023-2026年预测EPS分别为3.85、3.37、4.20、4.99元(扬农化工)、-0.50、0.09、0.25、0.40元(联化科技)、0.65、0.79、0.97、1.16元(国光股份)、0.23、0.60、0.77、0.90元(诺普信)、0.11、0.08、0.17、0.21元(长青股份) [6] - 同行业可比公司2023-2026年预测市盈率分别为15.21、17.35、13.93、11.74倍(扬农化工)、-11.43、64.86、23.27、14.37倍(联化科技)、19.41、15.76、12.90、10.80倍(国光股份)、39.25、15.22、11.90、10.27倍(诺普信)、44.49、66.45、29.73、24.30倍(长青股份) [6]

报告公司投资评级 - 报告维持买入评级 [3] 报告核心观点 - 公司前三季度营业收入 92.05 亿元,同比增长 15.2%;归母净利润 6.04 亿元,同比增长 36.2%;扣非归母净利润 5.49 亿元,同比增长 32.8% [2] - 3 季度营业收入 30.54 亿元,同比增长 11.8%,环比下降 4.0%;归母净利润 2.01 亿元,同比增长 27.3%,环比下降 4.8%;扣非归母净利润 1.85 亿元,同比增长 19.4%,环比增长 0.1% [2] - 3 季度为汽车尤其是商用车销售传统淡季,公司得益于新能源车及数字能源业务持续放量、海外业务扭亏减亏及享受先进制造业加计等,3 季度扣非净利润实现同环比向上 [2] - 3 季度同口径下毛利率环比提升,前三季度毛利率 20.1%,经调整后同口径下前三季度毛利率同比下降 0.2 个百分点;3 季度毛利率 17.7%,还原至调整前口径下毛利率为 21.6%,同比下降 0.4 个百分点,环比提升 0.6 个百分点 [2] - 前三季度期间费用率 11.9%,经调整后同口径下同比下降 0.5 个百分点,其中财务费用率同比下降 0.5 个百分点,主要系存款理财利息收入增加所致 [2] - 前三季度经营活动现金流净额 8.84 亿元,同比增长 93.2%,主要系销售商品收到的现金增加所致 [2] 公司发展情况 - 公司加快发展数字能源第三曲线业务,在热泵空调、储能、液冷超充、数据中心等领域均已布局,主要客户包括北美大客户、比亚迪、宁德时代、中车、美的、阳光电源等,储能、数据中心等业务预计将于明年进入规模放量阶段 [2] - 公司展望长期驱动因素,发展芯片换热、人形机器人及核心零部件等人工智能第四曲线业务,目前已在机器人热管理领域布局多个预研项目并拥有关键专利,预计数字能源及 AI 相关业务将成为公司中长期发展重要驱动力 [2] - 3 季度公司新获 BTB 算力中心液冷散热系统、欧洲客户新能源车热管理产品、国际知名汽车制造商新能源卡车集成模块项目等多个国际客户项目定点 [2] - 根据公司规划,预计 2028 年海外属地收入占比将达 40%以上,公司将在现有投资基础上继续追加海外产能投资;上半年公司北美板块已实现扭亏为盈,欧洲板块实现大幅减亏,预计随着海外订单陆续投产、产能利用率不断提升,预计公司海外工厂盈利能力将持续改善,海外业务将有望成为公司重要盈利贡献中心 [2] 财务预测 - 调整收入、毛利率及费用率等,预测 2024-2026 年 EPS 分别为 1.02、1.39、1.77 元 [3] - 可比公司 24 年 PE 平均估值 24 倍,目标价 24.48 元 [3]

报告公司投资评级 迎驾贡酒维持买入评级,目标价为69.20元。[7] 报告的核心观点 1. 公司2024年前三季度实现营业收入55.1亿元,同比增长13.8%;实现归母净利润20.1亿元,同比增长20.2%。[1] 2. 行业景气度下行,Q3动销环比放缓。中高档白酒实现收入42.5亿元(同比+19%),普通白酒实现收入10.1亿元(同比+2%)。[1] 3. 毛利率增长,盈利能力提升。24年前三季度毛利率为74.3%(同比+2.7pct),销售净利率为36.5%(同比+2.0pct)。[1] 4. 公司核心大单品洞6/9位于300元以下价位带,在行业低景气度背景下展现较强的产品竞争力,在安徽市场市占率持续提升。[1] 财务数据分析 1. 预测公司2024-2026年每股收益分别为3.46、4.20、4.92元。[2] 2. 公司2022-2026年营业收入、营业利润、归母净利润均保持较高增速,毛利率和净利率也呈现持续提升趋势。[3] 3. 公司资产负债率较低,流动比率和速动比率较高,偿债能力较强。[3] 4. 公司主要财务指标如ROE、ROIC等均保持在较高水平。[3] 行业比较分析 1. 与可比公司相比,公司2024年市盈率为18.4倍,处于合理区间。[8] 2. 公司估值水平相对可比公司较低,具有一定的估值优势。[8] 风险提示 1. 白酒消费不及预期风险。[9] 2. 市场竞争加剧的风险。[9] 3. 食品安全事件风险。[9]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 手续费收入拖累营收增速小幅回落,利润增速保持平稳 [1] - 资产扩张提速,零售存贷款实现较好增长 [1] - 测算不良净生成率环比改善,拨备覆盖率基本稳定 [1] 财务数据总结 - 预测公司2024/2025/2026年归母净利润同比增速分别为11.0%/11.2%/12.5% [2] - 预测公司2024/2025/2026年EPS分别为1.70/1.89/2.13元 [2] - 预测公司2024/2025/2026年BVPS分别为12.79/14.27/15.95元 [2] - 当前股价对应2024/2025/2026年PB分别为0.71X/0.63X/0.57X [2] - 给予公司20%估值溢价,即2024年0.91倍PB,对应合理价值11.62元/股 [2] 可比公司估值分析 - 同行业可比公司平均2024年净利润增速为10.4%,2025年为11.5% [7] - 同行业可比公司平均2024年市净率为0.76倍,2025年为0.67倍 [7]

报告评级和核心观点 - 报告维持对东鹏饮料的"买入"评级,目标价为265.29元 [5] - 公司发布2024年三季度报,前三季度实现营业收入125.6亿元(同比增长45.3%),实现归母净利润27.1亿元(同比增长63.5%) [1] - 东鹏特饮大单品和补水啦新品共同推动了公司的强劲增长 [1] 财务表现 - 公司毛利率稳定上升,24Q3毛利率为45.1%(同比增加2.5个百分点),盈利水平持续改善 [2] - 24Q3公司归母净利率为21.6%(同比增加2.4个百分点),受益于规模效应提升和原材料成本下降 [2] 战略布局 - 公司持续推进全国化发展,完善构建"东鹏"的品牌资产实力,优化内部管理,加强渠道精细化管理能力 [2] - 公司继续加强销售终端的冰冻化陈列,以提升单点产出为目标 [2] - 公司正在构建以能量饮料为主线,以电解质饮料、茶饮料、咖啡饮料、预调制酒等新品类领域为战略协同的多品类综合性饮料集团 [2] 财务预测 - 根据三季报,分析师上调了2024-2026年营收和毛利率预测,预计2024-2026年每股收益分别为6.18元、7.72元和9.60元 [3][8] - 采用FCFF估值法,测算公司股权价值1379.5亿元,对应目标价265.29元 [8] 风险提示 - 市场竞争加剧风险:如果主要参与者改变价格竞争策略,可能导致行业价格竞争加剧 [10] - 行业增速放缓风险:如果能量饮料行业整体增速放缓,可能影响公司营收增长 [10] - 原材料成本大幅上升风险:公司营业成本中直接材料占比较高,原材料成本大幅上升可能对公司盈利造成不利影响 [11]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1][3] 报告核心观点 - 手续费收入拖累营收增速小幅回落,利润增速保持平稳 [1] - 资产扩张提速,零售存贷款实现较好增长 [2] - 测算不良净生成率环比改善,拔备覆盖率基本稳定 [2] 财务数据总结 - 预测公司2024/2025/2026年归母净利润同比增速分别为11.0%/11.2%/12.5% [3] - 预测公司2024/2025/2026年EPS分别为1.70/1.89/2.13元 [3] - 预测公司2024/2025/2026年BVPS分别为12.79/14.27/15.95元 [3] - 当前股价对应2024/2025/2026年PB分别为0.71X/0.63X/0.57X [3] - 给予公司2024年0.91倍PB的合理估值,对应目标价11.62元/股 [3]