报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 化妆品板块消费者消费趋于平常化、理性化，国产渗透率提升仍有空间，建议关注自身产品力强、消费者认可度高的标的珀莱雅 [8] - 医美板块供需双发展、渗透率提升、合规化趋严、国产替代率提升仍为医美赛道的主旋律，重组胶原蛋白、再生类等新兴赛道具备布局价值，推荐关注合规产品线丰富的龙头企业爱美客以及积极布局医美赛道的江苏吴中 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 本周沪深300指数下跌1.56%，申万美容护理指数上涨0.62%，行业跑赢大盘2.18pcts，涨幅在全部申万一级行业中排第5位 [6][12] - 本周板块内涨幅前五的个股分别为名臣健康（14.86%）、丸美股份（5.52%）、百亚股份（5.28%）、福瑞达（3.91%）、中顺洁柔（3.36%）；跌幅前五的个股分别为ST美谷（-9.41%）、润本股份（-4.90%）、洁雅股份（-2.86%）、水羊股份（-2.66%）、贝泰妮（-2.54%） [6][15] 行业动态 - 8月5日，欧莱雅集团拟收购瑞士皮肤病解决方案提供商高德美集团10%的股份，交易将在未来几天内完成，双方将建立战略科研合作伙伴关系；高德美成立于1981年，主做高端医美产品，在90多个国家和地区开展业务，横跨注射美学、日常护肤和皮肤治疗三大细分市场，旗下拥有丝塔芙洗面奶等产品 [7][18] - 2024年上半年，POLA集团净销售额为838.4亿日元（约合人民币42亿元），同比减少2.3%；营业利润为73.2亿日元（约合人民币3.7亿元），同比减少18.4%；普通收入为111.2亿日元（约合人民币5.6亿元），同比减少2.4%；归母净利润为75亿日元（约合人民币3.8亿元），同比微增1.3% [19] - 8月8日，资生堂发布上半年度业绩报告，2024年上半年销售额为5085.36亿日元，同比增长2.9%；核心营业利润为193.72亿日元，同比下跌31.3%；净利润0.15亿日元，同比下跌99.9%；从区域看，中国区实现0.8%微增，旅游零售同比下滑13.7%，其他地区保持稳定增长；从品牌看，醉象和香水业务销售额分别上涨11%和15%，资生堂、IPSA、NARS同比分别下滑6%/23%/7% [7][20] 上市公司新闻与公告 - 2024年上半年百亚股份实现营收15.32亿元，同比增长61.31%；归母净利1.8亿元，同比增长36.41%；2024Q2实现营业收入7.67亿元，同比增长79.56%；归母净利0.77亿元，同比增长49.37% [7][20] 数据跟踪 - 2024年6月，国内社会消费品零售总额40732亿元，同比增长2.0%，其中化妆品零售额为405亿元，同比下降14.6%，1 - 5月化妆品零售额累计同比增长1.0% [21]

报告行业投资评级 - 超配 [6] 报告的核心观点 - 上周非银指数下跌2.3%，相较沪深300超跌0.7pp，券商与保险指数同步下跌，市场股基日均成交额、两融余额、股票质押市值环比均降低 [7] - 券商分类评价结果出炉推动投融资平衡的资本市场改革，投资端或出台激励措施推动长期资金入市，融资端将合理把握发行节奏并加强逆周期调节 [7] - 互联网财险监管升级，预定利率下调或催化需求释放，规范发展下保障体系逐步完善，关注保险负债端改善节奏 [8] - 券商建议把握并购重组、高“含财率”和ROE提升三条逻辑主线，关注大型券商配置机遇；保险建议关注具有竞争优势的大型综合险企 [8] 根据相关目录分别进行总结 周行情回顾 - 上周宽基指数中，上证指数下跌1.5%，深证成指下跌1.9%，沪深300下跌1.6%，创业板指数下跌2.6%；行业指数中，非银金融(申万)下跌2.3%，证券Ⅱ(申万)下跌1.6%，保险Ⅱ(申万)下跌3.8%，多元金融(申万)下跌1.8% [11] 市场数据跟踪 - 信用方面，两融余额1.42万亿元，环比降0.8%，融资余额1.4万亿元，环比降0.5%，融券余额175亿元，环比降17.4%，股票质押市值2.29万亿元，环比降1.2% [21] - 经纪方面，上周市场股基日均成交额7728亿元，环比降9.4%，上证所日均换手率0.65%，深交所日均换手率1.72% [22] 行业新闻 - 证监会市场一司司长张望军表示未来资本市场改革需重视投融资两端平衡，投资端提升对投资者服务和回报，融资端科学规划、规范融资、把握节奏并加强逆周期调节 [25] - 金监总局发布《关于加强和改进互联网财产保险业务监管有关事项的通知》，符合条件的财险公司可拓展互联网财险业务经营区域，但严禁将线下业务通过互联网拓展 [25] - 金监总局发布《2024年二季度银行业保险业主要监管指标数据情况》，2024年上半年保险公司原保险保费收入3.55万亿元，同比增4.9%，赔款与给付支出1.23万亿元，同比增33.1%，新增保单件数472亿件，同比增40%；二季度末保险业综合偿付能力充足率为195.5%，核心偿付能力充足率为132.4% [25] - 2024年证券行业分类评价结果出炉，107家券商主体参评，A、B、C类公司数量占比分别为50%、40%、10%，AA级别公司保持在14家左右 [25]

行业投资评级 - 整车：政策暖风叠加新车周期，国内车企竞争力或持续强化，关注具备定价优势的行业龙头，以及受益电动化转型的传统自主品牌、具备新车型增量的新势力车企 [2][3] - 汽车零部件：关注销量弹性较大、积极培育本土供应商实现共同成长的小米、华为、理想零部件供应链，以及线控底盘、域控制器、空气悬架、汽车座椅、轻量化等主机厂重点增配方向 [2][3] 报告核心观点 - 乘用车市场销量分化，自主品牌延续份额同比提升趋势 [7] - 混动及增程式车型增长迅速，比亚迪、吉利、理想等新车增量显著 [7] - 享界S9搭载HUAWEI ADS 3.0实现端到端智驾，有望在轿车市场取得突破 [8] 行业数据总结 销量 - 7月狭义乘用车零售172.0万辆，同比-3%；批发196.5万辆，同比-5% [14][13] - 7月新能源乘用车零售87.8万辆，同比+37%；批发94.5万辆，同比+28% [11][12] - 主要车企中，比亚迪、吉利、理想新能源车型销量同比大幅增长 [21][24] 库存 - 7月汽车经销商综合库存系数为1.5，环比+7%，同比-12% [29][30] - 高端豪华&进口、合资、自主品牌库存系数分别为1.38、1.63、1.47 [30] 原材料价格 - 钢材、铝锭、塑料粒子、天然橡胶等主要原材料价格波动较大 [31][32][33][34][35][36] 新车型 - 吉利银河E5、长安UNI-Z、北汽享界S9等新车型上市 [31] - 上汽大众途观X、比亚迪海豹等车型进行改款 [31]

资产表现 - 主要资产周度表现为原油＞港股＞黄金≈美元＞欧美股市＞中债＞美债＞铜＞黑色商品＞日韩股市[13] - 上证指数本周跌幅1.48%，深证综指本周跌幅1.76%，创业板指本周跌幅2.60%[13] - ICE布油周涨幅3.71%，报79.66美元/桶；NYMEX WTI原油周涨幅4.52%，报76.84美元/桶[13] 汇率情况 - 人民币汇率小幅走贬，USDCNH报收7.17，较前一周小幅趋贬[2][18] - 至2024年7月末，我国外汇储备规模为32564亿美元，较6月末升340亿美元，升幅1.06%[2][18] 债券市场 - 8月5 - 9日央行净回笼7597.6亿元，10Y及30Y国债收益率全周分别上行7bps及4bps，报收2.19%及2.38%[3][14] - 对金融机构债券头寸开展压力测试，三季度商业银行增持长久期债券意愿或降温[3][15] - 预计三季度10Y及30Y国债利率分别在2.10 - 2.25%、2.30 - 2.45%区间波动[3][16] 商品市场 - 国际油价连续四个交易日反弹，布油周涨幅3.7%，报收近80美元/桶[2][19] - 至8月2日当周，美国商业原油库存4.293亿桶，周下降373万桶[2][19] 风险提示 - 存在美国经济衰退、海外银行业危机蔓延、国际地缘摩擦超预期风险[4][42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周申万光伏设备板块上涨、风电设备板块下跌，光伏行业受政策推动消纳能力有望提升，硅料价格微涨但持续性不强，下游排产分化；风电行业陆风整机中标价格企稳，海风有望迎来密集催化，行业高景气发展有望维持 [4][5][18][21] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 光伏板块 - 三部委印发方案，开展9项专项行动，有望推进新型电力系统建设，提升光伏消纳能力，为装机量增长打下基础 [5][18] - 硅料价格微涨，预计8月产量与7月持平，价格上涨可持续性不强；硅片价格维稳，库存持续去化；电池片价格维稳，累库压力增大，部分厂家有减产预期；组件价格下降，排产将环比小幅增加，企业排产情况分化 [6][19] - 建议关注帝科股份，其为TOPCon浆料龙头，市占率50%以上，出货占比中TOPCon达86.53%以上，激光诱导烧结技术领先 [7][20] 风电板块 - 陆风整机中标价格企稳，整机厂商利润空间有望修复；上游大宗商品价格窄幅震荡，零部件环节厂商盈利空间持续修复；陆风招标、开标规模增加，支撑全年新增装机规模；海风项目建设推进，有望迎来密集催化，发展趋势明朗 [8][12][21] - 2024年1~6月全国风电新增装机规模同比增加，预计全年新增装机规模可达85.31GW，行业高景气发展有望延续；维持2024年全年国内新增装机规模超预期判断，风电产业链各环节厂商业绩有望持续高增，建议关注塔筒、桩基/导管架、整机龙头企业 [22] - 建议关注大金重工和东方电缆，前者为海工设备龙头，蓬莱基地排产饱满，受益于海外海上风电发展；后者为海缆龙头，产能充沛，受益于国内海风发展 [12][23] 行情回顾 - 本周申万光伏设备板块上涨1.4%，跑赢沪深300指数2.96个百分点；申万风电设备板块下跌3.04%，跑输沪深300指数1.48个百分点 [4][25] - 本周光伏板块涨幅前三个股为钧达股份、航天机电、ST天龙，跌幅前三个股为帝尔激光、连城数控、通灵股份；风电板块悉数下跌 [4][25] - 本周光伏、风电板块主力净流入前五的个股为钧达股份、福斯特、爱旭股份、通威股份、航天机电，主力净流出前五为隆基绿能、阳光电源、阿特斯、双一科技、晶澳科技 [27] 行业动态 行业新闻 - 中共中央、国务院提出大力发展非化石能源，到2030年非化石能源消费比重提高到25%左右 [29] - 山西开行首趟光伏铁海联运班列，提升物流效率和质量 [29] - 新疆乌恰风电场首批机组投运，标志我国在高海拔地区风能开发取得突破 [29] - 塞尔维亚Fortis Energy获得三个风电项目初步并网许可，总装机容量509.4兆瓦 [29] - 全球单体容量最大海上风电平台“明阳天成号”启航出港 [29] - 哈萨克斯坦将与中国公司合作建设1.5GW风电项目 [29] 公司要闻 - 隆基绿能成立宁夏隆盛光伏科技有限公司 [31] - 美国太阳能巨头SunPower申请破产并缩减业务 [31] - 金刚光伏成立金刚光伏（酒泉）有限公司 [31] - 太阳能计划投资20.15亿元建设中节能太阳能达拉特旗50万千瓦防沙治沙光伏一体化项目 [31] 上市公司公告 - 琏升科技控股子公司为控股孙公司眉山琏升业务提供不超过2000万元连带责任担保 [32] - 华民股份控股子公司鸿新新能源拟增资扩股引入正泰新能源作为战略投资者 [32] 上市公司2024年半年度业绩报告 - 国际实业归母净利0.21亿元，同比-21.17%；扣非净利0.22亿元，同比-8.78% [33] - 双一科技归母净利0.24亿元，同比-47.27%；扣非净利0.30亿元，同比-36.79% [33] 行业数据跟踪 光伏行业价格跟踪 - 展示硅料、硅片、电池片、组件等光伏产品价格走势及相关数据 [36][38][48] 风电行业价格跟踪 - 展示环氧树脂、中厚板、螺纹钢等风电相关大宗商品价格走势及相关数据 [55][58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周申万光伏设备板块上涨、风电设备板块下跌，光伏行业政策利好但产业链价格有不同表现，风电行业陆风整机中标价企稳、海风有望迎来催化，行业整体高景气发展有望延续 [4][21][22] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 光伏板块 - 三部委印发方案，预计光伏消纳能力提升，为装机量增长打下基础 [5][18] - 硅料价格微涨但可持续性不强，硅片价格维稳、库存去化，电池片价格维稳但累库压力增大，组件价格下降、排产或小幅增加且企业分化 [6][19] - 建议关注帝科股份，其是TOPCon浆料龙头，技术领先有先发优势 [7][20] 风电板块 - 陆风整机中标价格企稳，零部件厂商盈利空间修复，行业高景气有望维持 [12][21] - 国内海风项目建设推进，有望迎来密集催化，发展趋势明朗 [12][21] - 预计2024年全年国内新增装机规模超预期，建议关注塔筒、桩基/导管架、整机龙头企业 [22] - 建议关注大金重工和东方电缆，前者为海工设备龙头，后者为海缆龙头 [23] 行情回顾 - 本周申万光伏设备板块上涨1.4%，跑赢沪深300指数2.96个百分点；申万风电设备板块下跌3.04%，跑输沪深300指数1.48个百分点 [4][25] - 本周光伏板块涨幅前三为钧达股份、航天机电、ST天龙，跌幅前三为帝尔激光、连城数控、通灵股份；风电板块悉数下跌 [4][25] - 本周光伏、风电板块主力净流入前五为钧达股份、福斯特、爱旭股份、通威股份、航天机电，主力净流出前五为隆基绿能、阳光电源、阿特斯、双一科技、晶澳科技 [27] 行业动态 行业新闻 - 中共中央、国务院提出大力发展非化石能源，到2030年非化石能源消费比重提高到25%左右 [29] - 山西开行首趟光伏铁海联运班列，新疆乌恰风电场首批机组投运 [29] - 塞尔维亚Fortis Energy获得三个风电项目初步并网许可，全球单体容量最大海上风电平台启航出港 [29] - 哈萨克斯坦将与中国公司合作建设1.5GW风电项目 [29] 公司要闻 - 隆基绿能成立宁夏隆盛光伏科技有限公司，美国SunPower申请破产，金刚光伏成立金刚光伏（酒泉）有限公司，太阳能计划投资建设光伏项目 [31] 上市公司公告 - 琏升科技为控股孙公司业务提供担保，华民股份控股子公司引入战略投资者 [32] 上市公司2024年半年度业绩报告 - 国际实业和双一科技归母净利和扣非净利有不同程度变化 [33] 行业数据跟踪 光伏行业价格跟踪 - 展示硅料、硅片、电池片、组件等光伏产业链产品价格走势及相关数据 [36][38][48] 风电行业价格跟踪 - 展示环氧树脂、中厚板、螺纹钢等风电产业链产品价格走势及相关数据 [55][58]

报告的核心观点 - 7月CPI同比涨幅扩大,主要分项都表现出超季节性,天气对食品价格的影响较大,而非食品主要受暑期旅游需求增加的支撑 [8][9][10][11][13] - PPI同比降幅未能延续收窄,背后仍然是新涨价动力不足,上游价格虽然有所回落,但相对于中下游仍然占优 [15][16] - 二季度货币政策执行报告政策基调上延续7月政治局会议精神,往后看政策可能会相对更加积极,信贷增速有望趋于稳定 [19][20][21] - 日本央行加息、市场过度计价美国衰退预期、日元套息交易逆转引发全球金融市场震荡,随后日本央行鸽派表态、美国当周初请失业金人数偏好,全球流动性的暂时性紧张短期已有所缓解 [30][31][32] 分组1 - 7月CPI同比涨幅扩大,主要分项都表现出超季节性,天气对食品价格的影响较大,而非食品主要受暑期旅游需求增加的支撑 [8][9][10][11][13] - PPI同比降幅未能延续收窄,背后仍然是新涨价动力不足,上游价格虽然有所回落,但相对于中下游仍然占优 [15][16] - 二季度货币政策执行报告政策基调上延续7月政治局会议精神,往后看政策可能会相对更加积极,信贷增速有望趋于稳定 [19][20][21] 分组2 - 日本央行加息、市场过度计价美国衰退预期、日元套息交易逆转引发全球金融市场震荡,随后日本央行鸽派表态、美国当周初请失业金人数偏好,全球流动性的暂时性紧张短期已有所缓解 [30][31][32] - 中长期看,日本央行可能采取较为谨慎、循序渐进的方式推进利率正常化,政府债务率高企或对日央行加息的步幅和节奏形成一定制约 [34][35][36] - 本周A股受海外风险情绪传导,市场震荡调整,但下跌幅度明显小于海外市场,平稳后市场继续演绎政策行情 [37]

政策基调 - 二季度货币政策执行报告延续7月政治局会议精神，政策或更积极，信贷增速有望趋稳，关注三季度降息降准可能[2] - 二季度报告对经济形势判断更谨慎，删除“跨周期调节”，强调“逆周期调节”[2] 信贷方面 - 二季度报告在信贷投放上更强调稳增长，信贷增速或趋于稳定，但要防范资金沉淀空转[2] 政策工具 - 二季度报告新增国债买卖表述，丰富政策工具箱，OMO操作更精准，逆回购机制调整落地[2] 利率机制 - 二季度报告完善市场化利率形成和传导机制，货币政策框架逐步调整[3] 利率风险 - 部分资管产品存在利率风险，监管或趋严，央行可能进行预期引导和调控[3] 外溢风险 - 发达经济体货币政策转向对新兴经济体有正反两方面影响，汇率约束仍存[3] 房地产方面 - 专栏强调对住房租赁产业支持，截至6月末，保障性住房再贷款余额121亿元，额度3000亿元，仍有发挥空间[3] 经济形势对比 - 一季度GDP同比增长5.3%，二季度报告对经济形势判断更强调挑战和转型问题，但基本面未变[4] 风险提示 - 存在国内政策落地不及预期、海外金融市场波动情绪传导、地缘政治冲突风险[3]

CPI情况 - 7月CPI当月同比0.5%，前值0.2%；环比0.5%，前值 -0.2%，环比高于近5年同期均值0.4%[2][10][11] - 食品环比1.2%，近5年同期均值1.06%；非食品环比0.4%，近5年同期均值0.24%，均强于季节性[11] - 猪价7月环比2.0%，略弱于季节性（近5年同期均值8.36%）；鲜菜环比9.3%、鸡蛋环比3.7%，明显超季节性[11] - 酒类价格7月回正至0.2%，略弱于季节性（近5年同期均值0.2%）[11] - 服务价格环比0.6%，略高于近5年同期均值0.46%，受暑期出游推动；同比受基数抬升影响回落0.1个百分点至0.6%[15][16] - 消费品价格环比0.4%，同比转正至0.5%，持续性待关注[17] PPI情况 - 7月PPI当月同比 -0.8%，前值 -0.8%；环比 -0.2%，前值 -0.2%，同比降幅未延续收窄[2][10][18] - 生产资料同比 -0.7%，降幅收窄；生活资料同比 -1.0%，降幅扩大[18] - 能源类占优，金属分化明显，行业“内卷”在价格上有体现[18] 核心观点与风险提示 - CPI同比涨幅扩大因素缺乏持续性，PPI新涨价动力不足，价格回升需关注政策落实[22] - 存在政策落地不及预期和房地产继续下行风险[23]

政策基调与经济形势 - 二季度货币政策执行报告延续7月政治局会议精神，政策或更积极，信贷增速有望稳定[2] - 一季度GDP同比增长5.3%，上半年经济运行总体平稳、结构升级，新旧动能加快壮大[4] - 外部环境不利影响增多，国内有效需求不足、经济运行分化、新旧动能转换有阵痛，但经济基本面未变[2][4] 货币政策与信贷 - 稳健货币政策要灵活适度、精准有效，把握信贷与债券关系，引导信贷合理增长、均衡投放[4][5] - 二季度报告在信贷投放上更强调稳增长，前提是防范资金沉淀空转[2] - 新增国债买卖丰富政策工具箱，OMO操作更精准，逆回购机制调整落地[2] 利率与风险 - 完善市场化利率形成和传导机制，货币政策框架逐步调整[3] - 关注利率风险，相关监管或趋严，央行可能进行预期引导和调控[3] - 发达经济体货币政策调整有外溢风险，汇率约束仍存[3] 房地产支持 - 强调对住房租赁产业的支持，截至6月末，保障性住房再贷款余额为121亿元，额度3000亿元，仍有发挥空间[3] 风险提示 - 存在国内政策落地不及预期、海外金融市场波动情绪传导、地缘政治冲突等风险[3]