行 业 研 究 [Table_Reportdate] 2024年07月15日 行 业 周 报 [Table_Authors] 证券分析师 方霁 S0630523060001 fangji@longone.com.cn 联系人 蔡望颋 cwt@longone.com.cn [table_stockTrend] [table_product] 相关研究 1.兆易创新(603986.SH): 利基存储价格有望继续回暖, 增资长鑫产能或有保障——公 司简评报告 1. 新《措施》助力打造电子产品消 费新场景,2024Q3存储合约价季涨 幅环比收敛(20240624- 20240630) 2. HarmonyOS NEXT、盘古大模型 5.0亮相,尽显华为系统级AI生态建 设——电子行业周报(20240617- 20240623) 3. 《指南》落实AI产业标准化方 向,WAIC 2024共商AI领域向善治 理(20240701-20240707) [table_main] 投资要点: ➢ 电子板块观点:IoT板块头部企业2024H1业绩预告相继发布,行业营收利润均实现同比 高增,关注消费类IoT产品出海。台积电6月营收 ...

报告行业投资评级 - 标配 [6] 报告的核心观点 - 光伏板块硅料、硅片价格维稳，下游价格底部空间有限；风电板块陆风招标规模持续增长，海风建设稳步推进，2024年行业整体高景气发展有望延续 [8][10] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 光伏板块 - 硅料价格维稳，国内多晶硅在产企业19家，13家处于检修状态，7月产量预期15万吨左右，短期内下游需求无明显改善，价格持稳 [8][16] - 硅片价格维稳，7月排产约50.6GW，环比减少约0.7GW，增量来自两家专业化生产企业，减量来自多家企业降低开工率，一体化企业减量最大 [8][16] - 电池片价格维稳，本周P型持稳，N型下行，7月N型电池供应过剩，外购订单环比6月下行，电池厂受上下游双向挤压，亏损面加大 [8][16] - 组件价格下降，6月产量稍有下滑，7月企业开工预期分化，头部企业提产，其他企业排产持稳或小幅调整，国内排产40 - 45GW，海外订单跟随跌价，价格下探空间有限 [8][16] - 建议关注帝科股份，其是TOPCon浆料龙头，市占率50%以上，出货占比中TOPCon达86.53%以上，激光诱导烧结技术领先 [9][17] 风电板块 - 陆风招标规模持续增长，截至7月12日，本周陆上风电机组招标约1290MW，开标约1204.5MW，含塔筒平均中标单价约1836.33元/kW，不含塔筒平均中标单价1704元/kW，较前一周回暖 [10][18] - 海风建设稳步推进，欧洲海风发展加速，国内海风产业链出口机遇走强，福建、海南、广东多个项目核心零部件逐步交付，新增核准、储备项目规模上升 [10][18] - 上游大宗商品价格年初小幅下行后窄幅震荡，零部件环节厂商成本控制稳定，盈利空间持续修复 [10][18] - 2024年1 - 5月全国风电新增装机规模19.76GW，同比增加20.50%，假设占比与2023年相同，2024年全年新增装机规模预计可达87.40GW，同比增加约15.15% [19] - 建议关注大金重工、东方电缆，大金重工是海工设备龙头，蓬莱基地排产饱满，欧洲反倾销税行业最低；东方电缆是海缆龙头，产品矩阵丰富，高端海缆技术领先，阳江基地已投产 [20] 行情回顾 - 本周（07/08 - 07/12）申万光伏设备板块上涨2.48%，跑赢沪深300指数1.28个百分点；申万风电设备板块上涨0.3%，跑输沪深300指数0.9个百分点 [7][22] - 光伏板块涨幅前三为锦浪科技、上能电气、福斯特，跌幅前三为中信博、东方日升、金博股份；风电板块涨幅前三为金风科技、禾望电气、东方电缆，跌幅前三为中材科技、天顺风能、大金重工 [7][22] - 本周光伏、风电板块主力净流入前五为阳光电源、锦浪科技、禾迈股份、TCL中环、德业股份，主力净流出前五为通威股份、晶澳科技、东方日升、双良节能、隆基绿能 [24] 行业动态 行业新闻 - 我国工信部征求意见，引导光伏企业减少单纯扩大产能项目，新建和改扩建项目最低资本金比例30% [27] - 山西规划乡村振兴风电200万千瓦，将在各市选取农村居民人均可支配收入较低的县建设项目 [27] - 美国2600MW海上风电项目获批，将在马萨诸塞州沿海建设两个风电场 [27] - 英国工党解除陆上风电项目禁令，改革国家规划政策框架 [27] 公司要闻 - 爱旭股份与Tibra Pacific在波黑签署采购合同，二期58MW项目采用高效ABC“恒星系列”组件，预计今年三季度发货，年底安装完毕，明年一季度并网发电 [28] 上市公司公告 - 帝科股份取得3项发明专利证书，其中“一种太阳能电池正面导电银浆及其制备方法”已应用于公司产品 [29] - 同享科技发布向特定对象发行股票募集说明书，募集资金不超过3.01亿元，用于年产光伏焊带3万吨项目和补充流动资金 [29] - 中来股份及控股子公司拟与浙能能服合作储能电站项目，位于常熟、泰州，预计10年运营期内总节能收益约0.81亿元 [29] 上市公司2024年半年度业绩预告 - 赛伍技术、钧达股份、双良节能等多家公司发布业绩预告，部分公司归母净利和扣非净利同比有较大变化 [30] 行业数据跟踪 光伏行业价格跟踪 - 展示了硅料、硅片、电池片、组件、光伏玻璃、逆变器、银浆等光伏产业链产品的价格走势及相关数据 [32][33][34] 风电行业价格跟踪 - 展示了环氧树脂、中厚板、螺纹钢、聚氯乙烯、铜、铝等风电产业链相关大宗商品的价格走势及相关数据 [52][53][56]

报告行业投资评级 - 超配 [6] 报告的核心观点 - 食品饮料板块逐步企稳，建议关注业绩预告向好标的 [6] 根据相关目录分别进行总结 二级市场表现 板块及个股表现 - 上周食品饮料板块上涨1.18%，沪深300指数上涨1.20%，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第8位 [7][13] - 子板块中啤酒板块表现较好，上涨6.78% [7][13] - 个股涨幅前五为海南椰岛、燕京啤酒、东鹏饮料、珠江啤酒、妙可蓝多，分别上涨12.7%、12.1%、11.1%、9.9%、8.6% [7][13] - 个股跌幅前五为华统股份、莫高股份、中炬高新、加加食品、海欣食品，分别下跌11.3%、9.4%、7.9%、6.9%、6.3% [7][13] 估值情况 - 未提及相关内容 主要消费品及原材料价格 白酒价格 - 2023年茅台散飞批价2440元，周环比上涨110元，月环比上涨180元；龙茅批价为2770元，周环比上涨10元 [8] - 五粮液普五批价为960元，周环比稳定，月环比下降10元；国窖1573批价875元，批价周环比稳定 [8] 啤酒和葡萄酒数据 - 啤酒5月产量353.50万千升，同比下降4.5%；葡萄酒5月产量0.80万千升，同比下降11.1% [21] 上游原材料数据 - 截至7月5日，牛奶零售价12.21元/升，周环比持平，同比-1.93%；酸奶零售价15.91元/公斤，周环比-0.06%，同比-1.24%；生鲜乳3.25元/公斤（同比-13.80%）；国内品牌婴幼儿奶粉零售价226.02元/公斤，周环比-0.13%；国外品牌268.81元/公斤，周环比持平；5月中国奶粉进口金额为57975.90万美元 [23] - 截至7月12日，生猪18.76元/公斤，周环比+0.54%，同比+35.26%；仔猪46.34元/公斤，周环比-3.74%，同比+52.23%；猪肉价格24.73元/公斤，周环比+1.31%，同比+31.19%；白羽肉鸡7.29元/公斤，周环比+2.24%，同比-12.06%；牛肉61.32元/公斤，周环比+1.19%，同比-13.69% [23] - 截至7月12日，玉米2385.71元/吨，周环比-0.30%，同比-14.45%；豆粕3190.00元/吨，周环比-3.63%，同比-25.22% [23] - 截至7月12日，PET瓶片7450元/吨，周环比-0.67%，同比+2.05%；瓦楞纸3270元/吨，周环比-0.46%，同比-0.76% [23] 行业新闻 - 7月10日，茅台集团召开党委会议，上半年圆满完成各项目标任务，下半年将聚焦主责主业，确保完成年度目标任务 [8][34] - 6月份，CPI同比上涨0.2%（环比-0.1pct），其中食品价格同比下降2.1%，非食品价格同比上涨0.8% [35] 核心公司动态 - 7月8日，青岛啤酒以总股本13.64亿股为基数，每股派发现金红利2.00元（含税），共计派发27.28亿元，除息日为7月16日 [36] - 7月9日，克明食品实施激励对象人数176名，拟授予的股票期权数量1960万份 [36] - 7月10日，千味央厨通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式已累计回购股份201.2万股，占公司总股本的2.03%，成交总金额为6743.09万元（不含交易费用） [36]

报告行业投资评级 - 超配 [5] 报告的核心观点 - 上周医药生物板块小幅跑输大盘指数，呈一定企稳迹象，创新药链关注度较高 [7][31] - 当前处于中报业绩披露密集期，行情围绕个股业绩演绎，可关注业绩表现强劲的优质个股和业绩风险释放充分、有反转预期的个股 [7][31] - 经过近两个多月调整，板块整体风险释放充分，估值处于近五年最低区位，下半年有望逐渐企稳向好，宜适当乐观积极布局 [7][31] - 建议重点关注创新药链、特色器械、品牌中药、血制品、医疗服务等细分板块及个股的投资机会 [7][31] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 上周（7月8日至7月12日）医药生物板块整体下跌0.08%，在申万31个行业中排第20位，跑输沪深300指数1.28个百分点；年初至今，板块整体下跌21.07%，在申万31个行业中排第25位，跑输沪深300指数22.27个百分点 [5][11][14] - 子板块中，医疗服务、化学制药、生物制品上周上涨，涨幅分别为1.84%、0.55%、0.24%；医药商业、中药、医疗器械下跌，跌幅分别为3.41%、1.65%、0.29%；年初至今子板块均下跌，医疗服务跌幅最大(-37.61%) [5][11][14] - 截至7月12日，医药生物板块PE估值为24.0倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为108%；子板块中，医疗器械、化学制药、中药、生物制品、医疗服务和医药商业的PE估值分别为27.7倍、27.5倍、22.7倍、22.5倍、21.8倍和14.7倍 [17] - 上周上涨个股227只（占比48.1%），涨幅前五的个股分别为*ST景峰（27.4%），易瑞生物（19.5%），ST三圣（14.3%），国药现代（12.5%），哈药股份（11.9%）；下跌个股231只（占比48.9%），跌幅前五的个股分别为普利制药(-36.2%)，荣昌生物(-28.2%)，博瑞医药(-19.3%)，嘉应制药(-16.7%)，健之佳(-13.9%) [5][22] - 当前A股申万医药生物板块总市值为5.56万亿元，在全部A股市值占比为6.54%；上周申万医药板块合计成交额为2253亿元，占全部A股成交额的6.49%，板块单周成交额环比增加8.58% [5][23] - 上周医药行业整体的主力资金净流出合计为18.38亿元，在申万一级行业中排名第23位 [27] 行业要闻 - 7月10日，国家药监局发布《中药标准管理专门规定》，自2025年1月1日起施行，在《药品标准管理办法》通用性规定基础上，按中药产品属性分类进一步细化和明确中药标准管理要求，在优化标准形成机制和协调管理工作方面采取系列配套措施 [6][28] - 7月11日，益普生和昱言科技达成关于ADC药物FS001的独家全球许可协议，昱言科技将获得高达10.3亿美元资金及全球销售分级特许权使用费，益普生负责I期准备及后续临床开发、生产和全球商业化活动；FS001是具有首创新药（FIC）潜力的抗体 - 药物偶联物 (ADC)，靶向全新肿瘤相关抗原 [6][30] - 7月14日，宜明昂科宣布五篇创新药研究结果被2024年欧洲肿瘤内科学会(ESMO)年会接受，其中替达派西普(Timdarpacept，IMM01)两篇临床II期创新研究成果进行口头报告，三篇研究成果入选壁报展示 [29] 投资建议 - 个股推荐组合：特宝生物、科伦药业、贝达药业、千红制药、博雅生物、老百姓、海尔生物 [7][31] - 个股关注组合：国际医学、羚锐制药、开立医疗、微电生理 - U、诺泰生物、丽珠集团、华厦眼科等 [7][32]

报告行业投资评级 - 标配 [5] 报告的核心观点 - 本周申万电池板块整体上涨2.12%，跑赢沪深300指数0.92个百分点 [6][20] - 2024H1电车销量表现优异，行业需求向好，预计2024年全年新能源汽车销量达1150万辆，同比+20.0% [7][13] - 行业供给端有序调整，价格趋稳，各细分材料价格有不同表现 [7][14] - 本周储能招标市场回落，招中标总规模为1.69GW/4.44GWh，储能EPC中标均价1.57元/Wh，环比提升 [8][16] - 储能行业低价竞争现象短期延续，构网型储能热度提升，大容量电芯量产进程加速 [8][17] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 电池板块 - 2024年6月国内新能源车销量104.9万辆，同/环比+30%/+10%，2024H1销量约494.4万辆，同比+32%，预计2024年全年销量达1150万辆，同比+20.0% [7][13] - 锂盐价格震荡运行，正极材料价格不稳定或震荡，负极材料价格维持成本线附近，隔膜市场需求稳定，电解液中六氟磷酸锂价格下滑 [7][14] - 建议关注宁德时代和特锐德，宁德时代2024年保守出货480GWh，利润约460亿元，锂盐自供比例提升；特锐德受益于电网投资结构升级，已扭亏为盈 [7][15] 储能板块 - 本周新增13个招标项目，19个中标项目，招中标总规模为1.69GW/4.44GWh，储能EPC中标均价1.57元/Wh，环比提升 [8][16] - 储能行业低价竞争短期延续，大容量电芯量产进程加速、构网型储能热度攀升 [8][17] - 建议关注上能电气，其储能业务全产业链布局，光储一体化布局，中标多个大额项目，逆变器出货量国内领先 [8][18] 行情回顾 - 本周申万电池板块整体上涨2.12%，跑赢沪深300指数0.92个百分点，主力净流入前五为阳光电源、宁德时代等，净流出前五为德赛电池、金盘科技等 [6][20] 行业数据跟踪 锂电产业链价格跟踪 - 电芯方面，方形动力电芯（铁锂）、方形动力电芯（三元）、方形储能电芯（铁锂）7月12日分别报价0.358元/Wh、0.45元/Wh、0.34元/Wh [23] - 锂盐本周价格环比持平，工业级碳酸锂、电池级碳酸锂7月12日报价8.63万元/吨、9.18万元/吨，电池级氢氧化锂报价8.275万元/吨 [23] - 正极材料中，三元材料和前驱体有不同报价，磷酸铁锂（动力型）7月12日报价3.925万元/吨，周环比-0.76% [23] - 负极材料价格稳定运行，负极石墨化(高端)价格7月12日报价高端1万元/吨，人造石墨高端、中端报价分别为4.85万元/吨、3.05万元/吨 [23] - 隔膜基膜价格环比持平，5μm湿法基膜、16μm干法基膜7月12日报价分别为1.74元/平米、0.46元/平米 [23] - 电解液价格环比持平，7月12日磷酸铁锂电解液报价1.525万元/吨，六氟磷酸锂报价6.175万元/吨，周环比-1.98% [23] 储能行业跟踪 - 本周储能招标市场回落，招中标总规模为1.69GW/4.44GWh，其中招标项目规模为0.80GW/2.24GWh，中标项目规模为0.89GW/2.20GWh [8][16] - 本周储能EPC中标均价1.57元/Wh，环比提升，2024年6月国内2小时储能系统中标均价跌至0.62元/Wh，创年内新低，较年初下降24.4% [8][17] 行业动态 行业新闻 - 2024年6月国内新能源乘用车批发98.2万辆，同/环比+29%/+9.5%，零售85.6万辆，同/环比+28.6%/+6.4% [39] - 2024年6月国内动力电池装车42.8GWh，同/环比+30.2%/+7.3%，宁德时代、比亚迪、中创新航装车量位列前三 [39] - 多地出台政策推动储能等技术应用和发展，如清远市、青岛市、绵阳市等 [39] 上市公司公告 - 天原股份控股子公司拟投资建设40MW/80MWh天原工业储能项目，总投资7261万元 [40] - 科陆电子、林洋能源预中标南方电网公司2024年计量产品第一批框架招标项目，预中标金额分别约3.48亿元、3.22亿元 [40] - 格林美子公司签署战略合作协议，联合开发石墨烯增强型磷酸（锰）铁锂材料产业化技术 [40] - 特锐德子公司中标安康市汉滨区公共充电站基础设施建设项目，预计中标金额约5350万元 [40] - 容百科技首次回购公司股份430万股，支付资金总额约1亿元 [40] - 盘江股份拟投建672.4MW风光项目，并配置67.24MW/134.48MWh储能装置 [41] - 珠海冠宇收到某德系头部车企定点通知，为其开发和供应12V汽车低压锂电池 [41]

报告的核心观点 - 通胀回落驱动降息交易升温,美债利率曲线牛陡运行。[4][6] - 国际金价回温,关注地缘摩擦及美国大选变量。[5] - 美联储鸽派或边际打开国内货政宽松空间,但央行对汇率维稳仍将约束利率下行空间。[6][7] - 央行临时正逆回购操作有助于平滑资金利率波动及杠杆使用,并可能为后续最终正式利率走廊的过渡版本。[32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51] 国内债市 - 国内债市全周偏强震荡,利率先上后下。央行并未开展临时正回购操作,中债10Y国债利率下行1.5bps报收2.26%。[6] - 供需"资产荒"与央行监管约束博弈,后续10Y利率2.2%-2.35%区间震荡概率较大,票息策略为主。[6] - 央行对中长端利率进行控制,对短端和长端实施一定约束,但中段利率的波动可能更为自由。[6][7] 海外流动性观察 - 美联储鸽派预期带动美元指数明显下行至104.1,离岸人民币汇率USDCNH由前期7.31运行至7.27,中美10Y利差倒挂深度修复至191bps,汇率压力略有缓解。[6] - 美联储资产负债表规模维持高位,联邦基金利率持续上行。美国30年住房抵押贷款利率上升,但NAHB指数仍维持高位。[63][64] - 美债收益率曲线呈现倒挂态势,信用利差和期限利差均有所收窄。[66] 广谱利率及债市情绪 - 央行对长期国债利率表态,维持适度向上倾斜的收益率曲线形态,防止资金空转。[33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51] - 隐含税率呈现"牛市下行、熊市上行"的特点。[84] 商品市场 - 国际油价震荡回落,但仍有支撑。铁矿石、焦煤等大宗商品价格维持高位。[89][90] - 贵金属价格回温,铜价高位震荡。锂电池原料价格持续上涨。[96][98][100][101][102] - 农产品价格指数有所下降。[104][105] 外汇市场 - 人民币汇率与权益市场走势呈现一定同向性。外资对境内债券和股票的持有量均有所增加。[110][111][35][36] - 银行代客远期结汇规模有所收缩。[111]

行业投资评级 - 报告对非银金融行业给予“超配”评级 [5] 核心观点 - 报告核心观点是看好政策催化下的配置机遇，认为融券逆周期调节优化了市场秩序，同时看好保险行业在多方改革推动下的高质量发展 [5][6][7] 周行情回顾总结 - 上周（截至2024年7月12日）非银金融（申万）指数上涨1.5%，跑赢沪深300指数0.3个百分点 [6][10] - 券商与保险板块同步上涨，证券Ⅱ（申万）指数上涨0.7%，保险Ⅱ（申万）指数上涨3.2%，保险板块超额收益明显 [6][10] - 主要宽基指数均上涨，上证指数上涨0.7%，深证成指上涨1.8%，沪深300上涨1.2%，创业板指数上涨1.7% [10] 市场数据跟踪总结 - **经纪业务**：上周市场股基日均成交额为8217亿元，环比上一周增长12.7% [6][20] - **信用业务**：上周两融余额为1.46万亿元，环比小幅降低0.7% [6][19] - 其中融资余额为1.43万亿元，环比降低0.6% [19] - 融券余额为310亿元，环比降低2.9% [19] - **其他数据**：股票质押参考市值为2.39万亿元，环比增长1.2% [6][19] 券商板块分析总结 - **政策监管**：证监会加大融券业务逆周期调节力度，批准交易所上调融券保证金比例并暂停转融券业务，旨在规范市场秩序、提振信心 [6] - 截至7月12日，融券余额为310亿元，较2023年10月13日新规实施初期的876亿元下降64.6%，预计未来有望进一步下降 [6] - **程序化交易**：证监会加强程序化交易监管，旨在遏制市场操纵和不公平交易，增强市场稳定性和透明度，吸引更多投资者 [6] - **业绩表现**：上市券商中期业绩预告显示净利润大多下滑，主要受权益投资承压、投行收入下滑及计提减值影响 [6] - **发展前景**：一流投行建设方向不变，在顶层设计指引下，资本与实力的提升是头部券商下一阶段的重点，建议把握板块调整后的配置机遇 [6] - **投资逻辑**：建议把握并购重组、高“含财率”（财富管理业务占比高）和ROE提升三条逻辑主线，关注资本实力雄厚且经营稳健的大型券商 [7] 保险板块分析总结 - **灾害影响**：近期南方洪涝灾害截至7月11日估损金额为32.1亿元，以2023年财产险公司赔付支出测算占比仅为0.3%，对综合成本率（COR）边际影响有限 [7] - **行业改革**：监管层将推动第三支柱养老保险改革、银保业务“报行合一”、优化资产负债匹配管理等一系列措施 [7] - 产品端预定利率下调催化居民保障和储蓄需求，并缓解利差损风险 [7] - 培育耐心资本和加大科创投入契合保险长期资金的配置需求，有望持续激活板块β属性 [7] - **投资建议**：代理人分级制度有望改善队伍质态，银保“报行合一”阵痛逐步消散，长端利率企稳与投资端改革预期向好，财险马太效应增强，建议关注具有竞争优势的大型综合险企 [7] 个股表现摘要 - **A股券商**：上周涨幅居前的包括红塔证券（涨6.0%）、招商证券（涨3.7%）、中信证券（涨3.1%）等 [13] - **A股保险**：上周涨幅居前的包括中国人寿（涨5.2%）、中国平安（涨3.8%）、新华保险（涨3.6%）等 [14] - **港美股金融**：上周涨幅居前的包括中银航空租赁（涨12.2%）、友邦保险（涨7.4%）、中国太平（涨7.1%）等 [16] 行业新闻摘要 - **2024/7/10 证监会**：宣布自7月11日起暂停转融券业务，存量可依法展期但不晚于9月30日了结；自7月22日起上调融券保证金比例至100%，私募融券保证金上调至120% [23] - **2024/7/10 证监会**：就程序化交易监管进展答记者问，表示将进一步强化监管，降低消极影响，并研究对高频量化交易额外收取流量费、撤单费 [23] - **2024/7/12 证监会**：与香港证监会举行执法合作工作会议，就加强打击跨境证券违法犯罪交换意见 [23]

核心观点 - 报告核心观点认为，当前宏观经济呈现出外需强于内需的格局，6月出口增速再度超预期，反映外需继续回暖，而金融数据同比走弱、进口疲软则显示内需仍显不足 [12][19] - 权益市场方面，转融通暂停利好风险偏好回升，重要会议前市场或维持稳定格局 [12][29] 重点推荐：2024年6月进出口数据 - **出口表现强劲**：以美元计价，6月出口当月同比增速为8.6%，较5月的7.6%进一步加快，且强于市场预期的7.2% [5][13][19] - **国别结构**：对主要发达经济体出口增速继续加快，6月对美国、欧盟、日本出口当月同比分别上升至6.6%、4.1%、0.9%，对东盟出口增速虽降至15%但仍处较高水平 [6][19] - **产品结构**：多数产品出口增速相对稳定，船舶出口在基数回落的情况下明显加快，6月出口金额同比增速较前值加快28.1个百分点至85.2% [6][13][19] - **汽车出口**：汽车出口增速小幅加快，主要受价格增长推动，但出口数量增速较前值下降4.4个百分点 [6] - **其他产品**：集成电路出口增速较前值下降6.9个百分点，手机出口增速下降6.2个百分点，而玩具、鞋靴、灯具照明、陶瓷等轻工产品出口增速均有不同程度加快 [6] - **外需环境**：全球制造业PMI保持较高景气度，6月为50.9%，为2022年8月以来次高值，越南出口连续4个月保持双位数增长，海运价格（CCFI综合指数均值环比升30.2%）上行也反映国际贸易需求回暖 [13][19][20] - **进口疲软**：6月进口金额2088.1亿美元，当月同比-2.3%，较5月的1.8%放缓，且明显弱于市场预期的4.2%，环比下降4.9%，弱于季节性，反映内需相对低迷 [13][19][21] - **未来展望**：7月出口基数将有所下降，全球PMI相对稳定，当月增速或有韧性 [19] 重点推荐：2024年6月金融数据 - **总体数据**：6月新增人民币贷款2.13万亿元，同比少增9200亿元，新增社融3.30万亿元，同比少增9283亿元，社融存量增速为8.1% [27][41] - **货币供应**：6月M2同比增速为6.2%，M1同比增速为-5.0%，增速进一步下滑 [25][41] - **主要支撑**：政府债券融资是社融的主要支撑因素，6月新增8487亿元，同比多增3116亿元，但支撑力度较5月有所减弱 [9][23] - **贷款结构疲弱**：表内贷款是拖累社融的主因，同比少增1.05万亿元，企业及居民贷款同比均大幅弱于去年同期 [10][24][27] - **企业贷款**：企业中长期贷款同比大幅少增6233亿元，主因是企业融资需求不足，叠加“挤水分”及高基数影响 [10][23] - **居民贷款**：居民短贷和长贷同比均少增，反映消费及购房需求仍待改善，加杠杆意愿低 [10][23] - **票据融资**：连续两个月冲量的票据融资支撑力度减弱，6月减少393亿元 [10] - **债券融资**：企业债券融资或受城投债净融资同比少增拖累，6月城投债净融资123.51亿元，远低于去年同期的1516.65亿元 [42] - **历史比较**：从历史维度看，居民部门贷款的拖累可能更大，其6月新增贷款弱于2016-2023年所有同期水平 [43] - **未来展望**：需关注财政投放速度，以及随着美联储降息预期提升，国内三四季度降息的可能性 [23][27] 宏观周观点（20240708-20240712） - **国内通胀**：6月CPI当月同比0.2%，主要支撑来自猪价的超季节性上涨，PPI同比降幅收窄至-0.8%，主要受翘尾因素推动 [45] - **美国通胀**：美国6月CPI同比上涨3%，核心CPI同比上涨3.3%，通胀超预期降温，市场已完全计价年内降息两次 [12][46] - **房地产市场**：出现回暖迹象，6月30城新房销售面积环比增长23.6%，其中一线城市增长38.2%，二手房市场部分城市成交活跃度亦上升 [12][47][48] - **汽车市场**：6月国内新能源汽车销量同比保持30.1%的高增速，但燃油车零售同比大幅下降27%，拖累整体乘用车销量同比转负至-2.3% [28] - **汽车出口结构**：6月乘用车出口中，燃油车同比强势增长31%，增速高于新能源汽车出口18个百分点 [28] A股市场评述 - **市场表现**：转融通暂停利好市场风险偏好回升，上证指数周上涨0.72%，创业板指上涨1.69%，科创50上涨2.79% [29] - **板块表现**：百度无人驾驶汽车消息引发关注，电子、汽车相关板块表现较好，行业涨幅前五包括房地产服务(5.30%)、汽车服务(3.07%)、房地产开发(2.44%)等 [29][53] 财经新闻与政策 - **跨境贸易支持政策**：四部门印发《关于加强商务和金融协同更大力度支持跨境贸易和投资高质量发展的意见》，提出推动外贸质升量稳、促进外资稳量提质等5方面11条措施 [1][32][50] - **美国PPI数据**：美国6月PPI同比上升2.6%，预期升2.3%，核心PPI同比升3.0%，预期升2.5% [33][51][60]

宏观经济 - 6月国内CPI当月同比0.2%，PPI同比由-1.4%回升至-0.8%，金融数据同比走弱，新增人民币贷款2.13万亿元，新增社融3.30万亿元，同比分别少增9200亿元和9283亿元[1][9][10] - 6月以美元计价出口当月同比8.6%，进口当月同比-2.3%，贸易顺差990.5亿美元，连续四个月扩大，进口增速回落反映内需疲弱[1][39] - 6月美国CPI同比上涨3%，核心CPI同比上涨3.3%，通胀超预期降温，市场完全计价年内降息2次，9月降息概率上升[1][43] 行业动态 - 6月新能源汽车销量环比9.9%，同比30.1%，燃油车海外市场同比强势增长31%，高于新能源汽车出口18个百分点[1][12] - 6月30城商品房成交面积环比增长23.6%，二手房部分城市成交套数环比有升有降，房地产市场有改善需求[1][16][40] 市场表现 - 7月10日转融通暂停，A股风险偏好有所回升，上证指数周上涨0.72%，创业板指上涨1.69%，科创50上涨2.79%[16] - 7月12日当周，DR007平均利率环比上涨0.74个BP，10年期美债收益率均值下降13.95个BP，美元指数环比0.60%，离岸人民币汇率均值升值0.26%[46][47] 重要事件 - 国务院常务会议研究推进数字经济发展、支持创新药等工作，国家发改委推动增发国债项目全部开工[54][62] - 美联储主席鲍威尔称劳动力市场强劲，经济稳健增长，降息无需等通胀降至2%下方[72][73] 行业建议 - 化纤、氟化工、轮胎等化工细分行业业绩多预喜，建议关注相关龙头企业[58] - 家电、汽车、机械等行业关注细分领域龙头及新兴产业机会，同时警惕风险[83][85][87]

出口情况 - 6月出口当月同比8.6%，较5月加快，超市场预期7.2%，环比1.9%略弱于2019 - 2023年同期均值，贸易顺差990.5亿美元连续四个月扩大[7] - 对美、欧、日出口增速加快，6月同比分别升至6.6%、4.1%、0.9%，对东盟出口同比降至15%仍处较高水平[8] - 多数产品出口增速稳定，船舶出口金额增速加快28.1个百分点至85.2%，汽车出口金额同比18.9%，部分轻工产品出口提速[15][39] 进口情况 - 6月进口当月同比 - 2.3%，较5月放缓，弱于市场预期4.2%，环比 - 4.9%弱于过去3年均值[17] - 上游资源品进口增速多数回升，汽车进口量价齐跌，飞机进口量价齐升[17] 市场环境 - 6月全球制造业PMI环比略降至50.9%，东盟保持51.7%，美、欧、日不同程度走弱，越南出口连续4个月双位数增长[24] - 6月BDI指数均值环比升1.4%，CCFI综合指数均值环比升30.2%，反映国际贸易需求回暖[24] 风险与展望 - 存在国际地缘政治风险和国内政策落地不及预期风险[45][53] - 7月出口基数下降，全球PMI稳定，出口增速或有韧性，国内需求有望在多因素下改善[44]