行业投资评级 - 行业评级为“超配”，表明未来6个月内非银金融行业指数相对沪深300指数有望强于10%以上 [1] 核心观点 - 非银金融行业上周表现强劲，非银指数上涨3.3%，相较沪深300超涨1.2个百分点，券商与保险指数分别上涨3.96%和1.46% [3] - 市场股基日均成交额达14207亿元，环比增长5.2%，两融余额1.82万亿元，环比增长0.4%，股票质押市值2.66万亿元，环比增长3.8% [3] - 券商行业受益于规范中介机构行为政策，保荐业务收费模式优化，有望提升券商积极性，同时并购重组进程提速，国泰君安吸收合并海通证券获批，国联证券拟更名 [4] - 保险行业四季度新单增速边际放缓，但全年保费稳健增长，非车险业务增长强劲，监管评级办法发布，推动险企聚焦风险管控 [6] 行情回顾 - 上周宽基指数普遍上涨，上证指数上涨2.3%，深证成指上涨3.7%，沪深300上涨2.1%，创业板指数上涨4.7% [13] - 非银金融行业指数上涨3.3%，其中证券Ⅱ上涨4%，保险Ⅱ上涨1.5%，多元金融上涨5.1% [13] 市场数据跟踪 - 上周市场股基日均成交额14207亿元，环比增长5.2%，上证所日均换手率0.94%，深交所日均换手率2.65% [23] - 两融余额1.82万亿元，环比增长0.4%，其中融资余额1.81万亿元，环比增长0.4%，融券余额101亿元，环比降低0.7% [23] - 股票质押市值2.66万亿元，环比增长3.8% [23] 行业新闻 - 证监会召开2025年系统工作会议，强调资本市场高质量发展，推动上市公司市值管理，完善并购重组机制 [36] - 国务院发布《规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》，明确券商保荐业务收费模式，禁止以IPO结果为条件收费 [36] - 金监总局发布《保险公司监管评级办法》，推动险企聚焦风险管控，评级结果将作为市场准入和现场检查依据 [36] 投资建议 - 券商行业建议关注并购重组、高“含财率”和ROE提升三条逻辑主线，推荐资本实力雄厚且经营稳健的大型券商 [6] - 保险行业建议关注具有竞争优势的大型综合险企，政策支持优化产品设计，提升渠道价值 [6]

行业投资评级 - 食品饮料行业评级为“超配” [1] 核心观点 - 12月社零同比增速提升至3.7%，其中商品零售同比+3.9%，餐饮收入同比+2.7%，烟酒类同比+10.4% [4] - 白酒板块基本面已筑底，预计春节动销有一定压力，但宴席场景需求有望提升，建议关注高端酒和区域龙头 [4] - 啤酒行业需求有望边际改善，龙头企业库存去化效果显著，建议关注高端化核心标的青岛啤酒 [4] - 零食渠道多样化，春节备货旺季到来，预计零食销售将实现较快增长 [4] - 餐饮供应链受益于政策刺激，建议关注经营韧性强+低估值的安井食品、千味央厨 [4] - 乳制品需求向好，建议关注产品结构升级及DTC渠道渗透率提升的新乳业 [4] 二级市场表现 - 上周食品饮料板块上涨2.10%，跑输沪深300指数0.04个百分点，在31个申万一级板块中排名第27位 [4][10] - 子板块中零食和烘焙食品表现较好，分别上涨8.54%和7.45% [4][10] - 个股涨幅前五为来伊份（+31.79%）、一鸣食品（+30.72%）、好想你（+26.70%）、*ST西发（+12.01%）、李子园（+11.97%） [4][10] - 跌幅前五为东鹏饮料（-12.26%）、庄园牧场（-7.16%）、有友食品（-6.50%）、新乳业（-2.73%）、青海春天（-1.22%） [4][10] 白酒行业 - 贵州茅台2024年营收1871.9亿元，同比+13.3%；利润总额1207.7亿元，同比+10.2% [4] - 飞天茅台散飞批价2220元，周环比持平，月环比下跌20元；原箱批价2245元，周环比上涨5元，月环比下跌80元 [4][19] - 五粮液普五批价950元，国窖1573批价860元，周、月环比均持平 [4][19] 啤酒行业 - 2024年啤酒行业受餐饮消费偏弱影响，现饮消费频次减少 [4] - 2025年啤酒现饮场景有望修复，行业需求逐步改善 [4] - 啤酒11月产量169.50万千升，同比上升5.7% [25] 大众品行业 - 零食渠道多样化，量贩店、会员商超、新型电商等渠道崛起，春节备货旺季到来 [4] - 餐饮供应链受益于政策刺激，行业为稀缺成长赛道，建议关注安井食品、千味央厨 [4] - 乳制品需求向好，低温乳制品接受度提高，建议关注新乳业 [4] 行业动态 - 2024年葡萄酒进口增长38.8% [51] - 两项白酒相关团标批准发布，涉及温室气体排放核算和碳足迹评价 [52] 核心公司动态 - 燕京啤酒预计2024年归母净利润10-11亿元，同比增长55.11%-70.62% [54] - 五粮液2024年中期分红派息，每10股派现金25.76元，共分配金额99.99亿元 [54] - 泸州老窖2024年中期分红派息，每10股派13.58元，现金分红金额约20亿元 [54] - 古井贡酒2024年中期权益分派，每10股派现金10.00元，共计分配现金股利5.29亿元 [54]

行业投资评级 - 行业投资评级为“标配” [1] 核心观点 - 光伏板块上游价格企稳，硅片排产有望上行，硅料价格维稳，硅片价格上升，电池片价格上升，组件价格维稳 [4][14][15] - 风电板块陆风开标规模持续增长，上海市推进深远海风电建设，2024年陆上风电机组招标规模约165.88GW，海上风电机组约12.05GW，2025年新增装机规模预计可达105~115GW [6][18][19] - 光伏板块本周上涨5.9%，风电板块本周上涨3.42%，光伏板块涨幅前三个股为海泰新能、福莱特、晶盛机电，风电板块涨幅前三个股为海力风电、新强联、中环海陆 [3][23] 光伏板块 - 硅料价格维稳，本周N型硅料有成交的企业数量为5家，成交低价有所上调，硅料企业自身库存压力较小 [4][14] - 硅片价格上升，本周一体化企业开工率维持在60%-80%之间，1月硅片产量仍维持预期46GW左右 [4][14] - 电池片价格上升，N型电池片价格走势趋于平稳，P型M10电池片因印度市场需求上升期价格上涨 [4][15] - 组件价格维稳，需求淡季订单量显著减少，部分企业价格下调以刺激提货 [4][15] - 建议关注福莱特，公司作为光伏玻璃龙头，具有明显成本优势，现金流明显改善 [5][15] 风电板块 - 2024年陆上风电机组招标规模约165.88GW，海上风电机组约12.05GW，2025年新增装机规模预计可达105~115GW [6][18] - 本周陆上风电机组开标约1645MW，含塔筒平均中标单价约1867.5元/kW，不含塔筒平均中标单价约1452.67元/kW [17] - 辽宁省7GW海上风电竞配全部启动，山东省烟台市公布2025年重点项目名单，包含总装机容量1908MW的3个海上风电项目 [19] - 建议关注大金重工，公司为海工设备龙头，海外业务维持稳定收益，近期公告投资建设河北唐山曹妃甸海工基地 [19] - 建议关注东方电缆，公司为海缆领先企业，产品矩阵丰富，高端海缆技术行业领先，近期公告拟投资约20亿元建设深远海输电装备项目 [20] 行情回顾 - 本周申万光伏设备板块上涨5.9%，跑赢沪深300指数3.76个百分点，风电设备板块上涨3.42%，跑赢沪深300指数1.28个百分点 [3][23] - 光伏板块涨幅前三个股为海泰新能、福莱特、晶盛机电，跌幅前三个股为拓日新能、ST中利、上能电气 [3][23] - 风电板块涨幅前三个股为海力风电、新强联、中环海陆，跌幅前三个股为中材科技、电气风电、东方电缆 [3][23] 行业动态 - 阿布扎比未来能源公司Masdar宣布投资60亿美元建造全球首个“全天候”超大型光储设施，晶科能源、晶澳科技、宁德时代成为首选供应商 [30] - 海南省发展改革委表示今年将鼓励风电装备制造企业拓展省外国外订单，推动海上风电产业发展 [30] - 国内首套海上风电综合探测平台“国能海测1号”在江苏南通成功首航，水下检测精度和效率提升10倍以上 [30] 公司要闻 - 通威股份与中自科技签署战略合作协议，双方就国内外业务模式、海外市场发展情况等进行深入交流 [32] - 天合光能与沙特国际电力和水务公司ACWA Power在京举行高层会晤，就可再生能源领域的合作展开深入探讨 [32] - 时创能源新提交“叠栅”商标注册申请，今年以来公司新申请注册商标1件，共持有注册商标45件 [32] 上市公司公告 - 亿晶光电控股股东唯之能源持有的公司54,696,214股无限售流通股将于2025年2月11日被司法拍卖 [33] - 同享科技董事会审议通过在新加坡设立全资子公司，并在马来西亚建立全资孙公司，投资总额不超过600万美元 [33] 行业数据跟踪 - 光伏行业价格跟踪显示，硅料、硅片、电池片、组件等价格走势趋于稳定，部分产品价格有所上升 [35][36][37][38][39][40][41][42][44][45][46] - 风电行业价格跟踪显示，环氧树脂、中厚板、螺纹钢、聚氯乙烯、铜、铝等大宗商品价格整体小幅上涨 [48][49][50][51][52][53]

行业投资评级 - 行业投资评级为“标配” [1] 核心观点 - 2024年12月社会消费品零售总额（社零）同比增长3.7%，高于市场预期（+3.5%）[6] - 乡村市场销售增速持续快于城镇，乡村消费品零售额同比增长3.8%，城镇同比增长3.7% [6][13] - 线上消费增速快于线下，12月线上商品和服务零售额累计同比增长7.2%，线下社零同比增速为4.8% [6][14] - 商品零售对社零增长贡献比例上升至92%，餐饮服务对社零增长贡献比例下降至9% [6][23] - 地产后周期品类表现亮眼，家用电器和音响器材类同比提升39.3% [6][34] - CPI同比上涨0.1%，PPI同比下跌2.3%，PPI-CPI剪刀差收窄至-2.4% [6][38] - 12月全国城镇调查失业率为5.1%，环比提升0.1个百分点 [6][49] 分品类表现 - 必选消费：烟酒类同比增速快，环比提升13.5个百分点，粮油、食品类环比下跌 [6][34] - 可选消费：化妆品类和体育、娱乐用品类环比提升27.2和13.2个百分点 [6][34] - 地产后周期：家用电器和音响器材类同比提升39.3%，环比提高17.1个百分点 [6][34] - 其他类：通讯器材类同比由负转正，提升14% [6][34] 价格表现 - 食品类价格同比持平，猪肉价格同比上涨12.5%，鲜菜价格环比下降9.5个百分点 [6][45] - 非食品类价格同比上涨，教育文化和娱乐、衣着、医疗保健分别同比上涨0.9%、1.2%、0.9% [6][45] 就业情况 - 12月全国城镇调查失业率为5.1%，环比提升0.1个百分点 [6][49] - 31个大城市城镇调查失业率为5.0%，与上月持平 [6][50] - 外来户籍人口失业率为4.6%，本地户籍失业率为5.3% [6][55] 投资建议 - 白酒板块基本面已筑底，建议关注高端酒和区域龙头 [6][58] - 化妆品行业表现稳定，建议关注产品矩阵丰富、品牌力强劲的国产品牌龙头企业 [6][58]

行业投资评级 - 投资建议：国内轮胎企业如赛轮轮胎、通用股份、森麒麟、玲珑轮胎等，因海外轮胎巨头涨价及国内需求提升，建议关注 [45] 核心观点 - 原材料价格整体回落，海运费趋于稳定，预计轮胎开工率将全面提升 [46] - 国内需求整体平稳，全钢胎需求提升，海外出口活跃度保持平稳 [46] - 海外轮胎巨头如米其林、普利司通等宣布涨价，国内胎企陆续响应，涨价幅度达3%-10% [45] 成本端 - 2024年12月丁二烯均价10421.59元/吨，环比上涨4.44%，同比上涨24.97% [3][4] - 天然橡胶均价2076.82美元/吨，环比上涨3.56%，同比上涨40.30% [3][4] - 丁苯橡胶均价14829.55元/吨，环比减少2.02%，同比上涨27.97% [3][4] - 炭黑均价7283.33元/吨，环比减少5.21%，同比减少13.59% [3][4] - 锦纶帘子布均价20863.60元/吨，环比减少3.24%，同比减少5.27% [3][4] 生产端 - 2024年11月中国橡胶轮胎外胎产量10344.5万条，同比增长19.70%，环比增长9.46% [16] - 12月全钢胎产量1186万条，环比减少0.50%，同比增长2.42% [16] - 12月半钢胎产量5674万条，环比减少1.25%，同比增长2.32% [16] - 12月半钢胎月度平均开工率79.09%，环比减少0.08%，同比上涨6.84% [17] - 全钢胎月度平均开工率60.11%，环比减少0.40%，同比上涨2.85% [17] 需求端 - 2024年11月中国天然橡胶消费量60.91万吨，环比增长0.83%，同比增长1.99% [8] - 11月中国进口天然橡胶数量51.4万吨，环比增长6.48%，同比减少4.70% [8] - 2024年12月波罗的海货运指数(FBX)均值为3676.93点，环比增长3.62%，同比增长186.51% [9] - 12月CCFI（美东航线）指数为1226.66，同比增长43.97%，环比增长1.12% [9] - 12月CCFI（美西航线）指数为993.11，同比增长37.74%，环比减少15.80% [9] 出口情况 - 2024年11月中国出口新的充气橡胶轮胎5604万条，同比增长7.05%，环比减少0.57% [21] - 11月中国小客车胎对外出口2725.79万条，同比增长4.43%，环比减少1.17% [21] - 11月中国卡客车胎对外出口1049.35万条，同比减少1.41%，环比减少5.84% [21] 行业新闻 - 米其林、普利司通等海外轮胎巨头宣布2025年1月起涨价，国内胎企陆续响应 [41] - 赛轮轮胎扩建柬埔寨工厂，全钢子午线轮胎年产能增加165万条 [41] - 软控越南基地奠基，拟在墨西哥投资建厂 [41] - 万力轮胎柬埔寨基地即将奠基投建，国内工厂半钢产能达3000万条 [42] - 米其林沈阳工厂扩产，年产83万条高性能子午线轮胎 [42] - 固特异出售邓禄普品牌给住友橡胶工业公司 [42] 月度总结及展望 - 2024年12月原材料价格整体回落，海运费趋于稳定 [46] - 2025年1月预计原油价格上涨，天然橡胶、合成橡胶等主要原材料存在上涨可能 [46] - 需求拉动下，预计轮胎开工率将全面提升 [46] - 国内需求向好，海外出口活跃度保持平稳 [46]

宏观经济表现 - 2024年四季度GDP不变价同比增速为5.4%，高于预期的5.07%，环比增长1.6%，为2023年Q2以来新高[2] - 全年GDP不变价同比增速为5.0%，顺利完成增长目标[2] - 四季度名义GDP增速大幅回升至7.43%，为2022Q1以来新高，平减指数在连续6个季度为负后重新转正[2] 产业结构 - 第三产业增速为5.8%，改善幅度为+1.0pct，平减指数同比大幅回升至6.71%，较前值改善5.74pct[2] - 服务业四季度增加值同比增长5.8%，批发和零售业、交通运输仓储和邮政业、金融业增加值分别增长5.7%、7.9%、6.5%[2] - 房地产业增加值由三季度下降1.2%转为增长2%，由负转正[2] 工业生产 - 12月规模以上工业增加值当月同比6.2%，为8个月来新高，全年工业增加值同比5.8%[2] - 出口交货值增速连续两个月回升，11月、12月分别升至7.4%和8.8%[2] - 装备制造业在11月的工业增加值中贡献率接近50%[2] 消费市场 - 12月社零当月同比回升至3.7%，Q4均值3.8%，全年社零增速同比3.5%[2] - 家电零售增速40%左右，以旧换新政策效果明显[2] - 必选消费中的烟酒、粮油食品、日用品表现相对较好[2] 投资 - 12月固投累计同比继续下行0.1pct至3.2%，环比0.33%，略强于近五年同期水平[4] - 12月制造业投资增速8.4%，较前值回落1.0pct，全年设备类制造行业投资增速多数在两位数以上[4] - 12月房地产开发投资完成额当月同比-13.3%，较前值降幅扩大1.8pct[4] 基建投资 - 12月狭义基建投资增速6.3%，较前值回升2.9pct，全年基建投资增速9.2%[4] - 三季度专项债加速发行后的项目落地，以及地方政府化债后财力约束减轻，推动实物工作量提速[4] 风险提示 - 政策落地不及预期[4] - 房地产继续下行风险[4] - 美国经济衰退风险[4]

非银金融行业 - 国务院发布《关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》，旨在规范中介机构行为，提高上市公司质量，保护投资者合法权益，促进资本市场健康稳定发展 [5] - 2024年全年终止审查项目达436家，较2023年的286家有大幅增加，严监严管下的项目质量有所提升，但撤否率的增长也在一定程度上降低券商在股权融资业务上的积极性 [5] - 明确券商保荐业务按工作进度分阶段收费和不以IPO结果作为条件，有望提高券商在保荐业务开展上的积极性和主观能动性 [5] - 对券商承销业务要求不得按照发行规模递增收费比例，旨在防止券商为追求高额承销费用而过度包装或推动规模大但质量欠佳的项目上市 [6] - 明确地方各级政府不得以上市结果作为条件，给予发行人或者中介机构奖励，避免区域之间的恶性竞争和财政负担加重 [6] - 资本市场新"国九条"和"1+N"政策体系落地成效逐步显现，深化投融资综合改革是下一步重点，ETF规模大幅增长，两项创新货币政策工具相继落地，正逐步引导中长期资金入市 [7] 海外观察：美国CPI - 2024年12月美国CPI同比上涨2.9%，预期2.9%，前值2.7%；环比上升0.4%，预期0.3%，前值0.3% [11] - 12月美国核心CPI同比上涨3.2%，预期3.3%，前值3.3%；环比上涨0.2%，预期0.2%，前值0.3% [11] - 能源价格环比2.6%，是推动CPI环比涨幅扩大的主要因素之一，12月国际原油价格中枢抬升明显 [11] - 核心商品环比价格0.1%，前值0.3%，二手汽车和卡车环比涨幅由2.0%回落至1.2% [12] - 核心服务环比0.3%，持平于前值，其中权重较高的住房环比0.3%，持平前值 [12] - 市场计价的年内首次降息预期提前至5月，且开始预期年内有两次降息 [12] - 美国通胀依然存在较大不确定性，特朗普的政策推进仍然使美国通胀存在较大的不确定性 [13] 财经新闻 - 商务部将依法启动对自美进口成熟制程芯片低价冲击国内市场的调查，国内有关芯片产业反映美企业获得了不公平竞争优势 [16] - 上海将建设高能级云计算数据中心集群、开放算力平台和算力互联互通平台，布局高性能算力基础设施 [16] A股市场评述 - 上交易日上证指数震荡收红，收盘上涨8点，涨幅0.28%，收于3236点 [18] - 上交易日上证指数延续小幅震荡，收星K线，仍收于5日、10日均线之上，量能仍呈相对缩小状态 [18] - 深成指、创业板双双收涨，收盘分别上涨0.41%、0.66%，均收小星K线 [19] - 上交易日同花顺行业板块中，收红板块占比90%，收红个股占比51%，涨超9%的个股85只，跌超9%的个股19只 [19] - 厨卫电器板块大涨居首，收盘上涨7.84%，板块内只有9只个股，其中多只表现强势 [20] 市场数据 - 2025年1月16日融资余额为18203亿元，较前一日增加17.58亿元 [25] - 1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6% [25] - 10年期中债到期收益率为1.6394%，10年期美债到期收益率为4.6100% [25] - 上证指数收盘3236.03点，涨幅0.28%；创业板指数收盘2051.35点，涨幅0.66% [25] - 美元指数为108.9414，较前一日下跌0.17% [25]

汽车行业 - 2025年以旧换新政策正式落地，补贴力度再加码，乘用车、货车、客车等各类车型的补贴力度均有所加码，其中乘用车方面，燃油车报废更新的补贴范围由国三及以下车型扩容至国四车型，购买新能源乘用车和燃油乘用车的单台补贴最高不超过1.5万元、1.3万元；货车方面，老旧营运货车报废更新补贴范围同样从国三及以下车辆扩容至国四车辆；客车方面，更新车龄8年以上城市公交车和超出质保期的动力电池，平均单车补贴由6万元提高至8万元 [8] - 2024年12月乘用车零售263.5万辆，同比+12%，批发307.5万辆，同比+12%，出口40.4万辆，同比+6%；全年零售2289.4万辆，同比+6%，批发2719.1万辆，同比+6%，出口479.1万辆，同比+25% [9] - 2024年12月新能源汽车零售130.2万辆，同比+38%，零售渗透率49.4%，同比+9.1pct；批发151.2万辆，同比+36%，批发渗透率49.2%，同比+8pct；出口12.2万辆，同比+22% [10] 特锐德（300001） - 公司2024年业绩超预期，实现归母净利润8.35亿元–9.33亿元，同比增长70%–90%，实现扣非净利润6.95亿元–7.93亿元，同比增长72%–97% [13] - 公司"智能制造+集成服务"板块订单表现优异，2024年累计中标额和合同额均突破130亿元 [13] - 公司电动汽车充电网板块龙头稳固，截止2024年底，公司运营公共充电终端超过70万台，其中直流充电终端超过42万台，累计充电量突破390亿度，最高日充电量超过4800万度；2024年全年公司充电量超过130亿度，同比增长超过40% [14] 财经新闻 - 商务部明确购新补贴实施方案以及以旧换新政策，个人消费者购买手机、平板、智能手表(手环)3类数码产品(单件销售价格不超过6000元)，可享受购新补贴，每人每类可补贴1件，每件补贴比例为减去生产、流通环节及移动运营商所有优惠后最终销售价格的15%，每件最高不超过500元 [17] - 商务部等4部门办公厅发布《关于做好2025年家电以旧换新工作的通知》，对个人消费者购买2级及以上能效或水效标准的冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机、净水器、洗碗机、电饭煲、微波炉12类家电产品给予补贴 [17] - 美国公布12月CPI数据，12月美国季调后CPI月率录得0.4%，为2024年3月以来新高，市场预期为0.3%，同比增长2.9%，前值为增长2.7% [18] A股市场评述 - 上交易日上证指数震荡收阴，收盘下跌13点，跌幅0.43%，收于3227点 [20] - 深成指、创业板双双回落，收盘分别调整1.03%、1.82%，均收小实体阴K线 [21] - 上交易日同花顺行业板块中，互联网电商板块蝉联榜首，收盘上涨2.91% [21]

行业投资评级 - 行业投资评级为超配 [1] 核心观点 - 明确券商保荐业务按工作进度分阶段收费和不以IPO结果作为条件，有望提高券商在保荐业务开展上的积极性和主观能动性 [4] - 对券商承销业务要求不得按照发行规模递增收费比例，旨在防止券商为追求高额承销费用而过度包装或推动规模大但质量欠佳的项目上市 [4] - 明确地方各级政府不得以上市结果作为条件，给予发行人或者中介机构奖励，可引导政府树立正确的政绩观，避免区域之间的恶性竞争 [4] - 资本市场新"国九条"和"1+N"政策体系落地成效逐步显现，从严监管、加大惩治力度仍是行为约束的助推器 [7] - 深化投融资综合改革是下一步重点，ETF规模大幅增长，两项创新货币政策工具相继落地，正逐步引导中长期资金入市 [7] - 建议把握并购重组、高"含财率"和ROE提升三条逻辑主线，个股建议关注资本实力雄厚且业务经营稳健的大型券商配置机遇 [7] 相关目录总结 行业趋势 - 申万行业指数:非银金融(0749) 在2024年1月至10月期间呈现波动趋势，分别为-23%、-7%、10%、27%、43%、60%、77% [2] 政策影响 - 《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》于1月15日发布，旨在规范中介机构为公司公开发行股票提供服务行为，提高上市公司质量，保护投资者合法权益，促进资本市场健康稳定发展 [6] - 2024全年终止审查项目达436家，较2023年的286家有大幅增加，严监严管下的项目质量有所提升，但撤否率的增长也在一定程度上降低券商在股权融资业务上的积极性 [6] 投资建议 - 建议把握并购重组、高"含财率"和ROE提升三条逻辑主线，个股建议关注资本实力雄厚且业务经营稳健的大型券商配置机遇 [7]

通胀数据 - 2024年12月美国CPI同比上涨2.9%，环比上升0.4%，核心CPI同比上涨3.2%，环比上涨0.2%[3] - 能源价格环比上涨2.6%，是推动CPI环比涨幅扩大的主要因素之一[3] - 核心商品环比价格0.1%，二手车价格涨幅回落至1.2%[3] - 核心服务环比0.3%，其中住房环比0.3%，运输服务环比0.5%，医疗服务环比0.2%[3] 市场预期 - 市场预期年内首次降息提前至5月，且开始预期年内有两次降息[3] - 美股上涨，黄金上涨，美债收益率明显回落，美元指数回落[3] 风险因素 - 特朗普政策推进使美国通胀存在较大不确定性[3] - 对进口商品加征关税影响美国通胀，地缘政治风险[3] 数据趋势 - 食品价格环比0.3%，涨幅较前值小幅回落0.1个百分点[3] - 管道燃气服务出现季节性上涨，环比2.4%[4] - 新车价格涨幅回落至0.5%，前值0.6%[4]