行业投资评级 - 标配 [1] 核心观点 - 光伏板块受抢装带动需求回暖，部分环节龙头提价，硅片价格上升，电池片排产增长19%，组件价格预期上升1-2分人民币 [4][5][6][14][15] - 风电板块海风项目多地持续推进，陆上风机开标价格回暖企稳，整机厂商盈利修复延续，行业呈现淡季不淡特征 [8][10][16][18][19] - 2025年预计为风电装机大年，陆风新增装机保守预计95GW，海风新增装机保守预计15GW，国内外海风需求共振 [19] 光伏板块总结 - 硅料价格维稳，多晶硅企业降负荷运行，产出小幅稳定增长 [6][14] - 硅片价格上升，头部企业集体报价上调，3月排产相对电池需求略有短缺 [6][14] - 电池片价格维稳，3月排产上行19%，G12R电池片因短期供需失衡上涨 [6][15] - 组件价格维稳，受531节点影响分布式项目上调，新签订单有1-2分人民币上扬，预期价格上升1-2分 [6][15] - 建议关注福莱特，受益于规模优势及成本优势，现金流改善 [7][15] 风电板块总结 - 陆上风电机组招标约1602.5MW，开标约1800MW，含塔筒平均中标单价约1929.67元/kW，不含塔筒约1601.5元/kW [8][16] - 海风项目在浙江、海南、河北、江苏、辽宁等多地持续推进，2025年第一季度南部和北方地区项目密集启动 [8][10][18] - 2024年国内新签风机订单量达到180GW，同比增长83%，其中陆上风机订单169GW，海上风电订单11.6GW，同比增长53% [19] - 建议关注大金重工，海外业务稳定，完成丹麦Thor海上风电场36根单桩交付；东方电缆，拟投资约20亿元建设深远海输电装备项目 [10][20] 市场表现 - 申万光伏设备板块上涨2.84%，跑赢沪深300指数5.06个百分点；风电设备板块下跌0.98%，跑赢沪深300指数1.24个百分点 [5][23] - 光伏板块涨幅前三个股为金博股份、*ST中利、ST天龙；风电板块涨幅前三个股为中材科技、时代新材、金雷股份 [5][23] 行业动态 - 市场监管总局召开公平竞争座谈会，与天合光能、晶澳科技、隆基绿能等企业围绕整治"内卷式"竞争交流 [28][29] - 国家能源局印发《2025年能源工作指导意见》，全国发电总装机目标36亿千瓦以上，新增新能源发电装机2亿千瓦以上 [29][32] - 江苏大丰800兆瓦海上风电项目全面启动建设，为我国当前离岸距离最远海上风电项目 [32] - 英国政府启动"清洁产业奖金"计划，鼓励海上风电投资，每建设1GW海上风电可获得2700万英镑财政支持 [32] 公司要闻 - 奥特维半导体设备首次出口至美国市场，提供半导体装片/键合光学检测机设备 [34] - 海目星向美国市场出货480V正极和负极高电压极卷干燥线 [34] - 京山轻机子公司签署采购订单协议，总金额约10.20亿元 [35] - 大金重工完成丹麦Thor海上风电场项目36根单桩全部交付 [35][36]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司发布2024年度业绩快报 全年实现营业收入61.85亿元 同比增长5.53% 实现归母净利润达7.78亿元 同比增长26.54% 实现扣非后归母净利润达7.59亿元 同比增长28.63%[7] - 营收平稳增长 净利润实现高增 收入增长源于新能源车型销量增长、单价高 国内外市场平稳运行 无人驾驶车型大幅增长 净利润增速高于营收 因新产品毛利高及公司降本增效等措施取得效果[7] - 新能源产品和无人驾驶车辆销量快速增长 新能源产品已占公司销量20%左右 无人驾驶方面完成300辆车台投入矿区运营 未来将深入参与无人驾驶领域业务拓展[7] - 突破大吨位刚性矿卡 180吨矿卡已下线测试 220吨矿卡处于设计阶段 力争提早量产 开拓高端市场[7] - 国际化战略快速推进 2024年我国非公路自卸车出口高增 公司产品已出口多个国家和地区 新加坡子公司将作为海外业务总平台 未来布局服务保障体系[7] - 考虑高毛利新能源车、矿卡和无人车型销量增长 调整预测 预计公司2024 - 2026年归母净利润为7.78/9.41/10.39亿元 维持“买入”评级[7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值简表 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |---|---|---|---|---| |营业总收入（百万元）|5,860.35|6,184.69|7,050.55|7,755.60| |同比增长率（%）|12.67%|5.53%|14.00%|10.00%| |归母净利润（百万元）|614.67|777.81|940.83|1,038.75| |同比增长率（%）|31.82%|26.54%|20.96%|10.41%| |EPS摊薄（元）|1.34|1.70|2.06|2.27| |P/E|12.55|9.92|8.20|7.43|[6] 三大报表预测值 资产负债表（单位：百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |---|---|---|---|---| |货币资金|931|1777|1858|2088| |应收票据及账款|2922|3214|3475|3612| |存货|666|1050|1189|1308| |流动资产合计|4777|6326|6831|7335| |固定资产|617|627|582|509| |资产总计|5722|7277|7731|8155| |负债合计|3221|4253|4207|4008| |归属于母公司所有者权益|2466|2989|3488|4111|[8] 利润表（单位：百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |---|---|---|---|---| |营业总收入|5860|6185|7051|7756| |营业成本|4527|4723|5351|5886| |销售费用|335|326|388|427| |管理费用|86|75|85|94| |研发费用|103|124|159|171| |营业利润|711|894|1081|1194| |净利润|621|778|941|1039| |归属母公司股东净利润|615|778|941|1039| |EPS（摊薄）|1.34|1.70|2.06|2.27|[8] 现金流量表（单位：百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |---|---|---|---|---| |经营活动现金流净额|277|1099|642|714| |投资活动现金流净额|-63|-98|-49|-25| |筹资活动现金流净额|-172|-154|-512|-459| |现金流净增加额|42|846|81|230|[8] 主要财务比率 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |---|---|---|---|---| |营业总收入增长率|12.7%|5.5%|14.0%|10.0%| |归母净利润增长率|31.8%|26.5%|21.0%|10.4%| |毛利率|22.7%|23.6%|24.1%|24.1%| |销售净利率|10.6%|12.6%|13.3%|13.4%| |资产负债率|56.3%|58.4%|54.4%|49.1%| |P/E|12.5|9.9|8.2|7.4| |P/B|3.1|2.6|2.2|1.9|[8]

报告行业投资评级 - 超配 [1] 报告的核心观点 - 食品饮料板块底部反弹预期回暖 上周食品饮料板块上涨1.77%跑赢沪深300指数3.99个百分点 白酒板块底部预期回暖 啤酒需求有望改善 大众品各细分领域呈现不同发展态势 建议关注各板块优质标的 [6] 根据相关目录分别进行总结 二级市场表现 - 板块及个股表现 上周食品饮料板块上涨1.77% 跑赢沪深300指数3.99个百分点 排名第3 零食和乳品子板块表现较好 涨幅为4.30%和3.00% 涨幅前五个股为庄园牧场、海融科技、佳禾食品、好想你、海南椰岛 跌幅前五个股为*ST西发、百合股份、金达威、洽洽食品、莲花健康 [6][9] - 估值情况 截至2025年3月2日 保健品、零食、软饮料等子板块有不同PEttm估值 [16][17] 主要消费品及原材料价格 - 白酒价格 截至3月2日 2024年茅台散飞批价2215元 周环比降5元 月环比降15元 2024年茅台原箱批价2230元 周环比降10元、月环比降40元 五粮液普五批价950元 国窖1573批价870元 周、月环比持平 [6][19] - 啤酒和葡萄酒数据 啤酒12月产量241.10万千升 同比上升12.20% 葡萄酒12月产量1.50万千升 同比下降28.60% [24] - 上游原材料数据 截至2025年2月 乳制品、畜禽、农产品、包材等价格有不同变化趋势 如牛奶零售价12.22元/升 周环比+0.08% 同比-1.05%等 [26][27] 行业动态 - 三酒企上榜胡润中国500强 2月25日胡润研究院发布榜单 郎酒、迎驾贡酒、剑南春三家非国有酒企上榜 [52] - 泸州2025重点项目涉酒 2月27日消息 泸州市2025年安排重点项目423个 计划总投资6991.3亿元 年度计划投资1027.5亿元 [52] 核心公司动态 - 安琪酵母印尼子公司拟投资建设年产2万吨酵母项目 规划干酵母产能1.88万吨/年 鲜酵母折干产能约2000吨/年 配套建设相关项目 [53]

报告行业投资评级 - 标配 [1] 报告的核心观点 - 英伟达四季度业绩超预期，毛利率略有下滑，数据中心业务持续亮眼，Blackwell芯片需求火热，下季度预期同比增长65%左右；小米发布旗舰机Xiaomi 15 Ultra和"科技新豪车"Xiaomi SU7 Ultra，定价超出市场预期，带动相关产业链；当前电子行业需求处于温和复苏阶段，建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线 [5] 根据相关目录分别进行总结 行业新闻 - 英伟达2025财年营收达1304.97亿美元，同比增长114%，下季度预计销售额430亿美元，同比增长65% [10] - 戴尔科技2025财年营收955亿美元，预计2026财年超1000亿美元 [10] - 外交部发言表示美胁迫别国打压中国芯片产业，损人又害己 [11] - 苹果宣布未来四年在美国投资超5000亿美元 [11] - 英特尔18A制程准备就绪，计划上半年流片 [12] - 台积电今年超70%先进封装产能被英伟达包下 [13] - 华为将于3月发布首款为原生鸿蒙而生的新形态手机 [13] - 三星将历史首次使用长江存储专利技术 [14] - 2024年中国半导体产业投资额约6831亿元，同比下降41.6%，半导体设备投资逆势增长1.0% [14] - 2024年欧洲智能手机市场恢复增长，小米位居第三、摩托罗拉增幅最大 [15] 上市公告重要公告 上市公司重要公告 - 至纯科技拟收购威顿晶磷83.7775%股份并募集配套资金 [17] - 胜蓝股份拟发行不超4.5亿元可转债用于相关项目 [17] - 扬杰科技拟回购股份用于员工持股计划或股权激励 [17] - 金安国纪拟出售上海金板60%股权 [17] - 迅捷兴限制性股票首次授予295.68万股 [17] - 茂莱光学首发战略配售股份57.37万股将于3月10日上市 [17] - 欧菲光子公司收到1120万元政府补助 [17] - 利扬芯片子公司收到438.96万元政府补助 [17] - 协和电子子公司被认定为高新技术企业 [17] - 富瀚微副总经理刘文江辞职 [17] 上市公司2024年度业绩报告 - 海光信息2024年营收91.62亿元，同比增长52.40%，归母净利润19.31亿元，同比增长52.87% [20] - 盛美上海2024年营收56.18亿元，同比增长44.48%，归母净利润11.53亿元，同比增长26.65% [20] - 顺络电子2024年营收58.97亿元，同比增长16.99%，归母净利润8.32亿元，同比增长29.91% [20] - 龙迅股份2024年营收4.66亿元，同比增长44.21%，归母净利润1.44亿元，同比增长40.62% [20] 上市公司2024年度业绩快报 - 乐鑫科技预计2024年营收20.07亿元，同比增长40.04%，归母净利润3.34亿元，同比增长217.40% [23] - 寒武纪预计2024年营收11.74亿元，同比增长65.56%，归母净利润4.47亿元，同比减亏 [23] - 澜起科技预计2024年营收36.39亿元，同比增长59.20%，归母净利润14.13亿元，同比增长199.32% [23] - 恒玄科技预计2024年营收32.63亿元，同比增长49.94%，归母净利润4.60亿元，同比增长263.63% [23] - 中科蓝讯预计2024年营收18.19亿元，同比增长25.72%，归母净利润3.00亿元，同比增长19.38% [23] - 全志科技预计2024年营收22.88亿元，同比增长36.76%，归母净利润1.67亿元，同比增长625.82% [23] - 佰维存储预计2024年营收67.04亿元，同比增长86.71%，归母净利润1.76亿元，同比扭亏为盈 [23] - 普冉股份预计2024年营收18.04亿元，同比增长60.03%，归母净利润2.93亿元，同比扭亏为盈 [23] - 唯捷创芯预计2024年营收21.03亿元，同比下降29.46%，归母净利润0.24亿元，同比下降121.13% [23] - 宏微科技预计2024年营收13.32亿元，同比下降11.47%，归母净利润0.14亿元，同比下降112.12% [23] 行情回顾 - 本周沪深300指数下跌2.22%，申万电子指数下跌4.87%，行业整体跑输沪深300指数2.65个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第28位，PE(TTM)58.95倍 [25] - 截止2月28日，申万电子二级子板块涨跌：半导体(-3.62%)、电子元器件(-9.78%)、光学光电子(-3.93%)、消费电子(-6.06%)、电子化学品(-4.00%)、其他电子(-5.99%)；海外方面，台湾电子指数下跌2.18%，费城半导体指数下跌7.20% [27] - 本周半导体细分板块涨跌幅分别为：品牌消费电子（-7.94%）、消费电子零部件及组装（-5.80%）等 [32] - 本周美股跌幅较窄的为思佳讯（-0.82%）、苹果（-1.51%）和微软（-2.75%） [37] 行业数据追踪 - 存储芯片价格自2023年下半年以来小幅度反弹，但自2024年9月起，DRAM现货价格略有承压，NAND Flash合约价格大幅下滑，1月有所回升 [39] - TV面板价格小幅回升，IT面板价格逐渐企稳 [44]

核心观点 - 布局国内PMI数据利好方向，关注美债利率变量 [6][7] 全球大类资产回顾 - 2月28日当周全球股市多数收跌，A股普遍调整，美股、欧股涨跌不一；主要商品期货价格多数收跌，黄金、铜、原油均下跌；美元指数有所反弹，非美货币贬值 [9] - 权益方面英国富时100>德国DAX>道指>法国CAC>标普500>科创50>上证指数>沪深300>恒生指数>深证成指>纳指>日经225>创业板指>恒生科技，前期涨幅较大的AI等题材股整体调整 [9] - 原油价格小幅收跌，伊拉克可能恢复Ceyhan的出口以及特朗普外交努力使市场情绪转向看空 [9] - 工业品期货南华工业品价格指数下跌，螺纹钢连续两周上涨，水泥连续三周下跌，混凝土、炼焦煤小幅下跌；高炉开工率环比改善0.61pct；乘用车日均零售4.02万辆，环比上升10.64%，同比18.00% [9] - 国内利率债收益率整体下行，全周1Y国债活跃券下行2BP至1.46%，10Y国债收益率下行0.48BP收至1.715% [9] - 10Y美债收益率当周大幅下行18BP至4.24% [9] - 美元指数收于107.5651，周上涨0.87%；离岸人民币兑美元贬值0.55%；日元贬值0.75% [9] 国内权益市场回顾 - 至2月28日当周风格方面消费>周期>金融>成长，日均成交额为19588亿元（前值18834亿元） [16] - 申万一级行业中8个行业上涨，23个行业下跌，涨幅靠前的行业为钢铁（+3.18%）、房地产（+2.22%）、食品饮料（+1.77%）；跌幅靠前的行业为通信（-9.64%）、传媒（-8.00%）、计算机（-7.82%） [16] 利率及汇率 利率 - 2月28日当周国内债市主线围绕流动性预期、股债资金博弈及外部事件扰动展开，政策面与风险资产波动主导短期定价逻辑 [18] - 央行连续6个交易日实现公开市场净投放，当周累计净投放规模较前周扩大，税期已过，临近月末财政支出将加快等季节性因素支撑流动性边际改善，资金面进一步收紧风险缓和 [19] - 股债跷跷板效应显著，债市风险边际缓和，前期积累的预期差风险有所释放，但人民币汇率压力上升，货币政策节奏明显加快尚不可期 [20][21] 汇率 - “美国第一”投资政策备忘录、特朗普政府关税政策升级及美乌会谈不及预期使美元近日连续走强，人民币汇率压力上升 [22] - 2月28日当周中美利差收窄，但对汇率的提振作用被削弱，与人民币汇率走势背离 [22] 原油、黄金、金属铜等大宗跟踪 能源跟踪 - 截至2月28日当周WTI原油震荡下行，后半周反弹，周五收于69.76美元/桶，周平均价跌幅3.93% [23] - 截至2025年2月21日当周美国原油产量为1350万桶/日，同比增长20万桶/日；截至2月28日当周美国钻机数593台，较去年同期减少36台；2月21日当周美国炼厂吞吐量为1573.3万桶/日，开工率86.5% [23] - 预计3月或4月阿根廷最大的页岩油田Vaca Muerta产量加快约30% [24] - 特朗普表示撤销对委内瑞拉的石油交易协议让步 [25] - 2月24日美国LNG原料气总交付量计划达16.5Bcf/d以上，比之前8天高出约600MMcf/d，平均占美国干天然气产量的16%，与2024年同期相比高出约20% [26] - 预计短期内布伦特原油仍将在70 - 80美元/桶区间震荡运行，二季度或将触及年内低点 [26] 黄金跟踪 - 周内避险需求持续走低，2月28日伦敦金现收于2857美元/盎司，较上周同期下跌2.66% [37] - 美债利率回落，中债利率反向走强，截至2月28日当周10Y美债利率回落16bp至4.24%，10Y中美利差倒挂值为252bp，较上周有所收窄，中国10Y国债利率最终报收1.72% [38] - 预计金价在2700美元/盎司有较强支撑，调整到位后有望冲破3000美元关口 [38] 金属铜跟踪 - 2025年金属精炼铜价格震荡上行，2月28日SHFE电解铜连续合约结算价格为76850元/吨，较上一周价格环比下降0.6%，价格同比上升11.7%；LME伦铜3个月合约结算价为9377美元/吨，较2024年同期同比上升11.1% [50] - 2025年1月我国电解铜产量约为105.78万吨，环比增幅2.3%，同比增幅3.6%，生产能力持续复苏，下游需求维持旺盛状态 [51] - 2025年2月28日我国铜精矿当周港口库存49.4万吨，库存量环比下降16.4%，但同比增长26%；电解铜现货库存为37.49万吨，环比增幅约为6.1%，但同比略下滑2.3% [51] - 2025年2月28日当周我国SHFE电解铜持仓量为144449.8手，环比下降5.7%，成交量为179019手，环比上升8.9%，电解铜的市场交易情绪略有回暖 [52] - 考虑到全球铜资源供应相对紧缺，铜矿现货加工费持续走高，短期内原矿供不应求现状难以缓解，2025年若美联储持续降息策略，美元走弱，汇率波动或将推高铜价，2025年铜价可能呈现波动上涨的趋势 [52] 行业及主题 行业高频跟踪 - 展示了地产、消费出行、外需、物价、生产开工率等多方面行业高频数据及环比、同比变化 [81] 主要指数及行业估值水平 - 主要指数估值（PE）分位数水平：创业板指<创业板50<中证1000<中证500<沪深300<上证180<上证50<科创50 [85] - 主要行业估值（PE）分位数水平：周期环保<公用事业<石油石化；消费纺织服饰<食品饮料<轻工制造；高端制造家用电器<电力设备<机械设备；科技通信<传媒<电子；金融（PB）房地产<非银金融<银行 [88] 重要市场数据及流动性跟踪 制造业PMI季节性回升 - 2月统计局制造业PMI为50.2%，前值49.1%，春节后复工推动PMI回升，若剔除春节错位影响，今年2月PMI环比1.1%的改善幅度高于2010年以来均值0.86% [91] - 结构上供需表现偏强，从业人员、供应商配送时间、原材料库存弱于季节性；行业上中游景气度较高 [92] - 2月非制造业PMI为50.4%，前值50.2%，环比上升0.2%，略弱于季节性，分项上服务业拖累，建筑业支撑 [92] 资金及流动性跟踪 - 2月27日融资余额19049.98亿元，较上周末增长305.11亿元 [100] - 2月28日当周普通股票型、偏股混合型基金平均仓位分别为82.15%、78.09%，分别较上周上升0.88%、1.09% [100] - 2月28日当周DR007周均为2.1928%，较上周环比上升4.52个BP；SHIBOR3M周均为1.8565%，较上周环比上升8.56个BP [100] 投资建议 - 长期主线是科技进步，政策鼓励消费，关注食品饮料、纺织服装（家纺低估值、高分红）等板块 [113] - 周期补库存尾声，观察新一轮补库周期，关注消费电子、化工、高端制造等 [113] - 若美十年国债利率见顶后，风格利好成长股，长期看好高端制造及高端出口相关产业链，推荐与出口相关的家电、汽车及零部件、机械制造等细分龙头 [113] - 具体关注个股深度报告涉及天合光能、博迈科等众多公司 [113][114]

事件 - 3月1日国家统计局公布2月官方PMI数据，2月制造业PMI为50.2%，前值49.1%；非制造业PMI为50.4%，前值50.2%[2] 核心观点 - 2月制造业PMI回升受春节错位影响，高频数据对中游装备制造业体现不足，1 - 2月PMI受春节假期影响大，虽开门红但外需有不确定性，扩内需重要，需关注两会增量政策[2] PMI季节性表现 - 春节后复工推动PMI回升，剔除春节错位影响，今年2月PMI环比1.1%的改善幅度高于2010年以来均值0.86%（剔除异常值）[2] 供需情况 - 2月生产指数升至52.5%（+2.7pct），新订单指数升至51.1%（+1.9pct），均为2024年4月以来最高且超季节性，供给略好于需求[2] 行业景气度 - 装备制造、高技术制造PMI位于荣枯线以上，高耗能行业和消费品行业PMI位于荣枯线以下，上游有色金属加工，中游通用设备、电气机械器材位于高景气度[2] 库存指数 - 产成品库存指数上升，原材料库存指数回落，或因春节后复工节奏不同，今年中下游可能更强[2] 价格指数 - 主要原材料购进价格指数（50.3%，+1.3pct）及出厂价格指数（48.5%，+1.1pct）连续两个月回升，但绝对水平不高，对PPI影响偏中性[2] 非制造业PMI - 2月非制造业PMI环比上升0.2%，略弱于季节性（2010年以来均值0.99%），分项上服务业拖累，建筑业支撑，或因今年春节较早，2月工作日偏多[2] 服务业情况 - 2月服务业PMI50.0%（-0.3pct），居民消费相关行业2月拖累，预期指数仍处56.9%高位，两会促消费部署关键[2] 建筑业情况 - 2月建筑业PMI52.7%，环比上升3.4%，高于2010年以来均值2.2%，土木工程建筑业商务活动指数升至65.1%，基建项目节后进展快，财政发力节奏加快[2]

报告核心观点 - 叉车全年销量增长，龙头企业深入智能物流领域，建议关注安徽合力、杭叉集团 [6][9] - 春耕推动氯化钾价格上涨，全球供应趋紧有望推升钾肥景气度，建议关注盐湖股份、亚钾国际、藏格矿业及东方铁塔 [11][14] - 介绍财经要闻，包括绿色金融方案、中日经贸、美国经济数据、英伟达业绩、小米汽车上市等情况 [16][22] - 对 A 股市场进行评述，分析上证指数、深成指、创业板指表现及行业板块情况 [23][25] - 提供市场数据，涵盖融资余额、利率、股市、外汇、商品等方面 [29] 重点推荐 叉车全年销量保持增长，龙头企业深入智能物流领域——机械设备行业简评 - 2024 年叉车整体销量 128.55 万台，同比增长 9.52%，内销 80.50 万台，同比增长 4.77%，外销 48.05 万台，同比增长 18.53%；2025 年 1 月销售 93648 台，同比下降 15.4%，国内销量 54950 台，同比下降 24%，出口量 38698 台，同比增长 0.69% [6] - 2024 年叉车市场稳健增长，外销强劲得益于海外布局和竞争力提升及全球需求增长；电动叉车销量占比 73.61%，同比增长 5.74pct，正逐步取代内燃叉车 [7] - 安徽合力与华为深化合作，有望带动仓储物流企业数字化转型，重塑智能物流竞争格局；杭叉集团探索“智能机器人 + 物流”领域合作，提升技术实力和市场竞争力 [8] - 叉车领域迈入智能化无人阶段，智能物流设备可减少人工依赖，叉式移动机器人应用广泛，2023 年国内销量达 1.95 万台，同比 +46.6% [9] - 建议关注品牌认可度高、海外布局深、研发实力强的国产叉车龙头企业安徽合力、杭叉集团 [9] 春耕推动氯化钾价格上涨，全球供应趋紧有望推升钾肥景气度——基础化工行业简评 - 近期国内氯化钾价格迅速上涨，2 月 24 日价格为 3121 元/吨，较上周上涨 10.05%，较 2025 年初上涨 24.05%；中国无机盐工业协会发布“保供稳价”倡议书 [11][12] - 涨价原因包括国内钾生产供应偏紧、进口钾流通货源有限、库存低位、贸易商惜售，国产厂家装置检修，下游复合肥厂家储备需求增加 [12] - 俄罗斯乌拉尔钾肥公司三座矿山二、三季度停产维护，预计二季度产量至少减少 30 万吨，且计划向本地增加至少 40 万吨供应，影响出口量 [13] - IFA 预计 2025 年全球化肥消费量增长 2.2%，达 2.05 亿吨，K2O 消费量达 4100 万吨，较 2020 年增加 1%；东亚棕榈油生产国引领钾肥消费复苏 [14] - 建议关注国内钾肥龙头企业及海外布局钾资源开采和生产的企业，如盐湖股份、亚钾国际、藏格矿业及东方铁塔 [14] 财经新闻 - 国家金融监管总局、央行印发《银行业保险业绿色金融高质量发展实施方案》，提出未来 5 年目标，提升绿色金融服务体系 [16][17] - 商务部称中日应加强政策沟通，维护产供链稳定，双边贸易超 3000 亿美元，日本累计对华投资超 1300 亿美元 [18] - 美国 2024 年第四季度实际 GDP 年化修正值环比升 2.3%，PCE 物价指数年化修正值环比升 2.4%，核心 PCE 物价指数年化修正值环比升 2.7% [19] - 英伟达 2025 财年第四财季营收 393.31 亿美元，同比增长 78%，数据中心营收 355.8 亿美元，同比增长 93.32%；预计 2026 财年第一财季营收 430 亿美元 [20] - 小米 SU7 Ultra 上市，量产版售价 52.99 万元，较预售价直降 28.5 万元，2 小时大定破万 [22][23] A 股市场评述 - 上交易日上证指数小幅收红，上涨 7 点，涨幅 0.23%，收于 3388 点；深成指、创业板指分别下跌 0.26%、0.52% [23] - 上证指数盘中震荡，午后盘升，收小实体锤子线，量能略放，大单资金涌出超 254 亿；20 日均线金叉 60 日均线，日线 KDJ、MACD 金叉共振 [24] - 上证指数周线呈小实体锤子线，上方有压力，下方 5 周均线金叉 20 周均线，周 KDJ 金叉延续，周 MACD 绿柱缩小 [24] - 深成指、创业板指收星 K 线，收于 5 日均线之下，日线 KDJ 死叉未修复，日线中短期均线多头排列，下方 60 日均线有支撑 [25] - 上交易日同花顺行业板块中，收红板块占比 47%，收红个股占比 38%；饮料制造板块涨幅居首，零售等消费概念板块活跃，通信设备等板块回落 [25][26] - 饮料制造板块昨日大涨 3.87%，上破 60 日均线，量能放大，大单资金净流入超 5.8 亿元，日线 KDJ、MACD 金叉共振 [26] 市场数据 |分类|名称|单位|收盘价|变化| |----|----|----|----|----| |资金|融资余额|亿元|19050|18.61| |资金|逆回购到期量|亿元|1250|/| |资金|逆回购操作量|亿元|2150|/| |国内利率|1 年期 MLF|%|2|/| |国内利率|1 年期 LPR|%|3.1|/| |国内利率|5 年期以上 LPR|%|3.6|/| |国内利率|DR001|%,BP|1.8894|-0.32| |国内利率|DR007|%,BP|2.3282|8.96| |国内利率|10 年期中债到期收益率|%,BP|1.7576|3.25| |国外利率|10 年期美债到期收益率|%,BP|4.2900|4.00| |国外利率|2 年期美债到期收益率|%,BP|4.0700|2.00| |股市|上证指数|点,%|3388.06|0.23| |股市|创业板指数|点,%|2256.51|-0.52| |股市|恒生指数|点,%|23718.29|-0.29| |股市|道琼斯工业指数|点,%|43239.50|-0.45| |股市|标普 500 指数|点,%|5861.57|-1.59| |股市|纳斯达克指数|点,%|18544.42|-2.78| |股市|法国 CAC 指数|点,%|8102.52|-0.51| |股市|德国 DAX 指数|点,%|22550.89|-1.07| |股市|英国富时 100 指数|点,%|8756.21|0.28| |外汇|美元指数|/,%|107.2862|0.79| |外汇|美元/人民币(离岸)|/，BP|7.3003|339.00| |外汇|欧元/美元|/,%|1.0398|-0.82| |外汇|美元/日元|/,%|149.82|0.48| |国内商品|螺纹钢|元/吨,%|3329.00|0.48| |国内商品|铁矿石|元/吨,%|805.00|-0.80| |国际商品|COMEX 黄金|美元/盎司,%|2887.80|-1.50| |国际商品|WTI 原油|美元/桶,%|70.35|2.52| |国际商品|LME 铜|美元/吨,%|9413.00|-0.11| [29]

重点推荐 机械设备行业（叉车） - 2024 年叉车整体销量 128.55 万台，同比增长 9.52%，内销 80.50 万台，同比增长 4.77%，外销 48.05 万台，同比增长 18.53%；2025 年 1 月销售 93648 台，同比下降 15.4%，国内销量 54950 台，同比下降 24%，出口量 38698 台，同比增长 0.69% [6] - 2024 年叉车市场稳健增长，外销强劲得益于海外布局和竞争力提升及全球需求增长；2024 年 12 月制造业 PMI 新订单指数 51.00%，环比增长 0.2pct，社会物流总额同比增长 2.33%；电动叉车销量 94.63 万台，内燃叉车销量 33.93 万台，电动叉车销量占比 73.61%，同比增长 5.74pct [7] - 安徽合力母公司与华为 2025 年 2 月 10 日签约深化合作，涉及数字化转型等领域，有望成示范案例，重塑智能物流竞争格局 [8] - 杭叉集团与国自机器人等就"智能机器人 + 物流"领域创新合作交流，达成合作生产智能化物流机器人初步意向，将提升技术实力和市场竞争力 [8] - 叉车领域迈入智能化无人阶段，智能物流设备可减少人工依赖，叉式移动机器人应用广泛，2023 年国内销量 1.95 万台，同比 +46.6% [9] - 建议关注品牌认可度高、海外布局深、研发实力强的国产叉车龙头安徽合力、杭叉集团 [9] 基础化工行业（钾肥） - 近期国内氯化钾价格上涨，2 月 24 日协会发布"保供稳价"倡议书，2 月 18 日乌拉尔钾肥公司公告三座矿山二、三季度停产维护 [11] - 春节后钾肥价格上涨，2 月 24 日国内氯化钾价格 3121 元/吨，较上周涨 10.05%，较年初涨 24.05%；原因包括供应偏紧、装置检修、需求上升 [12] - 乌拉尔钾肥公司三座矿山停产，二季度产量至少减 30 万吨，且计划向本地增加 40 万吨供应，影响出口量 [13] - IFA 预计 2025 年全球化肥消费量增长 2.2%达 2.05 亿吨，K2O 消费量 4100 万吨，较 2020 年增加 1%；东亚棕榈油生产国引领钾肥消费复苏，2024 年印尼和马来西亚钾肥消费量增 80 万吨，同比增长 34%，2025 年增速放缓但仍增长 [14] - 建议关注国内钾肥龙头企业及海外布局钾资源开采和生产的盐湖股份、亚钾国际、藏格矿业及东方铁塔 [14] 财经新闻 - 2 月 26 日香港特区财政司司长称将优化上市门槛、检讨市场结构、确保年底前兼容 T + 1 结算周期、推进人民币柜台纳入港股通，港交所推进单股多柜台安排，多家东盟企业申请在港上市 [16][17] - 2 月 26 日金融监管总局与国家发展改革委召开座谈会，2024 年 9 月试点措施出台后，已实现 18 个试点城市签约全覆盖，签约金额超 3500 亿元，各项工作有序推进；强调试点对支持科技创新等意义重大，将推动优化环境、总结经验、扩围试点 [18] - 2 月 26 日乌总理宣布乌政府批准与美国签署矿产框架协议，未来将创建重建投资基金，乌美平等管理，乌方称美国支持其获得安全保障 [19] - 美国家得宝 2024 财年 Q4 可比销售收入同比增长 0.8%，好于预期的 1.48%跌幅，美国境内同比增长 1.3%，是 2023 年 1 月以来首次季度增长；该季度销售收入 397 亿美元，同比增幅 14.1%，净利润 30 亿美元，稀释后每股盈利 3.02 美元高于上年同期；但 2025 财年业绩预期低于市场预期 [20][21] A 股市场评述 - 上交易日上证指数收盘涨 34 点，涨幅 1.02%，收于 3380 点，未试探双重支撑，震荡盘升收凸顶阳 K 线，收复均线，量能略放，大单资金全天净流出约 4.9 亿元，尾盘回流近 10 亿元，日线短期均线趋势向上，60 日均线拐头向上，MACD 金叉延续，KDJ 有向好迹象，60 分钟线 KDJ、MACD 金叉共振，若 20 日均线金叉 60 日均线或有进一步上升动能 [23] - 上证指数周线依托均线支撑上行，收 T 字线带长下影线，面临上破前期趋势线及交易密集区，周 KDJ 金叉延续，周 MACD 绿柱缩小，若金叉成立或有上升动能 [24] - 深成指、创业板分别上涨 0.93%、1.23%，收阳 K 线，来到日线均线体系之上，MACD 金叉延续，KDJ 死叉未修复，日线短期均线多头排列，60 日均线拐头向上，震荡盘升或为主节奏 [24] - 上交易日同花顺行业板块仅 4 个板块逆市调整，收红板块占比 95%，收红个股超 4000 只，占比 78%，涨超 9%个股 137 只，跌超 9%个股仅 1 只，市场情绪热烈 [24] - 钢铁板块大涨 5.48%居首，放量上涨，大单资金净流入超 10 亿元；光伏设备等板块收涨居前，机场航运等板块逆市回落；证券、光伏设备等板块大单资金净流入居前，IT 服务等板块净流出居前 [25] - 证券板块收盘上涨 2.82%，尾盘半小时拉升，上破多条均线，量能放大，大单资金净流入超 36.7 亿元，日线短期均线多头排列，60 日均线有拐头向上迹象，KDJ、MACD 金叉共振，周线仍处相对低位，短线或有上升动能 [25] 市场数据 | 类别 | 名称 | 单位 | 收盘价 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 资金 | 融资余额 | 亿元 | 19031 | 100.04 | | | 逆回购到期量 | 亿元 | 1250 | / | | | 逆回购操作量 | 亿元 | 0 | / | | 国内利率 | 1 年期 MLF | % | 2 | / | | | 1 年期 LPR | % | 3.1 | / | | | 5 年期以上 LPR | % | 3.6 | / | | | DR001 | %,BP | 1.8926 | 2.40 | | | DR007 | %,BP | 2.2386 | 2.25 | | | 10 年期中债到期收益率 | %,BP | 1.7251 | -0.24 | | 国外利率 | 10 年期美债到期收益率 | %,BP | 4.2500 | -5.00 | | | 2 年期美债到期收益率 | %,BP | 4.0500 | -2.00 | | 股市 | 上证指数 | 点,% | 3380.21 | 1.02 | | | 创业板指数 | 点,% | 2268.22 | 1.23 | | | 恒生指数 | 点,% | 23787.93 | 3.27 | | | 道琼斯工业指数 | 点,% | 43433.12 | -0.43 | | | 标普 500 指数 | 点,% | 5956.06 | 0.01 | | | 纳斯达克指数 | 点,% | 19075.26 | 0.26 | | | 法国 CAC 指数 | 点,% | 8143.92 | 1.15 | | | 德国 DAX 指数 | 点,% | 22794.11 | 1.71 | | | 英国富时 100 指数 | 点,% | 8731.46 | 0.72 | | 外汇 | 美元指数 | /,% | 106.4993 | 0.21 | | | 美元/人民币(离岸) | /,BP | 7.2664 | 114.00 | | | 欧元/美元 | /,% | 1.0484 | -0.28 | | | 美元/日元 | /,% | 149.10 | 0.04 | | 国内商品 | 螺纹钢 | 元/吨,% | 3339.00 | 1.24 | | | 铁矿石 | 元/吨,% | 812.00 | -0.98 | | | COMEX 黄金 | 美元/盎司,% | 2931.70 | 0.11 | | 国际商品 | WTI 原油 | 美元/桶,% | 68.62 | -0.45 | | | LME 铜 | 美元/吨,% | 9423.00 | 0.30 | [28]

报告核心观点 - 春耕推动氯化钾价格上涨，全球钾肥供应趋紧，景气度有望提升，建议关注国内钾肥龙头及海外布局企业；中央一号文件重视粮食安全与农业新质生产力，种业和养殖产业有投资机会；财经新闻涵盖央行操作、国际决议、行业动态和消费活动；A股市场上交易日主要指数回落，部分板块有表现差异；提供市场数据展示各方面表现 [9][15][17][22][27] 重点推荐 春耕推动氯化钾价格上涨，全球供应趋紧有望推升钾肥景气度——基础化工行业简评 - 近期国内氯化钾价格迅速上涨，2月24日协会发布“保供稳价”倡议书，2月18日乌拉尔钾肥公司公告三座矿山将停产维护 [6] - 春节后国内钾肥价格快速上涨，截至2月24日，国内氯化钾价格为3121元/吨，较上周涨10.05%，较年初涨24.05%，原因包括国内生产供应偏紧、厂家装置检修、下游需求提升 [7] - 乌拉尔钾肥公司三座矿山二、三季度暂停运营，二季度产量预计至少减30万吨，且计划向本地增加至少40万吨供应，影响出口量 [8] - IFA预计2025年全球化肥消费量增2.2%达2.05亿吨，K2O消费量达4100万吨，较2020年增加1%，东亚棕榈油生产国引领钾肥消费复苏，建议关注盐湖股份等企业 [9] 重视粮食安全，发展农业新质生产力——中央一号文件点评 - 2月23日中央一号文件发布，重点提出确保国家粮食安全、发展农业新质生产力等六方面内容 [12] - 文件重视粮食安全，要稳面积、增单产、提品质，健全生产政策支持，2024年我国粮食播种面积和单产均稳步提升 [13] - 扶持畜牧业稳定发展，生猪养殖关注产能调控，2025年或进入产能去化周期；首次提出肉牛奶牛产业纾困，关注上游奶牛养殖企业 [14] - 文件首次提出“发展农业新质生产力”，强调科技创新，生物育种产业化步伐加快，种业关注隆平高科等，养殖产业关注牧原股份等 [15] 财经新闻 - 2月25日央行开展3000亿元1年期MLF操作，中标利率2.00%，操作后余额为40940亿元 [17] - 当地时间2月24日联合国安理会通过涉乌决议，呼吁结束冲突实现和平，特朗普称与普京谈判进展顺利 [17] - 2024年全国新增风电装机容量8699万千瓦，同比增长9.6%，前10家厂商市场份额合计98.6%，行业进入盈利修复阶段 [18] - 2025年“首发上海”系列活动3月启动，围绕“1+3+3+N”框架，涉及家电、汽车、美容等展会 [18] - 快手电商上线首届“直播电商家电家居焕新节”，首站青岛持续至3月19日，加大“以旧换新”国补投入，部分商品额外补贴5% - 10% [21] A股市场评述 - 上交易日上证指数回落0.80%收于3346点，深成指、创业板分别下跌1.17%、1.13%，主要指数多回落 [22][23] - 上证指数短期均线走弱，量能略收，大单资金净流出超191亿元，日线指标走弱需修复，下方关注支撑力度；周线仍在均线体系之上，关注金叉节点支撑 [22] - 深成指、创业板日线KDJ死叉，指标走弱需修复，下方有短期均线支撑，关注量价变化 [23] - 上交易日同花顺行业板块表现低迷，能源金属板块涨幅居首，汽车整车等板块活跃，种植业等板块回落，部分板块大单资金流向有差异 [23] - 能源金属板块指数量能放大，上破60日均线后冲高回落，KDJ、MACD金叉共振，若支撑有力或有盘升动能，部分板块或有轮动补涨需求 [24] 市场数据 - 展示2025年2月25日融资余额、逆回购、利率、股市、外汇、商品等市场数据及变化情况 [27]

报告行业投资评级 - 超配 [1] 报告的核心观点 - 2024年叉车市场稳健增长，内销稳定、外销强劲，2025年1月销量有降有升；电动叉车逐步取代内燃叉车；安徽合力与华为、杭叉集团与国自机器人分别开展合作，推动智能物流发展；叉车领域迈入智能化无人阶段；建议关注安徽合力、杭叉集团 [8] 根据相关目录分别进行总结 叉车销量情况 - 2024年全年叉车整体销量128.55万台，同比增长9.52%，内销80.50万台，同比增长4.77%，外销48.05万台，同比增长18.53% [8] - 2025年1月销售各类叉车93648台，同比下降15.4%，国内销量54950台，同比下降24%，出口量38698台，同比增长0.69% [8] 市场增长原因及基础 - 2024年外销强劲得益于国内叉车企业海外布局和竞争力提升，以及全球市场需求增长；2024年12月制造业PMI新订单指数51.00%，环比增长0.2pct，制造业扩张；2024年社会物流总额同比增长2.33%，为国内叉车市场提供需求基础 [8] 叉车类型占比变化 - 2024年电动叉车销量94.63万台，内燃叉车销量33.93万台，电动叉车销量占比73.61%，同比增长5.74pct，正逐步取代内燃叉车 [8] 企业合作情况 - 2025年2月10日，安徽叉车集团与华为在合肥举行深化合作协议签约仪式，将在数字化转型等新质生产力创新领域开展合作，有望带动仓储物流企业转型，重塑智能物流竞争格局 [8] - 杭叉集团与国自机器人到杭州市余杭区海创人形机器人产业创新中心调研，就深化拓展“智能机器人 + 物流”领域创新合作交流，达成合作生产智能化物流机器人初步意向，将提升其在智能物流领域竞争力 [8] 行业智能化趋势 - 仓储物流场景适合智能化，叉式移动机器人具备多种功能，符合行业发展趋势，2023年国内叉式移动机器人销量达1.95万台，同比 +46.6% [8] 投资建议 - 建议关注品牌认可度高、海外深度布局、研发实力强劲的国产叉车龙头企业安徽合力、杭叉集团 [8]