1. 兆易创新（603986.SH） 1. Flash 和 MCU 销量高增长，利基 DRAM 快速发展 [8][9][10][11] 2. 公司毛利率环比提升 3.6 个百分点至 41.77%，成本优化与收入结构调整是主要原因 [10] 3. 利基型 DRAM 业务实现较大规模增长，DDR4 的 8GB 产品小规模量产 [11] 2. 赛轮轮胎（601058.SH） 1. 营收持续增长，业绩符合预期 [13] 2. 克服成本端压力，产销量持续攀升 [14] 3. 持续推进全球化布局，积极开展海外项目 [15] 4. 强化研发及销售支出，提升产品品牌力 [15] 3. 甘源食品（002991） 1. 老三样和综合果仁发力，零食量贩和出口渠道贡献主要增量 [17] 2. 税收优惠带动净利率上涨，线上团队补充致销售费用略升 [18] 3. 公司坚持全渠道发展战略，预计未来将维持线上营销投入并扩充团队 [19] 4. 科伦药业（002422） 1. 盈利能力持续提升，费用优化明显 [20] 2. 输液产品结构持续优化，原料药中间体快速增长 [21] 3. 创新产品商业化在即，海外方面已开展多项全球III期临床研究 [22] 5. 同力股份（834599） 1. 研发费用高增，新能源产品与无人驾驶技术加速落地 [24][25] 2. 突破大吨位刚性矿卡，进军高端市场 [25] 3. 国际化战略快速推进，产品已拓展出口至多个国家和地区 [26]

报告评级 - 报告给予"益丰药房(603939)"买入评级[3] 报告核心观点 - 公司业绩增长稳健,2024年前三季度营业收入172.19亿元,同比增长8.38%;归属于母公司的净利润11.11亿元,同比增长11.14%[6] - 公司稳步扩张门店,截至报告期末在全国十省市拥有连锁药店15050家,其中自建门店1262家,并购门店353家,新增加盟店639家[7] - 公司零售业务经营稳健,批发业务快速增长,主要品类均实现较好增长,非药品类仍待修复[8] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为17.40、21.29、25.84亿元,EPS分别为1.43、1.76、2.13元,对应PE分别为16.54、13.52、11.13倍[8] 财务数据总结 - 2024年前三季度,公司营业收入172.19亿元,同比增长8.38%;归属于母公司的净利润11.11亿元,同比增长11.14%;扣非归母净利润10.92亿元,同比增长13.01%[6] - 2024年前三季度,公司毛利率为40.39%(+0.84pct),净利率为6.96%(-0.14pct);销售费用率25.99%(+0.48pct),管理费用率4.39%(+0.12pct),财务费用率0.71%(+0.31pct)[6] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为27,403、33,557、40,598百万元,同比增速分别为21.31%、22.46%、20.98%;归母净利润分别为1,740、2,129、2,584百万元,同比增速分别为23.22%、22.35%、21.40%[9] 行业及公司发展分析 - 当前行业环境下,公司重视门店经营质量,优化现有门店经营效率与租金成本,适当放缓扩张节奏,有利于长期稳健经营[7] - 公司作为药店龙头企业,经营韧性强,市占率有望加速提升[8] - 行业竞争加剧、门店扩张不及预期、统筹政策落地不及预期等为公司面临的主要风险[9]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 收入端经营韧性彰显，利润端受多因素扰动 - 2024年前三季度，公司实现营收162.3亿元（YoY+1.19%）、归母净利润6.3亿元（YoY-12.06%）、扣非归母净利润6.07亿元（YoY5.94%）；其中，Q3单季度实现营收52.92亿元（YoY+1.18%）、归母净利润1.27亿元（YoY37.32%）、扣非净利润1.25亿元（YoY-19.10%）。今年以来，行业整体受多因素影响增速承压；报告期内，公司利润端下降主要是去年南京药店处置收益、报告期内并购店减少、新开门店处培育期内拖累利润所致等。[8] 广覆盖下精深耕，既有优势持续巩固 - 公司已完成全国20省市市场广覆盖的基础上，目前聚焦拓展11个优势省份，同时积极开拓下沉市场，持续加密重点区域巩固既有优势，提升规模效应。截至2024Q3，公司门店总数达15591家，前三季度共新增门店2368家，新增门店中，优势省份及重点城市门店占比86%，地级市及以下门店占77%。[8] 火炬项目与降本增效持续推进，毛利率稳步提升 - 公司于2024年起执行火炬项目，实行品类优选及智能管理，如提升统采占比、自有品牌等高毛利产品占比及智能监控商品存销情况。前三季度公司持续推进降费增效，提升毛利率与降本增效双管齐下，公司2024Q1-3毛利率为33.87%，同比提升1.37pp。[9] 灵活调整经营策略，稳中求进 - 当前，行业整体受到宏观环境、药店比价、竞争加剧等因素影响，公司对经营策略进行调整：1）调整全年拓店计划，2024全年，公司计划新增门店总数2840家，其中自营与加盟分别为1450、1300家，并购新增90家。2）暂停直营及并购新开店，Q4将主要以搬迁优化为主，选择优势区域及降低租金成本。3）2025年，公司将主要加强面向具有药店经营经验的老店联盟、加盟业务为主。4）参股合作企业，积极储备。公司应对充分，保持较高市场敏锐度，灵活调整经营策略，稳步提升市场占有率。[10] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润分别为11.03、13.38、16.38亿元，EPS分别是1.45、1.76、2.15元，对应PE分别11.07、9.13、7.46倍 [9] - 2024年前三季度，公司毛利率为33.87%，同比提升1.37个百分点 [9] - 2024年前三季度，公司加盟门店新增1104家，闭店207家，实现配送销售额16.39亿元（YoY+7.5%）；公司联盟门店数达1.85万家，实现配送额2.8亿元（YoY+90.8%） [10]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 1) TPMS业务延续高增速,新车上市或为空悬业务贡献新增量 [9] 2) 获欧洲知名主机厂定点,空悬业务海外拓展取得突破 [8] 3) 股权激励等因素拖累短期业绩 [8] 公司财务数据总结 1) 2024-2026年预计实现归母净利润3.86亿元、4.96亿元、6.47亿元,EPS为1.82元、2.34元、3.05元 [5] 2) 2024-2026年主营收入预计分别为72.45亿元、92.98亿元、118.38亿元,同比增速分别为23%、28%、27% [6] 3) 2024-2026年毛利率维持在27%左右,ROE分别为12%、14%、17% [6]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[9] 报告的核心观点 1) 公司中小件产品面向全球市场,客户群体优质,中大件产品持续开拓国内新势力与全球电动车企客户项目。[9] 2) 公司在中小件领域优势显著,通过精益生产强化在产品成本和质量方面的竞争力,转向系统、雨刮系统、动力系统、制动系统、热管理系统、电机零件等传统优势产品市占率持续提高。[8] 3) 公司在三电壳体、车身结构件等中大件产品领域打造新增长点,计划2025、2030年2000T-4400T大吨位压铸机生产的产品占比分别超过25%、40%。[8] 4) 为应对海外客户本地化生产需求,公司已在马来西亚、墨西哥建设产能,并筹划在欧洲建厂,完善在全球范围内的产能布局。[8] 5) 公司发布第六期限制性股票激励计划,拟向包括公司董事、高级管理人员、核心岗位人员等在内的857人授予限制性股票,业绩考核目标明确,有望绑定核心员工利益,并彰显公司发展信心。[8] 财务数据总结 1) 2024Q3公司实现营收17.25亿元,同比+8%,归母净利润2.92亿元,同比+45%,扣非净利润2.63亿元,同比+32%。[7] 2) 2024Q1-Q3公司实现营收49.74亿元,同比+17%,归母净利润7.42亿元,同比+24%,扣非净利润6.81亿元,同比+16%。[7] 3) 2024Q3公司毛利率为29.75%,同比+0.96pct,环比+2.09pct;期间费用率为11.61%,同比-0.67pct,环比-1.38pct。[7] 4) 预计2024-2026年公司实现归母净利润10.41亿元、13.05亿元、15.81亿元,对应EPS为1.07元、1.33元、1.62元,PE为14X、12X、9X。[9]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[3] 报告的核心观点 1. 公司2024年前三季度实现营收61.34亿元，同比增长29.35%；归母净利润14.60亿元，同比增长12.91%。[6] 2. 期间费用率持续压降,主要由于CMEC完成并表,摊薄公司费用成本。[6] 3. 海外景气度延续,公司持续深化全球发展,海外收入占比60.8%。[7] 4. 臂式产品推广顺利,成为业绩增长主要动力,2024上半年臂式产品收入同比增长57.67%,占总收入48.57%。[7] 5. 公司重视科研技术创新,拥有280项专利,是国家知识产权优势企业。[8] 6. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为21.06/25.54/29.39亿元,EPS对应PE分别为12.50/10.31/8.96倍。[9] 财务数据总结 1. 公司2024年前三季度实现营收61.34亿元,同比增长29.35%;归母净利润14.60亿元,同比增长12.91%。[6] 2. 公司2024年前三季度毛利率和净利率分别为36.16%和23.83%。[6] 3. 公司预计2024-2026年营业总收入分别为8,083.34/9,434.16/10,463.93百万元,同比增长率分别为28.06%/16.71%/10.92%。[9] 4. 公司预计2024-2026年归母净利润分别为2,106.20/2,553.88/2,939.47百万元,同比增长率分别为12.80%/21.26%/15.10%。[9] 5. 公司预计2024-2026年EPS分别为4.16/5.04/5.81元,对应PE分别为12.50/10.31/8.96倍。[9]

总体观点 - 10月制造业PMI超预期回升至50.1%，反映一揽子稳增长政策对预期提振的作用明显[2] - 供需两端继续提速，但新出口订单指数连续两个月回落，外需韧性回落仍是大趋势[3] - 企业预期明显改善，尤其是食品饮料、黑色金属加工、有色金属加工等行业[3] 行业分析 - 主要原材料购进价格指数大幅回升8.3个百分点至53.4%，出厂价格指数略低于荣枯线[4] - 旅游出行相关行业以及货币金融服务、资本市场服务业务活动预期指数回升明显[4] - 基建施工进度加快，土木工程建筑业商务活动指数升至55.0%以上[4] 风险提示 - 小型企业PMI仍低于荣枯线，反映出小企业经营压力仍大[5] - 房地产业商务活动指数仍低于荣枯线，PMI新订单指数回升速度慢于生产指数[5] - 海外需求下降超预期以及稳增长政策落地不及预期是主要风险[5]

报告公司投资评级 - 买入（首次覆盖）[6] 报告的核心观点 1. 三阶段跨越式成长，关注客户和利润弹性 [19] 2. 刚性和软性需求齐驱，双重因素共振 [7][52][53][54][55][56][58][59] 3. ODM 模式下具有供应链优势，OBM 模式下品牌化崭露，渠道成长可期 [61][62][64][65][66][67][69][70][71][72][73][75][76][77][78][79][80] 分产品分析 1. 智能电动沙发延续高增、智能电动床突破双位数增长 [30][31][32] 2. 毛利率稳步提升，具备成本转移能力 [33][34][35][36] 3. 销售费率低、汇率和利率有所对冲 [35][36] 财务分析 1. 现金含量高，ROE 健康 [38][39][40] 2. 越南基地贡献主要产能 [67] 行业分析 1. 智能电动沙发/床起源于护理场景，受益消费升级和家电智能化 [43][44][45][46][47][48][49][50][51] 2. 美国市场起步早、渗透率高，中国处于早期发展阶段 [43][44][45][46][47][48][49][50] 3. 双重因素共振，对美家具出口或走出周期底部 [58][59][60] 风险提示 1. 宏观经济疲软 [93] 2. 国际贸易摩擦 [93] 3. 创新失败或落后 [93] 4. 人民币升值和运费上涨 [94]

报告评级 - 报告给予同力股份"买入"评级 [5] 报告核心观点 - 公司高度重视研发,研发费用大幅增长,主要用于新能源车型和无人驾驶技术的研发 [9] - 新能源产品和无人驾驶技术加速落地,新产品毛利较高,有利于提升公司毛利率 [10] - 公司突破大吨位刚性矿卡,进军高端市场,为公司带来新的利润增长点 [10] - 公司国际化战略快速推进,非公路自卸车出口实现高增长,产品已拓展至多个国家和地区 [11] - 考虑到煤炭行业整体增速放缓,预计公司2024-2026年归母净利润将有所下调,但仍维持"买入"评级 [11] 财务数据总结 - 公司2024年前三季度实现营收43.81亿元,同比增长0.38%;归母净利润达4.60亿元,同比增长4.92% [9] - 预计公司2024-2026年营业收入将分别达到6007/6618/7280百万元,同比增长2.5%/10.2%/10.0% [12] - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到645/765/841百万元,同比增长4.9%/18.6%/10.0% [12] - 预计公司2024-2026年EPS将分别为1.41/1.68/1.84元 [12]

报告评级 - 报告给予公司"买入"评级 [3] 报告核心观点 - 公司盈利能力持续提升，2024前三季度营业收入167.89亿元（同比+6.64%），归母净利润24.71亿元（同比+25.85%），扣非归母净利润24.47亿元（同比+27.32%）。费用方面优化明显，盈利能力持续提升 [6] - 输液产品结构持续优化，原料药中间体业务快速增长。2024年前三季度川宁抗生素中间体及原料药实现收入44.56亿元（同比+24.43%），归母净利润10.76亿元（同比+68.07%） [7] - 公司创新产品商业化在即，预计未来一年内4个创新品种有望陆续上市销售，创新药逐步进入收获期 [8] 财务数据总结 - 预计2024-2026年营收分别为236.39/258.75/280.42亿元，归母净利润分别为29.17/34.43/40.21亿元，对应EPS分别为1.82/2.15/2.51元 [9][10]