报告行业投资评级 - 报告维持新药板块"领先大市-A"的投资评级 [2] 报告的核心观点 - 首药控股收到国家药品监督管理局下发的《受理通知书》,公司自主研发的二代ALK抑制剂康太替尼颗粒获受理,目前公司还有一款三代ALK抑制剂CT-3505正在快速推进中 [3][21] - 国内ALK抑制剂市场规模庞大,仍处于增长阶段,预计随着二代和三代ALK抑制剂的上市,整个国内ALK抑制剂市场规模还将持续增长 [3][22] - 本周国内5个新药或新适应症获批上市,57个新药获批IND,37个新药IND获受理,2个新药NDA获受理 [25] - 首药控股的二代ALK抑制剂康太替尼颗粒获受理,三生制药获得海和药物产品紫杉醇口服溶液的独家商业化权利,再鼎医药公布靶向DLL3的ADC ZL-1310全球1a期临床研究数据 [37][38][39] 根据目录分别进行总结 本周新药行情回顾 - 新药板块涨幅前5企业为宜明昂科、云顶新耀、基石药业、再鼎医药、前沿生物,跌幅前5企业为北海康成、欧康维视、开拓药业、中生制药、翰森制药 [18][19] 本周新药行业重点分析 - 首药控股二代ALK抑制剂康太替尼颗粒获受理,公司还有一款三代ALK抑制剂CT-3505正在快速推进中 [21][22] - 国内ALK抑制剂市场规模庞大,仍处于增长阶段,预计随着二代和三代ALK抑制剂的上市,整个国内ALK抑制剂市场规模还将持续增长 [22][23] 本周新药获批&受理情况 - 本周国内5个新药或新适应症获批上市,57个新药获批IND,37个新药IND获受理,2个新药NDA获受理 [25] 本周国内新药行业重点关注 - 首药控股二代ALK抑制剂康太替尼颗粒获受理,三生制药获得海和药物产品紫杉醇口服溶液的独家商业化权利,再鼎医药公布靶向DLL3的ADC ZL-1310全球1a期临床研究数据 [37][38][39] 本周海外新药行业重点关注 - Precision BioSciences的体内基因编辑疗法PBGENE-HBV获摩尔多瓦监管单位批准进入临床,辉瑞的RSV疫苗Abrysvo获FDA批准,LENZ Therapeutics的眼药水LNZ100用于治疗老花眼获FDA受理 [40][41][42]

报告公司投资评级 - 公司维持买入-A的投资评级,6个月目标价为40.50元,相当于2024年45.00x的动态市盈率 [4] 报告的核心观点 半导体业务持续改善 - 公司半导体业务在汽车及工业与电力领域收入保持稳健,受益于消费电子类产品收入快速恢复,实现收入38.32亿元,环比增长5.86% [2] - 公司半导体业务毛利率为40.5%,同比提升2.8个百分点,环比提升1.8个百分点,实现净利润6.66亿元,环比增长18.92% [2] - 公司正加大投资研发下一代WBG产品,并增加晶圆厂的Si二极管和晶体管产能,有望迎来新的增长 [2] 产品集成业务实现扭亏 - 公司产品集成业务在24Q3单季度实现营业收入157.30亿元,同比增长45.58%,环比增长14.79% [3] - 产品集成业务毛利率为3.8%,环比提升1.8个百分点,通过优化供应商和客户业务合作条款、加强内部费用管控等措施,盈利能力环比大幅改善 [3] - 公司多项举措持续推进,产品集成业务的营收和盈利能力有望进一步提升 [3] 财务数据总结 - 公司2024年-2026年的收入增速分别为18.4%、8.4%、9.9%,净利润的增速分别为-4.8%、145.1%、23.6% [4][8] - 公司2024年-2026年的毛利率分别为11.6%、13.4%、13.5%,营业利润率分别为2.0%、4.8%、5.3% [8] - 公司2024年-2026年的净利润率分别为1.6%、3.5%、3.9%,净资产收益率分别为3.1%、7.1%、8.1% [8]

报告公司投资评级 - 维持买入 - A 的投资评级，6 个月目标价为 52.15 元，相当于 2024 年 35.00x 的动态市盈率 [4] 报告的核心观点 - 电连技术汽车业务强劲驱动，业绩持续增长，2024 年前三季度营收 33.33 亿元，同比增长 51.16%；归母净利润 4.59 亿元，同比增长 85.36% [1] - 智能网联汽车快速发展，公司汽车连接器业务深度受益，产品已导入多家国内主要汽车厂商供应链 [2] - 智能手机市场持续复苏，公司 BTB 产品加强市场渗透，射频 BTB 在折叠屏手机上已实现较多应用 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024 年前三季度公司实现营业收入 33.33 亿元，同比增长 51.16%；归母净利润 4.59 亿元，同比增长 85.36% [1] - 24Q3 单季度，公司实现营业收入 11.89 亿元，同比增长 41.50%，环比增长 7.66%；归母净利润 1.51 亿元，同比增长 23.53%，环比增长 3.60% [1] - 24Q3 单季度销售毛利率 33.60%，环比提升 1.12 个 pct，单季度利润增速低于营收增速，主要受 Q3 在建工程转固折旧及投资收益同比减少影响 [1] 行业趋势 - 智能网联汽车渗透率显著提升，今年 1 - 6 月中国乘用车 L2 级新车渗透率 55.7%，具备领航辅助驾驶功能的新车渗透率达 11.0%，L3 级及以上研发加速，带动汽车高速连接器等行业发展 [2] - 2024Q3 手机类消费电子行业需求端持续复苏，一季度至三季度全球智能手机市场出货量分别为 2.89 亿部、2.92 亿部、3.16 亿部，同比分别增长 7.8%、9.0%、4.0% [3] 业务情况 - 汽车电子连接器产品包括射频类 Fakra 板端&线端等，已成功导入吉利、长城等国内主要汽车厂商供应链 [2] - 消费电子领域产品包括微型电连接器及互连系统相关产品、射频 BTB 为主的 BTB 等，射频 BTB 是 Sub - 6G 频率以上智能设备关键电子元件 [3] 财务预测 - 预计公司 2024 年 - 2026 年的收入增速分别为 40.9%、23.5%、22.7%，净利润的增速分别为 77.3%、31.5%、28.2% [4] 交易数据 - 总市值 19,188.97 百万元，流通市值 16,199.06 百万元，总股本 423.78 百万股，流通股本 357.75 百万股，12 个月价格区间 27.92/48.99 元 [5] 股价表现 - 相对收益 1M 为 12.9，3M 为 20.2，12M 为 2.6；绝对收益 1M 为 29.2，3M 为 36.6，12M 为 15.5 [6]

报告行业投资评级 - 维持电子行业"领先大市-A"评级 [4] 报告的核心观点 定制 AI 芯片市场前景广阔 - Marvell 预计定制计算芯片市场规模将从 2023 年的 66 亿美元扩大到 2028 年的 429 亿美元 [1] - Marvell 2024 财年 AI 相关收入 5.5 亿美元，预计 2026 财年增长到 25 亿美元以上 [1] 台积电调整 2025 代工报价 - 台积电为减轻海外工厂高运营成本及 2nm 部署成本对毛利率的影响，调整 2025 年代工报价，先进制程涨幅最高可达 10% [2] - 台积电 2nm 进展超出预期，2025 年第四季度新竹 F20 厂区将开始生产，2026 年第一季度高雄 F22 厂区商业化生产 [2] AI 需求将激增 - 美光预计下一波 AI 增长在消费设备，HBM 生产给行业带来挑战且可能影响传统内存产能 [3] - 美光计划 2025 年在台湾大规模生产采用 EUV 的 1γ节点 [3] AI IC 市场规模有望达 1100 亿美元 - Gartner 预计 2024 年全球 AI IC 收入为 710 亿美元，Semiconductor Intelligence 预计 2024 年 AI IC 市场规模将达 1100 亿美元 [4] - 英伟达以 960 亿美元收入和 87%市场份额占主导 [4] 根据相关目录分别进行总结 半导体行业 - 盛美半导体在上海临港新片区落成投产，有望实现百亿产能 [11] - 碳化硅产业链多环节成本下降，SiC 衬底价格持续下滑，但行业存在供过于求等问题 [17] 消费电子 - 东南大学研发的"云雀"AR 眼镜在成像质量、成本和重量等方面有显著优势 [19] - 国内智能手机出货量和产量均保持增长 [20] AI 及半导体应用 - 定制 AI 芯片市场前景广阔，英伟达占据主导地位 [1][4] - AI 需求将激增，对内存等半导体产品带来挑战 [3]

2024 年 10 月 27 日 生物医药Ⅱ 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 8.2 1.6 -19.0 绝对收益 24.5 18.0 -6.1 马帅 分析师 liangq@essence.com.cn 相关报告 新药周观点：恒瑞双艾组合 2024-10-20 BLA 重获 FDA 受理，国内创 新药出海如火如荼 创新药研究框架之 2024 年 2024-10-16 医保谈判前瞻：国谈进入常 态化阶段，创新药长期放量 可期 新药周观点：医保谈判即将 2024-10-13 启动，约 41 个国产创新药有 望新增药品谈判 新药周观点：近期板块表现 强势，估值仍在合理水平 2024-10-07 新药周观点：医保谈判即将 2024-09-29 启动，国内企业多个创新药 品种有望参与 行业周报 证券研究报告 新药周观点：首药控股二代 ALK 抑制剂 NDA 获受理，三代 ALK 抑制剂快速推进 中 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 本周新药行情回顾： 2024 年 10 月 21 日-2024 年 10 月 25 日，新药板块涨幅前 5 企业： 宜明昂科（3 ...

报告公司投资评级 - 报告给予国药股份(600511.SH)买入-A的投资评级,6个月目标价为34.98元 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年-2026年的收入增速分别为5.63%、7.26%、7.57%,净利润的增速分别为2.49%、8.37%、8.49% [4] - 公司前三季度收入及利润微增,费用端管控良好 [2][3] - 三季度公司收入端增长稳健,费用端持续优化有助于盈利水平提升,利润端同比增长放缓及环比有所下滑主要是受到对联营企业和合营企业的投资收益同比下滑、宏观经济及医疗政策有所影响等因素所致 [3] 财务数据总结 收入和利润 - 2024年-2026年公司主营收入分别为52,495.0百万元、56,308.2百万元、60,568.0百万元,同比增长5.63%、7.26%、7.57% [6] - 2024年-2026年公司净利润分别为2,199.4百万元、2,383.4百万元、2,585.9百万元,同比增长2.49%、8.37%、8.49% [6] - 2024年-2026年公司每股收益分别为2.92元、3.16元、3.43元 [6] 盈利能力 - 2024年-2026年公司毛利率分别为7.5%、7.5%、7.4% [7] - 2024年-2026年公司营业利润率分别为5.8%、5.8%、5.9% [7] - 2024年-2026年公司净利润率分别为4.2%、4.2%、4.3% [7] - 2024年-2026年公司净资产收益率分别为12.7%、12.6%、12.5% [7] 估值 - 2024年-2026年公司市盈率分别为10.9倍、10.0倍、9.2倍 [6] - 2024年-2026年公司市净率分别为1.4倍、1.3倍、1.2倍 [6] - 2024年-2026年公司股息收益率分别为2.8%、3.0%、3.2% [6]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入-A"的投资评级 [7] - 给予公司2025年26.0x的PE估值,对应目标价为31.5元 [9] 报告的核心观点 - 公司前三季度收入基本持平,但利润端承压,主要受企业所得税优惠政策变化影响 [4] - 公司营收结构不断优化,会员业务增长动力足,芒果综艺持续领跑,芒果TV独播综艺节目流量保持行业第一 [5] - 公司关注热播综艺、精品大剧在Q4的表现,以及短剧、出海等新业务方向的进展 [6] 财务数据分析 - 公司预计2024-2026年收入为149.75亿元、164.81亿元、178.13亿元,净利润为19.25亿元、22.65亿元、24.81亿元 [9] - 公司2022-2026年营业收入增长率分别为-10.8%、6.7%、2.4%、10.1%、8.1% [11] - 公司2022-2026年净利润增长率分别为-13.7%、94.8%、-45.9%、17.7%、9.5% [11] - 公司2022-2026年毛利率分别为33.8%、33.0%、30.0%、30.5%、31.0% [11] - 公司2022-2026年净利润率分别为13.3%、24.3%、12.9%、13.7%、13.9% [11]

报告公司投资评级 - 报告给予爱玛科技"买入-A"的投资评级,6个月目标价为43.52元,对应2025年PE估值为16x [4] 报告的核心观点 - 电动两轮车行业需求仍有扩张空间,爱玛为行业头部企业,品牌、产品、供应链领先竞争对手,在行业扩张期能够把握优质渠道网点,实现份额持续增长 [1] - 公司产品结构有升级空间,规模效应不断强化,盈利能力有望进一步上行 [1] - 预计公司2024~2026年EPS分别为2.19/2.72/3.14元 [1] 财务数据总结 - 2024年1~9月实现收入174.6亿元,同比增长0.05%;实现归母净利润15.5亿元,同比下降0.3% [1] - 2024Q3单季度实现收入68.7亿元,同比下降5.1%;实现归母净利润6.0亿元,同比下降9.0% [1] - 2024Q3单季度毛利率为16.8%,同比提升0.7个百分点;毛销差同比提升0.4个百分点,反映公司主业盈利能力保持提升态势 [1] - 2024Q3经营活动现金流量净额为27.1亿元,同比减少10.4亿元,主要受结算周期及结算方式影响 [1] 行业及公司发展分析 - 新国标将提升行业门槛,头部企业份额有望加速提升 [1] - 公司品牌、产品、供应链领先竞争对手,在行业扩张期能够把握优质渠道网点,实现份额持续增长 [1] - 公司产品结构有升级空间,规模效应不断强化,盈利能力有望进一步上行 [1]

报告公司投资评级 - 报告给予盾安环境"买入-A"的投资评级,6个月目标价为14.88元 [3] 报告的核心观点 收入情况 - 2024年前三季度,盾安环境实现收入93.4亿元,同比增长10.5% [1] - Q3单季度收入29.9亿元,同比增长4.1% [1] - 制冷设备和制冷配件收入增速有所放缓,汽车热管理收入持续高增长 [1][2] 盈利能力 - Q3单季度归母净利润1.7亿元,同比下降17.2%,主要受到信用减值损失和非经常性项目波动的影响 [2] - Q3单季度毛利率为18.6%,同比下降0.8个百分点,主要受到原材料价格上涨和汇率波动的影响 [2] - 费用管控较好,期间费用率同比持平 [2] 现金流 - Q3经营性现金流净额2.8亿元,去年同期为-1.3亿元,现金流状况同比明显改善 [2] 根据目录分别总结 投资评级 - 报告给予盾安环境"买入-A"的投资评级,6个月目标价为14.88元 [3] 公司情况 - 2024年前三季度,盾安环境实现收入93.4亿元,同比增长10.5% [1] - Q3单季度收入29.9亿元,同比增长4.1% [1] - 制冷设备和制冷配件收入增速有所放缓,汽车热管理收入持续高增长 [1][2] - Q3单季度归母净利润1.7亿元,同比下降17.2%,主要受到信用减值损失和非经常性项目波动的影响 [2] - Q3单季度毛利率为18.6%,同比下降0.8个百分点,主要受到原材料价格上涨和汇率波动的影响 [2] - 费用管控较好,期间费用率同比持平 [2] - Q3经营性现金流净额2.8亿元,去年同期为-1.3亿元,现金流状况同比明显改善 [2]

报告公司投资评级 - 公司是全球领先的消费级 3D 视觉厂商,全栈布局卡位优势明显,维持买入-A 的投资评级 [8] - 6 个月目标价为 37.8 元,相当于 2024 年 30 倍的动态市销率 [8] 报告的核心观点 收入端 - 前三季度公司实现营收 3.51 亿元(同比增长 35%),单三季度实现营收 1.38 亿元(同比增长 46.27%),表明公司的 3D 视觉技术已在线下支付、医保核验、三维扫描等领域找到了规模化的应用场景 [2] - 公司成功引入海外资深销售团队,包括前英特尔 RealSense 销售负责人、核心团队成员、机器人及计算平台专家等多位成员,海外市场有望成公司后续重要的收入增长来源 [2] 利润端 - 24Q3 公司亏损幅度持续缩窄,主要系收入高增叠加对于费用的积极控制,24Q3 公司研发费用和管理费用分别同比下降 35%和 17% [2] - 随着公司收入的持续增长,规模效应将开始显现,盈亏平衡路径逐步清晰 [2] 股权激励 - 公司发布《2024 年限制性股票激励计划(草案)》,旨在针对 2 位研发骨干和 3 位外籍核心职能人员进行激励,彰显公司对未来三年的增长信心 [3] 机器人应用场景 - 公司已聚焦机器人相关的应用场景,在技术、产品和客户方面均有所布局,有望进入发展快车道 [4][7]