报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - AI 服务器、高速率交换机收入高速增长,毛利率短期承压 [2] - 作为数字经济领军企业,将充分受益于 AI 硬件及端侧部署需求爆发 [3] - 随着算力基础及端侧硬件需求的持续推进,公司将充分受益于数智浪潮下硬件设施的扩容 [4] 公司业务表现总结 - 云计算业务受益于 AI 硬件需求的持续扩大,上半年收入同比增长 60% [2] - AI 服务器占整体服务器营收比重提升至 43%,收入同比增长超 230% [2] - 通信及移动网络设备业务亦受益于 AI 推动的网络升级迭代,上半年实现同比高单位数增长 [2] - 工业互联网业务持续以 AI 技术推动转型升级,创新实力持续获得行业认可 [2]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 1) 100元/500ml以上价位段产品收入同比增长12.60% [2] 2) 公司青海省外收入增速领先,青海省外经销商数量净增26家 [2] 3) 青稞白酒毛利率较稳健,但24H1加大广宣及市场费用投入导致利润率下降 [2] 4) 预计公司2024-2026年归母净利润将分别为1.11、1.55、2.06亿元,同比增长23.35%、40.36%、32.69% [2] 分类总结 收入情况 - 100元/500ml以上价位段产品收入同比增长12.60% [2] - 公司青海省外收入增速领先,青海省外经销商数量净增26家 [2] 盈利情况 - 青稞白酒毛利率较稳健,但24H1加大广宣及市场费用投入导致利润率下降 [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别为1.11、1.55、2.06亿元,同比增长23.35%、40.36%、32.69% [2]

报告的核心观点 - 2024年8月22日A股市场整体呈现震荡走低,大盘价值股表现相对稳健 [29] - 行业方面,纺织服装、银行、电力及公用事业等行业表现相对较好,传媒、消费者服务、综合金融等行业表现较弱 [39] - 风格上看,周期、金融、消费和成长风格均出现下跌,其中成长风格跌幅最显著,稳定风格小幅上涨 [39] - 资金流方面,主力资金净流出,其中超大单和大单资金净流出,小单资金持续净流入 [43][44] - 南向资金整体净流出,沪市港股通净流入,深市港股通净流出 [48] - ETF方面,主要宽基ETF成交额较前一交易日有所增加,资金主要流入沪深300ETF [47][52] 分组1 - 市场整体表现:上证指数下跌0.27%,深证成指下跌0.82%,创业板指下跌0.76% [29] - 成交额方面:市场成交额5520.40亿元,较上一交易日增加393.55亿元 [29] - 个股涨跌情况:全市场775只个股上涨,4466只个股下跌 [29] 分组2 - 行业表现:纺织服装、银行、电力及公用事业等行业表现相对较好,传媒、消费者服务、综合金融等行业表现较弱 [39] - 风格表现:周期、金融、消费和成长风格均出现下跌,其中成长风格跌幅最显著,稳定风格小幅上涨 [39] - 基金重仓股指数表现优于基金非重仓股,价值股表现优于成长股 [39] 分组3 - 资金流向:主力资金净流出193.73亿元,其中超大单和大单资金净流出 [43][44] - 南向资金:整体净流出0.83亿港元,沪市港股通净流入,深市港股通净流出 [48] - ETF表现:主要宽基ETF成交额较前一交易日有所增加,资金主要流入沪深300ETF [47][52]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][9] 报告的核心观点 - 2024H1报告研究的具体公司收入稳健但受企业所得税优惠政策变化影响利润同比下降，会员业务增长亮眼，运营商业务短期承压，内容储备丰富，持续筑高内容壁垒 [2][3][4] 各部分总结 财务表现 - 2024H1公司实现营业收入69.60亿元，同比增长2.46%；归母净利润10.65亿元，同比下降15.45%；扣非归母净利润9.12亿元，同比下降22.96%；销售/管理/研发费用率为10.96%/2.85%/1.28%，较上年同期分别下降2.28/0.76/0.28pct [2] - 预计2024 - 2026年公司实现归母净利润20.72/22.92/25.47亿元，EPS分别为1.11/1.23/1.36元，对应PE 17/15/14倍 [5] 业务情况 - 2024H1互联网视频业务收入49.57亿元，同比微降3.57%；会员业务收入24.86亿元，同比增长27%；广告业务营收17.21亿元，同比下滑4%；运营商业务收入7.5亿元，同比下滑46%；内容电商营收13.57亿元，同比+8.74%，小芒电商上半年GMV为66.5亿元，同比增长近50%，子公司实现收入4.57亿，同比减亏近四成；新媒体互动娱乐内容制作业务收入6.33亿元，同比+63.80% [3] 内容储备 - 上半年芒果TV上线综艺节目56档，较去年同期增加17档，综艺有效播放量居行业第一，《歌手2024》成超级爆款，下半年储备《披荆斩棘4》等重点节目；上线影视剧17部，《与凤行》领跑上半年剧集市场，储备影视剧超80部，《国色芳华》等具备爆款潜力 [4] 财务数据和估值 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|13976.77|14628.02|15503.91|17229.10|18911.41| |收入同比(%)|-8.98|4.66|5.99|11.13|9.76| |归母净利润(百万元)|1864.25|3555.71|2071.62|2291.70|2546.69| |归母净利润同比(%)|-11.82|90.73|-41.74|10.62|11.13| |ROE(%)|9.80|16.54|8.92|9.06|9.22| |每股收益(元)|1.00|1.90|1.11|1.23|1.36| |市盈率(P/E)|18.91|9.91|17.01|15.38|13.84| [6] 基本数据 - 52周最高/最低价（元）：30.69 / 19.0；A股流通股（百万股）：1021.70；A股总股本（百万股）：1870.72；流通市值（百万元）：20331.83；总市值（百万元）：37227.34 [7] 资产负债表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|22147.90|20914.87|22491.80|24325.98|26147.06| |现金|10369.68|11882.21|11081.28|11733.16|12579.48| |应收账款|3239.44|3496.52|3753.40|4283.50|4700.36| |其他应收款|57.12|47.85|62.26|70.99|77.11| |预付账款|1661.39|1016.66|1570.25|1667.52|1779.99| |存货|1608.82|1717.44|2022.63|2704.35|3201.08| |其他流动资产|5211.46|2754.18|4001.98|3866.47|3809.04| |非流动资产|7635.65|10507.52|10586.48|11902.09|12886.80| |长期投资|4.12|0.00|5.36|3.36|3.47| |固定资产|173.72|142.42|148.36|140.65|119.71| |无形资产|6968.00|8113.88|9113.88|10313.88|11313.88| |其他非流动资产|489.81|2251.22|1318.89|1444.19|1449.75| |资产总计|29783.55|31422.39|33078.28|36228.07|39033.86| |流动负债|10622.88|9860.48|9990.22|11131.22|11693.16| |短期借款|1057.93|33.78|376.17|375.67|318.85| |应付账款|4929.89|5211.65|5800.76|6498.92|7092.12| |其他流动负债|4635.06|4615.05|3813.30|4256.63|4282.19| |非流动负债|190.39|198.27|39.76|33.12|27.05| |长期借款|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |其他非流动负债|190.39|198.27|39.76|33.12|27.05| |负债合计|10813.27|10058.75|10029.99|11164.33|11720.21| |少数股东权益|-44.41|-128.79|-178.85|-234.23|-295.78| |股本|1870.72|1870.72|1870.72|1870.72|1870.72| |资本公积|9646.21|8811.41|8811.41|8811.41|8811.41| |留存收益|7497.60|10810.11|12545.01|14615.83|16927.29| |归属母公司股东权益|19014.69|21492.42|23227.14|25297.97|27609.43| |负债和股东权益|29783.55|31422.39|33078.28|36228.07|39033.86| [10] 现金流量表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|621.80|1083.77|-404.52|419.50|786.62| |净利润|1805.51|3471.33|2021.56|2236.31|2485.15| |折旧摊销|5082.66|5202.20|5200.60|5471.19|5753.42| |财务费用|-142.44|-147.67|-266.77|-252.14|-273.01| |投资损失|-133.06|-73.24|-150.00|-100.00|-100.00| |营运资金变动|-1102.00|178.80|-1715.05|-182.39|-397.34| |其他经营现金流|-4888.85|-7547.64|-5494.87|-6753.47|-6681.60| |投资活动现金流|656.95|756.45|-978.54|248.33|107.04| |资本支出|189.90|150.26|50.00|50.00|50.00| |长期投资|0.00|0.00|6.12|-2.25|0.19| |其他投资现金流|846.85|906.71|-922.42|296.09|157.23| |筹资活动现金流|1531.79|-318.32|582.13|-15.95|-47.33| |短期借款|1018.15|-1024.15|342.38|-0.50|-56.81| |长期借款|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |普通股增加|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |资本公积增加|401.82|-834.80|0.00|0.00|0.00| |其他筹资现金流|111.83|1540.63|239.75|-15.45|9.48| |现金净增加额|2811.01|1522.00|-800.93|651.88|846.32| [10] 利润表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|13976.77|14628.02|15503.91|17229.10|18911.41| |营业成本|9208.08|9803.01|10991.43|12254.70|13389.33| |营业税金及附加|90.97|100.12|97.67|103.37|113.47| |营业费用|2244.82|2260.07|1705.43|1809.06|1985.70| |管理费用|646.50|612.01|496.13|516.87|567.34| |研发费用|257.61|278.73|271.32|292.89|317.71| |财务费用|-142.44|-147.67|-266.77|-252.14|-273.01| |资产减值损失|-49.74|-32.52|-44.19|-41.23|-40.77| |公允价值变动收益|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |投资净收益|133.06|73.24|150.00|100.00|100.00| |营业利润|1764.44|1819.03|2359.02|2601.35|2910.62| |营业外收入|45.63|35.53|30.00|37.05|21.05| |营业外支出|4.49|4.01|10.72|7.44|7.96| |利润总额|1805.58|1850.56|2378.30|2630.96|2923.70| |所得税|0.08|-1620.77|356.75|394.64|438.56| |净利润|1805.51|3471.33|2021.56|2236.31|2485.15| |少数股东损益|-58.74|-84.38|-50.06|-55.38|-61.55| |归属母公司净利润|1864.25|3555.71|2071.62|2291.70|2546.69| |EBITDA|6704.66|6873.56|7292.85|7820.39|8391.03| |EPS（元）|1.00|1.90|1.11|1.23|1.36| [10] 其他财务指标 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(%)|-8.98|4.66|5.99|11.13|9.76| |营业利润(%)|-17.39|3.09|29.69|10.27|11.89| |归属母公司净利润(%)|-11.82|90.73|-41.74|10.62|11.13| |毛利率(%)|34.12|32.98|29.11|28.87|29.20| |净利率(%)|13.34|24.31|13.36|13.30|13.47| |ROE(%)|9.80|16.54|8.92|9.06|9.22| |ROIC

报告公司投资评级 - 买入|维持 [2] 报告的核心观点 - 中望软件2024年上半年实现营业收入30820.19万元，同比增长11.79%；归母净利润597.62万元，同比增加726.44万元；扣非归母净利润-8396.78万元 [3] - 公司持续加大研发投入，上半年研发投入达2.06亿元，同比增长23.02%，占营业收入的比例为66.81%，较上年同期增加6.10个百分点 [4] - 公司优化调整组织结构，增强海内外渠道布局，境内商业市场收入同比增长19.53%，境外收入同比增长29.91% [3] - 公司未来持续成长空间广阔，调整2024-2026年营业收入预测至9.77、11.68、13.75亿元，归母净利润预测至0.77、1.02、1.29亿元，EPS为0.64、0.84、1.07元/股，对应的PE为99.85、75.65、59.71倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 营业收入和净利润 - 2024年上半年，公司实现营业收入30820.19万元，同比增长11.79%；归母净利润597.62万元，同比增加726.44万元；扣非归母净利润-8396.78万元 [3] - 分产品来看，2D CAD产品收入19183.49万元，同比增长8.33%；3D CAD产品收入8903.97万元，同比增长30.15%；CAE产品收入309.90万元，同比增长21.04%；博超系列产品收入428.25万元，同比增长629.80% [3] 组织结构和渠道布局 - 境内商业市场收入18694.78万元，同比增长19.53%；境内教育市场收入3262.02万元，同比下降35.46%；境外收入8829.92万元，同比增长29.91% [3] - 公司以全新组建的AEC和MFG事业群为牵引，针对不同类型客户的推广模式开展成体系的优化工作，并在广州、上海、北京、武汉、成都五大城市相继召开渠道伙伴加盟会，加强渠道经销网络的建设布局 [3] 研发投入和技术突破 - 上半年研发投入达2.06亿元，同比增长23.02%，占营业收入的比例为66.81%，较上年同期增加6.10个百分点 [4] - 在CAD产品方面，强化大场景装配设计支撑技术，增强结构仿真，拓展低频仿真能力，进一步满足客户从设计到仿真到制造的产品开发全流程应用需求 [4] - 在CAE产品方面，基于收购的PHOENICS软件的基础上，发布第一款中望流体仿真软件，将流体求解器集成到中望通用前后处理平台，借助中望几何建模、几何处理的优势，形成一套完整的通用CFD仿真软件；低频电磁仿真软件聚焦电力设备行业解决方案，在变压器、高压开关等领域形成行业解决方案 [4] 盈利预测和投资建议 - 调整2024-2026年营业收入预测至9.77、11.68、13.75亿元，归母净利润预测至0.77、1.02、1.29亿元，EPS为0.64、0.84、1.07元/股，对应的PE为99.85、75.65、59.71倍 [5] - 维持"买入"评级 [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [13] 报告的核心观点 营收和利润稳步增长，利润率达历史新高 - 2024H1，公司实现营业收入 603.83 亿元，同比增长 14.0%；毛利率为 55.1%，较去年同期提升 6.7pct；经调整净利润为 90.67 亿元，净利率达 15.0%，较上年同期+9.8pct。2024Q2 单季度，公司实现营业收入 309.75 亿元，同比增长 11.6%；毛利率为 55.3%，同比提升 5.1pct；经调整净利润为 46.79 亿元，净利率达 15.1%，公司营收及利润稳步增长。[3] 活跃用户数稳定增长，AI 矩阵实现多业务赋能 - 公司用户及内容生态持续优化，2024Q2，DAU 和 MAU 分别为 3.95 亿/6.92 亿，同比增长 5.1%/2.7%，单 DAU 日均使用时长为 122 分钟，快手应用用户总使用时长同比增长 9.5%。公司加速 AI 建设，研发行业领先的 AI 矩阵，并嵌入公司多业务场景，24H1，近 2 万名商家在快手平台借助 AI 优化经营，公司推出的国内首部 AIGC 原创奇幻微短剧《山海奇镜》上线两周获超 5000 万播放。公司搜索用户渗透率进一步提升，24Q2 使用快手搜索的月活用户近 5 亿，单日搜索次数同比增长超 20%。[4] 广告业务增长符合预期，电商业务 GMV 有所放缓 - 线上营销业务方面，24Q2 实现线上营销收入 175 亿元，同比增长 22.1%，24Q2 外循环营销服务收入增长显著，结合智能化补贴提升用户的付费规模，付费短剧的日均营销消耗同比增长超 2 倍，内循环广告收入也取得稳健增长，24Q2 星芒短剧的招商收入同比增长超 20 倍。电商业务，24H1 的 GMV 为 5933 亿元，同比增长 21%，Q2 单季度 GMV 达 3053 亿元，同比增加 15%，月活买家用户数同增 14.1%达 1.31 亿，渗透率达 18.9%。公司持续优化直播生态，24Q2 直播收入为 93 亿元，同比下降 6.7%，签约公会主播数量同比增长 60%。[5] 盈利预测 - 我们预计公司 2024-2026 年经调整净利润 176.49/224.52/275.48 亿元 [14]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[5] 报告的核心观点 24Q2 业绩增速放缓，盈利能力稳居高位 - 2024H1公司实现营业收入16.57亿元，同比增长13.53%，实现归母净利润11.21亿元，同比增长16.35%。[3] - 毛利率为94.91%，同比下降0.5pct，净利率为67.68%，同比提升1.82pct。[3] - 费用端来看，销售费用率为8.52%，同比下降1.67pct，管理费用率为4.09%，同比下降1.4pct，研发费用率为7.59%，同比提升0.44pct。[3] - 单Q2公司实现营业收入8.49亿元，同比增长2.35%，实现归属母公司净利润5.93亿元，同比增长8.03%，增速环比Q1有所放缓。[3] 二季度高基数下老产品增长有所放缓，新管线进展顺利 - 溶液类产品实现收入9.76亿元，同比增长11.65%，毛利率93.98%，同比下滑1.12pct；凝胶类产品实现收入6.49亿元，同比增长14.57%，毛利率97.98%，同比增加0.6pct。[4] - 公司持续扩充产品管线，注射用A型肉毒毒素、米诺地尔搽剂已进入注册申报阶段，利拉鲁肽注射液完成I期临床试验。[4] - 公司积极布局体重管理、毛发再生等细分赛道，有望与现有产品联合推出综合化解决方案。[4] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司实现EPS为7.77/10.04/12.27元，PE 19/15/12x。[5]

报告的核心观点 - 2024年8月21日A股市场缩量震荡,锂电池概念领涨 [2][3] - 风格上看,稳定、周期、金融消费和成长风格均出现下跌,其中消费风格跌幅最显著;基金非重仓股指数表现优于基金重仓股;成长股表现优于价值股 [37] - 分行业看,30个中信一级行业普遍下跌,表现相对靠前的是有色金属、汽车、电子,表现相对靠后的是农林牧渔、传媒、建材;概念板块方面,动力电池、固态电池、无线充电等大涨,网络游戏、抖音平台、短剧游戏等大跌 [37][40] - 资金流方面,主力资金净流出86.46亿元,其中超大单、大单、中单净流出,小单持续净流入 [42][43][44] - 南向资金8月21日净流入2.81亿港元,其中沪市港股通净流入,深市港股通净流出 [47] - ETF方面,主要宽基ETF成交额较前一交易日多数减少,8月20日资金主要流入沪深300ETF [50][51] 分组1 - 全球市场方面,欧洲三大股指普遍下跌,美股三大指数也普遍下跌,热门中概股普跌;亚太主要股指涨跌不一,韩国综合指数上涨,日经225指数下跌 [54][55][56] - 商品期货方面,国内商品期货多数上涨,集运指数、碳酸锂、铁矿石等涨幅较大;国债期货全线收跌 [24][25] - 人民币汇率方面,在岸人民币对美元收盘升值80个基点,中间价升值18个基点 [26] - 日本7月进出口数据超预期,贸易帐出现逆差 [27] 分组2 - 央行公告称,8月21日开展2580亿元7天期逆回购操作,单日净回笼1112亿元 [21] - 国家金融监管总局表示,要加强行为监管,中小金融机构要找准市场定位,聚焦主责主业,不盲目追求过快发展 [22][23]

报告公司投资评级 报告给予万兴科技"买入"评级[14] 报告的核心观点 1) 2024年上半年,公司实现营业收入7.05亿元,同比下降1.80%;实现归母净利润2449.08万元,同比下降43.99%;实现扣非归母净利润1565.23万元,同比下降54.58%,主要系公司加大AI投入带动服务器费用增长,营业成本较上期有所增长[4] 2) 公司持续增强多模态AI能力,已于上半年通过中央网信办备案,并落地赋能公司众多产品和功能的体验提升,以支撑更多创新功能和产品的建设[5] 3) 政企业务方面,公司进一步提升企业需求服务力度,新增合作深圳燃气、广汽集团、鹏芯微等大型企业,同时与中科红旗、南大通用等达成战略合作,上半年实现政企营收同比增长46%[6] 4) 公司调整2024-2026年的营业收入预测至16.27、18.57、20.90亿元,调整归母净利润预测至0.95、1.22、1.66亿元,EPS为0.49、0.63、0.86元/股,对应的PE为85.38、66.47、49.08倍[7] 财务数据总结 1) 2024年上半年,公司实现营业收入7.05亿元,同比下降1.80%;实现归母净利润2449.08万元,同比下降43.99%;实现扣非归母净利润1565.23万元,同比下降54.58%[4] 2) 公司2024-2026年营业收入预测分别为16.27、18.57、20.90亿元,归母净利润预测分别为0.95、1.22、1.66亿元,EPS为0.49、0.63、0.86元/股,对应的PE为85.38、66.47、49.08倍[15]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [11] 报告的核心观点 速冻调制食品引领增长 1) 2024H1 速冻调制食品收入增长21.86%,领先其他业务 [2] 2) 速冻调制食品毛利率为29.91%,高于其他产品 [2] 地区和渠道结构优化 1) 西南和境外地区收入增长较快,分别同比增长27.04%和37.34% [2] 2) 新零售渠道收入增长27.32%,高于经销商渠道12.42% [2] 盈利能力提升 1) 2024H1毛利率提升1.81个百分点至23.91% [2] 2) 归母净利率为10.64%,基本持平去年同期 [2] 财务数据分析 收入情况 1) 2024H1公司实现总营收75.44亿元,同比增长9.42% [2] 2) 2024Q2单季度收入37.89亿元,同比增长2.31% [2] 利润情况 1) 2024H1归母净利润8.03亿元,同比增长9.17% [2] 2) 2024Q2单季度归母净利润3.64亿元,同比下降2.51% [2] 现金流 1) 2024H1经营活动现金流为17.35亿元 [12] 2) 2024H1投资活动现金流为-5.88亿元 [12] 3) 2024H1筹资活动现金流为-9.67亿元 [12] 财务指标 1) 2024年预计ROE为12.29% [11] 2) 2024年预计每股收益为5.57元 [11] 3) 2024年预计市盈率为13.22倍 [11]