行业投资评级 报告给予通信及电子行业"推荐"评级。[3] 报告的核心观点 1. 市场整体行情及通信细分板块行情回顾：本周通信行业指数上涨3.03%。[9][10] 2. 通信线缆及配套子行业涨幅最高,达8.00%。[10][11] 3. 个股方面,太辰光、海能达、大唐电信涨幅居前。[12] 4. 2024Q3季度,主动权益型公募基金减配通信行业,光模块、光纤光缆、IDC是主要增持方向。[12][13][16][17] 分类总结 1. 行情回顾 - 本周通信行业指数上涨3.03% [9] - 通信线缆及配套子行业涨幅最高,达8.00% [10][11] - 个股中太辰光、海能达、大唐电信涨幅居前 [12] 2. 公募持仓变化 - 2024Q3季度,主动权益型公募基金减配通信行业 [12][13] - 光模块、光纤光缆、IDC是主要增持方向 [16][17] 3. 行业新闻 - Marvell CTO表示AI芯片竞争成本过高,定制计算市场将达429亿美元 [18][19] - 工信部启动增值电信业务扩大对外开放试点 [20] - 报告称中国边缘服务器市场量价齐涨,2028年将达108亿美元 [21]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 DRAM 业务 - 虽然 Q3 利基 DRAM 头部大厂存在处理尾货行为,公司业务受到一定挤压,但仍不改大厂逐步退出趋势 [2] - 公司 2024 年 DRAM 采购代工额度进一步提升,表明公司看好后续利基 DRAM 业务增长,将给公司业绩带来较大弹性 [2] - 公司向全资子公司和孙公司增资,并作为 DRAM 项目实施主体,有利于优化调整公司内部资源配置,进一步推动公司 DRAM 业务成长 [2] Flash 业务 - 随着网通、安防、消费电子等行业的需求复苏,公司 Nor Flash Q3 实现环比持续增长 [2] - 尽管 Q3 需求尤其是消费电子并未表现出传统的旺季特征,但 AI PC、TWS 和 AI 服务器等产品规格提升将带动整体市场需求呈现出温和复苏态势 [2] - Nand Flash 除行业复苏外,部分 Nand 在部分高容量应用上对 Nor 在性价比上形成替代效应,也将带动公司 Nand 业务进一步成长 [2] MCU 业务 - 随着下游需求的逐步回暖,公司 MCU 出货稳步提升,尤其 Q3 工业客户存货有效去化,预计未来几个季度需求将持续回暖,公司 MCU 业务将持续增长 [2] - 公司 Q3 推出车规级 MCU GD32A7,采用 M7 内核,较第一代产品在架构上有明显提升,未来公司将推出更多高性能车规级产品,公司车规级 MCU 将进入发展快车道 [2] 财务预测 - 预测公司 24-25 年营收 75.45/94.05 亿元,归属母公司净利润为 11.79/17.09 亿元,EPS 为 1.77/2.56 元/股,对应 PE 分别为 50/35 倍 [2][3] 风险提示 上行风险 - 下游景气度加速提升 [8] - 海外大厂加速退出 [8] - 市场份额持续提升 [8] 下行风险 - 产品价格回暖不及预期 [9] - 下游需求不及预期 [9] - 其他系统性风险 [9]

报告评级和核心观点 投资评级和目标价格 - 公司维持"增持"评级,目标价格为95.16元,目标期限为6个月 [3] 报告核心观点 - 公司2024Q1-Q3营收实现24.45亿元,同比增长29.96%;归母净利2.85亿元,同比增长100.57% [3] - 2024Q3公司营收实现8.68亿元,同比增长18.52%;归母净利1.06亿元,同比增长102.74% [3] - 公司毛利率和净利率分别为51.88%和12.01%,保持了整体毛利率的稳健 [3] - 公司在消费、工业、通信和汽车行业的产品结构将充分受益于消费电子稳健复苏和工业领域即将进入复苏阶段,以及需求增加的中国汽车市场,有望对公司营收形成较大增长弹性 [3] 财务数据和估值 财务数据 - 预测公司2024-2025年营收分别为32.58/39.93亿元,归属母公司净利润为4.40/6.04亿元,EPS为0.94/1.29元/股 [4] - 公司2024-2025年的PE分别为102/74倍 [4] 估值 - 公司2024-2025年的市净率分别为10.54/9.35 [4] 行业和公司经营情况 行业情况 - 全球宏观经济进入持续改善阶段,将带动各行业稳定发展,宏观环境进一步改善将对公司业绩产生利好 [8] - 工业和汽车下行周期延长,去库存周期拉长,存在一定下行风险 [8] 公司经营情况 - 公司通过产品结构优化、持续的新产品开发,保持了整体毛利率的稳健 [3] - 公司在消费电子、工业和汽车领域的业务表现良好,有望带来较大的增长弹性 [3] - 公司在行业竞争加剧背景下展现了较强的系统化抗风险能力 [3]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 核心观点 - 公司 2024Q1-Q3 营收实现 189.08 亿元,同比增长 25.38%,达到历史高点;归母净利 23.75 亿元,同比增长 544.74% [2] - 手机 CIS 业务持续推出新产品,如 OV50H 和 OV50K40,已切入小米、华为等高端机型,并不断在其他品牌和机型持续突破和导入 [2] - 预计公司明年将推出小像素产品 OV50M40,布局长焦镜头领域,并通过调整主摄和长焦 CIS 的参数实现手机摄像头的全方位覆盖 [2] - 公司在车载 CIS 行业深耕多年,具备深厚的技术积累,在 ADAS、DVR 以及舱内等多个应用领域具有较大的市场份额,同时正在发力高端 8MP ADAS 领域 [2] 财务数据 - 预测公司 2024-2025 年营收分别为 261.10 亿元和 319.40 亿元,同比增长 24.2% 和 22.3% [3] - 预测公司 2024-2025 年归属母公司净利润分别为 32.35 亿元和 43.78 亿元,同比增长 482.3% 和 35.3% [3] - 预测公司 2024-2025 年 EPS 分别为 2.66 元和 3.60 元,对应 PE 分别为 42 倍和 31 倍 [3][4] 运营情况 - 公司 2024Q3 单季度营收 68.17 亿元,同比增长 9.55%,环比增长 5.73% [2] - 公司 2024Q3 单季度归母净利 10.08 亿元,同比增长 368.33%,环比增长 24.60% [2] - 公司毛利率和净利率保持在较高水平,2024Q3 分别为 35% 和 15% [8] - 公司应收账款周转率、应付账款周转率保持较好水平 [12]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司核心产品长线运营,端游流水小幅提升,手游产品流水有所下滑 [1] - 公司境外游戏业务规模快速增长,前三季度境外营收达3.69亿元,同比增长99.57% [1] - 公司储备产品充足,自研产品《问剑长生》《杖剑传说》等计划于2025年上半年上线,《道友来挖宝》等产品也在正常推进 [1] 财务数据分析 - 2024-2026年公司预计实现归母净利润9.11/10.95/12.45亿元,对应EPS为12.6/15.2/17.3元,PE为17x/14x/13x [2] - 2024年前三季度,公司实现营业收入28.18亿元,同比下降14.77%;实现归母净利润6.58亿元,同比下降23.48% [1] - 2024年前三季度,公司销售/管理/研发费用率为27.88%/9.43%/20.70%,同比分别增加0.66/1.16/4.01个百分点 [1] - 公司2024年前三季度现金分红4.66亿元,占1-9月归母净利润的70.94% [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 1) 三季度主要品类均实现增长,中式菜品调料、香肠腊肉调料增速领先 [2] 2) 线上渠道收入快速增长,占比提升 [2] 3) 三季度西部、中部、南部区域收入较快增长 [2] 4) 经销商结构持续优化调整,数量有所减少 [2] 5) 三季度盈利能力提升,销售费用率节约显著 [2] 6) 前三季度盈利能力同比提升,期间费用率优化 [2] 财务数据总结 1) 2024-2026年预计公司归母净利润分别为5.89/6.61/7.53亿元,增速分别为29.06%/12.08%/14.03% [4] 2) 2024-2026年预计公司营业收入分别为34.40/38.15/41.98亿元,增速分别为9.27%/10.89%/10.03% [4] 3) 2024-2026年预计公司ROE分别为13.14%/13.19%/13.54% [4] 4) 2024-2026年预计公司每股收益分别为0.55/0.62/0.71元 [4] 5) 2024-2026年预计公司市盈率分别为25.12/22.41/19.65倍 [4]

报告公司投资评级 公司维持"增持"的投资评级。[3] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024前三季度公司营收144.8亿元,同比+7.6%,归母净利润29.6亿元,同比-15.8%,扣非净利润29.2亿元,同比-11.7%。其中三季度营业收入同比-14.34%,归母净利润同比-33.96%,扣非净利润同比-33.06%。[1] - 三季度公司净利润主要受到石英坩埚价格及毛利率显著下滑所致。[1] - 从盈利表现来看,2024Q3公司毛利率32.24%,环比+0.46pct;净利率19.64%,环比+1.07pct。盈利能力环比有所企稳,主要由于公司经营采取以质换量策略,通过把控订单和客户质量,带动整体毛利率企稳。[1] 半导体设备业务 - 大硅片设备品类不断延伸,目前在8-12英寸晶体生长、切片、研磨、减薄、抛光、CVD等环节已实现全覆盖,产品线和客户范围的不断拓展带动公司在大硅片设备市场的国产份额中稳步领先,未来公司有望受益于12英寸硅片的持续扩产。[1] - 功率半导体设备领域,公司6英寸碳化硅外延设备已批量销售,并成功开发8英寸碳化硅外延生长设备。[1] - 在先进制程领域,公司12英寸硅减压外延生长设备已顺利实现出货,ALD设备处于验证阶段。[1] 光伏设备业务 - 在光伏行业去库存且竞争加剧的背景下,公司一方面严格管理库存和现金流,同时对客户质量和订单质量进行把控;一方面公司持续引领技术创新,成功实现电池设备出口突破,能大幅降低银耗量的去银组件设备也有望引领新趋势。[1] 材料业务 - 碳化硅衬底领域,公司持续大力投入,快速推进8英寸碳化硅衬底产能爬坡,同时积极拓展国内外客户。[2] - 蓝宝石材料在行业复苏及二次替换需求的拉动下实现快速增长。[2] - 石英坩埚领域,公司在国内半导体坩埚市场市占率领先,虽受到光伏坩埚利润大幅下滑的影响,但市场份额处于逆势扩张的状态。[2] 盈利预测 - 预测公司24-25年归母净利润46.7亿元和54.1亿,对应PE分别为10.42/9.00X。[3]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"的投资评级 [2] 报告的核心观点 - 公司前三季度实现营业收入1771.8亿元,同比+13.7%;实现归母净利润90.7亿元,同比+23.06% [2] - 公司对2024年业绩进行预告,预计2024年公司实现归母净利润131.4-136.9亿元,同比+20-25% [2] - 消费电子领域,手机组装领域将对全年利润端贡献一定弹性,预计2024年手机组装业务贡献的归母净利润有望同比+26% [2] - 通讯领域,公司持续受益于深厚的技术积累,我们对公司通信业务2024年全年维持30%的成长预判 [2] - 汽车领域,公司已形成多元化产品矩阵,我们对2024年汽车业务收入维持50%的成长预判 [2] - 我们预测公司2024-2025年归母净利实现为136.7/177.4亿元,同比增长24.78%和29.78% [2] 财务数据总结 - 公司2023年营业总收入为231,905百万元,同比增长8.35% [3] - 公司2023年归母净利润为10,953百万元,同比增长19.53% [3] - 公司2024年预计营业总收入为269,033百万元,同比增长16.01% [3] - 公司2024年预计归母净利润为13,667百万元,同比增长24.78% [3] - 公司2025年预计营业总收入为314,872百万元,同比增长17.04% [3] - 公司2025年预计归母净利润为17,738百万元,同比增长29.78% [3] 其他信息 - 公司52周最高/最低价为46.33/25.49元 [4] - 公司A股流通股为7209.12百万股,A股总股本为7226.21百万股 [4] - 公司流通市值为312,515.21百万元,总市值为313,256.15百万元 [4]

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度实现总营收26.87亿元(-4.60%)、归母净利3.49亿元(+2.19%)、扣非归母净利3.02亿元(+2.93%) [2] - 公司"加盟费、门店管理费、信息系统使用费"收入Q3同增10%,环比Q2+6% [2] - 公司华东大本营收入增速Q3环比改善 [2] - 公司经销商较稳定,2024Q3末共112个,Q3净减少1个 [2] - 公司2024年前三季度毛利率为26.22%,同比+2.02pct,归母净利率为12.99%,同比+0.86pct [2] - 公司2024Q3销售费用率下降,管理费用率有所提升 [2] 财务预测 - 我们预计公司2024、2025、2026年归母净利分别为3.51、3.81、4.08亿元,增速5.74%、8.68%、7.15% [3] - 对应10月25日PE 20、18、17倍(市值69亿元) [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - Q3 收入同比增长14%,但销售阶段性高投放和品牌结构调整导致利润承压 [2] - 核心单品持续迭代升级,多品牌协同发展 [2] - 考虑公司加大费用投放和宏观消费环境影响,预计公司2024-2026年EPS分别为1.79/2.49/3.01元 [3] 财务数据总结 - 2024年1-3季度公司实现营业收入40.18亿元,同比增长17.09%;实现归属母公司净利润4.15亿元,同比下降28.39% [2] - 2024年1-3季度公司毛利率为73.73%,同比下降2.69个百分点;期间费用率为63.38%,同比提升4.68个百分点 [2] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为66.78亿元、77.59亿元、87.94亿元,归母净利润分别为7.59亿元、10.56亿元、12.75亿元 [3][7]