报告投资评级 - 投资评级为买入（维持）[1] 报告核心观点 - 24Q1 - Q3报告期内，公司实现营业收入61.76亿元，同比 - 10.36%；实现归母净利润50.42百万元，同比 - 82.21%单Q3公司实现营收20.41亿元，同比 - 13.85%；实现归母净利润40.88百万元，同比 - 137.6%，业绩承压主要系行业经历反腐、试剂耗材集采、医保支付政策改革等因素，叠加院端还款压力大，公司三季度信用减值较多，导致表观影响较大[1] - B&C&G端多领域推进AI医疗的应用，长期空间可期，如24年9月10日发布医疗大模型全场景应用"CDx良医小慧"，并在体检、药房场景、智慧检验、全周期健康管理等多场景实现应用，24年11月11日黑龙江龙卫精准医学检验实验室有限公司与中国移动通信集团黑龙江有限公司哈尔滨分公司正式签署战略合作协议，共同推进哈尔滨区域智慧医疗发展[1] - 考虑公司依旧面临回款压力，调整盈利预测，预计公司2024 - 2026年将实现营业总收入93.20/102.89/115.68亿元（前值106.36/123.31/140.08亿元），同比 + 1.9%/+ 10.4%/+ 12.4%（前值 + 16.3%/15.9%/13.6%）；实现归母净利润2.59/4.08/5.91亿元（前值3.71/4.71/5.65亿元），同比 - 5.3%/+ 57.8%/+ 44.8%（前值 + 35.6%/27.0%/20.0%），维持买入评级[1] 根据相关目录分别进行总结 财务指标方面 - 2023A - 2026E期间，营业收入分别为9147、9320、10289、11568百万元，收入同比分别为 - 12.8%、1.9%、10.4%、12.4%；归属母公司净利润分别为273、259、408、591百万元，净利润同比分别为 - 34.6%、 - 5.3%、57.8%、44.8%；毛利率分别为26.6%、26.3%、27.9%、29.7%；ROE分别为6.4%、5.7%、8.2%、10.6%；每股收益分别为0.47、0.43、0.68、0.99元；P/E分别为43.30、41.55、26.33、18.18；P/B分别为2.84、2.36、2.16、1.93；EV/EBITDA分别为15.55、16.77、12.29、8.94[2] - 现金流量表方面，2023A - 2026E期间，经营活动现金流分别为730、912、528、857百万元；净利润分别为443、398、628、909百万元；折旧摊销分别为401、187、200、211百万元；财务费用分别为336、200、194、188百万元；投资损失分别为 - 232、 - 93、 - 103、 - 116百万元；营运资金变动分别为 - 331、148、 - 423、 - 317百万元；其他经营现金流分别为886、323、1084、1208百万元；投资活动现金流分别为 - 227、 - 201、 - 182、 - 118百万元；资本支出分别为 - 297、 - 296、 - 275、 - 244百万元；长期投资分别为1、10、 - 10、10百万元；其他投资现金流分别为68、85、103、116百万元；筹资活动现金流分别为 - 331、 - 215、 - 294、 - 288百万元；短期借款分别为 - 503、0、0、0百万元；长期借款分别为163、0、0、0百万元；普通股增加分别为18、2、0、0百万元；资本公积增加分别为238、23、0、0百万元；其他筹资现金流分别为 - 247、 - 240、 - 294、 - 288百万元；现金净增加额分别为、171、496、52、451百万元[4] - 资产负债表方面，2023A - 2026E期间，流动资产分别为9394、9612、10191、11139百万元；现金分别为1068、1564、1616、2067百万元；应收账款分别为5540、5336、5566、5956百万元；其他应收款分别为201、194、200、209百万元；预付账款分别为978、961、964、976百万元；存货分别为1377、1335、1607、1695百万元；其他流动资产分别为231、221、237、236百万元；非流动资产分别为4916、5049、5141、5193百万元；长期投资分别为1172、1172、1172、1172百万元；固定资产分别为1059、1189、1286、1342百万元；无形资产分别为77、82、87、93百万元；其他非流动资产分别为2608、2605、2595、2585百万元；资产总计分别为14310、14661、15332、16332百万元；流动负债分别为7528、7590、7733、7924百万元；短期借款分别为4712、4712、4712、4712百万元；应付账款分别为1399、1411、1525、1672百万元；其他流动负债分别为1418、1467、1497、1539百万元；非流动负债分别为1335、1204、1104、1004百万元；长期借款分别为501、501、501、501百万元；其他非流动负债分别为834、704、604、504百万元；负债合计分别为8863、8794、8838、8928百万元；少数股东权益分别为1167、1306、1526、1845百万元；股本分别为597、599、599、599百万元；资本公积分别为1160、1182、1182、1182百万元；留存收益分别为2523、2779、3187、3778百万元；归属母公司股东权益分别为4280、4560、4968、5559百万元；负债和股东权益分别为14310、14661、15332、16332百万元[5] - 2023A - 2026E期间，各项财务比率也有相应变化，如归属于母公司净利同比分别为 - 34.6%、 - 5.3%、57.8%、44.8%；毛利率分别为26.6%、26.3%、27.9%、29.7%；净利率、ROE、ROIC等指标也有不同程度变化；资产负债率分别为61.9%、60.0%、57.6%、54.7%；净负债比率分别为162.7%、149.9%、136.1%、120.6%；流动比率、速动比率、总资产周转率、应收账款周转率、应付账款周转率等指标也有相应数值体现；每股收益分别为0.47、0.43、0.68、0.99元；P/E分别为43.30、41.55、26.33、18.18；P/B分别为2.84、2.36、2.16、1.93；EV/EBITDA分别为15.55、16.77、12.29、8.94[6]

报告投资评级 - 润达医疗投资评级为买入（维持）[1] 报告核心观点 - 润达医疗24Q1 - Q3实现营业收入61.76亿元同比 - 10.36% 归母净利润50.42百万元同比 - 82.21% 单Q3营收20.41亿元同比 - 13.85% 归母净利润40.88百万元同比 - 137.6% 业绩承压受行业反腐试剂耗材集采医保支付政策改革院端还款压力大信用减值多等因素影响 [1] - B&C&G端多领域推进AI医疗应用长期空间可期如发布医疗大模型全场景应用"CDx良医小慧"在体检药房场景智慧检验全周期健康管理等多场景实现应用并与多方达成战略合作协议 [1] - 调整盈利预测预计2024 - 2026年实现营业总收入93.20/102.89/115.68亿元同比+1.9%/+10.4%/+12.4% 实现归母净利润2.59/4.08/5.91亿元同比 - 5.3%/+57.8%/+44.8% [1] 财务相关总结 - 2023 - 2026年主要财务指标预测营业收入分别为9147、9320、10289、11568百万元收入同比分别为 - 12.8%、1.9%、10.4%、12.4% 归属母公司净利润分别为273、259、408、591百万元净利润同比分别为 - 34.6%、 - 5.3%、57.8%、44.8% 毛利率分别为26.6%、26.3%、27.9%、29.7% ROE分别为6.4%、5.7%、8.2%、10.6% 每股收益分别为0.47、0.43、0.68、0.99元P/E分别为43.30、41.55、26.33、18.18 P/B分别为2.84、2.36、2.16、1.93 EV/EBITDA分别为15.55、16.77、12.29、8.94 [2] - 2023 - 2026年现金流量表相关数据经营活动现金流分别为730、912、528、857百万元净利润分别为443、398、628、909百万元折旧摊销分别为401、187、200、211百万元财务费用分别为336、200、194、188百万元投资损失分别为 - 232、 - 93、 - 103、 - 116百万元营运资金变动分别为 - 331、148、 - 423、 - 317百万元其他经营现金流分别为886、323、1084、1208百万元投资活动现金流分别为 - 227、 - 201、 - 182、 - 118百万元资本支出分别为 - 297、 - 296、 - 275、 - 244百万元长期投资分别为1、10、 - 10、10百万元其他投资现金流分别为68、85、103、116百万元筹资活动现金流分别为 - 331、 - 215、 - 294、 - 288百万元短期借款分别为 - 503、0、0、0百万元长期借款分别为163、0、0、0百万元普通股增加分别为18、2、0、0百万元资本公积增加分别为238、23、0、0百万元其他筹资现金流分别为 - 247、 - 240、 - 294、 - 288百万元现金净增加额分别为171、496、52、451百万元 [4] - 2023 - 2026年资产负债表相关数据流动资产分别为9394、9612、10191、11139百万元现金分别为1068、1564、1616、2067百万元应收账款分别为5540、5336、5566、5956百万元其他应收款分别为201、194、200、209百万元预付账款分别为978、961、964、976百万元存货分别为1377、1335、1607、1695百万元其他流动资产分别为231、221、237、236百万元非流动资产分别为4916、5049、5141、5193百万元长期投资分别为1172、1172、1172、1172百万元固定资产分别为1059、1189、1286、1342百万元无形资产分别为77、82、87、93百万元其他非流动资产分别为2608、2605、2595、2585百万元资产总计分别为14310、14661、15332、16332百万元流动负债分别为7528、7590、7733、7924百万元短期借款分别为4712、4712、4712、4712百万元应付账款分别为1399、1411、1525、1672百万元其他流动负债分别为1418、1467、1497、1539百万元非流动负债分别为1335、1204、1104、1004百万元长期借款分别为501、501、501、501百万元其他非流动负债分别为834、704、604、504百万元负债合计分别为8863、8794、8838、8928百万元少数股东权益分别为1167、1306、1526、1845百万元股本分别为597、599、599、599百万元资本公积分别为1160、1182、1182、1182百万元留存收益分别为2523、2779、3187、3778百万元归属母公司股东权益分别为4280、4560、4968、5559百万元负债和股东权益分别为14310、14661、15332、16332百万元 [5] - 2023 - 2026年各项比率净利率、ROE、ROIC、流动比率、速动比率、每股收益、P/E、P/B、资产负债率、净负债比率、总资产周转率、应收账款周转率、应付账款周转率等相关数据 [6]

报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 2024年前三季度实现营业收入为6.83亿元，同比增加15.13%；归母净利润为1.63亿元，同比增加4.33%。2024年第三季度实现营业收入2.32亿元，同比增长22.00%，环比增长2.90%；归母净利润为0.44亿元，同比下降7.31%，环比下降25.36%。2024年前三季度毛利率为48.31%，同比下降2.44pct；归母净利率为23.84%，同比减少2.47pct。2024年第三季度毛利率为46.21%，同比下降3.85pct；归母净利率为18.97%，同比下降6.00pct。存货及应收账款充沛。截至2024年三季度末，公司存货3.16亿元，同比增长24.89%；应付票据及应付账款3.28亿元，同比增长49.72%；合同负债0.65亿元，同比增长5.95%[1] - 产品矩阵布局深化，应用领域不断拓展。焊接产品方面实现了升级，成长为国家级“电子装联精密焊接单项冠军”，并自主研发出国内首套选焊核心部件；AOI设备方面实现了技术跨越；半导体封装设备方面依托技术积淀，自主研发多种设备，开发了相关SDK，为功率半导体客户提供成套封装设备及自动化解决方案[1] - 考虑下游景气度及验收节奏影响，预测公司2024 - 2026年营业收入分别为10.18/12.41/14.93亿元（调整前为10.38/12.63/14.7亿元），归母净利润分别为2.64/3.23/4.01亿元（调整前为2.83/3.40/4.05亿元），以当前总股本2.49亿股计算的摊薄EPS为1.1/1.3/1.6元。公司当前股价对2024 - 2026年预测EPS的PE倍数分别为24/19/16倍，考虑到公司焊接设备稳健增长，机器视觉AOI检测及半导体封装设备带来新增量，维持“买入”评级[1]

行业评级 - 行业评级为增持 [1] 核心观点 - 信创是数据安全、网络安全的基础和新基建的重要组成部分，其产业涉及基础硬件和基础软件等，随着信创推进，产业链相关公司有望获得增量业务收入与利润，选股逻辑可从生态选择、卡位与赛道重要性、新布局与业务拓展三方面优中选优 [1][5][11] 信创组成 - 信创即信息技术应用创新产业，是数据安全、网络安全的基础，也是新基建的重要组成部分，旨在实现信息技术领域的自主可控，其产业涉及基础硬件（芯片、服务器、整机、外设设备、存储器）、基础软件（操作系统、中间件、数据库）等，2016年信创工委会成立标志着我国信创产业链和生态进入全面建设阶段，2020年开始信创进入规模化推广阶段 [5][6] 信创格局变化 - **基础硬件** - **CPU**：主要参与者有华为、海光、龙芯、飞腾、兆芯、申威等，规模上已拉开差距，华为系CPU规模从华为服务器销量规模看不容小觑，海光2023年收入规模达60.1亿元，飞腾19.2亿元，龙芯2023年、2024年上半年收入负增长 [1][7][10] - **服务器**：华为系合作伙伴表现突出，拓维信息2023年、2024年上半年相关收入增速分别达120.6%、88.8%，华鲲振宇2023年1 - 9月规模达39.5亿元高于其他华为服务器合作伙伴 [1][7][10] - **PC**：除支持飞腾的中国长城外，诚迈科技旗下子公司龙迈科技积极研发基于龙芯的信创PC [1][7] - **企业级存储**：上市公司中主要是支持飞腾的同有科技 [1][7][9] - **打印机及耗材**：主要参与厂商为纳思达、中船汉光、中国长城 [1][7][9] - **基础软件** - **数据库**：达梦数据2023年收入7.9亿元同比增长15.4%，2024年上半年3.5亿元同比增长22.4%，收入规模和增速均行业领先 [1][9] - **中间件**：东方通、宝兰德、普元信息、金蝶天燕是主要参与者 [1][9] - **操作系统**：主要参与者为麒麟软件、统信软件、普华软件，2023年统信软件收入增速30.1%，收入规模达5.1亿元，缩小与麒麟软件差距，2024年上半年麒麟软件、统信软件收入增速分别为14.1%、11.8% [1][9] 投资建议 - 信创推进产业链相关公司有望获增量业务收入与利润，选股逻辑包括生态选择（如华为、海光、飞腾生态相关厂商）、卡位与赛道重要性（如操作系统、打印机、数据库相关厂商）、新布局与业务拓展（如诚迈科技子公司推出基于龙芯最新处理器的电脑） [1][11][12]

市场表现 - 11月11日市场大涨上证指数收涨0.51%创业板指收涨3.05%全A成交额2.55万亿连续第5日2万亿以上连续第4日2.5万亿以上行业层面成长科技领涨电子(4.65%)计算机(4.35%)传媒(4.30%)电力设备(3.24%)涨幅居前 [1] 市场异动因素 - 成长板块大涨一是台积电暂停担忧导致市场产生自主可控预期半导体芯片板块批量涨停并点燃成长板块热情二是个人投资者做多情绪浓烈包括成交量两融余额股市与其他资本市场交易逻辑分化高额成交水平等反映出个人投资者高风险偏好和主导力量 [1] 监管影响 - 近期监管发出降温意图信号如禁止违规违法直播荐股加大对证券异常交易行为监管查处操纵行为人民日报文章称要当慢牛市场热烈情绪有望逐步回归冷静 [1] 行业轮动建议 - 轮动切换一是部分消费品有景气或潜在政策支撑且存在补涨逻辑可能成为轮动接力行业包括汽车家电医药农牧二是科技方向宏微观流动性改善三季报业绩超预期且存在较多催化剂短期有调整压力但中期是主要机会演绎主线 [1]

行业投资评级 - 行业评级为增持[1] 报告核心观点 - 近期家居用品板块估值明显修复但仍处于历史低位，对比上一轮估值修复，当前家居板块估值仍有较大修复空间，地产政策组合拳出台促进房地产市场发展，以旧换新政策落地家居消费修复可期头部公司有望受益，建议布局低估值的板块头部企业[1][10][12][13] - 2024年11月4日 - 11月8日上证综指、深证成指、创业板指上涨，申万轻工制造上涨幅度较大排名靠前，申万纺织服饰上涨幅度较小排名靠后，各行业内不同公司涨跌幅不同[19] - 家居方面，地产数据有涨有跌，原材料数据有涨有跌，销售数据有涨有跌；包装造纸方面，纸浆&纸产品价格有涨有跌，吨盈数据有正有负，纸类库存有涨有跌；纺织服饰方面，原材料价格有涨有跌，销售数据有涨有跌[23][32][34][39] - 家居板块外需方面美联储降息地产复苏有望带动家具出口订单，内需方面政策有望刺激家居消费增长，家居板块当前估值折价较多头部公司估值处于历史底部，建议关注经营稳健的板块头部公司和成长性较高的智能家居赛道；造纸方面，7 - 8月为淡季导致浆价下行，9 - 10月进入旺季原纸行业开工回升或支撑浆价走势，文化纸企集中度较高浆价涨价时提价函更能顺畅落地盈利能力将进一步修复，建议关注太阳纸业；包装方面，若中粮包装成功被收购行业集中度提升头部企业议价能力有望提升带动盈利提升，建议关注包装头部企业；出口方面，1 - 10月家具及其零件累计出口金额同比增长，海外补库需求下出口企业订单较饱和，中美贸易摩擦环境下头部企业海外扩产优势明显，建议关注业绩高增 + 低估值 + 第二成长曲线 + 海外成熟产能布局的标的[3] - 推荐太阳纸业、嘉益股份、志邦家居、裕同科技、开润股份、匠心家居等公司，给出买入评级[4] 根据相关目录分别进行总结 1周专题：政策驱动下家居板块修复空间探讨 - 近期家居用品板块估值处于近三年历史36.66%分位，虽有修复但仍处于历史低位，各家居公司PE（TTM）处于近3年不同历史分位水平，对比上一轮估值修复仍有较大空间[1][10] - 地产政策组合拳出台，包括四个取消、四个降低、两个增加，有助于促进房地产市场信心修复和预期改善，进而带动地产链需求回暖[12] - 以旧换新政策落地，各地陆续发布细则，家居产品是重要部分，头部公司有望更明显受益于该政策，建议关注欧派家居、索菲亚、志邦家居[13] [1][10][12][13] 2一周行情回顾 - 2024年11月4日 - 11月8日，上证综指、深证成指、创业板指分别上涨5.51%、6.75%、9.32%，申万轻工制造上涨7.58%排名7，申万纺织服饰上涨5.35%排名21，各行业内不同公司涨跌幅不同[19] [19] 3重点数据追踪 3.1家居 - 地产数据方面，2024年10月27日 - 11月3日全国30大中城市商品房成交面积环比31.66%，100大中城市住宅成交土地面积环比23.72%，2024年前9个月住宅新开工面积、竣工面积、商品房销售面积累计同比分别为 - 22.4%、 - 23.9%、 - 17.1%[23] - 原材料数据方面，截至2024年10月25日定制家居上游CTI指数为782.79周环比 - 31.87%，截至2024年11月8日软体家居上游TDI现货价周环比0%、MDI现货价周环比0.82%[29] - 销售数据方面，2024年9月家具销售额同比0.4%，当月家具及其零件出口金额同比1.2%，2024年9月建材家居卖场销售额同比 - 2.21%[29] [23][29] 3.2包装造纸 - 纸浆&纸产品价格方面，截至2024年11月8日针叶浆/阔叶浆/化机浆价格周环比0.36%/-0.14%/0%等不同情况，废黄板纸/废书页纸/废纯报纸价格周环比0.2%/0%/0%等，白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸价格周环比0.12%/0%/0.02%/0.19%等，双铜纸/双胶纸价格周环比 - 0.19%/-0.24%，生活用纸价格周环比 - 1.07%，截至2024年7月15日中纤价格指数:溶解浆内盘价格为7700元/吨[32] - 吨盈数据方面，截至2024年11月7日双铜纸/双胶纸/箱板纸/白卡纸每吨毛利分别为 - 34.81/-325.02/529.52/-453.6元/吨[34] - 纸类库存方面，截至2024年10月31日青岛港/常熟港木浆月度库存环比1.54%/-9.26%等不同情况，各纸类库存有不同的环比变化[34] [32][34] 3.3纺织服饰 - 原材料方面，截至2024年11月8日中国棉花价格指数:3128B为15338元/吨周环比 - 0.32%，截至2024年11月6日Cotlook A指数周环比 - 0.42%，截至2024年11月8日中国粘胶短纤市场价周环比0%等不同情况[39] - 销售数据方面，2024年9月当月服装鞋帽、针、纺织品类零售额同比 - 0.4%，当月服装及衣着附件出口金额同比6.8%[39] [39]

投资评级 - 日联科技（688531）的投资评级为买入（维持）[1] 核心观点 - 2024年前三季度日联科技实现营业收入5.1亿元同比增长20%归母净利润为1.1亿元同比增长30.1%2024年第三季度公司实现营业收入1.8亿元同比增长18.3%归母净利润0.3亿元同比增长8.1%[1] - 盈利性随着射线源出货增长提升2024年前三季度公司毛利率为45.2%同比增加5.6pct净利率为20.5%同比增加1.6pct2024年第三季度公司毛利率为44.8%同比增加4.1pct净利率为15.8%同比下降1.5pct[1] - 存货及应收账款充沛为后续持续增长打下基础截至2024年三季度末公司存货2.7亿元同比增长36.3%应收账款2.7亿元同比增长27.9%合同负债0.7亿元同比增长24.8%[1] - 2024年9月27日公司拟开展“日联科技年产3000台套工业射线智能检测设备”项目项目分两期建设一期投资金额为7亿元[1] - 公司X射线检测设备深耕多个领域核心部件X射线源的出货也在持续放量公司通过多种方式提高抗风险能力和盈利能力[1] - 公司积极拓展海外市场海外销售收入占比逐步提高已在新加坡、匈牙利成立海外子公司马来西亚首家海外工厂已开业未来将进一步加大海外市场推广力度[1] - 考虑下游尤其锂电行业景气度影响调整公司业绩预期预测公司2024 - 2026年营业收入分别为7.65/10.04/12.95亿元（调整前为7.73/10.32/13.46亿元）归母净利润分别为1.51/2.11/2.73亿元（调整前为1.72/2.35/3.09亿元）以当前总股本1.15亿股计算的摊薄EPS为1.3/1.8/2.4元公司当前股价对2024 - 2026年预测EPS的PE倍数分别为44/32/24倍考虑到公司作为工业X光检测设备领军企业且射线源国产替代能力强劲维持买入评级[1] 财务数据相关 主要财务指标 - 2023 - 2026年营业收入分别为587/765/1004/1295百万元收入同比分别为21.2%/30.2%/31.3%/28.9%归属母公司净利润分别为114/151/211/273百万元净利润同比分别为59.3%/32.5%/39.5%/29.2%毛利率分别为40.6%/45.4%/47.1%/48.4%ROE分别为3.5%/4.4%/5.8%/7.0%每股收益分别为1.0/1.3/1.8/2.4元P/E分别为58/44/32/24P/B为2EV/EBITDA分别为25.2/17.8/12.5/9.4[3] 财务报表相关 - 2023 - 2026年流动资产分别为3259/3797/3919/4278百万元非流动资产分别为307/524/602/642百万元资产总计分别为3566/4321/4521/4920百万元流动负债分别为291/866/865/1002百万元非流动负债为16负债合计分别为307/882/882/1018百万元归属母公司股东权益分别为3259/3439/3640/3902百万元少数股东权益为0股本分别为79/115/115/115资本公积为3019留存收益分别为161/305/506/768[4][5] - 2023 - 2026年经营活动现金流分别为8/531/ - 128/ - 179百万元投资活动现金流分别为 - 2458/ - 209/ - 87/ - 53百万元筹资活动现金流分别为2688/533/ - 102/ - 11百万元现金净增加额分别为238/855/ - 317/ - 243百万元[5]

分组1 - 行业投资评级：增持[2] - 报告核心观点：光伏板块处于下行周期最后阶段，底部区间或提前反应见底预期，各子板块有不同投资观点；风电板块预计2024全年装机达89GW，同比+17%，海风项目开工超预期刺激板块情绪；储能国内大储供需两端预期好转，关注PCS环节；电力设备国网公布第五批输变电中标，电网建设维持高景气度；人形机器人车企争相进入赛道，可布局相关厂商；新能源车固态电池进展加速，建议继续配置高盈利底公司；新技术注重基建推动低空经济规模增长；氢能四川发布三年氢能计划，关注制氢、储运等环节[2][20][24][28][29][33][38][41] 分组2 - 光伏板块：业绩空窗期受消息扰动，关注政策预期及价格变动，各环节价格、产量、库存、盈利等基本面情况不同，投资观点有乐观、中性偏乐观等[2][8][10][12][13][14][15][16][17][18] - 风电板块：海力风电中标850MW海上风电项目，2024年1 - 9月国内风电装机39.12GW，同比+17%，预计2024全年风电装机达89GW，同比+17%，关注海风受益标的、低估值+破净标的、2025年主机毛利率修复逻辑相关标的等[20][21] - 储能板块：10月储能招标规模达16.35GWh，环比下降17%，供需两端预期好转，关注PCS环节，大储处于快速发展期，传统和新兴市场均有发展机遇[24][27] - 电力设备板块：国网公布第五批输变电中标，中标总金额达103亿元，电网建设维持高景气度，关注相关设备环节投资机会，从不同方向给出投资建议[28] - 人形机器人板块：车企争相进入人形机器人赛道，布局有望进入T链的tier 1厂商，人形机器人市场规模有望增长，中国供应链有成本优势，可左侧布局相关厂商，关注关键零部件[29][31][32] - 新能源车板块：固态电池进展加速，多方有相关技术突破或合作，同时面临政策变动风险，建议继续配置高盈利底公司[33][37] - 新技术板块：多地政府发布低空经济发展方案，通过建设基础设施、培育产业链等推动低空经济规模增长[38][39][40] - 氢能板块：四川发布三年氢能计划，2035年我国氢燃料电池汽车保有量将达百万规模，年内氢能有望加速落地，关注制氢、储运等环节[41][43]

报告投资评级 - 特锐德（300001）的投资评级为买入（维持）[1] 报告核心观点 - 特锐德发布2024年三季报，前三季度实现营业收入104.90亿元，同增11.56%；归母净利润为4.47亿元，同增101.23%，主系公司降本增效24Q3实现归母净利润2.53亿元，同比增长98.26%；扣非归母净利润为2.24亿元，同比增长95.84%，前三季度期间费用率为16.25%，较去年同期有所下滑[2] - 运营端受会计口径调整影响，前三季度特来电整体减亏，充电桩销量增速放缓或略有下降，预计特来电整体收入仍能实现增长，但增速有所放缓，Q4为充电桩交付旺季，预计售桩改善将带动充电业务盈利整体环比改善[2] - 公司智能制造与系统集成业务增势延续，主系箱式设备和系统集成业务需求的增长，公司在电网领域实现了GIS技术突破，且海外出货量显著提升，中长期看海外市场将打开箱式业务空间，在电力设备传统板块依托产品和营销优势稳步推进，为整体业绩增长提供了坚实支撑，依托公司降本增量策略，预计毛利率仍呈提升趋势[2] - 调整特锐德2024/2025/2026年公司归母净利润分别至8/10/14亿元（前值7/10/13亿元），对应PE分别为32/24/18X[2] 财务相关总结 - 2023 - 2026E主要财务指标方面，营业收入分别为14602、18592、22766、27933百万元，收入同比分别为25.6%、27.3%、22.4%、22.7%；归属母公司净利润分别为491、773、1037、1396百万元，净利润同比分别为80.4%、57.4%、34.1%、34.7%；毛利率分别为23.4%、23.0%、22.6%、22.2%；ROE分别为7.3%、10.2%、11.8%、13.4%；每股收益分别为0.48、0.73、0.98、1.32元；P/E分别为41.88、31.99、23.86、17.72；P/B分别为3.17、3.26、2.80、2.37；EV/EBITDA分别为15.41、15.83、13.31、10.76[3][6] - 2023 - 2026E现金流量表方面，经营活动现金流分别为1345、1378、2029、2228百万元，净利润分别为527、827、1097、1454百万元，折旧摊销分别为647、662、674、749百万元，财务费用分别为207、251、256、260百万元，投资损失分别为 - 61、 - 93、 - 114、 - 140百万元，营运资金变动分别为 - 600、 - 898、 - 625、 - 889百万元，其他经营现金流分别为1752、2353、2463、3136百万元，投资活动现金流分别为 - 926、 - 1242、 - 1232、 - 1376百万元，资本支出分别为 - 980、 - 1177、 - 1281、 - 1383百万元，长期投资分别为 - 32、 - 108、 - 68、 - 128百万元，其他投资现金流分别为85、42、117、135百万元，筹资活动现金流分别为 - 539、5、 - 206、 - 210百万元，短期借款分别为 - 276、 - 150、 - 150、 - 150百万元，长期借款分别为20、50、50、50百万元，普通股增加分别为15、0、0、0百万元，资本公积增加分别为204、74、0、0百万元，其他筹资现金流分别为 - 502、31、 - 106、 - 110百万元，现金净增加额分别为 - 119、141、591、642百万元[4] - 2023 - 2026E资产负债表和利润表方面，流动资产分别为15317、18965、22843、27768百万元，现金分别为2838、2978、3570、4211百万元，应收账款分别为7830、10209、12408、15158百万元，其他应收款分别为556、577、614、687百万元，预付账款分别为268、343、423、521百万元，存货分别为1609、1988、2448、3017百万元，其他流动资产分别为2216、2870、3382、4172百万元，非流动资产分别为8560、8976、9356、9780百万元，长期投资分别为1621、1701、1801、1921百万元，固定资产分别为3746、3953、4217、4482百万元，无形资产分别为779、709、629、544百万元，其他非流动资产分别为2414、2613、2709、2833百万元，资产总计分别为23877、27941、32199、37547百万元，流动负债分别为13044、16023、18795、22259百万元，短期借款分别为2431、2281、2131、1981百万元，应付账款分别为5507、7155、8812、10862百万元，其他流动负债分别为5106、6587、7852、9416百万元，非流动负债分别为3138、3265、3465、3665百万元，长期借款分别为1454、1504、1554、1604百万元，其他非流动负债分别为1684、1761、1911、2061百万元，负债合计分别为16181、19288、22260、25924百万元，少数股东权益分别为1006、1060、1120、1178百万元，股本为1056百万元，资本公积分别为3499、3573、3573、3573百万元，留存收益分别为2134、2964、4190、5816百万元，归属母公司股东权益分别为6689、7593、8819、10445百万元，营业收入分别为14602、18592、22766、27933百万元，营业成本分别为11191、14311、17624、21724百万元，营业税金及附加分别为65、93、114、140百万元，销售费用分别为912、1171、1434、1760百万元，管理费用分别为824、1023、1252、1536百万元，财务费用分别为202、217、220、217百万元，资产减值损失分别为 - 205、 - 210、 - 250、 - 300百万元，公允价值变动收益分别为 - 13、0、0、0百万元，投资净收益分别为61、93、114、140百万元，营业利润分别为602、882、1156、1509百万元，营业外收入分别为17、15、15、15百万元，营业外支出分别为86、40、40、40百万元，利润总额分别为534、857、1131、1484百万元，所得税分别为7、30、34、30百万元，净利润分别为527、827、1097、1454百万元，少数股东损益分别为36、54、60、58百万元，归属母公司净利润分别为491、773、1037、1396百万元，EBITDA分别为1542、1737、2025、2450百万元，EPS（元）分别为0.48、0.73、0.98、1.32元[5] - 2023 - 2026E成长能力方面，营业收入同比分别为25.6%、27.3%、22.4%、22.7%；营业利润同比分别为119.8%、46.4%、31.1%、30.5%；归属于母公司净利获利能力同比分别为80.4%、57.4%、34.1%、34.7%；毛利率分别为23.4%、23.0%、22.6%、22.2%；净利率分别为3.4%、4.2%、4.6%、5.0%；ROE分别为7.3%、10.2%、11.8%、13.4%；资产负债率分别为67.8%、69.0%、69.1%、69.0%；净负债比率分别为210.3%、222.9%、224.0%、223.0%；流动比率分别为1.17、1.18、1.22、1.25；速动比率分别为0.92、0.94、0.96、0.98；总资产周转率分别为0.64、0.72、0.76、0.80；应收账款周转率分别为2.01、2.06、2.01、2.03；应付账款周转率分别为2.15、2.26、2.21、2.21；每股收益分别为0.48、0.73、0.98、1.32元[6]

行业投资评级 - 行业评级为增持 [1] 报告核心观点 - 2024年化工行业景气度将延续分化趋势推荐关注合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、COC聚合物、MDI等行业 [1] 各部分总结 本周行业回顾 - 本周（2024/11/4 - 2024/11/8）化工板块整体涨跌幅表现排名第19位涨跌幅为5.56%走势处于市场整体走势中游 [1][14] - 本周化工个股涨幅前三的公司分别为蓝丰生化（+39.4%）、道氏技术（+32.9%）、横河精密（+28.9%）跌幅前三的公司分别为恒天海龙（-13.7%）、至正股份（-9.4%）、华软科技（-5.9%） [17][18] - 湖北省安委会办公室公布5家较低安全风险等级化工园区自然资源网发布前三季度海洋生产总值相关情况工业和信息化部开展先进适用技术遴选工作等为行业重要动态 [22] - 本周重点化工产品上涨30个下跌25个持平44个涨幅前五的产品为聚苯乙烯PS（+13.73%）、液氮（+10.22%）、SBS（+7.88%）、涤纶长丝FDY（+7.31%）、制冷剂R125（+5.63%）跌幅前五的产品为制冷剂R143a（-17.44%）、醋酸（-4.98%）、丁二烯（-4.32%）、萤石（-3.92%）、纯吡啶（-3.15%） [26] 行业供给侧跟踪 - 本周行业内主要化工产品共有148家企业产能状况受到影响其中新增检修6家重启10家停车检修企业数量减少恢复节奏加快2024年11月份共有10家企业预计重启 [30] 石油石化重点行业跟踪 - 报告给出国际原油价格、石脑油价格及价差、柴油价格及价差、汽油价格及价差、美国原油和成品出口数量、美国原油和石油产品库存量等相关图表数据 [36][37][38]