报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 本周（10月21日 - 10月27日）机器人指数跑赢大盘，中证机器人指数上涨1.4%，跑赢上证指数0.2个百分点，跑赢沪深300指数0.6个百分点，跑输创业板指0.6个百分点；国证机器人指数上涨2.0%，跑赢上证指数0.8个百分点，跑赢沪深300指数1.2个百分点，与创业板指涨跌幅一致 [1][8] - 众擎推出首款全尺寸人形机器人SE01，计划2025年产销千台以上；智元机器人宣布灵犀X1面向全球开源；Robot World 2024在韩国开幕，人形机器人计划将于明年上半年推进；零次方发布首款人形机器人Z1 [1][13][15] - 眼科手术机器人公司Horizon Surgical完成3000万美元A轮融资；农业精准作业机器人公司纬尔科技宣布完成数千万元A轮融资 [1][17] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周（10月21日 - 10月27日）机器人指数跑赢大盘，中证机器人指数上涨1.4%，跑赢上证指数0.2个百分点，跑赢沪深300指数0.6个百分点，跑输创业板指0.6个百分点；国证机器人指数上涨2.0%，跑赢上证指数0.8个百分点，跑赢沪深300指数1.2个百分点，与创业板指涨跌幅一致 [1][8] - 报告还给出了减速器、电机、丝杠、传感器、本体、执行器总成等细分板块部分公司的市值、本周收盘价、本周涨跌幅、24E归母净利润、25E归母净利润、24E对应PE、25E对应PE等数据 [9][10] 产业动态 - 10月24日众擎机器人首款全尺寸大人形机器人SE01正式发布，采用自主研发的一体化谐波关节模组，结合强化学习和模仿学习运控方案，实现出色自然步态，身高170cm，重55kg，关节最大扭矩330Nm，常态行走速度可达2m/s，可完成多种高难度动作；整机32个自由度，核心关节为自主研发高性能谐波力控关节模组，机械双臂采用绳驱动柔性力控方案，灵巧手成本压缩，机身由航空级铝合金材质构成；内置NVIDIA和Intel双处理器，配备三组实感双目摄像头，构建深度立体视觉系统，运动控制精度优秀；公司计划将售价控制在15 - 20万人民币（2 - 3万美元），2024年底前完成所有矩阵产品研发，2025年完善具身智能板块并转向商业化，实现年产销1000台以上、营收突破亿元目标 [13][14][15] - 10月24日智元机器人宣布高自由度、模块化设计的人形机器人“灵犀X1”面向全球开源，开源内容包括整机结构图纸、硬件框图、物料清单及软件算法等全套技术资源，总资料超1.2GB，为科技达人和科创公司提供强大工具集，降低研发成本和门槛；灵犀X1身高133厘米，重33公斤，配备自研关节电机和高效夹爪，适应多种应用场景 [15] - 2024年10月23日至26日，韩国首尔国际机器人工业展览会（Robot World 2024）开幕，韩国产业通商资源部部长朴槿一表示韩国人形机器人计划将在明年上半年推进；韩国正在推进AI自主制造项目，智能先进的机器人系统将成为重要生产要素 [15] - 10月24日零次方科技发布首款人形机器人Z1，可在多种不规则路面、复杂地形中长时间稳定行走，具备优秀抗干扰性能；配备最高150Nm关节电机，全身27个自由度，载重测试极限高达20kg，负载/自重比超70%；结合自研的物理交互世界模型算法进行运动控制，能适应各种复杂工况；零次方团队计划于今年年底在无需穿戴设备的情况下操作机器人进行拳击比赛 [15][17] 融资动态 - Horizon Surgical Systems完成3000万美元A轮融资，资金用于开发Polaris平台，推进人体研究及团队扩展；Polaris平台结合手术机器人、医学成像和AI，旨在提高眼科手术精准度，缩短康复时间；ExSight Ventures等领投，并有两名视网膜外科医生加入董事会 [17] - 农业精准作业机器人公司纬尔科技完成数千万元A轮融资，由广华资本领投，融资用于产品研发、迭代、商业化拓展及团队建设；公司成立于2021年，由清华大学等高校团队创立，致力于农业AI机器人的产品化，已获52项专利，推出多款创新产品，棉花智能打顶机器人已在新疆多地销售，协助完成超10万亩棉花打顶任务，且已完成第二代迭代，实现全链路产品功能开发 [17]

报告公司投资评级 公司未给出具体的投资评级。[6] 报告的核心观点 公司概况 1. 国际复材成立于1991年,是一家致力于研发、生产、销售玻璃纤维及复合材料的高新技术企业。公司深耕玻纤行业多年,具有一系列全球竞争优势的产品,部分打破国外厂商垄断,填补国内空白。[7][8][9] 2. 公司控股股东为云天化集团,持股比例为60.01%,实际控制人为云南省国资委,股权结构稳定。公司在巴林、巴西等地拥有玻璃纤维生产基地,在摩洛哥拥有风电多轴向织物生产基地,在美国、欧洲等地拥有销售子公司,具有"全球化"产销布局优势。[9][10] 业绩情况 1. 2024年前三季度,公司实现营业总收入53.9亿元,同比+2.0%,实现归母净利润-1.6亿元,同比-137.5%,业绩阶段性承压。[1][12] 2. 受下游总体需求疲弱,行业产能扩张导致供需失衡,产品价格同比走低,公司毛利率同比下滑6.7个百分点至14.1%。同时,销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率均有所上升,综合影响公司销售净利率同比下滑11.7个百分点至-2.9%,盈利能力承压。[1][15] 3. 公司持续加大研发投入,不断优化产品结构,积极开拓新的应用领域,如光伏边框、节能门窗、风电布板等,以及海外市场,以应对行业下行压力。[1][11] 未来展望 1. 公司具有一系列全球竞争优势的产品,在电子级玻璃纤维、风电叶片、电子电器、电力绝缘等领域具有较强的竞争力。公司正在推进8.5万吨电子级玻璃纤维生产线设备更新提质增效项目,不断提升细纱产品市场竞争力。[1][17] 2. 随着玻纤应用领域的持续拓展和下游需求的逐渐复苏,公司业绩有望拐点向上。预计2024-2026年营收复合增速为7.9%。[1][17] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 1. 国际复材是一家致力于玻璃纤维及复合材料研发、生产和销售的高新技术企业,具有全球竞争优势。[7][8][9] 2. 公司股权结构稳定,拥有全球化的产销布局。[9][10] 业绩情况 1. 2024年前三季度,公司业绩阶段性承压,毛利率和净利率下滑。[1][12][15] 2. 公司持续加大研发投入,拓展新应用领域和海外市场。[1][11] 未来展望 1. 公司在电子级玻璃纤维等领域具有较强竞争力,正在持续提升产品技术优势。[1][17] 2. 随着下游需求复苏,公司业绩有望拐点向上。[1][17]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 燃气重卡需求向上,能源服务业务快速拓展 [1] - 盈利能力大幅改善,股权激励费用压制利润释放 [1] - 积极拓展氢能产业,氢阀及液氢供气系统双线发展 [1] 公司投资亮点 燃气重卡业务 - 2024年前三季度,国内燃气重卡销量14.8万辆,同比增长38%,占据国内重卡市场的34.4%,占比同比增加11.6个百分点 [1] - 燃气重卡销量及渗透率提升带动公司LNG车用供气系统产品销量快速增长 [1] 能源服务业务 - 公司能源服务业务经营模式持续优化,受益于国内中西部地区开发利用偏远井口气资源的力度不断加大,业务规模有望持续扩大 [1] - 公司以新加坡子公司作为投资主体对外投资设立巴西全资孙公司,积极布局海外市场 [1] 氢能产业布局 - 子公司富瑞阀门自2016年积极投身氢能源流体控制阀门的研发制造,为满足液氢阀门市场发展趋势及需求,率先在国内推出液氢阀门产品 [1] - 子公司富瑞氢新作为布局氢燃料电池关键零部件重要一环,致力于汽车零部件开发、生产和测试,燃料电池业务核心产品为氢燃料电池发动机系统及液氢供气系统关键零部件 [1] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.7、2.4、3.0亿元,对应当前股价PE分别为25、18、14倍,未来三年归母净利润复合增速为27% [2] - 公司产业覆盖LNG全产业链,液氢领域提前布局,成长空间广阔 [2] 风险提示 - 行业竞争加剧、油气价格波动、海外业务拓展不及预期等风险 [2]

投资评级 - 报告对精测电子的投资评级为"买入"（维持）[1] 核心观点 - 精测电子2024年三季报显示，公司营业收入和净利润均实现显著增长，半导体业务快速放量，显示业务迅速复苏[1] - 2024Q1-Q3，公司实现营业收入18.3亿元，同比增长18.5%；归母净利润8224万元，去年同期为-1260万元，扣非归母净利润66万元，同比扭亏为盈[1] - 2024Q3，公司实现营业收入7.1亿元，同比增长63.3%；归母净利润3241万元，去年同期为-2470万元；扣非归母净利润368万元，去年同期为-3595万元[1] 业务表现 - 2024Q1-Q3，显示/半导体/新能源领域营收分别为12.7/4.1/1.2亿元，同比+20.5%/+95.3%/-51.5%[1] - 截至报告披露日，公司在手订单31.7亿元，其中显示/半导体/新能源订单分别为8.3/16.9/6.5亿元[1] - 显示领域受大尺寸OLED新工厂投资、AIPC和AI手机设备更新、MicroOLED新增投资扩产项目以及旧产线基于生产自动化的升级改造等相关积极因素影响，行业恢复形势持续向好[1] - 半导体领域，核心产品已覆盖先进制程，膜厚产品、OCD设备以及电子束缺陷复查设备已取得先进制程重复性订单，先进制程工艺节点的明场缺陷检测设备已完成交付，产品处于快速放量期[1] 盈利能力 - 2024Q1-Q3，公司毛利率为43.4%，同比-1.7pp；净利率为2.4%，同比+5.8pp；期间费用率为49.0%，同比-5.0pp[1] - 销售/管理/研发/财务费用率分别为8.7%/11.6%/25.6%/3.2%，同比分别-1.6/-1.3/-2.8/+0.7pp，财务费用增加较多主要系投资较多导致借款利息增加[1] 研发与产品 - 2024Q1-Q3，公司研发投入4.7亿元，同比增加2296.3万元，公司继续保持研发投入强度，进一步提升产品核心竞争力[2] - 显示方面，公司设立深圳精测，助力公司拓展新型显示领域AR/VR产业相关业务，新型显示相关检测、调试设备产品持续发力，Micro-OLED模组检测端与全球顶尖客户达成合作并已完成部分交付；AR领域与头部客户达成核心光学仪器定制开发合作[2] - 半导体方面，公司通过增资湖北江城实验室，从前道量测设备拓展至半导体制造封装产业链，有利于公司抓住数据中心、超算、AI产业快速发展机遇，助力半导体业务增长[2] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.4、3.2、4.5亿元，对应当前股价PE为71、53、38倍，未来三年归母净利润复合增长率44%[2] - 公司高投入半导体业务快速放量，显示业务迅速复苏，维持"买入"评级[2]

国内政策 - 10月LPR大幅下调25个基点，有助于刺激信贷需求，支撑四季度经济增速[1] - 深化产业工人队伍建设改革，培养大国工匠和各级工匠人才，助力我国从制造大国向制造强国转变[2] - 四地增值电信业务对外开放试点启动，有利于提升市场供给能力和水平，推动电信市场发展[3] 国际形势 - 美联储官员支持放缓降息步伐，美国就业和通胀数据仍显韧性[4] - 欧洲央行行长表示将维持降息政策但幅度待定，欧元区通胀压力仍存[5] - IMF预测全球经济增速稳定但仍面临下行风险，需警惕地缘政治升级对大宗商品市场的影响[6] 高频数据 - 上游原油、铜价格上涨,铁矿石价格下降[1] - 中游动力煤、水泥价格上涨,螺纹钢价格下降[7] - 房地产销售下降,乘用车销量同比增长[8] - 蔬菜、猪肉价格下降[9]

报告公司投资评级 - 报告未给出公司的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司秉持多元化发展理念,大力推动产融结合发展,创新实施"产业+投资"双轮驱动 [2] - 公司造船子公司在细分船型市场领先,在手订单充裕,未来随着高价订单持续交付,利润有望进一步提升 [2] - 公司积极把握产业链业务中清洁能源和生态环保等战略性新兴产业的机遇,加快培育新质生产力,通过产业链业务的做大做强,带动公司业务的持续提升 [3] - 公司产业链板块价值不断凸显,近三年复合增长率达26%以上,产业链贡献的利润总额占比由2021年的53%,逐步增长至2023年的63% [3] 财务数据总结 营收和利润 - 2024年前三季度公司实现营业收入869.4亿元,同比下降9.5%;实现归母净利润10亿元,同比增加12%,扣非归母净利润为8.9亿元,同比增长27.3% [1] - 预计2024/25/26年公司分别实现营业收入1139.9亿元、1224.2亿元、1335.7亿元,同比分别-7.3%、+7.4%、+9.1% [6] - 预计公司2024/25/26年归母净利润分别为12.1亿元、14亿元、15.8亿元,EPS分别为0.93元、1.07元、1.21元 [6] 毛利率 - 预计2024/25/26年公司毛利率分别为6.7%、6.9%、7.1% [5] - 其中,供应链业务毛利率预计为2%、2.1%、2.1%,产业链业务毛利率预计为18%、18.8%、19.4% [5] 其他财务指标 - 2023年公司资产负债率为74.81%,预计2024/25/26年分别为70.84%、66.61%、62.31% [8] - 2023年公司ROE为23.54%,预计2024/25/26年分别为22.34%、20.88%、19.56% [8] - 2023年公司ROIC为17.02%,预计2024/25/26年分别为20.97%、21.72%、21.28% [8]

报告公司投资评级 西部建设未给出具体的投资评级。[1] 报告的核心观点 公司概况 1. 西部建设是中国建筑集团旗下的预拌混凝土业务唯一发展平台,深耕混凝土行业多年,综合竞争优势突出。[5][6] 2. 公司实际控制人为国务院国资委,中国建筑通过多家子公司合计持有56.57%的股份,股权结构较为稳定,平台优势突出。[6][7] 业绩情况 1. 2024年前三季度,公司实现营业总收入150.2亿元,同比-8.1%;实现归母净利润0.1亿元,同比-97.3%,业绩阶段性承压。[1] 2. 公司签约和销售情况较为充足,但受下游需求疲弱和行业存量竞争加剧影响,销售单价下滑趋势延续,毛利率和净利率承压。[1][14] 3. 公司着重加强了对长期应收款项的回收力度,应收账款化解进程将会有所加快,现金流将持续改善。[1] 4. 当前房地产行业"止跌回稳"相关利好政策持续加码,下游需求有望逐渐复苏,公司作为行业头部将显著受益。[1][11] 盈利预测 1. 公司综合竞争优势突出,市场占有率持续提升,销量保持稳健增长;下游需求复苏在即,销售单价有望逐渐企稳回升,业绩有望拐点向上。[1] 2. 预计2025-2026年营收复合增速为3.8%,归母净利润复合增速为273.3%。[1][16] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 1. 西部建设是中国建筑集团旗下的预拌混凝土业务唯一发展平台,深耕混凝土行业多年,综合竞争优势突出。[5][6] 2. 公司实际控制人为国务院国资委,中国建筑通过多家子公司合计持有56.57%的股份,股权结构较为稳定,平台优势突出。[6][7] 业绩情况 1. 2024年前三季度,公司实现营业总收入150.2亿元,同比-8.1%;实现归母净利润0.1亿元,同比-97.3%,业绩阶段性承压。[1] 2. 公司签约和销售情况较为充足,但受下游需求疲弱和行业存量竞争加剧影响,销售单价下滑趋势延续,毛利率和净利率承压。[1][14] 3. 公司着重加强了对长期应收款项的回收力度,应收账款化解进程将会有所加快,现金流将持续改善。[1] 4. 当前房地产行业"止跌回稳"相关利好政策持续加码,下游需求有望逐渐复苏,公司作为行业头部将显著受益。[1][11] 盈利预测 1. 公司综合竞争优势突出,市场占有率持续提升,销量保持稳健增长;下游需求复苏在即,销售单价有望逐渐企稳回升,业绩有望拐点向上。[1] 2. 预计2025-2026年营收复合增速为3.8%,归母净利润复合增速为273.3%。[1][16]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司业绩符合预期,盈利能力稳步提升 [1] - 业务结构持续优化,公司综合毛利率和净利率均有所提升 [1] - 产品矩阵丰富,大力开拓市场,增强产业布局,公司中长期发展动力足 [1] - 预计公司未来三年归母净利润复合增长率达24%,维持"买入"评级 [2] 报告内容总结 业绩表现 - 2024年前三季度,公司实现营收8.5亿元,同比增长8.9%;实现归母净利润1.5亿元,同比增长15.0% [1] - 2024年第三季度,公司实现营收2.9亿元,同比增长21.2%;实现归母净利润0.5亿元,同比增长37.4% [1] 盈利能力 - 2024年前三季度,公司综合毛利率为44.8%,同比提升2.4个百分点;净利率为17.4%,同比提升0.9个百分点 [1] - 2024年第三季度,公司毛利率为45.0%,同比提升0.7个百分点;净利率为16.3%,同比提升2.0个百分点 [1] 产品和市场拓展 - 公司产品矩阵丰富,涵盖通用仪表、专业仪表、温度及环境测试仪表、测试仪器四大产品线 [1] - 公司持续加大销售团队建设和市场开拓力度,不断开发存量及增量客户,订单数量增长明显 [1] - 公司已启动海外生产基地布局,预计2024年第四季度越南基地有望投产,将为公司贡献持续增量 [1] - 公司仪器新品对标国内行业头部,仪表产品国内技术领先,有望深度助力并持续受益国产化替代 [1]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司业绩符合预期,收入端短期承压但合同负债大幅增长 [2] - 国内外市场拓展顺利,海外市场快速拓展,夯实国内基本盘 [3] - 盈利能力提升,经营性现金流显著改善 [3] - 油服行业景气向上,公司电驱压裂设备在非常规油气开发领域优势明显 [3] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为26.8、32.2、36.3亿元,未来三年归母净利润复合增速为14% [3] - 2024年前三季度,公司毛利率为35.0%,同比+1.5个百分点,销售净利率为20.5%,同比+2.2个百分点 [3] - 2024年前三季度,公司经营性现金净流量为14.7亿元,去年同期为-7.8亿元,现金流大幅改善 [3]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司海外业务拓展顺利,业绩实现高速增长 [1] - 公司自研的橡胶耐磨备件具有较强的竞争优势,替代传统金属备件的空间广阔 [1] - 海外业务占比提升带动公司毛利率上行,费用管控能力良好 [1] - 公司国际化布局持续推进,海外产能释放前夕 [1] 财务数据分析 - 2024Q1-Q3公司实现营业收入9.2亿元,同比增长41.7%;归母净利润1.2亿元,同比增长48.8% [1] - 2024Q3公司实现营业收入2.9亿元,同比增长17.8%;归母净利润3603万元,同比增长30.7% [1] - 2024Q1-Q3公司毛利率37.4%,同比提升2.6个百分点;净利率13.3%,同比提升0.6个百分点 [1] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.5、2.1、2.7亿元,未来三年复合增速达50% [2] 行业发展趋势 - 公司自研的橡胶耐磨备件在耐磨性、耐腐性、环保性等方面优于传统金属材料备件,替代传统金属备件的空间广阔 [1] - 目前选矿环节橡胶耐磨备件渗透率不足15%,未来有较大的增长潜力 [1] 风险提示 - 海外市场拓展不及预期 [2] - 行业竞争加剧 [2] - 汇率波动 [2]