报告公司投资评级 - 报告维持公司"持有"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司收入延续高增,利润端环比改善 [1] - 提升市占策略效果显著,新品和渠道贡献增量 [2] - 全流程管理体系完善,抗压能力更强 [3] 收入分析 - 2024年前三季度公司实现营收57.3亿元,同比增长38.5% [1] - 2024年Q3公司实现营收20.1亿元,同比增长34.5% [1] - 公司新品拓展顺利,欧美渠道贡献增量,收入增速持续亮眼 [2] 利润分析 - 2024年前三季度公司实现归母净利润2.8亿元,同比下降3.1% [1] - 2024年前三季度公司实现扣非净利润2.6亿元,同比下降17.4% [1] - 2024年Q3公司实现归母净利润1.1亿元,同比增长5.4% [1] - 2024年Q3公司实现扣非后归母净利润9879万元,同比下降1.5% [1] - 毛利率和净利率有所下降,主要受海运费上涨、汇兑损失等因素影响 [2] - 公司采取多项措施提升下半年盈利能力,Q3盈利能力环比改善 [2] 未来展望 - 预计2024-2026年EPS分别为1.02元、1.30元、1.53元,对应PE分别为20倍、15倍、13倍 [3] - 考虑到公司产品性价比突出,渠道有望持续放量,市占率提升空间充足,规模优势进一步发挥,维持"持有"评级 [3]

报告评级 - 特斯拉(TSLA.O)的投资评级下调至"持有"[4] 核心观点 - 特斯拉2024年三季度实现营收251.8亿美元,同比增长7.8%;GAAP净利润21.7亿美元,同比增长17%;non-GAAP净利润25亿美元,同比增长8%;整体毛利率19.8%,同比提升1.95个百分点[1] - 持续降本驱动单车盈利触底反弹,2024全年交付目标或略有增长。2024Q3汽车交付46.3万辆,同比增长6%;汽车销售毛利率16.4%,同比提升0.7个百分点[2] - 2025上半年将迎来低价车新品周期,Cybertruck或于2026年量产。公司重申在2025上半年开始生产更平价车型,其中廉价电动车的售价或低于3万美元[3] - 储能业务利润新高,加大资本支出,FSD和AI可期。三季度储能实现收入23.8亿美元,同比增长52.4%;毛利率30.5%创历史新高,同比提升6.1个百分点[3] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为74亿美元、108亿美元、155亿美元,对应PE为112/77/54倍[8] - 预计2024-2026年公司汽车销量分别达到181万台、218万台和300万台左右[7] - 预计2024年受终端降价影响,汽车毛利率有所下滑,2025-2026年成本优化将推动汽车销售毛利率回升[7] - 随着储能业务利润率提升、FSD版本迭代带动的激活率增长,储能和服务业务的收入占比稳步提升[7]

北证 A 股与各板块对比 - 截至 2024 年 10 月 25 日，北证 A 股成分股个数共 254 个，公司平均市值 22.4 亿元，同期创业板个股平均市值为 94.0 亿元，科创板平均市值为 115.4 亿元 [10] - 从成交量上来看，"2024 年 10 月 21 日（周一）-2024 年 10 月 25 日（周五）"北交所板块周交易金额为 2345.2 亿元，平均周交易金额为 9.2 亿元，区间换手率为 87.7%，板块流动性较上周有所上升 [10] - 从估值来看，板块 PE（TTM，中位数）为 31.6 倍，PE 绝对值较上周上升 4.5 倍 [10] 北交所新上市股票 - 本周北交所无新股上市 [13] - 下周北交所共两家企业更新新股动态。科力股份（920088.BJ）即将上市，聚星科技（920111.BJ）将发行结果公告 [13] - 科力股份（920088.BJ）所属行业为石油石化，主营业务为提供油田生产过程中的技术服务、方案设计、油田化学助剂产品和油田专用设备的生产与销售 [13] - 聚星科技（920111.BJ）所属行业为电力设备，主营业务为电接触产品的研发、生产和销售 [13] 本周行情回顾 - 本周，北交所整体表现较强：周五（10 月 25 日）收盘市值 5694.7 亿元，北证 50 指数较周一（10 月 21 日）开盘市值上升 16.6%，整体领先创业板约 14.6 个百分点，领先市场约 15.8 个百分点 [16] - 个股层面，本周内北交所 254 只个股中有 232 股票上涨，1 只股票持平，21 只股票下跌。其中，艾能聚区间内上涨 146.2%，华信永道区间内下跌 18.6% [17][19] 北交所公司重要公告 - 截至 10 月 25 日，共 38 家北交所公司披露三季度定期报告。已披露三季报公司中，营收同比增长中位数为 8.6%，归母净利润增长中位数为 7.5% [26][27] - 苏轴股份（430418）发布投资者关系活动记录表，介绍了公司的主要竞争对手、研发投入、现金分红等情况 [29] - 瑞奇智造（833781）发布投资者关系活动记录表，介绍了公司新建生产基地、新开发的优质客户以及营收增长情况 [29] - 中科美菱（835892）发布投资者关系活动记录表，介绍了公司海外业务发展和新产品推出情况 [29] 北交所发行上市项目审核动态 - 本周，共 9 家企业更新发行上市项目审核动态，1 家企业上市委会议通过，1 家企业上市委会议暂缓，3 家企业已问询，1 家企业已注册，1 家企业提交注册。2 家企业已终止 [37][38] - 天工股份（833716）所属行业为有色金属，主营业务为钛合金新材料的生产、加工、研发与销售 [38] - 林泰新材（873682）所属行业为汽车，主营业务为汽车自动变速器摩擦片研发、生产和销售 [38] 北交所要闻 - 10 月 25 日，北交所发布消息称将积极落实"并购六条"政策，举办券商和上市公司专项座谈会，听取意见建议 [39] - 分析认为，北交所市场在本周整体呈现上升趋势，个股表现强劲，北证 50 指数创出新高。在未来一段时间，北交所的强势特征有望继续 [39]

行业投资评级 - 报告维持行业"跟随大市"评级,未来6个月内行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5%与5%之间[48] 报告核心观点 行情回顾 - 本周,传媒板块表现优秀,上涨6.04%,跑赢创业板约4.04个百分点,跑赢市场约5.24个百分点[9] - 细分行业中,游戏指数、广告指数、体育指数均跑赢大市,A股教育公司跑赢沪深300,港股教育公司跑输恒生指数[10][11][12][13] 影视行业 - 本周电影票房为5.57亿元,主要由《毒液:最后一舞》、《志愿军:存亡之战》、《乔妍的心事》等构成[16][17] - 本周电视剧和综艺节目播映指数排名前五[21][22] - 2024年法国秋季戛纳电视节设立"中国联合展台",沙特电影之夜在北京举行,多部国产电影定档[26] 游戏行业 - 10月国产游戏版号发放113款,进口游戏版号15款[33] - Sensor Tower发布2024年9月全球移动游戏市场报告,休闲游戏受欢迎[33] - 韩国《PUBG》开发商Krafton计划推出新游戏《inZ0l》,网易推出新游戏《万民长歌:三国》,比亚迪与《黑神话:悟空》达成合作[33][34] AIGC/ChatGPT - 智谱发布新的语音模型,Claude发布新版本3.5 Sonnet模型,IBM发布Granite 3.0系列AI模型,科大讯飞发布"讯飞星火4.0Turbo",英伟达推出新的AI模型架构nGPT[36][37] - Mini Max将于11月发布对标GPT-4的端到端实时语音对话API产品[38] 体育行业 - 艺术体操新周期开启,中国户外运动产业大会召开,国务院部署冰雪运动高质量发展[38][39][40] - 熊猫杯国际青年足球赛11月重启[41] 教育行业 - 教育部部署加强中小学规范汉字书写教育,与福建省举行部省会商会议,印发加快推动博士研究生教育高质量发展的意见[41][42] - 学而思与教辅品牌"5·3"签署战略合作,腾讯推出智能工作台产品ima.copilot[43][44] 投资建议 - 建议关注芒果超媒和神州泰岳[46] 风险提示 - 传媒政策收紧风险、业务整合不及预期风险、新业务开展不及预期风险、内容反响不及预期风险[47]

报告评级 - 报告给出了"买入"评级 [1] 核心观点 - 2024年三季度公司实现营收35.09亿元,同比增长24.8%,环比增长6.2%;归母净利润3.83亿元,同比增长21.6%,环比增长9% [1] - 公司毛利率维持稳健,费用控制有效,24Q3费用率8.12%,同比下降1.17个百分点,环比下降0.12个百分点 [2] - 公司车灯产品向电子化、智能化、数字化升级,平均出货单价不断提升,带动公司收入增长 [2] - 公司客户结构持续优化,新能源车企客户快速增长,为公司未来发展提供保障 [2][3] - 公司积极推进全球化布局,拓展海外市场,为未来发展奠定基础 [3] - 预计公司2024-2026年EPS分别为5.09元、6.19元、7.40元,对应PE为29倍、24倍、20倍 [4] 财务数据总结 - 2024年1-3季度公司实现营收92.25亿元,同比增长27.5%;归母净利润9.77亿元,同比增长25% [1] - 公司2024-2026年营收、归母净利润、每股收益等主要财务指标保持快速增长 [4][7] - 公司盈利能力和获利能力持续提升,2024-2026年ROE分别为14.25%、15.34%、16.12% [7] - 公司资产负债率较高,2024-2026年分别为42.01%、43.21%、43.79% [7]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司业绩显著上扬,养殖业务稳步增长 [1] - 肉鸡、肉猪销量增长,肉鸡价格稳中有升,生猪价格上涨,成本控制有效,养殖成绩持续改善 [1][2] - 黄羽鸡业务是公司的优势业务,养殖完全成本控制在5.9元/斤以下,为公司创造了更大的利润空间 [1][2] - 生猪养殖完全成本降至7.3元/斤,通过成本控制和养殖效率的提高实现盈利 [3] - 鸡猪共振,打开更为显著的盈利空间,鸡猪价格关联性强,行业利润进一步改善 [2] - 公司是国内第二大黄羽鸡养殖企业,成本控制能力强,未来黄羽鸡出栏量将保持10%左右的增速稳步增长 [2] - 生猪产能利用率提高,生产效率进一步提高,生猪养殖成本有明显下降 [3] 财务数据总结 - 预计2024-2026年EPS分别为1.85元、2.16元、2.4元,对应动态PE分别为12/10/9倍 [4] - 2024年前三季度公司营收126.84亿元,同比+13.65%;归母净利润11.61亿元,同比增长507.71% [1] - 2024年第三季度公司营收48.79亿元,同比+16.12%;归母净利润5.86亿元,同比+91.02% [1] - 预计2024-2026年营业收入分别为15,354/19,282/22,715百万元,归母净利润分别为-437/1,535/1,787百万元 [4]

报告公司投资评级 - 公司为金刚线龙头,碳钢线盈利显著优于行业,钨丝母线量产后将巩固公司在钨丝金刚线领域的成本优势 [1] - 预计2024~2026年公司归母净利润分别为4.4亿元、5.1亿元、7.3亿元 [1] 报告的核心观点 销量环比下降,盈利能力仍具优势 - 2024年前三季度公司实现营收18.9亿元,同比-43.2%;归母净利润2.8亿元,同比-79.7% [2] - 2024Q3公司金刚线销量2608.8万km,环比下降22.5%,主要受三季度硅片产量下降的影响 [2] - 2024Q3公司金刚线综合均价约15.6元/km,环比下降约16% [2] - 产量下降导致规模效应下降,折旧和摊销相应提升;钨丝母线产能投入与调试增加了成本,影响盈利能力 [2] 行业低谷中持续增加钨丝母线研发与投入 - 2024年8月,公司自建月产100万km钨丝母线产线达产,强度、长度等质量指标已达到行业领先水平,成本下降符合预期 [2] - 钨丝金刚线渗透率将在2025年进一步提升,渗透率或将超过50% [2] 财务预测与估值 - 预计2024~2026年公司营收分别为2497.45亿元、3125.79亿元、4578.58亿元 [3] - 预计2024~2026年公司归母净利润分别为435.44亿元、513.00亿元、732.87亿元 [3] - 预计2024~2026年公司毛利率分别为32.20%、26.31%、23.08% [6] - 预计2024~2026年公司ROE分别为6.63%、7.33%、9.61% [6]

[Table_IndustryInfo] 2024 年 10 月 27 日 强于大市(维持) 证券研究报告•行业研究•汽车 汽车行业周报（10.21-10.25） 两新补贴政策加码，乘用车销量走势持续较强 | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

报告公司投资评级 - 公司评级为"买入"[1][2] 报告的核心观点 产品结构调整,毛利率提升 - 2024年上半年,公司实现负极材料产量3.47万吨,同比上升4%,上半年毛利率下滑3个百分点至18.58%[1] - 2024年以来,负极产品价格较23年底下滑约12%,但24Q3公司毛利率回升至20.44%,Q3单季度公司产品毛利率有明显提升,预计产品出货结构调整带来盈利能力提升[1] 研发积累深厚,中远期逐步兑现 - 公司技术研发优势:公司人造、天然石墨产品均实现规模出货,产品结构完善;同时与清华大学、重庆大学等重点院校建立了长期的产学研合作关系[1] - 核心团队优势:公司多名核心管理人员毕业于清华大学材料专业,专业研究石墨材料应用,至2023年底,公司拥有4名博士,较2022年翻倍[1] - 客户优势:公司已积累了大批优质、稳定的客户资源,包括比亚迪、LG新能源、国轩高科等,截至2023年底,前三大客户销售占比92%[1] 负极技术领先,有望受益全固态电池量产 - 公司密切关注负极材料发展态势,并开展相关研发,目前已涉及硅碳负极、硬碳负极、B型-二氧化钛、石墨烯等新型碳材料领域,多款产品正在进行客户测试[1] - 公司储备有可用于全固态电池的负极材料生产技术,具备产业化基本条件,已与清陶能源签署战略合作协议,双方约定在固态/半固态电池高比容负极材料关键技术研发、供应等方面达成全面战略合作[1] 财务数据总结 营收和利润情况 - 2024年三季报,公司实现收入10.46亿元,同比-21.07%;实现归母净利润0.56亿元,同比-37.19%;扣非归母净利润0.38亿元,同比-52.99%[1] - 预计2024-2026年EPS分别为0.67元、0.91元、1.29元,对应PE分别为49/36/25倍[2] 现金流和资产负债情况 - 2023年经营活动现金流净额2.88亿元,2024年预计为4.11亿元[9] - 2023年资产负债率58.40%,2024年预计为49.78%,资产负债水平有所下降[9]

[2024 Table_IndustryInfo 年 10 月 27 日 ] 证券研究报告•行业研究•医药生物 医药行业周报（10.21-10.25） 全国第三批中成药集采正式发文 [行情回顾： Table_Summary 本周医药生物指数上涨 ] 3.11%，跑赢沪深 300 指数 2.32 个百分 点，行业涨跌幅排名第 16。2024 年初以来至今，医药行业下跌 9.11%，跑输 沪深 300 指数 24.42 个百分点，行业涨跌幅排名第 30。本周医药行业估值水 平（PE-TTM）为 27 倍，相对全部 A 股溢价率为 79.59%（+3.03pp），相对 剔除银行后全部 A 股溢价率为 33.51%（+2pp），相对沪深 300 溢价率为 122.02%（+0.08pp）。本周相对表现最好的子板块是医疗研发外包，上涨 7.1%，年初以来涨幅最大、跌幅最小前三板块分别是原料药、化学制剂、医 药流通，涨跌幅分别为 3%、0.6%和-2.1%。 全国中成药集采正式发文征求意见。2024年 10月 25 日，全国中成药联合采购 办公室正式发布《全国中成药采购联盟集中采购文件》（征求意见稿）和《全国 中成药采购 ...