投资评级和核心观点 投资评级 - 报告维持"买入"评级 [9] 核心观点 - 公司在电刺激、磁刺激、电生理等领域深耕多年,现有产品市占率较高,看好产品端带来的增量空间以及利润端进一步的弹性释放 [9] - 随着研发推进,下一代磁刺激仪和康复机器人有望打开公司更大的成长空间 [9] - 考虑到公司在技术、产品、渠道、品牌和服务五方面的竞争优势,未来成长性突出 [9] 业绩预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为4.4亿元(-4%)、5.4亿元(+22.1%)和6.5亿元(+20.3%) [9] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.4亿元(+2.8%)、1.8亿元(+29.8%)、2.2亿元(+18.4%) [9] - 对应动态PE分别为15倍、12倍、10倍 [9] 业务表现 - 24H1业绩短期承压,毛利率有所下降,主要系与收入结构有关 [2] - 精神与神经康复业务平稳增长,医美妇幼渠道业务高增约100% [2] - 医美新品顺利上市,高频电灼仪(私密射频)+塑形磁在妇幼渠道与轻医美市场均持续取得销量突破 [2] - 公司精神康复业务亦延续高景气发展,经颅磁产品市占率长期稳定保持30%以上,排名全国第一梯队 [2] 产品管线 - 公司持续丰富产品管线,磁刺激、激光射频、康复机器人等领域新兴产品均推进顺利 [2] - 盆底射频和塑形磁驱动医美业务24H1翻倍,皮秒激光临床实验已完成,预计24年底之前取证 [2] - 经颅磁旗舰产品Magneuro ONE今年2月取证,预计24H2上市销售,高端机型助力公司在高端临床及科研市场的占比 [2] - 康复领域物理因子平台产品研发顺利,采用模块化涉及,多种物理治疗模块可自由组合,提升产品竞争力 [2] 风险提示 - 研发失败风险 [2] - 新品放量不及预期风险 [2] - 政策风险 [2]

报告公司投资评级 - 给予公司"买入"评级,首次覆盖 [21] 报告的核心观点 公司概况 - 公司前身为第一拖拉机制造厂,创建于1955年,是中国农机行业的特大型企业 [7] - 公司主要从事农业机械和动力机械两大类业务,其中农业机械为主要业务 [9][16] - 公司控股股东为中国一拖集团,实际控制人为国机集团 [10][11] 业绩表现 - 公司近年来业绩有所波动,受农机行业需求变化影响较大 [12] - 2020年以来,公司营收和净利润增速均有所提升,盈利能力稳中有升 [12][14][15] - 2024H1公司营收同比增长7.7%,净利润同比增长20.1% [2] 业务分析 - 公司中大拖销量稳健增长,出口业务表现优异 [2] - 动力机械业务受农机终端市场集中度提升及发电机组出口下降影响,外销有所下降 [2] - 公司毛利率和净利率均有所提升,期间费用率下降 [2][14][15] 行业地位及未来发展 - 公司为国内中大拖龙头,市场占有率领先 [2][7] - 公司积极拓展高端智能农机装备和海外市场,未来发展前景良好 [2] - 2024年农机购置补贴政策有望进一步刺激需求 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据分析 - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持较快增长 [3] - 公司盈利能力和资本回报率有望持续提升 [3] - 公司估值水平合理,给予2025年15倍目标PE [21] 风险提示 - 农机行业周期性波动风险 - 行业补贴政策调整风险 - 市场竞争加剧风险 [23]

报告公司投资评级 - 报告给予联科科技"买入"评级 [1] 报告的核心观点 产品盈利能力提升 - 公司上半年利润大幅增长,主要原因是产品盈利能力提升、管理效率和质量提升、产品产销量增长、原料成本下降 [2] - 炭黑和白炭黑原料价格下降,产品盈利能力提升 [2] - 公司高分散二氧化硅产能进入释放期,带动业绩大增 [2] 下游需求稳定 - 轮胎行业需求保持稳定增长,对炭黑和白炭黑的需求持续旺盛 [2] - 中国轮胎出口市场表现抢眼,在欧洲市场占据较高份额 [2] 新产品开发 - 公司"年产10万吨高压电缆屏蔽料用纳米碳材料项目"一期5万吨已投产,未来将为公司贡献新的增长点 [3] 财务数据分析 收入和利润预测 - 预计2024-2026年公司营收分别为24.38亿元、31.81亿元、35.06亿元,归母净利润分别为2.53亿元、3.71亿元、4.21亿元 [4][9][10] - 2024-2026年EPS分别为1.25元、1.83元、2.08元 [4] 毛利率预测 - 预计2024-2026年公司综合毛利率分别为18.1%、19.6%、20.2% [10] - 其中二氧化硅毛利率预计为24.8%、24.8%、25.0%,炭黑毛利率预计为10.0%、10.0%、10.0%,高压电缆屏蔽料用纳米碳材料毛利率预计为24.6% [9][10] 估值水平 - 给予公司2025年11倍PE,对应目标价20.13元 [12][13] - 同行业可比公司2025年平均PE为11倍 [13]

报告公司投资评级 报告未提及公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 天润乳业2024年上半年营收增长但利润亏损，疆外收入占比提升，牧业板块拖累业绩，不过产品力领先且疆内外扩张有序推进，中长期乳制品板块盈利有望向上 [1][12][15] 根据相关目录分别进行总结 兵团乳业平台，乳妆一体化发展 - 天润乳业是新疆乳制品龙头，集奶牛养殖等业务为一体，拥有多个品牌和产品，2021年在山东建基地，2023年收购新农乳业 [8] - 公司实际控制人为新疆兵团十二师，旗下有多家乳品生产企业和规模化养殖牧场 [9] 乳制品：成本、费用下降共振，高质量增长为主线 - 近年来奶源过剩生鲜乳价格下降，中长期乳制品板块盈利有望向上，因原奶价格有望企稳、产品结构将改善、企业费用管控加强 [15] - 我国人口基数大、收入提高，乳制品需求偏刚性且有增长空间，城乡差距大，白奶消费韧性强 [17] - 国内奶牛数量稳中有升，单产提升，2023年牛奶产量增长，原奶供给充足 [20] - 玉米、豆粕价格回落，苜蓿进口需求大，2024年1 - 7月进口量增价降，饲料价格对原奶价格有支撑 [22][23] - 我国大包粉进口量降，国际奶价低位，预计2024年全球牛奶产量增长，国际奶价将保持低位 [25] 新疆乳制品龙头，发展稳健特色鲜明 - 公司产品涵盖全线乳制品，酸奶品类增长，白奶产品力领先，乳饮料天润奶啤优势突出，且重视新品研发 [28][29] - 公司坚持疆内、疆外并重策略，疆内巩固领导地位，疆外加速扩张，远期疆外收入占比将超疆内 [31] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年常温乳制品收入增速分别为2%、3%、5%，毛利率分别为18%、19%、20% [32] - 预计2024 - 2026年低温乳制品收入增速分别为4%、5%、5%，毛利率分别为21%、20%、21% [32] - 预计2024 - 2026年公司归母净利润分别为0.1亿元、0.7亿元、1.3亿元，EPS分别为0.04元、0.23元、0.42元，对应动态PE分别为164倍、32倍、18倍 [2]

报告公司投资评级 - 报告未给出公司的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年实现收入45.1亿元(+36.9%)、归母净利润5.9亿元(+100.2%)、扣非归母净利润4.87亿元(+185.2%)，业绩持续环比改善 [2] - 公司一次性手套行业渠道出清效果明显，行业整体产能利用率提升，目前处于满产状态 [2] - 公司通过生产线技术升级,提升线速、降低能耗等精益措施,盈利能力不断提升,2024H1毛利率为21.9%(+11.22pp),净利率为13.1%(+3.88pp) [2] - 公司屹立全球行业龙头地位,依托领先的生产技术及工艺、强大的营销和服务能力、产能快速扩张等竞争优势,维系了全球行业龙头地位 [2] - 为应对美国潜在加征关税影响,公司已经实现海外建厂选址 [3] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为12、15.1、19.4亿元 [3] 分业务收入及毛利率 - 个人防护类产品:预计2024-2026年销量分别为480/560/680亿支,毛利率维持在22% [9][10] - 康复护理类产品:预计2024-2026年销量分别增长20%/25%/25%,毛利率由17%提升至20% [9][10] - 其他业务:预计2024-2026年销量增速分别为15%/20%/20%,毛利率由20%提升至28% [9][10]

报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 良品铺子处于经营调整期，降价使利润端承压 2024年上半年营收38.9亿元，同比降2.5%；归母净利润0.2亿元，同比降87.4% 公司采取多种措施增加门店客单数，但利润端压力大 大规模降价短期影响盈利能力，长期利于整体效率提升 [1] 根据相关目录分别进行总结 经营业绩 - 2024年上半年营收38.9亿元，同比下滑2.5%；归母净利润0.2亿元，同比下滑87.4% 24Q2营收14.3亿元，同比下滑10.4%；归母净利润 -0.4亿元 [1] - 2024Q2电商、加盟、直营、团购销售额分别为5.6亿元（-9.7%）、5.1亿元（-18.8%）、4.3亿元（-0.7%）、1.1亿元（+17.7%） [1] 业务举措 - 门店业务截至2024H1末有2934家门店，14家已签约待开业门店 500余款产品降价，引入烤红薯等品类提升客流及销售额 [1] - 电商业务创新驱动业绩改善，新品销售额同比增长421% [1] - 团购业务覆盖五大战略区域，2024端午节粽子礼盒销售同比增长67% [1] 利润情况 - 2024H1毛利率26.4%，同比下降2.6pp，降价致毛利率承压 [1] - 2024H1销售费用率19.6%，同比增加1.2pp；管理费用率5.6%，同比增加0.4pp；研发费用率0.3%，同比下降0.4pp；财务费用率 -0.1%，同比增加0.1pp [1] - 2024H1净利率0.6%，同比下降4.2pp [1] 价格调整 - 2023年11月底启动大规模降价，300余款产品平均降22%，最高降幅45% 回归邻家形象，走品质好、价格亲民路线 [1] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为1.0亿元、1.4亿元、1.6亿元，EPS分别为0.24元、0.35元、0.41元，对应动态PE分别为45倍、30倍、26倍 [2] 关键假设 - 直营业务预计2024年净关店50家，2025、2026年分别净开店20、30家 2024 - 2026年单店收入分别增长2%、3%、3%，毛利率分别为43.0%、44.0%、44.5% [7] - 加盟业务预计2024年净关店100家，2025、2026年分别净开店30、50家 2024 - 2026年单店收入分别增长2%、3%、3%，毛利率分别为18.0%、19.0%、19.5% [7] 分业务情况 |业务|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |直营业务收入（亿元）|18.9|18.5|19.4|20.5| |直营业务增速|21.7%|-2.1%|4.7%|5.5%| |直营业务毛利率|45.8%|43.0%|44.0%|44.5%| |加盟业务收入（亿元）|24.0|23.3|24.4|25.7| |加盟业务增速|-6.7%|-3.0%|4.6%|5.6%| |加盟业务毛利率|20.9%|18.0%|19.0%|19.5%| |电商业务收入（亿元）|31.7|32.3|33.9|35.6| |电商业务增速|-32.6%|2.0%|5.0%|5.0%| |电商业务毛利率|23.7%|23.0%|23.0%|23.0%| |团购业务收入（亿元）|4.9|5.6|6.5|7.5| |团购业务增速|-0.5%|15.0%|15.0%|15.0%| |团购业务毛利率|20.5%|20.0%|22.0%|22.0%| |其他业务收入（亿元）|0.9|1.0|1.1|1.3| |其他业务增速|-22.0%|10.0%|10.0%|10.0%| |其他业务毛利率|16.6%|18.0%|18.0%|18.0%| |合计收入（亿元）|80.5|80.8|85.3|90.5| |合计增速|-14.8%|0.4%|5.6%|6.1%| |合计毛利率|27.7%|25.9%|26.5%|26.7%|[8] 财务预测与估值 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（亿元）| - |80.46、80.81、85.32、90.54| - | - | |营业收入增长率|-14.76%|0.44%|5.58%|6.12%| |归属母公司净利润（亿元）| - |1.80、0.95、1.40、1.63| - | - | |归属母公司净利润增长率|-46.26%|-47.28%|47.33%|16.17%| |每股收益EPS（元）| - |0.45、0.24、0.35、0.41| - | - | |净资产收益率ROE|7.21%|3.82%|5.42%|6.08%| |PE| - |24、45、30、26| - | - | |PB| - |1.72、1.71、1.65、1.60| - | - |[3]

报告概要 投资评级 - 报告维持对泸州老窖的"买入"评级 [1] 核心观点 24H1 收入稳健增长 - 在外部消费环境相对疲软的背景下,公司依托强大的品牌力和主动地开拓市场,24H1收入端依然实现15%以上的稳健增长,彰显出较强的增长韧性 [2] - 高度国窖批价稳定在860-880元之间,低度国窖和特曲价盘稳定 [2] - 中高档酒实现收入152.1亿元,同比+17.1%,其中销量、吨价分别同比+25.7%、-6.8% [2] - 公司积极推动华东战略、高地战略、大西北市场战略等重点工程,市场布局再见实效 [2] 24H2 强化营销攻坚 - 公司将深化营销攻坚,全面推动百城计划落地,开展基地市场"挖掘工程",进一步挖掘存量、拓展增量,24H2收入端稳健增长可期 [3] - 国窖和特曲双轮驱动格局凸显,伴随着公司品牌势能持续释放,全国化开拓扎实推进,持续稳健增长可期 [3] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年EPS分别为10.36元、11.83元、13.34元,对应PE分别为12倍、10倍、9倍 [4] - 给予2024年15倍PE,对应目标价155.4元,维持"买入"评级 [12] 业绩预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为302.33亿元、348.39亿元、391.78亿元,同比增长15.23%、12.45%、11.34% [4] - 预计2024-2026年归母净利润分别为152.47亿元、174.16亿元、196.31亿元,同比增长15.11%、14.23%、12.72% [4] 估值分析 - 公司2024-2026年PE分别为12倍、10倍、9倍,低于同行业平均水平 [13] - 给予公司2024年15倍PE,对应目标价155.4元 [12] 风险提示 - 经济复苏或不及预期,市场竞争加剧风险 [3]

投资评级和核心观点 投资评级 - 报告给予福莱特"持有"评级 [1] 核心观点 光伏玻璃业务盈利能力提升 - 2024H1光伏玻璃业务营业收入96.59亿元,同比增长9.93%,毛利率达24.70%,较去年同期大幅提升4.69个百分点 [2] - 2024Q2光伏玻璃毛利率进一步提升至26.45%,环比增加4.98个百分点,同比增加6.52个百分点,主要得益于光伏玻璃价格反弹和主要原材料价格下降 [2] 经营性现金流表现强劲 - 2024H1公司经营活动产生的现金流量净额为17.46亿元,同比由负转正,大幅增长306.53% [2] 行业供需格局有望改善 - 今年上半年光伏玻璃新投产窑炉日熔化量超过1.7万吨,价格在4-5月略有反弹后急转直下,行业盈利受到严重挤压 [2] - 伴随盈利收窄,行业已有超过1万吨产能加速冷修,未来供需格局有望改善 [2] 海外市场成为新的利润增长点 - 2024H1公司外销收入占比22.85%,子公司越南福莱特销售净利率接近30% [2] - 公司已在越南投建光伏玻璃生产线,并拟在印尼投建,海外市场有望成为公司超额盈利来源 [2] 财务预测和估值 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为22.40、26.63、35.85亿元 [6][7] 估值 - 给予公司2024年PE为17.64倍,2025年PE为14.84倍,2026年PE为11.02倍 [7] - 可比公司2024年平均PE为18.50倍,公司估值处于合理区间 [9]

报告评级 - 报告给予信达生物"买入"评级（维持） [1] 收入快速增长 - 2024上半年实现营业收入39.5亿元,同比增长46.3% [2] - 产品收入快速增长,达38.1亿元,同比增长55.1% [2] - 收入增长主要得益于达伯舒®和其他产品的出色表现,以及新产品的加速增长 [2] 新增上市产品和在审品种 - 新增1款创新药达伯特®上市,成为公司商业化产品扩大到11款 [3] - 公司有6项NDA在NMPA审评中,包括IBI344、信迪利单抗注射液联合呋喹替尼等 [3] 下半年重点品种有望获批上市 - IBI344（ROS1抑制剂,他雷替尼）有望获批上市 [4] - IBI112（IL-23p19）预计提交NDA [4] - 公司将在多个学术会议上发布多个重点品种的临床数据更新 [4] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年营收分别为79、103.4、132.4亿元 [5] - 公司研发实力出众,商业化能力经过验证,维持"买入"评级 [4]

报告公司投资评级 - 报告未给出公司的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年实现营收33.5亿元,同比增长3.2%;归母净利润3.5亿元,同比下降43.8%;扣非净利润3.2亿元,同比下降50.9% [2] - 二季度公司业绩超预期,主要源于海外市场回暖后出货占比提升、原材料成本下降以及费用率下降 [2] - 公司户用光伏系统和新能源发电高毛利业务同比保持高增长 [2] - 新兴市场需求持续增长,公司下半年逆变器出口有望保持增长 [2] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为11.1亿元、15.4亿元、18.8亿元 [2][8] 分业务情况总结 并网逆变器 - 随着海外光伏装机需求增长,公司2024-2026年并网逆变器销量预计分别为110万台、140万台、160万台,单价和毛利率有所下降 [8][9] 储能逆变器 - 随着海外新兴市场户储需求爆发,公司2024-2026年储能逆变器销量预计分别为8万台、10万台、12万台,单价和毛利率有所提升 [8][9] 户用光伏发电系统 - 公司2024-2026年户用光伏发电系统营收增速预计分别为40%、40%、30%,毛利率保持在60%左右 [8][9] 新能源发电 - 公司2024-2026年新能源发电业务营收增速预计分别为200%、100%、30%,毛利率分别为55%、50%、50% [8][9] 其他业务 - 公司其他业务2024-2026年营收增速预计为10%,毛利率为20% [8][9]