行业投资评级 - 报告维持医疗服务行业"增持"评级 [10] 报告的核心观点 - 上周医疗服务板块触底回升,尤其预期改善的CRO及ICL相关公司表现更优 [62][63] - 部分CDMO公司受今年新冠大订单不在影响营收下降幅度较大,但国际制药行业专业分工趋势未发生根本性改变,多肽、ADC、小核酸等创新药物类别持续活跃,带来了新的机遇和增量市场空间 [63] - 国务院审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》将助推医药产业创新,国内新药研发热度有望逐步恢复从而有利于创新产业链CXO相关公司 [63] - ICL相关公司受新冠检测需求下降影响,2024年H1相关公司业绩下降幅度较大,但随着新冠高基数影响不在,需求也有望逐渐回暖 [63] - 建议关注高成长及预期改善两大方向,具体包括医药外包服务中的临床CRO、ADC CDMO、减肥药产业链多肽CDMO,民营医疗中的眼科医疗服务及有望迎来利润拐点的综合医院,以及随着新冠高基数影响消除,盈利能力有望逐季改善的第三方检验医学实验室 [64] 报告内容总结 行业表现 - 上周医药生物下跌0.08%,位列申万一级行业第20位,跑输沪深300指数1.29% [8] - 医疗服务II子板块报收4059.34点,上涨1.84%,涨幅居前 [22] - 表现较好的医疗服务公司包括皓元医药(+10.4%)、百花医药(+9.8%)、金域医学(+9.0%)等 [28][29] - 表现较差的医疗服务公司包括ST中珠(-6.0%)、诺泰生物(-4.8%)、南华生物(-4.2%)等 [28][30] 行业估值 - 当前医疗服务板块PE为22.42X,PB为2.22X,估值处于历史较低水平 [9][32] - 医药行业整体估值位于历史分位的17.48%,医疗服务板块估值位于历史分位的0.99% [32] - 细分领域中,CRO、民营医院、ICL等子行业估值相对较低 [59][60] 风险提示 - 政策变动不确定性 - 创新药研发投入不及预期 - 行业及上市公司业绩不及预期 [65]

证券研究报告 2024 年 07 月 15 日 湘财证券研究所 行业研究 半导体行业周报 需求端复苏信号持续释放 相关研究: 1.《Sora内测开启,AI视频生成的 新时代序幕正式拉开》 2024.03.01 2.《存储产品市场走势分化,DXI 指数回落》 2024.05.29 3.《需求结构性复苏,细分板块龙 头Q2业绩向好》 2024.07.08 行业评级:增持 近十二个月行业表现 | --- | --- | --- | --- | |----------|--------|--------|---------| | % | 1 个月 | 3 个月 | 12 个月 | | 相对收益 | 2.06 | 10.3 | -9.5 | | 绝对收益 | 0.1 | 9.4 | -19.8 | 注:相对收益与沪深 300 相比 分析师:王文瑞 证书编号:S0500523010001 Tel:(8621) 50293694 Email:wangwr2@xcsc.com 地址:上海市浦东新区银城路 88 号 中国人寿金融中心 10 楼 核心要点: ❑ 2024 年 7 月 08 日-2024 年 7 月 12 日,申万 ...

行业投资评级 - 报告给出行业"增持"评级 [3] 报告核心观点 - 煤炭产地安全事故仍有发生,安监力度有所加强,煤矿生产以安全为主,供给端维持偏紧状态 [10] - 南方高温推升电力负荷,加速旺季动力煤需求释放,动力煤价格仍有上行空间 [8][10] - 焦煤短期需求仍有韧性,但在消费淡季影响下需求存在走弱风险,焦煤价格支撑偏弱 [9][10] 行业概况 行情回顾 - 煤炭板块下跌7.49%,同期沪深300上涨1.2%,行业跑输基准指数8.69个百分点 [7] - 煤炭行业PE估值为11.3倍,处于近十年来60.2%分位点;PB估值为1.4倍,处于近十年来46.9%分位点,估值大幅下滑 [16][17][18] 煤炭价格 - 国内动力煤价格以涨为主,国外动力煤价格分化 [8] - 焦煤价格以稳为主,铁水产量高位回落 [9] 下游行情 - 电厂日耗持续提升,旺季需求逐步释放 [8] - 钢铁行业生铁产量有所下滑,钢材社会库存维持高位 [62][63] - 甲醇产量和港口库存均有所下降 [67][69][70]

报告行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [17] 报告的核心观点 - 粘胶短纤性能优异、应用广泛，供给端受约束，行业集中度高且格局有望改善，近期开工率高、库存去化、表观消费增长，价格和盈利能力提升，行业景气度向好 [2][17] 根据相关目录分别进行总结 粘胶短纤性能优异 - 粘胶短纤俗称“人造棉、人棉或粘纤”，与天然棉相似且“出于棉而优于棉”，是纺织重要原料，生产原料丰富，吸湿性好、易染色、穿着舒适，可纯纺或混纺，还用于无纺布 [2][4] - 对比棉花和涤纶短纤，粘胶短纤吸湿性、透气性、染色性、舒适性好，强度与棉花接近 [5] - 粘胶短纤以棉浆粕、木浆粕等为原料，用二硫化碳法制备，生产流程包括浸渍、反应、溶解、处理四个步骤 [6] 近期粘胶短纤开工率较高，库存持续去化 - 中国是全球粘胶短纤产能最大国家，2021 年起产能维持 513 万吨，《粘胶纤维行业规范条件（2023 版）》约束新建项目，鼓励淘汰落后产能和并购重组 [9] - 我国粘胶短纤行业集中度高，CR3 达 67%，未来格局有望改善 [2][9] - 2024 年 6 月行业开工率 79.5%，同比增 1.0 pct，为近五年同月最高；7 月 12 日库存 8.63 万吨，处历史低位，4 月以来持续下降；1 - 5 月表观消费量 166 万吨，同比增 18.6% [2][12] - 7 月 14 日粘胶短纤价格 13500 元/吨，较 1 个月前涨 300 元/吨，淡季价格坚挺；原料浆粕价格平稳，价差较 1 个月前涨 281 元/吨，盈利能力提升 [2][15] 投资建议 - 基于粘胶短纤特点、供给约束、行业格局、开工库存、消费价格等因素，行业景气度向好，维持“增持”评级 [17]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [5] 报告的核心观点 - 6月稀土永磁行业震荡下跌，月度跌幅8.07%，跑输基准指数4.77个百分点，行业估值水平回落 [2] - 6月稀土原料均价环比大幅下跌，同比跌幅扩大，钴月均价同环比皆下跌，金属镓及铌铁走势较强，硼铁均价环比下行 [3] - 6月钕铁硼均价大幅下调，同比跌幅扩大，1 - 5月供给增幅较大 [4] - 5月外需环比下降，同比因低基数边际回升，节能空调领域需求保持较快增长但边际受内需影响大幅回落，新能源汽车领域需求增速仍较高但边际持续回落，6月风电招标同比边际上升至较高增速，工业机器人领域需求改善明显 [4][6] - 6月供需矛盾叠加原料端成本弱势，稀土永磁材料价格持续调整，行业业绩处于磨底阶段，估值层面需依赖业绩好转消化，维持“增持”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 行业市场表现 - 6月稀土永磁行业震荡下跌，月度跌幅8.07%，跑输基准指数4.77个百分点，行业估值（市盈率TTM）由月初41.6x下滑至38x，处于长期历史估值区间的42.7%分位 [2] 上游原料价格 - 镨钕：6月氧化镨钕月均价36.42万元/吨，环比跌7.83%，同比跌25.73%；镨钕混合金属、金属镨及金属钕月均价分别为44.95万元/吨、48.95万元/吨和45.84万元/吨，月环比分别跌8.17%、6.95%和7.52%，同比跌幅扩大 [3] - 重稀土：6月氧化镝和镝铁月均价分别为1866元/公斤和1823元/公斤，环比分别跌8.16%和8.88%，同比分别跌13.31%和12.05%；氧化铽及金属铽月均价分别为5650元/公斤和7081元/公斤，环比分别跌12.75%和13.69%，同比跌幅扩大；钆铁和钬铁月均价分别为16.19万元/吨和50.84万元/吨，月环比分别跌10.08%和9.06%，同比跌幅扩大 [3] - 其他原料：6月钴价月均价环比跌1.74%，同比跌20.44%；金属镓月均价环比涨2.64%，同比涨46.48%；铌铁月均价环比涨1.54%，同比涨16.44%；硼铁月均价同比降10.74%，跌幅小幅收窄 [3] 钕铁硼情况 - 6月烧结钕铁硼价格大幅下调，N35型毛坯烧结钕铁硼月均价环比跌20.89%，同比跌幅扩大至30.25%；H35型毛坯烧结钕铁硼月均价环比跌14.25%，同比跌幅扩大至21.44% [4] - 2024年1 - 5月国内钕铁硼毛坯累计产量同比增长33.58%，增幅较1 - 4月增加2个百分点，5月单月同比增长41.55% [4] 下游需求情况 - 外需：5月钕铁硼产品出口5297吨，环比降0.98%，同比增4.9%，2024年1 - 5月累计出口同比下滑1.6%，较2023年全年降幅收窄0.64pct [4][6] - 节能领域：5月家用空调内销同比下滑1.42%，外销同比增36.76%，产量同比增11.13%，7 - 8月排产增速下调，9月预计增长11.5%；5月国内电梯行业产量同比降11.2%，1 - 5月累计同比跌7.7% [6] - 汽车领域：5月国内燃油车产量同比降15.37%，新能源汽车产量同比增28.01%，增速较5月下滑3.89个百分点 [6] - 风电领域：2024年1 - 5月国内风电新增装机容量累计同比增长20.78%，1 - 6月风电招标量同比增长53.3% [6] - 工业领域：2024年1 - 5月工业机器人产量累计同比增长8.9%，4、5月月度同比分别增长25.9%和14.1%；1 - 5月金属切削机床产量累计同比增长4.2%，5月需求走弱；通用装备行业1 - 5月工业增加值累计同比2.7%，专用装备行业同期工业增加值累计同比1.8%，3 - 5月边际增速持续小幅提升 [6] 投资建议 - 6月供需矛盾叠加原料端成本弱势，稀土永磁材料价格持续调整，行业业绩处于磨底阶段，估值需依赖业绩好转消化，维持“增持”评级 [7]

行业投资评级 报告给予创新药行业"增持"评级。[2] 报告的核心观点 国内创新药产业步入国际化新周期 - 国内创新药产业初步建设完成了相对完善的创新生态系统,包括政策、人才、资本等要素,产业结构正在重塑。[45][47] - 进入十四五,产业运行至研发升级、创新求真、国际融合的高质量发展阶段,产业迎来转型升级历史机遇。[45][50] 重点推荐两条投资主线 1. Pharma 转型创新兑现:行业沉淀深厚、业绩韧性强劲的Pharma公司,当前创新管线步入兑现期,有望带来业绩和估值提升。[43][48] 2. Biotech 持续成长,产品海外注册催化:看好研发平台和商业化得以验证,潜在产品海外注册落地的公司。[44][49] 行情回顾 - 上周纳指生科大涨6.8%,而恒生生科及A股生科则震荡盘整。[8][19] - 国内创新药公司中有55家上涨,涨幅居前的包括圣诺医药、加科思和传奇生物。[8][35][36] - 估值方面,恒生生科PB位于负1倍标准差以下,样本公司PB周均值下降1.1%。[8][21][24] 风险提示 1. 创新药临床进展、产品及技术授权交易取消、技术迭代、国际注册及商业化等方面低于预期的风险。[51] 2. 医药相关政策收紧的风险。[51] 3. 地缘摩擦及中美生物技术争端的风险。[51]

证券研究报告 2024 年 07 月 15 日 湘财证券研究所 行业研究 房地产行业数据点评 新房成交同环比下降,二手房同比保持较快增长 相关研究: 核心要点: ❑ 上周新房成交同环比下降,二手房成交同比保持较快增长 1. 《周度数据跟踪:上周新房和 二 手 房 成 交 量 环 比 回 落 》 2024.07.08 行业评级:增持 近十二个月行业表现 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 2023/7/12 2023/9/10 2023/11/9 2024/1/8 2024/3/8 2024/5/7 2024/7/6 沪深300 房地产(申万) % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -7 -2 -19 绝对收益 -9 -2 -29 注:相对收益与沪深 300 相比 分析师:张智珑 证书编号:S0500521120002 Tel:(8621) 50295363 Email:zzl6599@xcsc.com 地址:上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼 根据 Wind 数据,上周(7.8-7.14)30 大中城市新房成交面积为 166 万平(同 比-17.7%、环比-1 ...

报告行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [8] 报告的核心观点 - 疫苗行业短期承压但长期向好，政策、需求、技术三大驱动因素不变，行业发展关键在于创新，建议关注技术创新及重磅单品上市和放量 [8] 根据相关目录分别进行总结 板块及个股表现 - 上周（2024.07.08 - 2024.07.12）医药生物 13 个三级子板块呈分化态势，6 涨 7 跌，线下药店跌幅最大，医院涨幅最大，疫苗报收 12040.35 点，上涨 0.73%，止跌企稳；自 2024 年年初以来，医药生物板块整体累计下跌 21.07%，疫苗板块累计跌幅最大，为 41.50% [2] - 上周疫苗行业表现居前的公司有华兰生物、成大生物、沃森生物、智飞生物、欧林生物；表现靠后的公司有万泰生物、康华生物、百克生物、华兰疫苗、金迪克 [2] 估值 - 上周疫苗板块 PE（ttm）为 21.57X，环比上升 0.16X，近一年 PE 最大值为 28.84X，最小值为 19.27X；PB（lf）为 1.84X，环比上升 0.01X，近一年 PB 最大值为 3.33X，最小值为 1.77X；PE 处于近十年以来 7.21%分位数，PB 处于近十年以来 0.57%分位数；疫苗板块相对沪深 300 估值溢价率为 80.96% [3] 行业动态及上市公司重要公告 - 万泰生物 2024 年半年度业绩预减，预计半年度净利润 24000 - 29000 万元，同比减少 85.90% - 82.96%，扣非净利润 5800 - 7000 万元，同比减少 96.43% - 95.69%，二季度营业收入 55000 - 68000 万元，较去年同比减少约 56.93% - 46.75%，降幅较一季度有所收窄 [4][21] - 7 月 10 日，石药集团研发的呼吸道合胞病毒（RSV）mRNA 疫苗获临床试验默示许可 [4][22] 点评 - 万泰生物业绩预减因二价 HPV 疫苗受九价 HPV 疫苗扩龄、市场竞争、降库存等因素影响，销售收入及利润回落，且受政府采购价下降影响，二价 HPV 疫苗或继续降价 [4][23] - 全球已上市三款 RSV 疫苗，国内企业尚无获批上市，多家企业正积极布局，基于 mRNA 技术路径的已有深信生物、阿法纳生物、石药集团获 CDE 批准开展临床试验，mRNA 技术平台优势显著，是前沿热点技术平台 [7][23] - 疫苗行业处于竞争格局和市场需求变化阶段，面临短期阵痛，红海赛道价格或大幅下降，但有助于推动行业走向真创新，平台和技术领先是未来竞争力主要方向 [7][23] 投资建议 - 疫苗行业短期承压，但政策、需求、技术驱动因素推动长期向好；政策推动行业规范和创新疫苗发展，需求因消费意愿、人口老龄化和出海而增长，技术创新拓展疫苗防护边界 [8] - 疫苗行业品种为王，创新是关键，建议关注技术创新及重磅单品上市放量，具有技术、品种和研管优势的龙头企业竞争优势明显 [8]

报告公司投资评级 - 报告将恒立液压评级由“增持”上调至“买入” [6][17] 报告的核心观点 - 恒立液压是中国液压行业龙头，2023年业绩恢复增长，营收同比增9.6%至89.8亿元，归母净利润增6.7%至25.0亿元，扣非后归母净利润增9.7%至24.5亿元 [3] - 设备更新政策驱动更新需求，国内挖掘机销量加速回升，2024年6月共销售16603台，同比增5.3%，国内销量7661台，同比增25.6%；1 - 6月共销售103213台，同比降5.2%，增速环比升1.7pct，国内销量53407台，同比增4.7%；5月小松中国挖掘机开工小时数为101.1小时，同比增1.0% [4] - 公司墨西哥工厂和线性驱动器项目投产在即，有望成业绩新增长点，墨西哥项目总投资约12.3亿元，达产后年产值预计超17.0亿元；线性驱动器项目总投资约15.3亿元，达产后年产值预计超20.9亿元，目前墨西哥工厂预计二季度试生产，线性驱动器项目一季度已试生产 [5] - 随着设备更新政策落地，国内挖掘机销量复苏、出口降幅收窄，有望推动上游液压需求回暖，公司作为龙头有望受益，叠加新项目放量，业绩有望持续增长，预计2024 - 2026年营收为99.1、110.0、129.0亿元，同比增10.3%、11.1%、17.2%；归母净利润26.7、30.3、35.5亿元，同比增7.0%、13.4%、17.0% [6][17] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务指标及相关数据 - 展示恒立液压营业总收入、归母净利润同比增速等数据，以及营业收入结构（分业务、分地区）、主要业务毛利率、分地区毛利率、资本支出和折旧摊销金额、资产负债率与总资产周转率、存货金额及周转率、员工总数与单位产出、归属母公司股东权益变化等图表 [9][10][12] 投资建议 - 预计2024 - 2026年公司营业收入为99.1、110.0、129.0亿元，同比增长10.3%、11.1%、17.2%；归母净利润26.7、30.3、35.5亿元，同比增长7.0%、13.4%、17.0%，对应7月12日收盘价，市盈率为22.0、19.4、16.6倍，鉴于下游行业好转和募投项目放量，将公司评级由“增持”上调至“买入” [6][17] 财务报表及指标 - 给出恒立液压2023 - 2026E资产负债表、利润表、现金流量表数据，包括流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债、营业收入、营业成本等项目，还列示成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等主要财务比率 [19]

报告行业投资评级 - 报告给出机械行业的投资评级为"增持" [3] 报告的核心观点 行业表现 - 上周机械设备行业上涨1.0%,跑输沪深300指数0.2个百分点 [6] - 机械行业中表现较好的细分板块包括激光设备(4.7%)、纺织服装设备(4.2%)、半导体设备(3.9%),表现靠后的细分板块包括楼宇设备(-2.9%)、工控设备(-1.2%)、能源及重型设备(-1.2%) [6][8] - 截至7月14日,机械设备行业2024年累计下跌15.2%,跑输沪深300指数16.4个百分点 [11] 机床工具 - 5月日本金属切削机床定单约905.1亿日元,同比减少1.8% [6] - 5月我国金属切削机床产量约5.9万台,同比减少4.8%;1-5月累计产量约27.0万台,同比增长4.2% [6] 锂电专用设备 - 6月我国新能源汽车销量约104.9万辆,同比增长30.1% [6] - 6月我国动力电池产量约84.5GWh,同比增长28.7%;1-6月累计产量约430.0GWh,同比增长36.9% [6] - 6月我国动力电池装车量约42.8GWh,同比增长30.2%;1-6月累计装车量约203.3GWh,同比增长33.7% [6] 投资建议 - 随着设备更新政策逐渐落地,相关设备需求有望回暖,叠加国内外补库周期开启,通用自动化行业需求有望持续回升 [153] - 随政策力度加大,房地产行业有望逐渐企稳,挖掘机等主要工程机械销量降幅有望持续收窄 [153] - 建议关注工程机械、轨交设备、机床工具、工控设备等细分板块 [153] 行业投资评级分析 - 报告给出机械行业"增持"评级 [3] - 机械设备行业估值水平处于历史较低位置,PE(TTM)为24.5倍,位于2012年至今20.4%分位数;PB(LF)为1.89倍,位于2012年至今5.9%分位数 [14][15][16][17]