报告行业投资评级 - 稀土永磁材料行业评级为“增持”[1][3][10] 报告的核心观点 - 上周稀土永磁行业反弹 1.03% 但跑输基准 0.17 个百分点，行业估值小幅反弹 0.12x 至 37.43x 升至 41.5% 历史分位 [1] - 上周稀土矿价大多持稳，包钢股份下调 2024 年第三季度稀土精矿交易价格，环比降 0.3% 同比降 17.0% [1] - 上周镨钕价格小幅反弹，重稀土镝价、铽价大幅走低，钆铁、钬铁价格平稳，钴现货价下跌，硼铁、铌铁价格持稳，金属镓价格回升，烧结钕铁硼毛坯价格暂稳 [1] - 6 月新能源汽车零售保持较快增速，国内空调零售走弱 [1][2] - 维持中期策略观点，当前供给增速过快，中短期供需平衡有压力，压制产业链价格及行业利润提升，行业业绩处于磨底阶段，需蓄势待时，估值需依赖业绩好转消化，维持“增持”评级 [3][10] 根据相关目录分别进行总结 市场行情 - 上周稀土永磁行业反弹 1.03% 跑输基准（沪深 300）0.17 个百分点，行业估值（市盈率 TTM）小幅反弹 0.12x 至 37.43x 升至 41.5% 历史分位 [1] 稀土矿价 - 轻稀土矿方面，国内混合碳酸稀土矿、四川氟碳铈矿及山东氟碳铈矿价格持平，进口独居石矿及美国矿价格持平 [1] - 中重稀土矿方面，国内中钇富铕矿周环比下跌 0.6% 至 16.5 万元 / 吨，进口缅甸离子型矿均价持平 [1] - 7 月 9 日，包钢股份将 2024 年第三季度稀土精矿交易价格调整为不含税 16741 元 / 吨（干量，REO = 50%），REO 每增减 1%、不含税价格增减 334.82 元 / 吨，环比降 0.3% 同比降 17.0% [1] 稀土价格 - 镨钕：上周全国氧化镨钕均价周环比略涨 0.56% 至 36.2 万元 / 吨，镨钕金属均价周环比略涨 0.45% 至 44.9 万元 / 吨 [1] - 重稀土：上周全国氧化镝和镝铁均价分别至 1740 元 / 公斤和 1705 元 / 公斤，周环比分别下跌 3.33% 和 3.94%；全国氧化铽均价周环比下跌 2.82% 至 5175 元 / 公斤，金属铽均价周环比下跌 3.38% 至 6425 元 / 公斤 [1] - 其他：上周钆铁合金国内均价持平于 16.1 万元 / 吨，国内钬铁合金价格持平于 50.3 万元 / 吨 [1] 其他原料价格 - 上周长江有色钴现货价格跌 1.49% 至 19.9 万元 / 吨，硼铁 (18%) 价格持稳于 2.37 万元 / 吨，铌铁市场均价持平于 27.85 万元 / 吨，金属镓 (99.99%) 价格周环比回升 0.84% 至 2400 元 / 公斤 [1] 烧结钕铁硼价格 - 上周毛坯烧结钕铁硼 N35 均价持平于 102.5 元 / 公斤，H35 均价持平于 174.5 元 / 公斤 [1] 产业链跟踪 - 2024 年 6 月全国乘用车市场零售 176.7 万辆，同比下降 3.3%，其中新能源汽车 6 月市场零售 85.6 万辆，同比增长 28.6%，环比增长 6.4%，1 - 6 月累计零售 411.1 万辆，同比增长 33.1% [1][2] - 6 月乘用车生产 213.4 万辆，同比下降 2.8%，环比增长 6.9%，其中新能源乘用车生产达到 93.3 万辆，同比增长 26.6%，环比增长 5.8%；1 - 6 月新能源乘用车生产 458.1 万辆，同比增长 28.9% [2] - 2024 年 6 月空调品类线上销量 718 万台，同比下降 10.0%；线下销量达 73.5 万台，同比下降 10.4% [2] 投资建议 - 上周三季度北方稀土精矿价格下调幅度不大，原料端镨钕价格坚挺，镝铽价格走低，钕铁硼淡季需求偏弱价格低位弱稳 [3][10] - 需求端装备制造业景气向好，新能源汽车需求维持较快增速，空调内需走弱生产端增速边际下降，外需出口维持较高增速，稀土磁材价格弱势来自供给端压力 [3][10] - 维持中期策略观点，当前供给增速过快，中短期供需平衡有压力，行业业绩处于磨底阶段，估值需依赖业绩好转消化，维持“增持”评级 [3][10]

行业投资评级 - 行业评级为"增持" [3] 报告的核心观点 市场行情 - 上周锂电材料行业上涨2.72%,跑赢基准1.51个百分点,行业估值(市盈率TTM)回升至21.59倍 [8][18][19][20][21] 正极材料 - 锂源价格维持弱势,三元前驱体价格持平,三元材料价格稳定且产量增加,磷酸铁锂正极价格及产量下降 [9] 电解液 - 六氟磷酸锂价格持平,电解液价格弱稳,产量及开工率下降 [10][11] 负极材料 - 价格延续低位,产量及开工率续降,供给过剩致库存增加 [12] 隔膜 - 库存压力推动价格下调,供需格局宽松,库存持续累积 [13] 电池级铜箔 - 价格及加工费持稳 [14] 投资建议 - 基本面来看,随着终端进入淡季,锂电材料需求端阶段性走弱,叠加产业链供给过剩及下游降本压力,锂电材料当前提价难度较大。但前期政策层面支持终端新能源汽车需求不断落地,引导企业减少单纯扩大产能,加之板块前期估值调整,底部有所支撑。维持行业"增持"评级。 [15][58] 风险提示 - 原材料及产品价格波动风险、下游需求增长不及预期风险、政策变动风险、行业产能波动风险、行业格局变动风险、新技术及新材料替代风险 [16][59]

公司评级 - 公司评级为"买入"(上调) [2] 核心观点 - 公司为我国叉车行业龙头,近两年业绩保持高速增长 [5] - 我国叉车行业持续发展,电动化程度持续提升 [5] - 公司为我国叉车行业龙头之一,市场份额保持长期领先 [5] 公司投资评级及财务预测 - 预计2024-2026年,公司营业收入为199.6、222.0、242.4亿元,同比增长14.2%、11.2%、9.2%;归母净利润15.3、17.6、19.7亿元,同比增长20.0%、14.7%、11.9% [6] - 对应7月15日收盘价,市盈率为9.4、8.2、7.3倍 [6] - 鉴于叉车行业需求有望保持较高景气,公司作为行业龙头业绩有望保持快速增长,对应当前估值水平较低,因此将公司评级由"增持"上调至"买入" [6] 风险提示 - 国内制造业景气度不及预期 - 海外需求衰退 - 叉车行业竞争加剧 - 原材料价格大幅上涨 - 贸易摩擦风险 [6]

证券研究报告 2024 年 07 月 16 日 湘财证券研究所 行业研究 中药行业周报 中药有望建立标准管理新体系,财报季建议关注业绩情况 核心要点: 相关研究: | --- | --- | |-----------|--------------------------| | 1. 《2023 | 中国中药企业TOP100 | | | | | 领特点》 | 20240626 | | 2. | 《全链条支持创新药发展实 | | | | | 策催化》 | 20240710 | 行业评级:增持 近十二个月行业表现 -30 -20 -10 0 10 23/07 23/10 24/01 24/04 24/07 沪深300_累计 中药_累计 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -5 -9 -8 绝对收益 -7 -11 -17 注:相对收益与沪深 300 相比 分析师:许雯 证书编号:S0500517110001 Tel:(8621) 50293534 Email:xw3315@xcsc.com 地址:上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼 ❑ 市场表现:上周中药Ⅱ下跌 1.65%,医药子板块涨跌互现 ...

行业投资评级 - 维持行业"增持"评级 [8][11][46] 核心观点 - 电力供需呈现总体紧平衡态势 迎峰度夏期间部分区域电力供应偏紧 市场电价有望获得支撑 [9][40][46] - 全国统一电力市场建设加速推进 不同电源价值有望实现充分市场化定价 电力资产价值面临重估 [11][46] - 首批大水电绿证核发彰显水电环境价值 有利于水电电能消纳和环境价值兑现 [10][41][43] - 碳配额总量延续收紧趋势 推动全国碳市场CEA交易价维持90 97元/吨历史高位 成交量周环比大幅上升318 23% [3][20] - 三峡水库来水大幅改善 平均入库流量达37971 43立方米/秒 同比上升165 27% [4][25] 市场表现与估值 - 本周公用事业板块下跌0 37% 跑输沪深300指数1 57个百分点 在申万一级行业中排名第22位 [2][13] - 子板块表现分化：火电下跌3 36% 水电上涨1 19% 热力服务上涨1 57% 光伏发电下跌0 56% 风电下跌0 77% [2][13] - 行业估值处于历史低位：公用事业PE TTM 18 1倍 位于近五年12 16%分位数 光伏发电PE 19 59倍 位于5 89%分位数 风电PE 16 97倍 位于7 87%分位数 [18] 碳市场动态 - 全国碳市场CEA成交量113 14万吨 周环比上升318 23% 成交均价90 97元/吨 周环比上升0 51% 成交额10291 61万元 [3][20] - 碳价维持高位主因：2月《碳排放权交易管理暂行条例》强化配额清缴法律责任 7月发电行业碳配额分配方案延续收紧趋势 [3][20] 能源价格走势 - 光伏产业链价格持稳：多晶硅料现货价5 05美元/千克 组件价格指数15 72 周环比均持平 [5][28] - 天然气价格分化：国内LNG出厂价4534元/吨 周环比上升0 78% 美国NYMEX天然气期货价2 31美元/mmbtu 周环比下降0 73% 欧洲TTF期货价31 72欧元/mwh 周环比下降4 08% [6][34] 电力行业动态 - 中电联预测2024年全社会用电量增速接近2023年6 7% 新能源装机快速增长但出力存在不确定性 电力供需总体紧平衡 [7][9][40] - 国家绿证核发交易系统正式上线 通过"一个账户、两类数据、三个环节"实现绿证核发全覆盖 [39] 重点公司动态 - 多家电力企业上半年业绩预增：国电电力归母净利润64-68亿元 同比增长114 22%-127 61% 大唐发电净利润28-34亿元 同比增长85%-124% 上海电力净利润12 17-14 48亿元 同比增长54 44%-83 76% [44] - 京能电力上半年完成发电量443 34亿千瓦时 同比增11 18% 其中新能源发电量同比增235 19% [44] - 中国核电上半年商运发电量1052 95亿千瓦时 同比增长4 43% 新能源控股在运装机2237 04万千瓦 [44] 投资建议 - 电力板块关注水电来水好转和火电估值修复 长期看好绿电消纳改善和环境价值兑现 [11][46] - 个股建议关注业绩稳定、分红率高的龙头电力运营商和电力供需偏紧、电价支撑性好的区域电力运营商 [11][46] - 燃气板块关注城燃公司毛差修复带来的业绩改善机会 [11][46]

报告行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [6][51] 报告的核心观点 - 一季度行业基本面业绩筑底，市场受外部环境影响波动回调，中报业绩预告披露，建议围绕行情修复与业绩恢复筛选投资标的 [5][50] - 中期推荐创新药、原料药、国企改革三条投资主线 [5][51] - 长期来看，国内创新药产业在十三五初步建成创新生态系统，十四五迎来转型升级机遇 [6][51] 根据相关目录分别总结 药品制造产业链中报业绩预告情况 - 截至2024年7月15日，38家相关公司公布中报业绩预告，26家净利润增速为正，19家同比增长下限大于50%，占比50% [4][8] - 大宗原料药、特色原料药延续一季度恢复态势，胰岛素生物制剂受集采影响业绩有差异 [4][8] 医药生物板块行情回顾 - 上周医药生物下跌0.1%，位列全市场一级行业跌幅第12位，跑输万得全A 1.62pct [3][12] - 13个三级行业中6个子行业上涨，医院、医疗耗材及医疗研发外包服务涨幅居前，线下药店及医药流通跌幅居前 [3][12] - 药品产业链子行业化学制药及生物药正收益，原料药下跌0.2% [3][12] - 7月12日医药生物PE - TTM（剔除负值）为24X，位于负1倍标准差以下，周均值下跌0.02%，PB 2.27X，位于负2倍标准差附近 [3][12] - 上周纳指生科大幅反弹上涨6.8%，恒生生科及A股生科震荡盘整，分别上涨0.6%、0.1% [3][12] - 7月12日恒生生科PB为1.6X，位于负1倍标准差以下，PB周均值下降1.1% [3][12] 投资建议 - 短期建议围绕行情修复与业绩恢复筛选投资标的 [5][50] - 中期推荐创新药、原料药、国企改革三条投资主线 [5][51] - 长期维持行业“增持”评级 [6][51]

行业投资评级 - 报告给出了"增持"的行业评级 [2] 报告的核心观点 - 6月销售面积和金额同比降幅收窄,房价环比跌幅企稳 [7] - 6月投资同比降幅收窄,但竣工继续走弱 [8][34][35] - 政策效果逐步显现,楼市政策有进一步放松空间,基本面修复仍需政策加码 [9][50] - 建议关注融资渠道畅通、拿地能力强、土储布局合理的头部优质房企 [9][50] 销售数据总结 - 2024年1-6月商品房销售面积同比下降19%,降幅较上月收窄1.3个百分点;住宅销售面积同比下降21.9%,降幅较上月收窄1.7个百分点 [7][11] - 2024年1-6月商品房销售额同比下降25%,降幅较上月收窄2.9个百分点;住宅销售额同比下降26.9%,降幅较上月收窄3.6个百分点 [7][11] - 6月单月商品房销售面积同比下降14.5%,降幅较上月收窄6个百分点;商品房销售额同比下降14.3%,降幅较上月收窄12个百分点 [7][11] - 分地区来看,东部、中部、西部和东北地区商品房销售面积和销售额同比均有所下降,但降幅有所收窄 [12] 房价数据总结 - 70个大中城市6月新房价格指数同比下跌4.9%,环比下跌0.7%;一线、二线和三线城市新房价格同比分别下跌3.7%、4.5%和5.4% [13] - 6月二手房价格指数同比下跌7.9%,环比下跌0.9%;一线、二线和三线城市同比分别下跌9%、7.9%和7.7% [14] 投资数据总结 - 2024年1-6月房地产开发投资同比下降10.1%,房屋新开工面积同比下降23.7%,施工面积同比下降12%,竣工面积同比下降21.8% [34][35] - 6月单月投资、新开工、施工和竣工同比分别下降10.1%、21.7%、36.8%和29.6% [35] - 今年以来竣工持续走弱,一方面由于去年同期基数较高,另一方面因2021年以来新开工下行传导至竣工端 [35] - 土地市场供需缩量,上半年成交仅占去年20% [45][46][47]

行业投资评级 报告给出了"增持"的行业评级。[7] 报告的核心观点 1. 中长期贷款增长明显放缓。6月社融新增3.30万亿元,同比少增9266亿元,社融余额同比增速为8.1%,增速环比下降0.3%,主要受人民币贷款拖累。金融机构中长期贷款同比增速为9.2%,增速环比下降0.7%,意味着实体融资需求仍然较弱。[5][13] 2. 存款仍有流出倾向,非银存款增长趋缓。6月M2同比增长6.2%,增速环比下降0.8%,M1同比负增5%,存款仍有流出倾向。在存款利率下行趋势下,居民部门与企业部门存款流向非银金融机构,但随着高息存款产品减少,银行存款流出压力或继续缓解。[6][14][15] 3. 信贷结构待优化。6月企业贷款新增1.63万亿元,同比少增6503亿元,企业融资需求仍然较弱。居民短期贷款和中长期贷款需求也持续偏弱。但随着财政支持和结构性工具支持,后续企业信贷需求有望逐步回升。[8][16][17][18][19][20] 分组1 - 中长期贷款增长明显放缓 [5][13] - 存款仍有流出倾向,非银存款增长趋缓 [6][14][15] - 信贷结构待优化 [8][16][17][18][19][20] 分组2 - 行业投资评级为"增持" [7] - 预计随着政府债融资加快和政策支持,信贷需求有望回升,银行资产风险相对可控 [21]

报告行业投资评级 - 维持体外诊断行业“增持”评级 [4][40] 报告的核心观点 - 中国体外诊断试剂行业发展成熟，2030年有望成全球最大消费国，老龄化和就诊需求推动临床检验市场提升，与发达国家相比人均支出和检验项目有提升空间 [4][40] - DRG/DIP和器械集采推进，小企业或被淘汰，中部及头部国产企业与国际巨头竞争有望加速国产替代 [4][40] - 呼吸道抗原检测相关公司增长显著，或因需求驱动，值得关注 [4][40] - 建议关注免疫诊断中的化学发光、分子诊断领域的PCR等方向，以及呼吸道疾病抗原检测及动态血糖监测（CGM）相关方向 [4][40] 根据相关目录分别进行总结 板块及个股表现 - 上周医药生物报收6654.55点，下跌0.08%，涨幅排名位列申万31个一级行业第20位，跑输沪深300指数1.29% [2][7] - 申万医药生物二级子行业中，医疗服务II报收4059.34点，上涨1.84%；中药II报收6166.24，下跌1.65%；化学制药II报收9146.06点，上涨0.55%；生物制品Ⅱ报收5823.59点，上涨0.24%；医药商业Ⅱ报收4564.41点，下跌3.41%；医疗器械Ⅱ报收5938.35点，下跌0.29% [2][15] - 申万医药三级子行业中，体外诊断报收7089.10点，下跌0.01%，涨跌幅位列第7位 [2][15] - 体外诊断板块表现居前的公司有博拓生物（+6.8%）、利德曼（+3.4%）等，表现靠后的公司有迪瑞医疗（-8.6%）、新产业（-6.5%）等 [2] 行业估值及行业数据 - 当前申万体外诊断板块PE为25.48X，近一年最大值为40.48X，最小值为9.46X；PB为1.51X，近一年最大值为2.01X，最小值为1.47X [3][22] - 体外诊断板块PE（ttm）较前一周下降了0.01X，PB（lf）较前一周基本持平 [3][22] - 近10年医药行业估值位于历史分位的17.49%，体外诊断板块估值位于历史分位的12.02% [3][22] 板块观点 - 全球IVD市场规模增长快，中国体外诊断试剂行业发展成熟，临床检验市场不断提升，人均支出和检验项目有提升空间 [4][40] - DRG/DIP和器械集采推进，小企业或被淘汰，国产企业有望加速替代外资 [4][40] - 呼吸道抗原检测相关公司增长显著，值得关注 [4][40] - 我国生化诊断国产化基本完成，建议关注免疫诊断中的化学发光、分子诊断领域的PCR等方向，以及呼吸道疾病抗原检测及动态血糖监测（CGM）相关方向 [4][40]

行业投资评级 - 国防军工行业评级为"增持" [2] 报告的核心观点 - 上周国防军工行业指数上涨1.2%,与沪深300指数涨幅持平 [6] - 2024年年初以来,国防军工行业指数下跌12.4%,跑输沪深300指数13.6个百分点 [6] - 中航电测拟向中国航空工业集团发行股份购买其持有的成都飞机工业(集团)有限责任公司100%股权,交易金额174亿元 [7] - 这一并购重组案例体现了资本市场对科技创新和军工产业升级的有力支持,为国家航空装备体系建设注入了新的活力 [8] 行业分析 - 截至7月12日,国防军工行业PE(TTM)为46.5倍,位于2012年以来11.0%分位数;PB(LF)约2.5倍,位于2012年以来21.5%分位数 [6] - 近一周涨幅靠前的公司包括星网宇达、天奥电子、中海达等 [22] - 2024年以来涨幅靠前的公司包括中国船舶、纳睿雷达、中国重工等 [22] 投资建议 - 建议关注航空装备整机及零部件研制生产业务相关方向标的公司 [8] - 维持国防军工行业"增持"评级 [8] 风险提示 - 军品订单释放和交付不及预期 [27] - 政策持续性不及预期 [27]