报告行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [4][5] 报告的核心观点 - 2024年以来各地推出生物医药产业支持政策，覆盖产业链各环节，推动产业转向源头创新，步入稳健可持续发展，建议关注具备研发实力和丰富产品管线个股投资机会 [3] - 一季度行业基本面业绩筑底，当前是左侧布局时机，建议围绕行情修复与业绩恢复筛选投资标的 [4] - 中期有两大投资策略，一是看好国际化、产品力驱动下创新药修复行情，从临床需求、技术平台、产品力维度筛选标的；二是看好需求回暖和效率提升方向，原料药行业复苏，行业资产减值，存货跌价风险释放，看好国改效率提升下盈利改善低估个股投资机会 [4] - 长期来看，十三五国内创新药产业建成创新生态系统，十四五产业进入高质量发展阶段，医药生物产业迎来转型升级机遇 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件点评 - 7月2日上海召开会议，要求加快生物医药产业全链条创新发展，原则同意相关意见，要强化源头创新、深化监管改革、优化产业生态 [2] 生物医药创新发展政策 - 2024年各地推出支持生物医药产业高质量发展政策，覆盖产业链各环节，推动产业转向源头创新，步入稳健可持续发展 [3] 投资建议 - 短期当前是左侧布局时机，围绕行情修复与业绩恢复筛选投资标的 [4] - 中期一是看好创新药修复行情，从临床需求、技术平台、产品力维度筛选标的；二是看好需求回暖和效率提升方向，原料药行业复苏，行业资产减值，存货跌价风险释放，看好国改效率提升下盈利改善低估个股投资机会 [4] - 长期维持行业“增持”评级，十三五建成创新生态系统，十四五产业进入高质量发展阶段，医药生物产业迎来转型升级机遇 [4]

证券研究报告 2024 年 07 月 03 日 湘财证券研究所 行业研究 中药行业周报 短期关注 2024H1 业绩预披露,长期关注三大主线 相关研究: 核心要点: 市场表现:上周中药Ⅱ下跌 2.64%,医药板块继续调整,中药跌幅相对较小 上周(2024.06.24-2024.06.28)医药生物报收 6652.73 点,下跌 3.48%;中药Ⅱ报 收 6174.86 点,下跌 2.64%;化学制药报收 8973.47 点,下跌 3.84%;生物制品 报收 5849.67 点,下跌 3.73%;医药商业报收 4734.22 点,下跌 4.88%;医疗器 械报收 6049.53 点,下跌 2.56%;医疗服务报收 4018.97 点,下跌 4.52%。医药 板块继续调整,所有二级子板块均录得负收益,其中,医药商业、医疗服务跌 幅超过 4%,医疗器械、中药跌幅相对较小。自 2024 年以来,医药生物板块整 体累计下跌 21.09%,其中,中药板块累计下跌 12.73%,跌幅在二级子板块中最 小。 从公司表现来看,表现居前的公司有:太安退、ST 康美、生物谷、嘉应制药、 贵州三力;表现靠后的公司有:*ST 吉药、* ...

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“增持” [2][10] 报告的核心观点 - “防空转”治理下信贷增长趋缓，推动结构性政策落地将助力信贷企稳 [2][10] - 当前货币政策提法保持不变，预计下半年贷款利率下行幅度有限，对息差的影响可控 [2][10] - 随着防风险政策强化，房地产风险化解有利于提高银行估值安全性 [2][10] - 银行股高股息配置优势有望延续 [2][10] 根据相关目录分别进行总结 货币政策表述保持不变 - 2024年第二季度例会对货币政策表述与一季度一致，即稳健的货币政策灵活适度、精准有效，强化逆周期调节，综合运用利率、准备金、再贷款等工具 [2][4] - 今年以来MLF利率未调整，例会延续“坚决防范汇率超调风险”提法，央行表示未来LPR形成机制可与MLF脱钩，后续LPR单独调整、不对称调整概率增加，预计短期内LPR调整幅度有限，对息差影响可控 [2][4] - 会议重申关注长期收益率变化，7月1日央行开展国债借入操作，后续长期利率或震荡，债券投资收益对银行收入贡献相对于上半年将趋弱 [4] 推动结构性工具落地，助力信贷企稳 - 会议指出要落实存续结构性货币政策工具，推动科技创新和技术改造再贷款、保障性住房再贷款等新工具落地生效 [2][6] - 今年结构性政策工具有进有退，此前4000亿元科技创新再贷款一季度到期，4月央行再设5000亿元科技创新和技术改造再贷款，预计引导相关领域信贷增长 [2][6] - 5月央行设立3000亿元保障房再贷款，支持保障房贷款和地方国企收购库存房源，房地产贷款增速低位回升，后续在政策支持下有望继续企稳 [2][8][9] - 当前结构性货币政策工具余额7万多亿元，下半年有望继续出台，工具运用余额或保持增长，特定领域信贷预计保持较高增速 [9] 投资建议 - 建议关注国有大型银行股和资产质量较优、业绩可持续的区域银行股 [2][10] - 维持行业“增持”评级 [2][10]

报告行业投资评级 - 行业评级为“增持” [3][4][19] 报告的核心观点 - AI大模型优化和AI应用终端商用提升全球算力需求，带动半导体硬件市场需求；传统消费电子领域复苏在望，上游企业库存去化有成效，需求端温和反弹有望延续；晶圆代工行业竞争加剧，2024年上半年价格低位利好上游IC设计企业，建议持续关注半导体行业 [3][19] 根据相关目录分别进行总结 半导体行业行情回顾 - 2024年6月24 - 28日，申万半导体指数回调，沪深300、上证综指、深证成指、科创50均下跌，申万半导体指数下跌5.87%，在所有二级行业中排序122/125 [2][5] - 美光公布FY24Q3财报，营收、毛利率等表现良好，多数数据中心客户库存恢复正常，客户需求增强；三星计划第3季提高服务器用DRAM和企业级NAND快闪存储器价格；TrendForce预估2025年AI NB渗透率提升并带动容量增长；联想云服务器采用龙芯3C5000处理器 [2][6] - 上周半导体子板块均下跌，集成电路封测、数字芯片设计、半导体材料、半导体设备、分立器件、模拟芯片设计板块分别下跌3.48%、4.36%、6.79%、7.29%、7.33%、8.7% [6] - 追踪的153家上市公司中109家上涨，44家下跌，涨幅前五位为乐鑫科技（19.37%）等，跌幅前五位为富创精密（-18.02%）等 [7] - 美光发布财报后，费指小幅上涨，截至6月28日，费城半导体指数收于5472.26点，年初至今涨幅36.02%，周涨幅1.9%；台湾半导体指数收于616.1点，年初至今上涨49.1%，周涨幅1.9% [2][9] 半导体行业市场回顾 - 美光2024FYQ3财报显示营收68亿美元，同比+82%/环比+17%，毛利率28%，同比+44pcts/环比+8pcts；分产品和业务看，各板块有不同表现，公司表示客户需求增强，部分客户建立额外库存 [11][12] - 1 - 5月电信业务收入7387亿元，同比增长3.7%，固定互联网宽带业务收入增长，移动数据流量业务收入下降，新兴业务收入增长 [12] - 截至5月末，移动电话用户总数17.63亿户，5G移动电话用户9.05亿户，5G基站总数383.7万个 [13] - 三星计划第3季提高服务器用DRAM和企业级NAND快闪存储器价格15% - 20%，有助于DRAM产业维持健康态势 [13][14] - 2024年第一季度全球半导体市场营收环比下降约2%至1515亿美元，多数细分市场下滑，数据处理芯片增长 [14] - 联想云服务器采用龙芯3C5000处理器，联想提供三款支持龙芯平台的软件包，还有十个平台支持龙芯处理器 [14] - TrendForce预估2025年AI NB渗透率提升至20.4％，带动整体平均搭载容量增长至少7％，加速LPDDR替代DDR趋势 [15][16] - 欧盟将对微软与OpenAI、谷歌与三星在人工智能领域的交易进行更多监管审查 [16] 上市公司动态 - 安路科技股东国家集成电路产业投资基金和深圳思齐拟减持股份 [17] - 国芯科技多位股东拟减持股份 [17][18] - 晶晨股份控股股东拟通过询价转让出让股份 [18] - 东芯股份核心技术人员离职，将担任公司顾问 [18] - 闻泰科技股东收到《行政处罚事先告知书》，不影响公司日常运营 [18] 投资建议 - 建议持续关注半导体行业，维持“增持”评级 [3][19]

报告行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [5][16] 报告的核心观点 - 5 - 6月四个一线城市落实5.17新政，6月新房和二手房成交量显著改善，政策效果短期内得到验证 [5][16] - 未来各城市仍有政策放松空间，有助于行业基本面逐步企稳，板块估值将伴随基本面改善而继续修复 [5][16] - 当前阶段建议关注融资能力强、拿地能力强、土储布局合理的头部优质房企 [5][16] 各部分总结 销售数据 - 30个大中城市6月商品房成交面积同比 - 20%、环比 + 23%，同比降幅收窄18pct；1 - 6月同比 - 37%，降幅较1 - 5月收窄3.5pct [3][8] - 30个大中城市一线、二线和三线城市6月商品房成交面积同比分别为 - 13.1%、 - 27.7%和 - 6.4%，环比分别 + 38.2%、 + 14.4%、 + 26.8%；1 - 6月累计同比分别为 - 31.4%、 - 40%和 - 37.6% [3][8] - 30大中城市6月成交面积处于2020年以来同期最低水平，较2020年高点下降约50%，新房需求较弱 [3][8] - 14个城市6月二手房成交面积同比 + 5.6%、环比 - 2.4%，同比自今年以来首度转正；1 - 6月同比 - 12.1%，降幅较1 - 5月收窄3pct [3][8] - 6月二手房成交面积是2021年以来同期最高水平，需求显著强于新房，新政刺激叠加“以价换量”是驱动二手房成交增长主因 [3][8] - 今年上半年百城新房价格累计上涨1.24%，百城二手住宅价格累计下跌3.61% [3][8] 库存情况 - 6月末十大城市商品房可售面积为8537万平米，同比 + 2%、环比 - 0.9%，去化周期为19.2个月，前值20.5个月 [3][12] - 一线城市可售面积为3546万平米，同比 + 7.2%、环比 - 0.7%，去化周期为15.2个月，前值16.6个月 [3][12] TOP100房企销售情况 - TOP100房企6月销售金额4691亿元，环比 + 26.1%、同比 - 20%，同比降幅收窄18pct，处于近五年来同期最低 [4][14] - TOP100房企1 - 6月销售金额为20835亿元，同比 - 41.6%，降幅较上月收窄4pct [4][14] - TOP10、TOP30、TOP50和TOP100房企销售金额门槛分别为511亿元、147亿元、95亿元和43亿元，同比分别 - 45%、 - 52.5%、 - 50.2%和 - 42% [4][14] - 销售金额在1000亿元以上的房企有6家，同比减少1家；500 - 1000亿元有4家，同比减少6家；300 - 500亿元有6家，同比减少10家；100 - 300亿元有28家，同比减少17家，行业格局加快重塑，头部房企优势进一步巩固 [4][14] 部分房企销售金额同比情况 - 保利发展2024H1销售金额1733.0亿元，同比 - 26.8% [15] - 中海地产2024H1销售金额1483.0亿元，同比 - 16.9% [15] - 万科2024H1销售金额1267.2亿元，同比 - 37.2% [15] - 绿城中国2024H1销售金额1265.1亿元，同比 - 5.8% [15] - 华润置地2024H1销售金额1227.0亿元，同比 - 27.9% [15] - 招商蛇口2024H1销售金额1009.5亿元，同比 - 39.3% [15] - 建发房产2024H1销售金额660.6亿元，同比 - 30.7% [15] - 滨江集团2024H1销售金额582.3亿元，同比 - 37.1% [15] - 越秀地产2024H1销售金额557.0亿元，同比 - 32.9% [15]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 煤炭产地安监严格常态化，供给端维持偏紧状态。动力煤方面，梅雨季结束后气温攀升将加速旺季需求释放，价格易涨难跌；焦煤方面，传统淡季下游铁水产量回落，需求将逐步走弱，价格支撑偏弱。建议关注动力煤龙头企业，维持行业“增持”评级 [1][47] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 上周（6.24 - 6.30）煤炭板块（801950.SI）下跌2.92%，同期沪深300下跌0.97%，行业跑输基准指数1.95个百分点。煤炭行业板块PE估值为12.24倍，处于近十年来64.9%分位点；板块PB估值为1.45倍，处于近十年来63.04%分位点，估值周环比下跌 [1] 动力煤情况 - 国内外动力煤价格以跌为主。截至6月30日，CCTD秦皇岛Q5500动力煤市场价为860元/吨，周环比下跌1.71%；海外方面，澳洲NEWC、欧洲ARA和南非查理德RB动力煤现货价最新价格为133美元/吨、110美元/吨和107美元/吨，周环比分别下跌0.75%、0.9%和0.93% [1] - 动力煤供应恢复有限，梅雨季对需求的压制即将结束。供给端，煤矿产量恢复有限，受安全检查和月底煤矿停产增多影响，整体动力煤供应量偏低，山西省印发措施预计山西增产难度加大；需求端，旺季推动电厂日耗持续上涨，但上周南方降雨和北方部分地区气温回落对日耗上行高度有压制，本周南方梅雨季结束，气温上升，旺季用煤需求有望加速上行 [1] 焦煤情况 - 国内焦煤价格以稳为主，国外焦煤价格下跌。截至6月28日，山西吕梁主焦煤价格为1900元/吨，周环比持平；海外方面，澳洲峰景矿硬焦煤现货价为254美元/吨，周环比下跌6.1% [1] - 焦煤供给难以提升，需求存在收缩预期。供给端，煤矿安监严格，多数煤矿近期稳定生产，前期事故煤矿复产进度缓慢，短期内焦煤产量难以提升；需求端，下游独立焦化厂开工高位持稳，但传统淡季终端开工难提升，钢材需求偏弱，钢材价格仍有下跌空间，预计焦煤价格短期内窄幅震荡，后期因消费淡季影响存在走弱风险 [1] 行业要闻 - 截至6月20日，满洲里站进出口货运量突破1000万吨，同比增加113.82万吨，增长12.1%，前六个月满洲里铁路口岸接运进口煤炭356万吨，增幅为42%，口岸采取措施提升换装效率 [41][45] - 6月21 - 22日，新疆与宁夏开展煤炭产运需对接工作，2024年电煤中长期合同量突破2200万吨，本次对接活动帮助企业交流并达成深化合作共识 [45] - 山西省印发《山西省进一步加强矿山安全生产工作措施》，停止审批新建和改扩建冲击地压煤矿等，推动煤矿智能化改造，加强灾害治理，打击违规行为，推进矿山信息化智能化装备研发应用，加快安全生产风险监测预警系统建设 [45][46]

行业投资评级 - 报告维持医疗服务行业"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 6月25日,诺和诺德中国研发中心发布消息称国家药品监督管理局批准了公司研发生产的诺和盈®(用于长期体重管理的司美格鲁肽注射液)在中国的上市申请 [39][40] - 司美格鲁肽、替尔泊肽减肥及降糖功效显著,销售增速持续超市场预期,使得多肽类GLP-1产品备受市场关注 [40] - GLP-1等多肽药物研发热情高涨且上市品种销售持续放量,使得多肽类CDMO有望持续受到市场关注,建议关注相关细分行业 [40] - 医药板块持续回调,尤其细分医疗服务下跌超30%,板块回调较充分且具备估值优势,建议关注高成长及预期改善两大方向 [41] 行业数据分析 - 上周医药生物下跌3.48%,位列申万一级行业第27位,医药跑输沪深300指数2.51% [6][10] - 申万医疗服务II子行业下跌4.52%,跌幅居前 [18] - 医疗服务板块PE(ttm)为22.10X,较前一周下降0.98X,PB(lf)为2.19X,较前一周下降0.10X [7] - 从近10年来看,医药行业估值位于历史分位的17.02%,医疗服务板块估值位于历史分位的0.45% [7] - 医疗服务细分领域中,CXO相关公司回调较大 [21][22] - 民营医院和第三方检验医学实验室有望迎来利润拐点 [41]

报告行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [10][27] 报告的核心观点 - 终端进入淡季，锂电材料需求阶段性走弱，叠加产业链供给过剩及下游降本压力，提价难度大 [10][27] - 前期政策支持终端新能源汽车需求落地，提升中长期需求增长预期，引导企业减少单纯扩产项目，改善中长期供给端边际变化预期，板块前期估值大幅调整，底部有支撑 [10][27] - 板块整体盈利低位，改善受制于产业链供需矛盾，拐点需观察行业供需再平衡进度 [10][27] 各细分领域总结 正极材料 - 锂源价格跌势延续，三元前驱体价格下行，三元及磷酸铁锂正极供给收缩 [3][4] - 三元正极原料端四氧化三钴等价格下跌，三元前驱体价格周环比跌2.96%-4.52%，锂源价格下调，三元正极材料价格下跌，产量降1.75%，开工率降至38.15%，库存略增 [4] - 磷酸铁锂正极材料价格下跌，产量续降1.14%，开工率降至46.77%，库存略减 [4] 电解液 - 六氟磷酸锂价格下调，溶剂价格多持平，供应稳中稍降 [5] - 六氟磷酸锂国内均价周环比跌1.57%，新型锂盐价格持稳，溶剂价格大多持平，电解液价格下跌，产量略降0.14%，开工率略减，库存略降 [5][6] 负极材料 - 价格延续低位，产量及开工率下降，供给过剩致库存增加 [7] - 人造石墨等负极材料市场均价持稳，石墨化代加工费区间持稳，产量下降3.57%，开工率降至56.07%，库存升1.72% [7] 隔膜 - 价格平稳，供应及开工略降，库存持续累积 [8] - 干法等隔膜价格持稳，产量略降0.38%，开工率降至86.64%，库存上升4.48% [8] 电池级铜箔 - 上周铜箔市场均价走低，加工费部分品种上调 [9] - 8μm、6μm和4.5μm锂电铜箔主流市场均价周环比分别下跌0.41%、1.41%和1.2%，8μm锂电铜箔平均加工费周环比上调6.06% [9]

行业投资评级 - 报告维持国防军工行业"增持"评级 [10] 报告的核心观点 - "千帆星座"计划的推进,预示着中国卫星互联网进入高质量发展阶段,有助于推动相关技术的进步和创新,促进商业航天产业的快速发展 [9][10] - "千帆星座"产业基地的建设和发展,将带动卫星及部组件研发制造、通导遥终端与网络设备、网络运营和卫星运维、行业应用与增值服务等产业发展,形成资源集聚、展示、研发、应用落地为一体的卫星产业综合发展新模式 [10] - 预计将吸引更多的企业参与其中,形成产业集群,推动产业链上下游的协同发展,因此看好卫星互联网相关产业链未来发展 [10] 行业表现总结 - 上周国防军工行业指数下跌0.4%,跑赢沪深300指数0.5个百分点 [8] - 2024年年初以来,国防军工行业指数下跌10.0%,跑输沪深300指数10.9个百分点 [8] - 截至6月28日,国防军工行业PE(TTM)为47.8倍,位于2012年以来12.3%分位数;PB(LF)约2.6倍,位于2012年以来27.3%分位数 [8] 投资建议 - 建议关注卫星制造、发射、运营以及地面设备制造相关方向标的公司 [10] 风险提示 - 原材料上涨风险 [11] - 卫星发射需求不及预期风险 [11]

证券研究报告 2024 年 07 月 02 日 湘财证券研究所 6 月我国 PMI 为 49.5%,环比持平 ——机械行业周报(06.24~06.30) 相关研究: 1《. 20240617湘财证券-机械行业: 5月我国叉车销量约11.0万台,同 比增长10.2%》 2.《20240624湘财证券-机械行 业:5月我国金切机床产量约5.9 万台,同比减少4.8%》 行业评级:增持 近十二个月行业表现 机械设备(申万) 沪深300 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 23/07 23/09 23/11 24/01 24/03 24/05 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -3.7 -7.7 -11.0 绝对收益 -6.6 -11.0 -20.5 注:相对收益与沪深 300 相比 分析师:轩鹏程 证书编号:S0500521070003 Tel:(8621) 50295321 Email:xuanpc@xcsc.com 地址:上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼 核心要点: ❑ 上周机械设备行业下跌 1.5%,跑输大盘 0.5 个百分点 上周,机械设备行业下跌 1.5%, ...