报告行业投资评级 - 给予消费电子“增持”评级 [2][6] 报告的核心观点 - 2023年下半年以来消费电子逐步复苏，折叠屏手机销量有望快速增长，国内厂商在该行业有优势，国内折叠屏手机厂商及供应链将受益于出货量增长 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 折叠屏手机销量情况 - 2024年第一季度全球折叠屏手机销量同比增长49%，达近六个季度最高增速，主要由中国厂商出货量增长推动 [2] - 华为首次取代三星登顶全球折叠屏手机单季度出货量市占率榜首，一季度华为5G折叠屏手机出货比例达84% [2] 折叠屏手机产品结构 - 一季度横折产品占全球折叠屏手机出货量的55%，自2021年三星Galaxy Z Flip3发布后，横折产品份额首次超过竖折产品 [2] - 6月荣耀将发布竖折产品，7月三星将发布新一代竖折手机Galaxy Z Flip6，7月华为也有望发布平价竖折产品，竖折产品销量有望快速增长 [2] 国产折叠屏产品优势 - vivo X Fold3系列、华为Mate X5比三星Galaxy Z Fold5更轻薄，华为Mate X5相机配置接近Galaxy Z Fold5，华为竖折产品Pocket 2相机配置优于Galaxy Z Flip5且售价更低 [2] - 华为、荣耀、联想子公司摩托罗拉一季度市场份额分别为35%、12%、11% [2] 市场预测 - 2025年全球折叠屏手机销量将达5500万台，2022 - 2025年复合增长率为61.32% [2] 消费电子其他品类销量情况 - 全球智能手机销量2023Q3、2023Q4、2024Q1分别同比增长 - 0.1%、8.5%、7.8%，全球PC销量2023Q3、2023Q4、2024Q1分别同比增长 - 7.6%、 - 2.7%、1.5% [2][6] 投资建议 - 看好折叠屏手机供应链中铰链、UTG盖板、面板领域的投资机会 [6]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [3] 报告的核心观点 - 5月我国PMI受高基数等因素影响而回落至收缩区间,但生产和经营预期指数仍处于较高水平 [8] - 3月国务院审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,随着设备更新政策逐渐落地,叠加机床迎来十年更新长周期,我国机床行业需求有望逐渐回暖 [8] - 4月份机床工具协会公布的主要运行指标亦有所好转,我们看好制造业复苏和设备更新政策带来的机床需求好转,建议关注各国内机床行业龙头 [8] 行业数据总结 1. 2024年1-4月,重点联系企业营业收入同比下降3.0%,降幅环比收窄2.2个百分点;利润总额同比下降3.7%,降幅环比扩大0.4个百分点 [1] 2. 1-4月金属加工机床新增订单同比下降4.9%,降幅环比收窄6.2个百分点;在手订单同比下降14.7%,降幅环比收窄5.4个百分点 [1] 3. 1-4月全国规模以上企业金切机床产量21.1万台,同比增长6.0%;金属成形机床产量5.1万台,同比下降16.4% [2] 4. 1-4月我国机床工具进出口总额为100.7亿美元,同比下降2.8%,其中进口额为33.5亿美元,同比下降9.6%;出口额67.2亿美元,同比增长1.0% [3]

报告公司投资评级 - 公司评级为"增持"（首次覆盖） [1] 报告的核心观点 业绩持续稳健增长 - 2023年至2024年Q1公司业绩稳健增长 [1] - 2023年公司实现营业收入225.88亿元，同比增长13.59%；实现归母净利润14.12亿元，同比增长11.90% [1] - 2024年第一季度公司实现营业收入59.71亿元，同比增长13.39%；实现归母净利润4.07亿元，同比增长20.89% [1] 运营效率和盈利能力领先行业 - 公司实施营运系统全面优化，通过流程创新及数字化赋能业务发展，运作、管理效率和盈利能力持续提升 [2] - 2023年公司销售毛利率38.21%和销售净利率6.25%均居行业首位 [2] 门店扩张迅速 - 公司坚持"区域聚焦，稳健扩张"的发展战略，以"巩固中南华东华北，拓展全国市场"为目标 [3][10] - 2023年新增门店3196家，截至2023年底门店数量达13250家，同比增加29.04% [4] - 2024年第一季度新增701家门店 [4] 线上线下协同发展 - 线下布局院边店、DTP专业药房、双通道医保定点及医保统筹药房等 [5] - 线上积极对接各级政府及医院处方流转平台，承接外流电子处方 [5] 财务预测 - 预计公司2024-2026年实现营收268.58/329.90/411.86亿元，归母净利润15.33/18.67/22.48亿元，对应EPS为1.26/1.54/1.85元 [7][12] 风险提示 - 医保支付政策变动风险 - 行业竞争加剧风险 - 互联网药店冲击风险 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 以挖机为代表的工程机械本轮下行周期已有见底迹象，未来在设备更新政策持续落地和地产持续放松驱动下，国内需求有望持续复苏，叠加海外市场份额上升，工程机械行业或已迎来底部布局良机 [6][26] 根据相关目录分别进行总结 工程机械行业相关数据 - 2024年5月我国挖掘机销量为17824台，同比增长6.04%，增速环比提升5.7pct；1 - 5月共销售86610台，同比下降6.92%，增速环比上升2.9pct [5] - 2024年5月我国装载机销量为9824台，同比增长8.36%；1 - 5月共销售46224台，同比下降3.78% [5] - 2024年5月电动装载机销量占比为12.7%；1 - 5月累计销量占比为7.7% [5] 投资建议 - 重点推荐受益挖掘机销量复苏的工程机械及上游零部件行业龙头，以及海外业务快速增长的行业龙头 [6][26]

证券研究报告 2024年 06 月07日 湘财证券研究所 行业研究 房地产行业数据点评 新政短期效果显现，沪广深成交回暖 相关研究： 核心要点： ❑ 上海：二手房成交量激增，新政短期效果显现 1. 《政策点评：上海优化限购、 限贷政策，打开一线城市政策空 上海是四个一线城市中率先在5月17日之后调整楼市政策的城市，尤其是 限购政策明显放松，包括外地户籍社保年限降低为 3 年，非沪籍单身人士 间》 2024.05.29 购房区域从此前的“外环外新房+二手房”扩大至“全市范围二手房+外环 2. 《政策点评：广深同步调整楼 外新房”，同时重点区域的人才购房范围扩大至所在区全域（此前为产业区 市政策，积极助力去库存》 内）。此外，叠加首付比例和贷款利率大幅下调，进一步刺激购房需求在短 2024.05.30 期释放。 根据 Wind 数据，5 月 17 日全国层面政策出台的前一周（5.11-5.17）上海 行业评级：增持 二手房日均成交量为660套，5月17日后一周（5.18-5.24）日均成交为661 套，而 5 月 27 日上海新政落地后至今（5.28-6.6）的日均成交达 853 套， 近十二个月行业表现 处于今 ...

报告行业投资评级 - 维持行业"增持"评级[5] 报告的核心观点 - 药品领域改革创新持续深化 创新药领域深化审评审批制度改革 制定关于全链条支持创新药发展的指导性文件[2] - 医保支付方式改革深化 完善多层次医疗保障体系[2] - 一季度行业基本面确认业绩筑底 反弹行情受到外部环境影响呈现一定波动回调走势 建议围绕行情修复与业绩恢复自下而上筛选边际改善相关投资标的[2] - 推荐三条投资主线: 1) 创新药板块 2) 原料药板块 3) 国企改革主线[2][3][4] - 十三五期间国内创新药产业初步建设完成了相对完善的创新生态系统 进入十四五产业迎来转型升级历史机遇[5] 行业投资机会 创新药板块 - 产业步入国际化新周期 国内高产品力药品商业化环境持续优化 从临床需求、技术平台、产品力三个维度筛选投资标的[2][3] - 布局基本面与资本市场存在一定错配个股投资机会[2] 原料药板块 - 行业大幅资产减值已完成 随着下游去库存周期调整完成 行业有望步入回升态势[3] 国企改革主线 - 看好具备较高安全边际 盈利潜在改善相关国企标的投资机会[4]

报告行业投资评级 - 行业评级为"增持" [4] 报告的核心观点 中药研发热情继续高涨 - 2024年5月有5款新药上市申请获得承办,其中1款为1.1类创新药 [3] - 2023年共有23款产品报产,2024年截至5月31日已有19款产品报产 [3] - 2021年以来共有34款产品获批上市,其中2023年有9款,2024年截至5月31日共6款产品获批上市 [3] - 2024年获批上市产品中,1类创新药和3类新药(古代经典名方中药复方制剂)各占比50% [3] - 2024年报产产品中,1类创新药占比约42%,3类新药(古代经典名方中药复方制剂)占比约53% [3] 聚力向"新",关注中药创新和"中药+"视角下的新消费 - 政策驱动下,中药行业以临床需求为导向,人用经验+临床试验相结合,正在实现源于中药、高于中药 [4] - 中药新药正走向"中医理论+中药现代化研究"相结合,采用"人用经验+临床试验数据"相结合 [4] - 中药创新不断加速,1类创新药占比明显提升 [4] - 政策支持下,中药行业长产业链、纯天然、治未病优势不断得到更为充分地发挥 [4] - 建议关注中药创新和"中药+"视角下的新消费领域 [4] 分类总结 获批上市中药新药情况 - 2024年5月共有7个1类新药、6个改良型新药申报上市,225个品种按新分类仿制申请申报 [2] - 6个1类新药获批上市,7个品种获批新适应症 [2] - 按治疗领域分,获批上市中药新药主要涉及呼吸系统疾病、五官科、神经系统疾病、骨骼肌肉系统疾病和妇科等领域 [6]

1. 报告行业投资评级 - 维持行业"增持"评级[13] 2. 报告的核心观点 2.1 理财公司评级办法强调"质量重于规模" - 监管部门正就银行理财公司评级办法向行业内征求意见,评级办法强调"质量重于规模",不再鼓励银行理财公司单纯冲规模[1][2] - 预计理财公司评级办法参考此前发布的保险资管与信托公司监管评级办法进行拟定,更加重视从投研能力建设和防风险等角度进行考评[1][2] - 评级办法有助于对理财规模过度扩张形成约束,这与去年银行监管更加注重质效的导向一致[2] 2.2 提升理财产品竞争力,防范风险聚集 - 2023年以来存款利率下行,理财产品相对于存款的竞争力加强,理财产品规模自2023年下半年以来有所回升[3][10] - 但理财产品相对于公募基金竞争力较弱,理财规模首次被公募基金反超,需提升理财产品丰富度、资产多元化配置、投研能力建设以及完善信息披露机制[3][11] - 理财产品资产端主要配置债券,冲规模或导致单一金融资产风险累积,需从投研能力培养、资产配置体系建设与产品布局等方面进行评价,有利于减少金融领域风险聚集[11] - 未来提升理财产品竞争力可从优化产品线布局、丰富投资工具、提高资产收益稳定性、减少非标资产依赖以及严格控制集中度风险等方面入手[11][12] 3. 其他内容总结 3.1 投资建议 - 当前银行息差压力仍存,提高财富业务与理财管理等非息收入可增强银行业绩稳定性[13] - 后续财政资金支出有望扩大,大规模设备更新改造等政策加快推进,有望推动信贷需求回升[13] - 房地产市场供需两端政策加码,房地产风险将继续缓释,银行资产风险相对可控[13] - 建议关注国有大型银行股,以及资产质量较优、业绩增长可持续的区域银行股[13] 3.2 风险提示 - 经济增长不及预期,信贷需求持续低迷[14] - 行业信用风险过快释放[14] - 政策落实不及预期[14]

报告行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [7][12] 报告的核心观点 - 山西省政府办公厅出台《山西省煤矿复工复产验收管理办法》，坚持程序从简、验收从严原则，采取“分级负责、分类实施”验收方式，修订后管理办法更符合实际，取消联合验收使验收更灵活，从明确责任和加强安全管控两方面加强监督管理，预计对山西煤矿复工复建产生压制 [6] - 今年山西受安监政策影响产量超预期下滑，3、4月产量不足1亿吨，按前4个月均产量推算全年产量仅11.1亿吨，离目标产量差距大，后续复产复建压力大，《管理办法》强调“验收从严”，产能恢复进度存疑 [7][12] - 迎峰度夏行情将开启，电力消费季节性上涨，动力煤供需格局趋紧，煤价偏强，建议关注动力煤龙头企业 [7][12] 相关目录总结 事件 - 山西省政府办公厅出台《山西省煤矿复工复产验收管理办法》，规范全省煤矿复工复产验收工作，加强安全生产监督管理 [5] 核心要点 - 《管理办法》要求复产工作程序从简、验收从严，修订后更符合实际，取消联合验收，从明确责任和加强安全管控两方面加强监督管理，预计压制山西煤矿复工复建 [6] 投资建议 - 山西受安监政策影响产量下滑，按前4个月产量推算离目标差距大，《管理办法》压制复产复建，产能恢复存疑，迎峰度夏动力煤供需趋紧、煤价偏强，建议关注动力煤龙头企业，维持行业“增持”评级 [7][12]

报告公司投资评级 - 公司首次覆盖,给予"增持"评级[4] 报告的核心观点 - 山西汾酒旗下老白汾、巴拿马等多款产品价格上调[1][2] - 老白汾系列和巴拿马系列是山西汾酒的腰部主打产品,定位在100-200元和200-400元价格区间[2] - 公司通过提升腰部产品品质和优化产品结构,为公司的稳健发展提供有力支撑[2][3] - 在"双腰部"产品战略的驱动下,老白汾和巴拿马系列已成为公司在白酒市场的重要支柱,撑起近百亿市场份额[3] - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持20%左右的增长[4] 公司财务数据总结 - 2023-2026年营业收入分别为319.28、387.54、464.79、554.08亿元,同比增长21.8%、21.4%、19.9%、19.2%[6] - 2023-2026年归母净利润分别为104.38、133.25、167.15、205.31亿元,同比增长28.9%、27.7%、25.4%、22.8%[6] - 2023-2026年毛利率分别为92.1%、92.1%、92.1%、92.1%[6] - 2023-2026年ROE分别为37.5%、37.3%、36.5%、35.4%[6] - 2023-2026年EPS分别为8.56、10.92、13.70、16.83元[6] 风险提示 - 未提及[5]