报告公司投资评级 公司评级：增持 [2] 报告的核心观点 1) 公司发布新一期股权激励计划,激励对象共计56名员工 [1] 2) 此次激励计划除了对营收及各年度化学发光仪器装机数有考核外,还引入了利润考核指标,且两年复合增速高达35% [2] 3) 具体业绩考核目标包括:非新冠自产产品营业收入较2023年增长率、自产化学发光业务营业收入较2023年增长率、净利润较2023年增长率 [3] 4) 装机数考核目标包括:国内发光仪器装机数、海外发光仪器装机数 [4] 5) 公司新一期股权激励有利于进一步完善公司法人治理结构,建立、健全公司长效激励约束机制,吸引和留住公司核心管理和技术人才 [5] 6) 预计2024-2026年公司营收分别为22.68/29.10/36.85亿元,归母净利润分别为4.82/6.54/8.47亿元,对应EPS分别为0.85/1.15/1.49元 [6]

证券研究报告 2024年 05月 14 日 湘财证券研究所 行业研究 中药行业周报 中医药积极参与重症医学医疗服务能力建设，优势有望进一步发挥 核心要点：  上周中药Ⅱ上涨0.8%，医药板块持续回暖 相关研究： 上周（2024.05.06-2024.05.10）医药生物报收 7804.37 点，上涨 2.61%；中药Ⅱ 1. 《数字化有望塑造中医药发 报收7176.51点，上涨0.8%；化学制药报收10471.11点，上涨3.32%；生物制 展新动能》 20240430 品报收6891.98点，上涨2.45%；医药商业报收6035.02点，上涨3.51%；医疗 1. 《中药行业2023及2024Q1业 器械报收6929.04点，上涨2.96%；医疗服务报收4854.19点，上涨2.63%。医 绩表现整体较好》 20240509 药板块继续回暖。自 2024 年年初以来，医药生物板块累计下跌 7.43%，二级 子行业中，仅医药商业和中药录得正收益。 从公司表现来看，表现居前的公司有：香雪制药、康惠制药、仁和药业、葵 行业评级：增持 花药业、振东制药；表现靠后的公司有：ST百灵、*ST大药、*ST龙津、嘉应 制 ...

财务数据 - 苏州银行2023年与2024Q1总资产同比增长14.7%/16.8%[1] - 2023年公司贷款同比增长22.4%[2] - 2023年苏州银行净息差为1.68%，同比下降19BP[3] - 一季度苏州银行营业收入同比增长2.1%[4] - 一季度末苏州银行不良贷款率为0.84%[5] 业绩展望 - 苏州银行2024~2026年归母净利润同比增速预计为12.4%/11.7%/9.0%[7] - 苏州银行2023年至2026年的营业收入预测分别为11866万元、12027万元、12666万元、13538万元[10] - 苏州银行2023年至2026年的归母净利润预测分别为4601万元、5169万元、5775万元、6294万元[10] - 苏州银行2023年至2026年的EPS预测分别为1.22元、1.47元、1.64元、1.79元[10] - 苏州银行2023年至2026年的PB预测分别为0.58倍、0.54倍、0.50倍、0.46倍[10] 其他信息 - 报告内容仅供参考，不构成证券买卖出价或征价，投资者应自主作出投资决策[16] - 公司关联机构可能持有报告中涉及公司发行的证券并进行交易，提供金融服务[17] - 报告版权归湘财证券所有，未经授权不得翻版、复制、发布、转发或引用[18]

报告的核心观点 - 上周国防军工行业指数上涨4.7%,跑赢沪深300指数3.0个百分点[1][7] - 2024年年初以来,国防军工行业指数下跌7.2%,跑输沪深300指数13.8个百分点[1][7] - 截至05月10日,国防军工行业PE(TTM)为56.9倍,位于2012年以来33.9%分位数;PB(LF)约2.8倍,位于2012年以来37.7%分位数[1][7] - 浙江省发布新低空经济政策,从补助措施、组建相关产业基金以及引导国有企业参与低空项目等多条措施推动低空经济快速发展[2][3][12] - 近年来全国各省市根据自身特点和优势发布低空经济政策,地方政策端的大力支持将有望直接性推动全国及各地低空经济的发展与落地[2][3][12] - 公司建议关注飞行器制造以及低空经济基础设施建设环节相关方向标的公司[12] - 公司维持国防军工行业"增持"评级[12] 报告内容总结 市场回顾 - 上周国防军工行业指数上涨4.7%,跑赢沪深300指数3.0个百分点[1][7] - 2024年年初以来,国防军工行业指数下跌7.2%,跑输沪深300指数13.8个百分点[1][7] - 截至05月10日,国防军工行业PE(TTM)为56.9倍,位于2012年以来33.9%分位数;PB(LF)约2.8倍,位于2012年以来37.7%分位数[1][7] - 近一周涨幅靠前的公司包括霍莱沃、航新科技、三角防务、四创电子、火炬电子等[9][10][11] - 2024年以来涨幅靠前的公司包括安达维尔、迈信林、光启技术、中国船舶、广联航空等[10][11] 投资建议 - 浙江省发布新低空经济政策,从补助措施、组建相关产业基金以及引导国有企业参与低空项目等多条措施推动低空经济快速发展[2][3][12] - 近年来全国各省市根据自身特点和优势发布低空经济政策,地方政策端的大力支持将有望直接性推动全国及各地低空经济的发展与落地[2][3][12] - 公司建议关注飞行器制造以及低空经济基础设施建设环节相关方向标的公司[12] - 公司维持国防军工行业"增持"评级[12] 风险提示 - 低空经济相配套的基建进度不及预期 - 政策持续性不及预期[13]

报告的核心观点 - 煤炭板块上涨4.17%,估值回升,处于近十年来65.69%分位点 [1][2] - 国内动力煤市场价震荡偏强,国际动力煤价格分化 [2][3] - 动力煤供应偏紧,需求有望回升,煤价预计震荡偏强 [4] - 焦煤供给持续受限,需求稳定向好,煤价仍有支撑 [5] 报告内容总结 行情回顾 - 煤炭板块上涨4.17%,同期沪深300上涨1.72%,行业跑赢基准指数2.45个百分点 [1] - 煤炭行业板块PE估值为12.19倍,处于近十年来65.69%分位点;PB估值为1.5倍,处于近十年来70.2%分位点 [1][2] 动力煤市场 - 国内动力煤市场价震荡偏强,CCTD秦皇岛Q5500动力煤价格周环比上涨2.38% [2][3] - 国际方面,澳洲NEWC动力煤价格周环比上涨8.33%,欧煤、南非煤价格周环比下跌 [3] - 动力煤供应偏紧,需求有望随着迎峰度夏开启而逐步回升,煤价预计震荡偏强 [4] 焦煤市场 - 国内焦煤价格平稳运行,贵州六盘水主焦煤价格周环比持平 [5] - 焦煤供给持续受限,需求稳定向好,下游存在刚需补库,煤价仍有支撑 [5] 投资建议 - 建议关注动力煤龙头企业以及焦煤资源禀赋优异的企业,维持行业"增持"评级 [6] 风险提示 - 能源替代风险、安全生产风险、产能释放风险、经济复苏不及预期风险 [7]

报告的核心观点 - 本周环保公用指数上涨1.48%,跑输沪深300指数0.24个百分点 [1] - 本周全国碳市场CEA交易价小幅回落,整体仍处历史高位 [2] - 本周三峡水库站来水持续改善,周平均出库流量同比上升43.69% [3] - 硅料价格继续探底,组件价格持平 [4] - 本周国内气价反弹,美国市场上涨,欧洲市场下跌 [5] - 《电力市场监管办法》发布,电力市场化改革深入推进 [6][26] - 《2024年一季度全国电力供需形势分析预测报告》发布,2024年全国统调最高用电负荷或将创新高 [9][27][28][29][30] 行业数据总结 碳市场行情 - 本周全国碳市场CEA总成交量24.23万吨,成交均价95.51元/吨 [18] - 《碳排放权交易管理暂行条例》5月1日起正式实施,推动碳价持续走高 [18] 三峡水库来水及蓄水 - 本周三峡水库站平均入库流量11128.57立方米/秒,同比上升28.55% [20] - 本周三峡水库站平均出库流量16285.71立方米/秒,同比上升43.69% [20] 光伏产业链价格走势 - 国产多晶硅料(一级料)现货价为5.91美元/千克,同比下降72.9% [21][22] - 光伏行业组件综合价格指数(SPI)为16.51,同比下降51.68% [21][22] 国内外天然气价格走势 - 中国LNG出厂价格全国指数为4317元/吨,同比上升0.84% [23][24] - 美国HH现货价为2.16美元/mmbtu,同比上升1.66% [23][25] - 欧洲TTF现货价为9.25美元/mmbtu,同比下降17.71% [23][25] 行业动态 - 国家发改委发布《电力市场监管办法》,明确监管主体、优化监管内容、细化市场规则管理 [26] - 中电联发布《2024年一季度全国电力供需形势分析预测报告》,预计2024年全国统调最高用电负荷创新高 [27][28][29][30] 投资建议 - 关注业绩稳定、分红率高的龙头电力运营商和电力供需偏紧、电价支撑性好的区域电力运营商 [48] - 关注城燃板块业绩改善机会 [48] - 维持行业"增持"评级 [48] 风险提示 - 行业政策执行力度不及预期的风险 [49] - 行业下游需求不及预期的风险 [49] - 行业原材料价格上涨风险 [49] - 行业竞争加剧的风险 [49]

多重因素扰动行情反复筑底 - 医药生物行业指数呈反复筑底走势,在疫情及流动性推动下,2020年创新高后持续调整,调整期已超过三年 [1][13] - 2024年医药生物行业下跌7.4%,位列一级行业跌幅第8位,表现相对较弱 [14][15] - 4月医药生物反弹幅度位列全市场一级行业第一位,上涨10.4%,跑赢万得全A 5.8个百分点 [14] - 药品制造产业链行业涨幅居前,原料药、恒生生科、化学制剂及生物药涨幅较高 [14] 政策助力,创新药开启国际化新周期 - 政策覆盖创新药全产业链,助力中国创新药产业高质量发展 [22] - 2023年国家医保谈判中首次谈判价格降幅保持平稳,续约价格降幅显著优化 [23][24][25] - 2023年为海外注册密集落地元年,三款国产创新药获FDA批准上市,开启国际化新周期 [26][29][30] - 创新药商业化百花齐放,海外市场高速增长,国内商业环境持续优化 [31][32] 原料药业绩回暖,下游去库存进入尾声 - 2024年一季度原料药行业收入及利润恢复正增长,结束下滑态势 [35][36] - 毛利率开始回升,2024年一季度达到32.7%,环比及同比均呈现上升 [36][37] - 大幅资产减值完成,下游去库存步入尾声,行业有望步入回升态势 [38][39] - 上游化工原材料成本价格趋于平稳,部分抗生素价格维持上涨态势 [40][41] 国企改革持续深化,看好盈利改善投资机会 - 国企改革持续深化,价值创造考核目标有望扩大至市值管理 [42][43] - 医药生物行业央企和地方国企上市公司共有67家,其中央企17家、地方国企50家 [44][45][46] - 看好具备较高安全边际,盈利潜在改善相关国企标的投资机会 [47] 投资建议 - 行业整体业绩呈现筑底,部分细分行业呈现明显回暖态势,围绕业绩恢复的基本面驱动行情有望开启 [47] - 推荐三条投资主线:创新药、原料药、国企改革 [47] - 长期看好医药生物产业迎来转型升级历史机遇,维持行业"增持"评级 [47] 风险提示 - 创新药临床进展、产品及技术授权交易取消、技术迭代、国际注册及商业化等方面低于预期风险 [48] - 原料药需求恢复低于预期 [48] - 医药相关政策收紧风险 [48] - 地缘摩擦及中美生物技术争端风险 [48] - 国企改革相关政策低于预期 [48]

证券研究报告 2024 年 05月13日 湘财证券研究所 行业研究 医疗服务行业周报 关注成长性好及预期有望改善的细分方向 相关研究： 核心要点：  上周医药生物上涨2.61%，位列申万一级行业第12位 1.《医疗服务板块再迎配置良机， 重点关注高成长细分方向》 上 周 医 药 生 物 报 收 7 8 0 4 .3 7 点 ， 上 涨 2 . 61 % ， 涨 幅 排 名 位 列 申 万 3 1 个 一 级 行业第 12 位。沪深 300 指数上涨 1.72%，医药跑赢沪深 300 指数 0.89%。 2024.04.24 申万医药生物二级子行业医疗服务 II 报收 4854.19 点，上涨 2.63%；中药 2.《ICL业绩承压，行业有望迎拐 II报收7176.51 ，上涨0.80%；化学制药II报收10471.11 点，上涨3.32%； 点》 生物制品Ⅱ报收6891.98 点，上涨2.45%；医药商业Ⅱ报收6035.02 点，上 2024.04.30 涨3.51%；医疗器械Ⅱ报收6929.04 点，上涨2.96%。医药细分行业呈现普 涨态势。 行业评级：增持  医疗服务板块PE（ttm）27.65 X ...

证券研究报告 2024 年05月13 日 湘财证券研究所 行业研究 银行业数据点评 社融较弱，信贷需求结构待改善 相关研究： 核心要点：  社融首次负增，中长期信贷增长趋弱 1.《2024年度策略：量质均衡，进 而致远》 2023.12.23 4月，社融负增1987亿元，同比少增1.42万亿元，为近年来首次负增长。 2.《地产融资支持加强，助力缓释 其中，直接融资和表外票据均增长乏力。金融机构贷款余额同比增速为 资产风险》 2024.01.31 9.6%，持平前值。信贷增长主要由票据融资驱动。近期银行规范手工补息 3.《LPR不对称下调，息差影响符 操作，一定程度上拖累一般贷款增长。中长期贷款在高基数基础上增长动 合预期》 2024.02.21 能减弱，但增速仍高于各项贷款增速。 4《. 银行业：高股息投资价值仍存》  资金行为改变或致存款流出 2024.04.12 4月，M2同比增长7.2%，M1同比负增1.4%，均较前值继续回落，主要是 5《. 信贷需求偏弱，等待政策显效》 政策强调盘活存量金融资源，降低资金空转，监管着手规范手工补息问题， 2024.04.16 或引发对公存款外流，且信贷增长较弱影响 ...

报告的核心观点 - 白酒行业竞争加剧,集中度进一步提升。2023年,全国规上白酒企业酿酒总产量下降5.1%,但规模以上白酒企业销售收入和利润总额均实现增长,盈利能力进一步增强。上市白酒企业营业收入和利润占行业比重持续上升,行业集中度不断提高。[1][8][9] - 白酒行业需求韧性强,内部分化明显。2023年和2024年一季度,白酒板块整体营收保持两位数增长,但高端、区域龙头、次高端和三四线表现存在差异。高端和区域龙头增速领先,三四线增速相对较慢。[2][10][12] - 白酒行业利润端表现良好,三四线利润修复亮眼。2023年和2024年一季度,白酒板块净利润均实现两位数增长,其中三四线利润增速最快。从毛利率来看,高端和三四线毛利率提升明显,次高端受渠道库存影响增长较慢。[3][12][13] - 白酒行业合同负债整体呈现稳中有升态势,龙头企业表现较优。2024年一季度,除区域龙头和三四线外,其他子板块合同负债同比均有正增长。[4][17] - 公司建议关注高端和区域龙头白酒企业,关注估值修复行情,维持食品饮料行业"增持"评级。[5][18]