报告的核心观点 - 保险公司负债端持续回暖,资产端预期改善[1][6] - 寿险业务延续修复态势,非寿险表现较弱[2][7][8][9] - 财险业务保费增长回暖[3][9][11] 报告内容总结 负债端持续回暖,资产端预期改善 - 3月,保险公司累计保费收入2.15万亿元,同比增长10.7%,保费增速持续回升[1][6] - 万能险结算利率下降有助于提升保险新业务价值率,中小银行存款利率下调使储蓄型寿险产品收益仍有竞争力,负债端呈现回暖态势[1][6] - 国债收益率回升,特别国债发行有望加快,缓解保险公司资产配置压力,新政策为优化保险资金权益投资奠定基础,资产端收益预期改善[1][6] 寿险延续修复态势,非寿险表现较弱 - 3月,人身险公司累计原保费收入1.66万亿元,同比增长12.5%,主要是寿险保费收入继续回暖[2][7][8][9] - 非寿险表现较弱,健康险和意外险增速回落[2][8] - 人身险公司保户投资款新增交费增速回升,与寿险保费增速回升有关,但投连险账户交费仍较弱[2][8] 财险保费增长回暖 - 3月,财险公司累计原保费收入4904.76亿元,同比增长5.1%,各险种保费增速均有回升[3][9][11] - 车险保费增速受益于乘用车销量增长而回升,非车险保费增速也有提升[3][9][11]

报告的核心观点 - 二手房成交稳步修复，新房销售复苏情况分化明显[11] - 4月多个城市出台楼市新政，助力行业去库存[13][15] - TOP100房企4月销售金额同比下降45%，处于历史同期低位[21] 报告内容总结 新房市场表现分化 - 30个大中城市4月商品房成交面积同比-39%、环比-11.5%，同比降幅收窄8pct[11] - 一线城市4月成交面积已经高于2022年同期，市场修复较好，而二线、三线城市成交面积仍处于近年来最低水平[11] 二手房市场复苏 - 14个城市4月二手房成交面积同比-10%（前值-33%）、环比+10%，同比降幅逐步收窄，修复明显好于新房[11] - 4月二手房成交面积已经超越2020年和2022年同期水平，整体保持较好的复苏态势[11] 楼市调控政策 - 长沙、成都宣布全面取消限购，不再审查购房者资格[16][17] - 北京优化调整限购政策，允许已经达到限购套数的家庭或个人在五环外新购1套商品住房[17] - 天津取消对限购区域内120平米以上的限购[18] - 长沙和上海推出购房"以旧换新"政策[13][19][20] 房企销售表现 - TOP100房企4月销售操盘金额为3122亿元，同比下降45%，处于近五年同期较低水平[21] - TOP100房企1-4月销售操盘金额为10914亿元，同比下降46.8%[21] 投资建议 - 关注拿地能力强、土储布局优异及业务多元化的头部优质房企[23] - 维持行业"增持"评级[23] 风险提示 - 居民收入和信心恢复较慢，需求端支持政策落地节奏和力度不及预期[24] - 融资端政策执行不及预期导致房企资金面压力继续加大[24]

报告的核心观点 - "五一"假期，全国文化和旅游市场总体平稳增长[1][6] - 全社会跨区域人员流动量同比增长2.1%[1][6] - 全国民航累计发送旅客量同比增长8.1%[1][6] - 酒店供需两旺，价格回归"经济"[1][6] - 入出境游增速高于国内游，下沉市场增速高于一二线市场[1][6] - 2024年国内文旅市场总体维持了稳定的增长[7] - 旅游下沉化趋势更加明显，旅游订单同比增速方面，一二线城市小于三四线城市，三四线城市小于县域市场[7] - 消费群体观念的转变具有一定的长期性，这一趋势有望在接下来的大、小长假中持续[7] 行业研究总结 1. "五一"假期文旅市场数据保持平稳增长 - "五一"假期，全国国内旅游出游合计2.95亿人次，同比增长7.6%，按可比口径较2019年同期增长28.2%；国内游客出游总花费1668.9亿元，同比增长12.7%，按可比口径较2019年同期增长13.5%[1][6] - 全社会跨区域人员流动量同比增长2.1%[1][6] - 全国民航累计发送旅客量同比增长8.1%[1][6] - 酒店供需两旺，价格回归"经济"[1][6] - 入出境游增速高于国内游，下沉市场增速高于一二线市场[1][6] 2. 行业观点及投资建议 - 2024年国内文旅市场总体维持了稳定的增长[7] - 几大节假日接连出现出游潮，利好旅游零售企业业绩同比环比双维度向好[7] - 旅游下沉化趋势更加明显，旅游订单同比增速方面，一二线城市小于三四线城市，三四线城市小于县域市场[7] - 消费群体观念的转变具有一定的长期性，这一趋势有望在接下来的大、小长假中持续[7] - 维持商贸零售行业的"增持"评级，建议重点关注旅游零售细分领域[7] 3. 风险提示 - 居民消费复苏不及预期[8] - 板块行情异常波动风险[8] - 行业竞争加剧风险[8]

报告的核心观点 - 4月我国制造业PMI为50.4%,环比下降0.4个百分点,但仍处于扩张区间,表明当前我国制造业需求正在持续复苏[2] - 上周机械设备行业上涨0.8%,跑赢沪深300指数0.2个百分点,其中纺织服装设备、光伏加工设备和激光设备表现较好[1][6] - 3月1日国务院审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,4月政治局会议提出要积极扩大国内需求,落实好该方案,有望加速相关设备需求回暖[19] - 随着政策支持力度逐渐加大和低基数,2024年我国房地产行业有望逐渐企稳,叠加特别国债支撑基建投资、设备更新需求和海外市场份额上升,今年主要工程机械品种的销量降幅有望持续收窄[19] 报告内容总结 行业整体表现 - 上周机械设备行业上涨0.8%,跑赢沪深300指数0.2个百分点[1][6] - 2024年累计下跌4.5%,跑输大盘9.6个百分点,其中工程机械整机、轨交设备Ⅲ和能源及重型设备表现较好,仪器仪表、磨具磨料和锂电专用设备表现较差[7][8] - 近一周涨幅靠前的公司包括格力博、海鸥股份、贵绳股份等,年初至今涨幅靠前的公司包括金盾股份、克来机电、宗申动力等[9] 下游宏观需求 - 4月我国制造业PMI为50.4%,环比下降0.4个百分点,但仍处于扩张区间,PMI生产指数环比上升,显示当前生产活动正持续加快[2] - 我国新增专项债累计发行规模持续增加,基建投资增速有所回升[10] - 商品房销售额和销售面积、房地产投资额和新开工面积等指标仍处于下降通道,但随着政策支持力度加大,未来有望逐步企稳[10][11] - 制造业利润总额和固定资产投资增速有所回升,工业企业收入和利润总额也呈现恢复态势[11][12] - 出口金额和美国进口金额增速均有所回升,全球制造业PMI也呈现回升趋势[12][13] 大宗商品价格 - 原油价格维持高位,天然气价格有所回落[12][13] - 钢材价格指数和动力煤价格均有所上涨[17][18] 细分行业表现 - 工程机械:3月挖掘机销量同比减少2.3%,降幅大幅收窄,但塔机租赁价格和开工率仍处于低位,未来随着房地产供需企稳有望逐步回升[2][21][22][23][24][25][26] - 锂电设备:新能源汽车销量和动力电池产量持续增长,带动相关设备需求[29][30][31][32] - 光伏设备:多晶硅、硅片和电池片价格均有所下降,新增光伏装机量保持较快增长[33][34][35][36][37][38] - 半导体设备:全球和中国半导体销售额增速有所放缓,但日本半导体设备出货额和中国半导体设备销售额仍保持增长[39][40][41][42] - 机床工具:金属切削机床和金属成形机床产量增速有所放缓,但机床进口金额仍保持增长[43][44][45][46][47][48] - 自动化设备:工业机器人产量增速有所放缓[49][50] - 能源及重型设备:油气开采和煤炭行业利润和投资均有所回升[51][52][53][54] 投资建议 - 维持机械行业"增持"评级,建议关注工程机械、轨交设备、机床工具、工控设备等细分板块[19] 风险提示 - 国内经济增长不及预期 - 全球经济陷入衰退 - 原材料价格上涨[20]

报告的核心观点 - 医疗耗材板块行情反转上行，上周上涨6.61% [1][2] - 医疗耗材板块PE（ttm）28.95X，PB（lf）1.75X，估值处于相对低位 [3] - 2024年医疗保障基金飞行检查工作启动，重点查处五个方面涉及九大领域 [4][13][14][15] - 医疗耗材企业一季度财报披露结束，部分低值耗材企业实现业绩修复 [4][15] 报告内容总结 板块及个股表现 - 上周医药生物行业指数上涨4.43%，跑赢沪深300指数3.23个百分点 [8][9] - 医疗耗材板块上涨6.61%，表现居前的公司有健帆生物、英科医疗等 [9][10][12] 行业估值 - 医疗耗材板块PE为28.95X，PB为1.75X，处于相对低位 [3][12][13] - 各医药子板块PE和PB情况 [13][14] 行业动态 - 2024年医疗保障基金飞行检查工作启动，重点查处五个方面涉及九大领域 [4][13][14][15] - 医疗耗材企业一季度财报披露结束，低值耗材行业业绩实现边际好转 [4][15] 行业观点及投资建议 - 2023年医疗耗材行业经历政策波动，部分细分领域业务复苏受影响 [16] - 关注两条主线:临床刚需产品和业绩修复企业 [16] - 维持医疗耗材行业"增持"评级，建议关注基本面改善的低值耗材头部企业和高值耗材细分领域 [16] 风险提示 - 政策变动不确定性 - 板块行情异常波动风险 - 行业及上市公司业绩不及预期风险 [17]

报告的核心观点 - 上周医药生物行业上涨4.43%,位列申万一级行业第6位[1] - 医疗服务板块PE(ttm)为21.79X,PB(lf)为2.50X,估值位于历史分位的0.26%[2][12] - 国家医保局等部门将在全国范围启动2024年医疗保障基金飞行检查工作[15][16][17] - 国务院联防联控机制部署做好2024年"五一"疫情防控工作[15][16] - 国家医保局组织全国胰岛素集采,中选价格稳中有降[15] 行业研究总结 细分板块观点 - CXO领域:预计国内外医药研发支出将继续增长,CRO企业有望受益[18][19] - 民营医疗服务:在政策支持下,民营医院数量快速扩大,关注眼科、口腔等专科医疗服务龙头[19][20][21][22] - IVD产业:关注化学发光、分子诊断PCR等细分领域,以及布局特检业务的ICL公司[22][23][24] 本周观点 - 近期医药板块业绩较好的公司表现较优,建议关注产业趋势好、成长性高的细分行业[25] - 维持对IVD&医疗服务行业的"增持"评级,重点关注需求持续性较好的细分行业[25] - ICL相关公司业绩承压主要受新冠检测需求下降影响,但特检业务趋势较好,2024年有望成为拐点[25] 风险提示 - 政策变动不确定性 - 创新药研发投入不及预期 - 行业及上市公司业绩不及预期[26]

报告的核心观点 - 上周中药Ⅱ上涨0.37%,反弹态势持续 [1] - 中药材市场近期保持较高热度,价格指数继续小幅上行 [1] - 数字化有望塑造中医药发展新动能,推进中医药高质量发展 [3][4] - 中药上市公司业绩表现突出,收入和利润增速均位列行业前列 [5][6][7] 报告内容总结 行业表现 - 上周医药生物板块上涨4.43%,中药板块上涨0.37%,化学制药板块上涨8.19% [1][13] - 中药板块相对沪深300估值溢价率为121.92% [14] - 中药上市公司业绩表现突出,2023年年报中收入和利润增速均位列行业前列 [5][6][7] 行业估值 - 中药板块PE为26.28X,PB为2.46X,处于近十年分位数较低水平 [14] - 中药板块相对沪深300估值溢价率较高 [14] 中药材价格走势 - 中药材价格指数继续小幅上行,植物皮类药材价格指数涨幅居首 [1][15][16] - 多数中药材品类价格指数保持上涨趋势,预计短期市场热度仍在 [15]-[34] 投资建议 - 关注中药创新和"中药+"视角下的新消费机会 [8][9][10] - 建议关注研发实力强、布局大品类、有独家品种的企业,以及医保目录新增和解禁品种相关企业 [9] - 关注零售药店终端、品牌中药及中药消费品等新兴领域 [10] 风险提示 - 政策趋严导致中药产品价格大幅下降 [11] - 在研产品进展低于预期 [11] - 医保和基药目录中中药占比提升低于预期 [11]

1. 报告的核心观点 - 上周磁材板块反弹且小幅跑赢基准指数,板块估值回升 [1][2] - 受稀土原料价格持续上涨支撑,上周稀土精矿价格继续维持强势 [3] - 镨钕价格持续拉涨,重稀土镝价稳定上行,铽价维持强势,钆铁、钬铁价格坚挺上涨 [3][4] - 钴现货价跌幅扩大,硼铁、铌铁价格持稳,金属镓涨势扩大,烧结钕铁硼毛坯价格上行 [5] - 5月家用空调排产实绩增速维持较快增长,《汽车以旧换新补贴实施细则》发布 [7][8] - 2024Q1季报显示稀土磁材板块继续筑底,多数公司业绩边际改善明显 [9] 2. 报告内容总结 2.1 市场行情及估值变动 - 上周磁材板块反弹且小幅跑赢基准指数,板块估值(PE/TTM)回升至27.09x,当前估值处于历史23%分位数 [1][2] 2.2 稀土永磁产业链数据跟踪 - 稀土原料价格持续上涨,轻稀土精矿价格周环比上涨9.52%-15.38%,中重稀土精矿价格上涨2.17%-5.26% [3] - 镨钕价格持续上涨,氧化物和金属价格分别上涨4.15%和3.32% [3][4] - 重稀土镝价稳定上行,铽价维持强势,钆铁、钬铁价格坚挺上涨 [3][4] - 钴现货价跌幅扩大,硼铁、铌铁价格持稳,金属镓涨势扩大,烧结钕铁硼毛坯价格上行 [5][13][14] 2.3 下游需求跟踪 - 5月家用空调排产实绩增速维持较快增长,5-7月内销和外销排产均有较快增长 [7] - 《汽车以旧换新补贴实施细则》发布,对报废国三及以下排放标准燃油车和2018年4月30日前注册的新能源车给予补贴 [8] 2.4 公司业绩表现 - 2024Q1季报显示稀土磁材板块继续筑底,多数公司业绩边际改善明显,营收和利润增速有所回升 [9] - 部分公司如正海磁材、铂科新材、银河磁体、龙磁科技等一季度业绩有所改善 [16][17][19][20] - 中科三环受存货价值大幅影响,一季度业绩下滑明显 [21] - 金力永磁一季度毛利率下降,主要受原材料价格波动影响 [22] 3. 投资建议 - 维持稀土永磁板块"买入"评级,当前估值处于历史底部,具备较高安全边际 [10] - 随着政策刺激逐步落地,传统领域需求有望改善,多数公司业绩边际改善明显 [10] - 考虑4月以来产业链价格强势回升和业绩高基数效应减弱,板块盈利增速底部或已现 [10] 4. 风险提示 - 原材料及产品价格波动风险 - 下游需求增长不及预期风险 - 政策变动风险 - 行业产能波动风险 - 行业格局变动风险 - 新技术及新材料替代风险 [11]

公司概况 - 华润双鹤是优质央企，成功转型为综合慢病制药平台，公司整体运营稳健[1] - 公司丰富的产品组合包括专科业务和大输液，专科产品具有竞争优势，慢病和原料药有望恢复增长[2] - 华润双鹤是华润集团大健康板块核心制药平台，拥有85年发展历程，经历多轮周期发展[8] 公司发展历程 - 公司在2005年确定了“二次创业”发展框架，聚焦主业，提出三大品牌战略，推进集团化管理，形成竞争优势[9] - 自2015年开始，公司开启转型、变革、创新、发展的新征程，由输液企业向综合性化学制药公司转型，战略布局关注高成长领域[9] 业务板块 - 华润双鹤布局普仿药业务、输液业务、差异化药业务和创新药业务四大业务平台，深耕慢病、输液、儿科、肾科、精神/神经等领域[11] - 公司业务结构成功转型，由输液转向综合性制药公司平台，2023年慢病及专科制剂收入占比上升至46%[21] 财务表现 - 公司自1997年登陆二级市场以来，收入由2.4亿元增长至102亿元，年化复合增长率达到15.6%，归母净利润由0.48亿元增长至13.3亿元，年化复合率达到13.6%[19] - 公司ROE水平在2013年至2023年间呈现上升趋势，从17%增长至31.8%[26] - 公司投资回报率在2013年至2023年间持续上升，达到9.2%[26] 研发投入 - 公司研发投入持续增加，2023年达到8.23亿元，研发人员数量也有显著增加[28] - 公司制定了创新转型十年“三步走”战略路径，着重加大研发投入，实现创新驱动目标[27] 业务展望 - 公司预计2024-2026年收入和净利润将持续增长，给予“增持”评级[3] - 公司的“十四五”战略目标包括做强、做优、做大仿制药基石业务，创新转型，进入国内化药TOP10行列[28]

报告的核心观点 - 4月22日-4月26日,食品饮料行业上涨4.01%,跑赢沪深300指数2.81个百分点 [1][6] - 年报及一季报密集披露,白酒板块表现亮眼,整体符合预期,部分酒企略超预期,市场情绪活跃 [2][8] - 白酒行业出现明显集中和分化趋势,高端及区域龙头企业表现优异,分红水平较高 [2][8] - 啤酒板块受益于大麦价格下降,成本端持续改善,产品结构升级,利润端修复显著 [3][8] - 整体消费复苏趋势明朗,维持食品饮料行业"增持"评级 [4][49] 报告内容总结 行情回顾 - 上周食品饮料行业上涨4.01%,涨幅排名第7,跑赢沪深300指数2.81个百分点 [1][6][7] - 子行业中,乳品上涨2.44%,软饮料上涨2.12%,啤酒上涨1.50% [6][7] 财报验证消费韧性 - 年报及一季报密集披露,白酒板块表现亮眼,整体符合预期,部分酒企略超预期,市场情绪活跃 [2][8] - 白酒行业内部分化明显,高端酒、区域龙头收入增速领先,三四线增速较慢 [8] - 高端及区域龙头酒企分红水平较高,竞争优势进一步凸显 [8] - 啤酒板块受益于成本下降,产品结构升级,利润端修复显著 [8] 投资建议 - 关注业绩兑现及催化因素带来的增长行情,尤其是高增长高分红优质企业 [49] - 中长期关注收入改善带来的消费升级主逻辑 [49] - 在白酒行业集中分化下,建议关注高端及区域龙头 [49] - 大众品中零食、软饮料、啤酒等保持较高景气度,整体消费复苏趋势明朗 [49] - 维持食品饮料行业"增持"评级 [49] 风险提示 - 宏观经济恢复不及预期 [50] - 原材料价格波动风险 [50] - 食品安全问题 [50] - 市场竞争加剧 [50]