公司概况 - 华润双鹤是优质央企，成功转型为综合慢病制药平台，公司整体运营稳健[1] - 公司丰富的产品组合包括专科业务和大输液，专科产品具有竞争优势，慢病和原料药有望恢复增长[2] - 华润双鹤是华润集团大健康板块核心制药平台，拥有85年发展历程，经历多轮周期发展[8] 公司发展历程 - 公司在2005年确定了“二次创业”发展框架，聚焦主业，提出三大品牌战略，推进集团化管理，形成竞争优势[9] - 自2015年开始，公司开启转型、变革、创新、发展的新征程，由输液企业向综合性化学制药公司转型，战略布局关注高成长领域[9] 业务板块 - 华润双鹤布局普仿药业务、输液业务、差异化药业务和创新药业务四大业务平台，深耕慢病、输液、儿科、肾科、精神/神经等领域[11] - 公司业务结构成功转型，由输液转向综合性制药公司平台，2023年慢病及专科制剂收入占比上升至46%[21] 财务表现 - 公司自1997年登陆二级市场以来，收入由2.4亿元增长至102亿元，年化复合增长率达到15.6%，归母净利润由0.48亿元增长至13.3亿元，年化复合率达到13.6%[19] - 公司ROE水平在2013年至2023年间呈现上升趋势，从17%增长至31.8%[26] - 公司投资回报率在2013年至2023年间持续上升，达到9.2%[26] 研发投入 - 公司研发投入持续增加，2023年达到8.23亿元，研发人员数量也有显著增加[28] - 公司制定了创新转型十年“三步走”战略路径，着重加大研发投入，实现创新驱动目标[27] 业务展望 - 公司预计2024-2026年收入和净利润将持续增长，给予“增持”评级[3] - 公司的“十四五”战略目标包括做强、做优、做大仿制药基石业务，创新转型，进入国内化药TOP10行列[28]

报告的核心观点 - 4月22日-4月26日,食品饮料行业上涨4.01%,跑赢沪深300指数2.81个百分点 [1][6] - 年报及一季报密集披露,白酒板块表现亮眼,整体符合预期,部分酒企略超预期,市场情绪活跃 [2][8] - 白酒行业出现明显集中和分化趋势,高端及区域龙头企业表现优异,分红水平较高 [2][8] - 啤酒板块受益于大麦价格下降,成本端持续改善,产品结构升级,利润端修复显著 [3][8] - 整体消费复苏趋势明朗,维持食品饮料行业"增持"评级 [4][49] 报告内容总结 行情回顾 - 上周食品饮料行业上涨4.01%,涨幅排名第7,跑赢沪深300指数2.81个百分点 [1][6][7] - 子行业中,乳品上涨2.44%,软饮料上涨2.12%,啤酒上涨1.50% [6][7] 财报验证消费韧性 - 年报及一季报密集披露,白酒板块表现亮眼,整体符合预期,部分酒企略超预期,市场情绪活跃 [2][8] - 白酒行业内部分化明显,高端酒、区域龙头收入增速领先,三四线增速较慢 [8] - 高端及区域龙头酒企分红水平较高,竞争优势进一步凸显 [8] - 啤酒板块受益于成本下降,产品结构升级,利润端修复显著 [8] 投资建议 - 关注业绩兑现及催化因素带来的增长行情,尤其是高增长高分红优质企业 [49] - 中长期关注收入改善带来的消费升级主逻辑 [49] - 在白酒行业集中分化下,建议关注高端及区域龙头 [49] - 大众品中零食、软饮料、啤酒等保持较高景气度,整体消费复苏趋势明朗 [49] - 维持食品饮料行业"增持"评级 [49] 风险提示 - 宏观经济恢复不及预期 [50] - 原材料价格波动风险 [50] - 食品安全问题 [50] - 市场竞争加剧 [50]

报告的核心观点 - 一季度低值耗材出口情况总体转暖,其中卫生材料及敷料、注射穿刺耗材、硫化橡胶制品三类低值耗材出口金额均实现同比增长[1][2][3] - 受疫情期间高基数效应及海外库存等因素影响,2023年多家低值耗材企业盈利出现较大幅度下滑,但2024年有望边际改善[3] - 建议关注基本面边际改善的低值耗材企业,如卫生材料及敷料、穿刺耗材、硫化橡胶制品等[3][4] 重点关注的低值耗材品类 - 根据临床用途划分,重点关注卫生材料及敷料、注射穿刺耗材、医用玻璃、硫化橡胶制品四大类低值耗材[7][8] - 卫生材料及敷料包括未列名胶粘敷料、药棉、纱布、绷带等[8] - 注射穿刺耗材包括管状金属针头、注射器及其他针、导管、插管等[8] - 医用玻璃包括熔融石英等熔融硅石制实验室、医用玻璃器皿[8] - 硫化橡胶制品包括硫化橡胶手套及其他卫生及医疗用品[8] 2024年一季度低值耗材出口情况 - 一季度卫生材料及敷料出口金额4.15亿美元,同比增加5.63%[2][8][9] - 一季度注射穿刺耗材出口金额7.76亿美元,同比增加5.04%[10][11] - 一季度医用玻璃出口金额0.3亿美元,同比减少9.81%[11][12] - 一季度硫化橡胶制品出口金额1.39亿美元,同比增加16.2%[12][14] 行业观点及投资建议 - 维持医疗耗材行业"增持"评级,建议关注基本面边际改善的低值耗材企业[3][4][14] - 风险提示包括政策变动不确定性、板块行情异常波动风险、上市公司业绩不及预期风险[15]

报告的核心观点 - 智能手机、PC市场温和复苏,AI领域需求保持景气 [1][7] - 需求分化,代工龙头分业务营收表现不一 [2][8][10][11] - AI大模型优化及应用终端商用将持续提升算力需求,带动半导体硬件市场需求 [4] - 传统消费电子领域复苏在望,半导体产业库存去化有成效 [4] - 晶圆代工行业竞争加剧,2024年上半年价格预计位于中低位,利好上游IC设计企业 [4] 报告内容总结 1. 智能手机、PC市场温和复苏,AI领域需求保持景气 - 2024年Q1全球智能手机出货量同比增长7.6%,连续两个季度同比增速实现转正 [1][7] - 2024年Q1全球PC出货量同比增长1.5% [1][7] - 汽车及工业领域仍略显疲软,2024年1-2月全球汽车销量同比下降约0.5% [1][7] - 我国2023年Q4工业自动化市场出现复苏迹象,同比微幅增长6.7% [7] 2. 需求分化,代工龙头分业务营收表现不一 - 2024年Q1台积电营收同比增长12.9%,毛利率为53.1% [2][9][10][11] - 台积电智能手机业务营收同比增长26.14%,HPC业务营收同比增长17.99% [10][11] - 台积电IOT及汽车电子业务仍相对低迷 [11] - 2024年Q1联华电子营收同比下滑3.93%,毛利率为30.9% [12][13] - 联华电子PC市场和智能手机业务需求出现复苏,AI服务器领域需求景气 [13] - 联华电子汽车和工业领域需求依旧疲软,库存消化速度慢于预期 [13] 3. AI大模型优化及应用终端商用将持续提升算力需求,带动半导体硬件市场需求 [4] 4. 传统消费电子领域复苏在望,半导体产业库存去化有成效 [4] 5. 晶圆代工行业竞争加剧,2024年上半年价格预计位于中低位,利好上游IC设计企业 [4]

报告的核心观点 - 2024年一季度,中国智能手机销量同比增长6.5%,延续去年底的反弹势头[1] - 时隔3年,华为重返中国智能手机市场前列,市场份额位列第二[3] - 端侧AI和折叠屏成为安卓手机与iOS形成差异化竞争的关键[4] - 消费电子行业整体呈现复苏态势,给予"增持"评级,看好华为手机创新功能相关标的[5][9] 报告内容总结 行业数据状况 - 2024年一季度,中国智能手机销量约6926万台,同比增长6.5%[1] - 2024年一季度,中国折叠屏手机市场出货量达186万台,同比增长83%[4] - 2024年一季度,荣耀市场份额达17.1%,位列榜首,华为市场份额为17.0%,位列第二[3] - OPPO、苹果、vivo的市场份额分别为15.7%、15.6%、14.6%,同比均有下降[3] 投资建议 - 2023年下半年以来,消费电子行业逐步复苏,给予"增持"评级[9] - 看好华为手机创新功能相关标的,包括光学创新、卫星通信等领域[9] 风险提示 - 消费电子复苏不及预期 - 华为手机供应不及预期[10]

报告的核心观点 - Meta开放其头显操作系统Meta Horizon OS,并计划开放其应用商店,推动XR行业更快发展[1][2] - Meta Horizon OS将推动XR行业成熟,多家厂商参与操作系统竞争[3] - Meta开源其操作系统后,将减轻开发人员的系统移植成本,增加开发人员的收入,进而鼓励开发人员的积极性,推动XR生态实现正向反馈[4] 报告内容总结 1. Meta开放头显操作系统 - Meta在官方博客发文表示,将首次对包含微软在内的第三方硬件制造商开放Quest头显操作系统Meta Horizon OS,这是基于Android构建的[1][2] - Meta Horizon OS可为在该系统运行的设备提供手势识别、视频透视、场景理解、空间锚点等功能[2] - 首批合作厂商为联想、华硕和微软,微软会与Meta合作打造一款以Xbox为灵感的限量版Meta Quest,华硕将利用该系统开发全新的高性能游戏头显,联想会开发用于生产力提高、学习和娱乐的MR设备[2] 2. Meta开放应用商店 - Meta计划开放其应用商店并与App Lab合并,更名为「Meta Horizon Store」,让用户可以选择使用其想要的任何体验,包括来自于Steam、Xbox、云游戏、Meta应用、谷歌Play商店(如允许)的应用[2] 3. 内容生态发展迅速 - 根据Wellsenn XR的数据,2023年,Steam平台VR内容增加680款,SideQuest平台VR内容增加1049款,Quest平台VR内容增加152款,PICO VR平台内容增加274款,分别较年初总数增长了11.16%、27.33%、37.35%、100%,内容数量增长迅速[4] - Meta开源其操作系统后,将减轻开发人员的系统移植成本,增加开发人员的收入,进而鼓励开发人员的积极性,推动XR生态实现正向反馈,推动更多优质内容的出现[4] 4. 投资建议 - 给予消费电子行业"增持"评级,看好XR硬件供应链相关标的[5] 5. 风险提示 - 操作系统与硬件技术迭代不及预期;消费者需求不及预期;终端厂商新品开发不及预期[7]

业绩总结 - 华能国际2024年一季度营业收入为653.67亿元，同比增长0.15%[1] - 归母净利润为45.96亿元，同比增长104.25%[1] - 公司燃料成本下降助推利润修复[1] - 公司煤电板块利润总额28.05亿元，同比增长64.34%[2] - 公司风电板块利润总额24.14亿元，同比增长25.41%[4] - 公司经营性活动现金流量净额为121.43亿元，同比增长97.8%[5] - 华能国际2026年预计营业收入将增长至2513.18亿元，较2023年增长1.2%[10] - 2026年预计每股收益将达到1.13元，较2023年增长110.4%[10] 未来展望 - 预计燃料成本下行将继续支撑公司业绩改善[1] - 资本性支出计划为853.52亿元，较上年增长41.78%[5] 投资评级 - 湘财证券投资评级体系中，买入意味着未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上[12]

报告的核心观点 - 上周中药Ⅱ上涨2.25%，表现居前[1] - 中药行业业绩表现突出，关注业绩向好标的[4] - 投资策略包括关注中药创新和"中药+"视角下的新消费[5][6][8] 报告内容总结 行业表现 - 上周医药生物板块整体继续回调，二级子板块中仅医药商业和中药实现正收益，中药板块表现居前[1] - 中药PE(ttm)26.07X，PB(lf)2.48X，相对沪深300估值溢价率为120.36%[2] - 中药材价格总指数小幅上涨，市场需求略显不足[3] 业绩表现 - 中药上市公司实现营收正增长比例接近66%，实现归母净利润正增长比例超过73%[4] - 收入增速在20%以上的占比为9.7%，归母净利润增速在20%以上的占比约41%[4] - 营收及归母净利润实现双涨的公司为24家，占已公布年报企业数量近六成[4] 投资建议 - 关注中药创新，包括具有较强研发实力、在研产品丰富且研发进展较快、中医理论与临床结合较好的企业，以及2023版医保目录新增品种和解禁品种及相关企业[6] - 关注"中药+"视角下的新消费领域，包括零售药店终端、品牌中药及中药消费品、中药行业与多领域融合所形成的新业态[8] 风险提示 - 包括行业集采等在内的政策趋严，导致中药产品价格大幅下降[9] - 上市公司在研产品进展低于市场预期[9] - 医保和基药目录中中药占比提升低于市场预期[9]

报告的核心观点 - 商贸零售板块整体下行,上周下跌6.01%,跑输沪深300指数7.9个百分点[1] - 商贸零售板块当前估值处于近一年底部,PE为25.56X,PB为1.40X[2] - 短期来看,即将到来的"五一"小长假旅游热度持续升温,利好旅游零售和酒店等相关企业[4] - 出口贸易方面,3月美国服饰商品销售额继续同比增长,建议关注美国销售占比高的跨境电商公司[4] - 中长期来看,国家重视国内消费市场,在政策层面给予支持,板块调整后存在成长潜力[4] 报告内容总结 1. 板块及个股表现 - 商贸零售板块整体下跌6.01%,跑输沪深300指数7.9个百分点[1][8][9] - 二级行业中,贸易Ⅱ下跌4.68%,一般零售下跌6.52%,专业连锁Ⅱ下跌5.43%,互联网电商下跌7.15%[9] - 个股表现方面,涨幅前五名包括江苏国泰、新华都等,跌幅后五名包括宁波中百、南纺股份等[10][12] 2. 行业估值 - 商贸零售板块当前PE为25.56X,PB为1.40X,处于近一年底部水平[2][12] - 各子板块中,互联网电商PE最高,达到30.63X,PB最高为2.44X[13] 3. 行业资讯 - 3月美国服装及服装配饰店零售额同比增长3.10%[13] - "五一"假期国内旅游热度再升温,县域市场酒店预订订单量同比增长68%,景区门票订单量同比增长151%[15] - 出境游和入境游热度也在不断攀升,出境机票搜索热度增长56%,入境游预订订单增长130%[15] - 国务院新闻办表示要进一步统筹协调各部门落实促消费政策,推动消费从疫后恢复转向持续扩大[15] 4. 行业观点及投资建议 - 短期看好旅游零售和跨境电商企业的业绩表现[4] - 中长期看好商贸零售板块的成长潜力,建议关注旅游零售和跨境电商企业[4][16] - 维持商贸零售行业"增持"评级[16] 5. 风险提示 - 居民消费复苏不及预期 - 行业竞争加剧 - 复杂外部形势下的外贸业务波动[17]

报告的核心观点 - Pura70系列发布,华为产品节奏步入正轨[1][2] - Pura70系列影像功能大幅升级,引领智能手机光学创新[3] - Pura70系列拥有AI功能加持,销量有望超千万[4][5] 报告内容总结 产品发布与销量 - 华为终端官方宣布Pura70系列沿用先锋计划,分为两批上市[1] - Pura70系列备货充分,渠道备货总量达1400万至1500万台,有望在2024年出货超过1000万部[5] 影像功能升级 - Pura70 Ultra搭载超聚光伸缩主摄,配备1英寸大底传感器和F1.6大光圈,实现目前业界最大主摄进光量[3] - Pura70系列均搭载5000万像素主摄,相比P60系列有大幅提升[3] - Pura70系列拥有出色的风驰闪拍功能,影像功能实现重大升级[3] AI功能 - Pura70系列内置HarmonyOS 4.2,支持AI手机功能,实现更聪明的手机助手功能[4] - Pura70系列拥有AI修图功能,可以智能消除路人、杂物,生成式补充图片内容[4] 投资建议 - 给予消费电子"增持"评级,看好Pura70系列光学硬件供应链投资机会[7] 风险提示 - 智能手机竞争加剧,美国制裁升级[8]