行业投资评级 - 行业评级为买入(维持) [3] 报告的核心观点 ❑ 9月我国挖掘机销量为15,831台,同比增长10.8% [4] - 其中国内销量7,610台,同比增长21.5% [4] - 出口8,221台,同比增长2.5% [4] - 2024年1-9月,我国共销售挖掘机147,381台,同比下降1.0% [4] - 国内销量73,945台,同比增长8.6% [4] - 出口73,436台,同比下降9.0% [4] ❑ 9月我国装载机销量为8,072台,同比增长5.0% [4] - 国内市场销量4,022台,同比减少5.1% [4] - 出口4,050台,同比增长17.3% [4] - 2024年1-9月,我国共销售各类装载机81,798台,同比增长4.7% [4] - 国内销量41,410台,同比增长0% [4] - 出口40,388台,同比增长10.1% [4] - 电动化率方面,2024年9月我国共销售电动装载机937台,销量占比为11.6% [4] - 2024年1-9月我国累计销售电动装载机8,323台,销量占比为10.2% [4] ❑ 投资建议 [5] - 国内挖机销量有望持续增长,受益于设备更新政策、地产和基建投资企稳等因素 - 国内工程机械企业加速出海,有望推动海外市场份额长期上升 - 重点关注受益国内需求复苏的恒立液压、三一重工、徐工机械等工程机械及上游零部件行业龙头,以及海外业务快速增长的中联重科、浙江鼎力等 风险提示 - 政策落地效果不及预期 - 国内经济增长不及预期 - 海外需求不及预期 - 钢材等原材料价格上涨 [6]

行业投资评级 - 报告给予医疗服务行业"增持"评级 [5][8] 报告核心观点 - 新增四省份将辅助生殖纳入医保,截至目前已有23省份完成医保纳入 [2] - 随着人口问题严峻,国家辅助生殖领域政策倾斜明显 [3] - 辅助生殖纳入医保支付,减少患者负担助推渗透率提升 [4] - 多种因素导致不孕不育症患病人数持续增长,带来更多的辅助生殖需求 [5][7] 行业概况 - 根据弗若斯特沙利文数据,2007-2010年间,我国不孕发病率已从11.9%升至15.5%,2020年将接近18%,中国不孕不育夫妻的数量逐年增加,人数在2020年达到了5,050万 [5] - 2023年中国辅助生殖服务渗透率为9.2%,远低于欧洲(预计2023年渗透率36.0%)及美国(预计2023年渗透率33.0%) [7] 投资建议 - 随着湖南、山西、四川、广东等四省份新增将辅助生殖纳入医保,目前已有23省份完成辅助生殖医保纳入,辅助生殖纳入医保后患者费用负担将显著减轻从而有助于辅助生殖渗透率的提升,使得行业发展空间进一步增大 [8] - 建议关注布局辅助生殖技术相关医疗机构 [8]

行业投资评级 - 报告未明确给出工程机械行业投资评级[无对应序号] 报告核心观点 - 工程机械行业本轮下行周期或已见底，未来随着政策效果加强和持续落地，工程机械更新需求有望加速释放，国内工程机械需求有望持续好转，国内工程机械企业加速出海有望推动海外市场份额上升和企业业绩恢复增长，行业或已迎来底部布局良机[5][16] 相关目录总结 工程机械行业相关数据 - CME预计9月我国挖机销量约1.6万台同比增长12%，国内市场预估销量7300台同比增长近17%，出口市场预估销量8700台同比增长近9%，2024年1 - 9月中国挖掘机械整体销量同比下降1%左右降幅持续收窄，国内市场同比增长超过8%，出口市场销量同比下降8%[4] - 8月我国挖掘机销量为14647台同比增长11.8%，国内销量6694台同比增长18.1%，出口7953台同比增长7.0%，2024年1 - 8月我国共销售挖掘机131550台同比下降2.2%，国内销量66335台同比增长7.3%，出口65215台同比下降10.3%，8月中国地区挖掘机开工小时数为93.0小时同比增长3.3%[5] - 展示了我国新增专项债累计发行规模及增速、地方政府新增专项债发行进度、固定资产本年投资项目计划额变化、基础设施建设投资额累计同比、商品房销售额和销售面积累计同比、挖掘机累计销量及增速、当月销量及增速、开工小时数及同比、近六年我国挖掘机月度开工率、挖掘机国内累计销量及增速、累计出口量及增速、当月出口量及增速以及日本、北美、欧洲、印尼挖机开工小时数及同比变化等数据[7][8][9][10][11][12][13][14][15] 投资建议 - 受基建、水利等项目投资拉动和设备更新政策落地影响，我国挖掘机国内销量自3月以来连续6个月正增长，9月政治局会议相关政策及设备更新政策有望使国内挖机销量保持增长，国内挖机开工小时数同比增速自2月持续回升验证下游需求好转，海外挖机出口增速自3月起连续6个月回升8月已转正，应重点关注受益国内需求复苏的工程机械及上游零部件行业龙头和海外业务增长的各细分领域龙头[5][16]

证券研究报告 2024 年 10 月 11 日 湘财证券研究所 相关研究： 《7月全国最大用电负荷创新高，关注 水电利用小时高增幅》 2024.09.11 《6月全社会用电量同比增长5.83%，电 网投资进一步加快》 2024.08.02 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -20 -24 1 绝对收益 13 0 16 注：相对收益与沪深 300 相比 行业研究 电力行业月度策略 电力需求稳健向好，关注火电边际改善 核心要点： ❑ 8 月用电增速加快，高温天气推动居民用电大增 2024 年 8 月全社会用电量同比增长 8.87%，增速环比上升 3.18pct，同比上 升 4.97pct。其中，一产、二产、三产和城乡居民生活用电分别增长 4.61%、 4.02%、11.22%、23.74%，居民生活用电受高温天气影响大幅提高。展望 下半年，随着新质生产力加快发展和消费复苏，电力需求有望保持稳健向 好态势，据中电联预测，2024 年全社会用电量增速为 6.5%（下半年 5%）。 ❑ 8 月电力生产加快，火电出力拐点已现 2024 年 8 月全国规上电厂发电量同比增长 5.8%，增速环比上升 3.28pc ...

行业投资评级 - 原料药行业迎来高质量发展阶段，给予行业"增持"评级 [3] 核心观点 - 上月原料药价格整体保持平稳，肝素原料药价格环比呈现上涨，维生素部分品种价格有所回调 [2][5] - 二季度原料药板块毛利率和净利率同比及环比均有所改善，业绩延续一季度恢复态势 [3] - 中长期来看，原料药企业处于技术升级、商业模式升级和产业链价值提升阶段，建议关注原料药板块底部投资机会 [3] 主要原料药价格走势 - 肝素原料药价格环比上涨：8月出口均价环比上涨18%，同比下跌48%。出口量方面，年初至今出口量同比上涨24%，8月同比小幅回落 [5] - VA、VE价格环比有所回落：截至10月8日，前期大幅上涨维生素类部分品种走势呈现一定分化，VD3价格保持平稳，VA、VE价格有所回调，环比分别下降22%、2%，同比上涨194%、105% [5] - 碘8月进口均价环比上涨2%，同比下降1%。碘进口均价整体处于历史高位区间，下游原料药及制剂利润受到成本压制 [5] - 激素类、抗生素类价格整体保持平稳，环比持平 [6]

行业投资评级 报告给予中药行业"增持"评级。[5] 报告的核心观点 中药新药研发及上市加快,3类新药关注度提升 - 2024年前三季度,不论是获批上市新药,还是报产在审新药,均延续了较好表现。随着政策对古代经典名方支持力度的加大以及注册审批简化,3类新药的研发及上市速度明显加快,也在一定程度上更好地实现了传承与发展中医药理论。[4] 2024年前三季度中药新药报产及上市延续良好态势 - 2024年前三季度共7款中药新药获批上市,呼吸系统及妇科用药占比较高。从注册类型看,4款为3类新药,3款为1类新药。[2] - 2024年前三季度,共有27款中药新药报产且在审,主要涉及呼吸系统、消化系统、妇科、儿科、神经系统、补气补血、心脑血管、肿瘤等疾病用药。从注册类型看,1类新药占比33.33%,3类新药占比66.67%。[3] 聚力向"新",关注中药创新和"中药+"视角下的新消费 - 短期来看,中药行业受到高基数、消费疲软影响高端消费类中药、安徽省2024年度中成药集采涉及OTC品种等因素影响,短期承压,但长期向好趋势不变。[5] - 创新与传承是行业发展的核心与重点,传承创新、转化赋能成为引领中药行业高质量发展的新质生产力。以中药创新药为创新代表的"药"创新和以品牌中药为传承代表的"药"焕新,推动中药行业聚力向"新",实现"创新+质优"。[5][6] - 国企改革有望使中药行业实现提质增效。[6]

证券研究报告 2024 年 10 月 10 日 湘财证券研究所 行业研究 半导体行业事件点评 1.《存储产品市场走势分化，DXI指 数回落》 2024.05.29 2.《存储市场下游需求持续分化，企 业级SSD价格上行》 2024.09.09 3.《存储原厂进入扩产阶段，需求端 市场弱复苏趋势延续》 2024.09.24 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 31.15 26.3 16.0 绝对收益 53.6 42.6 23.2 注：相对收益与沪深 300 相比 客户议价态度强硬，存储渠道市场现货均价走低 相关研究： 核心要点： ❑ 2024YQ3 全球 PC 出货增速放缓 Canalys 统计数据显示，2024 年第三季度全球传统 PC 出货量同比增长 1.3%，由于成本上升和库存补充等因素影响，第三季度全球 PC 出货增 速略微放缓。短期来看三大存储原厂价格调涨趋势未变，但近期市场担 忧存储供给端竞相扩产，导致存储市场供需失衡，存储颗粒价格存在由 稳步上行转为下跌的风险。 ❑ 客户端议价态度强硬，存储渠道市场现货均价震荡下行 现货市场短期内受"黑五"大促临近及国内"双 11"影响，客户端出现 备货 ...

行业投资评级 - 报告将食品饮料行业评级由"增持"上调至"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 政策推动信心恢复,估值率先修复 [2][3] - 白酒板块反弹力度较大,此前估值处于历史较低水平,具有明显的性价比 [3] - 国庆出行意愿较高,餐饮消费回暖,关注餐饮链回暖机会 [3] 行业投资评级 - 食品饮料行业PE为23X,位居申万一级行业第15位 [11] - 估值靠前的子行业为其他酒类(43X)、肉制品(31X)、零食(30X),估值靠后的为乳品(17X)、预加工食品(22X)、白酒(23X) [11][12][13][14] 行业数据跟踪 - 9月白酒价格整体有所下降,啤酒和葡萄酒产量同比下降 [15][16][17][18][19][20] - 生鲜乳价格同比下降15.8%,有助于下游企业降低成本 [21][22] - 猪价、豆粕、玉米等主要原料价格有所波动 [24][25][26][27][28][29] 行业动态 - 茅台新车间即将投产,五粮液成为米其林指南全球合作伙伴 [26] - 部分上市公司发布重要公告,如权益分派、公司债券发行、限制性股票激励计划等 [32]

报告行业投资评级 - 维持行业“买入”评级 [7][22] 报告的核心观点 - 9月新房和二手房成交继续走弱，库存水平和去化周期均有上升，TOP100房企9月销售金额同比降幅扩大但集中度提升，四大一线城市松绑政策助力市场“止跌企稳”，房地产板块政策面向好，基本面拐点将现，板块估值中长期有修复空间 [4][5][22] 根据相关目录分别进行总结 成交情况 - 30个大中城市9月商品房成交面积同比-27%、环比-4%，同比降幅扩大3pct，1-9月累计同比-34%，降幅与1-8月基本持平；一线、二线和三线城市9月成交面积同比分别为-13%、-42%和-2%，环比分别为-18%、-3%、+14%；1-9月累计同比分别为-26%、-38%和-31%；9月成交面积处2020年以来同期最低水平，一线城市新房成交下降，新一轮政策有望促进量价企稳 [4][8] - 监测的13个城市9月二手房成交面积同比+3%，涨幅较8月放缓 [4][8] 库存与去化周期 - 9月末十大城市商品房可售面积为8572万平米，同比+0.6%、环比+1.4%，去化周期为23个月，较上月上升约4个月；一线城市可售面积为3591万平米，同比+3.9%、环比+3.2%，去化周期为16.2个月 [4][14] - 一线城市中北京、深圳、广州9月商品住宅去化周期分别为25个月、28个月、22个月；二线城市中南昌、长沙、重庆去化周期较低，沈阳、无锡较高 [4][17] TOP100房企销售情况 - 9月销售金额2932亿元，环比-2.2%、同比-39%，同比降幅扩大；销售面积同比-38%，降幅扩大12pct，环比+11%；销售均价同比-0.6%，环比-9.2% [5][19] - 1-9月销售金额为29699亿元，同比-38.8%，降幅与上月基本持平；TOP10、TOP30、TOP50和TOP100房企销售额同比分别为-39.1%、-38.5%、-41.1%、-41.5% [5][19] - 1-9月销售金额门槛TOP10为732亿元，同比-40.1%；TOP30为243亿元，同比-44.7%；TOP50为128亿元，同比-48.1%；TOP100为57亿元，同比-39.5% [5][19] - 销售金额1000亿元以上房企有6家，同比减少8家；500 - 1000亿元有8家，同比减少1家；300 - 500亿元有7家，同比减少12家；100 - 300亿元有44家，同比减少10家 [5][19] - TOP10、TOP30和TOP50房企1-9月销售金额占比分别为49%、74%和86%，同比分别提升5.4pct、3.5pct和1.8pct，行业集中度持续提升，TOP10房企中绿城、中海销售降幅显著小于其他房企 [5][19] 投资建议 - 关注融资能力强、拿地能力强、土储布局合理的头部优质开发商以及受益于存量房交易改善的头部二手房中介 [6][22]

报告行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [5] 报告的核心观点 - 上周中药Ⅱ上涨8.92%，宏观政策利好下持续回暖；短期医药工业和中药行业均承压，但中药行业向好趋势不变，内部分化或更明显；长期创新与传承是核心，行业有望受益于国企改革实现提质增效 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 板块及个股表现 - 上周（2024.09.30 - 2024.10.04）医药生物报收7825.19点，上涨11.15%；中药Ⅱ报收6987.16点，上涨8.92%；化学制药报收10790.58点，上涨10.03%；生物制品报收6692.23点，上涨12.23%；医药商业报收5267.83点，上涨8.95%；医疗器械报收6787.83点，上涨12.4%；医疗服务报收5356.34点，上涨13.95% [2] - 表现居前的公司有长药控股、大唐药业、新光药业、香雪制药、生物谷；表现靠后的公司有东阿阿胶、*ST龙津、ST目药、ST百灵、ST九芝 [2] 行业估值 - 上周中药PE（ttm）为28.71X，环比上升2.35X，近一年PE最大值为29.54X，最小值为21.67X；PB（lf）为2.54X，环比上升0.21X，近一年PB最大值为2.69X，最小值为1.99X；PE处于近十年以来32.70%分位数，PB处于近十年以来10.19%分位数；中药板块相对沪深300估值溢价率为116.51% [3] 2024年上半年医药工业经济运行情况 - 2024年上半年，规模以上医药工业增加值同比增长1.2%；规模以上企业实现营收1.45万亿元，同比下降1.4%；实现利润2111.2亿元，同比下降1.2% [4] - 化学原料药和化学制剂营收小幅下降，但利润实现增长；中药饮片是唯一收入、利润均实现增长的子行业；中成药营收和利润均为负增长，主要由于院端销售同比下降，2024Q1、Q2院端药品市场增速分别下降1.4%、0.2%，其中抗肿瘤药销售额保持较快增长，但中成药下降明显，同时“四同药品”及药品比价对挂网药价产生一定影响 [4] 投资建议 - 短期医药工业和中药行业承压，但中药行业向好趋势不变，内部分化或更明显；长期创新与传承是核心，行业有望受益于国企改革实现提质增效 [5] - 维持行业“增持”评级，建议关注三大主线：“药”创新关注中药创新药，建议关注具有较强研发实力等企业、2023版医保目录新增品种和解禁品种及相关企业、“医保 + 非基药”品种及相关企业；“药”焕新关注品牌中药，建议关注拥有配方等优势的产品力强的品牌中药、通过市场及模式创新拓展产业链等的品牌中药；国企改革关注提质增效的国有控股企业 [5][8]