报告的核心观点 - 2024Q1基金持仓锂电板块有所修复,锂电超配幅度回升至2.73% [9][10] - 宁德时代是2024Q1公募基金的主要持仓对象,基金持仓市值达580.06亿元 [10][11][12] - 2024Q1基金对尚太科技继续加仓,基金持股占流通股比例增加8.56个百分点 [14][15] 报告内容总结 1. 锂电仓位环比上升,超配幅度回升 - 2024Q1基金全行业持仓市值为18447.50亿元,环比下降5.46%,基金锂电板块持仓903.70亿元,环比上升5.82%,占基金全行业持仓市值的比例为4.90%,环比上升0.52个百分点 [9] - 2024Q1锂电板块整体市值在A股总市值的比重为2.17%,环比下降0.07个百分点,相较于基金持仓锂电公司市值占全行业基金持仓市值的比重,锂电持仓仍处在超配水平,超配幅度回升至2.73%,环比上升0.60个百分点 [9][10] 2. 存量方面,宁德时代是2024Q1基金的主要持仓对象 - 前十名基金持仓市值企业基本为锂电细分赛道龙头,宁德时代持仓市值达580.06亿元,亿纬锂能、科达利、璞泰来、天赐材料位居二到五位 [10][11] - 从基金持仓量占公司流通股的比例来看,科达利的基金持仓比重最大,达30.88% [11][12] - 从持股机构数量的角度来看,公募基金整体对宁德时代的持股机构数最多,达1150家 [12][13] 3. 变量方面,2024Q1基金对尚太科技继续加仓 - 2024Q1基金对尚太科技加仓较多,基金持股占流通股比例增加8.56个百分点,达28.22% [14][15] - 基金持股数量占流通股比例增加较多的还有湖南裕能、长虹能源、华宝新能、信德新材 [14][15] - 基金对新宙邦等减仓较多,基金持股占流通股比例下降8.28个百分点 [16][17] 4. 投资建议 - 推荐宁德时代、亿纟锂能等电池龙头,科达利、中伟股份、璞泰来等中游材料企业,容百科技、湖南裕能等正极和电解液企业 [17] 5. 风险提示 - 政策效果不及预期、下游需求不及预期、原材料价格持续上行、宏观经济波动 [18]

证券研究报告 ＃industryId＃ 公用事业 ＃title＃ 公用环保行业 2023 年报及 2024 一季报综述： ＃ 火电业绩延续高增，一季度水电业绩好于预期 ＃inve推stSu荐ggestion＃ (维持） investS uggesti onChan ＃createTime1＃ 2024年5月6日 ge＃ 投资要点 ＃relatedReport＃ ＃sum2m0a2r3y＃年及2024Q1公用事业业绩综述：火电业绩延续高增，一季度水电业绩 ＃分em析a师ilA：uthor＃ 好于预期。2023全年业绩表现——燃料成本下行持续提升火电业绩，水电、 蔡屹 核电业绩稳定增长。2023年全年公用事业板块合计实现营业收入22752亿元， caiyi@xyzq.com.cn 同比+3.3%，收入主要增量来源为火电、水电，合计扣非归母净利润1556亿 S0190518030002 元，同比+60.2%，利润的主要增量来源则为火电的整体扭亏为盈，其中各自 公用事业各子板块火电、水电、绿电、核电、燃气扣非归母净利分别为418、 王禹萱 486、286、210、158亿元，分别同比扭亏为盈、+18.7%、+7.3 ...

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入13.11亿元，同比下降21.52%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入3.62亿元，同比下降23.04%[2] - 公司23年毛利率为38.59%，同比下降11.42%，24Q1毛利率为32.00%[3] 研发投入 - 公司23年研发投入5.22亿元，同比增长29.17%[4] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到3094百万元，较2023年增长了136.7%[12] - 公司2026年预计净利润为265百万元，较2023年增长了187.9%[12] - 公司2026年预计每股收益为1.86元，较2023年增长了187.9%[12]

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [14] 报告的核心观点 2023年业绩表现 - 2023年公司实现营业收入49.15亿元,同比增长3.78%;归母净利润12.58亿元,同比增长9.15%;扣非后归母净利润6.60亿元,同比下降42.86% [1] - 2023年第四季度,公司实现营业收入12.34亿元,同比下降7.73%;归母净利润9.30亿元,同比增长154.02%;扣非归母净利润3.85亿元,同比增长37.84% [1] - 2024年第一季度,公司实现营业收入12.08亿元,同比下降0.79%;归母净利润亏损1.87亿元,扣非归母净利润亏损1.94亿元,同比转亏 [1] 2023年业务表现 - 2023年广告业务收入16.53亿元,同比增长28.95%;搜索业务收入11.43亿元,同比增长21.22%;海外社交网络增值服务收入9.74亿元,同比下降9.55%;游戏增值服务收入5.34亿元,同比下降26.48%;国内社交网络增值收入4.77亿元,同比下降19.93% [3] - 2023年海外收入42.27亿元,同比增长15.09%,占收入的85.99%;境内收入6.88亿元,同比下降35.27%,占收入的14.01% [3] - 2023年公司主营业务毛利率为79.01%,同比增加0.20pct;销售费用率32.95%,同比减少0.12pct;管理费用率17.52%,同比增加4.26pct;研发费用率19.69%,同比增加5.12pct [8] 2024年一季度业务表现 - 2024年一季度,公司旗下海外信息分发业务强势增长,国内休闲社交业务稳健运营 [9] - 2024年一季度,公司研发费用达3.49亿元,同比增长104.4%,在高强度研发投入的背景下,公司核心业务运营整体展现出较强的韧性 [9] 新产品和技术发展 - 公司发布了千亿参数级大模型"天工3.0",是全球性能最强、参数最大的MoE模型之一,且是国内首个搭载MoE架构并面向全体C端用户免费开放的千亿级参数大语言模型AI应用 [9][10] - 公司基于"天工3.0"推出了目前国内唯一公开可用的AI音乐SOTA模型"天工SkyMusic",在中文方面发音清晰、演唱效果达到世界领先水平 [10] - 公司旗下昆仑万维2050全球研究院联合高校推出了数字智能体全流程研发工具包AgentStudio [11][12] - Opera上调2024年全年业绩指引,预计实现收入4.54-4.65亿美元,实现经调整后EBITDA1.06-1.10亿美元 [13]

报告公司投资评级 报告给予公司"增持"评级[7] 报告的核心观点 1) 公司作为国内铝箔产品的龙头企业,不断加强全球化布局,其规模优势显著[7] 2) 2023年公司业绩回落主要受铝箔行业景气度下滑影响,铝箔产量和销量同比下降,单吨毛利和毛利率下滑[2] 3) 电池箔市场空间巨大,是公司后续发展的主要方向和盈利点,随着内蒙项目投产,公司电池箔产品产销量将持续提升[3] 4) 公司持续完善全球化布局,在泰国和意大利设有生产基地,有望通过海外布局充分受益海外市场高增长[4][5] 财务数据总结 1) 2023年公司实现营业收入190.64亿元,同比下降11.76%;实现归母净利润5.35亿元,同比下降61.29%[1] 2) 预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.22、5.78、7.21亿元,EPS分别为0.47、0.65、0.81元[7] 3) 2023年公司毛利率为11.1%,预计2024-2026年将逐步提升至11.5%、12.1%、12.7%[9] 4) 2023年公司ROE为8.2%,预计2024-2026年将分别为6.2%、7.8%、8.9%[9]

投资评级 - 增持 (维持) [1] 核心观点 - 公司2023年业绩快速增长，营收同比+48.30%至113.00亿元，归母净利润同比+142.25%至26.76亿元，扣非后归母净利润同比+39.86%至24.69亿元 [1] - 24Q1营收同比+26.42%至26.81亿元，归母净利润同比-41.66%至7.13亿元，扣非后归母净利润同比-36.03%至6.91亿元，剔除投资收益因素后利润同比增长95.95% [1][4] - 公司主业迈入量价齐升的新发展阶段，市场经营毛利率提升，义乌国际商贸城日均外商同比增长160.2%，日均车流量同比增长6.8% [4][5] - 公司致力于成为全球一流国际贸易综合服务商，预测2024-2026年营收为143.05/162.08/185.26亿元，归母净利润为28.20/31.99/39.14亿元，对应EPS为0.51/0.58/0.71元 [6] 财务表现 - 2023年毛利率26.50%，同比+11.19pp，净利率23.73%，同比+9.25pp，销售/管理/财务费用率分别为2.13%/4.95%/1.11%，同比分别-0.46pp/-2.00pp/-0.85pp [2] - 24Q1毛利率39.05%，同比+8.02pp，净利率26.52%，同比-31.06pp，销售/管理/财务费用率分别为1.33%/3.79%/0.93%，同比分别+0.21pp/-1.35pp/-1.05pp [4] - 2023年ROE为15.1%，预测2024-2026年ROE为14.5%/14.8%/16.0% [7] 业务发展 - 线下市场扩容：二区东新能源市场开业，新增建筑面积13.1万平方米，新增商位650余间，市场到期商位租金平均上浮5.5%，预计未来三年增长率不低于5% [2][3] - 线上平台发展：chinagoods平台服务在线贸易额超650亿元，24Q1平台新增GMV达110亿元，同比+37.5% [3][5] - 跨境支付业务：Yiwu Pay累计开通跨境人民币账户超2万个，新增跨境人民币支付业务交易额超85亿元，24Q1完成超过62亿元跨境交易 [3][5] - 会展酒店业务：2023年实现营收超4亿元，创历史新高，chinagoods平台与酒店会员系统互通 [3] - 数据资源投入：公司可确认的无形资产-数据资源金额超过800万元 [5] 估值预测 - 2024年4月29日股价对应PE为17.0/15.0/12.3倍（2024-2026年） [6] - 预测2024-2026年每股收益为0.51/0.58/0.71元 [6][7]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年Q1公司收入和归母净利润同比大幅增长，业绩超预期，充电和箱变双主业高增，且公司发布股权激励和员工持股计划彰显箱变业务发展信心，充电桩行业发展向好，特锐德有望享受政策和市场需求红利 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024年4月30日收盘价19.40元，总股本1055.90百万股，流通股本1027.95百万股，净资产6579.55百万元，总资产22800.63百万元，每股净资产6.23元 [3] 相关报告 - 《【兴证电新】特锐德2023三季报点评：业绩符合预期，充电运营龙头地位稳固》（2023 - 11 - 06） - 《【兴证电新】特锐德公司跟踪报告：充电桩政策和需求双轮驱动，看好公司未来发展》（2024 - 03 - 01） [4] 投资要点 - 事件：2024年Q1公司实现收入25.69亿元，同比+29.93%，归母净利润0.62亿元，同比+203.18%，扣非归母净利润0.47亿元，同比+748.12% [7] - 点评：充电板块一季度淡季不淡，2024Q1新增公共直流桩1.81万台，同比+7.8%，充电量达28.5亿度，同比+53.7%，月度平均利用率7.06%，同比+0.07pcts；箱变业务在发电侧、电网侧、用户侧发力，2023年累计中标合同额突破100亿元，新能源箱变中标额同比增速超50% [7] - 公司发布2024年股权激励计划，拟授予140万股限制性股票，占股本0.13%，授予价格9.88元/股；发布2024年员工持股计划，计划员工持股数量771.5万股，占股本0.73%，授予价格9.88元/股，两者考核要求一致 [7] 投资建议 - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为7.04、9.55和13.45亿元，对应2024年4月30日收盘价PE分别为29.5、21.8和15.4X，维持“增持”评级 [8] 主要财务指标 |会计年度|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|14602|19554|25466|32408| |同比增长|25.6%|33.9%|30.2%|27.3%| |归母净利润（百万元）|491|704|955|1345| |同比增长|80.4%|43.4%|35.6%|40.9%| |毛利率|23.4%|22.3%|21.5%|20.8%| |ROE|7.3%|9.3%|11.4%|14.1%| |每股收益（元）|0.46|0.66|0.89|1.26| |市盈率|42.3|29.5|21.8|15.4| [9] 公司财务报表 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023 - 2026E各年度多项财务数据，如流动资产、货币资金、营业收入、营业成本等，还包含成长性、盈利能力、偿债能力、营运能力等财务比率及每股资料、估值比率等信息 [11]

财务数据 - 公司2023年营收为555亿元，同比下降14.8%[1] - 公司2024年Q1营收为105.5亿元，同比下降28.5%[1] - 公司2023年分别分红32.8亿元、68.1亿元，分红率分别为64%、63%[1] - 公司2023年煤炭板块营收为354.18亿元，同比下降14.65%[1] - 公司2023年电力热力板块营收为70.33亿元，同比下降2.49%[2] - 公司2023年焦炭营收为96.44亿元，同比下降24.5%[3] - 公司2024Q1新华山西焦煤价格综合指数为1618.8元/吨，同比下降13.3%[4] - 公司2024年计划生产原煤4480万吨，较2023年实际产量减少128万吨[4] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为50.65/51.88/52.36亿元[5] - 公司2023-2026年营业收入、归母净利润、每股收益、市盈率等主要财务指标预测[6] - 公司2026年预计营业收入为55282百万元[7] - 公司2026年预计净利润为6769百万元[7] - 公司2026年预计每股收益为0.92元[7] 未来展望 - 公司2024年拟每股含税分红0.8元，合计分红45.42亿元，股息率为7.6%[1] - 公司2024年预计归母净利润为52.36亿元，维持“增持”评级[5] - 公司2026年预计ROE为12.1%[7] 其他信息 - 本报告仅供兴业证券股份有限公司客户使用，不构成证券买卖出价或征价邀请[12] - 报告中的信息和意见仅供参考，未考虑具体投资目的和财务状况[12] - 过往业绩不应作为日后表现依据，回报预测可能基于假设[12] - 公司可能持有报告中提及公司证券头寸并进行交易，存在利益冲突[13] - 公司地址分别位于上海、北京和深圳[14]

业绩总结 - 公司2023年营收为155.6亿元，同比下降3.5%[1] - 公司2024年第一季度营收为3.69亿元，同比增长12.43%[1] - 公司2026年预计营业收入将达到2328百万元，较2023年增长49.4%[8] 用户数据 - 公司2024年至2026年预计实现归母净利润分别为1.35亿元、1.75亿元和2.11亿元[5] - 公司2026年预计净利润为211百万元，较2023年增长115.3%[8] - 公司2026年预计每股收益为0.82元，较2023年增长115.8%[8] 未来展望 - 营业收入增长率预计2024年将为16.8%，2025年为13.5%，2026年为12.9%[8] - 营业利润增长率预计2024年将为37.3%，2025年为29.6%，2026年为20.4%[8] 新产品和新技术研发 - 公司2026年预计营业收入将达到2328百万元，较2023年增长49.4%[8] 市场扩张和并购 - 公司2026年预计净利润为211百万元，较2023年增长115.3%[8] 其他新策略 - 本报告仅供兴业证券股份有限公司客户使用，不构成投资建议[13] - 报告中的信息和意见仅反映发布当日的判断，不保证未来表现[13] - 公司可能持有报告中提及公司的证券头寸并进行交易，存在利益冲突[14]

业绩总结 - 公司2023年实现营收/归母净利润/扣非归母净利润同比增长27.69%/31.43%/27.19%[1] - 公司2024-2026年预计收入同比增长14.2%/14.1%/14.2%，归母净利润同比增长33.9%/16.8%/14.7%[7] - 公司盈利能力稳中有升，2024年PE估值为20x，维持“增持”评级[5] - 24Q1公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润同比增长8.04%/14.16%/14.05%，低于预期[8] - 公司2023年收购味宝余下80%股权，预计并表贡献收入3212.70万元，净利润260.39万元[9] 用户数据 - 2023年收入同比增长27.69%，直营客户收入同比增长49.89%，前五大客户收入同比增长61.41%[2] - 大B端客户拉动，小B端客户维稳，百胜贡献较大，收入同比增长68.49%[9] - 24Q1收入同比增长8.04%，低于预期，主要受大B端高基数和核心客户降本需求影响[10] 未来展望 - 公司2024-2026年预计收入同比增长14.2%/14.1%/14.2%，归母净利润同比增长33.9%/16.8%/14.7%[7] - 24Q1公司经历短期阵痛，但中长期大B端客户服务能力、小B端的新品挖掘优势不改[5] - 预计公司2024-2026年收入将分别为21.71/24.77/28.28亿元，同比增长14.2%/14.1%/14.2%，归母净利润为1.80/2.10/2.41亿元，同比增长33.9%/16.8%/14.7%[15] 新产品和新技术研发 - 公司2023年收购味宝余下80%股权，预计并表贡献收入3212.70万元，净利润260.39万元[9] 市场扩张和并购 - 公司2023年收购味宝余下80%股权，预计并表贡献收入3212.70万元，净利润260.39万元[9] 其他新策略 - 公司毛利率提升、费用投入提升，盈利能力稳中有升，24Q1总费率15.17%，同比+1.22pct[4] - 公司可能持有报告中提及公司发行的证券头寸并进行交易，存在潜在利益冲突[23]