财务数据 - 公司2023年年报和2024年一季报显示，营业收入同比减少15.96%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入同比增长10.03%[1] - 公司镁合金产品业务毛利率为18.1%[2] - 公司镁合金深加工产品毛利率达12.4%[2] - 公司2024-2026年归母净利润分别为4.34、7.94、10.90亿元[8] - 公司2024-2026年EPS分别为0.44、0.80、1.10元[8] - 公司2026年预计营业收入为121.93亿元[9] - 公司2026年预计每股收益为1.10元[9] - 公司2026年ROE为14.5%[9] 业务展望 - 公司全产业链产能快速扩张，预计2025年达到50万吨原镁和50万吨镁合金的产能[7] - 公司下游加工端有望迎来快速增长，多个项目逐步进入投产期[8] - 公司2024年下半年巢湖云海扩建项目将开始投产，预计2025年产能将迅速增长[7] - 公司2023年镁合金汽车零部件试制成功，镁合金建筑模板在建筑工地使用[4] - 公司2023年镁基储氢材料试制成功，有望成为氢储运领域的重要关键材料[4] 市场评级 - 公司预计2024-2026年维持“增持”评级[8] - 公司股票评级为买入，相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%[11] 免责声明 - 报告中提到的信息和意见仅供客户参考，不构成证券买卖的出价或征价邀请或要约[14] - 公司不保证报告中所含信息的准确性或完整性，也不对使用报告所造成的任何损失承担责任[14] - 过往业绩表现不应作为日后回报的预示，公司不承诺或保证任何预示的回报会实现[14] - 公司可能持有报告中提及公司发行的证券头寸并进行交易，存在潜在利益冲突[15] - 公司地址分别位于上海、北京和深圳，提供研究服务[16]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][12] 报告的核心观点 - 公司产品结构提升，盈利能力企稳回升，费用管控能力稳定，经营质量优异，车用 PCB 需求持续增长，新品研发拓展能力边界，随着泰国生产基地逐步投产将进一步贡献业绩，预计 2024 - 2026 年归母净利润增长 [5][6][12] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 年全年实现营业收入 107.57 亿元，同比增长 2.31%；归母净利润 9.36 亿元，同比下滑 12.16%；2023Q4 营业收入 30.05 亿元，同比增长 7.41%；归母净利润 2.36 亿元，同比下滑 26.03% [1] - 2024 年一季度实现收入 27.43 亿元，同比增长 17.16%，归母净利润 3.18 亿元，同比增长 50.30% [7] - 2023 年毛利率 23.17%，同比提升 0.82pct，24Q1 毛利率 24.61%，同比提升 0.17pct，环比提升 5.2pct；2023 年销售、管理、研发费率合计同比提升 1.4pct，24Q1 销售、管理、研发费率合计同比持平；2023 年经营活动产生的现金流量净额 21.15 亿元 [5] 业务情况 - 2023 年电子行业景气度整体下行，部分领域存在结构性行情，汽车电子业务收入 43.62 亿元，同比增长 21.01%；珠海高多层工厂和 SLP 工厂收入 14.1 亿元，同比增长 21%，HLC 和 HDI 项目进展顺利；富山工厂收入 5.13 亿元、龙川基地收入 42.12 亿元，同比均有所下降，主要因软板行业景气度疲软，价格同比下滑；24Q1 收入同比增长主要因汽车和消费电子需求回升，公司稼动率提高 [7] - 公司在车用 PCB 领域储备充分，硬板和软板分别切入全球领先的 Tier1 和电池厂，能量产新能源汽车充配电板等新产品；持续研发创新，拓展软硬结合板等差异化产品的能力边界，在多个产品实现量产并取得技术突破；完成泰国子公司设立 [6] 盈利预测 - 预计公司 2024 - 2026 年归母净利润为 12.11、14.27 和 16.54 亿元，对应当前股价（2024 年 4 月 26 日收盘价）PE 为 14.3、12.1 和 10.5 倍 [12] 主要财务指标预测 |会计年度|营业收入(百万元)|同比增长|归母净利润(百万元)|同比增长|毛利率|ROE|每股收益(元)|市盈率| |----|----|----|----|----|----|----|----|----| |2023|10757|2.3%|936|-12.2%|23.2%|10.7%|1.11|18.5| |2024E|12491|16.1%|1211|29.4%|23.8%|12.8%|1.44|14.3| |2025E|14380|15.1%|1427|17.8%|24.1%|13.7%|1.69|12.1| |2026E|16134|12.2%|1654|15.9%|24.4%|14.4%|1.96|10.5| [13] 资产负债表预测（单位:百万元） |会计年度|流动资产|货币资金|交易性金融资产|应收票据及应收账款|预付款项|存货|其他|非流动资产|长期股权投资|固定资产|在建工程|无形资产|商誉|长期待摊费用|其他|资产总计|流动负债|短期借款|应付票据及应付账款|其他|非流动负债|长期借款|其他|负债合计|股本|资本公积|未分配利润|少数股东权益|股东权益合计|负债及权益合计| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |2023|8727|2288|250|3899|9|1364|916|8504|87|6982|483|273|0|104|575|17231|4832|3|3913|916|3428|417|3012|8261|842|1770|5358|193|8970|17231| |2024E|9336|2154|188|4493|11|1635|854|8802|43|7313|478|263|0|99|605|18138|5543|72|4683|788|2987|528|2459|8530|842|1770|6102|181|9608|18138| |2025E|10889|2800|181|5176|13|1845|875|8993|51|7554|475|253|0|89|572|19882|6142|70|5267|806|3182|627|2556|9325|842|1770|6992|165|10558|19882| |2026E|12538|3563|195|5813|14|2065|888|9134|54|7704|472|242|0|78|584|21672|6783|59|5906|818|3286|687|2599|10069|842|1770|7997|142|11603|21672| [19] 利润表预测（单位:百万元） |会计年度|营业收入|营业成本|税金及附加|销售费用|管理费用|研发费用|财务费用|其他收益|投资收益|公允价值变动收益|信用减值损失|资产减值损失|资产处置收益|营业利润|营业外收入|营业外支出|利润总额|所得税|净利润|少数股东损益|归属母公司净利润|EPS(元)| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |2023|10757|8265|72|192|489|601|85|124|-5|-47|-7|-66|0|1052|5|10|1048|137|911|-25|936|1.11| |2024E|12491|9518|75|212|612|749|-43|111|2|-20|-17|-67|-4|1371|3|8|1367|167|1200|-12|1211|1.44| |2025E|14380|10914|72|234|690|906|-45|117|-1|-24|-14|-68|-4|1615|4|8|1611|200|1410|-17|1427|1.69| |2026E|16134|12198|81|258|726|1049|-38|119|0|-26|-14|-67|-3|1868|4|8|1864|232|1631|-22|1654|1.96| [19] 现金流量表预测（单位:百万元） |会计年度|归母净利润|折旧和摊销|资产减值准备|资产处置损失|公允价值变动损失|财务费用|投资损失|少数股东损益|营运资金的变动|经营活动产生现金流量|投资活动产生现金流量|融资活动产生现金流量|现金净变动|现金的期初余额|现金的期末余额| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |2023|936|756|66|0|47|136|5|-25|237|2115|-1874|436|693|1276|1968| |2024E|1211|718|133|4|20|-43|-2|-12|-198|1778|-951|-961|-134|2288|2154| |2025E|1427|811|-6|4|24|-45|1|-17|-309|1928|-1066|-215|646|2154|2800| |2026E|1654|901|1|3|26|-38|0|-22|-221|2294|-1084|-447|762|2800|3563| [19] 主要财务比率预测 |会计年度|成长性（营业收入增长率）|成长性（营业利润增长率）|成长性（归母净利润增长率）|盈利能力（毛利率）|盈利能力（归母净利率）|盈利能力（ROE）|偿债能力（资产负债率）|偿债能力（流动比率）|偿债能力（速动比率）|营运能力（资产周转率）|营运能力（应收账款周转率）|营运能力（存货周转率）|每股资料（每股收益）|每股资料（每股经营现金）|每股资料（每股净资产）|估值比率（PE）|估值比率（PB）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |2023|2.3%|-14.6%|-12.2%|23.2%|8.7%|10.7%|47.9%|1.81|1.52|65.7%|294.3%|594.0%|1.11|2.51|10.43|18.5|2.0| |2024E|16.1%|30.4%|29.4%|23.8%|9.7%|12.8%|47.0%|1.68|1.39|70.6%|316.8%|629.9%|1.44|2.11|11.20|14.3|1.8| |2025E|15.1%|17.8%|17.8%|24.1%|9.9%|13.7%|46.9%|1.77|1.47|75.6%|313.1%|619.1%|1.69|2.29|12.35|12.1|1.7| |2026E|12.2%|15.6%|15.9%|24.4%|10.2%|14.4%|46.5%|1.85|1.54|77.7%|309.9%|616.9%|1.96|2.72|13.61|10.5|1.5| [19]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2] 报告的核心观点 - 公司短期海外订单有望同比维持增长、中长期海外工厂与自主品牌将持续提升增量，调整盈利预测，预计2024 - 2026年公司的归母净利润分别为2.89、3.37、4.28亿元，基于2024年4月26日收盘价，对应PE为25.1、21.5、17.0 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024年4月26日收盘价24.70元，总股本294.11百万股，流通股本294.11百万股，净资产2234.02百万元，总资产4062.55百万元，每股净资产7.60元 [2] 投资要点 整体业绩 - 2023年公司实现营业收入37.5亿元，同比+15.4%；归母净利润2.3亿元，同比+120.1%；扣非归母净利润为2.2亿元，同比+147.1%。销售毛利率为26.3%，同比+6.5pct；归母净利润率为6.2%，同比+3.0pct [2] 单季度业绩 - 23Q4营收10.3亿元，同比+28.4%，环比+3.8%；归母净利润0.56亿元，环比 - 30.0%。销售毛利率为27.4%，同比+6.4pct，环比+0.11pct；归母净利润率为5.5%，同比+6.5pct，环比 - 2.6pct [2] - 24Q1营收8.8亿元，同比+24.4%，环比 - 15.2%；归母净利润0.56亿元，环比 - 0.4%。销售毛利率27.8%，同比+3.5pct，环比+0.4pct；归母净利润率为6.4%，同比+4.2pct，环比+1.0pct [2] 产品分类营收及毛利率 - 2023年宠物零食营收23.5亿元，同比+9.8%，毛利率25.4%，同比+6.82pct；宠物罐头营收6.3亿元，同比+5.8%，毛利率32.6%，同比+6.2pct；宠物主粮营收5.8亿元，同比+60.2%，毛利率29.1%，同比+8.6pct；宠物用品及其他营收1.8亿元，同比+25.7% [2] 地区分类营收及毛利率 - 2023年境内营收10.8亿元，同比+20.15%，毛利率31.3%，同比+3.5pct；境外营收25.3亿元，同比+12.9%，毛利率25.2%，同比+8.0pct [2] 销售模式分类营收及毛利率 - 2023年OEM营收21.5亿元，同比+14.45%，毛利率26.1%，同比+7.85pct；经销营收11.2亿元，同比+8.7%，毛利率23.7%，同比+4.8pct；直销营收3.4亿元，同比+47.2%，毛利率43.7%，同比+1.3pct [2] 费用率 - 2023全年销售/管理/研发/财务费用率分别为10.3%/3.8%/1.3%/0.8%，同比+1pct/+0.2pct/ - 0.1pct/+0.3pct [2] - 2024Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为10.4%/5.1%/1.7%/0.7%，同比+0.7pct/+0.0pct/ - 0.1pct/ - 1.0pct。销售费用率增加系业务宣传等费用增加，财务费用率减少为汇兑损失减少所致 [2] 线上销售数据跟踪 - 2023年天猫、京东、抖音三大平台三大自主品牌GMV为4.4亿元，同比+3.8%。其中顽皮GMV为2.6亿元，同比 - 14.1%，zeal GMV为0.59亿元，同比+10.9%，领先GMV为1.2亿元，同比+80.2% [2] - 2024Q1三大平台两大品牌GMV为1亿元，同比 - 3.2%，其中顽皮GMV为0.5亿元，同比 - 26.4%，Zeal GMV为0.15亿元，同比+27.2%，领先GMV为0.3亿元，同比+59% [2] 公司财务报表 资产负债表 - 2023 - 2026E流动资产分别为2235、2542等百万元；非流动资产分别为2450、2442等百万元；资产总计分别为4390、4677等百万元；流动负债分别为970、910等百万元；非流动负债分别为789、788等百万元；负债合计分别为1759、1697等百万元；股东权益合计分别为2631、2979等百万元 [5] 利润表 - 2023 - 2026E营业收入分别为3747、4213等百万元；营业成本分别为2763、3101等百万元；净利润分别为292、335等百万元；归属母公司净利润分别为233、289等百万元 [5] 现金流量表 - 2023 - 2026E经营活动产生现金流量分别为447、355等百万元；投资活动产生现金流量分别为 - 680、35等百万元；融资活动产生现金流量分别为84、 - 432等百万元；现金净变动分别为 - 144、 - 42等百万元 [5] 主要财务比率 - 2023 - 2026E营业收入增长率分别为15.4%、12.4%等；营业利润增长率分别为140.5%、15.8%等；归母净利润增长率分别为120.1%、24.0%等；毛利率分别为26.3%、26.4%等；ROE分别为10.4%、12.1%等；资产负债率分别为44.9%、40.1%等 [5] 每股资料 - 2023 - 2026E每股收益分别为0.79、0.98等元；每股经营现金分别为1.52、1.21等元；每股净资产分别为7.59、8.16等元 [5] 估值比率 - 2023 - 2026E PE分别为31.2、25.1等倍；PB分别为3.3、3.0等倍 [5]

业绩总结 - 公司发布2023年年报及2024年一季报，23年总收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为832.72/302.11/301.16亿元，同比增长12.58%/13.19%/12.96%[1] - 2023年五粮液系列收入628.04亿元，同比增长13.50%，销量3.87万吨，同比增长17.98%[2] - 2023年毛利率为75.79%，同比增长0.37%，归母净利率为36.28%，同比增长0.20%[3] - 2023年末合同负债余额68.64亿元，同比减少55.15亿元，收现1053.50亿元，同比增长28.84%[4] - 2024-2026年预计营业收入分别为928.92/1036.28/1173.49亿元，同比增长11.55%/11.56%/13.24%[5] 未来展望 - 公司今年坚定营销执行年战略，通过控量挺价、渠道质量提升等举措，普五批价水平较年初提升30元上下[6] - 公司持续开展低度五粮液、1618开瓶扫码及宴席活动，取得不错成效，贡献收入增量，全年业绩确定性强[7] - 公司盈利预测显示2024-2026年营业收入和归母净利润均呈增长趋势，维持“买入”评级[8] 其他新策略 - 2023年归母净利润增速主要贡献来自少数股东权益、所得税等方面，整体增速为13.2%[9] - 2024Q1归母净利润增速主要贡献来自销售费用率、营收等方面，整体增速为12.0%[10] - 公司2026年预计营业收入将达到117349百万元，较2023年增长41.1%[11] - 预计2026年每股收益将达到11.46元，较2023年增长47.2%[12] - 公司的毛利率预计将从2023年的75.79%提升至2026年的77.75%[13]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][16] 报告的核心观点 - 矿价上涨对冲销量下滑不利影响，利息收入增长推动公司盈利同比高增；铁矿石价格波动致2024Q1公司盈利环比小幅下滑；随着铜二期项目逐步投产，公司盈利有望持续增长 [13][14][16] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 市场数据日期为2024-04-26，收盘价17.97元，总股本652.73百万股，流通股本627.89百万股，净资产9601.67百万元，总资产16477.91百万元，每股净资产14.71元 [3] 业绩概要 - 2023年公司实现营收58.67亿元，同比增长16.10%；归母净利润9.12亿元，同比增长36.95%；扣非后归母净利润9.28亿元，同比增长38.19%；向全体股东每10股派发现金红利6元 [15] - 2024年第一季度公司实现营收16.11亿元，同比增长41.36%；归母净利润2.40亿元，同比增长27.94%；扣非后归母净利润2.42亿元，同比增长29.25% [15] 各业务情况 铁矿石业务 - 2023年销售均价620元/吨，同比上涨32.31%，考虑海运费下降，磁铁矿完全成本有望同比下降，单位盈利明显改善；发运量约679.45万吨，同比下降10.89% [13] - 2024Q1，62%品味铁矿石普氏价格指数均价123.56美元/吨，环比下降3.70%；发运量与23Q4基本持平 [14] 铜矿业务 - 2023年出货量主要由一期项目贡献，一期项目开采接近尾声，生产不连续，业务处于小幅亏损状态 [13] - 目前处于一期和二期过渡阶段，二期项目部分试生产，但产量较少，短期内难以贡献显著利润 [14] 蛭石业务 - 2023年末南非部分港口拥堵，出货量13.12万吨，同比下滑13.95%，盈利有所回落，但对全年业绩影响有限 [13] - 2024Q1蛭石矿正常发运，业绩盈利波动较小 [14] 盈利预测 - 预计2024 - 2026公司归母净利润分别为10.15、13.70、16.13亿元，EPS分别为1.55、2.10、2.47元，4月26日收盘价对应PE分别为11.6、8.6、7.3倍 [16] 主要财务指标 |会计年度|营业收入(百万元)|同比增长|归母净利润(百万元)|同比增长|毛利率|ROE|每股收益(元)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|5867|16.1%|912|36.9%|63.0%|9.9%|1.40| |2024E|6897|17.6%|1015|11.2%|63.6%|10.2%|1.55| |2025E|8589|24.5%|1370|35.0%|67.0%|12.5%|2.10| |2026E|9581|11.6%|1613|17.7%|67.8%|13.3%|2.47| [7] 公司财务报表 资产负债表 - 2023 - 2026E流动资产分别为6873、7769、9571、12012百万元，非流动资产分别为8993、9390、9329、8612百万元，资产总计分别为15865、17159、18900、20623百万元 [18] 利润表 - 2023 - 2026E营业收入分别为5867、6897、8589、9581百万元，营业成本分别为2169、2508、2835、3085百万元，归属母公司净利润分别为912、1015、1370、1613百万元 [18] 现金流量表 - 2023 - 2026E经营活动产生现金流量分别为1545、1472、2304、2801百万元，投资活动产生现金流量分别为 - 890、 - 651、 - 616、 - 269百万元，融资活动产生现金流量分别为 - 277、 - 183、 - 212、 - 527百万元 [18]

财务数据 - 公司2023年营收达到58.97亿元，同比增长23.44%[1] - 2023年四季度营收为17.42亿元，同比增长11.56%，环比增长13.23%[1] - 2024一季度营收为14.83亿元，同比增长24.94%[2] - 公司2023年四季度毛利率为26.18%，同比下降2.42%[4] - 2024一季度毛利率为29.45%，同比增长1.21%[6] 业务展望 - 公司空悬以及传感器业务放量，提振整体业绩，毛利率分别为24.31%、29.21%、43.11%、24.57%、+20.67%[3] - 公司传统业务气门嘴及胎压业务稳健增长，持续拓展新客户订单充裕[15] - 公司新业务空悬、传感器正处于爆发增长期，预计ADAS业务盈利能力改善[16] 未来展望 - 公司预测2024-2026年归母净利润分别为4.83/5.96/7.35亿元，维持“增持”评级[17] - 公司资产负债表显示2026年资产总计11721百万元，净利润预测为735百万元[19] 投资评级 - 投资评级标准包括买入、增持、中性、减持、推荐和回避[21] 公司声明 - 公司履行信息披露义务，客户可查询静默期安排和关联公司持股情况[22] - 公司声明报告仅供客户参考，不构成证券买卖出价或征价邀请，投资者需自主决策并承担风险[24] - 公司特别声明可能持有报告中提及公司发行证券头寸并进行交易，存在潜在利益冲突[25]

业绩总结 - 公司2024年一季度营业收入达21.23亿元，同比增长17.11%[1] - 公司2024年一季度归母净利润为1.88亿元，同比增长33.78%[1] - 公司销售费用和管理费用具有较强刚性，费用率同比下降，归母净利同比增长33.78%[2] - 公司车载、PC、POS业务收入同比高速增长，FWA业务营收受提货影响有所下滑[2] - 公司车载+FWA业务维持高增长，未来业绩有望稳定增长[2] 未来展望 - 公司布局机器人、边缘计算赛道，有望受益于先发优势[3] - 公司推出具身智能机器人开发平台Fibot，未来增长可期[4] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.25、9.06、11.15亿元，维持“增持”评级[5] - 公司2023-2026年营业收入和归母净利润预计呈逐年增长趋势[7] - 公司资产总计在2026年预计将达到11619百万元，较2023年增长64.1%[8] - 预计2026年营业利润将达到1179百万元，较2023年增长88.9%[8] - 营业收入增长率预计在2025年达到21.8%，2026年为20.3%[8]

报告的核心观点 - 电力行业整体业绩实现快速增长,火电利用小时同比增加31小时,电力热力行业利润同比增长47.5% [2][3][37] - 天然气价格上涨,国产气出厂价格上涨2.22%,进口气出厂价格上涨2.25% [6][7][8] - 电力行业新增装机容量持续增长,其中太阳能发电装机容量同比增长55.0%,风电装机容量同比增长21.5% [37] - 全社会用电量同比增长9.8%,电力需求保持较快增长 [22] 行业研究总结 1. 电力行业 - 火电行业 - 国内电煤现货价格环比下降1.2%,秦港动力煤库存环比下降0.6% [14][15] - 火电利用小时同比增加31小时,火电发电量同比增加6.60% [19][20] - 水电行业 - 三峡水库入库流量同比增加18.60%,出库流量同比增加97.83% [21] - 水电利用小时同比增加11小时,水电发电量同比增加2.20% [23][24] - 新能源发电 - 2024年1-3月新增风电装机15.5GW,新增光伏装机45.74GW [26][27] - 光伏组件价格环比下跌2.27%,多晶硅料价格环比下跌5.28% [28][29] - 全社会用电量同比增长9.8%,电力需求保持较快增长 [22] 2. 天然气行业 - 国产气出厂价格上涨2.22%,进口气出厂价格上涨2.25% [6][7][8] - 中国LNG到岸价同比下降8.30% [33] - 北美天然气期货价格环比下跌4.12%,英国天然气期货价格环比下跌8.94% [34][35] 投资建议 1. 电力行业 - 火电:关注业绩弹性较高的地方火电企业,如浙能电力、皖能电力等,以及大型火电央企 [91] - 水电:推荐国投电力、川投能源、长江电力、华能水电等 [91] - 核电:推荐中国核电、中国广核 [91] 2. 天然气行业 - 推荐新奥股份、九丰能源等天然气上市公司 [92] 风险提示 - 风电光伏装机成本上行风险 - 电价波动风险 - 电源利用小时下降风险 - 煤价波动风险 - 天然气需求不及预期 - 原油价格波动 - 来水情况不及预期 - 新能源补贴支付进度不及预期 [93]

行 业 研 证券研究报告 究 ＃industryId＃ 汽车 ＃title＃ 周动态：《汽车以旧换新补贴实施细则》印发，北京车展开幕 ＃ ＃inve推stSu荐ggestion＃ 维持 ( investS） uggesti onChan ＃createTime1＃ 2024年04月 29日 ge＃ 重点公司 重点指数周表现（2024.4.22-2024.4.26） 行 指数 周涨跌幅（%） 周成交额（亿元） 年初至今涨跌幅（%） 重点公司 评级 业 上证综指 0.8% 18660 5.4% 长城汽车 增持 创业板指 3.9% 10358 2.7% 周 银轮股份 增持 SW汽车 2.4% 2516 7.2% 报 SW乘用车 1.5% 637 15.2% 拓普集团 增持 SW商用车 1.9% 227 27.8% 爱柯迪 增持 SW零部件 3.0% 1542 1.8% 福耀玻璃 买入 SW汽车服务 2.6% 32 -15.4% 科博达 增持 资料来源：iFinD，兴业证券经济与金融研究院整理 投资要点 来源：兴业证券经济与金融研究院 ＃ 相关rel报ate告dReport＃ ＃＃ssuumm本mma期arryy板 ...

行 业 研 证券研究报告 究 ＃industryId＃ 化工 ＃title＃ TMA 价格表现强劲，科思创装置突发停车 ＃ ＃＃iinnvvee推推ssttSSuu荐荐ggggeesstt iioonn＃＃ ( 维持 ） investS ugg esti ＃createTime1＃ 2024年 4月 29日 onChan 重点公司 ge＃ 投资要点 行 重点公司 评级 ＃ ⚫ sum 本ma 周ry＃ 观 点：春节后化工品价格在悲观预期下阶段性回落，上月底至月初跌至 业 万华化学 买入 底部区域，行业本身处于正常需求旺季叠加下游开启刚需补库，4 月初以来 华鲁恒升 买入 化工品价格整体呈现回暖态势。现阶段，化工需求或逐步步入淡季，整体价 周 扬农化工 买入 格上行动力不足，我们建议关注供给缺失、补库持续等景气延续的细分领 报 中国巨石 增持 联化科技 增持 域： 华峰化学 增持 ⚫ TMA价格有望持续上涨。 金禾实业 买入 新和成 增持 TMA即偏苯三酸酐，主要用于和异辛醇反应生产环保型增塑剂TOTM，其次 润丰股份 增持 还用于生产高端粉末涂料、高级绝缘材料和高温固化剂等产品。受益于相关 中国石油 增持 ...