报告公司投资评级 - 买入（维持评级）[1] 报告的核心观点 - 新化股份2024年三季度盈利承压，但香料产能逐步释放，预计未来业绩将有所改善 [1][2][4][8] 财务指标 - 2024年前三季度营业收入为21.89亿元，同比上涨15.01%；归母净利润1.80亿元，同比下跌11.80%；扣非净利润1.73亿元，同比下跌10.99% [1] - 3Q24公司实现营业收入7.06亿元，同比上涨9.35%，环比下跌4.45%；归母净利润0.33亿元，同比下跌50.23%，环比下跌53.48% [1] - 2024年前三季度公司总体销售毛利率为20.96%，较上年同期下跌3.65个百分点；净利率为9.76%，较上年同期下降2.43个百分点 [2] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.49亿元，同比下降36.78%；投资活动产生的现金流量净额为-2.00亿元，同比减少511.42%；筹资活动产生的现金流量净额为-1.32亿元，同比减少27.90% [3] 产品产销及产能扩张 - 2024年前三季度脂肪胺/有机溶剂/合成香料的产量分别为9.02/3.95/1.75万吨，同比分别为25.47%/-12.00%/96.28%；销量分别为9.10/4.05/1.69万吨，同比分别为23.34%/-10.08%/68.89% [4] - 销售均价方面，2024年前三季度脂肪胺/有机溶剂/合成香料销售均价分别为11626/8190/34022元/吨，同比分别为-5.33%/5.01%/-1.25% [4] - 宁夏新化合成香料基地产能逐步释放，利好公司业绩长期增长 [4] 对外投资 - 公司参与一级投资，布局新型存储芯片领域，存在投资风险的同时，也有望为公司未来带来合理的投资回报，助力实现公司长期发展 [7] 投资建议 - 预计2024-2026年实现营业收入分别为31.16/36.76/42.07亿元，实现归母净利润分别为3.06/4.48/5.56亿元，对应EPS分别为1.65/2.41/2.99元，当前股价对应的PE倍数分别为16.2X、11.1X、8.9X [8] - 基于公司主业经营稳定，香料产能释放打造新增长点；产业基金对外投资新存科技，布局新型存储芯片板块，有望实现化工和高科技的双翼发展，维持"买入"评级 [8]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年前三季度公司实现营收760.10亿元，同比+17.15%；实现归母净利润20.50亿元，同比+3.31%；实现扣非净利润16.94亿元，同比+2.50% [1] - 2024年Q3单季度实现营收366.12亿元，同比+45.36%，环比+58.03%；实现归母净利润7.59亿元，同比+8.04%，环比+10.63%；实现扣非净利润6.74亿元，同比-2.05%，环比+37.53% [1] - 2024年前三季度公司毛利率为9.76%，同比-1.59pct；净利率为2.68%，同比-0.31pct。2024年Q3毛利率为7.63%，同比-3.21pct，环比-2.65pct；净利率为2.06%，同比-0.65pct，环比-0.89pct [2] 业务发展情况 - 高性能计算/智能终端/汽车电子及工业/AIoT产品营收占比分别为60.4%/33.8%/1.4%/4.4% [2] - 服务器、高速网络交换机、AIoT等业务有较高增速，智能手机、穿戴设备等品类也保持良好增长势头 [2] - 数据业务前三季度营收翻倍增长，AI服务器、通用服务器、存储服务器及高性能网络交换机实现全栈突破和合拢 [3] - AIoT前三季度营收同比+241%，多品类量产出货 [3] - 汽车及工业产品前三季度营收同比+81%，发挥软硬件结合的研发优势 [3][4] 外延并购 - 拟以28.5亿港币收购易路达控股，优化客户队列，切入北美大客户供应链 [5] - 拟以3.48亿元收购南昌春秋65%股权，通过垂直整合加强笔电业务的零部件和整机研发能力 [5] 未来展望 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为30.29亿元、36.30元、41.86亿元，EPS分别为2.98元、3.57元、4.12元，PE分别为18X、15X、13X [6]

报告公司投资评级 报告给予宝丰能源"买入"评级。[7] 报告的核心观点 聚烯烃业务 1) 宁东三期项目投产,带动公司聚乙烯/聚丙烯销量同比分别增长27.9%/53.0% [3] 2) 第三季度公司聚乙烯/聚丙烯平均销售价格同比分别下降2.6%/上涨1.8% [3] 焦化业务 1) 第三季度公司焦炭/纯苯/改质沥青销量同比分别增长0.0%/270.2%/34.9% [3] 2) 第三季度公司焦炭/纯苯/改质沥青销售均价同比分别下降11.7%/上涨18.8%/下降16.9% [3] 成本方面 1) 公司前三季度原料煤/焦精煤/动力煤平均采购单价同比分别下降10.0%/11.1%/11.4% [4] 在建工程 1) 内蒙烯烃项目计划于10月投入试生产首套装置 [6] 2) 新疆烯烃项目包括4×280万吨/年甲醇、4×100万吨/年甲醇制烯烃等,持续推进 [6] 财务数据总结 1) 预计公司2024-2026年营业收入分别为357.14亿元、542.78亿元、581.64亿元 [7] 2) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为67.39亿元、119.96亿元、131.22亿元 [7] 3) 预计公司2024-2026年EPS分别为0.92元、1.64元、1.79元 [7] 4) 当前股价对应的PE倍数分别为17.5x/9.8x/9.0x [7]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年Q1-Q3公司实现营业收入58.05亿元,同比下降11.19%;归母净利润19.03亿元,同比下降2.13%,主要受呼吸类产品去年同期高基数及雷贝拉唑钠肠溶胶囊受医药集采影响等因素影响 [2] - 2024年Q3单季度公司实现营收17.71亿元,同比下降7.18%,环比增加8.52%;归母净利润5.65亿元,同比下降6.58%,环比增加14.60% [2] 研发及BD情况 - 2024年H1公司多个产品获得注册生产批件或通过一致性评价,新增临床三期项目1项,预BE或BE项目2项,新增专利申请5件,获得专利授权2件 [2] - 公司持续推进研发及BD,为公司打造新的增长曲线 [3] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司实现营业收入83.54亿元、91.08亿元、98.99亿元,实现归母净利润26.5亿元、29.23亿元、31.99亿元,分别同比-6.1%、10.3%、9.4% [3] - 对应EPS分别为2.88元、3.17元、3.47元,当前股价对应的PE倍数分别为10.7X、9.7X、8.9X [3] 风险提示 - 政策风险,行业竞争加剧的风险,BD项目引入不及预期的风险,集采降价的风险 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 天铁股份Q3同比扭亏，锂电项目试生产，持续加强新能源业务布局，看好后续业绩提升 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2024 - 2026年预计营业收入分别为20.38亿元、25.52亿元、30.81亿元，增长率分别为35.2%、25.2%、20.7% [1] - 2024 - 2026年预计归母净利润分别为1.51亿元、3.02亿元、4.11亿元，增长率分别为123.1%、100.1%、35.9% [1] - 2024 - 2026年预计ROE分别为6.1%、11.0%、13.1% [1] - 2024 - 2026年预计EPS分别为0.13元、0.26元、0.35元 [1] - 2024 - 2026年预计P/E分别为36.9倍、18.4倍、13.6倍 [1] - 2024 - 2026年预计P/B分别为2.2倍、2.0倍、1.8倍 [1] 事件情况 - 2024年单第三季度公司实现营业收入7.61亿元，同比+148.63%；归母净利润为 - 5550.11万元，同比+35.61% [1] - 2024年第一季度至第三季度公司实现营业收入17.77亿元，同比+44.09%；归母净利润2416.32万元，同比+155.58%；经营活动产生的现金流量净额为1.37亿元，同比+124.55% [1] 项目进展 - 安徽天铁锂电项目总投资12亿元，投产后将形成年产3万吨无水氯化锂、1万吨电池级碳酸锂、1万吨电池级单水氢氧化锂、3000吨金属锂等生产能力 [2] - 公司拟在庐江高新区投资年产10万吨改性石墨负极材料项目，总投资约14.5亿元，预计2026年6月底前全部建成，达产后预计可实现年产值25亿元 [2] 行业情况 - 石墨负极材料是锂电池负极材料主流方向，近年行业快速发展，应用前景广泛 [3] - 特斯拉官宣双干发4680大圆柱量产并将率先应用在Cybertruck上，其干法负极采用天然石墨，更节能、环保，符合“双碳”政策和可持续发展目标 [3] 财务报表和比率 - 经营活动现金流2024 - 2026E分别为1.4亿元、1.87亿元、1.02亿元 [7] - 净利润2024 - 2026E分别为1.56亿元、3.09亿元、4.17亿元 [7] - 资产负债率2024 - 2026E分别为59.7%、59.2%、61.7% [9] - 净负债比率2024 - 2026E分别为81.0%、86.5%、90.9% [9] - 毛利率2024 - 2026E分别为30.5%、33.2%、36.4% [9] - 净利率2024 - 2026E分别为7.7%、12.1%、13.5% [9]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 营收同比稳健增长，盈利端同比基本持平 - 2024年前三季度公司营业收入同比实现稳健增长，利润端同比基本持平 [2] - 2024年前三季度公司整体毛利率为36.50%，同比+0.73pct；净利率为13.20%，同比-2.11pct [2] 离型膜业务发展态势向好，肇庆基地产能建设稳步推进 - 2024年H1公司持续开展多型号、多应用领域的离型膜研发和试制，成功开发出MLCC离型膜低粗糙度产品及中高端偏光片离型膜 [3] - 公司MLCC离型膜在国巨、华新科、风华高科、三环集团等主要客户处实现了批量供应 [3] - 公司离型膜产品在韩日系大客户推进较为顺利，并进入小批量供货阶段 [3] - 广东肇庆生产基地的离型膜一期年产能1亿平米项目试生产后已经开始向周边客户进行送样测试 [3] 五号线进入试生产阶段，纸质载带产能有望快速爬坡 - 公司增加了高精密压孔纸带专用设备，打孔纸带、压孔纸带等高附加值产品产销量持续提升 [5] - 公司第五条电子专用原纸生产线试生产运行良好，逐步形成一体化、集成化、自动化的生产基地 [5] - 公司相应扩充了胶带产能，截至2024年年中，"年产420万卷电子元器件封装专用胶带扩产项目"正按计划顺利推进 [5]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级[9] 报告的核心观点 - 3Q24公司业绩短期承压,主要是由于主要产品价格回落以及多装置检修导致产量下滑[2][3] - 随着相关装置检修结束,公司聚氨酯板块产量有望回归正常水平[2] - 公司MDI产能扩充将进一步增强聚氨酯板块的市场竞争力[8] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司收入分别为1974.07/2241.04/2528.58亿元,同比增长12.6%/13.5%/12.8%[9] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为153.53/200.23/225.40亿元,同比增长-8.7%/30.4%/12.6%[9] - 对应EPS分别为4.89/6.38/7.18元,PE为16/12/11倍[9] - 公司2024年前三季度经营活动现金流净额为193.05亿元,同比上升12.65%[7] - 公司2024年前三季度投资活动现金流净额为-306.17亿元,同比上升1.16%[7] - 公司2024年前三季度筹资活动现金流净额为287.47亿元,同比下降18.15%[7] 行业发展分析 - 公司MDI产能扩充将进一步增强聚氨酯板块的市场竞争力[8] - 公司在精细化学品领域也有新项目布局,如年产1万吨香兰素产业链项目[8] 风险提示 - 原材料价格波动风险[9] - 需求不及预期风险[9] - 项目建设风险[9] - 环保政策风险[9]

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司作为国内半导体射频芯片龙头,持续向 Fablite 模式转型,有望开启千亿级高端射频前端市场 [2] - 预计 2024~2026年归母净利润分别为 5.41/8.54/13.13亿元,对应 24/25/26 年 PE 为 96.7/61.3/39.9 倍 [2] 财务指标总结 营收 - 24 年前三季度营收 33.67 亿元,同比增长 9.55% [5] - 24Q3 单季度营收 10.83 亿元,环比下降 1.13% [3] 利润 - 24 年前三季度归母净利润 4.25 亿元,同比下降 48.05% [5] - 24Q3 单季度归母净利润 0.71 亿元,环比下降 54.63% [3] 毛利率 - 24Q3 毛利率 37.14%,环比下降 4.26pct [3] - 前三季度射频模组营收同比+39%,占比 42.68% [3] 其他 - 24H1 公司 12 英寸 IPD 平台正式转入量产阶段,自产 IPD 和低噪放第一代工艺生产线进入量产 [3] - 24Q3 已完成 PAMiD 新一轮产品迭代,性能表现更为优异,有望率先成为国内 PAMiD 全国产化龙头之一 [3] 风险提示 - 市场风险:宏观经济不复苏、行业竞争加剧 [7] - 毛利率下降风险:产品价格下降、市场行情变化 [7] - 技术创新风险:技术研发水平落后于行业升级换代 [7] - 存货减值风险:客户生产经营发生重大不利变化 [7]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级[6] 报告的核心观点 1. 2024年Q3公司营收和净利润同比快速增长，通讯及消费电子业务保持稳定增长，新产品和新市场领域的市场份额持续提升[2] 2. 公司汽车电子业务高速增长，已实现全球顶级汽车电子及新能源汽车头部客户的全面覆盖[3] 3. 公司新兴业务如AI服务器和数据中心业务快速增长，未来有望持续受益于AI应用的落地[4][5] 4. 公司一体成型电感与LTCC产品需求量有望持续增加，各项经营指标均呈现向好趋势[6] 财务数据总结 1. 2024-2026年公司预计归母净利润分别为8.68亿元、10.78亿元、13.20亿元，EPS分别为1.08元、1.34元、1.64元/股，PE分别为28X、22X、18X[6] 2. 公司2022-2026年营业收入、归母净利润、毛利率、净利率等主要财务指标均呈现稳步增长态势[7][9] 3. 公司资产负债率、净负债比率等财务指标保持在合理水平[9]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 公司传统业务发展稳定 - 公司在传统消费电子连接器及 MIM 机构件业务持续深耕，不断优化客户结构，推动公司业绩稳步提升 [2] - 公司前三季度销售毛利率及净利率分别为 24.16%和 4.58%，同比增长 3.7pct/0.11pct，均呈现稳步提升态势 [2] 公司加大研发投入,推动新业务发展 - 公司长期以研发为核心，不断加大研发投入，致力于提升公司在半导体散热片领域、光伏领域以及 3D 打印等领域的产品技术研发创新 [3] - 公司在保持消费电子连接器及 MIM 机构件业务基本盘的同时，大力拓展新业务方向，纵向拓展汽车连接器领域，横向布局半导体散热及光伏领域 [3] 公司未来业绩有望实现稳定增长 - 我们预测公司 2024-2026 年 归 母 净 利 润 为 0.55/1.32/2.11 亿元，2024-2026 年 EPS 分别为 0.26/0.64/1.02 元 [3] - 当前股价对应 2024-2026 年 PE 分别为 102/42/27 倍，鉴于公司传统业务发展稳定，新领域产品研发及客户开拓进展顺利，未来业绩有望实现稳定增长 [3]