报告公司投资评级 - 公司投资评级为"增持"（维持评级）[1] 报告的核心观点 财务表现 - 2024年前3季度营收132.68亿元,同比增长101.7%;归母净利润5.57亿元,同比增长163.1%;扣非归母净利润4.97亿元,同比增长155.4% [5] - 2024年第3季度营收42.29亿元,同比增长47.3%,环比下降7.8%;归母净利润-0.37亿元,同比增长87.2%,环比转亏;扣非净利润-0.42亿元,同比增长85.6%,环比转亏 [7] - 若剔除第3季度计提的1.15亿元存货跌价损失,第3季度归母净利润为0.78亿元,同比增长127.1%,环比下降63.0%;扣非净利润为0.73亿元,同比增长124.8%,环比下降58.7% [7] 业务表现 - 第一大业务为嵌入式存储,2023年营收44.23亿元,占比44%,毛利率3.11%。预计第3季度受下游消费电子复苏不及预期,嵌入式存储业务有所承压 [3] - 第二大业务为固态硬盘,2023年营收28.02亿元,占比28%,毛利率5.46%。预计第3季度将受益企业级eSSD产品大批量出货驱动业绩增长 [3] - 2024年前3季度企业级存储业务营收2.91亿元,同比增长超20倍。截至第3季度,公司企业级和工规级存储等中高端业务如期发展,第3季度或有望保持高速增长 [3] - 2024年前3季度公司海外业务收入延续增长态势,受益国际国内双循环供应链布局。2024年上半年Lexar全球销售额达16.30亿元,同比增长70.6% [3] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2022-2026年营业收入分别为83.30亿元、101.25亿元、164.34亿元、205.43亿元、246.51亿元,增长率分别为-14.6%、21.6%、62.3%、25.0%、20.0% [1] - 2022-2026年归母净利润分别为0.73亿元、-8.28亿元、7.47亿元、12.88亿元、19.29亿元,增长率分别为-92.8%、-1237.1%、190.3%、72.3%、49.8% [1] - 2022-2026年ROE分别为1.1%、-13.0%、10.4%、15.2%、18.5% [1] - 2022-2026年EPS分别为0.18元、-1.99元、1.80元、3.10元、4.64元 [1] - 2022-2026年P/E分别为537.7倍、-47.3倍、52.4倍、30.4倍、20.3倍 [1] - 2022-2026年P/B分别为5.9倍、6.5倍、5.8倍、4.9倍、3.9倍 [1] 业务表现 - 公司第一大业务为嵌入式存储,2023年营收占比44%,毛利率3.11%。预计第3季度受下游消费电子复苏不及预期有所承压 [3] - 公司第二大业务为固态硬盘,2023年营收占比28%,毛利率5.46%。预计第3季度将受益企业级eSSD产品大批量出货驱动业绩增长 [3] - 2024年前3季度企业级存储业务营收2.91亿元,同比增长超20倍。截至第3季度,公司企业级和工规级存储等中高端业务如期发展,第3季度或有望保持高速增长 [3] - 2024年前3季度公司海外业务收入延续增长态势,2024年上半年Lexar全球销售额达16.30亿元,同比增长70.6% [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 负极材料业务 - 负极材料作为锂电非标属性的关键一环，公司具备高倍率性能"超充"负极材料大批量生产能力，成功进入下游各大龙头锂电客户供应链，收获可观且稳定的市场份额 [4] - 公司凭借长期生产实践和工艺积累下的石墨化生产成本管控能力，负极产品盈利持续领跑行业 [4] 行业出清 - 锂电负极行业已逐步出现一些积极正面的变化，产能扩张速度放缓带动供需关系修复，差异化产品迭代、成本优势导致行业集中度稳中有升，头部企业市场份额稳定且开工率明显领先 [3] - 新的供需平衡与周期拐点代表更优的竞争格局与市场空间，公司估值与EPS修复可期 [3] 海外布局 - 公司积极推动出海进程，拟投资建设马来西亚年产5万吨锂离子电池负极材料项目，有望抢占先发优势，享受海外稀缺产能红利 [3] - 海外布局加速推进有利于公司穿越行业周期，为财务健康与流动性稳健再添底气 [4] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为49.25、61.12、74.87亿元，同比增长12.2%、24.1%、22.5% [6] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.46、9.05、11.02亿元，同比增长3.2%、21.4%、21.7%，对应EPS分别为2.86、3.47、4.22元 [6] - 公司当前股价对应的PE倍数为21.3X、17.5X、14.4X [6]

报告公司投资评级 - 维持淮河能源"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司背靠股东淮南矿业集团,具备资源和成本优势,显著提升公司盈利水平和经营稳定性 [3] - 公司铁路运输业务在淮南矿区区域内具有天然不可替代性,运输业务成长空间广阔 [3] - 公司电力业务持续发展,煤电一体化进程加快推进 [3] 财务数据总结 1) 营业收入 [1] - 预计2024-2026年营业收入分别为303.91亿元、314.30亿元、319.05亿元 2) 归母净利润 [1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为10.84亿元、11.81亿元、12.51亿元 3) EPS [1] - 预计2024-2026年EPS分别为0.28元、0.30元、0.32元 4) 估值水平 [1] - 以2024年10月28日收盘价3.98元/股计算,对应2024-2026年PE分别为14.3x、13.1x、12.4x

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 财务表现 - 24年前三季度营收32.01亿元,同比下降6.39%;归母净利润3.04亿元,同比下降17.37%;扣非归母净利润3.18亿元,同比下降8.25% [9] - 24Q3单季度营收10.94亿元,环比下降0.49%;归母净利润1.07亿元,环比下降3.00%;扣非归母净利润1.19亿元,环比增长1.82% [8] 业务表现 - 存储芯片24Q3营收6.71亿元,环比小幅下降0.73%;计算芯片24Q3营收2.90亿元,环比增长2.60%;模拟与互联芯片24Q3营收1.15亿元,环比下降8.54% [3] - 21/20nm DRAM陆续推出,计算芯片中低端布局逐步完善,未来成长可期 [4] 根据目录分别总结 财务指标 - 24年前三季度营收32.01亿元,同比下降6.39%;归母净利润3.04亿元,同比下降17.37%;扣非归母净利润3.18亿元,同比下降8.25% [9] - 24Q3单季度营收10.94亿元,环比下降0.49%;归母净利润1.07亿元,环比下降3.00%;扣非归母净利润1.19亿元,环比增长1.82% [8] - 毛利率37.20%,环比下降0.48pct;净利率9.67%,环比下降0.31pct;扣非净利率10.89%,环比提升0.25pct [7] 业务表现 - 存储芯片24Q3营收6.71亿元,环比小幅下降0.73%;毛利率33.7%,环比小幅下降 [3] - 计算芯片24Q3营收2.90亿元,环比增长2.60%;毛利率35.1%,环比下降0.4pct [3] - 模拟与互联芯片24Q3营收1.15亿元,环比下降8.54%;毛利率维持在53%左右高水平 [3] - 21/20nm DRAM陆续推出,计算芯片中低端布局逐步完善,未来成长可期 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 公司业绩稳健增长 - 2024年前三季度公司实现营收34.10亿元，同比+18.69%；实现归母净利润7.91亿元，同比+18.34% [1] - 2024年Q3单季度公司实现营收11.55亿元，同比+16.15%，环比-14.65%；实现归母净利润2.58亿元，同比+11.45%，环比-19.13% [1] 毛利率持续提升 - 2024年Q1-Q3毛利率45.97%，同比+5.84pct；2024年Q3毛利率49.43%，同比+6.12pct，环比+5.27pct，主要受益于毛利率较高的海外业务占比不断提升 [2] 费用率有所上升 - 2024年Q1-3期间费用率18.14%，同比+3.96pct，主要是由于财务费用率受汇率变动产生的汇兑损失，以及新增员工带动的人工成本上升 [2] 海外业务持续高景气 - 2024年1-9月我国电表出口重点区域如亚洲(+30.87%)、非洲(+36.16%)等需求保持高增长 [3] - 公司持续推动海外新工厂建设、新市场开拓、解决方案新项目落地，海外业务有望持续高增 [6] 国内电表招标需求持续提升 - 2024年国网智能电表与采集器等设备3批次招标总量9198万只，同比增长25% [4] - 公司在国内市场与两网合作密切，稳定维持在第一梯队 [6] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年实现营业收入分别为52.59亿元、64.16亿元、78.22亿元，同比增长25.21%、21.99%、21.92% [6] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润11.94亿元、14.41亿元、17.52亿元，同比增长21.54%、20.67%、21.62% [6] - 对应EPS为2.44元、2.95元、3.59元，对应PE为16.7倍、13.9倍、11.4倍 [6]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][3] 报告的核心观点 - 推荐平煤股份基于三方面：地处中原腹地，依托集团铁路资源，下游辐射多区域市场；依托自身优势推进“精煤战略”，精简员工数量，高股息率可观；主焦煤是稀缺战略资源，品质和产能全国第一 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2022 - 2026 年预计营业收入分别为 360.44 亿元、315.61 亿元、314.39 亿元、350.55 亿元、377.97 亿元，增长率分别为 21.4%、 - 12.4%、 - 0.4%、11.5%、7.8% [2] - 2022 - 2026 年预计归母净利润分别为 57.39 亿元、40.03 亿元、28.10 亿元、32.90 亿元、35.05 亿元，增长率分别为 96.4%、 - 30.3%、 - 29.8%、17.1%、6.5% [2] - 2022 - 2026 年 ROE 分别为 24.9%、14.5%、10.0%、11.1%、11.2% [2] - 2022 - 2026 年 EPS 分别为 2.32 元、1.62 元、1.14 元、1.33 元、1.42 元 [2] - 2022 - 2026 年 P/E 分别为 4.4 倍、6.3 倍、9.0 倍、7.7 倍、7.2 倍 [2] - 2022 - 2026 年 P/B 分别为 1.2 倍、1.1 倍、1.1 倍、1.0 倍、0.9 倍 [2] 2024 年三季报情况 - 前三季度营业收入 233.19 亿元，同比增加 0.78%；归母净利润 20.45 亿元，同比减少 34.91%；扣非后归母净利润 20.48 亿元，同比减少 32.43%；基本每股收益 0.84 元，同比减少 38.06%；加权平均净资产收益率 7.09%，同比减少 5.86pct [2] - 第三季度营业收入 70.08 亿元，同比减少 1.90%，环比减少 12.50%；归母净利润 6.52 亿元，同比减少 27.89%，环比增加 0.03%；扣非后归母净利润 6.39 亿元，同比减少 29.54%，环比减少 2.11% [2] 煤炭业务情况 - 2024 年 1 - 9 月原煤产量 2106.01 万吨，同比下降 8.65%；商品煤销量 2008.18 万吨，同比下降 13.09%。Q3 原煤产量 685.19 万吨（同比 - 10.83%，环比 + 1.37%）；商品煤销量 659.43 万吨（同比 - 12.86%，环比 + 0.29%）[2] - 2024 年 1 - 9 月吨煤售价 1032.57 元/吨（同比 + 8.17%），吨煤成本 718.02 元/吨（同比 + 11.05%）。Q3 吨煤售价 918.34 元/吨（同比 + 5.56%，环比 - 9.74%），吨煤成本 608.42 元/吨（同比 + 5.53%，环比 - 13.83%）[2] - 2024 年 1 - 9 月吨煤毛利 314.56 元/吨（同比 + 2.13%），Q3 吨煤毛利 309.92 元/吨（同比 + 5.61%，环比 - 0.48%）[2] - 2024 年 1 - 9 月煤炭实现营业收入 207.4 亿元（同比 - 5.98%），营业成本 144.2 亿元（同比 - 3.48%），毛利 63.2 亿元（同比下降 11.24%）[1][2] 公司其他动态 - 为竞拍新疆托里县铁厂沟一号井煤矿探矿权，与中电投新疆和丰公司拟向新疆平煤天安电投能源公司（持股 51%）同比例增资 1.5 亿元作竞拍保证金，公司追加投资 7650 万元 [2] - 9 月 20 日，控股股东董事长和总经理以自有资金增持公司股份各 4 万股，增持后共计持有 14.06 万股，持股比例 0.0056%，承诺 6 个月内不减持 [3]

报告公司投资评级 - 增持（维持评级）[1] 报告的核心观点 - 报告推荐新集能源基于三方面因素：一是公司地处安徽省中部，紧邻长江三角洲地区，区位优势明显；二是公司在建电厂机组容量达5960MW，发电业务成长空间广阔；三是公司充分发挥自身资源优势，加快推进煤电一体化进程[4] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2022A - 2026E期间，报告给出了新集能源的营业收入、归母净利润、ROE、EPS等多项财务指标的数值及增长率，如2022A - 2026E的营业收入（百万元）分别为12,003、12,845、12,999、13,890、16,575，增长率yoy（%）分别为 -3.9、7.0、1.2、6.9、19.3；归母净利润（百万元）分别为2,077、2,109、2,209、2,436、2,633，增长率yoy（%）分别为 -22.0、1.6、4.7、10.3、8.1等[1] 煤炭业务 - 2024年1 - 9月公司商品煤产量为1388.38万吨（同比 -6.74%），销售量为1378.6万吨（同比 -9.50%），吨煤售价为562.03元/吨（同比 +3.14%），成本为340.88元/吨（同比 +2.18%），毛利为221.15元/吨（同比 +4.80%）；2024年第三季度，商品煤产量为452.36万吨（环比 -3.05%，同比 -10.48%），销售量为468.24万吨（环比 +2.24%，同比 -8.02%），吨煤售价为557.79元/吨（环比 +0.75%，同比 +0.45%），成本为344.54元/吨（环比 +3.91%，同比 +0.83%），毛利为213.25元/吨（环比 -3.97%，同比 -0.16%）；2024年1 - 9月煤炭业务销售收入（未内部抵消）为77.48亿元（同比 -6.66%），销售成本（未内部抵消）为46.99亿元（同比 -7.61%），毛利为30.49亿元（同比 -5.16%）[1][2] 发电业务 - 2024年1 - 9月公司火电发电量为86.04亿千瓦时（同比 +16.14%），火电上网电量为81.16亿千瓦时（同比 +16.18%）；10月9日利辛电厂二期2×660MW超超临界二次再热燃煤机组完成168小时满负荷试运行，转入商业化运营，年发电量约66亿千瓦时；2024年1 - 9月公司售电价为405.8元/兆瓦时（同比 -0.93%），考虑到公司煤电一体化经营优势，电力业务盈利空间较可观[3] 盈利预测与投资建议 - 预计2024 - 2026年公司营业收入为129.99亿元、138.90亿元和165.75亿元，归母净利润为22.09亿元、24.36亿元和26.33亿元，EPS（摊薄）为0.85元、0.94元和1.02元，以10月28日收盘价8.35元/股对应PE为9.8x/8.9x/8.2x，维持增持评级[4] 财务报表和主要财务比率 - 给出了2022A - 2026E期间新集能源的经营活动现金流、净利润、折旧摊销、财务费用等多项财务数据，如2022A - 2026E的经营活动现金流（百万元）分别为3007、3796、4971、3228、6699；净利润（百万元）分别为2348、2405、2470、2674、2953等，还列出了资产负债表和利润表中的各项数据以及主要财务比率[5][6][7]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度营收保持稳定,但毛利率有所下滑,主要原因是国际油价震荡下行、炼化产品需求走弱,叠加原油采购成本略有上涨,拖累公司利润下行 [2][3] - 公司PTA和新材料板块产销两旺,营业收入同比显著增长,未来随着公司产能进一步释放,产品产销将进一步提升,公司业绩有望持续释放 [4][6] - 新材料新增产能陆续投产,有望提振公司盈利水平,同时伴随资本开支减少,现金流或将进一步改善,提升公司成长性 [8] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年实现营业收入分别为2635.82/2780.54/2886.29亿元,实现归母净利润分别为70.89/100.43/117.00亿元,对应EPS分别为1.01/1.43/1.66元 [9] - 公司2024年前三季度经营活动现金流同比减少16.03%,投资活动现金流同比上升49.65%,筹资活动现金流同比减少45.30% [3] - 公司应收账款周转率从2023年同期138.99次变为279.92次,存货周转率从4.42次变为5.48次,显示公司经营质量有所改善 [3] 行业分析 - 2024年三季度国际油价震荡下行,OPEC+计划在2024Q4增产,供应端支撑减弱,同时欧洲经济持续萎靡,中国原油需求量未有明显改善,全球需求疲软 [7] - 炼化产品价格整体有所下跌,主要系供需偏弱及成本端支撑塌陷影响,但公司充分受益于主要原料采购价格下降,炼化产品价差有望企稳,对公司盈利能力起到有效支撑 [7] 风险提示 - 未提及 [9]

报告公司投资评级 - 维持公司"增持"评级 [8] 报告的核心观点 自产煤方面 1) 2024 前三季度公司自产煤产量为 2450.30 万吨（同比-18.72%），自产煤销量为 1882.08 万吨（同比-30.18%）[3] 2) 2024Q3，公司自产煤产量为 912.18 万吨（环比+15.96%，同比+1.81%），自产煤销量为 690.33 万吨（环比+6.93%，同比-8.85%）[3] 3) 2024 前三季度公司自产煤平均销售价格为 676.52 元/吨（同比-6.38%），公司自产煤平均销售成本为 292.78 元/吨（同比+4.36%）[3] 4) 2024Q3，公司自产煤平均销售价格为 660.30 元/吨（环比-6.46%，同比+3.08%），公司自产煤平均销售成本为 268.33 元/吨（环比-12.23%，同比-5.83%）[3] 5) 2024 前三季度自产煤实现吨煤毛利 383.74 元/吨（同比-9.65%），2024Q3，自产煤实现吨煤毛利为 391.97 元/吨（环比-2.05%，同比+10.22%）[3] 贸易煤方面 1) 2024 前三季度公司贸易煤销售量为 1428.92 万吨（同比+14.72%）[4] 2) 2024Q3，公司贸易煤销售量为 537.58 万吨(环比+5.82%，同比+9.99%)[4] 3) 2024 前三季度公司贸易煤平均售价为 615.41 元/吨（同比-21.00%），公司贸易煤平均销售成本为 596.49 元/吨（同比-17.34%）[7] 4) 2024Q3，公司贸易煤平均售价为 597.80 元/吨（环比+1.36%，同比-9.18%），公司贸易煤平均销售成本为 578.06 元/吨（环比+0.09%，同比-7.87%）[7] 5) 2024 前三季度贸易煤实现吨煤毛利 18.91 元/吨（同比-46.21%）；2024Q3，贸易煤实现吨煤毛利 19.74 元/吨（环比+61.72%，同比-35.96%）[7] 财务数据总结 1) 2024-2026 年公司预计实现营业收入 301.47 亿元、313.91 亿元和 326.55 亿元，归母净利润为 27.84 亿元、30.25 亿元和 32.59 亿元，EPS（摊薄）为 1.40 元、1.53 元和 1.64 元[8] 2) 2024 年公司毛利率为 33.6%，净利率为 13.2%，ROE为 17.1%，ROIC为 18.3%[11] 3) 2024 年公司资产负债率为 40.8%，净负债比率为-21.0%，流动比率为 1.2，速动比率为 1.0[11] 4) 2024 年公司总资产周转率为 0.8，应收账款周转率为 42.9，应付账款周转率为 5.9[11]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级[6] 报告的核心观点 营收保持增长，规模效应助盈利水平修复 - 2024年前三季度,公司不断优化产品及客户构成,强化产品升级并加强研发创新,各项业务均取得较大突破和进展,使得公司业绩保持增长[2] - 盈利能力方面,2024年前三季度公司毛利率为43.43%,同比下降1.68个百分点;净利率为2.44%,同比提升5.84个百分点,主要系公司营收增速较快致使期间整体费用率降低[2] 显示/半导体领域竞争力凸显,在手订单充足支撑业绩持续增长 - 在显示测试领域,公司不断突破创新,积极调整产品结构,进一步提高海外核心客户的扩展力度,综合竞争力和行业地位得到进一步提高[3] - 在半导体测试领域,公司是国内半导体检测设备领域领军企业之一,核心产品均处于国内行业领先地位,竞争优势明显[3] - 截至2024年10月25日,公司在手订单金额约31.68亿元,其中显示领域约8.31亿元、半导体领域约16.90亿元、新能源领域约6.46亿元,有力保障未来业绩增长[3] 紧抓设备国产化替代机遇,持续深耕半导体领域 - 随着电动汽车产业、大数据及人工智能的快速发展,对芯片(特别是高端算力芯片)产出的需求量与日俱增,国内对半导体设备需求强烈,后续仍将有较长持续增长周期[5] - 公司在半导体行业的布局从前道量测设备拓展至半导体制造封装产业链,核心产品已覆盖先进制程,有利于公司抓住数据中心、超算、AI产业快速发展的机遇,叠加设备国产化替代浪潮,促进半导体业务实现长期增长[5]