报告公司投资评级 公司维持"增持"评级[6] 报告的核心观点 营收保持增长，规模效应助盈利水平修复 - 2024年前三季度,公司不断优化产品及客户构成,强化产品升级并加强研发创新,各项业务均取得较大突破和进展,使得公司业绩保持增长[2] - 盈利能力方面,2024年前三季度公司毛利率为43.43%,同比下降1.68个百分点;净利率为2.44%,同比提升5.84个百分点,主要系公司营收增速较快致使期间整体费用率降低[2] 显示/半导体领域竞争力凸显,在手订单充足支撑业绩持续增长 - 在显示测试领域,公司不断突破创新,积极调整产品结构,进一步提高海外核心客户的扩展力度,综合竞争力和行业地位得到进一步提高[3] - 在半导体测试领域,公司是国内半导体检测设备领域领军企业之一,核心产品均处于国内行业领先地位,竞争优势明显[3] - 截至2024年10月25日,公司在手订单金额约31.68亿元,其中显示领域约8.31亿元、半导体领域约16.90亿元、新能源领域约6.46亿元,有力保障未来业绩增长[3] 紧抓设备国产化替代机遇,持续深耕半导体领域 - 随着电动汽车产业、大数据及人工智能的快速发展,对芯片(特别是高端算力芯片)产出的需求量与日俱增,国内对半导体设备需求强烈,后续仍将有较长持续增长周期[5] - 公司在半导体行业的布局从前道量测设备拓展至半导体制造封装产业链,核心产品已覆盖先进制程,有利于公司抓住数据中心、超算、AI产业快速发展的机遇,叠加设备国产化替代浪潮,促进半导体业务实现长期增长[5]

报告行业投资评级 - 行业整体表现强于大市[1][2] 报告的核心观点 - 珍稀濒危中药材替代品研制获政策支持,新品研发上市有望提速[1][2] - 具备人工替代品生产及研发能力、打造品牌护城河、布局中药全产业链的中药公司值得关注[3] 报告内容总结 行业投资机会 1. 《公告》支持将临床急需的珍稀濒危中药材替代品研究纳入相关科研项目,推动研究成果登记,深化产学研医协同创新,有望加快促进珍稀濒危中药材替代品科研成果转化和推广应用[1] 2. 目前,濒危动物药材如麝香、牛黄、熊胆粉等人工替代品研究都取得了较大进展,《公告》有望加快相关中药企业产品研发、注册、上市速度,丰富相关上市产品品类[2] 行业估值分析 1. 2023年初至今,申万中药行业估值处于区间较低水平,PE（TTM）中位数为30.21X,当前行业PE（TTM）为27.57X[6][7][8] 2. 从PE比值来看(中药行业PE/沪深300PE),区间PE比值中位数为2.58,当前PE比值为2.12,行业估值仍处于区间内较低水平[6][7][8] 行业价格走势 1. 上周(2024.10.14-2024.10.18)中药材价格指数为2094.75,较上周(2024.10.07-2024.10.11)中药材价格指数(2116.95)环比下降1.05%[9][10]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 制冷剂行业维持高景气,供给端约束有望推动公司业绩稳步增长 [1] - 2024年前三季度制冷剂板块量价齐升,成为公司业绩主要驱动力 [2][3] - 三代制冷剂库存逐步去化,价格仍有上行空间 [6] - 在供给端约束不变的背景下,随着制冷剂需求的向好以及前期库存的逐步消耗,三代制冷剂行业有望维持较高景气度,公司业绩有望不断提升 [6][7] 报告内容总结 公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [7] 公司业绩预测 - 预计2024-2026年公司收入分别为228.89/255.24/282.71亿元,同比增长10.8%/11.5%/10.8% [7] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为18.56/29.56/39.94亿元,同比增长96.7%/59.3%/35.1% [7] - 对应EPS分别为0.69/1.10/1.48元 [7] 行业及公司情况 - 制冷剂行业维持高景气,供给端约束有望推动公司业绩稳步增长 [1] - 2024年前三季度制冷剂板块量价齐升,成为公司业绩主要驱动力 [2][3] - 三代制冷剂库存逐步去化,价格仍有上行空间 [6] - 在供给端约束不变的背景下,随着制冷剂需求的向好以及前期库存的逐步消耗,三代制冷剂行业有望维持较高景气度,公司业绩有望不断提升 [6][7]

报告公司投资评级 报告给予国电电力"买入"评级[1] 报告的核心观点 1) 前三季度公司实现营业收入1338.62亿元,同比下降2.79%;实现归母净利润91.91亿元,同比增长63.41%;实现扣非归母净利润46.55亿元,同比下降12.49%[1] 2) 2024Q3公司实现营业收入480.34亿元,同比下降2.68%;实现归母净利润24.75亿元,同比下降6.15%[2] 3) 前三季度公司电量同比增长2.52%,其中火电/水电/风电/光伏上网电量同比分别下降1.11%、增长15.46%、增长5.75%、增长99.82%[2] 4) 前三季度公司平均上网电价同比下降2.31%,主要受新增平价新能源项目影响[2] 5) 2024Q3公司新能源新增装机1.54GW,多电源储备项目充足[3] 财务数据总结 1) 预计2024-2026年公司营业收入分别为1880.64、1923.80、1982.84亿元,同比增长3.9%、2.3%、3.1%[5] 2) 预计2024-2026年公司归母净利润分别为97.82、91.04、102.55亿元,同比增长74.4%、-6.9%、12.7%[5] 3) 预计2024-2026年公司EPS分别为0.55、0.51、0.57元,对应PE为9.2、9.9、8.7倍[5] 4) 公司2022-2026年ROE分别为6.2%、10.0%、15.0%、12.3%、12.3%[1]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [7] 报告的核心观点 OLED 终端材料业务表现 - 2024年前三季度公司业绩同比大幅改善,利润率提升明显 [2] - 公司OLED终端材料产品线不断丰富,多款新产品在客户端验证测试进展良好 [3] - 公司OLED终端材料产能大幅提升,已达12吨/年 [5] OLED行业发展机遇 - 中尺寸OLED渗透率有望加速提升,带动OLED材料需求增长 [6] - 国内OLED面板厂商市场份额持续提升,OLED材料国产化进程加快 [6] 财务数据分析 - 2024-2026年公司预计归母净利润分别为2.00亿元、3.03亿元、4.73亿元 [7] - 2024-2026年公司预计EPS分别为0.50元、0.75元、1.18元 [7] - 2024-2026年公司预计PE分别为41X、27X、17X [7]

报告公司投资评级 报告给予公司"增持"评级[6] 报告的核心观点 1) 公司高研发投入保持产品竞争力,国产替代浪潮赋能长线增长[1][5] 2) 软件开发及授权业务助营收增长,高研发投入拖累盈利表现[2][3] 3) 产品结构多元化,进一步拓展应用场景及客群[3] 4) 国产替代浪潮下占据先发优势,公司产品市场竞争力凸显[5] 报告内容总结 1) 财务指标方面,公司2022-2026年营收和净利润保持较快增长,ROE逐年提升[1][7][8][9] 2) 盈利能力方面,公司毛利率有所提升,但净利率有所下降,主要受研发投入增加影响[2][9] 3) 现金流方面,公司经营活动现金流波动较大,投资活动现金流持续为负,筹资活动现金流有所下降[7] 4) 偿债能力方面,公司资产负债率有所上升,但仍维持较低水平,净负债比率较低[9] 5) 运营效率方面,公司资产周转率较低,应收账款和应付账款周转率较高[9] 6) 估值方面,公司PE估值较高,但呈下降趋势[1][9]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级[6] 报告的核心观点 1. 2024年Q3公司材料及设备业务表现亮眼,带动营业收入及归属于上市公司股东净利润快速增长[2] 2. 有机发光材料业务表现良好,蒸发源设备业务实现多点位突破[3] 3. OLED渗透率持续提升,国产替代趋势日益强化,有利于公司业绩增长[5] 公司财务数据总结 1. 2024-2026年归母净利润分别为1.43亿元、2.38亿元、3.71亿元,EPS分别为0.69元、1.14元、1.78元,PE分别为34X、21X、13X[6] 2. 2022-2026年营业收入复合增长率为32.7%,归母净利润复合增长率为34.9%[9] 3. 2022-2026年毛利率从54.6%提升至71.0%,ROE从6.7%提升至18.9%[9]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级[7] 报告的核心观点 1. 公司海外业务高速发展,海外收入占比持续提升[3] 2. 国内业务各领域持续稳定发展,产能扩张将进一步带来收入增量[3][4] 3. 公司整体盈利能力有一定增长,主要系高毛利优质订单比例增加、内部管理持续优化、受益于进项税额加计等因素[2] 4. 公司分红金额同比大幅增长,彰显公司发展信心[6] 财务数据总结 1. 预计公司2024-2026年营业收入分别为72.39/87.33/104.08亿元,同比增长8.57%/20.64%/19.17%[7] 2. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.33/8.64/10.37亿元,同比增速为25.43%/36.53%/19.94%,EPS分别为1.38/1.89/2.27元[7] 3. 公司2024年前三季度实现营业收入47.99亿元,同比+0.53%;归母净利润为4.04亿元,同比+21.17%[1] 4. 公司2024年前三季度实现经营活动净现金流-0.87亿元,较上年同期有所改善[6] 行业发展情况 1. 公司海外业务快速发展且可持续性较强,国内业务各领域持续稳定发展[7] 2. 公司加大海外业务发展力度,美国、墨西哥和欧洲的产能布局已基本完成[3] 3. 国内三大领域或将带动公司迎来新发展,包括数据中心、新兴基础设施以及风电等新能源领域[4]

报告公司投资评级 报告给予中兴通讯"买入"评级[4] 报告的核心观点 1) 公司精准务实,稳健经营,2024年前三季度实现营收900.45亿元,同比增长0.73%;实现归母净利润79.06亿元,同比增长0.83%;实现扣非后归母净利润68.98亿元,同比下降2.86%[2] 2) 公司坚持将智算作为长期战略主航道,不断深化在连接、算力和终端领域,推动5G-A、全光网络、全栈智算等技术创新,加速与千百行业的深度融合及应用落地[3] 3) 预测公司2024-2026年归母净利润分别为96.55/107.87/120.04亿元,当前股价对应PE分别为15/13/12倍,作为国内ICT行业龙头,不断加快从连接向算力拓展,业绩或将保持稳健发展[4] 财务数据总结 1) 2024年-2026年营业收入预计为127,978/135,017/146,494百万元,同比增长3.0%/5.5%/8.5%[1] 2) 2024年-2026年归母净利润预计为9,655/10,787/12,004百万元,同比增长3.5%/11.7%/11.3%[1] 3) 2024年-2026年ROE分别为13.1%/12.9%/12.7%[1] 4) 2024年-2026年EPS分别为2.02/2.26/2.51元[1] 5) 2024年-2026年P/E分别为15.0/13.4/12.0倍[1] 6) 2024年-2026年P/B分别为1.9/1.7/1.5倍[1]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 销售规模不断扩大，下游需求推动公司业绩稳步增长 - 2024年前三季度公司实现营收173.13亿元，同比增长146.26%；实现归母净利润37.53亿元，同比增长189.59%；实现扣非后归母净利润37.18亿元，同比增长198.77% [2] - Q3单季度公司实现营收65.14亿元，同比增长115.25%，环比增长9.37%；单季度归母净利润13.94亿元，同比增长104.4%，环比增长3.34% [2] - 公司前三季度整体毛利率水平为33.32%，同比提升1.57pct；销售净利率为22.36%，同比提升3.69pct [2] 行业景气度持续高涨，积极开拓新技术领域 - 公司预计明年以太网800G需求将保持旺盛态势，加上1.6T的逐步上量，行业总体需求进一步增长 [3] - 公司不断加深硅光技术研究，硅光方案在BOM结构上比传统方案节省了激光器数量和一些无源器件元器件，具有较为明显的物料成本优势 [3] - 公司计划进一步加大硅光模块的市场导入和提升出货比例，特别是在800G、1.6T等产品上 [3] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预测分别为50.76/70.42/94.11亿元，EPS分别为4.53/6.28/8.39元 [5] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为33/24/18倍 [5]