报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 销售规模不断扩大，下游需求推动公司业绩稳步增长 - 2024年前三季度公司实现营收173.13亿元，同比增长146.26%；实现归母净利润37.53亿元，同比增长189.59%；实现扣非后归母净利润37.18亿元，同比增长198.77% [2] - Q3单季度公司实现营收65.14亿元，同比增长115.25%，环比增长9.37%；单季度归母净利润13.94亿元，同比增长104.4%，环比增长3.34% [2] - 公司前三季度整体毛利率水平为33.32%，同比提升1.57pct；销售净利率为22.36%，同比提升3.69pct [2] 行业景气度持续高涨，积极开拓新技术领域 - 公司预计明年以太网800G需求将保持旺盛态势，加上1.6T的逐步上量，行业总体需求进一步增长 [3] - 公司不断加深硅光技术研究，硅光方案在BOM结构上比传统方案节省了激光器数量和一些无源器件元器件，具有较为明显的物料成本优势 [3] - 公司计划进一步加大硅光模块的市场导入和提升出货比例，特别是在800G、1.6T等产品上 [3] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预测分别为50.76/70.42/94.11亿元，EPS分别为4.53/6.28/8.39元 [5] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为33/24/18倍 [5]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 收入端短期承压 - OTC 业务实现营收 23.35 亿元，同比增长 2.78%，占比提升至 78.57% [2] - 处方药业务实现营收 3.65 亿元，同比下滑 25.10%，主要受集采影响 [2] - 大健康业务实现营收 2.49 亿元，同比下滑 45.73%，拓展放缓和产品结构调整 [2] 利润端延续增长 - 前三季度实现归母净利润 6.34 亿元，同比增长 7.09% [2] - 费用率方面，销售费用率、管理费用率、财务费用率分别同比下降 3.52/0.12/0.63个百分点 [2] - 研发费用率为 2.62%，同比上升 0.36个百分点 [2] - 归母净利率为 21.34%，同比上升 2.57个百分点 [2] Q3 大健康业务毛利率下滑较大 - 整体毛利率同比下滑 2.97个百分点至 63.94% [3] - 其中OTC、处方药、大健康毛利率分别为 72.32%/43.29%/23.62%，同比变动为 +0.53/-15.39/-25.32个百分点 [3] 未来展望 - 通过品类扩张和渠道加强带来营收增长，预计 2024-2026 年营收分别为 42.75/47.56/54.25 亿元，同比增长-3%/11%/14% [3] - 预计 2024-2026 年归母净利润分别为 7.95/9.02/10.38 亿元，同比增长 12%/13%/15% [3] - 对应 PE 估值分别为 18/16/14X [3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 营收增长利润承压，费用支出保持上升 - 报告期内公司实现营业收入3.65亿元，同比增长18.15%；归母净利润5321.43万元，同比增长2.69%；扣非净利润4335.30万元，同比增长0.90% [2] - 单Q3公司营收1.41亿元，同比增长17.34%，归母净利润1851.25万元，同比下滑0.86%，扣非净利润1502.75万元，同比下滑15.22% [2] - 费用端，报告期内公司销售费用、管理费用、研发费用分别同比增长28.88%、19.21%、3.06%，财务费用同比增长62.88% [2] AI嵌入电力交易，服务电改加速 - 2023年，新能源风电光伏市场化交易电量占风光总发电量的47% [3] - 针对新能源在电力市场中议价和报价能力有限的问题，公司自研新能源大模型"旷冥"正式发布，推出新能源电力交易全托管解决方案 [3] - 该解决方案基于精准市场数据预测、AI智慧策略和专业团队操盘，可为场站提供全面的全电量结算收益、电价保障服务 [3] 财务数据总结 营收及利润情况 - 2024-2026年公司预计实现营收5.59/6.92/8.88亿元，归母净利润1.00/1.36/1.77亿元，EPS 1.00/1.36/1.77元 [6] - 2022-2026年营业收入增长率分别为19.8%、26.9%、22.6%、23.7%、28.4% [9] - 2022-2026年归母净利润增长率分别为13.4%、25.6%、19.1%、35.3%、30.3% [9] 盈利能力 - 2022-2026年毛利率分别为66.6%、67.6%、69.9%、72.1%、74.5% [9] - 2022-2026年ROE分别为6.6%、7.6%、8.8%、11.0%、12.9% [9] - 2022-2026年ROIC分别为5.6%、6.7%、6.3%、7.6%、8.3% [9] 估值水平 - 2022-2026年P/E分别为66.7倍、53.1倍、44.6倍、33.0倍、25.3倍 [9] - 2022-2026年P/B分别为4.5倍、4.2倍、4.0倍、3.6倍、3.3倍 [9]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 下游需求回暖，业绩增速亮眼 - 2024年前三季度，公司下游物联网市场需求逐步恢复，公司在模组业务的基础上，加快推进衍生产品及解决方案，5G模组、车载模组、智能模组、ODM、天线等业务量均有所提升 [2] - 2024年前三季度，公司实现营业收入132.46亿元，同比增长32.90%；实现归母净利润3.57亿元，同比实现扭亏为盈；实现扣非后归母净利润3.26亿元，同比实现扭亏为盈 [2] - 单三季度来看，公司实现营业收入49.97亿元，同比增长44.64%；实现归母净利润1.47亿元，同比增长51.29%；实现扣非后归母净利润1.37亿元，同比增长52.88% [2] 费用管控持续优化，盈利能力有所修复 - 2024年前三季度期间费用率为14.87%，同比下滑4.12pct，具体来看，销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为2.71%/2.28%/9.27%/0.61%，分别同比-0.52pct/-0.92pct/-2.81pct/+0.13pct [3] - 2024年前三季度，公司实现净利率2.62%，同比提升2.84pct [3] 市场龙头地位稳固，积极拓展产品布局，持续看好未来业绩稳步增长 - 公司主营业务是从事物联网领域无线通信模组及其解决方案的设计、研发、生产与销售服务，可提供包括无线通信模组、天线及物联网软件平台服务在内的一站式解决方案 [4] - 公司产品可广泛应用于智慧交通、智慧能源、金融支付、智慧农业与环境监控、智慧城市、无线网关、智慧工业、智慧生活、医疗健康和智能安全等领域 [4] - 根据Counterpoint最新发布的《按应用划分的全球蜂窝物联网模组和芯片组追踪报告》，2024Q2，全球蜂窝物联网模组出货量同比增长11%，环比增长6% [4] - 从厂商竞争格局来看，移远通信继续领跑市场且龙头地位较为稳固，具体份额来看，移远通信占据36.5%的市场空间，远超排名第二位占据9.2%市场空间的中国移动以及第三位占据7.5%市场空间的广和通 [4] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预测分别为5.12/7.09/8.86亿元 [6] - 当前股价对应的PE为22/16/13倍 [6]

报告公司投资评级 - 报告给予确成股份"买入"评级[1] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度营业收入同比增长23.57%,归母净利润同比增长24.34%,扣非净利润同比增长28.73%,业绩同比向好[1][2] - 公司二氧化硅产销量增长主要得益于7.5万吨二氧化硅募投项目逐步放量以及泰国工厂产能利用率提高,产品价格也有所上涨,毛利率同比提升[2] - 公司拟投资5亿元建设二氧化硅微球、琼脂糖微球等下游精细化工品项目,有利于提升产品附加值[4] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计收入分别为21.86/24.74/27.79亿元,同比增长20.8%/13.2%/12.3%[1] - 2024-2026年公司预计归母净利润分别为5.26/6.16/7.19亿元,同比增长27.6%/17.1%/16.6%[1] - 公司2024-2026年预计EPS分别为1.27/1.48/1.73元[1] - 公司2024-2026年预计PE分别为14/12/10倍[1]

报告行业投资评级 报告维持机械设备行业"强于大市"的评级。[6] 报告的核心观点 行业动态 1) CME 观测,10月挖掘机国内销量同比增长近18%。国内市场筑底回升态势明显,出口市场逐步修复,恢复正向增长。[10][11] 2) 2024年前三个季度,我国工程机械进出口贸易额同比增长4.1%,其中出口额同比增长4.31%。[11][12] 3) 日本机床9月对华订单额增长40%,受益于中国政府经济刺激政策。[12][13] 4) 上海电气斥资30亿收购发那科机器人,布局工业机器人业务。[13][14] 5) 众擎发布全新通用人形机器人SE01,具备媲美运动健将的性能,计划未来实现全系列机器人生产、销售超千台,达成超亿元营收目标。[14][15] 市场表现 1) 本周机械设备板块涨幅为3.46%,跑赢沪深300指数2.67个百分点。[6][7] 2) 板块估值方面,截至10月25日,申万机械设备板块市盈率为29.90倍。[6] 3) 个股方面,本周涨幅前五名包括七丰精工、同惠电子等。[8][9] 分行业内容总结 工程机械 1) CME预估10月挖掘机销量同比增长10%左右,其中国内市场同比增长近18%,出口市场同比增长近3%。[10][11] 2) 2024年前三季度,我国工程机械进出口贸易额同比增长4.1%,出口额同比增长4.31%。[11][12] 工业机器人 1) 上海电气斥资30亿收购发那科机器人,布局工业机器人业务。[13][14] 2) 众擎发布全新通用人形机器人SE01,具备媲美运动健将的性能,计划未来实现全系列机器人生产、销售超千台,达成超亿元营收目标。[14][15]

行业投资评级 - 通信行业评级为"强于大市" [1] 本周策略观点 低空经济政策频发，持续看好相关产业投资机会 - 近期我国低空经济政策频发,相关产业持续迎来催化 [15][16] - 低空经济政策频发,打造万亿级蓝海市场 [16] - 5G-A技术升级将有效降低连接成本和经济成本,同时将进一步拓展应用场景 [16] - 国家低空经济相关政策不断推行,航空航天企业、汽车厂商及新兴科技企业持续入局,飞行汽车市场规模及需求或将持续增长,国内eVTOL市场份额也将持续扩大 [16][26] 原生鸿蒙正式发布,操作系统国产化进程加速演进 - 华为发布原生鸿蒙操作系统(HarmonyOS NEXT),实现了系统底座的全部自研,系统的流畅度、性能、安全特性等提升显著,实现了国产操作系统的自主可控 [27][28] - HarmonyOS NEXT通过"AI+OS"深度融合,安全性能持续突破 [29][30] - HarmonyOS NEXT公测计划不断扩大,有望持续拓展市场份额,逐步对标安卓与iOS [32][33] 重点推荐标的 - 运营商/国资云:中国移动、中国电信、中国联通、深桑达A [19] - 主设备商&服务器:中兴通讯、浪潮信息、紫光股份、星网锐捷 [19] - 光模块:天孚通信、中际旭创、新易盛、光迅科技 [19] - IDC:英维克、佳力图、申菱环境、数据港、奥飞数据、光环新网 [19] - 云计算&大数据:优刻得等 [19] - 工业互联网:工业富联、东方国信、三旺通信、东土科技、赛意信息、中控技术、宝信软件 [19] - 卫星互联网:震有科技、海格通信、中科星图、上海瀚讯、创意信息、海能达、铖昌科技、国博电子、臻镭科技 [19] - 物联网/车联网:美格智能、鼎通科技、瑞可达、电连技术、移远通信、广和通 [19] - 域控制器:经纬恒润、华阳集团、德赛西威、均胜电子、朗特智能、和而泰、拓邦股份 [19] - 操作系统/软件:中科创达、光庭信息、四维图新 [19] - PCB/载板:沪电股份、深南电路、兴森科技、世运电路、崇达技术 [19] - 掩膜版:路维光电、清溢广电 [19] - AI:海康威视、大华股份、科大讯飞 [19] - 数据服务:每日互动、易华录、浙数文化、星环科技、安恒信息、山大地纬、拓尔思 [19] - 数据安全:卫士通、深信服、启明星辰 [19] - 基础软件:东方通、润和软件 [19] - 量子通信:国盾量子 [19] 风险提示 - 市场竞争加剧风险 [42] - 关键技术突破不及预期风险 [42] - 下游需求不及预期 [43] - 原材料价格波动风险 [43]

一、趋势：AI需求真实且强劲，"硅基强智能"奇点到来 - "硅基强智能"奇点到来，推动硅含量加速提升 [21][22] - 半导体AI需求真实且强劲，24Q3半导体销售额环比+11%，库存天数预计环比-10天 [24][25] 二、需求端：24H2消费电子表现亮眼，AI落地书写行业变革 - 智能手机：24Q3全球智能手机出货量同比+4%，环比+11%，上修24年全球智能手机出货量2% [33][34] - PC及Tablet：开学季教育领域需求增加，24Q3全球PC出货量环比+6%，预计24年全球PC出货量同比基本持平 [38][39] - 可穿戴设备：预计24年全球可穿戴设备出货量同比增长6.1% [40] - 汽车：预计24年全球新能源车销量同比增长21%，智能化将打破原有技术护城河 [45][46] 三、供给端：晶圆厂稼动率有望回升至85%以上，DRAM设备表现强劲 - 晶圆代工：AI浪潮叠加消费复苏，预计24Q3全球晶圆厂产能利用率继续环比提升 [51][52] - 半导体硅片：300mm硅片出货量触底回升，预计24年全球硅片出货量同比-2% [57][58] - 半导体设备：AI驱动HBM需求，逻辑或受益于先进制程回升，预计24Q3全球半导体设备板块营收环比+6% [71][72] 四、库存端：Q2半导体库存仍偏高，下半年受益消费/AI库存去化加速 - 半导体库存：24Q2全球前60大半导体企业库存天数环比下降7天，库存仍处于较高水平 [74][75][76] - 细分地域：日韩企业库存调整速度较快，中国库存天数稳步环比下降 [77][78] - 细分产品：除射频和功率外，MPU/存储/模拟存货天数均呈现环比下降 [81] 五、价格端：24Q3半导体价格指数环比提升2%，预计逐季环比震荡回升 - 半导体价格：存储IC延续涨势，驱动24Q3全球半导体价格指数环比+2% [84][85][86] - 存储芯片：24Q3存储芯片ASP环比提升17%，预计Q4 DRAM涨幅放缓，NAND价格或有所回调 [91][92] - 模拟芯片：24Q3模拟ASP环比-5%，通用和专用模拟芯片单价均承压 [100][101] 六、综述：上修24年全球半导体市场同比增速3pct - 24年全球半导体市场规模展望：上修24年全球半导体增速3pct至12% [114][115] 七、投资建议及风险提示 - 端侧AI一触即发，拥抱第四次工业革命，关注AI产业链相关公司 [119] - 手机和PC需求温和复苏，看好"困境反转&龙头低估"企业 [120] - 风险提示：下游需求不足风险；地缘政治风险；核心竞争力风险；估值风险等 [120]

报告行业投资评级 - LPR 再次下调,购房成本持续下降,建议关注成长性较强的消费建材公司三棵树、伟星新材、东方雨虹、科顺股份、北新建材、蒙娜丽莎、东鹏控股等;行业协同增强,部分区域水泥价格推涨,建议关注龙头及区位优势明显的海螺水泥、华新水泥等[1][2][15] 报告的核心观点 - LPR 年内第三次下调,5年期以上LPR下降25个基点,有助于进一步降低购房成本,根据测算可使利息总额累计减少超5万元[1] - 10月25日起,大部分存量房贷将完成批量调整,利率下调0.5个百分点左右,将节省借款人利息支出1500亿元,惠及5000万户家庭、1.5亿人口[1][2] - 上周30大中城市商品房成交面积环比改善,一线城市表现亮眼[2][14] 报告内容总结 行业投资评级 - 建议关注成长性较强的消费建材公司和行业龙头[1][2][15] 行业发展情况 - LPR连续第三次下调,购房成本持续下降[1][2] - 存量房贷利率批量下调,将惠及大量家庭[1][2] - 商品房成交面积环比改善,一线城市表现亮眼[2][14] 行业数据跟踪 - 全国水泥价格指数环比上涨,部分区域价格推涨[21][22][23] - 玻璃期货价格和浮法玻璃价格有所波动[26][27] - 原材料价格总体平稳[30][31][32][33] - 地产销售和投资数据持续承压[36][37][38][39]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 1. 收入端: 3Q24 营收超预期,主要客户销量环比有所下滑,但公司营收表现优于下游 [1] 2. 利润端: 3Q24 毛利率持续优化,资产减值冲回环比推升净利率 [1] - 3Q24 毛利率为 18.7%,预计受产能利用率提升和产品结构优化带动 [1] - 3Q24 费用率同/环比分别+0.2pct/+1.6pct,其中研发费用率同/环比分别+2.1pct/+0.8pct,管理费用率环比+1.4pct [1] - 3Q24 归母净利率 5.3%,同比主要受毛利率带动,环比主要受益于资产减值损失贡献 2.5pct [1] 3. EPB 突破全球定点,电控业务潜力加速释放 [1] - 2024年7月10日,公司被定为某国外品牌客户某平台两款车型的EPB产品供应商,总金额约38亿元,预计将于2026年开始量产 [1] - 线控制动方面,公司IBS（One-Box）已实现量产,EMB制动钳总成产品已完成开发并进行冬测 [1] 财务数据总结 1. 营业收入: - 2024年预计为43.3亿元,2025年预计为50.1亿元,2026年预计为59.8亿元 [1] 2. 归母净利润: - 2024年预计为2.2亿元,2025年预计为2.6亿元,2026年预计为3.5亿元 [1] 3. 估值指标: - 2024年PE为27.7倍,2025年PE为23.3倍,2026年PE为17.3倍 [1]