报告公司投资评级 - 维持对公司"买入"的投资评级 [13] 报告的核心观点 上半年整体业绩分析 - Q2收入增速下滑,但剔除汇兑损益后盈利能力提升明显 [22][24][26][27] - 分项数据:石化化工行业保持了良好的成长性,海外业务表现突出 [29][30][34] - 毛利率及费用:下半年费用压力有望进一步降低 [37][38][43][44][50] - 现金流改善迹象明显 [59][60] 行业景气度下滑 - 受到上游景气度的影响,行业走弱迹象明显 [65][66][67] - 但公司表现优于大部分同行 [67] 公司新产品概况 - 发布了全球首款通用控制系统UCS和流程工业领域首款AI大模型产品TPT [73][74][75] - 在机器人领域有所布局 [76] 根据目录分别总结 1. 上半年整体业绩分析 - Q2收入增速下滑,但剔除汇兑损益后盈利能力提升明显 [22][24][26][27] - 分项数据:石化化工行业保持了良好的成长性,海外业务表现突出 [29][30][34] - 毛利率及费用:下半年费用压力有望进一步降低 [37][38][43][44][50] - 现金流改善迹象明显 [59][60] 2. 行业景气度下滑 - 受到上游景气度的影响,行业走弱迹象明显 [65][66][67] - 但公司表现优于大部分同行 [67] 3. 公司新产品概况 - 发布了全球首款通用控制系统UCS和流程工业领域首款AI大模型产品TPT [73][74][75] - 在机器人领域有所布局 [76] 4. 投资建议 - 维持对公司"买入"的投资评级 [13]

报告公司投资评级 - 报告公司投资评级为"买入"(维持) [2] 报告的核心观点 - 2024H1公司营业收入、归母净利润以及扣非后归母净利润均达到历年同期最高水平 [8] - 海外产品上线带动境外收入大幅增长,2024H1来自海外地区收入增长334.92% [11] - 销售费用率提升对利润端略有拖累,主要是上线产品的市场推广费增加 [12] - 公司储备有大量新产品,并获得多个热门IP授权,为未来发展提供支撑 [13][15][16] - 公司再次进行年中分红,高管分红增持及承诺不减持显示管理层对公司的长期信心 [18] 财务数据总结 - 2024H1公司营业收入25.55亿元,同比增29.28%;归母净利润8.09亿元,同比增11.72% [7] - 预计2024-2026年EPS分别为0.82元、0.98元和1.13元,对应PE为10.72倍、8.92倍和7.76倍 [19][20] - 公司毛利率较高,2024H1达82.46% [9][20] - 公司资产负债率较低,2024H1为21.79% [20]

报告核心观点 - A股市场周五冲高遇阻、小幅震荡整理，市场估值低适合中长期布局，未来股指预计震荡，建议短线关注家电、汽车、软件开发及保险等行业投资机会 [2][10] A股市场走势综述 - 周五A股市场早盘低开后震荡上行，沪指2855点遇阻，午后回落尾盘上扬，汽车、软件开发等行业表现好，电力、半导体等行业表现弱，创业板与主板表现同步 [1][5][10] - 上证综指收报2854.37点涨0.20%，深证成指收报8181.92点涨0.24%，科创50指数涨0.03%，创业板指涨0.02%，两市成交5130亿元较前一日减少 [5] - 六成个股下跌，保险、水泥建材等行业涨幅居前，电池、房地产服务等行业跌幅居前，家电、软件开发等行业资金净流入居前，半导体、通信设备等行业资金净流出居前 [5] - A股主要指数中，上证50涨0.61%、沪深300涨0.42%等，港股主要指数中，恒生指数跌0.2%、恒生国企指数跌0.1%等 [6][7] - 中信一级行业中，家电涨2.10%、非银行金融涨1.65%等涨幅居前，电力及公用事业跌1.10%、纺织服装跌1.02%等跌幅居前 [8] 后市研判及投资建议 - 上证综指与创业板指数平均市盈率分别为12.20倍、25.58倍，处于近三年中位数以下，市场估值低适合中长期布局 [2][10] - 两市周五成交金额5130亿元，处于近三年日均成交量中位数区域下方 [2][10] - 新国九条发布推动市场成熟，中央政治局会议提振信心，国内宏观调控预期增强、稳增长政策推进，经济有望企稳回升 [2][10] - 美国核心CPI增速符合预期，PPI增速超预期回落，非农就业等数据回落，经济衰退预期提升，市场对美联储今年降息预期增强 [2][10] - 未来股指预计震荡，需关注政策面、资金面及外部因素变化，建议短线关注家电、汽车、软件开发及保险等行业投资机会 [2][10]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [28] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现营业总收入5.59亿元,同比增长6.16%;归母净利润1.90亿元,同比增长9.39% [8] - 公司列控业务、铁路安防业务、高铁业务收入均实现增长,其中高铁业务增长14.93% [10][11][12] - 公司上半年新签订单约6.6亿元,同比增长超过30% [13] - 公司毛利率为62.83%,同比增长4.63个百分点,盈利能力较强 [14][15] - 铁路投资和运输需求持续回暖,为公司业务发展提供支撑 [18][19][20][21] - 公司核心产品市场份额领先,充分受益铁路设备更新需求 [22][23][24][26][27] 分业务表现 1. 列控业务 - 公司LKJ无线数据换装系统开启大批量加装,LKJ20000产品更新需求保持增长 [10] - LKJ2000系统市占率约50%,正处于第三轮设备更新周期 [22] 2. 铁路安防业务 - 公司调车安全防护系统(LSP系统)加速推广,6A、CMD产品更新需求增长 [11][15][17] - 公司铁路安防产品市占率较高 [23] 3. 高铁业务 - 铁路客运量快速增长带动高铁订单交付和设备更新 [12] - 子公司蓝信科技是高铁车载安全监测系统的核心供应商 [24]

报告的核心观点 1) 《黑神话：悟空》凭借高品质获得了较好的玩家口碑评价和优异的商业回报，成为国产游戏的里程碑事件，验证了国内游戏产业能够生产具有国际竞争力的高水准 3A 游戏产品的能力，也再次验证了游戏产业精品化的发展核心。[27][28] 2) 两部门对锑及超硬材料实施出口管制,显现高端金刚石材料具有战略属性。超硬材料产业链受出口管制影响有限,而国家高度重视功能性金刚石等高尖端产品的战略属性。[28][29][30][31][32][33][34][35] 3) 7月新材料板块走势稍强于沪深300,基本金属价格继续环比下降,半导体材料方面7月中国集成电路产量同比增长26.9%,超硬材料6月出口额同比下跌0.12%。[39][40][41] 4) 油价震荡下跌,化工品价格延续回调态势。化工行业景气度下滑态势显著放缓,部分子行业盈利环比出现改善,景气回暖迹象初显。[43] 5) 政策助力促进国内文化产业健康发展,为国内文化市场的消费需求注入新的活力,包括电影、电视剧、综艺、游戏、网络文学、网络直播、沉浸式体验等领域或将充分受益。[44] 6) 食品饮料板块延续弱势,但跌幅收窄,估值进一步下沉,上涨的个股数量较上期显著增多,部分头部公司录得涨幅。[49] 7) 半导体行业已开启新一轮上行周期,AI为推动半导体行业成长的重要动力,海外加大对中国半导体的限制,半导体国产替代的进程加速推进。[53][54] 8) 运营商新兴业务收入保持两位数增长,大数据业务收入同比高增,北美云厂商对未来资本开支展望乐观,AIGC景气趋势仍在延续。[55][56][59] 9) 猪价加速上行,宠物食品出口数据同环比双增,养殖行业利润弹性逐步释放,行业相关上市公司盈利水平将持续改善。[61] 根据报告目录分别进行总结 行业公司 1) 《黑神话：悟空》凭借高品质获得了较好的玩家口碑评价和优异的商业回报,成为国产游戏的里程碑事件,验证了国内游戏产业能够生产具有国际竞争力的高水准 3A 游戏产品的能力,也再次验证了游戏产业精品化的发展核心。[27][28] 2) 两部门对锑及超硬材料实施出口管制,显现高端金刚石材料具有战略属性。超硬材料产业链受出口管制影响有限,而国家高度重视功能性金刚石等高尖端产品的战略属性。[28][29][30][31][32][33][34][35] 3) 7月新材料板块走势稍强于沪深300,基本金属价格继续环比下降,半导体材料方面7月中国集成电路产量同比增长26.9%,超硬材料6月出口额同比下跌0.12%。[39][40][41] 4) 油价震荡下跌,化工品价格延续回调态势。化工行业景气度下滑态势显著放缓,部分子行业盈利环比出现改善,景气回暖迹象初显。[43] 5) 政策助力促进国内文化产业健康发展,为国内文化市场的消费需求注入新的活力,包括电影、电视剧、综艺、游戏、网络文学、网络直播、沉浸式体验等领域或将充分受益。[44] 6) 食品饮料板块延续弱势,但跌幅收窄,估值进一步下沉,上涨的个股数量较上期显著增多,部分头部公司录得涨幅。[49] 7) 半导体行业已开启新一轮上行周期,AI为推动半导体行业成长的重要动力,海外加大对中国半导体的限制,半导体国产替代的进程加速推进。[53][54] 8) 运营商新兴业务收入保持两位数增长,大数据业务收入同比高增,北美云厂商对未来资本开支展望乐观,AIGC景气趋势仍在延续。[55][56][59] 9) 猪价加速上行,宠物食品出口数据同环比双增,养殖行业利润弹性逐步释放,行业相关上市公司盈利水平将持续改善。[61] 宏观策略 1) 观望情绪提升,A股小幅震荡。中央政治局会议提振信心,随着国内宏观调控预期增强、稳增长政策持续落地推进,经济有望企稳回升。[14][15][16][19][20] 2) 美国核心CPI增速符合预期,PPI增速超预期回落,近期美国非农就业数据、制造业PMI等数据均超预期回落,鉴于维持高利率的负反馈尚未完全显现,以及部分投资指标回落、通胀数据回落、美国经济衰退预期显著提升,市场对于美联储今年降息预期持续增强。[14][15][16][19][20][24][25][26] 3) 稳增长预期增强,市场有望企稳回升。中央政治局会议提振信心,下半年宏观调控预期增强,经济有望企稳回升。[21][22][23][26]

全国经济运行情况 - 工业生产边际走弱，供给偏强而需求偏弱的局面延续[12] - 消费结构以基本生活类消费为主，居民消费意愿偏谨慎[22] - 固定资产投资增速小幅回落，基建投资和制造业投资是主要支撑[23][25] - 货物贸易进出口总值同比增长6.2%，外需形成较好支撑[28] 河南省经济运行情况 - 各项经济指标增速优于全国平均水平，新质生产力培育热度不减[39][40] - 工业生产、消费和投资均保持较快增长，其中工业投资增长21.7%[32][33][37] - 18个地市中有11个GDP增速跑赢全省平均水平，漯河市增速领先全省[41][42] - 各地市工业生产、消费和投资表现良好，多数指标超过全省平均水平[41][42] 风险提示 - 政策落实进度不及预期可能影响经济修复进度[46] - 内需恢复不及预期可能影响经济修复进度[46] - 全球制造业PMI下行可能带来海外宏观经济下行风险[46]

报告公司投资评级 - 买入 (维持) [1] 报告的核心观点 - 中报业绩不及预期，经营拐点有望出现 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 发布日期：2024年08月22日 [1] - 收盘价：5.26元 [1] - 一年内最高/最低：8.17元/5.24元 [1] - 沪深300指数：3,321.64 [1] - 市净率：1.06倍 [1] - 流通市值：23.82亿元 [1] 基础数据 - 每股净资产：4.95元 [1] - 每股经营现金流：-0.51元 [1] - 毛利率：8.46% [1] - 净资产收益率(摊薄)：1.41% [1] - 资产负债率：44.14% [1] - 总股本/流通股：52,573.86万股/45,292.22万股 [1] - B股/H股：0.00万股/0.00万股 [1] 个股相对沪深300指数表现 - 通达股份相对沪深300指数表现：2% [1] 相关报告 - 《通达股份(002560)年报点评：聚焦主业电缆业务稳健增长，航空零部件加工需求有望回》2024-05-31 [1] - 《通达股份(002560)公司深度分析：分析报告》2013-04-02 [1] - 《通达股份(002560)公司点评报告：点评报告》2012-08-21 [1] 联系人 - 联系人：马嶔琦 [1] - 电话：021-50586973 [1] - 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 [1] - 邮编：200122 [1] 中报业绩 - 2024年上半年公司实现营业收入26.35亿元，与去年持平 [1] - 归母净利润3677.75万元，同比下降59.38% [1] - 扣非净利润3197.3万元，同比下降63.29% [1] - 2024年Q1、Q2营业收入分别为10.57亿、15.78亿，分别同比增长-12.07%、10.13% [1] - Q1、Q2归母净利润分别为0.15亿、0.22亿，分别同比增长-58.06%、-60.2% [1] - Q2单季度营业收入同比增长10%，净利润环比增长53% [1] 分业务表现 - 电线电缆营业收入12.04亿，同比下滑7.04%，占营收比例为45.7% [1] - 航空零部件加工营业收入0.76亿，同比下滑23.67%，占营收比例为2.87% [1] - 铝板带营业收入12.47亿，同比增长1.56%，占营收比例为47.3% [1] - 贸易业务营业收入1.09亿，同比增长10倍，营业利润1024万，占总营业利润比例为4.59% [1] 毛利率下滑 - 2024年中报公司毛利率为8.46%，同比下滑1.35个百分点 [1] - 电线电缆毛利率14.11%，同比下滑1.05个百分点 [1] - 航空零部件加工毛利率21.51%，同比大幅降低了16.97个百分点 [1] - 铝板带毛利率2.13%，同比提升0.3个百分点 [2] 电线电缆需求稳健增长 - 电线电缆作为国民经济中最大的配套行业之一，产业规模超过万亿 [3] - "十四五"期间，国家电网计划投入电网投资2.4万亿元，南方电网计划投入电网投资6700亿元 [3] - 国家电网预计2024年电网建设投资总规模超5000亿元 [3] - 我国电线电缆行业内企业数量众多，产业集中度较低，前十名电线电缆企业占国内市场份额尚不足12% [3] - 公司电线电缆业务新签订单创历史新高，存货中在产品1.2亿，同比增长近50%，库存商品3.49亿，同比增长69.79% [3] 十四五下半场军工需求释放 - 随着航空工业"小核心，大协作"的发展战略不断深化，民营零部件加工企业向产业链下游拓展 [4] - 子公司成都航飞主要从事飞机结构零部件及大型关键结构件的高端精密加工制造与部组件装配服务 [4] - 十四五规划进入下半场收尾阶段，军工需求有望加速释放带动军工配套行业迎来底部反转 [4] - 国产大飞机C919进入放量阶段，未来20年我国客机市场将接收50座以上客机9000余架，金额达1.4万亿美元 [4] 盈利预测与估值 - 下调公司2024年-2026年营业收入预期分别至61.75亿、68.96亿、75.59亿 [5] - 下调2024年-2026年归母净利润预期分别至1.42亿、2.1亿、2.67亿 [5] - 对应的PE分别为19.3X、13.09X、10.27X [5] - 继续维持公司"买入"评级 [5] 财务报表预测和估值数据汇总 - 2022A-2026E营业收入分别为5,504百万元、5,573百万元、6,175百万元、6,896百万元、7,559百万元 [6] - 2022A-2026E净利润分别为122百万元、83百万元、142百万元、210百万元、267百万元 [6] - 2022A-2026E每股收益分别为0.23元、0.16元、0.27元、0.40元、0.51元 [6] - 2022A-2026E市盈率分别为22.46倍、33.21倍、19.30倍、13.09倍、10.27倍 [6] 财务报表预测和估值数据汇总 - 2022A-2026E营业收入分别为5,504百万元、5,573百万元、6,175百万元、6,896百万元、7,559百万元 [6] - 2022A-2026E净利润分别为122百万元、83百万元、142百万元、210百万元、267百万元 [6] - 2022A-2026E每股收益分别为0.23元、0.16元、0.27元、0.40元、0.51元 [6] - 2022A-2026E市盈率分别为22.46倍、33.21倍、19.30倍、13.09倍、10.27倍 [6] 财务报表预测和估值数据汇总 - 2022A-2026E营业收入分别为5,504百万元、5,573百万元、6,175百万元、6,896百万元、7,559百万元 [6] - 2022A-2026E净利润分别为122百万元、83百万元、142百万元、210百万元、267百万元 [6] - 2022A-2026E每股收益分别为0.23元、0.16元、0.27元、0.40元、0.51元 [6] - 2022A-2026E市盈率分别为22.46倍、33.21倍、19.30倍、13.09倍、10.27倍 [6] 财务报表预测和估值数据汇总 - 2022A-2026E营业收入分别为5,504百万元、5,573百万元、6,175百万元、6,896百万元、7,559百万元 [6] - 2022A-2026E净利润分别为122百万元、83百万元、142百万元、210百万元、267百万元 [6] - 2022A-2026E每股收益分别为0.23元、0.16元、0.27元、0.40元、0.51元 [6] - 2022A-2026E市盈率分别为22.46倍、33.21倍、19.30倍、13.09倍、10.27倍 [6] 财务报表预测和估值数据汇总 - 2022A-2026E营业收入分别为5,504百万元、5,573百万元、6,175百万元、6,896百万元、7,559百万元 [6] - 2022A-2026E净利润分别为122百万元、83百万元、142百万元、210百万元、267百万元 [6] - 2022A-2026E每股收益分别为0.23元、0.16元、0.27元、0.40元、0.51元 [6] - 2022A-2026E市盈率分别为22.46倍、33.21倍、19.30倍、13.09倍、10.27倍 [6] 财务报表预测和估值数据汇总 - 2022A-2026E营业收入分别为5,504百万元、5,573百万元、6,175百万元、6,896百万元、7,559百万元 [6] - 2022A-2026E净利润分别为122百万元、83百万元、142百万元、210百万元、267百万元 [6] - 2022A-2026E每股收益分别为0.23元、0.16元、0.27元、0.40元、0.51元 [6] - 2022A-2026E市盈率分别为22.46倍、33.21倍、19.30倍、13.09倍、10.27倍 [6] 财务报表预测和估值数据汇总 - 2022A-2026E营业收入分别为5,504百万元、5,573百万元、6,175百万元、6,896百万元、7,559百万元 [6] - 2022A-2026E净利润分别为122百万元、83百万元、142百万元、210百万元、267百万元 [6] - 2022A-2026E每股收益分别为0.23元、0.16元、0.27元、0.40元、0.51元 [6] - 2022A-2026E市盈率分别为22.46倍、33.21倍、19.30倍、13.09倍、10.27倍 [6] 财务报表预测和估值数据汇总 - 2022A-2026E营业收入分别为5,504百万元、5,573百万元、6,175百万元、6,896百万元、7,559百万元 [6] - 2022A-2026E净利润分别为122百万元、83百万元、142百万元、210百万元、267百万元 [6] - 2022A-2026E每股收益分别为0.23元、0.16元、0.27元、0.40元、0.51元 [6] - 2022A-2026E市盈率分别为22.46倍、33.21倍、19.30倍、13.09倍、10.27倍 [6] 财务报表预测和估值数据汇总 - 2022A-2026E营业收入分别为5,504百万元、5,573百万元、6,175百万元、6,896百万元、7,559百万元 [6] - 2022A-2026E净利润分别为122百万元、83百万元、142百万元、210百万元、267百万元 [6] - 2022A-2026E每股收益分别为0.23元、0.16元、0.27元、0.40元、0.51元 [6] - 2022A-2026E市盈率分别为22.46倍、33.21倍、19.30倍、13.09倍、10.27倍 [6] 财务报表预测和估值数据汇总 - 2022A-2026E营业收入分别为5,504百万元、5,573百万元、6,175百万元、6,896百万元、7,559百万元 [6] - 2022A-2026E净利润分别为122百万元、83百万元、142百万元、210百万元、267百万元 [6] - 2022A-2026E每股收益分别为0.23元、0.16元、0.27元、0.40元、0.51元 [6] - 2022A-2026E市盈率分别为22.46倍、33.21倍、19.30倍、13.09倍、10.27倍 [6] 财务报表预测和估值数据汇总 - 2022A-2026E营业收入分别为5,504百万元、5,573百万元、6,175百万元、6,896百万元、7,559百万元 [6] - 2022A-2026E净利润分别为122百万元、83百万元、142百万元、210百万元、267百万元 [6] - 2022A-2026E每股收益分别为0.23元、0.16元、0.27元、0.40元、0.51元 [6] - 2022A-2026E市盈率分别为22.46倍、33.21倍、19.30倍、13.09倍、10.27倍 [6] 财务报表预测和估值数据汇总 - 2022A-2026E营业收入分别为5,504百万元、5,573百万元、6,175百万元、6,896百万元、7,559百万元 [6] - 2022A-2026E净利润分别为122百万元、83百万元、142百万元、210百万元、267百万元 [6] - 2022A-2026E每股收益分别为0.23元、0.16元、0.27元、0.40元、0.51元 [6] - 2022A-2026E市盈率分别为22.46倍、33.21倍、19.30倍、13.09倍、10.27倍 [6] 财务报表预测和估值数据汇总 - 2022A-2026E营业收入分别为5,504百万元、5,573百万元、6,175百万元、6,896百万元、7

报告核心观点 - A股市场周四冲高遇阻、小幅震荡整理，沪指全天呈小幅震荡特征，创业板指震荡回落且表现弱于主板；当前市场估值处于较低区域，适合中长期布局；未来股指预计保持震荡格局，建议投资者短线关注银行、通信服务、电池以及航天军工等行业投资机会 [2][3][12] A股市场走势综述 - 周四A股早盘平开后震荡上行，沪指在2861点遇阻，午后回落；银行、通信服务等行业表现较好，汽车、半导体等行业表现较弱；创业板指震荡回落且弱于主板 [2][3][6] - 上证综指收报2848.77点，跌0.27%，深证成指收报8162.18点，跌0.82%，科创50指数跌0.88%，创业板指跌0.76%；两市成交5522亿元，较前一交易日增加 [6] - 八成个股下跌，银行、纺织服装等行业涨幅居前，游戏、能源金属等行业跌幅居前；电池、纺织服装等行业资金净流入居前，汽车整车、半导体等行业资金净流出居前 [6] - A股主要指数中，上证50涨0.09%，沪深300跌0.26%，中证500跌1.17%等 [7] - 港股主要指数中，恒生指数涨1.4%，恒生国企指数涨1.3%，恒生红筹指数跌0.2% [8] - 中信一级行业中，纺织服装涨0.98%、银行涨0.86%涨幅居前，传媒跌2.79%、消费者服务跌2.53%跌幅居前 [9] 后市研判及投资建议 - 上证综指与创业板指平均市盈率分别为12.22倍、25.90倍，处于近三年中位数以下，市场估值低适合中长期布局；两市周四成交5522亿元，处于近三年日均成交量中位数下方 [3][12] - 新国九条发布推动市场成熟，提振长期信心；中央政治局会议提振信心，国内宏观调控预期增强、稳增长政策推进，经济有望企稳回升 [3][12] - 美国核心CPI增速符合预期，PPI增速超预期回落，非农就业等数据回落，经济衰退预期提升，市场对美联储今年降息预期增强 [3][12] - 未来股指预计保持震荡格局，需关注政策面、资金面及外部因素变化；建议投资者短线关注银行、通信服务、电池以及航天军工等行业投资机会 [3][12]

报告公司投资评级 - 维持"增持"投资评级 [1][2] 报告的核心观点 - 公司业绩符合预期，2024H1维持快速增长，受产品结构优化和盈利水平提升等因素影响 [1] - 宠物饲料产量逆势增长，行业出口数据持续向好，预计2024年相关上市公司业绩有望明显改善 [1] - 公司主粮表现亮眼，发布员工持股计划护航，有利于稳定核心管理层，推动公司五年战略落地 [1] - 公司产品结构持续优化，盈利水平提升，未来整体盈利水平将持续改善 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年上半年总营收19.56亿元，同比+14.08%；归母净利润1.42亿元，同比+48.11%；扣非后归母净利润1.38亿元，同比+48.83%；经营性现金流净额0.77亿元，同比 -27.52% [1] - 2024Q2营收10.78亿元，同比+6.84%；归母净利润0.86亿元，同比+7.09% [1] 行业发展情况 - 2024年上半年宠物饲料产量74万吨，同比增长21.4%，全国工业饲料总产量同比下降4.1% [1] - 自2023年9月开始，我国宠物食品出口数据逐月回暖，连续11个月维持同比正增长 [1] - 2024年7月我国宠物食品出口数量2.96万吨，同比+23.43%；1 - 7月累计出口18.85万吨，同比+28.58% [1] - 2024年7月宠物食品出口金额1.35亿美元，同比+20.76%；1 - 7月累计出口金额8.36亿美元，同比+20.77% [1] 公司产品品类情况 - 2024年上半年宠物主粮营收4.22亿元，同比+83.96%，占比21.56% [1] - 2024年上半年宠物零食营收11.36亿元，同比+4.19%，占比58.06% [1] - 2024年上半年宠物罐头营收3.02亿元，同比 -2.72%，占比15.43% [1] 公司员工持股计划情况 - 2024年员工持股计划规模不超过446.39万股，约占总股本1.52%，人数不超过62人，分三期解锁 [1] - 境内业务考核以2023年为基数，2024/2025/2026年境内营收增长率目标值为30.00%/62.45%/103.57%，归母净利润增长率目标值为28.64%/67.24%/101.54% [1] - 境外业务考核以2023年为基数，2024/2024 - 2025/2024 - 2026年境外营收增长率目标为8.00%/126.80%/260.56%，归母净利润增长率目标分别为28.64%/67.24%/101.54% [1] 公司盈利水平情况 - 2024年上半年主营业务整体毛利率较同期提升3.33pcts [2] - 宠物主粮毛利提升幅度最大，同比+8.18pcts，毛利率达到35.84% [2] - 宠物零食毛利率25.45%，同比+2.07pcts；宠物罐头毛利率33.95%，同比+1.01pcts [2] - 境内毛利率提升幅度明显，同比+3.61pcts，达到37.03%；境外业务毛利率+2.80pcts，达到25.10% [2] 财务预测情况 - 预计2024/2025/2026年可实现归母净利润3.29/4.75/5.68亿元，EPS分别为1.12/1.61/1.93元，当前股价对应PE分别为18.20/12.60/10.52倍 [2] 可比公司估值情况 | 证券代码 | 证券名称 | 收盘价（元） | 总市值（亿元） | 2024E EPS（元） | 2025E EPS（元） | 2026E EPS（元） | 2024E PE（倍） | 2025E PE（倍） | 2026E PE（倍） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 301498.SZ | 乖宝宠物 | 47.60 | 190.42 | 1.42 | 1.79 | 2.21 | 33.47 | 26.66 | 21.57 | | 002891.SZ | 中宠股份 | 20.34 | 59.82 | 1.00 | 1.23 | 1.51 | 20.31 | 16.48 | 13.51 | | 300673.SZ | 佩蒂股份 | 11.85 | 29.49 | 0.59 | 0.74 | 0.92 | 20.21 | 15.91 | 12.95 | | 001222.SZ | 源飞宠物 | 10.25 | 19.57 | 0.82 | 0.93 | 1.01 | 12.44 | 11.06 | 10.14 | [4]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 公司2024年上半年业绩强劲复苏,盈利能力显著改善 [2] - 存储器业务持续复苏,DRAM产品市场拓展效果明显 [2] - MCU产品线不断丰富,车规级产品出货量实现大幅增长 [3] - 预计公司2024-2026年营收和净利润将持续增长 [3] 分产品线总结 Flash产品 - SPI NOR Flash全球排名第二,SPI NAND Flash在消费电子、工业、汽车电子等领域实现全品类覆盖 [2] - 车规级Flash产品已通过AEC-Q100认证,应用于智能座舱、智能驾驶等领域 [2] - 2024年上半年Flash产品整体出货量和营收均实现同比大幅增长 [2] DRAM产品 - 供给侧高端DRAM产品投入增加,利基型DRAM产品价格上扬 [2] - 公司自有品牌DRAM产品市场拓展效果明显,覆盖网通、TV等应用领域 [2] - 2024年下半年DRAM产品出货量有望持续增长 [2] MCU产品 - 2024年上半年推出多款新MCU产品,进一步丰富产品线矩阵 [3] - 车规MCU产品与多家Tier 1公司建立深入合作,产品应用广泛 [3] - 2024年下半年MCU出货量有望延续增长态势 [3]