报告的核心观点 - 国内市场表现整体小幅下跌,沪深300指数下跌0.33%,创业板指下跌0.47%。国际市场方面,美股三大指数均下跌,道琼斯指数下跌0.67%。[4] - 国家金融监管总局要求加强对主要股东行为的监管,防止大股东操纵中小金融机构。[12] - 国家发改委拟建立固定资产投资项目节能审查权限动态调整机制,对节能审查能力不适应地区的重点行业特大型高耗能项目实施节能审查。[13] - 国家发改委、国家能源局印发《能源重点领域大规模设备更新实施方案》,目标到2027年能源重点领域设备投资规模较2023年增长25%以上。[13] 行业分析 宏观策略 - 电子信息电池行业领涨,A股小幅整理。[14] - 传媒游戏行业领涨,A股宽幅震荡。[15] - 金融软件行业领涨,A股小幅上扬。[16] - 稳增长预期增强,市场有望企稳回升。[20] - 行业周观点:关注锂电池、新材料、有色金属、轻工制造、农林牧渔、医药、证券、机械、光伏、传媒、计算机、通信等行业。[25] 行业公司 - 《黑神话:悟空》热度爆表,验证了国内游戏产业生产高水准3A游戏产品的能力,有利于提升游戏板块估值。[40] - 两部门对锑及超硬材料实施出口管制,显示国家高度重视功能性金刚石等高尖端产品的战略属性。[44][45] - 7月中国集成电路产量同比增长26.9%,海外加大对中国半导体的限制,半导体国产替代进程加速。[47][48][64] - 运营商大数据业务快速增长,北美云厂商资本开支展望乐观。[65] - 新能源汽车销量同比增长27.05%,但环比有所回落,短期仍需谨慎关注。[68][69] - 猪价加速上行,宠物食品出口数据同环比双增。[70]

报告核心观点 - A股市场周三探底回升、小幅震荡整理，沪指在2848点附近获支撑，能源金属等行业表现好，文化传媒等行业表现弱，市场估值低适合中长期布局，未来股指预计震荡，建议短线关注电子元件等行业投资机会 [2][10] A股市场走势综述 - 周三A股市场探底回升、小幅震荡整理，早盘低开回落，沪指2848点获支撑，午后震荡，能源金属等行业表现好，文化传媒等行业表现弱，创业板与主板表现同步，上证综指收2856.58点跌0.35%，深证成指收8229.75点跌0.28%，两市成交5128亿元较前一日减少 [1][5] - A股主要指数中，上证综指2856.58点跌0.35%，上证50指数2339.07点跌0.32%等，中小100指数5283.49点涨0.17% [6] - 港股主要指数中，恒生指数17391.01点跌0.7%，恒生国企指数6141.78点跌0.9%，恒生红筹指数3564.80点跌0.3% [7] - 中信一级行业中，有色金属行业涨幅0.96%居首，农林牧渔行业跌幅2.03%居末 [8] 后市研判及投资建议 - 当前上证综指与创业板指数平均市盈率分别为12.27倍、25.98倍，处于近三年中位数以下，市场估值低适合中长期布局，两市周三成交金额5128亿元，处于近三年日均成交量中位数下方 [2][10] - 新国九条发布推动市场成熟，中央政治局会议提振信心，国内宏观调控预期增强、稳增长政策推进，经济有望企稳回升，美国经济衰退预期提升，市场对美联储今年降息预期增强 [2][10] - 未来股指预计震荡，需关注政策面、资金面及外部因素变化，建议投资者短线关注电子元件、消费电子、电池以及有色金属等行业投资机会 [2][10]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予公司“买入”投资评级，预计2024 - 2026年公司可实现归母净利润分别为6.08亿元、6.92亿元、8.11亿元，对应EPS分别为1.31元、1.49元、1.75元，对应PE分别为9.00倍、7.91倍、6.74倍 [11] 报告的核心观点 - 公司发布2024年半年度报告，上半年营收、利润双位数增长，经营活动现金流净额大幅提升，拟实施中期分红 [3] - 公司坚持中高端路线，受益于产能释放和成本等优势，市场份额持续提升，马鞍山项目推进将进一步提升市占率 [4][5] - 出口收入增长，但面临欧盟反倾销调查，需关注后续影响 [6][7] - 盈利能力提升，财务和研发费用率略有上升，浆价回调后公司盈利能力或进一步提升 [8][10] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2024年8月20日收盘价11.77元，一年内最高/最低24.17/11.77元，沪深300指数3332.70，市净率1.37，流通市值54.70亿元 [1] - 2024年6月30日每股净资产8.57元，每股经营现金流0.38元，毛利率18.65%，净资产收益率_摊薄7.59%，资产负债率29.86%，总股本/流通股46473.92/46470.49万股 [1] 经营业绩 - 2024年上半年营业收入19.47亿元，同比+4.59%，归母净利润3.02亿元，同比+28.06%，扣非归母净利润2.74亿元，同比+24.47% [3] - 经营活动产生的现金流量净额1.77亿元，同比+103.68%，基本每股收益0.65元，同比+27.45%，加权平均净资产收益率7.25%，同比+0.87pct [3] 业务分析 - 2024H1装饰原纸、木浆贸易分别实现收入15.41亿元、3.82亿元，分别同比+6.11%、-0.83%，毛利率分别为21.24%、8.68% [4] - 2024H1中国大陆、国外市场分别实现营业收入15.26亿元、4.21亿元，分别同比增长3.55%、8.56%，海外市场占比提升至21.61% [6] 项目进展 - 募投项目“年产18万吨特种纸生产线扩建项目（一期）”投产，可实现全年产量8万吨，2024H1在建工程增加约7000万元，系二期投资增加 [5] 财务分析 - 2024H1毛利率18.65%，同比+2.17pct，净利率15.52%，同比+2.88pct，期间费用率4.54%，同比+1.69pct [8] - 销售、管理、研发、财务费用率分别为0.64%、1.27%、3.06%、-0.43%，分别同比+0.09、+0.15、+0.56、+0.89pct [8] 分红情况 - 2024年半年度拟向全体股东每10股派发现金红利4.20元（含税），合计拟派发现金红利1.95亿元（含税），占2024年半年度归母净利润比例为64.49% [3][9] 原材料价格 - 2024年上半年木浆价格攀升后回落，预计高位调整后上行空间有限，公司盈利能力或将进一步提升 [10] 财务报表预测 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3436|3976|4250|4750|5455| |净利润（百万元）|467|566|608|692|811| |每股收益 (元)|1.01|1.22|1.31|1.49|1.75| |市盈率 (倍)|11.70|9.66|9.00|7.91|6.74| [12]

报告行业投资评级 报告维持传媒行业"同步大市"的投资评级,未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅预计在-10%至10%之间。[3][17] 报告的核心观点 1) 国产游戏《黑神话:悟空》上线后热度爆表,在销量、在线人数、口碑评价等方面表现优异。[8][9] 2) 该游戏凭借高品质成为国产游戏的里程碑,验证了国内游戏产业生产具有国际竞争力的高水准3A游戏产品的能力。[14] 3) 游戏产业的正面价值正在得到主流媒体和政府部门的认可,游戏IP的商业价值也在进一步拓展。[9][13] 4) 《黑神话:悟空》有利于提升游戏板块的估值,建议关注三七互娱、恺英网络、吉比特、完美世界等相关公司。[14] 行业投资机会和风险 1) 游戏产品的高成本、长周期研发投入,以及与国际头部3A游戏一致的售价,为高品质国产游戏树立了标杆。[10] 2) 游戏IP的文旅和联名衍生品拓展了其商业价值。[13] 3) 风险提示包括监管政策变化、行业竞争加剧、以及游戏行业项目制特点导致的业绩波动。[15]

报告的核心观点 1) 国家发改委负责人表示,将持续优化民营经济发展环境,加快推动出台民营经济促进法,支持有能力的民营企业牵头承担国家重大技术攻关任务。[6][14] 2) 农业农村部办公厅发布《关于做好农业农村重大项目谋划储备深化融资对接服务的通知》,要求大力推荐财政支持项目纳入储备。[7][14] 3) 证监会在系统内引发《证券期货业信息系统信创分类》,规定了证券期货业信息系统的信创分类方法,用于指导证券期货业各机构对信息系统进行标准化的信创科学分类。[7][15] 4) 两部门对锑及超硬材料实施出口管制,显现高端金刚石材料具有战略属性。[8][40][43] 5) 7月中国集成电路产量同比增长26.9%。[45] 6) 6月我国超硬材料及其制品出口额同比下跌0.12%。[45] 7) 7月化工品价格整体延续回调态势。[46] 8) 政策密集出台助力国内文化产业发展,包括电影、电视剧、综艺、游戏、网络文学、网络直播、沉浸式体验等领域或将充分受益。[50] 9) 食品饮料板块估值处于历史低位,国家统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金,加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新,未来板块估值存提振预期。[67] 10) 运营商新兴业务收入保持两位数增长,大数据业务收入同比高增。[58] 根据相关目录分别进行总结 财经要闻 1) 国家发改委负责人表示,将持续优化民营经济发展环境,加快推动出台民营经济促进法,支持有能力的民营企业牵头承担国家重大技术攻关任务。[6][14] 2) 农业农村部办公厅发布《关于做好农业农村重大项目谋划储备深化融资对接服务的通知》,要求大力推荐财政支持项目纳入储备。[7][14] 3) 证监会在系统内引发《证券期货业信息系统信创分类》,规定了证券期货业信息系统的信创分类方法,用于指导证券期货业各机构对信息系统进行标准化的信创科学分类。[7][15] 宏观策略 1) 传媒游戏行业领涨,A股呈现宽幅震荡。[16] 2) 金融软件行业领涨,A股小幅上扬。[17] 3) 稳增长预期增强,市场有望企稳回升。[18][21][24] 4) 美国核心CPI增速符合预期,PPI增速超预期回落,美国经济衰退预期增加,市场对美联储今年降息预期增强。[22][23][24] 行业公司 1) 两部门对锑及超硬材料实施出口管制,显现高端金刚石材料具有战略属性。[8][40][43] 2) 7月中国集成电路产量同比增长26.9%。[45] 3) 6月我国超硬材料及其制品出口额同比下跌0.12%。[45] 4) 7月化工品价格整体延续回调态势。[46] 5) 政策密集出台助力国内文化产业发展,包括电影、电视剧、综艺、游戏、网络文学、网络直播、沉浸式体验等领域或将充分受益。[50] 6) 食品饮料板块估值处于历史低位,国家统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金,加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新,未来板块估值存提振预期。[67] 7) 运营商新兴业务收入保持两位数增长,大数据业务收入同比高增。[58]

报告公司投资评级 - 我们预测公司 2024、2025、2026 年的每股收益分别达到 0.41、0.43 和 0.46 元,对应 8 月 16 日收盘价,市盈率分别为 13.32 倍、12.53 倍和 11.8 倍,给予增持评级。[12] 报告的核心观点 - 公司发布 2024 年中期报告:上半年,公司实现营收 30.21 亿元,同比降 5.79%;实现扣非归母净利润 2.78 亿元,同比降 1.19%。其中,二季度营收为 16.21 亿元,同比降 6.33%,扣非归母净利润 1.69 亿元,同比增加 12.14%。[7] - 收入降幅扩大,但盈利修复显著。一、二季度收入同比降幅分别为 5.15%和 6.33%,较上年同期扩大 6.81 个和 5.01 个百分点,上半年的销售压力进一步加大。但二季度,公司的扣非归母净利润同比增加 12.14%,扭转了 2023 年以来累计 5 个季度净利润下滑的势头。[8][9] - 公司整体的运营情况良好,现金流有望持续改善。前期的投资规模较大,公司当前的利息支付和资产折旧压力稍大,但信用减值、存货周转率等指标改善明显,以及投资支出正在显著减少,未来公司的现金流将会持续改善。[10] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年营业收入预计为6,522百万元,同比下降3.50%;净利润预计为651百万元,同比增长13.38%,每股收益为0.41元。[14] - 2024年毛利率预计为24.35%,较2023年上升1.56个百分点。[18] - 2024年资产负债率预计为30.15%,较2023年上升2.33个百分点。[17] 行业及公司评级 - 我们给予桃李面包"增持"评级,未来6个月内公司相对沪深300涨幅预计为5%-15%。[12][21] - 我们对食品饮料行业维持"强于大市"的投资评级,未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅预计超过10%。[20]

报告公司投资评级 - 公司披露2024年中报,实现营业总收入17.13亿元,同比增长38.24%;归母净利润1.83亿元,同比增长99.63% [3][4] 报告的核心观点 机房温控业务大幅增长 - 机房温控业务营业收入8.56亿元,同比增长85.91%,占营业收入比例49.96%,是公司第一大主营业务 [6] - 数据中心行业温控系统需求结构继续变化,公司率先大力推广的间接蒸发冷却技术作为风冷方案中最有效的降低能耗的成熟技术之一,已获广泛认同,市场渗透率继续提升 [6] - AI等新应用场景出现,对算力设备和承载算力的数据中心均提出更高要求,并促进了数据中心需求,液冷技术导入加快 [6] - 2024年中报公司来自数据中心机房及算力设备的液冷技术相关营业收入约为上年同期的2倍左右 [6] 储能温控业务保持增长 - 机柜温控业务营业收入7.02亿元,同比增长6.11%,占营业收入比例40.97% [7] - 受储能行业增速放缓,公司机柜业务增速有所放缓,2024年上半年公司储能应用的营业收入6亿元,同比增长约11% [7] - 公司是国内最早涉足电化学储能系统温控的厂商,长年在国内储能温控行业处于领导地位 [20] - 公司不断推出创新的产品与方案,如应用于储能PCS的Pack+PCS融合液冷机组,以及针对5MWh高密度大容量储能系统的BattCool储能全链条液冷解决方案 [21] 费用管控良好,盈利能力持续向好 - 2024H1公司毛利率、净利率分别为30.99%、10.7%,毛利率小幅下滑1.05pct,但净利率同比上升3.13pct,扣非净利率10%,同比上升3.52pct [9][10] - 公司四项费用率为20.14%,同比大幅下降3.29pct,规模效应明显,费用管控良好带动盈利能力稳步提升 [16] 盈利预测与估值 - 预测公司2024年-2026年营业收入分别为48.04亿、63.56亿、81.19亿,归母净利润分别为5.13亿、6.82亿、8.92亿 [22] - 对应的PE分别为30.21X、22.72X、17.36X,公司估值合理,与增速匹配,业绩稳定性强,增长可持续性强,维持公司"增持"评级 [22]

A股市场大势综述 - 周二A股市场低开低走、宽幅震荡,早盘股指高开后震荡回落,沪指盘中在2855点附近获得支撑,尾盘股指维持震荡,盘中能源金属、文化传媒、游戏以及化纤等行业表现较好;汽车、半导体、软件开发以及通信设备等行业表现较弱,沪指全天基本呈现宽幅震荡的运行特征[4][11] - 创业板市场周二震荡回落,成指全天表现弱于主板市场[4] - 上证综指收市报2866.66点,跌0.93%,深证成指收市报8252.87点,跌1.24%,科创50指数下跌1.39%,创业板指下跌1.34%[11] - 两市全日共成交5614亿元,较前一交易日有所减少[11] 行业表现 - 能源金属、文化传媒、游戏以及化纤等行业表现较好[4][12] - 煤炭、交运设备、医疗服务、珠宝首饰以及贵金属等行业跌幅居前[12] - 公用事业、能源金属、文化传媒、化纤以及小金属等行业资金净流入居前[12] - 半导体、软件开发、通信设备、银行以及汽车整车等行业资金净流出居前[12] 市场估值 - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为12.38倍、26.36倍,处于近三年中位数以下水平,市场估值依然处于较低区域,适合中长期布局[5][30] 后市展望 - 新国九条发布,推动市场走向成熟,提振市场长期信心[5] - 中央政治局会议提振信心,随着国内宏观调控预期增强、稳增长政策持续落地推进,经济有望企稳回升[5] - 美国通胀数据回落,美国经济衰退预期显著提升,市场对于美联储今年降息预期持续增强[5] - 未来股指总体预计将保持震荡格局,需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化[5] - 建议短线关注文化传媒、能源金属、化纤以及游戏等行业的投资机会[5]

报告的核心观点 1) 两部门对锑及超硬材料实施出口管制,显现高端金刚石材料具有战略属性 [9][54] 2) 中国是全球最大的金刚石生产国,也是六面顶压机的发源地,此次六面顶压机被纳入出口管制对国内相关装备生产厂商影响较小 [51] 3) 国家高度重视功能性金刚石的战略属性,此次MPCVD设备、金刚石窗口设备被纳入出口管制,表明国家对功能性金刚石开发潜力的重视 [51] 4) 对锑矿产及其制品进行出口管制,有利于强化锑的战略属性,后续对锑的价格有一定利好 [54] 5) 建议关注对功能性CVD金刚石持续开展产品研发并具有技术储备的相关企业 [54] 报告分类总结 锑及超硬材料出口管制 1) 两部门对锑及超硬材料实施出口管制,显现高端金刚石材料具有战略属性 [9][54] 2) 我国是全球最大的金刚石生产国,也是六面顶压机的发源地,此次六面顶压机被纳入出口管制对国内相关装备生产厂商影响较小 [51] 3) 国家高度重视功能性金刚石的战略属性,此次MPCVD设备、金刚石窗口设备被纳入出口管制,表明国家对功能性金刚石开发潜力的重视 [51] 4) 对锑矿产及其制品进行出口管制,有利于强化锑的战略属性,后续对锑的价格有一定利好 [54] 5) 建议关注对功能性CVD金刚石持续开展产品研发并具有技术储备的相关企业 [54] 行业发展趋势 1) 中国是全球最大的金刚石生产国,也是六面顶压机的发源地,此次六面顶压机被纳入出口管制对国内相关装备生产厂商影响较小 [51] 2) 国家高度重视功能性金刚石的战略属性,此次MPCVD设备、金刚石窗口设备被纳入出口管制,表明国家对功能性金刚石开发潜力的重视 [51] 3) 对锑矿产及其制品进行出口管制,有利于强化锑的战略属性,后续对锑的价格有一定利好 [54] 4) 建议关注对功能性CVD金刚石持续开展产品研发并具有技术储备的相关企业 [54]

报告的核心观点 - A股市场周一小幅震荡上涨,金融、软件开发、游戏以及黄金等行业表现较好,而证券、医药、医疗服务以及消费电子等行业表现较弱 [5][11] - 当前A股市场估值处于较低水平,适合中长期布局 [6] - 新国九条发布有利于推动市场走向成熟,提振市场长期信心,同时中央政治局会议也提振了市场信心 [6] - 美国经济数据超预期回落,市场对美联储今年降息预期持续增强 [6] - 建议投资者短线关注金融、有色金属、软件开发以及文化传媒等行业的投资机会 [6] 行业和公司研究总结 A股市场综述 - 周一A股市场低开高走、小幅震荡上涨,沪指收于2893.67点,涨0.49% [5][11] - 创业板市场表现弱于主板市场,创业板指下跌0.14% [5][11] - 两市成交额为5734亿元,处于近三年日均成交量中位数区域下方 [6] 行业表现 - 盘中贵金属、银行、保险、多元金融以及交运设备等行业涨幅居前,消费电子、光学光电子、医疗服务、生物制品以及化学制药等行业跌幅居前 [12] - 贵金属、银行、家电、软件开发以及铁路公路等行业资金净流入居前,消费电子、光学光电子、证券、化学制药以及半导体等行业资金净流出居前 [12] 市场估值 - 当前上证综指和创业板指数的平均市盈率分别为12.32倍和26.47倍,处于近三年中位数以下水平,市场估值依然处于较低区域 [6] 投资建议 - 建议投资者短线关注金融、有色金属、软件开发以及文化传媒等行业的投资机会 [6]