报告的核心观点 - 2024年前三季度，我国服务贸易继续快速增长，服务进出口总额55181.4亿元，同比增长14.5% [5] - 10月份中国物流业景气指数为52.6%，环比回升0.2个百分点，指数在50%以上的扩张区间内继续有所提升 [5] - 工业和信息化部召开低空产业发展领导小组第一次全体会议，要抓好顶层谋划，谋篇布局低空装备创新体系、产业体系和低空信息基础设施建设，营造行业发展良好生态 [5] 国内市场表现 - 上证指数收盘价3,386.99点，涨跌幅2.32% [3] - 深证成指收盘价11,006.94点，涨跌幅3.22% [3] - 创业板指收盘价2,022.77点，涨跌幅-0.47% [3] - 沪深300指数收盘价4,044.57点，涨跌幅2.53% [3] 国际市场表现 - 道琼斯指数收盘价30,772.79点，涨跌幅-0.67% [4] - 标普500指数收盘价3,801.78点，涨跌幅-0.45% [4] - 纳斯达克指数收盘价11,247.58点，涨跌幅-0.15% [4] - 德国DAX指数收盘价12,756.32点，涨跌幅-1.16% [4] - 富时100指数收盘价7,156.37点，涨跌幅-0.74% [4] - 日经225指数收盘价26,643.39点，涨跌幅0.62% [4] - 恒生指数收盘价21,006.97点，涨跌幅2.14% [4] 宏观策略 - 互换便利创新工具迅速落地,首期操作规模5000亿元,未来可视情况扩大规模 [6][7] - 互换便利的本质是资产置换行为,通过两次转换为非银金融机构提供流动性,提高了这些机构特别是证券公司的股票增持能力 [7] - 互换便利不涉及增加基础货币的投放,可视为央行在不投放狭义货币情况下,提升股市流动性的托底性货币工具 [7] - 10月制造业PMI为50.1%,较上月上升0.3个百分点,重回扩张区间,显示经济有望逐步企稳回升 [8] - 美国10月制造业PMI略超预期,上周初请失业金人数不及预期,11月降息25个基点概率增强 [8][9] 行业公司 - 电气设备行业10月表现强于沪深300指数,受益于宏观经济向好和电网建设支撑 [13] - 光伏行业盈利处于下行周期,主材环节"以量补价"难有成效,资本开支显著降低,行业正处于产能出清周期 [24][26] - 券商板块9月创2015年以来最大月度涨幅,9月权益实现明显反转,经纪业务景气度快速回暖,10月业绩有望进一步改善 [21] - 水电行业前三季度来水偏丰,省间电力现货市场正式运行,行业有望保持稳健发展 [22] - 锂电池产业链在全球具备较强竞争力,河南省政府大力支持动力电池产业发展 [23] - 血制品行业前三季度收入和利润保持较快增长,行业集中度有望进一步提升 [20]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"的投资评级 [1] 报告核心观点 - 公司业绩短期承压，Q3净利同环比下降 [1] - 公司C端销售承压，积极开拓B端餐饮市场 [1] - 公司盈利水平下降，经营费用率增加 [1] - 下调公司盈利预测，预计2024/2025/2026年归母净利润分别为6.11/6.87/7.22亿元 [2] - 根据行业可比公司平均市盈率情况，公司仍处于合理估值区间 [2] 公司经营情况总结 - 2024年前三季度，公司实现总营收51.25亿元，同比-5.35%；归母净利润3.94亿元，同比-28.61% [1] - 2024Q3营收为14.60亿元，同比-6.46%，环比+3.39%；归母净利润0.61亿元，同比-47.02%，环比-40.83% [1] - 公司经销渠道营收27.57亿元，同比-7.14%；直营渠道收入7.06亿元，同比-5.97%；直营电商渠道收入1.73亿元，同比+60.12% [1] - 2024H1餐饮市场业务营收为6.8亿元，同比+8.1% [1] - 公司推出三全黄金比例饺子，全面打造速冻火锅食材赛道，并逐步发力速冻预制菜赛道 [1] 财务数据分析 - 2024Q3毛利率22.75%，同比-1.81pcts，环比-2.12pcts；净利率4.19%，同比-3.21pcts，环比-3.14pcts [1] - 2024年前三季度，销售费用/管理费用同比分别+6.03%/-3.66%；销售费用率/管理费用率分别为13.43%/3.33%，同比+1.44pcts/+0.16pcts [1] - 预计2024/2025/2026年EPS分别为0.70/0.78/0.82元，对应PE为15.95/14.20/13.50倍 [2] 风险提示 - 渠道拓展不及预期、原材料价格上涨、食品安全事件、市场竞争加剧等 [1]

投资评级 - 报告对思维列控的投资评级为"增持"，并维持该评级 [1] 核心观点 - 思维列控2024年前三季度实现营业收入9.06亿元，同比增长23.83%；归母净利润3.28亿元，同比增长33.98% [1] - 第三季度营业收入3.47亿元，同比增长69.16%；归母净利润1.38亿元，同比增长94.21%，业绩增速明显加快 [1] - 公司2024年中报披露上半年订单增长30%以上，三季度订单持续增长，项目验收增加，收入增长较快 [1] - 2024年三季报毛利率为63.56%，同比增长4.15个百分点；净利润率为37.38%，同比增长2.69个百分点 [1] - 公司销售、管理、研发、财务费用率分别为5.96%、8.71%、10.4%、-3.45%，四项费用率合计21.62%，同比减少0.69个百分点 [1] 行业分析 - 铁路投资在稳定经济中发挥关键作用，推动区域发展和绿色转型 [1] - "十三五"期间全国铁路累计完成固定资产投资3.99万亿元，年均投资7980亿元 [1] - "十四五"全国铁路固定资产投资总规模与"十三五"总体相当，2024-2025年铁路固定资产投资有望加速 [1] - 2024年前三季度全国铁路完成固定资产投资5612亿元，同比增长10.3%，投产铁路新线1820公里 [1] - 2024年1-9月全国铁路累计发送旅客33.38亿人，同比增长13.8%；货运总发送量38.05亿吨，同比增长2.66% [1] 公司竞争力 - LKJ系统应用于全路约2.24万台机车和1546余列动车组，存量市场约3.3万套 [3] - 公司核心产品LKJ2000市占率约50%，正在进行第三轮设备更新周期 [3] - 公司新一代列控系统（LKJ-15S系统）已通过CRCC认证，实现小批量推广 [3] - 公司铁路安全防护产品6A产品、CMD系统市场占有率约30%，新产品LSP系统市场占有率超过50% [3] - 全资子公司蓝信科技是我国高铁车载安全监测产品核心供应商，DMS系统、EOAS系统车载设备是动车组标准配置 [4] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为14.27亿、16.68亿、18.89亿元 [5] - 预计2024-2026年归母净利润分别为5.13亿、6.01亿、6.83亿元 [5] - 预计2024-2026年PE分别为19.26X、16.44X、14.46X [5] - 预计2024-2026年每股收益分别为1.34元、1.58元、1.79元 [6] 财务表现 - 2024年三季报显示公司毛利率63.56%，净利率37.38%，ROE（摊薄）7.13% [1] - 2024年三季报每股净资产12.05元，每股经营现金流0.64元 [1] - 2024年三季报资产负债率5.16%，总股本3.81亿股 [1] - 2024年三季报流通市值98.75亿元，市净率2.15倍 [1]

投资评级 - 报告对新强联(300850)的投资评级为"买入"，并维持该评级 [1] 核心观点 - 新强联2024年三季度业绩下滑，营业收入19.65亿元，同比下滑6.06%，归母净利润-0.36亿元，扣非归母净利润0.62亿元，同比下滑74.52% [1] - 业绩下滑主要原因是行业竞争加剧导致毛利率下降，以及交易性金融资产公允价值变动损失1.43亿元 [1] - 2024年前三季度风电类产品营收13.5亿元，同比下降6.96%，但部分轴承产品出货量大幅增长 [1] - 公司毛利率16.74%，同比下降9.9个百分点，净利率-1.16%，同比下降18.13个百分点 [1] - 公司是风电轴承国产化龙头企业，在主轴轴承、齿轮箱轴承等高端产品领域具有显著竞争优势 [1][2] 行业分析 - 2024年前三季度全国风电新增并网容量39.12GW，同比增长16.85%，其中陆上风电36.65GW，海上风电2.47GW [3] - 2024年三季度国内风电新增招标量119.1GW，同比增长93.0%，陆上风电111.5GW，海上风电7.6GW [3] - 风电行业签署《中国风电行业维护市场公平竞争环境自律公约》，有望遏制低价恶性竞争，促进行业健康发展 [3] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为28.91亿、35.95亿、41.58亿元 [4] - 预计2024-2026年归母净利润分别为0.5亿、3.58亿、4.78亿元 [4] - 预计2024-2026年PE分别为160.98X、22.52X、16.85X [4] - 预计2024-2026年毛利率分别为17.38%、19.79%、21.61% [12] 公司优势 - 公司产品涵盖风电主轴轴承、偏航轴承、变桨轴承等，在大兆瓦三排圆柱滚子发电机主轴轴承等领域市场地位领先 [2] - 公司布局回转支承全产业链，设立圣久锻件提供锻件，成立海普森布局滚动体，形成全产业链优势 [2]

公司概况 - 中原传媒是河南省内唯一上市文化企业,前身为焦作鑫安科技股份有限公司,通过多次资产重组实现上市 [1][7][8] - 公司股权高度集中,控股股东中原出版传媒集团持股比例长期维持在70%以上,实际控制人为河南省人民政府 [9][10][11] - 公司主营业务包括出版物的编辑、生产和市场推广,涵盖图书、期刊、报纸、电子音像制品、网络出版物等领域,同时也从事印刷物资供应、媒体、数字教育等业务 [13][14][15][16][17] - 公司积极探索创新业务,利用科技手段实现对传统业务的赋能,并发展新的业态,如"豫版链"、"豫教链"等数字化项目 [19][20] 行业情况 - 出版环节处于图书行业产业链的核心位置,带动印刷、发行和物资贸易等环节的发展 [21] - 国内出版印刷和发行服务行业整体营收和利润保持增长,其中图书出版、印刷复制、出版物发行占据主导地位 [22][23][24] - 图书零售市场受电商冲击,整体呈现下滑态势,但教材教辅类图书的码洋占比持续提升 [25][26][27] - 未成年人阅读率和阅读量持续增长,教育人口大省河南为公司提供了稳定的市场需求 [28][29][36][37][38] - 行业受到严格监管,公有制企业占据主导地位 [30][31][32][33][34][35] 财务数据 - 公司业绩增长稳健,营收和利润保持增长,但2024年受税收政策变化影响利润有所下滑 [44][45][54] - 公司盈利能力不断提升,毛利率和净利率双双增长,经营风险较小 [48][49][50][51] - 公司现金流状况良好,经营性现金流持续大额净流入,资产负债结构健康 [55][56][57][58][59][60] - 公司长期保持较高的股息率,为投资者带来持续的回报 [60][61] 盈利预测与投资建议 - 公司是河南省文化企业龙头,拥有完整的出版发行资质,在教材教辅等领域占据优势地位 [62][63] - 预计2024-2026年公司营收和利润将保持增长,毛利率维持稳定水平 [63][64][66] - 与可比公司相比,公司估值水平较为合理,维持"增持"评级 [68] 风险提示 - 生育率下滑影响教育人口数量 - 上游原材料价格波动 - 下游市场需求收缩 - 环保政策变化 - 市场竞争加剧 - 产业政策变化 [69]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司 2024 年前三季度实现营收 249.78 亿元,同比增长 22.26%;归母净利润 10.76 亿元,同比增长 10.55%;扣非归母净利润 10.21 亿元,同比增长 36.73% [1] - 2024 年三季度单季公司实现营收 94.91 亿元,同比增长 14.95%,环比增长 9.80%;归母净利润 4.57 亿元,同比下降 4.39%,环比下降 5.57%;扣非归母净利润 4.40 亿元,同比增长 19.50%,环比下降 7.21% [1] - 公司聚焦高性能先进封装,推出的 XDFOI Chiplet 高密度多维异构集成系列工艺已按计划进入稳定量产阶段,为客户提供更轻薄、数据传输速率更快、功率损耗更小的芯片成品制造解决方案,满足日益增长的终端市场需求 [1] - 公司收购晟碟半导体完成交割,提升公司在存储器封测领域的全球竞争力 [1] 报告分析的主要内容 公司业绩情况 - 2024 年前三季度公司营收、净利润均实现同比增长 [1] - 2024 年三季度单季公司营收创历史新高,但毛利率和净利率有所下降 [1] - 公司各应用板块业务均实现复苏企稳,通讯电子实现近 40% 的同比大幅增长 [1] 公司技术和产品 - 公司聚焦高性能先进封装,推出 XDFOI Chiplet 高密度多维异构集成系列工艺,为客户提供更优质的芯片制造解决方案 [1] - 公司收购晟碟半导体,提升在存储器封测领域的全球竞争力 [1] 盈利预测和投资建议 - 由于下游需求复苏相对缓慢,公司盈利能力有所下降,预计 2024-2026 年归母净利润分别为 16.11/24.64/30.10 亿元 [1][2] - 维持"买入"评级 [1]

投资评级 - 报告对安图生物的投资评级为"增持"，并维持该评级 [1] 核心观点 - 安图生物是国内IVD细分领域的龙头企业，专注于体外诊断试剂和仪器的研发、制造及服务，产品涵盖免疫、微生物、生化、分子、凝血等领域，并在测序、质谱等精准检测领域布局 [1] - 2024年前三季度，公司实现营业收入33.80亿元，同比增长4.24%；归母净利润9.56亿元，同比增长6.13%；扣非归母净利润9.30亿元，同比增长6.69% [1] - 2024年第三季度，公司实现营业收入11.73亿元，同比增长3.38%；归母净利润3.37亿元，同比下滑5.18%；扣非归母净利润3.32亿元，同比下滑3.99% [1] - 2024年前三季度毛利率为65.86%，同比提升1.27个百分点；销售净利率为28.68%，同比提升0.45个百分点 [1] - 预计2024年、2025年、2026年每股收益分别为2.59元、2.81元、3.55元，对应11月4日收盘价45.65元，动态市盈率分别为17.63倍、16.27倍、12.84倍 [1] 财务数据 - 2024年前三季度销售费用率为16.32%，同比下降0.38个百分点；管理费用率为4.38%，同比下降0.24个百分点；研发费用率为15.13%，同比下降0.9个百分点；财务费用率为0.23%，同比增加0.13个百分点 [1] - 2024年预计营业收入为50.07亿元，同比增长12.68%；净利润为15.05亿元，同比增长23.60% [3] - 2025年预计营业收入为55.95亿元，同比增长11.74%；净利润为16.31亿元，同比增长8.37% [3] - 2026年预计营业收入为65.82亿元，同比增长17.64%；净利润为20.65亿元，同比增长26.63% [3] - 2024年预计毛利率为65.21%，净利率为30.05%，ROE为16.54% [8] - 2025年预计毛利率为64.00%，净利率为29.14%，ROE为16.20% [8] - 2026年预计毛利率为66.39%，净利率为31.37%，ROE为18.28% [8] 估值数据 - 2024年预计市盈率为17.63倍，市净率为2.92倍，EV/EBITDA为12.29倍 [8] - 2025年预计市盈率为16.27倍，市净率为2.63倍，EV/EBITDA为10.78倍 [8] - 2026年预计市盈率为12.84倍，市净率为2.35倍，EV/EBITDA为8.35倍 [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 24Q3单季度营收创历史新高但产品结构变化等因素影响短期毛利2024年前三季度公司实现营收249.78亿元同比+22.26% 24Q3单季度营收94.91亿元同比+14.95%环比+9.80%但由于产品结构变化等因素影响短期毛利率2024年前三季度毛利率为12.93%同比下降0.94% 24Q3毛利率为12.23%同比下降2.13%环比下降2.05% 2024年前三季度净利率为4.29%同比下降0.48% 24Q3净利率为4.78%同比下降1.01%环比下降0.81% [1] - 聚焦高性能先进封装有望推动公司业绩持续增长公司推出的XDFOI Chiplet高密度多维异构集成系列工艺已按计划进入稳定量产阶段该技术在高性能计算人工智能5G汽车电子等领域应用为客户提供解决方案满足市场需求随着半导体行业景气度回暖有望推动业绩增长 [1] - 收购晨碟半导体完成交割提升公司存储器封测全球竞争力晟碟半导体在NAND Flash封测方面有较强技术优势产品应用广泛通过收购将扩大公司在存储及运算电子领域的市场份额提升在存储器封测领域的全球竞争力 [3] - 由于下游需求复苏相对缓慢且公司盈利能力有所下降下调公司盈利预测预计24 - 26年归母净利润为16.11/24.64/30.10亿元(原值为20.72/26.83/33.05亿元)对应的EPS为0.90/1.38/1.68元对应PE为43.15/28.22/23.10倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度营收249.78亿元同比+22.26%归母净利润10.76亿元同比+10.55%扣非归母净利润10.21亿元同比+36.73% 24Q3单季营收94.91亿元同比+14.95%环比+9.80%归母净利润4.57亿元同比 - 4.39%环比 - 5.57%扣非归母净利润4.40亿元同比+19.50%环比 - 7.21% [1] - 预计2024 - 2026年营业收入分别为332.62亿元、376.82亿元、418.12亿元增长比率分别为12.14%、13.29%、10.96%净利润分别为1.611亿元、2.464亿元、3.010亿元增长比率分别为9.55%、52.92%、22.16%每股收益分别为0.90元、1.38元、1.68元市盈率分别为43.15倍、28.22倍、23.10倍 [3][4] - 2022 - 2026年各项财务比率如营业收入、营业利润、归属母公司净利润、毛利率、净利率、ROE、ROIC、资产负债率、净负债比率、流动比率、速动比率、总资产周转率、应收账款周转率、应付账款周转率等呈现不同程度的变化 [12] 业务发展方面 - 2024年旗下工厂运营回升产能利用率持续提升各应用板块业务均实现复苏企稳通讯、消费、运算及汽车电子四大应用前三季度收入同比增幅均达双位数其中通讯电子实现接近40%的同比大幅增长 [1] - 聚焦高性能先进封装领域的XDFOI Chiplet技术已稳定量产涵盖2D、2.5D、3D集成技术不断取得突破并应用于多个领域为客户提供更好的芯片成品制造解决方案 [1] - 收购晟碟半导体完成交割其在NAND Flash封测方面技术优势明显产品应用领域广泛有助于扩大公司在存储及运算电子领域的市场份额提升全球竞争力 [3]

报告的核心观点 - 2024年前三季度，国内宏观经济数据向好，规模以上工业增加值、固定资产投资等指标均呈现回升态势。[5][6][9][10] - 电网工程投资持续较高增速，电气设备行业景气度较高。[15][16] - 光伏行业正处于产能出清周期，主材环节和设备端业绩承压。[29][30][31][32] - 券商板块在政策驱动下,四季度盈利能力有望较前三季度实现较为明显的改善。[25][26] - 血制品行业收入和利润增速较快,行业集中度有望进一步提升。[23][24] 行业分析 电气设备行业 - 2024年前三季度,国内宏观经济运行出现积极变化,工业生产、电网投资等指标均呈现较好态势,为电气设备行业提供支撑。[15][16] - 电气设备出口表现突出,变压器出口增速较快,受益于国外供给偏紧。[15] - 维持"同步大市"的投资评级,行业估值处于历史较低水平,有望随着政策利好和电网建设加速而回升。[15][16] 光伏行业 - 光伏行业正处于产能出清周期,主材环节和设备端业绩承压,面临亏损和资产减值压力。[29][30][31][32] - 头部企业有望凭借规模优势、成本优势等渡过行业低谷,维持"强于大市"的投资评级。[32] - 建议关注光伏玻璃、胶膜、一体化组件厂、多晶硅料、钙钛矿电池设备等细分领域龙头。[32] 券商行业 - 券商板块在政策驱动下,四季度盈利能力有望较前三季度实现较为明显的改善。[25][26] - 建议关注头部券商和估值较低的中小券商,行业基本面及估值有望持续修复。[25][26] 血制品行业 - 血制品行业收入和利润增速较快,行业集中度有望进一步提升。[23][24] - 重组血制品的上市或将助推行业研发升级。[24]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为“增持”[4] 报告的核心观点 - 报告期内公司业绩持续承压，2024年前三季度，公司实现营业收入5.07亿元，同比下滑6.5%，归属于上市公司股东的净利润7341.39万元，同比下滑59.02%，扣非后的归母净利润为6443.56万元，同比下降60.88%，第三季度业绩继续承压[3] - 从盈利能力看，2024年前三季度，公司综合毛利率为66.86%，较上年同期下降了1.72个百分点，销售净利率为14.48%，较上年同期下降了18.78个百分点[4] - 从期间费用率看，2024年第三季度，公司继续保持了研发费用的投入，2024年前三季度，公司销售费用率为28.40%，较上年同期增加了5.38个百分点，管理费用率为7.58%，较上年同期增加了2.6个百分点，研发费用率为20.55%，较上年同期增加了7.09个百分点，财务费用率为-3.23%，上年同期为-3.97%[4] - 下调公司2024 - 2026年EPS，对应11月4日收盘价28.83元，动态市盈率分别为44.57倍，23.99倍和20.86倍[4] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024年11月1日收盘价27.28元，一年内最高/最低为57.52/21.72元，沪深300指数3,890.02，市净率2.15倍，流通市值43.65亿元[1] - 2024年9月30日每股净资产12.66元，每股经营现金流0.58元，毛利率66.86%，净资产收益率_摊薄3.62%，资产负债率27.15%，总股本/流通股16,000.00/16,000.00万股，无B股/H股[1] 业绩数据 - 2024年前三季度，公司实现营业收入5.07亿元，同比下滑6.5%，归属于上市公司股东的净利润7341.39万元，同比下滑59.02%，扣非后的归母净利润为6443.56万元，同比下降60.88%，基本每股收益0.47元，其中第三季度实现营业收入1.69亿元，同比下滑18.51%，归母净利润1677.81万元，同比下滑76.55%，扣非后归母净利润1099.86万元，同比下滑84.27%[3] - 2024年前三季度，公司综合毛利率为66.86%，较上年同期下降了1.72个百分点，销售净利率为14.48%，较上年同期下降了18.78个百分点[4] - 2024年前三季度，公司销售费用率为28.40%，较上年同期增加了5.38个百分点，管理费用率为7.58%，较上年同期增加了2.6个百分点，研发费用率为20.55%，较上年同期增加了7.09个百分点，财务费用率为-3.23%，上年同期为-3.97%[4] 财务报表预测 - 下调公司2024年EPS为0.65元/股，2025年EPS为1.20元/股，2026年EPS为1.38元/股，对应11月4日收盘价28.83元，动态市盈率分别为44.57倍，23.99倍和20.86倍[4] - 预计2022 - 2026年营业收入分别为489、745、687、769、885百万元，增长比率分别为-6.68%、52.46%、-7.76%、12.00%、15.00%，净利润分别为125、227、103、192、221百万元，增长比率分别为-37.85%、81.03%、-54.44%、85.80%、15.00%，每股收益分别为0.78、1.42、0.65、1.20、1.38元，市盈率分别为36.76、20.31、44.57、23.99、20.86倍[6]